第四章 金融市场

一、发行市场
（二）证券发行的管理制度
注册制通常适用于发达成熟的证券市场， 注册制通常适用于发达成熟的证券市场，而核 准制较适用于证券市场历史不长、 准制较适用于证券市场历史不长、投资者素质不高 的国家或地区。 的国家或地区。 我国在《证券法》出台之前，采用审批制， 我国在《证券法》出台之前，采用审批制，现 在采用核准制。 在采用核准制。 作业：了解审批制的弊端。 作业：了解审批制的弊端。
二、银行同业拆借市场
（一）含义 是银行与银行之间、 是银行与银行之间、银行与非银行金融机构之 间相互融通短期资金的市场。 间相互融通短期资金的市场。 同业拆借市场的主要作用是为银行等金融机构 经营活动中相互调剂头寸的余缺。 头寸的余缺 经营活动中相互调剂头寸的余缺。 头寸指资金财产状况 如果资金来源大于运用， 指资金财产状况， 头寸指资金财产状况，如果资金来源大于运用， 多头， 空头， 称为多头 否则称为空头 来源与运用一致称为轧 称为多头，否则称为空头，来源与运用一致称为轧 平。 （二）同业拆借市场的特点 1.期限短：最长不超过 个月，少则 天；2.以 期限短： 个月， 期限短 最长不超过6个月 少则1天 以 日计息，利率称为拆息率； 拆借利率由市场资金 日计息，利率称为拆息率；3.拆借利率由市场资金 供求状况决定； 交易金额大 交易金额大。 供求状况决定；4.交易金额大。
三、票据市场
（二）票据贴现市场
2.贴现的计算 贴现的计算 （1）贴现利息的计算 ）
贴现利息＝票面金额×贴现率× 未到期天数 未到期天数÷ 贴现利息＝票面金额×贴现率×(未到期天数÷360)……(4.1)
（2）贴现付款额的计算 ）
贴现付款额＝票面金额－ 贴现付款额＝票面金额－贴现利息 票面金额× ＝票面金额×（1－贴现率×未到期天数 －贴现率×未到期天数/360） ……(4.2) ）
一、发行市场
（二）证券发行的管理制度
1.注册制：是在发行证券前，发行人依法将需 注册制：是在发行证券前， 注册制 要公开的各种资料全面准确地向证券监管机关申报， 要公开的各种资料全面准确地向证券监管机关申报， 证券监管机关对申报文件地全面性、真实性、 证券监管机关对申报文件地全面性、真实性、准确 性和及时性作出形式上的审查，若无异议， 性和及时性作出形式上的审查，若无异议，申请自 动生效。 动生效。 2.核准制：指发行人发行证券时，不仅要公开 核准制： 核准制 指发行人发行证券时， 本公司的真实情况， 本公司的真实情况，而且发行人必须符合法定条件 如股本结构、股本规模、产业机构等）， ），证券监 （如股本结构、股本规模、产业机构等），证券监 管机关有权否决不符合法定条件的申请。 管机关有权否决不符合法定条件的申请。 3.审批制：由证券监管机关通过审批程序决定 审批制： 审批制 是否可以在发行市场发行有价证券。 是否可以在发行市场发行有价证券。
四、国库券市场
（一）含义 是国库券发行、交易和转让的市场。 是国库券发行、交易和转让的市场。 由于国库券期限短、安全性和流动性高， 由于国库券期限短、安全性和流动性高，所以 广受投资者的欢迎。在西方国家， 广受投资者的欢迎。在西方国家，国库券市场已经 成为货币市场最重要的组成部分之一。 成为货币市场最重要的组成部分之一。 （二）国库券的发行 1.发行程序：发行的典型方式是拍卖，即通过 发行程序： 发行程序 发行的典型方式是拍卖， 公开招标的方式发行。 公开招标的方式发行。 2.发行价格：国库券一般不记名、不附息票， 发行价格： 发行价格 国库券一般不记名、不附息票， 而是采用贴现方式发行。 而是采用贴现方式发行。 （三）国库券的流通 未到期的国库券可以进行转让交易。 未到期的国库券可以进行转让交易。
一、发行市场
（四）代销和包销
1.代销：证券经销商只充当代理人角色，从中 代销：证券经销商只充当代理人角色， 代销 收取佣金，证券销售风险由发行人承担。 收取佣金，证券销售风险由发行人承担。 2.包销：经销商承购全部证券，尔后推销（全 包销： 包销 经销商承购全部证券，尔后推销（ 额包销）；或者先代销， ）；或者先代销 额包销）；或者先代销，对销售不出去的部分再承 余额包销）。包销方式中 ）。包销方式中， 销（余额包销）。包销方式中，经销商要承担较大 风险。 风险。
五、金融市场的功能
（一）优化资金和资源配置，提高资金使用效 优化资金和资源配置， 益。 降低资金融通的成本和代价。 （二）降低资金融通的成本和代价。 引导储蓄转向生产和投资。 （三）引导储蓄转向生产和投资。 提供经济信息。 （四）提供经济信息。 调控宏观经济的重要中介。 （五）调控宏观经济的重要中介。
三、金融市场的类型
（三）按有无具体的交易场所，可分为： 按有无具体的交易场所，可分为：
1.有形市场：是交易双方必须在指定的场所、在规定 有形市场：是交易双方必须在指定的场所、 有形市场 的时间内进行交易的金融市场。 的时间内进行交易的金融市场。 无形市场： 2.无形市场：是金融交易不受地点和时间限制，主要 无形市场 是金融交易不受地点和时间限制， 通过现代化电讯手段完成交易的金融市场。 通过现代化电讯手段完成交易的金融市场。 按金融交易主体的地域范围划可分为： （四）按金融交易主体的地域范围划可分为： 1.国内金融市场：指市场所在国居民之间进行金融交 国内金融市场： 国内金融市场 易的金融市场。 易的金融市场。 2.国际金融市场：指市场所在国居民与非居民之间、 国际金融市场： 国际金融市场 指市场所在国居民与非居民之间、 以及非居民之间进行金融交易的金融市场。 以及非居民之间进行金融交易的金融市场。
二、金融市场的构成要素
（一）交易对象：货币资金 交易对象： 交易的工具： （二）交易的工具：金融工具 （三）交易的主体 金融市场上的交易主体主要有个人、企业、 金融市场上的交易主体主要有个人、企业、 各级政府和金融机构。 各级政府和金融机构。按在金融交易中的作用 可以分为： 可以分为： 1.筹资人（资金需求者） 筹资人（ 筹资人 资金需求者） 2.投资人（资金供给者） 投资人（ 投资人 资金供给者） 3.中介人（包括银行、非银行金融机构和 中介人（包括银行、 中介人 各类经纪人。 各类经纪人。 交易价格：利率、有价证券的价格。 （四）交易价格：利率、有价证券的价格。
第四章 金融市场
第一节 概述 第二节 货币市场 第三节 资本市场
第一节
一、金融市场的含义
概述
在商品经济条件下， 在商品经济条件下，资金融通以商品买卖 的形式出现。 的形式出现。资金商品的买卖交易是在金融市场 上实现的。 上实现的。 狭义看 金融市场是进行资金融通， 从狭义看，金融市场是进行资金融通，买卖 金融商品的场所。 广义看， 金融商品的场所。从广义看，金融市场是资金买 卖交易关系的总和。 卖交易关系的总和。 金融市场上买卖的是资金的使用权而非所有 权；金融市场的实质就是以市场机制实现资金资 或资本要素）的优化配置。 源（或资本要素）的优化配置。
三、金融市场的类型
（一）按金融交易的期限划分，可分为： 按金融交易的期限划分，可分为： 1.短期资金市场：又称为货币市场，是融资期 短期资金市场： 短期资金市场 又称为货币市场， 限在1年以下的金融市场 年以下的金融市场。 限在 年以下的金融市场。 2.长期资金市场：又称为资本市场，是融资期 长期资金市场： 长期资金市场 又称为资本市场， 限在1年以上的金融市场 年以上的金融市场。 限在 年以上的金融市场。 按金融交易的交割期限划分，可分为： （二）按金融交易的交割期限划分，可分为： 现货市场： 1.现货市场：指在成交后 －3个交易日内进行 现货市场 指在成交后1－ 个交易日内进行 交割的金融市场。 交割的金融市场。 2.期货市场：指在成交后待到约定日期才能进 期货市场： 期货市场 行交割的金融市场。 行交割的金融市场。
三、票据市场
（一）票据承兑市场 （二）票据贴现市场 1.贴现的含义 贴现的含义 是指商业汇票的持票人在需要资金时， 是指商业汇票的持票人在需要资金时，将其持 有的未到期票据转让给银行或专业机构， 有的未到期票据转让给银行或专业机构，银行按照 贴现利率从票面金额中扣除从贴现日起至到期日止 的利息后，将余款支付给持票人的行为。 的利息后，将余款支付给持票人的行为。 从表面看，贴现是票据转让行为，实质上是银 从表面看，贴现是票据转让行为， 行等机构买入未到期票据，属于债权转让行为 债权转让行为， 行等机构买入未到期票据，属于债权转让行为，是 贴现银行对贴现申请人的授信行为。 贴现银行对贴现申请人的授信行为。 经过贴现，商业信用转化为银行信用。 转化为银行信用 经过贴现，商业信用转化为银行信用。
六、CD市场 市场
即通过发行和交易CD进行短期资金融通的市场。 即通过发行和交易 进行短期资金融通的市场。 进行短期资金融通的市场
七、短期借贷市场
是银行通过吸收各种存款， 是银行通过吸收各种存款，然后向资金需求者 提供短期信贷的市场。 提供短期信贷的市场。是间接金融市场的主要组成 部分。 部分。
第三节 资本市场
第二节 货币市场
一、货币市场的特征
（一）交易期限短 交易工具的偿还期为1年或 年以下， 年或1年以下 交易工具的偿还期为 年或 年以下，最短 的只有1天 个月居多。 的只有 天，以3－6个月居多。 － 个月居多 （二）交易的目的主要是满足短期资金周转 的需要，弥补流动资金的不足。 的需要，弥补流动资金的不足。 交易工具的风险小，流动性强。 （三）交易工具的风险小，流动性强。 属于批发市场，交易金额大， （四）属于批发市场，交易金额大，参与者 主要为机构投资者。 主要为机构投资者。
五、回购协议市场
（一）回购协议
是按照交易双方的协商， 是按照交易双方的协商，由卖方将一定数量的 证券卖给买方， 证券卖给买方，同时卖方承诺于若干日后按照约定 的价格将该种证券如数买回的协议。 的价格将该种证券如数买回的协议。
（二）回购协议的实质
回购协议实质上是一种以有价证券为质押品的 回购协议实质上是一种以有价证券为质押品的 质押 短期资金融通方式。 短期资金融通方式。 在回购行为中，卖方即回购方实际上是借款人， 在回购行为中，卖方即回购方实际上是借款人， 买方是贷款人。 买方是贷款人。