03 固定汇率制度下的汇率理论

2.17
吸收分析法 (Absorption Approach)
贬值式对ΔY的影响： 1．闲置资源效应 2．贸易条件效应 闲置资源效应与贸易条件效应具有相互抵冲的作用。因而 贬值对(1-c)ΔY的实际效果使模糊的，取决于两个效应的 大小对比。 贬值对吸收的直接影响： 1．现金余额效应 2．收入再分配效应 3．货币幻觉效应 4．其他三种直接效应
私人部门的金融资产净获得额（the Net Acquisition of Financial Assets, NAFA）或称财务盈余（Financial Surplus）与可支配收入保持固定比率，故（I-S）很稳 定， (X-M)主要受(G-T)的影响。 (I-S)+(G-T)+(X-M)=0 主张用财政政策来调节国际收支
2.14
乘数分析法
上式表明，一国可以通过需求管理政策来调整国际收 支。通过收入变动来调整国际收支的效果，取决于本 国边际进口倾向（m）的大小.
哈伯格条件：ηx+ηm> 1+m 修正的哈伯格条件(考虑国外回应)：ηx+ηm>1+m+m*
2.15
吸收分析法 (Absorption Approach)
2.20
货币Leabharlann Baidu析法
货币需求是收入、价格和利息率的函数。货币市场均衡：Ms=Q+R 其中Ms为货币供给，即 Ms =（Hc+Hb）+Db=-Hp+Db。 一国货币供给又来源于国内外两方面的资产业务： 国内信贷 Q=Nb+Nc。 国外投资 R=Fc+Rc+Fb+Rb
在固定汇率制度下，货币市场均衡是通过货币供给的增减来实现 的，故当货币供给由于国内信贷总量Q的紧缩和扩张而小于获大于 货币需求时，国际储备量R就显然会出现增加或减少，使货币供给 等于货币需求。综合来看，国际收支盈余或赤字是一国货币市场 供求存量失衡的反映。
2.26
西方国际收支理论的评论
贸易差额可以用三种方式来表述：
B = Y-A = X-M =ΔR
货币论强调其中的ΔR，弹性论的出发点是X-M，吸收 论则将注意力放在收入与支出的大小对比(Y-A)上。 政策主张 货币量重视货币政策 弹性论偏重支出转换政策（汇率贬值） 吸收论相对注重财政政策
2.27
思考题
2.23
货币分析法
贡献：在国际收支分析中对货币因素的重视
主要缺陷：颠倒国际经济的因果关系
假定货币需求函数相当稳定，但在短期内，货币需求很不稳定， 也很难不受货币供给变动的影响；
货币论还假定货币供给变动不影响实物产量；强调一价定律的作 用，但从长期来看，一价定律往往不能成立；
2.24
新剑桥学派的理论
马歇尔-勒纳条件及其修正 国际收支弹性论、吸收论和货币论 J曲线效应及其产生的原因
分析收入和支出在国际收支调整中的作用，分析框架如下： Y=C+I+G+(X-M) ... ...（1） ... ... （2） ... ... （3）
B=Y-A A = c Y + D
吸收分两部分，一部分为诱发性吸收，一部分为自主性吸收， C为边际吸收倾向，D为独立于收入之外的吸收。
ΔB=(1-c)ΔY-ΔD … … （4）
2.1
固定汇率制下的汇率理论： 固定汇率制下的汇率理论：国际收支理论
弹性分析法 乘数分析法 吸收分析法 货币分析法
2.2
弹性分析法（Elasticities Approach） 弹性分析法
收入不变条件下，汇率变动对一国国际收支调整的作用。 收入不变条件下，汇率变动对一国国际收支调整的作用。 前提假设： 前提假设：收入不变；其他商品的价格不变；消费者偏 好不变；没有资本流动。
式中Y、C、I、G、X、M分别代表国民收入、消费支出、投资支出、 政府支出、出口和进口。B表示(X-M) ，（C+I+G）称为吸收，反 映本国居民的支出用A表示。
2.16
吸收分析法 (Absorption Approach)
对收入和通过收入产生的影响(1-c)Δ 对吸收直接影响ΔD 闲置资源效应 贸易条件效应 现金余额效应 收入再分配效应 货币幻觉效应 贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，提高国民收入。 ①贬值如何影响收入？这反映在ΔY； ②收入变化如何影响吸收？这反映在c； ③贬值如何直接影响吸收？这反映在ΔD。
2.21
货币分析法
结论： 1.小国在固定汇率制度下，无法控制本国的货币供给。 2.一国国际收支赤字的根源在于国内信贷扩张过大。 3.货币论者并不否认实际因素对国际收支的作用，只不 过它需经由货币需求来产生影响。
2.22
货币分析法
①在充分就业情况下，贬值意味着商品价格的变动，贬 值国的国内价格上涨，升值国的国内价格下跌； ②物价变化意味着实际现金余额的变化，贬值国的余额 减少，因而压缩支出；升值国的余额增加，因而扩大 投资与消费； ③实际现金余额的变化通过贸易差额而将逐渐消失，即 由贬值国的贸易盈余补充短缺的现金余额，由升值国 的赤字压缩国多的现金余额，从而恢复均衡。
2.13
乘数分析法
乘数论的基本精神是，进口支出是国民收入的函数，自 主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入变动，从而 影响进口支出。
B = X- ( M0 + mY)
1 B = X − M0 − (C0 + I + G + X − M 0 ) 1− c + m
式中Y、c、m、C0、I、G、X和M0分别表示国民收入、边 际消费倾向、边际进口倾向、自主性消费、投资、政府 支出、出口和自主性进口。
外国产品用本国产品表示的相对价格π表示为
Pd π = eP f
1 Pd 或 π = e Pf
2.4
贸易差额
X： 出口数量 Px： 出口本币价格 M： 进口数量 Pm：进口外币价格 一国的贸易收支TB： TB = X·Px— M·(e Pm)
or
Px TB = X ⋅ − M ⋅ Pm e
2.5
汇率变动与出口数量变动
（Bickerdike-Robinson-Metzler Condition
η xη m (e x + em + 1) + e x em (η x + η m − 1) >0 (e x + η x )( em + η m )
2.9
内向实际汇率与出口供给、 内向实际汇率与出口供给、进口需求
出口供给 = 出口品国内生产 — 出口品国内需求 进口需求 = 进口品国内需求 — 进口品国内生产
马吉（S. P. Magee）划分贬值后的三个阶段，分析J型 曲线效应的存在原因。 货币合同阶段（Currency-Contract Period） 价格不变，数量不变； 传导阶段（Pass-Through Period） 价格变化，数量不变； 数量调整阶段（Quantity Adjustment Period）： 数量和价格都变化。
2.25
新剑桥学派的理论
贸易赤字与预算赤字是密不可分的，预算赤字的变化会 伴随着贸易赤字的等量变化。 传导机制：政府支出G的增加引起收入的多倍上升，导致 进口量的增加。 政策主张：主张当局通过削减预算赤字，保持预算稳定， 解决国际收支赤字。 评论：新剑桥学派的假定是违背资本主义国家经济现实 的，大多数的西方学者都难以接受。
2.6
汇率变动与进口数量变动
2.7
马歇尔—勒纳条件 马歇尔 勒纳条件
ηx 出口需求价格弹性的绝对值 ηm 进口需求价格弹性的绝对值 ηx +ηm >1
马歇尔—勒纳条件（MarshallCondition） 马歇尔 勒纳条件（Marshall-Lerner Condition） 勒纳条件
2.8
毕肯戴克-罗宾逊-梅茨勒条件
2.10
内向实际汇率与出口供给、 内向实际汇率与出口供给、进口需求
内向实际汇率（inward real exchange rate） 指贸易品与非贸易品之间的相对价格 Pt Pn 贸易品的外币价格 非贸易品的本币价格
内向实际汇率（π2）为：
π
2
eP t = Pn
2.11
J曲线效应
2.12
J曲线效应
基本机制： 基本机制：汇率变动通过国内外产品之间、本国生产 的贸易品与非贸易品之间的相对价格变动，影响一 国 出口供给和需求，从而作用国际收支。
2.3
外向实际汇率和价格竞争力
汇率的变动直接影响国内外产品之间的相对价格. Pd Pf e 本国产品的价格 外国产品的价格 单位外币折合成本币的数额即汇率
2.18
吸收分析法 (Absorption Approach)
缺陷： 第一，未对贸易对收入和吸收为因，贸易收支为果的观点提 供任何令人信服的逻辑分析。 第二，在贬值分析中，吸收论完全没有考虑相对价格在调整 过程中的作用。 第三，按吸收论，在充分就业的情况下，贬值不能提高收入。 这里忽略了资源运用效率的问题。 最后，吸收论没有涉及国际资本流动，这对于国际收支理论 来说，是一个很大的缺陷。
2.19
货币分析法（Monetary Approach） 货币分析法
货币论强调货币市场存量均衡的作用 货币论在两方面有别于传统的弹性论和吸收论： 第一，货币论将国际资本流动也作为考察对象，强调国际收支 的综合差额 ，而非贸易差额。 第二，传统理论注意对线上项目的分析，货币论主张从线下项 目分析，视线上项目差额为线下项目交易的结果。在货币论看 来，线下项目交易即国际储备额的变动，进一步来看是货币市 场均衡的结果。