项目投资管理培训教材(PPT 86张)
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某项目投资管理培训教材.pptx
收回的投资额来逐步累计计算
❖
例:
❖ 项目A、B、C的预期现金流量
年份
A
0
-100
1
20
2
30
3
50
4
60
回收期（年数） 3
B -100 50 30 20 60 3
C -100 50 30 20 60000 3
❖ 使用回收期法的决策过程：
❖ 选择一个具体的回收期，比如两年，所有回 收期等于或小于两年的项目都可行，而那些 回收期在两年以上的项目便不可行。
• 1、不考虑所得税时
•
各年营业NCF＝收入－付现成本
＝利润＋非付现成本（折旧）
• 2、考虑所得税时 • 各年营业NCF
• ＝收入－付现成本－所得税
税前NCF
＝税后利润＋非付现成本（折旧）
＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率
税前NCF×（1－税率）
❖ 某年付现成本＝该年外购原材料燃料和动力费 ＋该年工资及福利费＋该年修理费＋该年其他 费用
部分，没有考虑超过原投资额的部分。显然，回收 期 长的项目，其超过原投资额的现金流量并不一定 比回收期短的项目少。
（三）折现回收期法
❖ 回收期法不考虑货币时间价值，改进的方法 是先对现金流进行折现，然后求出达到初始 投资所需要的折现现金流的时限长短
❖ 例： ❖ 假设贴现率为10%，上例的折现回收期为多
1、项目B每年净现金流量分别为：NCFo＝－12万， NCF1＝NCF2＝NCF3＝NCF4＝NCF5＝36000，因为 B方案经营期 每年NCFt都相等，可利用年金现值系 数表来计算，使计算过程简化。
NPVB＝36000×（P/A，10%，5）-120000 ＝36000×3.791－120000 ＝136476－120000＝16476（元）
项目投资管理课程(PPT 65张)
单元项目投资管理
1
案例导入
见教材
2
第一节 项目投资决策的相关概念
一、项目投资的含义与特点 项目投资—— 以特定项目为对象，直接与 新建项目或更新改造项目有关的长期投资 行为。
新建项目——以新建生产能力为目的的外延式扩大 再生产(如:增加设备数量、新建车间、分厂等）。 更新改造项目——以恢复和改善生产能力为目的的 内含式扩大再生产（如：修理设备、新型号替换旧 型号）。
因为甲方案的投资回收期小于乙方案,所以应选 择甲方案。
28
2．投资回收期法的优缺点
优 点
简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系
29
缺
点
没有考虑资金的时间价值 没有顾及回收期以后的利益急功近利
30
(二)投资收益率()
投资收益率= 年息税前利润
项目总投资
×100%
优点：简便、易懂 缺点：没有考虑资金的时间价值
+40 +40 +40 +40 +40 +40
净现值=经营期各年净现金流量的现值之和—原始投资额现值之和 净现值=40×普通年金现值系数×1年的复利现值系数—180 =40（P/A，8%，6）×（P/F，8%，1）-180
36
4、全部投资在建设期内分次投入，投产后每年 NCF相等
某企业需投资180万元引进一条生产线，建设期为一 年，第一年年初，年末各投资90万元，该生产线有效 期为6年，采用直线法计提折旧，期满无残值。该生 产线当年投产，预计每年可获净利润10万元。如果该 项目的行业基准贴现率为8%，试求净现值
营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金
现金流入
某年的净现金流量= 利润总额—（ 所得税）+折旧或摊销 =（ 净利润 ）+折旧或摊销
1
案例导入
见教材
2
第一节 项目投资决策的相关概念
一、项目投资的含义与特点 项目投资—— 以特定项目为对象，直接与 新建项目或更新改造项目有关的长期投资 行为。
新建项目——以新建生产能力为目的的外延式扩大 再生产(如:增加设备数量、新建车间、分厂等）。 更新改造项目——以恢复和改善生产能力为目的的 内含式扩大再生产（如：修理设备、新型号替换旧 型号）。
因为甲方案的投资回收期小于乙方案,所以应选 择甲方案。
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2．投资回收期法的优缺点
优 点
简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系
29
缺
点
没有考虑资金的时间价值 没有顾及回收期以后的利益急功近利
30
(二)投资收益率()
投资收益率= 年息税前利润
项目总投资
×100%
优点：简便、易懂 缺点：没有考虑资金的时间价值
+40 +40 +40 +40 +40 +40
净现值=经营期各年净现金流量的现值之和—原始投资额现值之和 净现值=40×普通年金现值系数×1年的复利现值系数—180 =40（P/A，8%，6）×（P/F，8%，1）-180
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4、全部投资在建设期内分次投入，投产后每年 NCF相等
某企业需投资180万元引进一条生产线，建设期为一 年，第一年年初，年末各投资90万元，该生产线有效 期为6年，采用直线法计提折旧，期满无残值。该生 产线当年投产，预计每年可获净利润10万元。如果该 项目的行业基准贴现率为8%，试求净现值
营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金
现金流入
某年的净现金流量= 利润总额—（ 所得税）+折旧或摊销 =（ 净利润 ）+折旧或摊销
工程项目投资管理培训课件
人工费： ： 材料费： 特殊地区施工增加费 冬雨季施工增加费 夜间施工增加费 机械使用费： 临时设施费： 现场管理费： 其他费用： ： ：
指用于建筑安装工程项目上的消耗性材料、装 指直接从事建筑安装工程施工的生产工人开支 指消耗在建筑安装工程项目上的机械磨损、维 指在冬雨季施工期间为保证工程质量和安全生 指在高海拔和原始森林等特殊地区施工而增加 包括施工工具用具使用费、检验试验费、工程 指施工企业为进行建筑安装工程施工所必需的 包括：现场管理人员的基本工资、辅助工资、 指施工场地和公用施工道路的照明费用。 置性材料和周转性材料摊销费。包括定额工作 的各项费用。 内容规定应计入的未计价材料和计价材料。 修和动力燃料费用等。包括折旧费、修理及替 产所需增加的费用。包括增加施工工序，增设 定位复测、工程点交、竣工场地清理、工程项 但又未被划入施工临时工程的临时建筑物、构 工资附加费和劳动保护费，办公费，差旅交通 的费用。
（2）按子目编制资金使用计划
（3）按时间进度编制资金使用计划
某工程建筑安装工程费计算 某住宅工程，采用当地建筑工程消耗量定额计算得 直接工程费200万元，措施费20万元。按照当地取 费规定，间接费费率为14%，利润率为4%，税金率 为3.44%。问：该工程建筑安装工程费用是多少？ 解：
第三节
5.建设期贷款利息
建设期贷款利息实行复利计算。
第二节
工程估价与工程投资计划编制
工程估价
工程投资计划编制
一、工程估价
1.估价概念
工程估价就是对工程项目投资或工程造价的
估算，即要确定在具体的建设条件或环境下
完成某工程项目所必需的资源费用的近似值。
投资估算、设计概算、标底、投标报价，都
是工程估价的不同表现形式。
项目投资管理PPT课件
2024/10/16
3
项目投资的计算期
2024/10/16
4
项目投资资金的确定及投入方式
2024/10/16
5
投资项目的特点
投资规模较大，投资回收时间较长 投资风险较大 项目投资的次数较少 项目投资决投资的决策程序
投资项目的提出 投资项目的可行性分析 投资项目的决策 投资项目的实施与控制
国内没有可供参考的有关资料，可以以国外投资的有关资料为参 考标准，但要进行适当调整。 ② 如果通货膨胀比较明显，要合理考虑物价变动的影响。 ③ 作为对比的同类工程项目的生产能力与拟建的投资项目的生产 能力应比较接近，否则会有较大误差。 ④ 要考虑投资项目在地理环境、交通条件等方面的差别，并相应 调整预测出的投资额。
2024/10/16
36
4.全部投资在建设期内分次投入，投产后每年 营业现金流量相等
NPV NCF0 NCF1 (P / F,i,1)
NCFs (P / F,i, s) NCF1 (P / A,i,n) (P / A,i, s)
两个方案的回收期相同，都是2年，如果用回收期进行评 价，两者的投资回收期相等，但实际上B方案明显优于A 方案
2024/10/16
27
（二）投资利润率法
✓ 计算方法
投资报酬率
年平均净利润 投资总额
100 %
✓ 决策规则
事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或 称必要平均报酬率。在进行决策时，只有高于必要 的平均报酬率的方案才能入选。而在有多个互斥方 案的选择中，则选用平均报酬率最高的方案。
1560 3560
3
6000 2000 2000 2000 800 1200 3200
8000 3800 2000 2200 880 1320 3320
《投资项目管理培训》PPT课件
过度自信：人是过度自信的，尤其对其自身知识的准 确性过度自信。适当降低自信心，就不会对决策产生破坏 作用。
延期陷阱：暂时的满足与长期后果的相冲突的陷阱。 投入陷阱：当以前花费的时间、金钱或资源让人们作 出了他们本不会作出的决策。 心中帐目：将资金在心理上划分了不同的帐户。如不 出售损失的股票，在于认为只有卖掉才是损失。再如失而 复得的金钱是白来的等等。
增长
资产
2021/6/10
9
投资项目管理培训
销售增长率
现金短缺 销售增长率大于
可持续增长率
2021/6/10
平衡增长
现金多余 销售增长率小于
可持续增长率
可持续增长率
10
投资项目管理培训
可持续增长率 =增加的留存收益/期初股东权益 =净利润/销售收入×销售收入/资产总额×资产总额/股 东权益×留存收益/净利润 =销售净利率×总资产周转率×权益乘数×留存利润率
投资决策目标
合理投入资金，降低投资风险 ，提高资产利用率和投资回报 率，并形成规模经济和竞争力
对外投资
证券投资：投资时机、证券组 合、投资金额 股权投资：投资目的、1+1大 于2的投资方案
财务评价指标
投资收益率、自由现金 流、EVA等指标。
营运资本投资
现金存量；短期证券投 资；存货周转；信用政策和应 收账款管理；短期债务利用等
分析
融资规模 资金需要量短期和中长期预测。
融资时间 根据融资用途和风险性确定融资期限
多元化 一种融资渠道和方式为主，多种渠道 融资 和形式配合；融资创新。
资本结构 长期负债与股东权益的比例关系。
资金成本 资金成本包括资金筹集费用（发行手 续和担保费等）和资金占用费（股利 和利息等）。
延期陷阱：暂时的满足与长期后果的相冲突的陷阱。 投入陷阱：当以前花费的时间、金钱或资源让人们作 出了他们本不会作出的决策。 心中帐目：将资金在心理上划分了不同的帐户。如不 出售损失的股票，在于认为只有卖掉才是损失。再如失而 复得的金钱是白来的等等。
增长
资产
2021/6/10
9
投资项目管理培训
销售增长率
现金短缺 销售增长率大于
可持续增长率
2021/6/10
平衡增长
现金多余 销售增长率小于
可持续增长率
可持续增长率
10
投资项目管理培训
可持续增长率 =增加的留存收益/期初股东权益 =净利润/销售收入×销售收入/资产总额×资产总额/股 东权益×留存收益/净利润 =销售净利率×总资产周转率×权益乘数×留存利润率
投资决策目标
合理投入资金，降低投资风险 ，提高资产利用率和投资回报 率，并形成规模经济和竞争力
对外投资
证券投资：投资时机、证券组 合、投资金额 股权投资：投资目的、1+1大 于2的投资方案
财务评价指标
投资收益率、自由现金 流、EVA等指标。
营运资本投资
现金存量；短期证券投 资；存货周转；信用政策和应 收账款管理；短期债务利用等
分析
融资规模 资金需要量短期和中长期预测。
融资时间 根据融资用途和风险性确定融资期限
多元化 一种融资渠道和方式为主，多种渠道 融资 和形式配合；融资创新。
资本结构 长期负债与股东权益的比例关系。
资金成本 资金成本包括资金筹集费用（发行手 续和担保费等）和资金占用费（股利 和利息等）。
项目投资管理培训教材(PPT 85页)
6.2.2 现金流量与会计利润的联系与区别
• 联系：现金净流量与利润在质上没有根本的区别，在项 目整个投资有效期内，二者的总额是相等的。
• 区别： 1. 是否有利于科学地考虑货币的时间价值 2. 是否有利于方案评价的客观性 3. 是否有利于反映现金流动状况
6.2.3 估算现金流量的相关概念
1. 项目计算期的构成 项目计算期：指投资项目从投资建设开始到最终清 理结束整个过程的全部时间。
缺点：
• 没有考虑资金的时间价值，该指标的分子和分母 的时间特征不一致，分子属于时期指标，分母属 于时点指标，因此计算口径可比基础差，无法直 接利用净现金流量信息。
• 该方法也是对投资方案进行粗略筛选的工具，在 投资决策时，应与其他方法结合使用。
6.3.2 贴现的投资决策指标
• 1. 净现值
k贴现率（项目 资本成本或投资
不等 PP= M+第M年尚未回收额/第M+1年净现金流量 M:指累计净现金流量由负变正的前一年。
举例： • 有甲、乙两个投资方案。甲方案的项目计算期
是5年，初始投资100万元于建设起点一次投入 ，前三年每年净现金流量都是40万元，后两年 每年都是50万元。 • 乙方案的项目计算期也是5年，初始投资100万 元于建设起点一次投入，假设前三年每年现金 净流入都是30万元，后两年每年现金净流入60 万元。
n
CIt (1 K)t
PI
t0 n
COt (1 K)t
t0
n NCFt
PI t1 1kt
C
简化公式
原始 投资
计算步骤
• 第一步：计算未来报酬的总现值。这与计算净现值所采用 的方法相同。
• 第二步：计算现值指数，即根据未来的报酬总现值和初始 投资额之比计算现值指数。
• 联系：现金净流量与利润在质上没有根本的区别，在项 目整个投资有效期内，二者的总额是相等的。
• 区别： 1. 是否有利于科学地考虑货币的时间价值 2. 是否有利于方案评价的客观性 3. 是否有利于反映现金流动状况
6.2.3 估算现金流量的相关概念
1. 项目计算期的构成 项目计算期：指投资项目从投资建设开始到最终清 理结束整个过程的全部时间。
缺点：
• 没有考虑资金的时间价值，该指标的分子和分母 的时间特征不一致，分子属于时期指标，分母属 于时点指标，因此计算口径可比基础差，无法直 接利用净现金流量信息。
• 该方法也是对投资方案进行粗略筛选的工具，在 投资决策时，应与其他方法结合使用。
6.3.2 贴现的投资决策指标
• 1. 净现值
k贴现率（项目 资本成本或投资
不等 PP= M+第M年尚未回收额/第M+1年净现金流量 M:指累计净现金流量由负变正的前一年。
举例： • 有甲、乙两个投资方案。甲方案的项目计算期
是5年，初始投资100万元于建设起点一次投入 ，前三年每年净现金流量都是40万元，后两年 每年都是50万元。 • 乙方案的项目计算期也是5年，初始投资100万 元于建设起点一次投入，假设前三年每年现金 净流入都是30万元，后两年每年现金净流入60 万元。
n
CIt (1 K)t
PI
t0 n
COt (1 K)t
t0
n NCFt
PI t1 1kt
C
简化公式
原始 投资
计算步骤
• 第一步：计算未来报酬的总现值。这与计算净现值所采用 的方法相同。
• 第二步：计算现值指数，即根据未来的报酬总现值和初始 投资额之比计算现值指数。
《项目投资管理》PPT课件讲义
2. 现金流出量的估算
③付现成本 ——指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。 付现成本 =不包括财务费用的总成本费用-非付现折旧、摊销 =该年总成本费用-该年折旧额-该年摊销额 =成本-折旧（简化） ④各项税款 ——指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款 。 在项目投资决策中，按在运营期内应交纳的增值税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等估算。
课本103页
3. 净现金流量的计算
净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。用NCF表示。 （1）建设期净现金流量的计算 若原始总投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量按以下简化公式计算： 建设期净现金流量(NCFt)=-原始总投资额 =-It(t=0，1，…S，S≥0) 式中：It为第t年的原始总投资额； S为建设期年数。
①每次发生的流动资金投资额： 投产第一年的流动资金需用额=30-15=15（万元） 第一次流动资金投资额=15-0=15（万元） 投产第二年的流动资金需用额=40-20=20（万元） 第二次流动资金投资额=20-15=5（万元） ②终结点回收的流动资金 终结点回收的流动资金=流动资金投资合计=15+5=20（万元）
（Suitable for teaching courseware and reports）
项目投资管理
项目四 项目投资管理
学习目的与要求：
学习重点与难点
通过本章学习，掌握项目投资和证券投资的含义、特点；掌握项目投资现金流量测算技术，以及净现值法、净现值率法、现值指数法、内含报酬率法等项目投资决策的贴现评价法及应用。
四、项目投资决策程序
投资项目提出
③付现成本 ——指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。 付现成本 =不包括财务费用的总成本费用-非付现折旧、摊销 =该年总成本费用-该年折旧额-该年摊销额 =成本-折旧（简化） ④各项税款 ——指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款 。 在项目投资决策中，按在运营期内应交纳的增值税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等估算。
课本103页
3. 净现金流量的计算
净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。用NCF表示。 （1）建设期净现金流量的计算 若原始总投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量按以下简化公式计算： 建设期净现金流量(NCFt)=-原始总投资额 =-It(t=0，1，…S，S≥0) 式中：It为第t年的原始总投资额； S为建设期年数。
①每次发生的流动资金投资额： 投产第一年的流动资金需用额=30-15=15（万元） 第一次流动资金投资额=15-0=15（万元） 投产第二年的流动资金需用额=40-20=20（万元） 第二次流动资金投资额=20-15=5（万元） ②终结点回收的流动资金 终结点回收的流动资金=流动资金投资合计=15+5=20（万元）
（Suitable for teaching courseware and reports）
项目投资管理
项目四 项目投资管理
学习目的与要求：
学习重点与难点
通过本章学习，掌握项目投资和证券投资的含义、特点；掌握项目投资现金流量测算技术，以及净现值法、净现值率法、现值指数法、内含报酬率法等项目投资决策的贴现评价法及应用。
四、项目投资决策程序
投资项目提出
第六章-项目投资管理PPT课件
C
n t0
NCFt (1 i)t
33
2.净现值的决策原则
一般来说，如果计算出来的净现值为正 值，表明投资报酬率高于资金成本，该 项投资方案是可行的；如果计算出来的 净现值为零或负值，表明投资报酬率等 于或低于资金成本，表明该投资方案不 可行。
若在投资额相等的互斥方案决策中，则 选净现值大于零且金额最大的方案为最 优方案。
40
1.内含报酬率的计算
折现率的具体解法如下： （2）如果投资项目投入使用后每年的
NCF不相等： 第一步，采用试误法，不断估计折现率
，用估计折现率计算净现值，直到找出 使净现值一正一负并接近零的两个折现 率； 第二步，采用插值法计算内含报酬率。
41
2.内含报酬率的决策原则
如果方案的内含报酬率大于其资金成本， 该方案可行；如果投资方案的内含报酬率 小于其资金成本，该方案不可行。
若在互斥方案之间进行决策时，如果几个
方案的内含报酬率都大于其资金成本，且
各方案的投资额相同，那么内含报酬率与
资金成本之间差异最大的方案最好；如果
23
（一）投资回收期
投资回收期（PP），是指收回全部投资 总额所需要的时间。一般来说，回收期 越短，投资方案越有利。
1.投资回收期的计算
（1）项目建成投产后各年的净现金流量 均相同，则投资回收期的计算公式如下
：
投资回收期
投资总额 年现金净流量
24
1.投资回收期的计算
（2）项目建成投产后各年的净现金流量 不相同，则投资回收期可根据累计净现 金流量求得，也就是在现金流量表中累 计净现金流量由负值转向正值之间的年 份。其计算公式为：
投资回收期
累计现金净流量首次出
相关主题
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NCF0=-12，000-3，000=-15，000元 NCF1=年净利润+折旧、摊销=（10，000-4，000-2，000） （1-40%）+ 2，000= 4，400元 NCF2=年净利润+折旧、摊销=（10，000-4，000-400-2， 000）（1-40%）+ 2，000 =4，160元
21.02.2019
19
2.回收固定资产余值的估算。
只是按主要固定资产的原值乘以其法定净残值率即可估算出 在终结点发生的回收固定资产余值。 3.回收流动资金的估算。 则在终结点一次回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金 投资额的合计数。
21.02.2019
20
（二）现金流出量的估算
21.02.2019
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营业现金流量计算公式小结
营业收入-付现成本-所得税 净利润+非付现成本 营业收入（1-所得税率）-付现成本（1所得税率）+折旧*所得税率
21.02.2019
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现金流量计算中应注意的问题
（一）考虑增量现金流量 （二）不考虑沉没成本 （三）考虑机会成本 （四）考虑净营运资金 （五）考虑通货膨胀 （六）其他问题
21.02.2019
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2.流动资金投资的估算。 用每年流动资金需用额和该年流动负债需用 额的差来确定本年流动资金需用额，然后用 本年流动资金需用额减去截止上年末的流动 资金占用额确定本年流动资金增加额。
21.02.2019
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3.付现成本的估算。 与项目相关的某年经营成本等于当年的总成本费用扣除该 年折旧额、无形资产和开办费的摊销额，以及财务费用中 的利息支出等项目后的差额。
项目投资的提出 项目投资的评价---可行性 项目投资的决策---比较选择 项目投资的执行 项目投资的再评价
21.02.2019
6
项目计算期的构成
项目计算期是指投资项目从投资建设开始到 最终清理结束整个过程的全部时间，即该项 目的有效持续期间。 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。
21.02.2019
15
（2） 营业现金流量—是指投资项目投入使用后，在 其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金 流出的数量。 经营期产生的―――主要是流入 一般以年为单位计算。 A、营业现金收入——每年营业收入 B、营业现金支出——付现成本（不包括折旧等沉没 成本的成本） C、缴纳的税金—所得税
21.02.2019 35
第三节 项目投资决策评价指标
静态评价法（非贴现）
静态投资回收期法 投资收益率法
动态评价法（贴现）
净现值法 净现值率法 现值指数法 内部收益率法 年等额净回收额法
36
21.02.2019
非贴现现金流量指标：投资回收期(PP)
1．投资回收期的含义及计算
setrerer
章项目投资管理
21.02.2019
1
任务
项目投资现金流量估算 决策评价指标的计算与分析 决策方法的运用
21.02.2019
2
第一节 项目投资概述
项目投资--是指以扩大生产能力和改善 生产条件为目的的资本性支出。是一种 对内投资、直接投资。 项目投资包括内容:固定资产投资、无 形资产投资、开办费投资和流动资金投 资
21.02.2019
3
项目投资的种类
维持性投资与扩大生产能力投资 固定资产投资，无形资产投资和递延资产投资 扩大收入投资和降低成本投资 投资
21.02.2019
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项目投资的特点
投资数额大 回收时间长 不经常发生 变现能力差 投资风险大
21.02.2019
5
项目投资的程序
13
21.02.2019
C、回收的流动资金——。
D、其他现金流入量——以上三项以外的现金流入项目。
（单纯固定资产投资项目的现金流量）——参照会计师 P150—151
21.02.2019
14
三、现金流量的构成
一般由三部分构成： 0――1――2――3――4――5――6 建设期 经营期 终结点 （1）初始现金流量—是指开始投资时发生的现金流量。 建设期产生的――主要是流出 A、固定资产上的投资 B、流动资产上的投资—垫支 C、土地上的投资—获几年使用权 D、其他投资费用
21.02.2019
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（三）净现金流量的确定 在项目决策中，最主要的指标是净现金流量。 （1）净现金流量－是指项目计算期内现金流入量 与现金流出量的差额所形成的序列指标。它是计 算项目投资决策评价指标的重要依据。
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25Leabharlann （2）净现金流量的确定：净现金流量=现金流入 量－现金流出量。 公式:NCFt＝CIt－COt （t＝0,1,2……n）t代表 不同时点 NCFt为第t年净现金流量。
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项目投资中使用现金流量的原因
现金流量以收付实现制为基础 现金流量有利于考虑时间价值因素 现金流动状况比盈亏状况更为重要
会计利润是按权责发生制确定的，而现金流量是根据收付实现制确定的 . （1）在整个投资项目有效年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的。所以 现金净流量可以代替利润作为评价净收益的指标。 （2）利润在各年的分布受折旧方法、跨期摊提费用的摊销方法等人为因素的影 响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。 （3）投资分析中现金流量状况比盈亏状况更重要。 （4）利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量， 若以未收到的现金收入作为收益，容易高估项目投资的经济效益，存在不科学、 不合理的成分。
1．全投资假设 2．项目计算期假设 3．时点假设 4．经营期与折旧年限一致假设 5.确定性假设—与项目现金流量有关的价格、 销售量、成本水平等均为已知。
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四、现金流量的计算
（一）现金流入量的估算
1.营业收入的估算。 应按照项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预测销售 量进行估算。 此外，作为经营期现金流入量的主要项目，本应按当期现销 收入额与回收以前期应收账款的合计数确认。以销售收入为 基础确定。
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NCF3 =年净利润+折旧、摊销=（10，000-4，000800-2，000）（1-40%）+ 2，000 =3，920元
NCF4 =年净利润+折旧、摊销=（10，000-4，0001200-2，000）（1-40%）+ 2，000 =3，680元 NCF5 =年净利润+折旧、摊销+回收残值+回收流动资金 =（10，000-4，000-1600-2，000）（1-40%）+ 2， 000+2，000+3，000=8，440元
例：企业购置一条生产线，会引起以下现金流出： A、购置生产线的价款——可能一次支出，也可 能分几次支出。 B、垫支流动资金——扩大了生产能力，引起对 流动资产需求的增加，企业追加的流动资金，应 列入方案的现金流出量。只有营业终了或出售该 生产线才能收回这些资金并用于别的目的。
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每年现金流量NCF=净利＋折旧等
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非付现成本
即：
经营期现金净流量=该年净利润+该年折旧、 摊销+回收固定资产残值+回收流动资金(一 般发生在终结点)
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例题
长江公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、 乙两方案供选择，甲方案需要投资10，000元，使 用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值， 5年中每年销售收入为8，000元，每年的付现成本 为3，000元。乙方案需投资12，000元，采用直线 法折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入2， 000元，5年中每年销售收入为10,000元,付现成本 第一年为4,000元,以后随着设备陈旧，将逐年增加 修理费400元，另需垫支营运资金3，000元。假设 所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。
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C、经营成本——为满足正常生产经营而动用现 实货币资金支付的成本费用，又称为付现的经 营成本。 D、各项税款——项目投产后依法缴纳的，单独 列示的各项税款，营业税、所得税等。 E、其它现金流出——如营业外净支出。
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（2）现金流入量――是指能够使投资方案的 现实货币资金增加的数额。 即一个方案所引起的企业现金收入的增加额。 现金流入量的内容包括： A、营业收入——按产后每年实现的全部销售 收入或业务收入。 它是经营期主要的现金流入量项目。 B、回收固定资产余值（残值收入）——。
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解题过程—甲方案
甲方案年折旧额=2，000元 NCF0=-10，000元 年净利润=（8，000-3，000-2，000） （1-40%）=1，800元 NCF1~5=1，800+2，000=3，800元
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解题过程—乙方案
乙方案年折旧额=2，000元
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2.回收固定资产余值的估算。
只是按主要固定资产的原值乘以其法定净残值率即可估算出 在终结点发生的回收固定资产余值。 3.回收流动资金的估算。 则在终结点一次回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金 投资额的合计数。
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（二）现金流出量的估算
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营业现金流量计算公式小结
营业收入-付现成本-所得税 净利润+非付现成本 营业收入（1-所得税率）-付现成本（1所得税率）+折旧*所得税率
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现金流量计算中应注意的问题
（一）考虑增量现金流量 （二）不考虑沉没成本 （三）考虑机会成本 （四）考虑净营运资金 （五）考虑通货膨胀 （六）其他问题
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2.流动资金投资的估算。 用每年流动资金需用额和该年流动负债需用 额的差来确定本年流动资金需用额，然后用 本年流动资金需用额减去截止上年末的流动 资金占用额确定本年流动资金增加额。
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3.付现成本的估算。 与项目相关的某年经营成本等于当年的总成本费用扣除该 年折旧额、无形资产和开办费的摊销额，以及财务费用中 的利息支出等项目后的差额。
项目投资的提出 项目投资的评价---可行性 项目投资的决策---比较选择 项目投资的执行 项目投资的再评价
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项目计算期的构成
项目计算期是指投资项目从投资建设开始到 最终清理结束整个过程的全部时间，即该项 目的有效持续期间。 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。
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（2） 营业现金流量—是指投资项目投入使用后，在 其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金 流出的数量。 经营期产生的―――主要是流入 一般以年为单位计算。 A、营业现金收入——每年营业收入 B、营业现金支出——付现成本（不包括折旧等沉没 成本的成本） C、缴纳的税金—所得税
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第三节 项目投资决策评价指标
静态评价法（非贴现）
静态投资回收期法 投资收益率法
动态评价法（贴现）
净现值法 净现值率法 现值指数法 内部收益率法 年等额净回收额法
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非贴现现金流量指标：投资回收期(PP)
1．投资回收期的含义及计算
setrerer
章项目投资管理
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任务
项目投资现金流量估算 决策评价指标的计算与分析 决策方法的运用
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第一节 项目投资概述
项目投资--是指以扩大生产能力和改善 生产条件为目的的资本性支出。是一种 对内投资、直接投资。 项目投资包括内容:固定资产投资、无 形资产投资、开办费投资和流动资金投 资
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项目投资的种类
维持性投资与扩大生产能力投资 固定资产投资，无形资产投资和递延资产投资 扩大收入投资和降低成本投资 投资
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项目投资的特点
投资数额大 回收时间长 不经常发生 变现能力差 投资风险大
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项目投资的程序
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C、回收的流动资金——。
D、其他现金流入量——以上三项以外的现金流入项目。
（单纯固定资产投资项目的现金流量）——参照会计师 P150—151
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三、现金流量的构成
一般由三部分构成： 0――1――2――3――4――5――6 建设期 经营期 终结点 （1）初始现金流量—是指开始投资时发生的现金流量。 建设期产生的――主要是流出 A、固定资产上的投资 B、流动资产上的投资—垫支 C、土地上的投资—获几年使用权 D、其他投资费用
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（三）净现金流量的确定 在项目决策中，最主要的指标是净现金流量。 （1）净现金流量－是指项目计算期内现金流入量 与现金流出量的差额所形成的序列指标。它是计 算项目投资决策评价指标的重要依据。
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25Leabharlann （2）净现金流量的确定：净现金流量=现金流入 量－现金流出量。 公式:NCFt＝CIt－COt （t＝0,1,2……n）t代表 不同时点 NCFt为第t年净现金流量。
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项目投资中使用现金流量的原因
现金流量以收付实现制为基础 现金流量有利于考虑时间价值因素 现金流动状况比盈亏状况更为重要
会计利润是按权责发生制确定的，而现金流量是根据收付实现制确定的 . （1）在整个投资项目有效年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的。所以 现金净流量可以代替利润作为评价净收益的指标。 （2）利润在各年的分布受折旧方法、跨期摊提费用的摊销方法等人为因素的影 响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。 （3）投资分析中现金流量状况比盈亏状况更重要。 （4）利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量， 若以未收到的现金收入作为收益，容易高估项目投资的经济效益，存在不科学、 不合理的成分。
1．全投资假设 2．项目计算期假设 3．时点假设 4．经营期与折旧年限一致假设 5.确定性假设—与项目现金流量有关的价格、 销售量、成本水平等均为已知。
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四、现金流量的计算
（一）现金流入量的估算
1.营业收入的估算。 应按照项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预测销售 量进行估算。 此外，作为经营期现金流入量的主要项目，本应按当期现销 收入额与回收以前期应收账款的合计数确认。以销售收入为 基础确定。
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NCF3 =年净利润+折旧、摊销=（10，000-4，000800-2，000）（1-40%）+ 2，000 =3，920元
NCF4 =年净利润+折旧、摊销=（10，000-4，0001200-2，000）（1-40%）+ 2，000 =3，680元 NCF5 =年净利润+折旧、摊销+回收残值+回收流动资金 =（10，000-4，000-1600-2，000）（1-40%）+ 2， 000+2，000+3，000=8，440元
例：企业购置一条生产线，会引起以下现金流出： A、购置生产线的价款——可能一次支出，也可 能分几次支出。 B、垫支流动资金——扩大了生产能力，引起对 流动资产需求的增加，企业追加的流动资金，应 列入方案的现金流出量。只有营业终了或出售该 生产线才能收回这些资金并用于别的目的。
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每年现金流量NCF=净利＋折旧等
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非付现成本
即：
经营期现金净流量=该年净利润+该年折旧、 摊销+回收固定资产残值+回收流动资金(一 般发生在终结点)
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例题
长江公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、 乙两方案供选择，甲方案需要投资10，000元，使 用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值， 5年中每年销售收入为8，000元，每年的付现成本 为3，000元。乙方案需投资12，000元，采用直线 法折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入2， 000元，5年中每年销售收入为10,000元,付现成本 第一年为4,000元,以后随着设备陈旧，将逐年增加 修理费400元，另需垫支营运资金3，000元。假设 所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。
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C、经营成本——为满足正常生产经营而动用现 实货币资金支付的成本费用，又称为付现的经 营成本。 D、各项税款——项目投产后依法缴纳的，单独 列示的各项税款，营业税、所得税等。 E、其它现金流出——如营业外净支出。
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（2）现金流入量――是指能够使投资方案的 现实货币资金增加的数额。 即一个方案所引起的企业现金收入的增加额。 现金流入量的内容包括： A、营业收入——按产后每年实现的全部销售 收入或业务收入。 它是经营期主要的现金流入量项目。 B、回收固定资产余值（残值收入）——。
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解题过程—甲方案
甲方案年折旧额=2，000元 NCF0=-10，000元 年净利润=（8，000-3，000-2，000） （1-40%）=1，800元 NCF1~5=1，800+2，000=3，800元
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解题过程—乙方案
乙方案年折旧额=2，000元
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