企业筹资活动税务筹划研究

企业筹资活动税务筹划研究

企业筹资活动税务筹划研究

摘要：筹资活动关系到企业的资金成本和经营风险等重要问题，合理的筹资安排有助于实现税负最小化的目的，降低企业资金成本，从而达到企业价值最大化的财务管理目标。文章通过对筹资活动中的最优资本结构的确定，负债筹资来源，权益筹资来源等问题的分析，得出具体筹划方案。

关键词：筹资活动税务筹划财务管理

一、筹资活动和税务筹划概述

筹资活动是指企业作为筹资活动的主体根据生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，经济有效地筹措和集中资本的活动。文章是从财务管理的角度研究筹资活动，由于短期筹资易变且和经营活动紧密相连，在财务管理中被纳入营业活动的范畴，因此本文涉及的筹资活动仅包含的长期负债和权益筹资。

税务筹划是指纳税人或扣缴义务人在既定的税制框架内，通过对纳税主体的战略模式、经营活动、投资行为等理财涉税事项进行事先规划和安排，以达到节税、递延纳税或降低纳税风险为目标的一系列谋划活动。

二、企业筹资活动中的税务筹划

（一）最优资本结构的确定。

企业筹资的最核心问题是最优资本结构的确定，即使筹措资本的加权平均资本成本最低，实现企业的价值最大化。最优资本结构关系到各类长期资本的来源以及比例，而由于短期筹资的需求经常变动，在财务管理学科中纳入营业活动的范畴，因而不作为企业的最优资本结构的要素。

通常，企业的长期资本来源来自于权益资本和长期负债资本。企业的资金成本由债务成本和股权成本加权得到，如有企业所得税下的MM理论所述，债务产生的利息可以在计算所得税前作为费用扣除，因此负债筹资能产生利息抵税的效果，随企业负债比例提高，企业价

值随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。随负债比例增多，财务杠杆系数过大，固定的利息会增加财务风险，导致权益投资人要求的报酬率会上升。一方面为了寻求利息抵税的最大效果，提高负债筹资的比例，另一方面又要考虑负债筹资带来的财务风险使得权益资本成本上升的影响，因而需要在这种矛盾中寻求平衡，找到加权资本成本最低的筹资结构，达到企业价值最大化的目标。

（二）债务筹资税务筹划。

确定了最优资本结构后，就要选择权益筹资和债务筹资的来源。债务筹资的主要来源有银行借款，发行债券等。银行借款利息率低，筹资费用低，但由于利息抵税的效果，银行借款和债券筹资利息率的差异被缩小；手续比发行债券简单，筹资速度快；可协商，可变更性比债券好，但筹资对象局限性大，范围较小。发行债券的价格等于未来支付的利息现值和到期本金的现值之和。当票面利率大于市场利率时，债券溢价发行，当票面利率小于市场利率时，债券折价发行，当票面利率等于市场利率时，债券平价发行。在理想的资本市场里，无论采取哪种发行方式，投资人获得的回报都是一样的，都等于市场利率，换句话说企业付出的资本成本是一样的。溢价发行相当于提前把相对于市场利率多支付的利息从投资者手里收回，折价发行相当于提前把相对于市场利率少支付的利息补给投资者。三种发行方式在资本成本上虽然是一样的，但是从企业所得税来看，却有差异。债券摊余成本乘以实际利率后即为当期的财务费用，溢价发行的债券的摊余成本在期初高于票面价格，折价发行的债券的摊余成本在期初低于票面价格，随着到期日接近，溢价发行的债券和折价发行的债券的摊余成本都将回归面值，而在这个过程中，溢价发行的债券每期的财务费用会递减，折价发行的债券每期财务费用会递增。举例来说，企业通过发行债券筹资100万，一种是面值为120万的债券折价发行，一种是面值为80万的债券溢价发行，到期后两者财务费用每期加和是一样的，但是若采取溢价发行的办法，前期的财务费用多，后期少，故税前会计利润后移，相当于递延缴纳所得税；采取折价发行的办法，前期的财务费用少，后期多，企业提前负担税收，对企业发展不利。

（三）权益筹资税务筹划。

权益筹资主要来源于发行股票或从其他企业获得资本，由于股利都是税后发放，无论资本投入来源于哪里在所得税计算时均不得税前扣除，但不同的权益筹资来源对于企业分配利润来说有所差异。税法规定，对居民企业之间的股息红利收入免征企业所得税，而对于个人投资者取得的股息红利按20%减半征收个人所得税。个人投资者比例越大，利润总流失越大，因此为了将形成的利润最大化留在企业和投资者内部，企业应尽量选择从其他居民企业获得投资，而非个人。此外，由于个人投资者要额外承受10%的所得税，因此往往会要求较高的股利，个人投资者比例越大，企业支付的股利越多，企业的未分配利润就越少，当企业需要资金时又会从外界取得，从而间接提高了企业的资金成本。

（四）融资租赁税务筹资。

融资租赁的本质就是借款后购买设备，因此在税务上的处理可以将其分为两个部分，借款费用的处理和资产折旧的处理。融资租赁的利息费用在租入时归集为未确认融资费用，之后按实际利率法或直线法在每期分摊作为财务费用。类似于溢价发行债券的原理，未确认融资费用的按实际利率法的摊销也会呈现前多后少的情况，因此从减少企业所得税的角度看，按实际利率法摊销比按直线法摊销对企业更为有利。

同样一项资产也可以按经营租赁的方式租入，采取哪种租赁方式需要比较两者的现金流量现值。经营租赁的资产所有权不发生转移，在税法上允许把租金作为成本扣除，现金流出量现值=租金*（1-税率）；融资租赁的现金流出量现值=购置成本-折旧抵税现值+税后利息现值+营运成本现值-（期末变现价值+变现损失抵税或减去变现收益纳税），选择两者中的较小者作为租赁方案。

总之，在规划企业筹资活动时，要充分考虑税负对资金成本的影响。先确定最优资本结构，再分别确定负债和权益筹资的来源。在税法规定范围内，充分运用各项税收优惠政策，综合考虑税负，降低资金成本，使企业价值最大化。

参考文献：

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中小企业管理与科技，2010（3）

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