第三章 利率期货
第3章 利率远期、利率期货与利率互换
规避期货价格上升（利率下跌）风险 实物交割
固定收益证券 13
结算方式 现金结算
2018/9/18
第二节 利率期货
欧洲美元期货
芝加哥商业交易所在1981年12月开发并推出欧洲美元期 货，经过二十余年的发展，欧洲美元期货已经成为全球 金融期货市场中最具有流动性，最受欢迎的合约之一。
欧洲美元期货合约使投资者锁定在今后某3个月内对应 于借入100万美元面值的利率。 2015年，随着市场参与者不断揣测美联储提高联邦基金 目标利率的时间，利率市场大幅波动。CME短期利率产 品——欧洲美元（Eurodollar）期货和期权成为对冲美 联储短期利率波动的极佳工具。
A在该FRA中损失而银行盈利：
1000万 6%-6.2% 1 0.9709万元 2 1 6% / 2
FRA到期时贷款利率是升是跌，企业A的真实贷 款利率均锁定为6.2%。
2018/9/18
固定收益证券
4
第一节 利率远期
零和游戏 利率上升，借款人获利、贷款人损失； FRA真实贷款利率锁定在协议利率； 现金结算与名义本金
固定收益证券 23
第二节 利率期货
期货定价的基本原理：持有成本理论 期货价格=标的资产价格+持有成本
同一时刻 期货合约剩余期限内
持有成本＝保存成本＋无风险利息成本-标的 资产在合约期限内提供的收益 零息债券没有保存成本和收益；付息债券可 能有收益。
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固定收益证券
24
第二节 利率期货
2018/9/18 固定收益证券 2
第一节 利率远期
假设2010年9月15日FRA到期，市场实际半年 期贷款利率6.48%（一年计两次复利）；
经济学金融工程利率期货学习教案
经济学金融工程利率期货学习教案Lesson 1: 介绍利率期货市场1.1 简介在本节中，我们将介绍利率期货市场的基本概念和特点。
利率期货可以被定义为一种衍生金融工具，用于对冲或投机利率风险。
它是金融市场中的重要组成部分，对实体经济和金融市场都有着深远的影响。
1.2 利率期货合约在此部分，我们将详细讨论利率期货合约的构成和要素。
这包括标的资产、到期日、交割方式等。
了解这些要素对于正确理解利率期货的功能和交易策略至关重要。
1.3 利率期货交易策略本节将介绍一些常见的利率期货交易策略，包括套利、投机和对冲策略。
我们将探讨这些策略的原理、目标和操作方法，以及它们在不同市场环境下的应用。
Lesson 2: 利率期货定价模型2.1 基本定价概念在本节中，我们将介绍利率期货定价的基本概念和原理。
我们将学习如何使用利率期货合约的价格和市场信息来推导出其他相关金融工具的合理价格。
2.2 无套利原则本部分将讨论利率期货市场中的无套利原则，这是定价模型的基础。
我们将学习如何利用无套利原则来确定利率期货合约的公平价格，并进行实际交易时的风险管理。
2.3 组合和期权策略在此部分，我们将介绍如何使用利率期货合约来构建各种复杂金融工具的组合策略。
我们还将研究期权策略如何与利率期货交易相结合，以实现不同风险和回报目标。
Lesson 3: 利率期货市场风险管理3.1 风险和回报在本节中，我们将讨论利率期货市场中的风险和回报关系。
了解风险和回报的基本概念对于正确评估和管理利率期货交易风险至关重要。
3.2 价差交易本部分将介绍价差交易策略在利率期货市场中的应用。
我们将讨论价差交易的原理、优势和注意事项，并通过实例演示如何进行价差交易。
3.3 风险管理工具在此部分，我们将介绍一些用于风险管理的工具，例如期限结构分析和风险衡量指标。
学习使用这些工具可以帮助交易员更好地理解市场风险并制定相应的交易策略。
结语:利率期货是金融市场中至关重要的衍生品合约。
利率期货
一、利率期货概述利率期货是金融期货的一种，它是指交易双方在集中性的市场、以公开竞价的方式、买卖一定数量与利率相关的金融工具的可转让的标准合约。
利率期货合约是一种标准化合约，在一个典型的利率期货合约中，其标的资产、合约规模、报价方式、合约到期日、交易时间、最小波动单位、交割方式等都有明确的规定。
1、利率期货的特点1）利率期货的标的利率期货的标的是某种特定的与利率相关的金融工具，利率本身并不直接作为利率期货合约的标的。
如：3 个月欧洲美元利率期货的标的是3 个月的欧洲美元存款；3 个月美国短期国库券期货的标的是3 个月的美国短期国库券；德国中长期国债期货的标的是德国的中长期国债等等。
2）利率期货的清算与交割利率期货实行的是每日清算和保证金制度，基本上消除了信用风险。
对于利率期货的参与者而言，它只需要估计交易所或者结算所的信用风险即可，而不用估计某个具体交易对手的信用风险。
“交割”是指合约到期的日期和时间。
现在，多数中长期国债期货采用的是实物交割方式，而短期利率期货则采用的是现金交割方式。
实际上，只有极少数利率期货合约被持有至到期日，绝大多数在合约到期日前就通过在期货交易所进行的反向交易而平仓了。
3）利率期货的价格变动利率期货的标的资产价格仅依附于利率水平。
利率期货的价格与现货价格成同方向变动，与市场利率成反方向变动。
市场利率越高，利率期货的价格越低；反之，市场利率越低，利率期货的价格越高。
利率期货是以利率产品为标的的，因此影响利率产品的因素，对利率期货的价格也会产生相同方向的影响。
所不同的是，利率期货的价格反映的是其标的物的远期价格，它能够使投资者将未来的利率水平锁定，因而成为投资者广泛使用的规避利率风险的工具。
2、利率期货的种类按照不同的标准可以把利率期货分成不同的种类，通常是按标的期限的长短把利率期货分为中长期利率期货和短期利率期货两大类。
中长期利率期货是指合约的期限在一年以上的利率期货，主要是各国政府发行的政府债券期货，如转载美国芝加哥期货交易所(CBOT)上市交易的中长期国债期货和在欧洲期货交易所(EUREX)上市交易的德国中长期国债期货等。
利率期货合约简介
利率期货合约简介引言：利率期货合约是一种金融衍生品，通过合约买卖来对冲或投机利率风险。
本文将对利率期货合约的概念、特点、用途和交易方式进行详细介绍。
一、利率期货合约的定义和特点利率期货合约是一种衍生品合约，其标的资产是债券或其他金融工具，合约的价格取决于利率的变动。
与股票期货不同，利率期货合约没有实物交割，而是以现金交割来结算合约。
利率期货合约的主要特点如下：1. 标的资产：利率期货合约的标的资产可以是国债、地方政府债券、公司债券等，通常选择到期期限较长、流动性较好的债券。
2. 交割方式：利率期货合约采用现金交割方式，即交易双方按照合约规定的利率价格差额进行结算，无需实际交割标的资产。
3. 杠杆效应：利率期货合约的买卖双方只需支付保证金，即可参与更大规模的交易，从而实现杠杆效应。
4. 对冲风险：利率期货合约主要用于对冲利率风险，如债券价格下降，合约价值上升，可以弥补债券交易的损失。
5. 投机交易：利率期货合约也用于投机交易，投资者可以通过买入或卖出合约来获利。
二、利率期货合约的用途利率期货合约的主要用途是对冲和投机，具体包括以下几个方面：1. 利率风险管理：利率期货合约可以帮助金融机构、企业和投资者管理利率风险。
当市场预期利率上升时，可以卖出利率期货合约进行对冲，以降低资金成本；而当预计利率下降时，可以买入利率期货合约进行对冲，以保护利润。
2. 投资组合管理：利率期货合约可以用于调整投资组合的风险和收益特征。
通过买卖合约，投资者可以调整债券和利率敏感的资产比例，以实现收益最大化或风险最小化的目标。
3. 利率预测与分析：利率期货合约交易活动的参与者可以通过观察市场上的合约价格来预测利率的变动趋势，并分析利率市场的供需关系以及金融市场的整体状况。
三、利率期货合约的交易方式利率期货合约可以在各种金融市场进行交易，主要包括以下几个方面：1. 交易所交易：利率期货合约最常见的交易方式是在交易所进行。
交易所提供标准化的合约，并提供交易平台和结算机制，保证交易的公平性和流动性。
期货课件ppt 利率期货
某年六月份，公司计划在当年9月份将入帐 的100万美元入账后进行定期存款，此时年利 率为8％。为防止利率下降，公司于6月份买 入100万美元面值的9月份交割的3个月期限的 短期国债期货合约，价格为92.04IMM指数。 9月份，公司将100万美元存款3个月，同时平 掉期货合约。此时，年利率为7％，期货平仓 价为93.00IMM指数。计算保值结果。
长债券期货合约（基础证券资产 期限10年以上）
货币市场类利率期货
资本市场类利率期货
（一）、美国短期国库券期货合约
交易单位 交割月份 合约报价 最小价格浮动幅度 最后交易日 交割日 交易时间
3个月期美国国库券，面值1,000,000美元 每年的三月、六月、九月、十二月
IMM指数
0.5bp，（$12.5) 合约月份的第一交割日前的营业日 对应的现货月份的第一天 07:20-14:00，最后交易日的上午10：00收盘
▪ 按三个月计算，将(PI2 - PI1 )= 0.60，A=1，000， 000美元，N=3代入上述公式，有：
P2 - P1 = A×N×(PI2 - PI1 )/(100×12) = 1,000,000×3×0.60/100×12
= 1,500(美元)
▪ 例：客户当日买入某月交割的IMM90 天国库券期货合约一张， 价格为IMM 指数90,当日未平仓,当日结算价为IMM 指数89.70。求当日客户的浮动盈亏?
约进行套期保值，请问该投资者该如何操作？假 设9月10日利率上升至12%，而6月和9月的三个 月国库券期货价格分别为90.25和88.0，则该投 资者收益情况？
逢低买入 价格
逢高出售
但是对于利率期货 以低利率借入资金 出售利率期货
逢低出售
4.利率期货
19
D 示例
• 目前的1年期和2年期即期连续利率分别为2.5%和3%， 问现在如果签订一份1年后生效的1年期远期利率协议 ，合理的协议连续利率是多少？假设过了9个月，3月 期与15月期的即期连续利率分别为3%和4%。问原先 签订的远期利率协议在这个时点上的价值是多少？假 设每份协议的名义本金为100。
期限
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8
测算零息债券收益率
• 条件
– – – – 已知零息债券收益率(r1, T1), (r2, T2),…, (rn-1, Tn-1) 已知附息债券当前价格P，息票率R及期限Tn 附息债券支付利息的时间恰好为T1, T2, …, Tn 求T*时的零息债券收益率r*
• 交割价格
– 交割价格＝结算价×转换因子＋应计利息
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F
示例
• 计算以下两种长期国债的转换因子。
– 离到期日还有20年1个月，票面利率12%的长期国债A 。 – 离到期日还有20年4个月，票面利率10%的长期国债B 。
12.01% 14.03% 16.05% 18.09%
10.00%
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5
1.2 零息债券收益率曲线
• 零息债券
– 零息债券形式上不支付利息，因此其在到期时支付的本金超过购买价的 部分是实际利息。 – 零息债券只在到期时兑现实际利息，因而其收益率是”纯粹利率“。
利率期货
例题
• 面值为100 万美元的3 个月期国债，当指数 报价为92.76 时，以下正确的是（）。 A、年贴现率为7.24% B、3 个月贴现率为7.24% C、3 个月贴现率为1.81% D、成交价格为98.19 万美元
IMM指数、年贴现率、期货价格三者之间的 关系 • IMM指数
• IMM指数
• 13周美国短期国债期货合约标的资产： 1张面值为1 000 000美元的3个月期(13周)美国短期国债 • 欧洲美元期货合约标的资产：本金价值为1 000 000美元，3 个月到期的欧洲美元定期存款 • 5年期美国国债期货合约标的资产： 1份面值为100, 000美元 的美国国债 • 美国10年期国债期货合约标的资产： 1张面值为100 000美 元的美国中期国债 • 美国长期国债期货合约标的资产：1张面值为100 000美元的 美国长期国债
R F P t n (1 r ) t 1 (1 r/2)
s
美国长期国债的价格
• 美国国债报价：（报价是以面值为100美元的债券为
基数报的价）以美元和1/32美元为单位，报价模式是 m n, 其含义是（m+n/32）美元，n最小变动为1，即每次报价 的最小变动是1/32美元， • 若债券市场报出某种国债的价格90-05，则意味着每100美 元面值的该种债券的价格为90 5/32美元，若以小数点表示， 则为90.15625。而100 000美元面值的这种债券的价格则 为90.15625*1000=90 156.25美元 • 此报价仅仅是债券的净价，购买者实际支付的价格叫做现 金价格：国债的现金价格=报价+上一次付息日以来的累计 计息。
• 一个投资者，如果想在未来的月份买进长期债券，则他面
临着利率下降的风险，利率下降会引起固定收入的债券价
期货市场的利率期货交易策略
期货市场的利率期货交易策略期货市场是金融市场中的一种交易形式，通过期货合约的买卖来进行投机和套期保值。
在这个市场中，利率期货交易策略属于一种特殊的交易策略，旨在通过利率期货合约的交易实现风险管理和获利。
1. 利率期货交易介绍利率期货是指基于利率资产或利率指标的未来交付的金融合约。
它们可以用于投机、套期保值以及风险管理的目的。
常见的利率期货主要有国债期货和利率互换期权。
2. 利率期货的交易策略2.1 利率期货的投机交易策略利率期货的投机交易策略有多种形式，其中一种是基于利率走势的判断来进行交易。
投机者通过分析宏观经济数据、央行政策以及利率市场的供需情况，来预测利率走势，并进行相应的买卖操作。
另外，投机者还可以运用技术分析的方法来确定交易时机。
例如，通过分析利率期货图表上的价格模式、趋势线以及技术指标，来判断利率期货价格的走势，并作出相应的交易决策。
2.2 利率期货的套期保值策略套期保值是指投资者为了规避风险而进行的交易策略。
在利率期货市场中，投资者可以通过买入或卖出合适的利率期货合约，来对冲其持有的利率敏感性资产的价格波动风险。
例如，假设一家公司持有一批债券，担心未来利率上升导致债券价格下跌，可以通过卖出债券期货合约进行对冲，从而在利率上升时获得期货合约价值的增值，以抵消债券价格的下跌。
2.3 利率期货的交易技巧除了以上常见的交易策略外，还有一些交易技巧可以帮助投资者更加有效地进行利率期货交易。
首先，投资者需要定期关注利率市场的动态，及时获取相关信息。
例如，央行政策的变动、重要经济数据的发布等都可能对利率期货价格产生重要影响，投资者应及时掌握这些新闻和信息。
其次，投资者需要建立合理的风险管理机制。
利率期货市场波动较大，投资者应在交易前制定严格的风险控制措施，并且严格执行。
最后，投资者需要培养良好的心理素质和交易纪律。
利率期货市场可能存在较大的波动和不确定性，投资者应当保持冷静，不受情绪和市场噪音的干扰，坚守交易纪律。
第三节 利率期货
第三节利率期货一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求。
)1．美国在2007年2月15日发行了到期日为2017年2月15日的国债，面值为10万美元，票面利率为4.5%。
如果芝加哥期货交易所某国债期货(2009年6月到期，期限为10年)的卖方用该国债进行交割，转换因子为0.9105，假定10年期国债期货2009年6月合约交割价为125-160，该国债期货合约买方必须付出( )美元。
A．116517.75 B．115955.25 C．118767.75 D．114267.751．D[解析] 中长期国债期货采用价格报价法。
本题中，10年期国债期货的合约面值为100000美元，合约面值的1%为1个点，即1个点代表1000美元；报价以点和多少1/32点的方式进行，1/32点代表31.25美元。
10年期国债期货2009年6月合约交割价为125-160，表明该合约价值为：1000×125+31.25×16=125500(美元)，买方必须付出125500×0.9105=114267.75(美元)。
2．芝加哥商业交易所(CME)，3个月面值100万美元的国债期货合约，成交限额指数为93.58时，成交价格为( )。
A．93580 B．935800 C．983950 D．983902．C[解析] 芝加哥商业交易所短期国债在报价时就采用了以100减去不带百分号的年贴现率方式报价，此方式称为指数式报价。
面值为1000000美元的3个月期国债，当成交指数为93.58时，意味着年贴现率为100%-93.58%=6.42%，即3个月的贴现率为6.42%÷4=1.605%，也即意味着以1000000×(1-1.605%)=983950(美元)的价格成交1000000美元面值的国债。
3．以6%的年贴现率发行1年期国债，所代表的年实际收益率为( )%。
3．DA．5.55 B．6.63 C．5.25 D．6.383．D[解析] 实际收益率=。
利率期货
国债报价
短期美国国债期货的报价为： 100-相应的短期美国国债的报价=100 -(360/n)×(100-P) 短期国债期货的价值则为： 100-(n/360)×(100-短期国债期货的报价) =100-(n/360) ×{100-[100-(360/n))×(100-P)]}=P 比如，在上面例子中，短期国债期货的报价则为：100-8=92，短期国债期货的价值为：98。
利率期货
经济学术语
01 发展历程
03 基本特点
目录
02 分类 04 基本功能
05 交割方式
07 发展前景
目录
06 相关名词
基本信息
利率期货是交易对象的中长短期可交割金融凭证，以附有利率的有价证券为标准的一种金融期货。它实际上 是交易市场上的固定到期日和标准交易额进行交易的短期投资，是货币市场和资本市场工具的远期合约。同其他 期货一样，利率期货也是在法律的约束下，通过市场公开竞价，买卖双方商定在未来规定日期按约定利率进行一 定数额的有价证券的交割。这些有价证券的市场价深受市场利率波动的影响，若利率上升，其市价会下降;如利率 下跌，则其市价会上涨。影响利率水平的因素较多，但主要的因素有：政府的财政政策、货币政策、通货膨胀、 国民生产与所得、国民对汽车与房屋的需求等均会影响利率的走势。利率波动使得金融市场上的借贷双方均面临 利率风险，为了避免或减少利率风险，因此而产生了利率期货。利率期货与远期利率有所不同，后者的合约交易 仅限于银行系统内进行，并不涉及交易所，没有统一的交易规定;而且，交易对象是有具体金额、利息期限的币种。
国外一些交易所也探索将现金交割的方式用于国债期货，不过采用现金交割方式的国家暂时只有澳大利亚、 韩国和马来西亚等，而且合约交易量并不多。
期货交易中的利率期货操作策略
期货交易中的利率期货操作策略在金融市场的广袤天地中，期货交易犹如一场充满挑战与机遇的冒险之旅。
而利率期货，作为其中的重要角色，更是吸引着众多投资者的目光。
利率期货的交易策略，如同解开市场密码的钥匙，对于投资者能否在这场金融博弈中胜出至关重要。
首先，我们要明白什么是利率期货。
简单来说，利率期货就是以利率为标的的期货合约。
它的价格变动与市场利率的波动紧密相关。
投资者通过对利率走势的预测，买卖利率期货合约，以获取利润或进行风险对冲。
那么，在实际操作中，有哪些关键的策略呢？其一，基本面分析是基石。
利率的变动受到众多宏观经济因素的影响，比如经济增长状况、通货膨胀水平、货币政策等。
经济增长强劲时，通常会伴随着利率的上升；而通货膨胀高企时，央行可能会采取加息措施来抑制通胀，从而推动利率上涨。
投资者需要密切关注这些宏观经济数据和政策动向，以便对利率走势做出准确的判断。
其二，技术分析也是不可或缺的工具。
通过研究利率期货的价格走势图表，如K线图、移动平均线等，投资者可以发现价格的趋势和反转信号。
例如，当价格突破重要的阻力位或支撑位时，可能预示着趋势的改变。
再者，风险控制是在期货交易中生存的关键。
投资者应该根据自己的风险承受能力，合理设定止损和止盈点。
止损可以帮助投资者在市场走势不利时，及时限制损失；止盈则能确保在获得一定利润后，及时落袋为安，避免市场反转导致利润回吐。
在具体的操作策略上，套期保值是常见的一种。
对于持有债券等固定收益资产的投资者来说，当预期利率上升时，债券价格会下跌，从而导致资产减值。
此时，可以通过卖出利率期货合约进行套期保值，以对冲利率上升带来的损失。
相反，当预期利率下降时，可以买入利率期货合约进行套期保值。
另外，套利策略也是利率期货交易中的一个重要手段。
由于不同期限的利率期货合约之间，或者利率期货与现货之间可能存在价格差异，投资者可以通过同时买入和卖出相关合约，获取无风险的套利利润。
然而，要成功实施这些策略，并非一蹴而就。
理解与应用利率期货与期权
理解与应用利率期货与期权1. 引言利率期货与期权是金融市场上常见的衍生品工具，被广泛用于对冲风险、进行投机和实施策略等目的。
本文将介绍利率期货与期权的概念、市场特点以及其在金融领域中的应用。
2. 利率期货2.1 概念利率期货是指以国债或政府债券等利率为标的物的期货合约。
合约各方通过协商约定在未来某个特定时间点进行交割，交割标的为国债或政府债券。
利率期货合约的价格与利率成反比关系，即当利率上升时，合约价格下跌；当利率下降时，合约价格上涨。
2.2 市场特点利率期货市场具有以下特点：高流动性：由于利率期货合约标的物为公开市场操作中最常见的国债或政府债券，市场流动性强。
价格发现：利率期货价格受供需关系的影响，反映了市场对未来利率走势的预期。
低交易成本：与直接买卖国债或政府债券相比，利率期货交易更加便捷，成本较低。
2.3 应用场景2.3.1 风险管理利率期货可以被大型金融机构用作风险管理工具。
例如，银行可以使用利率期货进行息差套利交易，以对冲因利差变化而导致的风险。
此外，保险公司也可以通过利率期货来管理其固定收益投资组合的风险。
2.3.2 投机交易一些交易者也会利用利率期货进行投机交易。
他们根据对市场未来走势的预测来买入或卖出合约，以赚取差价收益。
这种投机策略通常需要对市场走势有较准确的判断，并承担一定的风险。
2.3.3 传导机制通过观察并分析利率期货市场的价格变动，可以了解到市场参与者对未来经济和财政政策的预期。
这些预期可能会对其他金融资产如股票、外汇等产生影响，因此可以通过研究利率期货市场来获取有关金融市场整体走势的信息。
3. 利率期权3.1 概念利率期权是指以固定或浮动利率作为标的物的衍生品工具。
买方有权在未来某个特定时间点以约定的价格（行权价）买入或卖出标的物（即固定或浮动利率资产），而卖方则有义务按照合约规定履行交割。
3.2 市场特点利率期权市场具有以下特点：灵活性：买方可以根据自身需求选择购买认购期权（购买权）或认沽期权（卖出权），并在特定时间行使权力。
理解与应用利率期货与期权
理解与应用利率期货与期权在金融市场中，利率期货和利率期权是两种重要的金融工具，用于对冲风险、进行投机和套利交易。
它们的价值和作用不可忽视，对于投资者和金融从业人员来说，理解和应用利率期货和期权是非常重要的。
什么是利率期货和期权？利率期货是一种金融合约，它允许买方在未来某个约定日期按照约定的利率进行买卖。
利率期权则是一种金融衍生品，它给予买方在未来某个约定日期以约定的利率买入或卖出某个标的资产的权利，而并非义务。
这两种金融工具的价值都与利率的变动有关。
由于利率是金融市场中最重要的变量之一，它对债券、贷款、投资等产生着深远的影响。
而利率期货和期权的存在，使得投资者可以灵活地应对利率波动，规避风险和实现利润。
利率期货与期权的应用利率风险的对冲在金融市场中，各种金融交易都受到利率波动的影响。
例如，一个企业可能需要贷款来扩大业务，但害怕利率上升会增加其资金成本。
为了对冲这种利率风险，企业可以使用利率期货或期权。
通过购买利率期货合约，企业可以锁定未来的利率，避免利率上升带来的不利影响。
而通过购买利率期权，企业则获得了在未来以约定利率进行贷款或投资的权利，从而保护自己免受利率上升的冲击。
投机和套利交易除了对冲利率风险，利率期货和期权还可以用于投机和套利交易。
投机交易是指通过买入或卖出利率期货或期权来盈利，而不是用于保护自己免受利率波动的影响。
例如，如果一个投资者预计利率将上升，他就可以购买利率期货合约，从中获利。
同样地，如果一个投资者预计利率将下降，他可以购买利率期权，以便未来以较低的利率进行投资或贷款。
套利交易则是通过利用不同市场之间的价格差异来获得无风险利润。
在利率期货和期权市场中，由于市场的错配和不同参与者的需求，常常会出现价格差异，投资者可以利用这些差异进行套利交易，来获取风险。
便且的利润。
为什么要理解与应用利率期货和期权？理解和应用利率期货和期权的好处是显而易见的。
它们可以帮助投资者和企业规避利率风险，保护自己的利益。
第三章 利率期货
r/2只是一个近似的公式，欧洲市场上一般采用另一种方法即： 年利率=(1+r)2-1 半年利率 1 年利率 1
3、中、长期公债券的收益
投资者投资于中、长期公债券的收益来自于两个方面： 一是凭息票所得的利息； 二是因债券的市场价格变动而产生的资本利得(或损失)。 两个重要的收益率： 本期收益率(例)； 到期收益率（公式） (简约公式)。 iF为年均利息收入；(F－P)/n为年均资本利得(或损失)；(F＋P)/2为 P表示债券的市场价格， i表示息票利率(利息每年支付一次)， F表 某投资者以900美元的价格买进一张面值为l，000美元，息票利率为 到期收益率或称期满收益率是指投资者以市场价格买进债券后，将 本期收益率是指债券的年均利息收入与债券的市场价格的比率。用公 平均投资额。 n表示债券购买日至期满日的年限，则到期收益率r可 示债券的面值， 10％的债券，则： 式表示如下： 债券持有到期满日，从而得到本金的偿还时所取得的实际年收益率。收 通过下式求出： 益率的决定因素包括债券的市场价格、利息收入、到期时收回的本金及 本期收益率=10%×1000/900×100%＝11.11％ 本期收益率=年均利息收入/债券的市场价格×100% iF ( F P) / n 购买日至期满日之间的年限等。 r n 若债券的市场价格等于债券的面值，则本期收益率就等于债券的息票 iF 100 % F P ( F P) / 2 t 到期收益率的实质是一贴现率，用此贴现率将债券在购买日至期满 利率。债券的市场价格将随市场利率的变动而作反方向的变动。 (1 r ) ( 1 r )n t 1 日的现金流量折成现值，则此现值恰为债券的市场价格。
R P t
（二）欧洲美元定期存款的价格与收益
欧洲美元定期存款是以面值发行的债务凭证，属加息式证 券的一种。利息率便是存款人的实际收益率。 欧洲美元定期存款是一种不可转让的债务凭证，因此，对 它来说，只有发行价格(即其面值)，而没有转让价格。 国库券的贴现率与欧洲美元定期存款的利息率相等时，国 库券的实际收益率高于欧洲美元定期存款的实际收益率。
利率期货的基本原理
『当投机商预期短期利率会下降时，他们会购买短期国债合
约；如果预期利率会上升，则出售合约。』
一个值得强调的显而易见的问题是：固定收入债券的价 格同市场利率呈反比运动。在本例中，投机商多头短期国债 合约，由于利率上升，结果他遭受了损失。 为了方便起见，在计算期货价格时用的是90天而不是91天， 因为这意味着短期国债期货合约的价格每变动1个基点 （0.01%）就相当于合约价值变动$25。本例中，贴现收益 率上升了97个基点，每个基点$25，合约的价值应该变化了 $25×97=$2,425，这也正是我们所计算出来的投机商的损 失。
利
率
期
货
利率期货合约广泛分布在收益率曲线上，靠许多不同类型的 利率而存在。由芝加哥交易所于1975年推出的美国长期国库 券期货合约是世界上最成功的期货合约之一。其日交易量通 常超过50万份，面值$500亿，其中有4％~5％的合约最终进 行交割结算。利率期货合约分为短期、中期和长期。 最著名的短期利率合约是欧洲美元（ED）期货合约。欧洲 美元是指存放在美国银行以外的美元。其它的短期利率合约 包括美国短期债券、联邦基金和LIBOR。LIBOR是伦敦同业 银行拆借利率[1]。（本章稍后会继续谈论这个问题。）联邦 基金合约是在芝加哥交易所进行交易的，而其它的则是在芝 加哥商业交易所进行交易。芝加哥交易所将2年期、5年期、 10年期以及30年期的国库券合约表述为“国债收益曲线上交 易最活跃的点”。
贴现收益率 90 价格 票面价值 1 360 代入数据， 0.0603 90 价格 $100万1 $984,925 360
现在假设在12月中旬时利率上涨到7%，该短期国债的最新华尔街时报价格为 93.00。这在美元和美分上意味着什么呢？为了找到答案，我们先来计算新的短 期国债的价格： 0.0700 90 价格 $100万1 $982,500 360 该投机商损失： $982,500.00 最终价值 $984,925.00 原始价值 $2,425.00 净损失
期货从业资格《期货基础知识》考点：利率期货概述
期货从业资格《期货基础知识》考点：利率期货概述期货从业资格《期货基础知识》考点：利率期货概述导语：利率期货(InterestRateFutures)是指以利率类金融工具为标的物的期货合约。
大家跟着店铺一起来看看相关的考试知识点吧。
一、利率与利率期货1.利率与基准利率的概念：利率表示一定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表示。
基准利率是金融市场上具有普遍参照作用和主导作用的基础利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据基准利率水平来确定。
人民币基准利率是指中国人民银行发布的商业银行和其他金融机构的系列存贷款的指导性利率;美元基准利率是指美国联邦储备委员会(FederalReserveBoard)发布的联邦基金利率。
2.与利率期货有关的金融工具：(1)欧洲美元(Eurodollar)：美国境外金融机构的美元存款和美元贷款，欧洲美元不受美国政府监管，不须提供存款准备，不受资本流动限制;(2)欧元银行间拆放利率(EuroInterbankOfferedRate,Euribor)：在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆放利率，自1999年1月开始使用，有1周、2周、3周、1~12个月等各种不同期限的利率，是欧洲市场欧元短期利率的风向标，发布时间为欧洲中部时间上午11点，以365日为1年计息期;(3)美国国债(U.S.TreasurySecurities)：分为短期国债(T-Bills)、中期国债(T-Notes)和长期国债(T-Bonds)三类，美国短期国债是指偿还期限不超过1年的国债，美国中期国债是指偿还期限在1~10年之间的国债，美国长期国债是指偿还期限在10年以上的国债;短期国债常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付，中长期国债通常是附有息票的付息国债，付息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。
3.利率期货的分类：分为短期利率期货和中长期利率期货两类：二、利率期货价格波动的影响因素利率期货价格和市场利率呈反方向变动，如果市场利率上市，利率期货价格将会下跌;如果市场利率下降，利率期货价格将会上涨。
利率期货和利率期货会计
利率期货和利率期货会计什么是利率期货？利率期货是一种金融工具，其价格与利率变化相关，并允许投资者在未来以预定的利率买卖固定收益证券。
利率期货的买方和卖方都通过期货交易所签署合同来建立交易关系，这些合同规定了未来某一时间点的利率收益和交易价格，例如，3个月期债券期货合同规定某一未来时间点的3个月利率。
利率期货通过允许交易者在未来买卖计算机利率来帮助规避风险，比如通货膨胀、政策变更或突发事件等导致利率波动。
利率期货的使用使得实体企业和金融机构可以缓解利率风险，同时也为投资者提供了获取固定利率回报的机会。
利率期货的核心原理利率期货的核心原理是基于固定利率产品的利率风险。
其中，债券通常是利率风险的主要来源。
例如，大多数债券的价格会随着利率的上涨而下跌。
这也称为利率倒挂。
相反，当利率下降时，债券价格会上涨。
基于这个原理，利率期货的价格与预期收益率或利率变化之间的关系成比例。
例如，在某个时段内，预期收益率为3％，并且由于某些市场事件，投资组合必须购买利率期货。
那么，将购买价格设定在3％以下的价格会被认为是吸引人的。
因为预期的利率低于市场平均利率，它已经实现了某种形式的利率收益。
利率期货会计利率期货交易有多种形式，包括对冲、抵消和投机。
然而，无论用于何种目的，利率期货交易的会计处理都是基本相同的。
会计师必须了解以下四个方面的计算：期货价格计算理论上，期货价格应该与标的资产的市场价值相等。
由于期货价格反映了未来市场预期，标的资产的价格与市场上现有的现价可能会有一些差异。
因此，会计师需要根据交易当天的市场价值来计算期货价格。
交易市场金额交易市场金额是指交易所规定的交易会员要求交纳的一小部分保证金，也就是交易成本。
会计师需要根据此金额来计算利率期货的初始成本。
初始认购成本计算利率期货交易的认购成本应该等于初始市场价值乘以期货协议的数量。
如果交易是长期协议，则会有利率折现调整的计算公式。
初始保证金计算在期货交易开始时，会员必须提交初始保证金，该保证金通常等于交易市场金额的一定比例。
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第三节 短期利率期货的交易规则
一、国库券期货的交易规则 （一） 国库券期货的报价方式与行情报 表解读 （二） 国库券期货的和约规格。
1、交易单位 2、最小变动价位 3、每日价格波动限制 4、和约月份 5、交易时间 6、最后交易日 7、交割
（三）国库券பைடு நூலகம்货的交割
二、欧洲美元定期存款期货的交易规则
（一）欧洲美元定期存款期货的报价方式与行 情解读 （二）欧洲美元定期存款期货的和约规格 1、交易单位 2、报价方式 3、最小变动价位 4、最后交易日 5、交易时间 （三）欧洲美元定期存款期货的现金结算制度
第四节 长期利率期货的交易规则
一、长期国债期货的报价方式与行情表 解读 二、长期国债期货的和约规格 （一） 最小变动价位与每日价格波动限 制 （二） 交割日 （三） 交割等级
三、转换系数与发票金额的确定 （一）转换系数的概念 是指可以使中、长期国债期货和约的价 格与各种不同息票利率的可用于交割的 现货债券 价格具有可比性的折算比率。 （二）转换系数的计算
（三）发票金额的确定 发票金额是指在中、长期国债期货的交 割日，由买方向卖方实际交付的金额。 1、计算转换系数 2、计算应付利息 3、算出发票金额
第三章 利率期货
第一节 债务凭证及其价格与收益 一、债务凭证的种类 （一） 国库券 （二） 欧洲美元
二、债务凭证的价格与收益 （一） 国库券的价格与收益 （二） 欧洲美元定期存款的价格与收益 （三） 中长期公债券的价格与收益
第二节 利率期货的产生与发展
一、利率期货的产生 利率期货是应人们管理利率风险的需要 而产生的。 二、利率期货的发展 三、利率期货的主要种类 （一） 短期利率期货 （二） 长期利率期货
四、最便宜可交割债券 （一） 转换系数的局限性 （二） 卖方的交割选择权
考核要求： 1、识记：利率期货 转换系数 发票金额 长期利率期货 2、分析：本期收益率与到期收益率有何 不同？ 3、分析：转换系数的局限性表现在哪些 方面？