第五章 项目投资管理

【正确答案】 AB
31
随堂小测
“【单选题】
1、某投资项目某年的营业收入为600000元，付现成本为
400000元，折旧额为100000元，所得税税率为25%，则该年
营业现金净流量为（ ）元。
A.250000
B.175000
C.75000
D.100000
【正确答案】 B
【答案解析】年营业现金净流量=税后收入-税后付现成本+非付现成本抵税 =600000×（1-25%）-400000×（1-25%）+100000×25%=175000（元），或 者年营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=（600000-400000-100000 ）×（1-25%）+100000=175000（元），所以选项B正确。
3
2
影响时间长
不可逆转性
4
11
一、项目投资概述 （三）项目投资的基本程序
程序
步骤
1. 投资项目的提出
（1）估计投资方案的预期现金流量 （2）估计预期现金流量的风险 2. 投资项目的决策 （3）确定资本成本（贴现率）的一般水平 （4）确定投资方案的现金流量现值 （5）决定方案取舍（放弃或采用）
二、项目投资的内容
关系
建设投资=固定资产投资+无形资产投资+其他资产投资
含义 反映项目投资总体规模的价值指标 投资金额
关系 项目总投资=原始总投资+建设期资本化利息
2.项目资金的投入方式：一次投入和分次投入
随堂小测
“【单选题】
1、项目投资决策中，完整的项目计算期是指（ A.建设期 B.生产经营期 C.建设期+达产期 D.建设期+经营期
33
随堂案例
“【解析】
项目计算期=1+10=11（年） 年折旧费用=（510-10）/10=50（万元） 年净利润=（130-40-50）×（1-25%）=30（万元） 建设期现金净流量：NCF0=-510（万元）；NCF1=0（万元） 经营期现金净流量：NCF2-10=30+50=80（万元） 终结点现金净流量：NCF11=80+10=90（万元）
36
第三节
Third
项目投资决策的评价指标
PART.03
37
一、静态评价指标 二、动态评价指标
38
项目投资决策的评价方法，按是否考虑货币的时间价值，可以分为静态指 标和动态指标两类。
一般方法
1、非贴现的分析评价方法（静态） 2、贴现的分析评价方法（动态）
风险调整贴现率法 风险分析方法
肯定当量法
现金流入量
现金流量
现金流出量
现金净流量
19
一、现金流量的基本概念
（一）现金流入量
Question
Question 1
Question2 Question3 Question4 Question5
现金流入量是指由投资项目所引起的企业现金收入的增加额。 营业收入
现金流入量
固定资产残值收入 回收流动资金
（二）能力目标 1、学会编制现金流量表 2、运用项目投资评价指标进行投资方案
的决策
（三）教学重难点 1、动态评价指标 2、投资决策方法
5
●思维导图
录
第一节 项目投资相关知识 第二节 项目投资现金流量分析 第三节 项目投资决策的评价指标 第四节 项目投资决策方法
7
项目投资相关知识
PART.01
First
终结点发生
其他现金流入量
20
一、现金流量的基本概念
（二）现金流出量
Question Question 1
Question2
Question3 Question4 Question5
现金流出量是指由投资项目引起的企业现金支出的增加额。
建设投资 垫支的流动资金
建设期发生
现金流出量
经营成本
各项税款
经营期发生
） 税前利润
减：所得税
净利润
加：折旧
营业现金净流量
备注：营业现金净流量=净利润+折旧+摊销（间接法）
二、现金流量的估计与计算
（三）终结点现金净流量的计算 终结点现金净流量公式： 终结点现金净流量＝经营期最后一年营业现金净流量 +回收固定资产净残值 +收回垫支营运资金
28
【现金流量小结】
计算期项目
2、某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的 计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收 益（EPS）的增长率为（ ）。 A.4% B.5% C.20% D.25% 【正确答案】D
4
●章节目标
（一）知识目标
1、了解项目投资的含义和特点 2、掌握现金流量的构成和净现金流量的计算 3、熟练掌握项目投资的评价指标 4、掌握项目投资决策的方法
32
随堂案例
“【计算题】
某公司准备购建一项固定资产，需在建设起点一次性投入 全部资金510万元，建设期为1年，固定资产的预计使用寿 命为10年，期末有10万元净残值，按直线法折旧。预计投 产后每年可使企业新增销售收入130万元，每年付现成本 为40万元。所得税税率25%。试计算该项目的现金净流量。
24
二、现金流量的估计与计算
（二）经营期现金净流量的计算 1.公式法
经营期现金净流量公式： （1）直接法
经营期某年现金净流量＝现金流入量-现金流出量 =营业收入－付现成本－企业所得税
（2）间接法 经营期某年现金净流量＝营业收入－(总成本－折旧)－所得税 =营业收入-总成本-所得税+折旧 =净利润+折旧
……………
0 1 2 ………………… n-1 n
NCF0
•NCF0 =初始现金流量 •NCF1~NCFn-1=经营现金流量 •NCFn=终结现金流量
二、现金流量的估计与计算
（一）建设期现金净流量的计算 建设期现金净流量公式： 建设期某年的现金净流量＝—该年发生的原始投资额 ＝—（建设投资+流动资金投资）
（1）静态投资回收期法 （2）投资收益率法
（1）净现值法 （2）现值指数法 （3）内部收益率法
一、静态评价指标 （一）静态投资回收期
投资回收期是指按投资项目的各年现金净流量收回原始投资额所需的
（一）含义 时间。它代表收回投资所需要的年限。
情形一：未来每年现金净流量相等
不包括建设期的静态投
资回收期
原始总投资额 年净现金流量
25
2.列表法
经营期现金流量表（直接法）
运营期项目 1
2
3
4
5
现金流入： 销售收入
现金流出： 付现成本 所得税
营业现金净流量
备注：营业现金净流量=销售收入—付现成本—所得税（直接法） 企业所得税=税前利润✖所得税率
2.列表法
经营期现金流量表（间接法）
运营期项目
1
2
3
4
5
销售收入
减：总成本
付现成本 非付现成本（折旧
）。
【正确答案】 D
16
Second
第二节
项目投资现金 流量分析
PART.02
17
一、现金流量的基本概念 二、现金流量的估计与计算
18
一、现金流量的基本概念
现金流量也称现金流动量。在项目投资决策中，现金流量是指某个 投资项目在整个投资周期内引起的企业现金流入和现金流出的数额。
现金流量的构成内容
包括建设期的回收期 不包括建设期的回收期 建设期
（二）计算公式 情形二：未来每年现金净流量不等
（1）能在“累计的NCF”栏找到0，则0所对应的年份为投资回收期；
（2）不能在“累计的NCF”栏找到0，则
投资回收期=N+第N年尚未收回投资额/第N+1年现金净流量
（N为“累计的NCF”为最后负数对应的年份）
随堂案例
表
年份
1 2 3 4 5 合计
两个投资方案有关资料
单位：万元
年净利润
10 10 10 10 10
50
A方案 折旧 现金净流量
10
Байду номын сангаас20
10
20
10
20
10
20
10
20
50
100
B方案 年净利润 折旧 现金净流量
15
10
25
10
10
20
10
10
20
5
10
15
10
10
20
50
50
100
43
“
根据上述资料，计算A、B两个投资方案的回收期如下： 1、A方案每年的投资回收金额相等，则：
现金流入： 销售收入
固定资产残值 回收营运资金
其他收入 减：现金流出 固定资产投资 垫支营运资本 付现成本费用
所得税 其他支出 现金净流量
投资现金流量表（直接法）
建设期
运营期
0
1
2
3
……
n（终结点 ）
随堂小测
“【多选题】
1、在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流 量的算式中，正确的有（ ）。 A.净利润+非付现成本 B.营业收入-付现成本-所得税 C.营业收入-付现成本）×（1-所得税税率） D.营业收入×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率
一、静态评价指标 （一）静态投资回收期
1、未来每年净现金流量相等时，用公式法 2、未来每年净现金流量不等时，用列表法 （1）列表计算“累计净现金流量”
（三）计算方法 （2）找到累计净现金流量由“—”到“+”时对应的对应的年份。
记为M （3）投资回收期=N+第N年尚未收回投资额/第N+1年现金净流量
其他现金流出量
21
一、现金流量的基本概念
（三）现金净流量
Question Question 1 Question2
Question3
Question4 Question5
现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。 计算公式：
现金净流量＝现金流入量－现金流出量
22
【现金流量构成小结】
NCF1 NCF2 ………………… NCFn-1 NCFn
第一节
8
一、项目投资概述 二、项目投资的内容
9
一、项目投资概述 （一）项目投资的含义
项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项 目或更新改造项目有关的长期投资行为。
新建项目
项目投资
更新改造项目
单纯固定资产投资项目 完整工业投资项目
10
一、项目投资概述 （二）项目投资的特点
投资数额大
1
投资风险高
投资回收期＝
原始投资额 年现金净流量
＝
50 20
＝2.50(年)
随堂案例
2、B方案每年的现金净流量不等，其各年的现金净流量
及累计现金净流量，如下表所示。
（一）项目投资计算期及构成
建设期内容 1. 含义 2. 构成
注解
项目投资计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束 整个过程所需要的时间，即该项目的有效持续期，包括建设期 和生产经营期，一般以年为计量单位。
✓ 建设期：（记作S,S≥0）是投资项目的建设时间； ✓ 经营期：投资项目正常营运的时间，通常就是项目的折旧期； ✓ 终结点：投资项目报废清理的时间。
情形一：独立方案决策 投资回收期＜基准回收期（公司自行确定或根据行业标准确定）时，
（四）决策标准 可接受该项目；反之则应放弃。
情形二：互斥方案决策 以回收期最短的方案作为最优方案
一、静态评价指标 （一）静态投资回收期
优点：
1、计算简单，容易理解 2、能促进企业尽最大努力缩短投资回收期，减少投资风险
3.关系
项目投资计算期=建设期+生产经营期
二、项目投资的内容 （一）项目投资计算期及构成
建设起点 投产日
终结点
0
1
2
3
n
建设期
生产经营期
项目投资计算期
二、项目投资的内容
（二）项目投资金额及投入方式
1.项目投资金额
含义 反映项目所需现实资金的价值指标。
原始总投资
原始总投资=建设投资+流动资金投资
35
随堂练习
“【解析】
项目计算期=2+5=7（年） 年折旧费用=（300-30）/5=54（万元） 年净利润=（180-60-54）×（1-25%）=49.5（万元） 建设期现金净流量：NCF0=-300（万元）；NCF1=0（万元）； NCF0=-50（万元） 经营期现金净流量：NCF3-6=49.5+54=103.5（万元） 终结点现金净流量：NCF7=103.5+30+50=183.5（万元）
34
随堂练习
“【计算题】 某工业项目需要投资350万元，其中购置固定资产300万元，在 建设期期初一次投入，垫支流动资金50万元，在建设期期末投入。 该项目建设期2年，经营期5年，固定资产期满残值收入30万元， 采用直线法计提折旧，项目投产后，预计营业收入180万元，年 经营成本60万元。假设该公司的资本成本为10%，所得税税率 25%。试计算该项目的现金净流量。
（五）优缺点 缺点：
1、没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值 2、没有考虑回收期以后各期现金流量的贡献，忽略了不同方案的实 际差异
（六）适用范围 投资额相同时独立方案和互斥方案的投资决策
“【计算题】 某企业有A、B两个投资方案，投资总额均为50万元，全部用于购置 新的设备。计提折旧采用平均年限法，使用期为5年，无残值。有关 资料如表所示，计算两个方案的静态投资回收期。
教
学
《财务管理》
课
件
主讲人：
1
第 五 章
项目投资管理
2
随堂小测
“【单选题】
1、资本成本一般由筹资费和占用费两部分构成。下列各项中， 属于占用费的是（ ）。 A.向银行支付的借款手续费 B.向股东支付的股利 C.发行股票支付的宣传费 D.发行债券支付的发行费
【正确答案】 B
3
随堂小测
“【单选题】