德龙事件

式 不合理的激励模式
德隆的失人之处
企业总体战略不明确
公司内部治理缺位
多元化策略失当
财务战略失败 缺乏危机应急理念 内部关联交易
失人之处
企业文化整合不足
集团交易成本过高
不合理的激励模式
内部管理--德隆系成败的启示
防范公司治理缺位 防范企业激励的异化 防范控制权和剩余索取权过度偏离
企业的战略要随着市场的变化而相应调整 要注重企业文化的整合 多元化经营必须要与规模经济相容
德隆与外部宏观环境分析
快速扩张
驶入巅峰 四面楚歌 灰飞烟灭
1997
• 社会环境：资本 市场进一步兴旺； 行业投资概念兴起； 产业整合出现高潮
2002
• 社会环境：金融 融资体系进一步完 善；
2003
• 社会环境：加强 金融监管；银行信 贷紧缩；
2004
• 外部环境：银行 信贷资金进一步紧 缩；国家加强对金 融风险的控制
定时炸弹
在武汉，唐万新窥得金融机构的门径之后，精明地发现其中的漏洞和 诀窍，他开始胆大包天地进行国债回购交易，分别向海南华银信托、 中农信融得3亿元的巨资进行国债回购。这是唐第一次大手笔豪赌， 后来的事实表明，这种豪赌成为日后引爆德隆的定时炸弹之一。 唐万新此时主要是以个人名义炒股，采用了以手中股票抵押融资、然 后再次买入股票的循环抵押买入方式，这种股票质押融资成了日后引 爆德隆的又一枚定时炸弹。 唐万新面临第二次破产危机，迫切需要融入巨资填补在新疆金融租赁 的黑洞。唐万新在庭审中承认，他解决危机的办法是“以毒药解毒药 ” 1997年以后德隆规模膨胀，金新信托的账外债务持续扩大，这仍然是 一个“以一个更大的黑洞来填补前一个黑洞”的饮鸩止渴的游戏。 中科创业崩盘无疑是这场危险游戏倒下去的第一张多米诺骨牌。不少 吕梁的委托理财客户同时也是德隆的客户。在中科创业崩盘后，这些 客户也要求德隆还钱，这是唐万新碰到的又一场兑付危机。 2003年底，新疆啤酒花董事长卷款潜逃，新疆上市公司担保圈由此岌 岌可危，各大商业银行开始自查关联方贷款。
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“德隆”的沉与浮
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主要线索
发展崛起 宏观环境 内部管理 个人魅力
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发展崛起—简介
德隆的起步 涉及多个行业，累计经验及赚取人脉，资本原始积累。 德隆的腾飞 股市搜金——产业整合——信贷危机—德隆的毁灭
德隆与外部宏观环境分析
起步阶段
第一桶金 初入实业 启动兼并
1986
19பைடு நூலகம்0
1994
• 外部环境：计划 经济向市场经济转 型，进入快速发展 时期
1996
• 外部环境：股市 经历熊市；外部投 资兴旺
•外部环境：商品 经济涌动，乡镇企 业发展阶段；
•外部环境：深交 所、上交所相继成 立；国企改制上市； 人们还没有认识到 股票的价值；认购 卷发行热，证券市 场还规范
宏观环境，国家政策
那正是“十亿人民九亿商”的经商热年代。唐万新很快适应了新的“ 个体户”角色。 1990年代初中国股市创立，“杨百万”、“孙百万”等股市一夜暴 富的故事鼓舞了唐万新，他开始打算到股市上寻找机会。 在武汉，唐万新窥得金融机构的门径之后，精明地发现其中的漏洞和 诀窍，他开始胆大包天地进行国债回购交易，分别向海南华银信托、 中农信融得3亿元的巨资进行国债回购。 到了1996年底，股市形势突变，股价暴跌，在这种情况下唐万新如 不追加保证金将有被强行平仓之虞。更严重的是，中央开始整顿金融 秩序，清查金融租赁公司在各证券交易中心的资金业务，那些租赁牌 照到期的则需要重新领证。 君安证券借数年的大比例送股，股价累计涨幅惊人而从高位从容出货 ，获利超过40亿人民币。君安的成功让“炒股炒成股东”的唐万新艳 羡不已，他意识到：庄家需要控制上市公司，然后操纵上市公司大比 例送股，才能在二级市场赚钱。
2
唐万新出手阔绰，当时 能乘坐飞机的大多数是 新疆本地经济领域的实 力人物，唐就此在当地 银行圈结交了广泛的人 脉。——有交际头脑
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后来唐又尝试诸多生意 ，但均遭到失败，他一 度还欠下银行180万债 务，差点被送进监狱。 对于唐万新来说，破产 只是一个赌徒的另一次 冒险的开始。侥幸逃脱 牢狱之灾的唐万新又分 别在海南热、新疆石油 开发热中寻找机遇，但 都不很成功。——锲而 不舍的精神
德隆文化更多是表现出唐万新的强势的个人英雄主义，这 在一定程度上可以放大企业的经营业绩，但当企业文化越 来越多的表现为个人崇拜时，就会在极大程度上扩大企业 的经营风险。尤其是，唐万新没有将个人魅力所形成的文 化基因转化为德隆文化，没有解决如何使大多数管理人员 真正将德隆所描述的企业理念付诸实践，即没有将能人驱 动转化为流程驱动和文化驱动。
个人魅力--性格
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唐万新的德隆企业 整合传统产业的模 式比较超前。评论 界认为发现传统产 业市场并进行成功 整合，几乎是天才 才能办到的事。— —创新
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但除了天分，更重要 的是勤奋和不断地学 习，唐万新能很快领 悟并学会庄家的各种 操纵手法，德隆集团 投资了很多使用研究 所，每年还要花大量 经费付费研究。—— 勤奋和不断地学习
结尾
德隆危机爆发后，唐万新两度出国，两度回国， 监视居住后能勇于承担，积极配合工作 与大多数企业老总每天工作十几个小时不同，唐 每天只工作四个小时，“我只做大决策”，其他 时间都醉心于研究自然哲学，“哲学是最高境界 ，读完了哲学什么东西都可以读了。 他可能是中国悲剧式的民国英雄，德隆整合传统 产业的模式比较超前，还得不到市场的认同。他 认为，中国的产业结构调整不可能完全由政府来 完成，也要靠民间资本来辅助完成，而民间资本 依然在夹缝中生存，因此，这注定了唐万新的职 责是重大而悲壮的，他有可能做不成。
个人魅力--人格魅力
唐万新：身高不足1.68，长着一张灵气的脸，刚毅，直率， 因而赢得学校和家里的尊重，具有很大的感召力和威信， 这铸就唐万新强势性格的一面。同时唐万新具有人格魅力， 做人做事讲义气，重情义。唐万新作为德隆第一创始人和 灵魂人物，商业感觉好，决策果断，却因独断专行而导致 公司治理缺失。
缺乏良好的金融环境
宏观环境
宏观经济政策的紧缩
舆论的推波助澜
外在环境不良
缺乏良好的金融环境
其他的外在因素
内部管理
德隆
过人之处
失人之处
德隆的过人之处
利用经济政策、挖掘 社会资源 创新经营理念 依托资本运营，培植 核心能力
进行战略整合，打造 赢利模式 重视企业文化建设 重视与专业研究机构、 咨询机构及著名学者 的合作
多元化不能蜕变盲目做大，企业的扩张不能没有边界 多元化经营，要塑造主营业务 注重企业核心竞争力的培养 防范举债收购这把“双刃剑”
个人魅力--唐万新
人格魅力
经商头脑
个人性格
个人魅力--性格
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在唐万新刚刚起步阶段， 新疆当时还没有彩照冲 印机，唐万新就亲自坐 飞机带着客户的胶卷到 广州冲洗，或者托去广 州的乘客代为冲洗胶 卷——洞察力
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唐万新作为德隆第一创始人和灵魂人物， 拥有梦想，胆识，洞察力，想像力，创新 ，激情等等，德隆系由地处西北边陲的小 公司发展成为一个一度控制资产超过1200 亿的金融和产业帝国。
个人魅力--经商头脑
唐万新拥有无师自通的“借鸡生蛋”的融资才能，为他初 做的彩扩生意提供了宝贵的启动资金。 唐在西安先后做了精密合金、西安民生、陕解放等十几家 企业的法人股认购权买卖，然后再倒卖给新疆和深圳两地 的下家。唐万新以前在飞机上结交的金融圈的人脉此时发 挥了作用，使唐完成了大规模的法人股收购。使他已经完 成了从屡败屡战的个体户到股市暴发户的蜕变。 唐的赚钱交易是个需要资金高速运转以及大量融资的行当。 唐万新渴望得到一家金融机构作为自己的融资平台。唐打 通各种关节，终于得以参股新疆金融租赁，从此唐万新开 始了“点石成金”的魔术游戏。