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LP
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保利北京
基准 +1% 收益
基金
银行
差额补足连带责任担保
城建道桥
保利某某
40%
某某公司
40%
债券交易结构图
募集资金现金流
南沙环保
募集资金扣除缴款承销费
投资人
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募集资金使用专户
使用资金
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投资项目产生资金回流付息兑付
中央国债登记公司
应付利息及本金
偿债资金现金流
偿债资金专户
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ห้องสมุดไป่ตู้
第一重保障本息差额补足设立
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债券市场分析框架（2020年整理）.pdf

债券市场分析框架（2020年整理）.pdf债券市场分析体系一、分析原则 (2)二、债券市场概述 (2)1、债券市场结构 (2)2、债券分类 (2)3、主体框架-以供求关系为核心 (3)三、债券分析框架 (3)1、利率债 (3)2、信用债 (3)1）投资级信用债 (3)2）高收益信用债 (3)3、可转债 (3)1）名词解释 (3)2）可转债投资分析 (3)一、分析原则任何一类品种的价格受到的影响因素是众多的，面对任何一个价格变化，分析研究总能找到各种各样的解释逻辑与理由，但是传递给投资者的信息越多，也必然意味着可能存在的噪音越多。

坚信每一类投资品种的趋势性变化必然对应着某一主干驱动因素，投资者在众多的信息摘选中，非常有必要寻求主干驱动因素的变化，而其他的影响因素都是对于该主体因素的放大或干扰，难以改变该主体逻辑的趋势运行轨迹。

二、债券市场概述1、债券市场结构2、债券分类本分析体系将债券分为三大类：利率债、信用债和可转债。

利率债主要是指国债、地方性政府债券、政策性金融债和央行票据；信用债是指政府之外的主体发行的，具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种。

可转债具有债权和期权双重特性的金融产品，较为特殊，单独划分出来进行分析。

3、主体框架-以供求关系为核心三、债券分析框架1、利率债从趋势意义而言，基本面内容（经济增长与通货膨胀）可以解释绝大多数情况下基准利率品的价格变化，而额外的非对应时期可以由货币政策因素所解释，本质上而言，货币政策因素与流动性因素是相同的，因此针对基准利率品的驱动因素可以大致归纳为三者：经济增长+通货膨胀+流动性。

所对应的基本逻辑框架大致为两类：1、“经济增长+通货膨胀”的双轮驱动框架；2、“货币（金融负债）+资产”的双轮驱动框架。

（一）宏观分析——经济指标、通货膨胀与货币政策宏观分析主要是从影响利率债的三大要素——经济增长、通货膨胀与货币政策来进行分析，下面简要介绍下三大要素的理解框架和传导机制。

债券市场分析框架(2020年整理).pdf

债券市场分析体系一、分析原则 (2)二、债券市场概述 (2)1、债券市场结构 (2)2、债券分类 (2)3、主体框架-以供求关系为核心 (3)三、债券分析框架 (3)1、利率债 (3)2、信用债 (3)1）投资级信用债 (3)2）高收益信用债 (3)3、可转债 (3)1）名词解释 (3)2）可转债投资分析 (3)一、分析原则任何一类品种的价格受到的影响因素是众多的，面对任何一个价格变化，分析研究总能找到各种各样的解释逻辑与理由，但是传递给投资者的信息越多，也必然意味着可能存在的噪音越多。

二、债券市场概述1、债券市场结构2、债券分类本分析体系将债券分为三大类：利率债、信用债和可转债。

可转债具有债权和期权双重特性的金融产品，较为特殊，单独划分出来进行分析。

所对应的基本逻辑框架大致为两类：1、“经济增长+通货膨胀”的双轮驱动框架；2、“货币（金融负债）+资产”的双轮驱动框架。

中国债券市场某银行间市场交易商协会课件

中国银行间市场交易商协会
实时逐笔全额结算通过中央结算公司簿记系统办理债券结算
资
金
清
算
投资人
投资人
人民银行
支付系统
各商业银行
清算系统
中央结算
公司
询价谈判达成交易
债
券
交
割
银行间债券市场结算形式
中国银行间市场交易商协会
交易所市场的交易结算方式
中国银行间市场交易商协会
甲类成员
中国银行间市场交易商协会
发行主体
财政部人民银行政策性银行商业银行等金融机构非金融机构企业国际开发机构其他筹资主体
中国银行间市场交易商协会
国债
国债：由财政部发行的，以我国的征税能力作为国债还本付息保障的债券，其代表的是我国中央政府信用。发展历史1981,国务院颁布《中华人民共和国国库券条例》,恢复国债发行。1996年，国债开始采取招标发行方式，通过竞价确定国债价格，国债发行全面推行市场化，一改10几年来国债发行难的局面。 2006年,财政部推出以电子方式记录债权的新品种储蓄国债(电子式),通过试点商业银行面向个人投资者销售。国债的分类记账式国债储蓄国债（凭证式、电子式）发行方式记账式国债人民银行债券发行系统公开招标发行储蓄国债发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行
流通市场架构
中国银行间市场交易商协会
流通市场发展沿革
以柜台市场为主的阶段（1988年-1992年） 1988年初7个城市金融机构柜台进行国债流通的试点，随后在全国61个城市进行推广，这是我国债券流通市场的正式开端。 1991年初，国债实现在全国400个地、市级以上的城市进行流通转让。以场内市场为主的阶段（1992-1997） 1992年国债现货开始进入交易所交易，国债回购、国债期货相继出现。20世纪90年代初各地交易中心虚假交易盛行，风险突出，1995年进行整顿后债券交易主要在交易所进行。以场外市场为主的阶段（1997-至今） 1997年6月商业银行退出交易所市场，全国银行间债券市场形成。2002年，推出了商业银行柜台记账式国债交易业务。发展至今，银行间市场已覆盖各类机构投资者，交易规模不断扩大，交易品种不断增加，以场外市场为主的债券市场格局已基本形成。

中国债券市场基本分析框架

中国债券市场基本分析框架中国债券市场是国内资本市场中较为成熟和重要的组成部分之一，对于金融体系正常运行、宏观经济调控以及企业融资具有重要意义。

本文将从市场规模、市场参与主体、债券品种以及市场风险等方面对中国债券市场进行基本分析，并提出一种分析框架。

一、市场规模：二、市场参与主体：中国债券市场的参与主体包括发行主体、投资主体和中介机构。

发行主体主要包括政府、政策性金融机构、地方政府和企事业单位等。

投资主体主要包括金融机构、企业、个人以及外资机构等。

中介机构主要包括证券公司、托管银行、评级机构、交易所等。

这些主体形成了一个相对稳定、互相依存的市场生态系统。

三、债券品种：四、市场风险：中国债券市场面临一些风险，包括信用风险、利率风险、流动性风险和市场风险等。

信用风险是指债券发行主体无法按期兑付本息的风险；利率风险是指债券价格波动由于市场利率变动而引起的风险；流动性风险是指一些债券市场交易不活跃或者无法迅速转让的风险；市场风险是指债券价格受到宏观经济、政策等因素的影响而波动的风险。

基于以上分析，可以构建中国债券市场基本分析框架，框架包括以下几个方面：一、宏观经济环境分析：通过分析国内外经济形势、货币政策、通胀水平以及政策调控等因素，判断中国债券市场总体风险和机会。

二、债券市场规模和结构分析：分析中国债券市场的总规模、债券品种结构和成交情况，了解债券市场的供需关系。

三、市场参与主体分析：关注发行主体、投资主体和中介机构等市场参与主体，了解其风险承受能力、投资偏好和行为特点，为市场形成和运行提供参考。

四、风险管理及监管分析：五、投资策略和风险控制：根据对市场和债券的分析，制定相应的投资策略和风险控制措施，为投资者提供参考和指导。

综上所述，中国债券市场作为国内资本市场的重要组成部分，对于金融体系稳定和经济健康发展具有重要意义。

通过对市场规模、市场参与主体、债券品种以及市场风险等方面的基本分析，可以为投资者和监管机构在该市场中进行决策和风险管理提供参考。

第二讲中国债券市场介绍(基础知识)

17
2.2.2中国国债市场投资者结构——投资者偏好
国债投资者结构
国有商业银行股份制商业银行
国有商业银行偏好于3-7年品种，最长不超过 10年主要为配臵性需求，对流动性要求不高，收益率要求适中。股份制商行偏好中短期品种
城市商行
城商行
保险公司
农信社
农信社
寿险/社保基金偏好10年以上品种（资产负债匹配）配臵性需求，对流动性要求不高，收益率要求较高。

4
中国债券市场与其它金融市场关系
中国债券市场与其他金融市场关系结构图
人民银行
市场监管
货币市场金融市场
证监会保监会
资本市场债券市场股票市场
金融衍生市场
行业监管
交易所债券市场
交易所股票市场
银监会
银行间债券市场
国内债券市场以银行间市场为主，其2008年交易结算量占全市场的97.5%以上，交易所市场占2.5%
甲类承销团成员乙类承销团成员
单一标位投标限额投标标位变动幅度
最低投标限额0.2亿元；最高投标限额30亿元。利率或利差招标：0.01%；价格招标：发行文件中另行规定。
16
国债
我国国债存量的投资者持有结构（续）

商业银行持有国债持有比例57.64％；其次为特殊结算会员和交易所，分别占比分别为29.48％和3.96％；信用社持有的国债规模占比为1.49%，基金和证券公司由于资金规模有限，其持有的国债规模相对较少，其持有比例分别仅为1.30 ％和0.10％
13.50%
45.96%
中期票据
数据来源：中央国债登记结算公司

中国债券市场体系

柜台债券市场投资者数量情况
二、固定收益主要业务类型与盈利模式
销售交易业务（交易、做市）
资产管理和自营业务
为客户提供产品建议和投资组合策略建议
债券融资（投行业务）
…
为融资企业提供投资银行和财务顾问业务以及多元化投融资服务，通过交易结构优化发行和并购方案提供跨市场、跨币种、跨境产品方案和资金融通解决方案
中国固定收益市场发展与展望
目录
一
中国固定收益市场体系
固定收益主要盈利模式、业务类型
二
问题、发介
一、中国固定收益市场体系
固定收益市场在金融体系中发挥越来越重要作用
债券存量规模迅速提升。2014年债券市场存量规模44万亿，从2005年的8万亿余额增长了5倍。目前股票市场市值42万亿，银行信贷余额92万亿，在整个金融市场体系中，债券市场融资结构占比超过3成；而且从债券规模占GDP的比重来看，中国债券市场仍然有较大的发展潜力。债券融资占社融的比重持续提升。在社会融资规模的比例，债券融资从2003年的1.5%上升到2014年的14.7%，再到2015年的15%，债券融资逐步成为企业融资的有效工具。发展债券市场有效分散了信用风险，降低了融资成本。债券在直接融资中居于主导地位、稳定性强，改善了我国融资过度依赖银行体系，相关风险集聚于银行机构的弊端。
中国证券登记结算有限责任公司
柜台
中国人民银行
商业银行通过其营业网点与投资人进行债券买卖，并办理托管与结算，承办银行买入、卖出的双边报价价差幅度不得超过规定的价差幅度
两级托管体制。中央国债登记结算有限责任公司为中国人民银行指定的债券一级托管人。承办银行为债券二级托管人
中央结算公司
固定收益产品体系逐步多元化
交易所市场流通

中国债券市场分类

中国债券市场分类（实用版）目录一、中国债券市场的概念与分类1.概念：中国债券市场是发行和买卖债券的场所，是金融市场的一个重要组成部分。

2.分类：根据不同的分类标准，中国债券市场可分为不同的类别，如按风险特征分类、按期限分类等。

二、中国债券市场的具体分类1.按风险特征分类a.利率债：国债、政金债、地方债、央行票据b.准利率债：铁道债、汇金债c.信用债：金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券等。

2.按期限分类a.短期债券：一般短期融资券、超短期融资债券b.中长期债券：一般中期票据、长期企业债、长期公司债等。

3.按发行主体分类a.政府债券：国债、地方债、央行票据等。

b.金融机构债券：商业银行债、保险公司债、证券公司债等。

c.企业债券：集合企业债、一般企业债、公司债等。

4.按交易场所分类a.一级市场：债券发行市场，又称发行市场，是发行单位初次出售新债券的市场。

b.二级市场：债券流通市场，又称二级市场，是已发行债券买卖转让的市场。

正文中国债券市场是指在中国境内发行和买卖债券的场所，作为金融市场的一个重要组成部分，它在国民经济中发挥着举足轻重的作用。

根据不同的分类标准，中国债券市场可分为不同的类别，以便更好地理解和分析市场。

首先，根据债券的风险特征，中国债券市场可分为利率债、准利率债和信用债。

利率债主要包括国债、政金债、地方债和央行票据，这些债券的利率水平相对较低，风险较小。

准利率债主要指铁道债和汇金债，它们的利率水平略高于利率债，但风险相对可控。

信用债则包括金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券等，这些债券的利率水平较高，风险也相对较大。

其次，根据债券的期限，中国债券市场可分为短期债券和中长期债券。

短期债券主要包括一般短期融资券和超短期融资债券，它们的期限在一年以内。

中长期债券则包括一般中期票据、长期企业债和长期公司债等，它们的期限在一年以上。

再次，根据债券的发行主体，中国债券市场可分为政府债券、金融机构债券和企业债券。

中国债券市场概览

中国债券市场概览自1978年改革开放以来，中国债券市场就发展迅速，经历了从发行债券主要是政府部门和国有企业到企业债券发行重新开放的各个阶段。

现在，中国债券市场已成为中国金融市场发展的核心。

中国债券市场发展，有助于改善中国金融结构和提高市场运营水平。

作为一个投资机会，债券市场不仅为公司提供融资的途径，而且提供给投资者一个机会投资具有更长期稳定收益的金融工具。

一、债券市场简介1.1 中国债券市场的发展历史中国债券市场的历史可以追溯到1949年至今，发展过程可以分为四个阶段：第一阶段是（1949-1978年）政府、国有企业部门债券发行主要依靠财政预算；第二阶段是（1978-1990年）政府部门和国有企业发行主要是公开市场交易；第三阶段是（1990-2003年）政府有关部门和国有企业的债券发行及主要行业的民间企业债券出现；第四阶段是（2004-今）中国债券市场完善发展，形成一个集中金融市场、信用债市场、发行商债券市场和投资者市场四位一体的债券市场。

1.2中国债券市场的结构中国债券市场主要由国债市场、公司债券市场、发售商债市场和投资者市场组成，各市场功能不同，但又互为补充，共同构成完整的债券市场体系。

（1）国债市场国债市场主要是指中国政府发行的国家债券，是中国最古老的金融市场，是一种短期国债，按国家政府付息，以人民币计价、发行的货币债券，是投资者认购和持有最安全的投资工具。

（2）公司债市场公司债券是由企业发行和上市，按公司付息，形成财政性资金支出的金融债券。

公司债券主要包括企业债券、小公募、内部融资债券等。

（3）发行商债市场发行商债券市场是指发行商以其自有资金发行的各种资产收益型金融工具，是政府、金融机构及企业以非公募方式发行短期金融工具构成的金融行为。

（4）投资者市场与其他金融市场相比，投资者市场是一个不同类型的金融市场。

它提供给投资者一个主要通过完整的第三方资产管理机构购买和出售未经项目审核的金融工具和资产的平台。

什么是债券市场的分类及其特点

什么是债券市场的分类及其特点在当今的金融领域中，债券市场扮演着至关重要的角色。

它为企业、政府等各类主体提供了重要的融资渠道，也为投资者提供了多样化的投资选择。

要深入理解债券市场，首先需要了解其分类以及各自的特点。

债券市场按照不同的标准，可以分为多种类型。

一、按照发行主体分类1、政府债券政府债券是由政府发行的债券，包括国债和地方政府债券。

国债通常被认为是风险最低的债券，因为国家的信用背书具有极高的可靠性。

其特点主要有：一是信用风险极低，几乎不存在违约的可能性；二是流动性较好，市场交易活跃；三是收益相对稳定，对于风险偏好较低的投资者具有较大吸引力。

地方政府债券则是由地方政府发行，用于地方基础设施建设等项目。

2、金融债券金融债券由银行和非银行金融机构发行。

这类债券的特点在于：发行主体通常具有较强的资金实力和良好的信誉；债券的期限结构较为多样，以满足不同投资者的需求；收益水平一般高于政府债券，但低于企业债券。

3、企业债券企业债券是由企业发行的债券，用于筹集企业发展所需的资金。

其特点是：信用风险相对较高，因此收益率也通常较高；发行期限和规模根据企业的具体需求而定；对企业的财务状况和经营业绩较为敏感。

二、按照债券期限分类1、短期债券短期债券的期限通常在一年以内。

其特点是流动性强，资金周转速度快，适合对资金流动性要求较高的投资者。

但由于期限短，收益相对较低。

2、中期债券中期债券的期限一般在 1 至 10 年之间。

它在收益和风险之间取得了一定的平衡，既不像短期债券收益那么低，也不像长期债券风险那么高。

3、长期债券长期债券的期限在10 年以上。

长期债券的特点是收益率相对较高，但同时面临的利率风险和信用风险也较大，因为时间跨度长，不确定性因素增加。

三、按照债券利息支付方式分类1、零息债券零息债券在债券存续期间不支付利息，而是在到期时一次性还本付息。

其特点是购买价格低于面值，投资者的收益来自于债券面值与购买价格之间的差额。

国内债券市场债券业务的审批机构及具体品种

国内债券市场债券业务的审批机构及具体品种一、债券市场的背景1.1 债券市场的概念债券市场是指政府、金融机构和企业通过发行各种债券进行筹资和投资的市场。

债券市场是资本市场的重要组成部分，对于促进经济发展、调节货币流通、满足金融需求具有重要作用。

1.2 债券市场的重要性债券市场在国民经济中占有重要地位，可以有效帮助企业筹集资金、调整企业资本结构、扩大企业规模，进而促进国民经济的发展。

债券市场还可以提供丰富的投资工具，满足投资者的多样化需求，促进国内资本市场的繁荣。

二、债券业务的审批机构2.1 国内债券市场的监管机构国内债券市场的监管机构主要包括我国证监会、我国人民银行等金融监管机构。

这些机构负责对债券市场的各项活动进行监管，维护市场的稳定和健康发展。

2.2 债券业务的审批机构债券业务的审批机构主要包括我国证监会、我国人民银行和我国银行保险监督管理委员会等。

这些机构负责对债券发行、承销、交易等业务进行审批和监管，确保债券市场秩序井然，保护投资者的合法权益。

三、债券市场的具体品种3.1 国债国债是国家发行的债券，是国家举债筹集资金的重要手段。

国债具有低风险、稳定收益的特点，是债券市场中最为安全的投资品种。

3.2 金融债金融债是由金融机构发行的债券，包括银行债、证券公司债、保险公司债等。

金融债的发行主体是具有很强的偿债能力和信用等级的金融机构，因此收益率较高，风险相对较大。

3.3 企业债企业债是由企业发行的债券，是企业筹集长期资金的一种重要方式。

企业债的收益率一般高于国债，但风险也相对较高，投资者需谨慎选择。

3.4 可转换债可转换债是指在一定期限内可以转换成公司股票的债券，具有债券和股票两种投资特性。

可转换债的风险和收益相对较高，适合有一定风险承受能力的投资者。

四、债券市场的发展趋势4.1 产品创新随着经济全球化的不断发展，债券市场将不断推出更多样化、创新化的债券品种，满足投资者多样化的需求。

4.2 监管加强为了维护债券市场的良性发展，监管机构将加强对债券市场的监管力度，规范市场秩序，保护投资者权益。

中国债券市场体系大全详解

中国债券市场体系大全详解中国债券市场从1981年财政部恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索和发展历程。

回顾债券市场发展状况，大致可以分为萌芽、起步、规范整顿、加速发展四个阶段。

中国债券市场框架目前，我国的债券市场形成了交易所（上交所、深交所）市场、银行间市场和商业银行柜台市场三个子市场在内的统一分层的市场体系。

交易所市场是债券交易的场内市场，市场参与者既有机构投资者也有个人投资者，属于批发和零售混合型的市场。

银行间市场作为债券场外市场的主体，参与者限定为各类机构投资者，属于场外批发市场。

商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，参与者限定为个人投资者，属于场外零售市场。

债券市场参与主体债券发行主体包括财政部、中国人民银行、地方政府、政策性银行、商业银行、财务公司等非银行金融机构、证券公司、非金融企业或公司等。

我国所有的投资者都可以通过不同形式参与到债券市场，投资主体包括人民银行、政策性银行等特殊机构、商业银行、信用社、邮储银行、非银行金融机构、证券公司、保险公司、基金（含社保基金）、非金融机构等机构投资者和个人投资者。

我国债券市场基本实现了债券登记、托管、清算和结算集中化的管理，相应的机构包括中国证券登记结算有限责任公司、中央国债登记结算有限责任公司和上海清算所。

债券市场监管体系我国的债券市场监管机构主要包括发改委、财政部、人民银行、银监会、证监会和保监会等。

对债券市场的监管体系可以分为债券发行监管、挂牌交易和信息披露监管、清算结算和托管监管、市场参与主体的监管以及评级机构等相关服务机构的监管等。

一、中国债券市场发展历程中国债券市场从1981年财政部恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索和发展历程。

回顾债券市场发展状况，大致可以分为萌芽、起步、规范整顿、加速发展四个阶段。

二、中国债券市场框架目前，我国的债券市场形成了交易所（上交所、深交所）市场、银行间市场和商业银行柜台市场三个子市场在内的统一分层的市场体系。

我国公司债券市场架构设计研究

股份有限公司作为试点公司，这设交易所市场与场外市场。
一
系列措施的出台，昭示着我国
第二，在现有银行间债券市
公司债券市场的发展将踏上 “ 破场的基础上，进行改造和发展。按利用现代计算机与网络通讯技术，冰 ”之旅，我国资本市场长期以来照分步走的建设策略，明确阶段，构建一个没有交易大厅的高效、安全、先进、经济、方便的无形交
一
提供金融服务。第四，要有统一的托管结算
、
公司债券市场架构的原则发展的眼光建设一个开放、灵活、机构。结算和托管都是市场交易
尽管我国的企业债券市场近富有活力的公司债券市场，使市的技术手段，也是金融市场的基
监会正式核准，标志着公司债券市场发展潮流，高标准、高起点地节），中介机构不仅可以提高市场
在我国正式诞生，迈出了我国企吸收和嫁接国外经验，充分发挥效率，而且也可以分散市场风险，业债权融资市场化改革的第一步。后发优势。第四，按照辩证法的原理，用
维普资讯
金融创新
一一
我国司债券市场架构计研究
口廖士光
在２００７年全国金融工作会议年来得到长足发展，但在整个市场富有弹性和兼容性，积极吸弓
上，国务院总理温家宝指出，要加场架构上仍然存在较多问题，同快发展债券市场，扩大企业债券时，公司债券市场仍处于起步阶与尝试其他先进的交易形式。

中国债券市场及其主要债券品种

3中国债券市场及常见的债券种类在前面了解美国债券市场的基础上，本章将结合我国的实际，对我国的债券市场主体、债券交易的主要方式、相关制度以及主要的债券类别加以介绍，让读者对我国债券市场有一个总体的认识和基本的了解。

我国债券市场，按网络和运行机制分，主要有两个，一是交易所债券市场，二是银行间债券市场。

按债券品种则主要可分为国债市场、企业债券市场、金融债券市场等几个方面。

我国国债市场又分为两个层次，一是国债发行市场，也称一级市场，自1981年重新启动。

二是国债流通市场，也称为二级市场，1988年开放。

前者好比批发市场，后者类似零售市场。

在一级市场上，中央财政将新发行的国债销售给资金比较雄厚的投资者。

这些一级市场的投资者，再将手中的国债转让、出售给更多的中小投资者，投资者之间进行国债转让和流通的市场，就是二级市场。

3.1 我国国债一级市场在我国，国债的发行方式几经变迁。

上个世纪80年代，采用行政分配的方式，摊派发行国债。

到了90年代初，改为了承购包销，主要用于不可流通的凭证式国债。

现在则主要有四种发行方式：直接发行、代销发行、承购包销发行、招标拍卖发行。

从推出国债的周期和时间安排看，各国国债发行主要有三种模式：定期、不定期和常日模式。

其中，定期模式是指债券的发行时间有着固定可循的规律。

这种推销方法有助于投资者准确地预期国债的推销情况，形成承受政府债的习惯性心理。

但其缺点是政府缺乏时间选择的灵活性。

第二种不定期模式，是由政府根据市场行情和政府财政状况的变化而定，没有具体的推销时间表。

好处是有利于政府灵活把握国债的发行时间和发行时机，缺点是投资者缺乏准确的预期。

第三种常日模式，是每天都在金融市场上常日供应、随时发售，而不视其他条件的改变的一种方式。

这种模式的适用范围非常狭窄，目前只有储蓄债券采用这种模式。

我国国债发行规模，实行的是年度额度管理制度，即下一年度国债发行计划，通常是在上一年第四季度编制。

相关计划将作为国家预算的一部分上报国务院，由国务院在下一年三月的全国人大会上提请审议。

全国银行间债券市场业务系统的介绍

全国银行间债券市场业务系统的介绍一、中央债券综合业务系统中央债券综合业务系统包括“政府债券簿记系统”、“中国人民银行债券发行系统”和“中国人民银行公开市场业务操作系统”。

这三个系统是根据中国人民银行的要求设计，由中央国债登记结算公司开发、管理和维护的电子计算机网络系统。

中央债券综合业务系统的终端与全国银行间债券市场的结算成员的客户端计算机相连接，它具有在全国银行间债券市场上办理发行、托管、结算全部政府债券、政策性金融债，和进行中央银行公开市场操作及完成中央货币政策调节的完整功能。

这三个系统相互联系和支持，目前也是支持中国货币市场发展的一个最基础的设施。

1. 政府债券簿记系统政府债券簿记系统目前管理着上千万亿各银行和各类机构债券资产，承担着为中国货币市场所有参与者进行债券托管和交易结算的重要职责。

每天该系统根据人民银行准入全国银行间债券市场的各银行、金融机构或其他机构与投资人所发送的转托管、交易结算指令进行近百亿债券的托管和结算，并因此生成各种债券交易结算和托管的原始数据，其电脑系统的设计保证了该系统帐务的准确性、保密性和安全性。

2. 中国人民银行债券发行系统“中国人民银行债券发行系统”是根据中国人民银行的需求，由中央国债登记结算公司开发和管理的重要债券发行系统。

该系统能够满足债券发行人对债券发行方式所提出的各类技术性需求。

该系统由电子计算机支持，按照设计要求它在发行过程中能生产出正确的数据，并生成所需的报表和数据文件。

3. 中国人民银行公开市场业务操作系统中国人民银行公开市场业务操作系统能够及时和充分地满足人民银行公开市场操作室所提出的所有业务需求。

它又分为两个子系统，一是“公开市场业务招投标系统”；二是“公开市场业务统计分析系统”，其作用是能够提取出操作室要求的各种统计数据。

中国人民银行的公开市场操作室定期通过该系统向一级交易商进行债券现券和回购的招标发行，以此来调节货币市场，实现央行的货币政策。

短融中票详解

主要内容
简单了解我国银行间债券市场企业短期融资券与中期票据管理政策
和产品特点短期融资券与中期票据发行操作
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认识银行间债券市场
债券市场是发行和买卖债券的场所，包括一级市场（发行市场）和二级市场（流通市场）。
目前我国债券市场包括交易所市场、银行间市场、商业银行柜台市场三个子市场。
其中，银行间市场占绝对主导地位，债券存量和交易量约占全市场90％。
披露具体用途
信息披露－－应按《信息披露规则》在银行间债券市场披露
信息
发行承销－－由已在中国人民银行备案的金融机构承销信用评级－－应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评
级。企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，短期融资券发行注册自动失效
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非金融企业中期票据业务指引
▪ 中期票据(MTN)定义：是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
资工具管理办法》（中国人民银行令〔2008〕第1号），4月 15日正式施行。目前有短期融资券和中期票据两种形式。
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非金融企业债务融资工具之基础制度
▪ 一个“办法”为总纲：中国人民银行08年1号令－－《银行
间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》。
▪ 三项“规则”：交易商协会发布的《银行间债券市场非金融
✓ 网址：
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非金融企业债务融资工具之产生背景
▪ 政治背景：党的十七大和十一届全国人大一次会议强调，要加
快行政管理体制改革，积极转变政府职能，重视发挥行业协会、商会和其他社会组织的作用。
▪ 市场背景：央行在市场发展中，始终强调发挥市场主体作用，
努力构建政府职能监管与市场自律管理相结合的市场运行机制。

中国债券发行全解

中国债券发行全解1.债券市场产品简介2016年的债券发行市场无论从市场的票面利率还是发行规模来看，尤其是公司债的发行规模，都刷新了纪录。

下面我将分监管条线简要介绍一下主要接触到的债券产品。

首先，中国债券市场的监管，主要分为三个部门：国家发改委、证监会/交易所、银行间交易商协会，发改委对应的产品主要是企业债，交易所/证监会对应的产品主要是公司债，银行间交易商协会主要负责中票和定向融资工具（即PPN）的监管。

从监管要求来看，企业债的发行要求最为严格，其次是公募的公司债，接下来是中票，最后是非公开的公司债和PPN。

1.1企业债企业债，即大家熟知的城投债，以地方政府独资或者控股的城投公司为发行主体，城投公司的资产主要为土地、道路、基础设施、在建工程等，收入主要来源于工程建设、土地出让以及各种专项收费权等。

企业债的监管政策主要依据发改委出台的《企业债券审核工作手册》，其中需要关注以下几个主要方面：首先，企业债一般要求连续三年盈利，且净资产要达到3,000万元（股份有限公司）或6,000万元（有限责任公司和其他类型企业）以上。

其次，收入方面有几个特殊要求：（1）来源于政府补贴的收入与主营业务收入的比例不能超过3:7（铁路投资公司、地铁及高速公路公司除外）；（2）政府性应收款占净资产的比重要低于40%，（3）政府性应收加在建占净资产的比例要低于60%。

最后还有一个比较特殊的要求：企业债必须有明确的资金用途，一般情况下，发行企业债会选择用于符合国家产业政策导向的投资项目，例如地下综合管廊建设。

1.2公司债接下来说一下最近比较热的公司债，按照发行对象范围不同，公司债大致分公开募集发行和非公开发行两种类型。

公司债的发行有两个硬性条件：首先，是发债企业须不在银监会的融资平台名单内或必须标注为退出类；其次，企业来源于政府的收入不能超过主营业务收入的50%，符合这两个条件的企业都可以考虑选择发行公司债券融资。

1.3非金融企业融资工具接下来介绍一下大家熟知的中票、PPN等非金融企业债务融资工具，如果发行人基本符合企业债和公司债的发行条件，那么就可以考虑选择上述非金融企业债务融资工具，区别主要在于审核机关和主承销商。

中国债券市场及信用评级介绍

135
75%
98
63%
69
80%
42
79%
中国庆华集团 AA-
民营企业
81
86%
总收入 27593 3678 108 243 273
净利润 1408 620 -9 11 30
240
3
286
2
26
-1
110
-3
164
-6
184
2
注：AAA级别企业基本上为实力很强的中央企业、大型省级国企且为趋于行业的龙头企业；AA+和AA级别依次次之，
地方国有企业
广西有色
AA
华东有色
AA
厦门钨业
AA
地方国有企业地方国有企业地方国有企业
昊融集团
AA-
中外合资企业
中条山集团 AA-
地方国有企业
净资产 377 495 151 176 129
87
负债率 67% 55% 58% 75% 41%
73%
34
89%
21
54%
61
60%
41
90%
44
57%
总收入 963
工商业企业评级框架（新世纪资信）
财务风险业务风险外部支持
信用排序
16
3.6、信用评级方法介绍-大公国际
评级方法框架-工商企业（大公国际）
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3.7、信用评级方法介绍
能源行业为例（2013年末，亿元）
公司名称中国石油集团神华集团大同煤业福建能源伊泰集团
信用等级 AAA AAA AAA AAA AA+
债券余额(亿元) 91,432.93
余额比重(%) 27.14

债券市场结构

债券市场结构债券市场是一国金融体系中不可或缺的部分。

而我国的债券市场结构如何呢?下面是店铺整理的一些关于债券市场结构的相关资料。

供你参考。

我国债券市场结构债券市场是由一级市场和二级市场组成的，即债券发行市场和债券流通市场。

债券一级市场是指政府机关、金融机构、企业等资金需求者，为筹措资金而发行新债券，透过招投标或通过承销商，将债券出售给投资人所形成的市场，又称为发行市场;债券二级市场又称为流通市场，是指持有已发行债券的投资人出售变现，或从事债券买卖的投资者进行交易的市场。

目前，我国的债券市场由银行间债券市场、交易所债券市场和银行柜台债券市场三个部分组成，这三个市场相互独立，各有侧重点。

在这三个市场中，银行柜台债券市场刚刚起步，银行间债券市场和交易所债券市场正不断走向成熟。

债券市场的功能融资功能债券市场作为金融市场的一个重要组成部份，具有使资金从资金剩余者流向资金需求者，为资金不足者筹集资金的功能。

我国政府和企业先后发行多批债券，为弥补国家财政赤字和国家的许多重点建设项目筹集了大量资金。

在“八五”期间，我国企业通过发行债券共筹资820亿元，重点支持了三峡工程、上海浦东新区建设、京九铁路、沪宁高速公路、吉林化工、北京地铁、北京西客站等能源、交通、重要原材料等重点建设项目以及城市公用设施建设。

资金流动导向功能效益好的企业发行的债券通常较受投资者欢迎，因而发行时利率低，筹资成本小;相反，效益差的企业发行的债券风险相对较大，受投资者欢迎的程度较低，筹资成本较大。

因此，通过债券市场，资金得以向优势企业集中，从而有利于资源的优化配置。

宏观调控功能一国中央银行作为国家货币政策的制定与实施部门，主要依靠存款准备金、公开市场业务、再贴现和利率等政策工具进行宏观经济调控。

其中，公开市场业务就是中央银行通过在证券市场上买卖国债等有价证券，从而调节货币供应量。

实现宏观调控的重要手段。

在经济过热、需要减少货币供应时，中央银行卖出债券、收回金融机构或公众持有的一部分货币从而抑制经济的过热运行;当经济萧条、需要增加货币供应量时，中央银行便买入债券。

中国债券市场构成

中国债券市场构成
中国债券市场由以下几部分构成：
1.银行间债券市场：这是债券交易规模最大的场外市场，也是中
国债券市场的主体，商业银行等金融机构是其主要参与者。

该市场属于大宗交易市场，采用双边谈判成交模式，逐笔结算。

交易的品种主要有国债、政策性金融债、中央银行票据、短期融资券、企业债等债券。

2.商业银行债券柜台市场：这是银行间债券市场的延伸，属于零
售市场。

参与主体包括个人和企业投资者，市场规模较小。

3.交易所债券市场：这是我国债券市场的重要部分。

该市场参与
者是除银行以外的各类社会投资者，在交易所（上交所、深交所）开立账户便可以进行交易，交易所市场的债券存量规模相对较小。

该市场属于集中撮合交易的零售市场，实行净额结
算。

交易的券种通常包括国债、公司债、企业债、可转换债券等。