东方富海陈玮-中国本土私募股权基金的_投资管理及退出V1
陈玮：中国本土创投迎来历史性机遇
投资早期项目才能看出真水平
2006年以来，随着二级市场日益火爆，一级市场的估值也水涨船高。2004年，一级市场的资产价格还是在5倍市盈率左右，到了2007年底、2008年初，部分资产的价格上升到了10－15倍市盈率了。
面对创投热潮，陈玮强调东方富海不会随波逐流，他对媒体反复强调“三不投”：一是价格高了不投。价格不能高得离谱，即使是高成长企业也应该有个合理的估值；二是与管理层不能成为朋友、理念不一致的不投。我们不希望进去以后，投资者和管理层南辕北辙，大家分歧太大，以至于无法共事；三是走不完程序的不投。所谓走不完程序，是指我们没有完成尽职调查，没有对企业的管理层、所处行业、竞争能力等有深入的了解。就像结婚一样，如果我们看不到丈母娘，怎么敢随便结婚呢？
陈玮始终认为，创投企业除了向企业输入资本外，还需要提供更多的增值服务，“投一块钱，还要投一块钱的服务”。正因为如此，创投企业的投资水平将来也会成为品牌。他告诉记者：“我们除了要给企业提供资金外，还需要对被投资企业的财务管理、企业发展目标等提出合理化意见，除此之外，我们还要帮助企业上市，券商等中介机构可能会追求融资额越多越好，但我们和企业管理层的目的是一致的，不会盲目追求融资额是多少。所以我想，假如我们投资者能在各方面提升被投资企业，哪怕我们的价格比别的企业低，也许被投资企业还是会选择我们。”
对于目前许多创投机构一窝蜂瞄准PRO-IPO项目，陈玮认为，这些项目往往是看人际关系或价格战，并不能代表一个创投机构的真正水平。
在14个已经投资的项目中，上海桦厦钛业属于早期项目，华语传媒以及进宝网也是早期的。
“早期项目才能锻炼人，回报也最高。”陈玮表示，早期项目能体现一家创投公司的综合实力。
在出任深圳市东方富海投资管理有限公司董事长之前，陈玮是深圳市创新科技投资有限公司（简称深圳创新投）的总裁。深圳创新投被认为是中国本土创投业中起步最早、规模最大的机构之一，名气甚大。
东方富海陈玮在中国不投资互联网会被时代淘汰
东方富海陈玮在中国不投资互联网会被时代淘汰以“新常态新机遇新融合”为主题，由《融资中国》杂志主办的“融资中国2015资本年会暨颁奖盛典”于2015年1月21日在北京隆重召开。
在“融资中国2015资本年会”上，东方富海董事长陈玮直言：“在中国如果不关注互联网，不投资互联网，不用互联网，真的会被这个时代淘汰。
”陈玮从互联网行业在国内的发展，及互联网与金融、医疗、教育、出租车等行业的融合与颠覆上进行了深度的剖析。
他指出，互联网虽然改变不了最基本的东西，改变不了生产、买卖、消费，改变不了服务，但是互联网会把很多产业去重塑。
因为它的技术手段和思维方式的改变，我们零售、医疗、金融这些行业都会被改变。
同时，作为一位在VC/PE行业摸爬滚打十几年的老兵，陈玮对过去充满感恩、对未来满怀希望。
他说：我们错过了马云，错过了京东，错过了腾讯，错过了360，错过了一大堆的所谓在美国上市非常好的一些项目。
但东方富海作为第一批人民币基金的投资人现在还活着，还在这儿。
我们非常感恩这个社会。
他指出：2014年是这个行业里另外一个起点。
2014年注册制的改革推进了一大步，经过20多年的建设，场内场外市场逐步得到了完善。
中国的创业投资，中国PE 的投资真正来临。
以下为东方富海董事长陈玮在“融资中国2015资本年会”的演讲实录：感谢融资中国提供这样一个机会跟大家聊聊投资，听到刚才王忠民理事长还有两位会长讲到投资行业的发展，包括监管，我都觉得感慨万千。
去年一年我好像没有在任何场合讲过投资，我进入这个行业已经有十几年了。
我们作为第一批人民币基金的投资人现在还活着，还在这儿。
我们错过了马云，错过了京东，错过了腾讯，错过了360，错过了一大堆的所谓在美国上市非常好的一些项目。
这个里边可能第一重要的是人民币基金的水平，我们似乎看不到互联网带来的这样一个机会。
第二个跟环境有关系，中国的制度安排，特别是证监会的制度安排。
没有看到最主流的好的这种所谓互联网的公司在中国上市。
陈玮：PE的逻辑
陈玮：PE的逻辑创办东方富海的9年里，陈玮用了3年多重构和理顺东方富海的投资逻辑与成长逻辑。
如今，经济调速，结构转型，扶持新模式的PE将成为驱动经济的新引擎，从而迎来黄金十年，完成专业化与平台化转型的东方富海，蓄满爆发势能。
陶娟/文10月10日这一天，陈玮发出了平生第一份微信红包。
与此同时，他第一次为东方富海的百年基业圈出三大基因：安全、发展、创新。
作为典型的智力密集型机构，PE的风格往往呈现的就是掌舵者的格局。
置身进取又不乏狂热的PE业，这位深圳东方富海投资管理有限公司（OFC）的董事长，却将“安全”放在第一位，提出“不求最快最大，但求百年基业”，这大约和陈玮本人经历中锤炼出的沉稳可靠的学院气质，以及他入行16年来对PE投资逻辑、成长逻辑的持续思考不无关系。
奔跑的人生，先选赛道在陈玮看来，PE做投资，第一步就是选赛道，在自己最擅长的领域内进行专业化投资。
无论在东方富海创立的9年里，还是在陈玮本人的职业生涯中，都有过一次关键的赛道切换。
如今，曾经的会计系教授成了最有学术范儿的PE大佬，他所执掌的东方富海也在中国1万多家PE/VC 机构中稳居第一方阵。
在清科发布的2014年中国创业投资机构50强中，东方富海排名第16位；在本土创业投资机构中，更排名第7位。
中国30年波澜壮阔的大发展中，不少人的命运都随时代的潮流而起伏。
有人说，选择可能比努力更重要。
年少时陈玮的梦想是当医生、当兵，等到考上兰州商学院，他接受了以就业为导向的现实，开始攻读会计学，尽管在他模糊的感觉中，这工作类似于“戴着瓜皮小帽儿打算盘的账房先生”。
毕业后，陈玮留校当了老师，并在工作期间继续深造，赴厦门大学攻读博士，师从中国会计学泰斗葛家澍老先生。
1999年，从有“荷兰的哈佛”之称的奈耶诺德大学（Nyenrode Universiteit）访学归来后，已教了10年书的陈玮决定告别“一眼能看到底”的人生。
35岁的他南下深圳，加盟深圳创新投，从知识分子转身闯入PE界。
陈玮：Pre-IPO市盈率8倍才合理
陈玮:Pre-IPO市盈率8倍才合理作者：来源：《新财经》2012年第02期最近，陈玮在微博上问粉丝，“现在真的开始PE洗牌了，月黑风高，你手上还有什么牌？三年后自会见分晓！你懂的”。
陈玮是深圳东方富海投资管理有限公司董事长，国内最早的本土PE之一。
东方富海至今已投资了90多家企业，因此陈玮忙里偷闲还出了一本书，叫《我的PE观》，算是对他从业十余年的总结。
他赞同中国“PE暴利”时代即将结束的观点，对于PE抢Pre-IPO项目的现象，他说：“虽然冬天来了，但是现在大家还是打的很厉害，估计今年下半年的情况会有所改变。
我判断今年创业板和中小板的平均收益率在20-25倍之间，PE要投资Pre-IPO项目，降到8倍的市盈率才合理”。
选项目要看人从大学老师到深圳创新投资集团总裁，再到自己创业做东方富海，陈玮经历了中国PE跌宕起伏的十年，这也是中国PE行业发展的关键时期。
作为创始人，陈玮也曾经历过东方富海第一期基金遭遇寒冬，LP断供公司陷入困境差点关门大吉，而后公司又受益于中国资本市场的复苏，尤其是创业板的开通，前期看准的很多项目都为他带来了丰厚的回报。
譬如投资的企业已经有7家成功登陆资本市场，另有3家已通过发审委审核，还有几家正在等待，预计第一期基金所投企业的80%都将上市。
今年还将有七八家所投项目将在中小板和创业板挂牌上市。
其中，他投资的三诺电子通过韩国KOSDAQ近乎苛刻的审核，克服了各种想象不到的障碍，成为第一家在韩国上市的中国企业。
据不完全统计，自三诺之后，已有14家中国企业在韩国证券交易所上市，其中在创业板（KOSDAQ）上市的有11家。
目前，陈玮领导的东方富海成为又一个深具名望的私募股权投资机构，应当说，陈玮长期练就的“火眼金睛”让他投对了项目，这两年资本市场的扩容又为他带来了机会。
对他来说，2012年的场景早已和2008年不一样，“不缺钱”让他在选项目时更游刃有余，习惯指手划脚LP 们也看重他的眼光和意见。
深圳市东方富海投资管理股份有限公司介绍企业发展分析报告
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告深圳市东方富海投资管理股份有限公司免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:深圳市东方富海投资管理股份有限公司1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分深圳市东方富海投资管理股份有限公司综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业其他金融业-其他未列明金融业资质一般纳税人产品服务是：受托资产管理、投资管理(不得从事信托1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.4行政处罚-工商局4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.11产品抽查-工商局4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
死扛IPO还是打折并购
半年前，成飞集成公告将收购同捷科技，在同捷科技的背后，是11家PE机构股东。
然而，半年后的7月11日，成飞集成却宣布终止这一收购行为。
这并非孤案。
近一年来，类似的并购退出案例正逐渐成为热门：上市公司收购试图上市未果的公司，后者的股东名单中，往往浮现PE机构的身影。
而结局往往是以还拟收购方迅速放弃原定计划告终。
更多的并购案例，在双方达成初步协议后，却最终胎死腹中。
究其原因，最常见的则是：双方难在价格方面达成一致，被收购方的股东，嫌收购方出价太低。
而这些被收购方的股东，多是PE机构。
近两年来，PE业募资难，加上宏观经济不景气、资本市场表现不佳，机构多在“过冬”。
而进入2013年6月，资金市场“钱荒”与IPO重启临近的预期，这两则冰火两重天的“利空”和“利好”，让PE业局中人摇摆不定：是将手中的项目迅速变现，还是继续以时间换回报等待IPO重启？但东方富海董事长陈玮却坚定地认为，目前对于PE机构来说，流动性比赚多少钱更重要。
他鼓励各种方式的退出，并认为“打折退出也是一种退出。
因为基金看重的不是单个项目的回报，而是整体收益率。
”同捷科技：惜败于临门一脚7月11日，成飞集成公告，终止前段时间筹划的重大重组计划，即不再收购同捷科技（全称“上海同捷科技科技股份有限公司”）约88%的股份。
公告中声称，推行这次重组过程中的一大先决条件是：为了维护同捷科技经营的完整性，必须对同捷科技的关联企业进行整合，但成飞集成与同捷科技的股东无法就这一问题达成一致；此外，双方也无法对同捷科技88%股权的最终交易价格达成一致意见。
简言之，该并购流产的原因：一是成飞集成没法按预期整合同捷科技；二是双方价格谈不拢。
对于同捷科技的21家法人股东来说，要让各机构对于收益预期达成一致并非易事，因此并购退出这一“煮熟的鸭子飞了”也不足为奇。
有券商投行部人士都认为，上市公司收购其他公司时，走到上市公司披露预案那一步，双方再谈崩的案例比较少。
大部分到这一步还失败的，往往是因为政策性因素：比如证监会否决，比如收购方是国有企业被国资委否决等。
VC与教育之间的游走与思考——访东方富海投资管理有限公司董事长陈玮
其投资过的部分案子：潍柴动力、德信无线、炬力集成、远望谷、西部材料、科陆电子、中材科技、同洲电子、三诺电子、彩虹精化、上海微创
这九个非常具体可行的办法得到同行的认可，尤其是对于新入行者。陈玮强调，突出重点、关注细节、重视程序是DD成败的关键。通过以上九种途径的DD，投资者对于企业的情况一般都可以形成比较全面的认识，可以对做出是否投资初步的决定。
陈玮从一个大学教授转型到VC界，经过实战的训练再回到讲堂。带给学生不仅是理论理多的是实战的经验与教训。他曾说，“和自己长达15年的高校教师经历有关，也是自己承担社会责任的具体实践途径。实际上，坚持教学是对自己坚持不断学习的推动，实践中的感受，要与别人，特别是在大学课堂上与学员分享的时候，你需要理论化，条理化，所以每次教学准备，都推动自己对实践的深入思考。另一方面，大学其实是思维最活跃的地方，每次教学时，也都会很注重和学员们的交流，他们的很多思想，也给自己以启示。”
陈玮是谁？一个游走于VC界与教育界的人，也可以经常在各专业投资、金融论坛看到他的身影。在论坛上，可以听到来自他对最热门的话题的观点，也可以在媒体上看到他发表的各种言论。一个希望用自己的实践和思想影响更多人的思考者。
陈玮现在是深圳市东方富海投资管理有限公司董事长，同时当任中国中小企业协会副会长、中国科技金融促进会风险投资专业委员会副主任、广东省高科技产业商会副会长。同时还在厦门大学、厦门国家会计学院、兰州商学院作兼职教授，活跃于大学讲堂并长期应邀在北京大学、清华大学、上海复旦大学、上海交大的EMBA及总裁班讲授创业投资课程。
作为本土人民币基金的一支新秀，“在08年我们投了十几个项目，速度还是比较快。”陈玮说，“09年OFC的基本战略思路没有改变。”
OFC定位在致力于投资具有成长性和上市潜力的目标公司，并积极为被投资企业提供增值服务，提高企业的盈利能力，努力帮助企业通过IPO上市等方式实现企业价值最大化，为投资人带来满意的资本增值回报。
清华大学餐饮产业领导者管理研修班
清华大学中国餐饮产业领导者管理研修班招生简章主办单位清华大学深圳研究生院是清华大学和深圳市合作创建的高层次人才培养基地和科技创新基地,直属清华大学,为清华大学的唯一异地办学机构,是清华大学创建世界一流大学的重要组成部分;目前设有7大学部、27个实体实验室,共有12位院士、280余位双基地教师,全日制硕士、博士研究生3000余名,在职进修的企业高级管理人员8000余名;课程简介在中国的经济发展模式由投资驱动型向消费拉动型转变,以及城镇化持续深入发展的大背景下,服务行业由跨越式高速发展向平稳可持续发展过渡,服务行业市场环境、竞争格局、需求模式都将发生巨大的变化,企业也必将面对国内外更广层面、更深层次的竞争：从产品到服务,从营销到运营,从团队到资金,从商业模式到战略创新,竞争将深入到企业的各个层面,并逐步向纵深化发展;作为第三产业中的重要领域,中国餐饮产业进入了一个全新阶段,餐饮企业逐步摆脱了以单店经营为主的运作模式,正在向个性化、品牌化、连锁化方向发展,国际国内资本市场也加大了对餐饮业的投入;在这个日新月异的发展时期,餐饮产业的企业家们必须具备更丰富的知识、更高瞻的视野、更深入的洞察力以及更娴熟的资本运作能力,本课程将经典企业管理理论与中国餐饮行业发展实践相结合,深入剖析国际国内领先餐饮企业成功经验,帮助餐饮行业的企业家们拓展视野、整合资源、深度挖潜,打造一批具有广阔视野、创新思维和产业整合能力的餐饮企业家,推动中国餐饮企业持续、健康、快速发展;课程特色◇获取全面、实战、实用的餐饮行业专业知识,并紧跟前沿管理经营理念,内容丰富,学员收获更多；◇教师阵容强大,以中国最优秀的实战派行业大师及清华大学优秀教授团队为核心组成,领略学贯中西的大师风采；◇开阔思路,激发思维,提升行业整合能力及全面的综合管理能力、领导才能和决策能力；◇把握中国经济发展的热点、难点,充分了解餐饮行业发展环境及企业管理的前沿问题；◇利用清华大学综合学科优势,有机结合现代管理科学和技术创新最新成就,寻找商业契机；◇丰富的班级活动,促进学员间相互学习、相互启发；分享高层次的校友网络资源;教学方式核心课程教授、互动案例解析最新热点案例、专题讲座论坛；战略眼光,独特视角——由着名教授、专家及业内资深人士授课,传递真知灼见；封闭学习,浓缩精华——最新教学方式,互动授课与案例分析结合,突出实践应用;课程对象餐饮企业和养生休闲产业的投资者、董事、总裁、总经理、副总经理、总监、总厨、人事总监、财务总监及高级行政人员;有意向在餐饮产业发展的企业家、投资家;有志于寻求更大发展的餐饮产业精英;课程内容核心师资部分来自清华大学等高级名校资深管理教授及知名实战派专家,传授精彩理念,提供前沿解决方案；部分来自餐饮行业专家及管理顾问,提供实战利器;部分课程师资及讲座师资介绍韩秀云：清华大学经济管理学院教授,清华大学深圳研究生院餐饮产业班课程主讲;林威雄：台湾辅仁大学教授,连锁经营权威、连锁界的奇迹大师,麦当劳、肯德基大中华区首位总经理,麦当劳大学连锁启蒙教育导师,1000家宝岛眼镜连锁店总经理;张文：清华大学中国企业研究中心研究员,清华大学中国工商管理案例研究中心案例究员;：清华大学农业国际化咨询中心首席咨询师,实战派品牌管理专家;程绍珊：着名营销实战专家,北京和君营销顾问有限公司董事长;清华特聘教授,美的集团特邀高级讲师;戴宛辛：清华大学继续教育学院、清华新闻传播学院、公共管理学院、深圳研究生院、长三角研究院、河北研究院EDP专题课程教授;姜旭平：清华大学经管学院教授,餐饮企业网络营销、互动营销、网络整合营销传播课程主讲;彭剑峰：中国人民大学教授,华夏基石管理咨询集团董事长,中国管理咨询业委员会副主任,中国着名管理咨询专家;艾学蛟：实战派危机管理专家、商业模式设计与创新课程主讲,清华深圳研究生院餐饮班主讲专家;冯恩援：现任中国烹饪协会秘书长、中国烹饪协会工会主席、中国烹饪协会清真烹饪专业委员会副主任兼秘书长;于干千：博士,教授,云南财经大学研究生导师,被授予“云南美食文化大师”荣誉称号,曾获得全国餐饮教育成果奖,主讲强势品牌塑造与餐饮营销课程;侯兵：管理学博士,扬州大学餐饮文化研究所副所长,兼任中国烹饪协会专家工作委员会委员、全国餐饮业标准建设委员会委员等职;金海峰：长春大学国学研究发展中心主任,长春大学人文学院教授,清华大学人文企业家国学班特聘导师;翟山鹰：中国特色金融理论思想的资本运营实操专家,颐和资本集团的主要创始人之一,原建银国际中国公司投行部总裁;在建行上市、回归等具体工作中和创建国内数只产业化基金的过程中,都发挥了关键性作用;陈玮：曾任深圳创业投资同业公会会长、深圳创新投资集团总裁、CIVC Fund合伙人,中新基金和创新软库基金董事长及投资决策委员会主任等,现任东方富海投资公司董事长;但斌：现担任东方港湾董事长兼总经理,擅长把握结构性机遇及上市公司内在的价值投资;董关鹏：现任清华大学公共关系与战略传播研究所所长；清华-奥美公共形象战略研究室主任；中共中央外宣办暨国务院新闻办全球传播高级研讨班联合主讲人;教学管理学制：6个月,每月上一次课,每次4天,核心课程共24天,增值讲座6天,总学时240学时;最新开课时间：2012年09月22-23日上课地点：深圳、香港、北京、上海、重庆、台湾课程形式：游学加考察各地餐饮市场;证书授予：学习期满,考核合格后,颁发“清华大学中国餐饮产业领导者管理研修班”钢印结业证书;案例论文：学员结业后须提交一份结业论文,从而带着问题与思考参加研修,并做到学以致用;补课规定：学员因故不能参加特定课程学习,需按学员守则相关规定进行请假,经批准后可安排在其他班级或下期补修该门课程;入学流程先填写完整的报名申请表附后资格审核：清华大学深圳研究生院收到申请材料后3日内组织审核;录取通知：我院将于资格审核结束2个工作日内向通过审核的申请人发送录取通知书、交费通知和入学报到须知,或退还全部申请材料;缴纳学费：学员接到交费通知书后,请将学费汇入以下账户,交费底单上注明学员姓名和班号,并将汇款凭证复印件传真到清华大学深圳研究生院;学费到账后由我院财务统一开具发票;户名：清华大学深圳研究生院开户行：平安银行深圳华新支行帐号：0142 1003 24889学习费用RMB 32000 元/人,包括课程学习、报名费、户外拓展、教材、讲义、书包、校服、结业证书、纪念品等费用; 报到开学前一周周末报到,报到时请带齐：身份证复印件一式2份学历证明复印件一式2份或单位推荐信原件小两寸蓝底彩照4张联系咨询咨询电话：010－联系人：刘老师清华大学中国餐饮产业领导者管理研修班招生简章报名表咨询电话：010－联系人：刘老师。
陈玮：PE的会计秘笈
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飞草
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项目企业的经营性现金流是现金流量表上最为重要的指标，如果企业有很大的销售量，但应收账款过大、经营性现金长期为负，就会出现有利润没有现金的尴尬情形。创造持续的现金流动能力是企业生命力和竞争力所在，只赚利润不赚钱的企业不是好企业，这些企业将会经常面临很多经营性的问题。
需要注意的是，验证项目企业收入的现金配比有时光有银行对账单、收款凭证还不够，要验证收入的真实性，客户的访谈调查也是必不可少的手段。我们曾经碰到一家企业，报表显示其利润率挺高，现金流也不错，从会计的角度看不出问题，但后来我们调查了它的重要客户和供应商，从工商局查询了注册信息，并实地去了注册地，发现公司的管理层实际就是这些重要客户和供应商的股东，注册地都是居民楼，完全没有经营的迹象，这让我们对其收入的真实性打上了问号。还有一家利润率很高的制药企业，账面现金流很好，但我们从客户那儿了解到的销售情况和公司的说法大相径庭。上述案例表明，经营情况才是核数的基础，PE需要小心被偏离经营的、甚或经过审计的财务报表所蒙骗。
私募股权投资的成败影响因素
经常有朋友问起:你们专业机构的股权投资尽职调查（又称审慎调查）是怎么做的？如何考察企业？今天看了东方富海投资管理有限公司董事长陈炜的一篇文章，他巧妙地用9个数字做了解答，在此借陈董的文章来解答朋友们的问题。
A企业技术领先、市场需求广阔,但管理团队经常变换,你投还是不投？B 企业每年业绩增长50％以上，但在行业中排名并不居前列,你投还是不投？C企业财务指标看起来不错，产品具有竞争优势，但从来没给员工购买过社保，你投还是不投？PE或VC机构的专业投资者，每每总要面对这样的选择题。
要发现待投企业潜在的未来价值和问题所在,除了研究企业的BP（Business Plan,商业计划书）之外，投资机构依靠的主要方法就是DD(Due Diligence，审慎调查）。
不同的机构、不同的投资人做DD都有独门心法，而一个好的DD策略和步骤无疑有助于投资人沙里淘金，慧眼识珠.在考察企业时,987654321这九个数字，凝聚了我们多年以来行之有效的DD方法。
见过90％以上的股东和管理层投资机构在与项目企业股东洽谈时容易犯的一个错误就是只和企业的实际控制人接触,而忽略了与小股东沟通。
而事实上，有时候与实际控制人以外的其他股东特别是小股东进行的访谈，往往会起到意想不到的作用.在对前述企业小股东的访谈中我们就发现，A企业的6个股东中有3个小股东都反映，在公司成立6年来，大股东近三年都没有开过股东会，而且存在不经过股东同意对外担保事宜，这反映了公司的治理结构存在问题；B企业则存在股东名册以外的代持股东，我们由此提醒企业纠错,避免了今后IPO时的风险.与此相似的一个问题是投资者在走访项目企业管理层时，把访谈的注意力只集中于对公司董事长、总经理或其他与企业经营直接相关的管理团队上,而忽略了对公司内诸如行政、财务、人力资源、后勤保障等管理人员的重视。
这一忽视往往对DD的效果影响重大，特别对依靠管理的企业更为突出。
比如A企业,我们在调查人力资源部门时发现，其实际上存在着“一个人的公司”问题，就是公司没有一个完整的管理团队，其发展主要依靠董事长或总经理的个人品质和能力。
陈玮：PE行业面临洗牌 暴利时代或终结
陈玮：PE行业面临洗牌暴利时代或终结发布时间： 2011-9-17 22:33:00 来源：新浪财经作者：相关行业：投资行业相关人物：陈玮东方富海投资管理公司董事长陈玮(图片来源：新浪财经何芳摄)由中欧和华安基金共同举办的“2011中欧-华安锐智沙龙”于9月17日在中欧陆家嘴国际金融研究院举行。
图为东方富海投资管理公司董事长陈玮。
以下是演讲实录：陈玮：谢谢中欧研究院，谢谢长安基金，能有机会到这个论坛上讲讲自己对创业板的看法。
我1999年回国，那时候当老师很穷，那时候我当系主任，一个月2000块钱，当时报纸上说创业板是最后一桶金，我是被忽悠过来，结果10年以后我们才看到了创业板。
我觉得创业板开的晚了，10年前开现在创业板更加成熟。
创业板去年一周年，中央台又搞了一期节目，也是我去的，那个时候三个正方，三个反方，我们是正方，说创业板好，几个反方说创业板不好，结果没有通过。
不管怎么样创业板跌跌撞撞快两年了。
我作为创业板的受益者，创业板还有很多争论，像迅雷他们都是专家，中国经济不管怎么样，不管我们GDP有多少水分，我们现在坐到世界老二的位置。
坐到世界老二位置之后发现我们资本市场跟世界老二位置不太匹配。
所以需要一个多层次资本市场。
2008年8月8号开过一个资本商业研讨会，我们也赞誉一些背景的工作，当时所谓金融中心深圳地位下降，一定要把资本市场恢复，那时候朱镕基总理很雷厉风行的，说了几次之后，然后全国开资本市场研讨会，有的人愿意投资债券，有的人愿意投资企业，融资方也有不同需求，大家可以承受不同的风险，所以说要搞一个多层次资本市场。
创业板出现标志着中国多层次资本市场基本完备了，因为它起了承上启下的作用。
中国为什么现在创业板市盈率目前下跌那么多，很多股票都腰斩一半多，中国资本市场过去从人口红利变成资本市场红利，为什么这么讲?中国有4300万家企业，大概97%都是中小企业，我们经济总量世界排行老二，上市公司2000多个，为什么我们原来一上市就炒到天上去，特别是创业板前28家出来价格高的离谱，但是每个股票都能卖得掉，这是中国资本市场有红利，这个红利是供需矛盾造成的，我们这么多钱现在只有2000多家股票可以买，包括B股。
陈玮 悲喜交加
“ 时大 家做 项 目，就是 看这 当 个 项 目能不 能第 一批 上创 业板 ，在
中国风 险投资行业成立 以来的第一个
冬 天。
Ｃ ｐａ２ ０ ．５ｊ ａ ｉｌ０ ９０ 投资与合作 ５ ｔ ９
“ 这一 轮 的萧条 期给 了我 一个
经 验 ：那 就是 不要 根 据 国 家 的一些 政 策 来做 投 资 ，不要 把 身 家性 命 都堵 在
陈玮 悲喜 交加
记者 严彦
中国的创业投 资 发展历 程真 是太 艰 辛 了 ，很 多公 司破产 或转 型 改做 股 票 等 ，但成功存活 的凤毛麟 角。陈玮 回忆起来有些辛酸 。
“ 于 中国 的创 业 板 ，我 很 期 待 对 它 的推 出 ，但是 在 投 资 项 目方 面 ，我 却 没有 那 么 依赖 创 业 板 。 ”这 是 陈 玮 这位 本 土 风 投 的元 老 级 人物 ， 向本 刊 记者谈 到创 业板 时 的第一 句话 。 陈 玮 ，东 方 富 海 投 资 管 理 有 限
不 在 首 批 上 创 业 板 的 名 单 中 ，而 根
本 没有关 注 项 目本 身 是不 是 真 的值 得投 资 ，那 时 的风 险投资 行业 还是 不太 成熟 ，大家都 不 知道 这个 行业 应该 怎 么做 ，都处 在 盲 目、混 乱 的 状态 。因为 我们是 第 一批 吃螃 蟹 的
的立项报告 》，掀起 的人们对于创业
板的渴望 ，各地政府都推荐 了一些所 谓拟上创业板的项 目，导致几十家中
国本 土风投 疯抢 。
去做股票，结果还是倒 闭了。” 深圳创新投资是国有控股 ，在雄 厚的资金实力 的扶持下 ，通过做一些
委 托理 财 或 者 房地 产 的业 务 ，熬 过 了
陈玮我的失败与伟大
们能 够引 以 为戒 。
这 就 是 陈 玮 ，深 圳 市 东方 富海 投
资管 理 有 限公 司 （ 以下 简 称 为东 方 富 海 ）的董 事 长 。喜 欢 站 在 讲 台上 与 众 人 分享 自 己的点 滴 心 得 ，也喜 欢 偶 尔 玩通 宵 游 戏 ；具 有 谨 慎 缜 密 的投 资 思
条 。 ” 在 ３ 多 的 成 长 过 程 中 ，东 年
华 语传 媒 华伍制 动 器 海 格物 流 星源 材质 大富 豪实 业 广 田股份 江 西 国鸿 户 外 媒体 机 械 行业 综合 物流 新材 料 消 费 品 装饰 装 潢 农 林 牧渔 终 端 设施 网络 招聘 ２ ０ ．７ ０ ７０ ２ ０ ．２ ０ ７１ ２０ １ ０ ８０ ２ ０ ．３ ０ ８０ ２ ０ ．３ ０ ８０ ２ ０ ５ ０ ８０ ２ ０ ．６ ０ ９０ ２ ０ ．７ ０ ９０ ２ ０ １ ０ ９１ １ ０ 万元 ０ ６ ９０ ８ 万元 ＮＡ ／ ＮＡ ／ ＮＡ ／ ５ ０ 万 元 ４０ ＮＡ ／ ＮＡ ／ ＮＡ ／ Ａ 深 创投 港产 学研／ 达展 Ａ 南 昌创投 ／ 东 方 Ｎ
同 时 ，也 成 就 了今 天 陈 玮 以及 东 方 富
海 的投 资风 格 。
Ｃａ ｉ ｌ ０ ０１ 投 资 与 合 作 ｐｔ １ ．１ ａ２
４３
“ ‘ 肯错 过 ，不要 错 投 ’ ， 宁 这 是 东 方 富 海 投 资 理 念 中最 重 要 的
一
东 方 富 海 部 分 投 资 项 目
这 就是 东 方 富 海 的 由来 ，几 个人 的理 想 空 前 的一 致 ，正 是这 高 度 的统
一
７ 月 募 集 当 时 规 模 最 大 的 一 支 人 民 个
币基 金 。
陈玮：宁做榴莲，不做香蕉
香蕉可能人人爱吃，但榴莲只被特定人群喜爱并且欲罢不能。
东方富海也一样，陈玮要将东方富海打造为服务更加垂直、更加专业、更具特点的投资机构，形成以PE 投资为驱动的，服务于中小型创业企业的平台，围绕被投企业打造一个生态圈。
陈玮：宁做榴莲，不做香蕉VENING8月30日，来自飞马金控、毅德集团、红秀资本的20位深商走进东方富海，与深商总会会董、东方富海董事长陈玮分享金融投资的机遇和趋势。
半路出家，开创业界标准作为目前国内最老资格的投资人之一，陈玮其实是“半路出家”，从事投资的时候已经过了而立之年。
从兰州财经大学会计专业毕业后，陈玮先是留校当起了一名老师，随后在厦门大学完成了博士深造，师从中国会计学泰斗葛家澍教授。
尊师重教十余载，也凭借专业的学术造诣，成为了甘肃省第一批跨世纪学科带头人。
然而外表儒雅的陈玮，骨子里却有着些许的不安分，1999年他从荷兰Nyenrode大学访学归来后，毅然决然地告别了讲台，只身南下，来到了金融创新最为活跃的深圳。
他身上的正直大气，时时刻刻保持的职业精神以及极强的原则性与商业敏感，深深地影响着陈玮。
“我自己创立东方富海的时候，也始终秉持着开放、透明与职业精神。
”8月30日，20位深商走进东方富海，与东方富海董事长陈玮分享金融投资机遇和趋势。
2004年，新桥资本12.53亿人民币从深圳市政府手中收购深发展银行17.89%的控股股份，拉开了中国PE市场的序幕。
由此发端，很多相似的PE 案例才接踵而至，中国PE投资市场渐趋活跃。
中国资本市场的政策，也悄悄发生变化。
在一个初萌芽甚至野蛮生长的资本市场里，东方富海成了中国第一个“5+2”基金的机构，真正地像美国同行那样，做一只标准的综合型基金，每期只管一只基金，做完再融下一期，相当规范，对比当时中国不少基金公司同时管理着多只基金来说，避免了基金之间存在的利益冲突。
投资做减法，能力做加法陈玮表示，香蕉可能人人爱吃，但榴莲只被特定人群喜爱并且欲罢不能。
陈玮
陈玮
作者：暂无
来源：《经理人·深商》 2019年第4期
陈玮
东方富海董事长、创始合伙人
陈玮先生，厦门大学管理学博士，于2006年创办东方富海，现任东方富海董事长、中国中小企业协会副会长、中国投资协会创业投资专业委员会副会长。
兼任厦门大学、厦门国家会计学院、兰州商学院兼职教授，资本市场学院特聘教授，北京大学、清华大学、长江商学院、中欧国际工商学院、复旦大学EMBA及总裁班授课教授。
曾任深圳创新投资集团总裁，曾于兰州商学院（兰州财经大学）会计系任教。
著有《我的PE观》一书。
陈玮先生多年荣膺福布斯“中国最佳创业投资人”、清科“中国创业投资人10强”、ChinaVenture“中国最佳创业投资人物Top10”、“最受母基金青睐的创始合伙人TOP30”等奖项。
《陈玮：我的PE观》
《陈玮：我的PE观》财富的传奇李，没有人见过这些项目成功背后的私募股权和风险投资提供的专业服务，更别说失败的投资失败了。
我们不喜欢冬天，但是我们也担心夏天。
中国的体育，尤其是风险投资，在经历了几年漫长的冬天后，才迎来春天，但很快就进入了盛夏。
人们不禁担心，这种未成熟的聚乙烯花能经受得住炎热的夏日阳光吗？有时，过热天气造成的损害比冬天更严重。
当风险投资在XXXX退潮时，近一半的投资机构悄悄地离开了。
在这股热浪消退后，私募股权基金和风投还会剩下多少？进入6月XXXX，上证综指跌破3000点。
二级市场股票价格的市盈率下降对投资市场的私募股权投资公司和风险投资公司来说不一定是一件坏事。
体育热也应该下降。
理性资本和理性投资对私募股权投资和风险投资同等重要随着创业板的推出，我希望它能真正成为中小企业筹集资金和改善管理的平台，成为私募股权投资公司和风险投资公司撤资和增加投资能力的渠道，而不是热钱的投机市场。
同样在今年6月，XXXX国家社会保障基金宣布将投资CDH投资公司和弘毅投资公司，为真正的长期基金投资当地投资机构打开了大门。
只有有一批能够充分理解私募股权投资和风险投资内涵的私募股权投资者，中国才会有100亿规模的投资基金，才会有更多具有经验和管理能力的专业私募股权投资者成长。
只有这样，本土风险投资和私募股权投资才能国际化和专业化，才能与外资机构竞争，才能产生真正的高层次投资者和投资案例。
(2):私募股权退出渠道忘记成长型企业市场和首次公开募股当我写文章《永不停止首次公开募股》时，我发现了一个无奈的数据:在过去的XXXX年里，中国资本市场的首次公开募股平均每年会停止一次针对这一现象，结合体育在中国10年的发展历程，我们可以更好地了解体育在中国过去发展的艰辛，也更深刻地认识到退出渠道是体育的生命线。
保持生命线的稳定对于体育事业的持续稳定发展尤为重要。
在XXXX，我围绕创业板的新开放、新发展和资本市场的首次公开发行，连续写了五篇文章。
深圳市东方富海创业投资管理有限公司介绍企业发展分析报告
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告深圳市东方富海创业投资管理有限公司免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:深圳市东方富海创业投资管理有限公司1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分深圳市东方富海创业投资管理有限公司综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业资本市场服务-其他资本市场服务资质一般纳税人产品服务空1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.4行政处罚-工商局4.5税务评级4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.11产品抽查-工商局4.12欠税公告4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标信息最多显示100条记录，如需更多信息请到企业大数据平台查询7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
东方富海蓄势待发
东方富海蓄势待发
何莎莎
【期刊名称】《投资与合作》
【年(卷),期】2007(000)011
【摘要】2001年开始，本土创投企业由于退出渠道少、经营业绩差、收益率低等一系列问题在海外创投的猛烈攻势下显得毫无反击之力。
然而从2005年中国证券市场以全流通为核心的变革和一系列与创业投资相关法律法规的出台，本土创业投资开始真正尝到了丰收的喜悦。
特别是今年6月1日开始生效的新《合伙企业法》，本土创投的“春天”来了，
【总页数】1页(P48)
【作者】何莎莎
【作者单位】无
【正文语种】中文
【中图分类】F832.5
【相关文献】
1.东方富海蓄势待发 [J], 陈玮
2.东方富海曲折潜行 [J], 陈玮
3.东方富海切勿盲目乐观 [J], 严彦
4.东方富海后来者的专注 [J], 严彦
5.刺猬教育获东方富海数千万元A轮融资 [J],
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第一部分：私募股权基金及其在中国的发展
➢ 什么是私募股权基金 ➢ 私募股权基金在中国的发展情况 ➢ 目前的发展形势
4
一、什么是私募股权基金PE
Early Capital Venture Capital
Development Capital
2019 年
11.73 228
40.67
2019 年
17.78 324
39.72
2019年1-11 月 31.8 428 54.22
➢ 三个阶段：
2019－2000年的泡沫阶段：
◊ 网络泡沫和创业板泡沫
2000－2019年平稳发展阶段：
◊ 国内IPO暂停，退出难，冬天
2019－2019年的高速发展阶段：
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1、目前的形势
➢ 从冬天直接进入夏天，2000年再现 ➢ 资金来源多，创投机构多 ➢ 抢项目，疯投，竞争多于合作 ➢ 企业要价高，投资价格高 ➢ 投资向Pre－IPO项目集中 ➢ 人民币基金吃香，美元基金难投 ➢ 预期创业板2019年开设
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2、从紧的货币政策的影响
➢ 从紧的货币政策的目的和手段
资金募集方式：私募方式，区别于公募 投资对象：非上市企业 投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股 投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目
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2、广义上PE和VC的区别
➢ 广义上的PE
还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股型投资：产业投资、并 购基金等
➢ 广义上的VC
高科技 投资阶段：早期项目、天使基金
➢ 投资估值 ➢ 投资方案 ➢ 投资后管理 ➢ 投资退出 ➢ 投资风险控制
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一、投资的一般程序
BP、项目接洽
投资率：平均每收到100份商业计划书，5－ 10分会收到重视进行调查，最后只 有1-3个项目可能投资。
初步分析发现价值
立项报告
慎审调查
工作量分布：20％在挑项目，判断价值；50 ％对项目进行尽职调查；10％在谈 判和设计投资方案；20％在投资后 管理。
中国本土私募股权基金的投资、管理及退出
1
主要内容（1）
基金大循环： PE基金的四个主要的环节 项目小循环： 投资项目的三个主要的环节 核心： 募资和投资 讲课内容： 围绕四个环节进行
投资
PE 运行周期 募资
投资后管理
退出
2
主要内容（2）
第一部分 中国私募股权基金的发展情况 第二部分 中国私募股权基金的投资、管理、及退出 第三部分 有限合伙：中国私募股权基金的新动力 第四部分 案例 第五部分 对话交流
2004年
2005年
0 2006年 2007年1-11月
数据来源：清科研究中心《2019年中国创业投资报告》
8
1、总体情况
总体情况
投资额(亿美元) 投资项目数量 募资额(亿美元)
2019 年
5.18
216
2019 年
4.18 226 12.98
2019 年
9.92 177 6.39
2019 年
12.69 253 6.99
回收流动性 利率、货币供应量、贷款规模、汇率
➢ 影响
进入创投的资金受到影响，游资撤离 中小企业贷款难度加大，直接融资需求加大 降低热度，促进回归理性 为真正的创业投资提供更好的环境
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第二部分 中国私募股权基金的投资、管理及退出
➢ 投资的一般程序 ➢ 商业计划书 ➢ 尽职调查 ➢ 财务核数 ➢ 投资标准
尽职调查报告
商务谈判
核数报告
交易设计与投资报告
投资条款Term Sheet 投资建议书
投资决策
投资决议，正式的投资协议 定期管理报告
增值服务与管理
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二、商业计划书
➢ 商业计划书 ，Business Plan，简称BP
是企业根据融资和其它发展目标，在对项目进行调研、分析以及搜集整理有关 资料的基础上，根据一定的格式和内容的要求，全面展示企业或项目的目前状 况及未来发展潜力的书面材料。
➢ 实际区别
如果进行细致的区分，更多体现在投资阶段上。PE更多地投资于成熟 期项目， VC更多投资于成长期项目。
但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显 PE＝VC，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权投资。
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二、中国的发展情况
60
募资额(亿美元)
投资额(亿美元)
50
投资项目数量
40
40.67
450 54.22 428
400
350 39.72 324
300
30
216
226
253 228
177
20
17.78
12.98
12.69
11.739.92来自10 5.186.39 4.18
6.99
31.8 250 200 150 100 50
0 2001年
2002年
2003年
向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成 熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。－《管理办法》
创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业 中的一种与管理服务相结合的股权性资本。 —美国全美创业投资协会(NVCA)
➢ PE＝VC，VC＝PE，核心特点上一致
◊ 国内中小板IPO重启，证券市场牛市 ◊ 退出案例多，示范效应，高速发展 ◊ 直接进入夏天，春天短暂
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2、发展中的几个特点
➢ 退出渠道：
海外IPO国内A股IPO
➢ 投资机构：
外资机构一枝独秀本土机构异军突起
➢ 组织形式：
公司制有限合伙制
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三、目前的形势
是“风投” 还是“疯投”？ 短片《来盘VC》
➢ 包括以下几个文件：
执行摘要（WORD）：执行摘要的内容就是对完整版商业计划书的高度浓缩， 用于跟投资人第一次邮件沟通，或者是在某些会议、论坛场合跟投资人简单沟 通。
演示文件（PPT）：内容结构上基本跟执行总结和完整版商业计划书一样，用 于向投资人见面时比较详细地沟通。
完整版的商业计划（WORD）。 3年的财务预测（EXCEL）：历史财务数据力求事实，预测力求合理、增长性，
Transmission Capital
规模 Angle
VC
VC/PE
PE
成熟阶段 EXIT
稳定发展阶段
IPO
快速发展阶段
初始阶段
成长阶段
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1、实务上PE＝VC
专业投资+专业服务
➢ Private Equity，简称PE，私募股权投资
通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。
➢ Venture Capital，简称VC，风险投资、创业投资