投资金融债券期货.ppt
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金融投资学(ppt 101)
选择经纪商
开设资金账户 委托 竞价成
交
清算交割
过户
5、股价分析
1）影响股价的主要因素：
经济增长、经济周期、经济政策、 通货膨胀、企业因素等
2）分析方法：
A:基本分析：
a 宏观环境分析:
政治因素
经济因素（经济景气状况、收入水平、 经济政策国际收支状况）
市场因素（证券供需、市场主体行为）
b 行业分析：
4）送股除权价：Pr=Pt/(1+R) Pr为除权报价、 Pt为除权日前的收盘价、
R 为送股比例
5）配股除权价：Pr=(Pt+Pa*R)/(1+R) Pa为配股价、R 为送股比例
6）除息除权价：
P=（Pt—D+ Pa*R）/ (1+R+R)
6)股票价格指数：
编制方法：
算术平均法
股指=计算期各样本股股价之和/基期各样 本股股价之和*基期指数
3、金融市场的构成要素 1）市场主体：政府、金融机构、非
金融机构的公司企业、居民个人、国 外机构与投资者。
2）交易对象：金融工具。具体有： 货币市场工具：短期债券、大额可转 让定期存单（CD）、商业票据、回 购协议、同业拆解；资本市场工具：
股票、贷款、公司债、可转换债券、 公债
3）管理者：央行、银监会、证监会、 保监会、同业公会、证交所
六、官方机构 1、财政 2、央行 3、政策性银行
七、居民个人 1、投资目的 2、影响因素
八、境外机构与个人 1、发展 2、QFII
第三讲金融投资客体
一、股票
1、基本特性：权责性、无期性、流动性、收益 性、风险性
2、种类：
按股东的权利分：普通股、优先股
金融知识讲座ppt课件
方法论述
运用现代投资组合理论，通过分散投资、优化组合等方式降低风险，提高收益 。
税务筹划在理财中应用
税务筹划重要性
合法降低税负，提高理财收益。
应用方法
合理利用税收优惠政策，选择适当的投资产品和方式，进行税务优化。
养老规划及保险产品选择
养老规划
制定个性化的养老计划，确保晚年生 活质量。
保险产品选择
金融知识讲座ppt课件
目录
• 金融基本概念与原理 • 宏观经济分析与政策调控 • 投资理财产品介绍及风险评估 • 个人理财规划与实践指导 • 互联网金融发展现状及趋势预测 • 总结回顾与答疑环节
01 金融基本概念与 原理
货币与信用
货币定义与职能
货币是充当一般等价物的特殊商品， 具有价值尺度、流通手段、支付手段 、贮藏手段和世界货币五大职能。
采用先进的安全技术，保障互联网金融交易的安全性和保密性。
未来发展趋势预测
移动化
随着移动互联网的普及 ，互联网金融将更加便
捷、高效。
智能化
人工智能、大数据等技 术将广泛应用于互联网 金融领域，提高服务质
量和效率。
全球化
互联网金融将打破地域 限制，实现全球化发展
。
综合化
互联网金融将与传统金 融相互融合，形成更加 综合、多元的金融服务
国际收支平衡
国际收支平衡是指一个国家在一定时期内全部对外经济往来的系统的货币记录收支相抵最 终达到平衡的状态。
汇率与国际收支的关系
汇率变动会影响国际收支状况，而国际收支状况也会影响汇率水平。政府可以通过调整汇 率政策来调节国际收支平衡。
03 投资理财产品介 绍及风险评估
股票投资基础知识与策略
股票概念与分类
运用现代投资组合理论，通过分散投资、优化组合等方式降低风险，提高收益 。
税务筹划在理财中应用
税务筹划重要性
合法降低税负，提高理财收益。
应用方法
合理利用税收优惠政策，选择适当的投资产品和方式，进行税务优化。
养老规划及保险产品选择
养老规划
制定个性化的养老计划，确保晚年生 活质量。
保险产品选择
金融知识讲座ppt课件
目录
• 金融基本概念与原理 • 宏观经济分析与政策调控 • 投资理财产品介绍及风险评估 • 个人理财规划与实践指导 • 互联网金融发展现状及趋势预测 • 总结回顾与答疑环节
01 金融基本概念与 原理
货币与信用
货币定义与职能
货币是充当一般等价物的特殊商品， 具有价值尺度、流通手段、支付手段 、贮藏手段和世界货币五大职能。
采用先进的安全技术，保障互联网金融交易的安全性和保密性。
未来发展趋势预测
移动化
随着移动互联网的普及 ，互联网金融将更加便
捷、高效。
智能化
人工智能、大数据等技 术将广泛应用于互联网 金融领域，提高服务质
量和效率。
全球化
互联网金融将打破地域 限制，实现全球化发展
。
综合化
互联网金融将与传统金 融相互融合，形成更加 综合、多元的金融服务
国际收支平衡
国际收支平衡是指一个国家在一定时期内全部对外经济往来的系统的货币记录收支相抵最 终达到平衡的状态。
汇率与国际收支的关系
汇率变动会影响国际收支状况，而国际收支状况也会影响汇率水平。政府可以通过调整汇 率政策来调节国际收支平衡。
03 投资理财产品介 绍及风险评估
股票投资基础知识与策略
股票概念与分类
第六章金融工具-PPT课件
一
二
三
四 五
三、股票的价格
1.股票的面值 股票票面上标明的价值是股票的面值或称股票面 额。但股票的面值并不是股票的价值。 2.股票的净值 股票的净值就是公司的资产净值，它等于总资产 减负债，又可称为 股东权益，即是公司总资产中 属于股东所有的部分。 每股净值＝股票的净值÷股票的发行量
3．股票在二级市场上的价格 股票在二级市场上的价格包括交易价格和理论价格。 4．清算价值 股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进 行清算时，每股股票所代表的实际价值。
四、股票的收益
股票收益的形式
1．收入收益又称经常收入，包含股息和红利。
股息是股票持有者定期从股份公司取得的一定利 润。股息的分配标准是以股票的面值为依据。优先 股的收益是固定的，而普通股的收益是不固定的。 红利指普通股收益；股息指优先股收益；股利则指 股息和红利。
2．差价收入又称资本利得，指的是股 票卖出价－买入价的所得。 股票升值是根据企业资产增加的程度 和经营状况而定的，具体表现为股票 价值上升所带来的收益。股票之所以 能够升值，主要在于发行公司经营有 方，管理有术，获得了较大利润，而 且预期股息收入也将增加。 由于影响股价的因素是多方面的， 有时一个公司的经营业绩并不理想， 但当它的股票价格受到某些因素的影 响而上涨时，也会给股票持有者带来 差价收益。
（1）当期收益率。
又称直接收益率、本期收益率，是按票面利率 计算的利息与购买价格的比率。它是债券到期收 益率的近似值。
（2）持有期收益率，是投资者在买入债券至 卖出债券期间的收益率。
（3）到期收益率，又称最终收益率，是投资 者从购买日持有至债券期满的最终收益率。
四、金融工具的价格
金融工具的发行价格
第五章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
15
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
16
§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
3
§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
2
§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
16
§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
3
§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
2
§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。
第二章 证 券投资工具PPT课件
– 中央政府发行的、以国家财政收入为偿还保证的债券， 又称为国债。
• 发行的目的
2.1
– 弥补财政赤字
– 为经济建设、特殊经济政策、战争等筹资
• 特点
– 风险低
– 流动性强
– 收益稳定
– 利息免税
政府债券（国债）
• 按期限分
– 国库券、中期国债、长期国债
• 按形式分
– 实物国债：有纸化，不记名，有标准格式的券面，可
———《资本论》
股票
• 特点
– 无返还性(永久性、稳定性) – 收益性 – 高风险性
2.1
– 价格的波动性 – 很强的流通性 – 股份伸缩性 – 经营决策的参与性
股票
• 股票的形式
– 记名无记名股票 – 有面值与无面值 – 有形与无形股票
2.1
股票
• 我国当前的股票形式
– 有面值、记名、无形（无纸化）
• 特点
2.1
– 风险较高。 – 在发行时要进行债券评级或资格审查，或要求
提供担保或财产抵押。 – 收益较高。
金融债券
• 概念
– 是由银行和非银行等金融机构发行的债券。
– 在美、欧等国家，金融机构发行的债券归类于
公司债券。
– 持有期限越长，利率水平越高。
2.1
持有 期限 1 2 3 4 5 （年）
年利
率
8
（%）
9 10 11
债券
•单利债券
•复利债券
在债券期限内，无论经 在债券期限内，后一周
历多少个计息周期，后 2.1 一周期计息仅对本金计
息，而不对前期利息计 息的债券。
期的本金是前一周期的本 利和。即后一计息周期除 要对原本金计息外，还要 对前一计息周期的利息进 行计息的债券。
证券投资学第1章证券投资工具PPT课件
特点
证券投资基金具有投资门槛低、分散风险、专业管理、流动 性好等优点，同时也存在管理费用高、市场波动大等缺点。
证券投资基金的种类和特点
种类
根据投资对象不同，证券投资基金可分为股票基金、债券基 金、货币市场基金、混合基金等；根据投资理念不同，可分 为成长型基金、收入型基金、平衡型基金等；根据运作方式 不同，可分为封闭式基金和开放式基金。
债券的发行与交易
债券发行
债券发行通常包括确定发行规模、期限、利率等要素，以及选择承销商和确定发 行价格等步骤。发行人需要向监管机构提交相关文件并获得批准后才能进行发行 。
债券交易
债券交易可以在证券交易所或银行间市场进行。投资者可以通过证券账户买卖债 券，交易价格由市场供求关系决定。在交易过程中，投资者需要注意债券的信用 评级、到期收益率、久期等指标，以评估其投资价值和风险。
特点
证券投资基金具有投资门槛低、分散风险、专业管理、流动 性好等优点，同时也存在管理费用高、市场波动大等缺点。
证券投资基金的运作与管理
运作流程：证券投资基金的运作包括 设立、募集、投资、管理、收益分配 和终止等环节。其中，设立环节包括 制定基金合同、招募说明书等文件； 募集环节包括向投资者募集资金；投 资环节包括选择投资标的进行投资； 管理环节包括日常的投资管理和风险 控制；收益分配环节包括向投资者分 配投资收益；终止环节包括基金清算 和注销。
群体。
股票的种类和特点
01 02
按股东权利分类
普通股和优先股。普通股享有公司决策参与权、收益分配权和剩余资产 分配权；优先股享有优先收益分配权和剩余资产分配权，但通常没有决 策参与权。
按投资主体分类
国家股、法人股、个人股和外资股。不同投资主体享有不同的权利和义 务。
证券投资基金具有投资门槛低、分散风险、专业管理、流动 性好等优点，同时也存在管理费用高、市场波动大等缺点。
证券投资基金的种类和特点
种类
根据投资对象不同，证券投资基金可分为股票基金、债券基 金、货币市场基金、混合基金等；根据投资理念不同，可分 为成长型基金、收入型基金、平衡型基金等；根据运作方式 不同，可分为封闭式基金和开放式基金。
债券的发行与交易
债券发行
债券发行通常包括确定发行规模、期限、利率等要素，以及选择承销商和确定发 行价格等步骤。发行人需要向监管机构提交相关文件并获得批准后才能进行发行 。
债券交易
债券交易可以在证券交易所或银行间市场进行。投资者可以通过证券账户买卖债 券，交易价格由市场供求关系决定。在交易过程中，投资者需要注意债券的信用 评级、到期收益率、久期等指标，以评估其投资价值和风险。
特点
证券投资基金具有投资门槛低、分散风险、专业管理、流动 性好等优点，同时也存在管理费用高、市场波动大等缺点。
证券投资基金的运作与管理
运作流程：证券投资基金的运作包括 设立、募集、投资、管理、收益分配 和终止等环节。其中，设立环节包括 制定基金合同、招募说明书等文件； 募集环节包括向投资者募集资金；投 资环节包括选择投资标的进行投资； 管理环节包括日常的投资管理和风险 控制；收益分配环节包括向投资者分 配投资收益；终止环节包括基金清算 和注销。
群体。
股票的种类和特点
01 02
按股东权利分类
普通股和优先股。普通股享有公司决策参与权、收益分配权和剩余资产 分配权；优先股享有优先收益分配权和剩余资产分配权，但通常没有决 策参与权。
按投资主体分类
国家股、法人股、个人股和外资股。不同投资主体享有不同的权利和义 务。
吴晓求证券投资学PPT课件
31主讲：张三宝来自1.4.2 证券投资基金的特点
1.集合理财、专业管理 2.组合投资、分散风险 3.利益共享、风险共担 4.严格监管、信息透明 5.独立托管、保障安全
2021
32
主讲：张三宝
1.4.3 证券投资基金的分类
基金分类的标准主要包括：组织形式、规模 固定与否、投资渠道、资金募集方式 1.组织形式
3、股份公司将资本划分为等额股份 股份公司将所需要的资本化分为等额股份，便于社会上的投资者对股 份进行认购。同时，股份等额化更有利于表决权的分配，同股同权，同 股同利，同时也承担同样的责任。
4、经营业绩公开化
2021
19
主讲：张三宝
股份有限责任公司组织结构图
股东代表大会 （所有权）
（最高权力机构）
投资具有两面性：投资收益、投资风险。 不同的人有不同的风险承受能力和偏好。
2021
3
主讲：张三宝
1.1.2 风险和风险偏好
1.风险（RISK):未来结果的不确定性或损失。
2.不同的投资者对于同一种风险，可能也有不 同的看法，主要是由于不同投资者的风险承 受能力和风险偏好。
3.风险偏好可分为三大类：风险规避、风险 中立、风险爱好。
1、股份公司是独立的法人 股份公司在设立时就具有法人资格，公司有自己的章程，有独立的财 产和组织机构，具有独立承担责任义务的能力。
2、股份公司所有权与经营权分离 股份公司的股东具有表决权，其所拥有的股份额决定了其表决权力的 大小。在股份公司内部，所有权与经营权分离，董事会决定总经理的人 选，总经理负责日常经营活动，对正常的经营活动有决定权。
26
案例分析
❖ 股权案例\股权分置改革.doc分置改革
2021
金融投资理财培训PPT
例如：每月省下100元； 从20岁——60岁，637,800元； 从30岁——60岁，220,000元； 从40岁——60岁，70,000元； 从50岁——60岁，20,000元；
MONEY
第四章 主流理财业务
理财规划的主要工具：
理财工具
存款 保险 债券 股票 基金 信托 外汇 期货 房产 黄金
银行储蓄的风险：通货膨胀、利息税
基金的优缺点：
证券投资基金（共同基金）是指基金公司通过发售基金份额，将众多投资者 的资金集中起来，形成独立资产，以投资组合的方法进行证券投资的一种利 益共享、风险共担的集合投资方式。
优 基金分为封闭式基金和开放式基金， 点 基金作为机构投资者，拥有交易成本
低、专家理财、资金雄厚等特点，与
住房 支出
买房＋装修＋物业＝120万
家庭 用车
15万＋1千×12月×10年＝ 39万
子女 教育
出生至大学毕业＝25万
孝万
养老 支出
10×3顿×2人×365天×20 年＝43.8万
租房 支出
3000×12月×10年＝36万
MONEY
第二章 理财的定义
理财的定义:
优缺点
优点
保值性高，升值空间大；交易比较灵活， 涨跌均可操作；T+0交易模式，当天可以 买卖；市场公开，很难现庄家。
缺点
黄金投资品种多，纸黄金、黄金基金、黄 金期货投资风险较高；如果是黄金首饰买 入成本高，回购不畅。
期货投资的优缺点：
期货是指到一定日期才交割的商品合约，期货交易是指对远期欲出售或买进 的商品，经由交易所公开竞价而确立契约的商品交易行为。
安全性
社会保险
债券基金
企业债券 中长期国债
MONEY
第四章 主流理财业务
理财规划的主要工具：
理财工具
存款 保险 债券 股票 基金 信托 外汇 期货 房产 黄金
银行储蓄的风险：通货膨胀、利息税
基金的优缺点：
证券投资基金（共同基金）是指基金公司通过发售基金份额，将众多投资者 的资金集中起来，形成独立资产，以投资组合的方法进行证券投资的一种利 益共享、风险共担的集合投资方式。
优 基金分为封闭式基金和开放式基金， 点 基金作为机构投资者，拥有交易成本
低、专家理财、资金雄厚等特点，与
住房 支出
买房＋装修＋物业＝120万
家庭 用车
15万＋1千×12月×10年＝ 39万
子女 教育
出生至大学毕业＝25万
孝万
养老 支出
10×3顿×2人×365天×20 年＝43.8万
租房 支出
3000×12月×10年＝36万
MONEY
第二章 理财的定义
理财的定义:
优缺点
优点
保值性高，升值空间大；交易比较灵活， 涨跌均可操作；T+0交易模式，当天可以 买卖；市场公开，很难现庄家。
缺点
黄金投资品种多，纸黄金、黄金基金、黄 金期货投资风险较高；如果是黄金首饰买 入成本高，回购不畅。
期货投资的优缺点：
期货是指到一定日期才交割的商品合约，期货交易是指对远期欲出售或买进 的商品，经由交易所公开竞价而确立契约的商品交易行为。
安全性
社会保险
债券基金
企业债券 中长期国债
金融ppt课件
资金集聚功能
吸引大量资金，为经济发展提供支持。
资金配置功能
优化资源配置，将资金投向最需要的地方 。
风险管理功能
通过金融工具的交易，帮助企业和个人分 散和降低风险。
信息传递功能
反映经济运行情况，为决策提供参考。
金融市场的组成和结构
01
02
03
组成
金融市场主要由市场主体 、市场客体和市场中介组 成。
市场主体
金融ppt课件
目 录
• 金融市场概述 • 货币市场运作 • 资本市场运作 • 金融衍生品市场 • 金融市场风险和管理 • 未来金融市场的发展趋势和挑战
01
金融市场概述
金融市场的定义和功能
定义
金融市场是指资金供求双方 通过各种金融工具进行交易 的场所，包括股票市场、债
券市场、期货市场等。
功能
金融市场具有以下功能
特点
货币市场具有高流动性和低风险 性，交易对象主要是短期信用工 具，如国库券、商业票据等，市 场利率随资金供求变化而变化。
货币市场的主要工具和产品
主要工具
包括短期政府债券（如国库券）、商 业票据、银行承兑汇票等。
主要产品
包括回购协议、同业拆借、抵押支持 证券等。
货币市场的运作机制和流程
运作机制
货币市场主要由市场主体、市场客体和市场中介构成。市场主体包括资金需求者和供给者，如政府、企业和银行 等；市场客体包括各种短期信用工具，如国库券、商业票据等；市场中介包括投资银行、证券公司和经纪商等， 主要起到媒介和桥梁的作用。
金融衍生品市场的特点和作用
金融衍生品市场的特点
金融衍生品市场具有高杠杆、高风险、高流动性的特点。
金融衍生品市场的作用
《金融期货》课件
02
金融期货市场
金融期货市场的定义和功能
定义
金融期货市场是买卖期货合约的场所，这些期 货合约是关于未来某一特定日期某种特定资产
或金融工具的交割约定。
01
价格发现
通过交易者的买卖行为，金融期货市 场能够反映出市场对未来价格的预期
。
03
投机
投机者利用金融期货市场赚取盈利，通过预 测未来价格走势，买卖期货合约获取利润。
法律法规不健全
中国金融期货市场的法律法规体系尚不健全，市 场监管存在漏洞。
中国金融期货的发展前景和建议
扩大市场规模
中国金融期货市场应逐步扩大市场规模，提高市场成 熟度。
优化投资者结构
应积极引导机构投资者参与市场，优化投资者结构， 提高市场稳定性。
加强法律法规建设
应加强金融期货市场的法律法规建设，完善监管体系 ，防范市场风险。
总结词
通过在期货市场和现货市场进行相反的操作，以对冲现货市 场的风险。
详细描述
套期保值交易策略是利用期货市场的价格发现和风险管理功 能，通过在期货市场和现货市场进行相反的操作，以对冲现 货市场的风险，实现锁定成本、稳定收益的目的。
套利交易策略
总结词
利用不同期货合约之间的价格差异，在同一市场或不同市场进行买卖操作，获 取低风险收益。
THANK YOU
感谢观看
双向交易 金融期货交易可以进行买入或卖 出操作，即可以做多也可以做空 。
金融期货的种类
利率期货
以债券等有价证券为标的物的 金融期货，主要涉及国债、企
业债等。
汇率期货
以货币对为标的物的金融期货 ，主要涉及美元、欧元、日元
等主要货币对。
股票指数期货
《证券投资学》课件(全部)
（8）根据偿还方式不同划分：一次到期债券、分 期到期债券
（9）按偿还期限：短期——1年或1年以下、中 期——1~10年、长期——10年以上、 永久（无限债券）
国内实例
债券筹资的特点
• 优点：
（1）资本成本低（抵税；要求的报酬率较低） （2）具有财务杠杆作用（利息是固定费用，除利息
外不能参与公司净利润分配，这样在息税前利润增的情 况下，使股东的权益更快增加）
债券的基本要素：是发行的债券上必需载明的内容
（1）债券面值（溢价发行；折价发行） （2）票面利率（银行利率、发行者资信、偿还期限以及当 时市场资金供求状况等） （3）付息期 （4）偿还期
债券的特征
债券作为一种重要的融资手段和金融工具，具有以下 特征：
（1）偿还性：债券一般都有规定有偿还期限，发行人 必须按约定条件偿还本金和利息。
第一章 证券投资工具
主要内容：
第一节 投资概述 第二节 债券 第三节 股票 第四节 证券投资基金 第五节 金融衍生工具
第一节 投资概述
什么是证券投资
（1）投资：是指经济主体为了获得未来的预期收益， 预先垫付一定量的货币或实物经营某项事业的经济行 为。
西方投资学家威廉夏普在其所著的《投资学》中将投 资的概念表述为：投资就是为了获得可能的不确定的 未来值而作出的确定的牺牲现在值的行为。
（2）根据债券券面形态划分：实物债券、凭证式债 券、记账式债券
（3）根据发行主体划分：政府债券、金融债券、公 司债券
（4）根据是否有财产担保划分：抵押债券、信用债 券
（5）根据是否能转换为公司股票划分：可转换债券、 不可转换债券
债券的分类
（6）根据利率是否固定划分：固定利率债券、浮 动利率债券
（7）根据是否能够提前偿还划分：可赎回债券、 不可赎回债券
（9）按偿还期限：短期——1年或1年以下、中 期——1~10年、长期——10年以上、 永久（无限债券）
国内实例
债券筹资的特点
• 优点：
（1）资本成本低（抵税；要求的报酬率较低） （2）具有财务杠杆作用（利息是固定费用，除利息
外不能参与公司净利润分配，这样在息税前利润增的情 况下，使股东的权益更快增加）
债券的基本要素：是发行的债券上必需载明的内容
（1）债券面值（溢价发行；折价发行） （2）票面利率（银行利率、发行者资信、偿还期限以及当 时市场资金供求状况等） （3）付息期 （4）偿还期
债券的特征
债券作为一种重要的融资手段和金融工具，具有以下 特征：
（1）偿还性：债券一般都有规定有偿还期限，发行人 必须按约定条件偿还本金和利息。
第一章 证券投资工具
主要内容：
第一节 投资概述 第二节 债券 第三节 股票 第四节 证券投资基金 第五节 金融衍生工具
第一节 投资概述
什么是证券投资
（1）投资：是指经济主体为了获得未来的预期收益， 预先垫付一定量的货币或实物经营某项事业的经济行 为。
西方投资学家威廉夏普在其所著的《投资学》中将投 资的概念表述为：投资就是为了获得可能的不确定的 未来值而作出的确定的牺牲现在值的行为。
（2）根据债券券面形态划分：实物债券、凭证式债 券、记账式债券
（3）根据发行主体划分：政府债券、金融债券、公 司债券
（4）根据是否有财产担保划分：抵押债券、信用债 券
（5）根据是否能转换为公司股票划分：可转换债券、 不可转换债券
债券的分类
（6）根据利率是否固定划分：固定利率债券、浮 动利率债券
（7）根据是否能够提前偿还划分：可赎回债券、 不可赎回债券
2024版年度金融ppt课件全新
2024金融ppt课件全新
2024/2/2
1
目录
2024/2/2
• 金融市场概述与发展趋势 • 金融产品创新与风险管理 • 货币政策与宏观调控手段分析 • 金融机构运营管理与监管要求 • 投资理财策略与资产配置建议 • 互联网金融发展现状及挑战应对
2
01
金融市场概述与发展趋势
Chapter
2024/2/2
27
06
互联网金融发展现状及挑战应 对
Chapter
2024/2/2
28
互联网金融模式梳理
P2P网络借贷
众筹融资
个人对个人通过网络平台实现的直接借贷， 典型代表有陆金所、拍拍贷等。
通过互联网平台向大众筹集资金，支持发起 的项目或企业，如京东众筹、淘宝众筹等。
第三方支付
互联网保险
非银行机构在收付款人之间作为中介机构提 供网络支付服务，如支付宝、微信支付等。
随着互联网金融行业的快速 发展，监管政策也在不断调 整和完善，给行业带来一定 的不确定性。
技术安全问题
互联网金融业务涉及大量用 户数据和资金交易，如何保 障信息安全和资金安全是行 业面临的重要问题。
竞争压力加大
随着市场竞争的加剧，互联 网金融企业需要不断创新和 优化服务，以吸引和留住用 户。
2024/2/2
31
监管政策调整方向预测
强化风险管理
未来监管政策将更加注重风险管理， 要求互联网金融企业建立完善的风 险管理体系，提高风险防范能力。
加强国际合作
监管部门将加强对互联网金融市场 的监管力度，打击非法金融活动，
维护市场秩序和投资者权益。
2024/2/2
规范市场秩序
在保障安全的前提下，监管部门将 鼓励互联网金融企业创新产品和服 务模式，推动行业健康发展。
2024/2/2
1
目录
2024/2/2
• 金融市场概述与发展趋势 • 金融产品创新与风险管理 • 货币政策与宏观调控手段分析 • 金融机构运营管理与监管要求 • 投资理财策略与资产配置建议 • 互联网金融发展现状及挑战应对
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01
金融市场概述与发展趋势
Chapter
2024/2/2
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06
互联网金融发展现状及挑战应 对
Chapter
2024/2/2
28
互联网金融模式梳理
P2P网络借贷
众筹融资
个人对个人通过网络平台实现的直接借贷， 典型代表有陆金所、拍拍贷等。
通过互联网平台向大众筹集资金，支持发起 的项目或企业，如京东众筹、淘宝众筹等。
第三方支付
互联网保险
非银行机构在收付款人之间作为中介机构提 供网络支付服务，如支付宝、微信支付等。
随着互联网金融行业的快速 发展，监管政策也在不断调 整和完善，给行业带来一定 的不确定性。
技术安全问题
互联网金融业务涉及大量用 户数据和资金交易，如何保 障信息安全和资金安全是行 业面临的重要问题。
竞争压力加大
随着市场竞争的加剧，互联 网金融企业需要不断创新和 优化服务，以吸引和留住用 户。
2024/2/2
31
监管政策调整方向预测
强化风险管理
未来监管政策将更加注重风险管理， 要求互联网金融企业建立完善的风 险管理体系，提高风险防范能力。
加强国际合作
监管部门将加强对互联网金融市场 的监管力度，打击非法金融活动，
维护市场秩序和投资者权益。
2024/2/2
规范市场秩序
在保障安全的前提下，监管部门将 鼓励互联网金融企业创新产品和服 务模式，推动行业健康发展。
《国内金融产品介绍》PPT课件
2.凭证式债券3.记帐式债券
按是转换可否划分1.可转换债券2.不可转 换债券
……
h
12
债券的特性 优点：本金安全性高，稳定性强，不
用花过多时间去管理 缺点：回报率低，购买力风险大，没
有经营权，有部分风险
h
13
纵观金融
2011年债券型基金收益排名
270009广发增强债券1.0870 6.20%
360008光大保德信增利收益债券(A类)1.0030 3.57%
163806中银增利债券1.0660 3.52%
360009光大保德信增利收益债券(C类)1.0020 2.87%
160602鹏华普天债券(A类)1.1750 2.75%
160608鹏华普天债券(B类)1.1260 2.31%
可操作灵活性强；
……
h
25
纵观金融
现货黄金 现货黄金（也叫国际现货黄金和伦敦金）是即期
交易 指在交易成交后交割或数天内交割。现货黄金是
一种国际性的投资产品，由各黄金公司建立交易 平台，以杠杆比例的形式向坐市商进行网上买卖 交易，形成的投资理财项目。通常也称现货黄金 是世界第一大股票。因为现货黄金每天的交易量 巨大，日交易量约为20万亿美元。因此没有任何 财团和机构能够人为操控如此巨大的市场，完全 靠市场自发调节。现货黄金市场没有庄家，市场 规范，自律性强，法规健全。
纵观金融
h
1
纵观金融
什么是金融？
顾名思义， “金”指的当然就是资金， “融” 是指融通。“金融 ”是社会资金融通的总称。 金融市场既可以是有形的场所，也可以是 无形的市场。金融资产是指一切代表未来 收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金 融产品，它是一种无形资产。金融工具是 指金融市场的交易对象或交易标的物，它 泛指在金融市场上进行资金融通的各类凭 证和契约。金融工具种类繁多，主要可分 为票据、债券、外汇、基金、期货合约以 及期权合约等。
按是转换可否划分1.可转换债券2.不可转 换债券
……
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债券的特性 优点：本金安全性高，稳定性强，不
用花过多时间去管理 缺点：回报率低，购买力风险大，没
有经营权，有部分风险
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纵观金融
2011年债券型基金收益排名
270009广发增强债券1.0870 6.20%
360008光大保德信增利收益债券(A类)1.0030 3.57%
163806中银增利债券1.0660 3.52%
360009光大保德信增利收益债券(C类)1.0020 2.87%
160602鹏华普天债券(A类)1.1750 2.75%
160608鹏华普天债券(B类)1.1260 2.31%
可操作灵活性强；
……
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纵观金融
现货黄金 现货黄金（也叫国际现货黄金和伦敦金）是即期
交易 指在交易成交后交割或数天内交割。现货黄金是
一种国际性的投资产品，由各黄金公司建立交易 平台，以杠杆比例的形式向坐市商进行网上买卖 交易，形成的投资理财项目。通常也称现货黄金 是世界第一大股票。因为现货黄金每天的交易量 巨大，日交易量约为20万亿美元。因此没有任何 财团和机构能够人为操控如此巨大的市场，完全 靠市场自发调节。现货黄金市场没有庄家，市场 规范，自律性强，法规健全。
纵观金融
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纵观金融
什么是金融？
顾名思义， “金”指的当然就是资金， “融” 是指融通。“金融 ”是社会资金融通的总称。 金融市场既可以是有形的场所，也可以是 无形的市场。金融资产是指一切代表未来 收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金 融产品，它是一种无形资产。金融工具是 指金融市场的交易对象或交易标的物，它 泛指在金融市场上进行资金融通的各类凭 证和契约。金融工具种类繁多，主要可分 为票据、债券、外汇、基金、期货合约以 及期权合约等。
第1章金融市场概述PPT课件
自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金 率0.5个百分点。
同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力 ，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建 设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准 标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降 低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发 展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。
3、金融工具交易或买卖过程中所产生的运行机制， 其中最核心的是价格机制。
4、金融市场是一个由许多具体的市场组成的庞大
的市场体系。
2021/4/8
10
古代金融市场
周朝的“泉府”：泉者，欲其如泉之流而不滞也。
《周礼·地官·泉府》：“泉府掌以市之征布、敛市之不售、 货之滞於民用者。以其贾买之，物楬[jiē]而书之，以待不时 而买者。买者各从其抵，都鄙从其主，国人郊人从其有司， 然后予之。凡赊者，祭祀无过旬日，丧纪无过三月。凡民之 贷者，与其有司辨而授之，以国服为之息。凡国事之财用取 具焉。岁终，则会其出入而纳其馀。”
没。与此相呼应，东京、悉尼、曼谷、新加坡、马
尼拉的股市也纷纷下跌。于是亚洲股市崩溃的信息
又回传欧美，导致欧美的股市下泻。
据统计，在从10月19日到26日8天内，因股市狂跌
损失的财富高达2万亿美元之多，是第二次世界大
战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。
2021/4/8
29
金融危机的历史追溯 荷兰的“郁金香狂热”
商品证券一般包括提货单、货栈单等
货币证券主要指汇票、本票、支票。
资本证券主要有股票、债券、证券投资基金等。
2021/4/8
7
无价证券
无价证券又称凭证证券，是指具有证券的某 一特定功能，但不能作为财产使用的书面凭 证。
证券投资学课程-PPT课件
× 100点
上 证 ＝ 指 数
B股报告期 市价总值 × 汇 率 B股基准期 市价总值
× 100点 ＝
4497.13点（2019.2.15）
深圳成份股 ＝ 指数
报告期40家成份（包括 A.B股）的可流通市值
×
1000点 基准期为1994.7.20
P1i 1 道· 琼斯工业股 DJIA30 ∑ P ×100点 0i 30 P 票价格指数 = 0i P0为基期第i种股票的股价.P1为报告期第i种股票的股价
P1i
香港恒生 指数
＝
计算日全部（33家）成份股的市价总值 基准日全部（33家）成份股的市价总值
× 100点
基准期 1964.7.31
上证50指数：上证50指数以2019.12.31为基日，以该日 50只成份股的调整市值为基数。上证50按照样本股本为 权数进行加权计算，调整股本数采用分级靠档的方法对 成份股进行调整。
证券投资
一、金融——股票篇
1
赤橙黄绿青蓝紫，谁持彩练当空舞
金融：银行业、信托业、保险业、外 汇市场、证券市场、黄金市场等。 证券：各种经济权益的凭证。
证据
无 价 证 券 有 价 证 券
证据证券
私权证券
借据 收据等 存折 土地所有权证书等 商品证券：提货单、运货单、仓库栈单等
广义的 有价证 券 狭义的 有价证 券
股票的外延（种类）
A股（人民币普通股、内资股） B股（人民币特种股，境内上市外资股） H股（香港上市外资股） 红筹股（香港上市中资概念股） N股（纽约上市外资股） L股（伦敦上市外资股） T股（东京上市外资股） S股（新加坡上市外资股） 创业板股 三板股（三板：代办股份转让系统）
按上市地
《证券的主要分类》课件
证券市场的分类
一级市场和二级市场
一级市场是指新发行的证券的交易市场，而二级市场是指已发行证券的交易市场。
内部市场和公开市场
内部市场是指私下交易的市场，而公开市场是指公开买卖证券的市场。
证券投资的风险和收益
风险类型
• 市场风险 • 信用风险 • 流动性风险
收益类型
• 股利收益 • 利息收益 • 资本增值
平衡风险和收益
通过投资组合分散风险、定期 评估和调整投资策略等方法来 平衡投资风险和收益。
结论
证券的重要性
证券作为一种资本工具在推动经济发展和个人财务 成功方面起着重要作用。
证券市场的发展
了解证券市场的发展和趋势将帮助投资者做出明智 的投资决策并抓住投资机会。
证券的主要分类
在这个PPT课件中，我们将介绍证券的各种类型及其特点，包括股票、债券、 期货和期权。了解证券分类将帮助您更好地理解金融市场的运作和投资策略。
什么是证券？
证券是一种资本工具，代表了所有者在公司或资产中的权益。它们可以通过 买卖交易进行投资，并且具有一定的特征和定义。
证券的主要分类
股票
股票是一种代表在公司中持有股份的证券，其 种类和特点多种多样。
期货
期货是一种约定在未来时间点交割特定商品或 资产的合约，具有不同的种类和特点。
债券
债券是一种代表借款人向债权人承诺偿还借款 本金和利息的证券。
期权
期权是一种பைடு நூலகம்予持有人在未来购买或出售资产 的权利的金融衍生品，具有多种不同的种类和 特点。
债券详解PPT课件
债券
第一节 债券的定义、特征与类型 第二节 政府债券/公债 第三节 金融债券与公司债券 第四节 国际债券
1
第一节 债券的定义、特征与类型
➢ 债券的定义及相关的基本要素
a. 定义 经济主体为筹集资金而向投资者出具的、承诺按一
定的利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 体现的是经济主体之间的债券债务关系。通常事先约定 利息，因此一般被称为固定收益证券。 b. 票面要素
11
V. 按是否记名
（1）记名债券。券面上注明债权人姓名，同时在发行公司 的名册上进行同样的登记。转让时需要债权人背书和 同时要在公司名册上变更债权人姓名完成过户。投资 者必须凭印签领取本息。安全性高，流动性差。
（2）不记名债券。券面上不注明债权人姓名，发行公司的 名册上也无需做登记。转让时无需背书和过户，流动 性强，但债券遗失或被损毁，不能挂失和补发，安全 性较差。
24
➢ 债券现券交易与债券回购交易
A. 基本含义
债券现券交易：交易双方以约定的价格买卖一定金额的债券并 在规定的清算时间内办理券款交割的交易方式。
债券回购：交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金 融通业务。资金融入方（正回购方）在将债券卖给资金融出方（逆 回购方）以融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方 按约定回购利率计算的金额向逆回购方买回相等数量的同品种债券 的交易行为。
年利息收入与债券面额之比率。 直接收益率：又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买
入债券的实际价格之比率。 持有期收益率：指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售
而得到的收益，包括持有债券期间的利息收入和资本损益与买入债券 的实际价格之比率。 到期收益率：指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资 本损益与买入债券的实际价格之比率。
第一节 债券的定义、特征与类型 第二节 政府债券/公债 第三节 金融债券与公司债券 第四节 国际债券
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第一节 债券的定义、特征与类型
➢ 债券的定义及相关的基本要素
a. 定义 经济主体为筹集资金而向投资者出具的、承诺按一
定的利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 体现的是经济主体之间的债券债务关系。通常事先约定 利息，因此一般被称为固定收益证券。 b. 票面要素
11
V. 按是否记名
（1）记名债券。券面上注明债权人姓名，同时在发行公司 的名册上进行同样的登记。转让时需要债权人背书和 同时要在公司名册上变更债权人姓名完成过户。投资 者必须凭印签领取本息。安全性高，流动性差。
（2）不记名债券。券面上不注明债权人姓名，发行公司的 名册上也无需做登记。转让时无需背书和过户，流动 性强，但债券遗失或被损毁，不能挂失和补发，安全 性较差。
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➢ 债券现券交易与债券回购交易
A. 基本含义
债券现券交易：交易双方以约定的价格买卖一定金额的债券并 在规定的清算时间内办理券款交割的交易方式。
债券回购：交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金 融通业务。资金融入方（正回购方）在将债券卖给资金融出方（逆 回购方）以融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方 按约定回购利率计算的金额向逆回购方买回相等数量的同品种债券 的交易行为。
年利息收入与债券面额之比率。 直接收益率：又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买
入债券的实际价格之比率。 持有期收益率：指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售
而得到的收益，包括持有债券期间的利息收入和资本损益与买入债券 的实际价格之比率。 到期收益率：指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资 本损益与买入债券的实际价格之比率。
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跨期价差策略
• 预期未来的长期债券利率下降的投机者能构造一 个跨期价差策略：通过构造到期期限长的长期债 券期货的多头和到期期限短的同种标的债券的空 头合约。当长期利率下降时，这种价差策略可获 利
• 换而言之，长期利率下降导致的长期国债价格增 长，引起到期期限长的长期国债期货价格的增长 比到期期限短的大。因此，投机者可获利
r P
nTB
f
债券期货的空头套期保值
空头套期保值避免现货价格下降 策略的采用: • 债券经理人未来有要结算的债券组合. • 公司计划发行债券或借款. • 银行或金融结构管理其到期缺口. • 公司希望能固定其贷款利率
套期风险
数量风险 品质风险 时间风险
交叉套期
• 交叉套期是选择一种与该现货商品种类不同， 但在价格走势上互相影响且大致相同的相关商 品的期货合约，这种替代的期货商品最好也是 现货商品的替代商品，替代性越强，套期保值 的效果越好。
债券期货
定义
期货合约是交易双方商定在将来确定时间以 某个确定价格购买或出售某项资产(商品、 指数、债券证券、货币等)的协议
期货交易
• 期货交易所：
– 芝加哥交易所（CBOT） – 芝加哥商品交易所的国际货币市场(CME - IMM） – 纽约期货交易所（NYFE）
• 交易所机制
– 标准化条款 – 头寸买卖 – 清算所
So161
100 (1.057)161/
365
97.5844
短期国债期货定价
• 期货定价以套利理论为基础，若市场价格高于f*,套利者将卖空期货， 买入现货；若市场价格低于 f*, 那么套利者将买入期货，卖空现货。
• 例题：假定 期货合约价格Fm = 99. 套利者卖空期货 ,同意以$99卖出91 天期的短期国债，70天后，买入现货,以6.38％利率融入$ 97.5844的70 天期的银行贷款以买入$ 97.5844的161天的短期国债. 70天后到期时， 套利者将卖出短期国债（此时到期日为91天）。用期货的$99补偿其贷 款偿还额98.74875 (f*),现金实现额为 $2,513:
• 计算债券套期头寸的公式
nf
DurS Durf
S0
1
YTM
f
f0 1 YTMS
投机
单纯头寸
• 多头：期望利率下降.。短期利率：用短期国债或欧洲美元 期货 ；长期利率：用中长期国债
• 空头：期望利率上升。短期利率：用短期国债或欧洲美元期 货 ；长期利率：用中长期国债
价差策略
• 跨期价差策略: 同种标的资产但不同到期日的多头、空头期 货组合
• 公式可转换：
f0
100 RD (.25) 100
($1M )
欧洲美元期货
欧洲美元期货类似于短期国债期货.标的资 产为90天期的欧洲美元存款，面值为F = $1M.根据IMM 指数报价. 不同与短期利率 国债期货的是现金结算方式。现金结算依 赖于LIBOR。可用来做短期利率的投机和 银行头寸的套期
S
M o
s
到期
日M
s
91T的短期
国
债现
货
价格.
Rf RF利率或利率回购利率.
短期国债期货定价例题
• 若161天短期国债现货利率为 5.7% ，70天的回购利率 ( RF ) 为 6.38%,那么到期日为70天的短期国债期货的价格为 98.74875：
f0
S
M 0
s
(1
Rf
)T
f0 97.5844(1.0638)70/365 98.74875 其中:
债券期货
• 种类
–短期国债期货(IMM) –长期和中期国债期货 (CBT) –欧洲美元期货 (IMM) –市政债券指数 (CBT)
短期国债期货
• 短期国债期货的标的资产为90天的短期国债，面 值为 $1M.可用来做短期利率的投机或套期保值.
• 短期国债期货的报价根据IMM指数或贴现收益率
(RD): 指数 100 RD
清算所
期货清算所担保交易双方履行合同，并充当中间机
。 构，使期货合约参与者在结算日之前解约变得简单
到期
• 无套利下到期的期货合约价格一定等于 现货价格
fT ST
债券期货的多头套期保值
• 持有多头寸以避免现货价格上升
• 债券经理人计划投资90天的短期国债，以 期望未来现金的流入。为了对冲风险，经 理人应持有短期国债期货的多头寸
• 跨品种价差策略:不同种标的资产但有相同到期日的多头、 空头 期货组合
• 预期萧条: 卖出MBI, 买入 长期国债或卖出短期欧洲美元，买入 短期国债.
• 预期收益率曲线向上扭动： 卖出长期国债期货，买入短期国债 期货
跨期价差策略
• 期限长(T2)的期货比期限短(T1)的期货对现货价格 的改变有更强的敏感度
保证金要求
• 初始保证金: 经纪人要求投资者在最初开仓交易时 存入的现金或有价证券数量.初始保证金 (Mo)等于 合约价格的m比例
• 维持保证金要求：确保保证金帐户的资金余 额不低于初始保证金的一定比例 (90% to 100%) .
Eq M 0 (头寸.价值)
追加保证金
• 若帐户资金量低于维持保证金， 投资者必须追 加 资金补足维持保证金需求，若投资者不能做到这一 点，他将收到保证金催付通知，要求他将保证金帐 户补足到初始保证金水平
长期国债期货
• 长期国债期货合约标的资产为长期国债，面 值为$100,000.合约允许一定数量的长期国债 的交割；交割报价等于期货报价与转换因子 乘积。
• 长期国债期货合约根据8%息票，半年付息， 到期日为15年，面值为$100的长期国债报价。
期货头寸
• 多头寸:买入期货合约 • 空头寸:卖出期货合约 • 多头套期：持有多头寸，避免未来价格上涨 • 空头寸套期: 持有空头寸，避免价格下降
• 若利率上升，尽管到期期限长的长期债券期货多 头寸上会有损失，但到期期限短的长期债券期货 空头寸上可获利。
跨期价差策略
• 若债券投机者相信利率上升，但不能确定 单纯空头头寸的内在风险。他构造价差策 略：到期期限长空头合约与到期期限短的 多头
• 在此利差策略中，投机者不会使多头与空 头的头寸相同，但可采用任何比率（如 2:1,3:2）构造他期望的风险回报组合。
• 当对保证金帐户净值有维持保证金要求，称之为盯 市。
期货定价
• 基础 (B):
Bt ft St Bt 0 正常 Bt 0 倒置
• 执行成本模型: 期货价格等于持有标的资产 到期的成本净值。
短期国债期货的定价
• 执行成本模型f0源自SM 0s
(1
Rf
)T
其中:
f0 短期国债期货价格. T 期货到期日
跨期价差策略
• 预期未来的长期债券利率下降的投机者能构造一 个跨期价差策略：通过构造到期期限长的长期债 券期货的多头和到期期限短的同种标的债券的空 头合约。当长期利率下降时，这种价差策略可获 利
• 换而言之，长期利率下降导致的长期国债价格增 长，引起到期期限长的长期国债期货价格的增长 比到期期限短的大。因此，投机者可获利
r P
nTB
f
债券期货的空头套期保值
空头套期保值避免现货价格下降 策略的采用: • 债券经理人未来有要结算的债券组合. • 公司计划发行债券或借款. • 银行或金融结构管理其到期缺口. • 公司希望能固定其贷款利率
套期风险
数量风险 品质风险 时间风险
交叉套期
• 交叉套期是选择一种与该现货商品种类不同， 但在价格走势上互相影响且大致相同的相关商 品的期货合约，这种替代的期货商品最好也是 现货商品的替代商品，替代性越强，套期保值 的效果越好。
债券期货
定义
期货合约是交易双方商定在将来确定时间以 某个确定价格购买或出售某项资产(商品、 指数、债券证券、货币等)的协议
期货交易
• 期货交易所：
– 芝加哥交易所（CBOT） – 芝加哥商品交易所的国际货币市场(CME - IMM） – 纽约期货交易所（NYFE）
• 交易所机制
– 标准化条款 – 头寸买卖 – 清算所
So161
100 (1.057)161/
365
97.5844
短期国债期货定价
• 期货定价以套利理论为基础，若市场价格高于f*,套利者将卖空期货， 买入现货；若市场价格低于 f*, 那么套利者将买入期货，卖空现货。
• 例题：假定 期货合约价格Fm = 99. 套利者卖空期货 ,同意以$99卖出91 天期的短期国债，70天后，买入现货,以6.38％利率融入$ 97.5844的70 天期的银行贷款以买入$ 97.5844的161天的短期国债. 70天后到期时， 套利者将卖出短期国债（此时到期日为91天）。用期货的$99补偿其贷 款偿还额98.74875 (f*),现金实现额为 $2,513:
• 计算债券套期头寸的公式
nf
DurS Durf
S0
1
YTM
f
f0 1 YTMS
投机
单纯头寸
• 多头：期望利率下降.。短期利率：用短期国债或欧洲美元 期货 ；长期利率：用中长期国债
• 空头：期望利率上升。短期利率：用短期国债或欧洲美元期 货 ；长期利率：用中长期国债
价差策略
• 跨期价差策略: 同种标的资产但不同到期日的多头、空头期 货组合
• 公式可转换：
f0
100 RD (.25) 100
($1M )
欧洲美元期货
欧洲美元期货类似于短期国债期货.标的资 产为90天期的欧洲美元存款，面值为F = $1M.根据IMM 指数报价. 不同与短期利率 国债期货的是现金结算方式。现金结算依 赖于LIBOR。可用来做短期利率的投机和 银行头寸的套期
S
M o
s
到期
日M
s
91T的短期
国
债现
货
价格.
Rf RF利率或利率回购利率.
短期国债期货定价例题
• 若161天短期国债现货利率为 5.7% ，70天的回购利率 ( RF ) 为 6.38%,那么到期日为70天的短期国债期货的价格为 98.74875：
f0
S
M 0
s
(1
Rf
)T
f0 97.5844(1.0638)70/365 98.74875 其中:
债券期货
• 种类
–短期国债期货(IMM) –长期和中期国债期货 (CBT) –欧洲美元期货 (IMM) –市政债券指数 (CBT)
短期国债期货
• 短期国债期货的标的资产为90天的短期国债，面 值为 $1M.可用来做短期利率的投机或套期保值.
• 短期国债期货的报价根据IMM指数或贴现收益率
(RD): 指数 100 RD
清算所
期货清算所担保交易双方履行合同，并充当中间机
。 构，使期货合约参与者在结算日之前解约变得简单
到期
• 无套利下到期的期货合约价格一定等于 现货价格
fT ST
债券期货的多头套期保值
• 持有多头寸以避免现货价格上升
• 债券经理人计划投资90天的短期国债，以 期望未来现金的流入。为了对冲风险，经 理人应持有短期国债期货的多头寸
• 跨品种价差策略:不同种标的资产但有相同到期日的多头、 空头 期货组合
• 预期萧条: 卖出MBI, 买入 长期国债或卖出短期欧洲美元，买入 短期国债.
• 预期收益率曲线向上扭动： 卖出长期国债期货，买入短期国债 期货
跨期价差策略
• 期限长(T2)的期货比期限短(T1)的期货对现货价格 的改变有更强的敏感度
保证金要求
• 初始保证金: 经纪人要求投资者在最初开仓交易时 存入的现金或有价证券数量.初始保证金 (Mo)等于 合约价格的m比例
• 维持保证金要求：确保保证金帐户的资金余 额不低于初始保证金的一定比例 (90% to 100%) .
Eq M 0 (头寸.价值)
追加保证金
• 若帐户资金量低于维持保证金， 投资者必须追 加 资金补足维持保证金需求，若投资者不能做到这一 点，他将收到保证金催付通知，要求他将保证金帐 户补足到初始保证金水平
长期国债期货
• 长期国债期货合约标的资产为长期国债，面 值为$100,000.合约允许一定数量的长期国债 的交割；交割报价等于期货报价与转换因子 乘积。
• 长期国债期货合约根据8%息票，半年付息， 到期日为15年，面值为$100的长期国债报价。
期货头寸
• 多头寸:买入期货合约 • 空头寸:卖出期货合约 • 多头套期：持有多头寸，避免未来价格上涨 • 空头寸套期: 持有空头寸，避免价格下降
• 若利率上升，尽管到期期限长的长期债券期货多 头寸上会有损失，但到期期限短的长期债券期货 空头寸上可获利。
跨期价差策略
• 若债券投机者相信利率上升，但不能确定 单纯空头头寸的内在风险。他构造价差策 略：到期期限长空头合约与到期期限短的 多头
• 在此利差策略中，投机者不会使多头与空 头的头寸相同，但可采用任何比率（如 2:1,3:2）构造他期望的风险回报组合。
• 当对保证金帐户净值有维持保证金要求，称之为盯 市。
期货定价
• 基础 (B):
Bt ft St Bt 0 正常 Bt 0 倒置
• 执行成本模型: 期货价格等于持有标的资产 到期的成本净值。
短期国债期货的定价
• 执行成本模型f0源自SM 0s
(1
Rf
)T
其中:
f0 短期国债期货价格. T 期货到期日