5西方货币理论第五讲货币与经济波动理论

纯货币商业循环理论
❂商业循环完全是一种货币现象。（弗里德曼认为， 这实际上是对信用循环论的误称。） ❂经济活动周期性波动的根源在于银行信用的周期 性扩张与收缩。而银行信用的周期性扩张与收缩， 是由于银行信用本身有着内在的不稳定性。 ❂信用一经扩张或收缩，总会愈演愈烈，以至走向 极端，陷于过度，遂使银行不得不采取相反的措 施。于是，银行信用便发生周期性的扩张和收缩。 ❂商人的利率敏感性很强。利率变动影响其定货。 ❂银行信用的扩张与收缩决定于准备金的多少。
“在某种方式上，凯恩斯和熊彼特重演了西方传统 中最著名的哲学家的对抗——最有光彩、最聪明、 最难以击败的诡辩者巴门尼德和反应缓慢、丑陋 但却富有智慧的苏格拉底之间的柏拉图式的辩论。 在两次大战期间，没有人比凯恩斯更有光彩、更 聪明。而熊彼特则相反，似乎平平常常——但他 有智慧。聪明赢得一时，而智慧天长地久。” ——美国的《福布斯》杂志
一、货币的作用
魏克赛尔否定萨伊定律，认为货币并非只是一层 面纱，货币对经济将产生积极作用（包括好的作 用和坏的作用）。 货币对经济的积极作用使经济难以保持均衡。 货币对经济的作用主要包括：
媒介交换、媒介投资、媒介资本转移（借贷） 促进储蓄。“通过货币和信用，可以限制现在的消费，换 言之，即可诱发或强制人们的储蓄，借以促进实物资本的 现实的增加。” 滥发纸币，破坏经济生活。
四、货币与商业循环
货币利率与自然利率不一致，可能是由两种情况 中的一种造成的：一是自然利率不变而货币利率 变动；二是货币利率不变而自然利率变动。 货币利率与自然利率之所以不一致，原因往往不 在于第一种情况而在于第二种情况。即在自然利 率业已发生变化的情况下，货币利率未能及时、 相应地作为调整，以致于与已经发生变化了的自 然利率相背离。
第一节 魏克赛尔的累积过程理论 第二节 熊彼特的非常信用理论 第三节 霍曲莱的纯货币商业循环理论 第四节 哈耶克的中性货币理论 第五节 凯恩斯关于货币与经济均衡及经济波 动的理论 第六节 弗里德曼和施瓦茨的货币失衡理论
第一节 魏克赛尔的累积过程理论
魏克塞尔（K. Wicksell，1851－1926）是瑞典学 派的创始人，并且对奥地利学派、剑桥学派有着 深刻的影响。 他在20世纪初期提出的货币经济理论，也即累积 过程理论(cumulative process)，首先突破了此 前经济学家普遍持有的“货币面纱”论，试图将 货币与实际经济结合起来，并且对包括凯恩斯在 内的经济学理论发展产生了巨大的影响。他的主 要学术思想出现在1898年的《利息与价格》 (Interest and Prices)一书中。
自然利率与货币利率的变动方式
货币利率等于自然利率：经济均衡，物价稳定， 货币中性； 货币利率低于自然利率：经济扩张，物价上涨， 产生经济上升的累积过程； 货币利率高于自然利率：经济收缩，物价下跌， 产生经济下降的累积过程。 经济上升的累积过程将因准备金短缺而停止。 经济下降的累积过程将因准备金过多而停止。 货币利率不能及时地调整到与自然利率一致是商 业循环的原因。
• 魏克赛尔所谓的中性货币 当货币利率与自然利率相一致，一般物价 水平保持稳定，经济保持均衡时的货币就 是中性货币。 • 哈耶克所谓的中性货币 当货币数量保持不变，从而货币利率与自 然利率保持一致时的货币就是中性货币。
在哈耶克的理论中，货币中性的基本条件 是货币数量不变及由此而保持的相对价格 的稳定。
货币利率与自然利率的关系
因为两者的决定因素不同，故而它们的变动方式 也不同。自然利率的变动一般是连续的、不间断 的，而货币利率的变动则往往是不连续的、跳跃 式的。 货币利率主要取决于货币的过剩或不足，且其往 往受大金融机构的支配。而自然利率则决定于生 产效率、固定和流动资本的现有量以及劳动和土 地的供给，是决定于决定一个社会当前经济情况 的那些数不清的事物的。 货币利率与自然利率“准确的吻合是不会有的”， “货币利率比自然利率可以高一些，也可以低一 些”。在两者不一致的情况下，一般物价水平就 会上升或下降，于是经济均衡被打破，经济波动 就会产生。
一、“中性货币”的内涵
根据魏克赛尔的理论，所谓“中性货币” 是指在经济活动中只充当交换媒介而不对 实际经济活动产生影响的货币。 哈耶克接受了魏克赛尔关于中性货币的概 念以及对货币利率与自然利率是否一致的 分析，但他反对魏克赛尔把一般物价水平 稳定不变作为货币中性的条件。 他认为，只要货币数量保持不变，从而使 货币利率等于自然利率，货币便是中性的。
新增货币以贷款形式给生产者
货币数量增加，形成强迫储蓄
1、银行贷款40单位货币给生产者以扩张 生产，消费品与中间产品之比也变为1:3 （即40:120）； 2、资金向上流动，原始生产资料与中间 产品价格上涨，使生产期间延长，生产 阶段增多。 3、非专门化货物由消费品生产领域转向 资本品生产领域，消费品产量减少，价 格上涨，消费者强迫储蓄。
二、生产结构与经济均衡
迂回生产特征：生产过程延长、生产阶段增多， 就是生产扩张，经济发展；相反，生产过程缩短、 生产阶段减少，就是生产萎缩，经济萧条。 迂回生产条件下，消费品和中间品之间必然存在 一定的比例关系，这种比例关系及由此引起的生 产过程的长短和生产阶段的多少，就是生产结构。 • 为使经济保持均衡，必须使生产结构保持稳定。 生产结构是否稳定，取决于消费品与中间产品的 总需求之比是否稳定。
因此，经济周期性波动的真正原因往往不 是由银行主动作出的货币利率的变动，而 是处于主动地位的自然利率经常地、连续 地变动而处于被动地位的货币利率未能适 时地和适当地作出相应的调整，致使货币 利率时而高于自然利率，时而低于自然利 率，从而引起经济的周期性收缩和扩张。 这说明商业循环是由引起自然利率变动的 实物因素的变动导致的。
第四节 哈耶克的中性货币理论
• 弗里德里希· 哈耶克（Friedrich August von Hayek，1899年— 1992年）是奥地利出生的英国知 名经济学家和政治哲学家。以坚 持自由市场资本主义，反对社会 主义、凯恩斯主义和集体主义而 著称。他被广泛视为是奥地利经 济学派最重要的成员之一，他对 于法学和认知科学领域也有相当 重要的贡献。哈耶克在1974年获 得了诺贝尔经济学奖，以“表彰 他在货币和经济波动理论中的先 驱工作”。
四、中性货币政策
哈耶克认为，通过自愿储蓄以扩大生产可 以实现经济的均衡增长，而通过增加货币 数量来人为地刺激投资，则必然会造成经 济动荡，引发经济危机。 因此，他反对实行弹性通货制度，而主张 维持货币数量不变，依靠自愿储蓄来发展 经济。 哈耶克的中性货币政策就是维持货币数量 不变的政策。他认为，为保持货币中性， 就必须使货币数量保持不变。
第五讲 货币与经济波动理论
货币信用在经济均衡与经济波动中究竟有无作用? 作用的程度如何?作用的过程怎样?这是西方经济 学说史上一直争论不休的问题。 在较长一段时期中，古典学派的“货币面纱观” 一直在经济学界占统治地位。直到19世纪末，瑞 典经济学家魏克赛尔才首先否定这种“货币面纱 观”，倡导货币的经济理论，阐明货币对经济均 衡和经济波动的重要作用。 20世纪二三十年代，奥地利的密塞斯(Mises)、哈 耶克，英国的凯恩斯、霍曲莱，瑞典的米尔达尔 (Myrdal)、林达尔(Lindahl)等不少经济学家受魏 克赛尔理论的启发，先后提出各自的理论，从不 同角度、不同方面修正和发展了魏克赛尔的理论， 并围绕这一理论在英国展开了一场异常激烈的大 论战。
• 由真实票据的贴现而取得的银行信用为正常信用， 而由融通票据的贴现而取得的银行信用为非常信 用。
• 银行信用的创造引起经济的繁荣，而银行信用的 收缩引起经济的萧条。
• 信用创造是经济发展的源泉。
第三节 霍曲莱的纯货币商业循环理论
拉尔夫· 乔治· 霍曲莱（Ralph George Hawtrey， 1879—1975）英国著名经济学家、货币银行理论 家。他出生在英国斯劳夫，1898年进入英国剑桥 三一学院学习数学，曾到美国哈佛大学任客座 教 授，1919年，他任财政部财政调查局局长。他是 英国皇家学会会员、伦敦大学荣誉经济科学博士、 剑桥大学三一学院荣誉院士，并于1956年被英国 女王加封为爵士。主要著作有：《商业的盛衰》、 《商业和信用》、《商业萧条及其出路》、《资 本与就业》、《工资政策的自相矛盾的目的》、 《收入与货币》等。
消费品需求增加，生产期间缩短
消费品需求增加，生产期间缩短（说明）
1、生产者取得银行信用后竞相购买原始生产资料， 使原始生产资料所有者收入增加，从而增加对消 费品的需求，使消费品价格上涨。 2、银行信用停止扩张，非专门化货物由资本品生产 领域流向消费品生产领域，生产期间缩短。
3、中间产品需求减少，形成过剩，引发经济危机。
第二节 熊彼特的非常信用理论
约瑟夫· 熊彼特(Joseph Alois Schumpeter，1883年-1950年)， 是一பைடு நூலகம்有深远影响的奥地利经济 学家(但并不是一位“奥地利学 派”的成员)，其后移居美国， 一直任教于哈佛大学。其终生与 凯恩斯间的瑜亮情节是经济学研 究者中的一个热门讨论题目，虽 然他的经济学说并不如凯恩斯在 生前就获得很大的回响，但研究 者都认为他对于经济学科的思想 史有着很大的贡献。
二 、货币利率与自然利率
货币利率（也叫市场利率）是指借贷活动 中实际形成并用以计算借款人应付利息的 利率。 自然利率主要指相当于新投资的预期收益 率的利率。 只要货币利率等于自然利率，则货币对经 济就能保持中立，经济就能保持均衡，这 种均衡即为货币均衡(monetary equilibrium)。
三、累积过程
据魏克塞尔分析，在货币利率低于自然利率 的情况下，企业家从事生产除了取得正常利 润外还可以取得超额利润，于是他们纷纷扩 大生产规模。这会导致两个结果：一是一般 物价水平上升；二是投资大于储蓄。 在魏克塞尔看来，只要货币利率继续低于自 然利率，则生产的扩张不会结束，一般物价 水平的上升也不会停止。即这种生产扩张和 物价上升的过程是累积性的。此即为魏克塞 尔累积过程。 如果货币利率高于自然利率，则经济运行方 向刚好相反。