利率平价理论
利率平价的概念
利率平价的概念
利率平价是指不同货币之间的利率差异被汇率的预期调整所吸收，从而使得不同货币的资金在国际金融市场上能够获得相似的回报。它是国际金融市场上的一个重要理论，对于国际金融的平衡和利率的调整具有重要影响。
利率平价理论的核心观点是，国际金融市场实际上是一个统一的市场，利率是该市场的一个重要变量。在没有任何交易成本和汇率风险的情况下，资金将会在不同货币之间自由流动，并追求最高的回报。因此，在不同货币的国际金融市场上，资金的流动将会导致利率趋于平衡，从而实现利率平价的状态。
利率平价理论的实现主要通过汇率的调整来实现。当两个国家的利率不同的时候，投资者会倾向于将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家，以追求更高的回报。这种资金的流动将导致货币供求关系的变化，从而引发汇率的变动。一般情况下，资金流出的国家的货币将会贬值，而流入的国家的货币将会升值，从而使得汇率的变动能够抵消不同国家利率之间的差异。
利率平价理论的一个重要前提是购买力平价理论。购买力平价理论认为，在没有交易成本和贸易障碍的情况下，两个国家之间的货币汇率将会调整到能够使得相同商品在两个国家之间具有相同的价格水平。购买力平价理论的成立对于利率平价理论的实现至关重要，因为它能够保证汇率的变动是基于商品价格的基础上进行的，而不是基于利率差异。
利率平价理论在国际金融市场上具有一定的现实意义和应用价值。首先，它可以作为分析国际金融市场的工具，帮助投资者和决策者预测汇率的变动和利率的调整，从而制定相应的投资和经济政策。其次，利率平价理论也为国际金融市场的参与者提供了一种理论框架，使他们能够更好地理解和解释国际金融市场的运行机制，从而更好地进行投资决策和风险管理。
利率平价的理解和认识
利率平价的理解和认识
利率平价理论（Rate Parity），认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。
利率平价理论主张，两国间相同时期的利率只要有差距存在，投资者即可利用套汇或套利等方式赚取价差，两国货币间的汇率将因为此种套利行为而产生波动，直到套利的空间消失为止。依据利率平价理论，两国间利率的差距会影响两国币值水平及资金的移动，进而影响远期汇率与即期汇率的差价。二者维持均衡时，远期汇率的贴水或升水应与两国利率的差距相等，否则将会有无风险套汇行为存在，使其恢复到均衡的状态。这个理论由凯恩斯和爱因齐格提出。
这一理论存在一些缺陷，主要表现在：
1. 利率平价说没有考虑交易成本。然而，交易成本却是很重要的因素。如果各种交易成本过高，就会影响套利收益，从而影响汇率与利率的关系。如果考虑交易成本，国际间的抛补套利活动在达到利率平价之前就会停止。
2. 利率平价说假定不存在资本流动障碍，假定资金能顺利，不受限制地在国际间流动。但实际上，资金在国际间流动会受到外汇管制和外汇市场不发达等因素的阻碍。目前，只有在少数国际金融中心才存在完善的期汇市场，资金流动所受限制也少。
3. 利率平价说还假定套利资金规模是无限的，故套利者能不断进行抛补套利，直到利率平价成立。
利率平价理论能解释人民币汇率变动吗
利率平价理论能解释人民币汇率变动吗
引言：
人民币汇率变动一直备受关注，而解释这种变动的理论有许多。其中，利率平价理论被广泛应用，认为它可以解释人民币汇率的波动。本文将探讨利率平价理论，探究其对人民币汇率变动的解释能力，并对该理论的局限性进行评估。
1. 利率平价理论解释：
利率平价理论，又称利差平价理论，是国际金融领域的一种基本理论，用于解释两个国家货币之间的汇率变动。该理论认为，两个国家货币的汇率变动主要由两国利率之差决定。具体而言，在利率平价的情况下，两个国家之间的货币汇率应该等于两国利率之差。
2. 利率平价理论与人民币汇率变动：
利率平价理论在解释人民币汇率变动方面有一定的适应性。首先，汇率是市场上供求双方的交互表现，而利率是影响投资和资金流动的重要因素。当两国的利率差异变动时，投资者可能会调整资金流动，从而导致人民币汇率产生波动。其次，利率平价理论主要适用于短期汇率波动的解释，更加考虑市场的短期行为和交易者的预期。在人民币汇率波动频繁和经济变化较大的时候，利率平价理论可以提供一种参考。
3. 利率平价理论的局限性：
尽管利率平价理论对人民币汇率变动有一定解释能力，但也存在一些局限性。首先，该理论忽视了其他影响汇率的重要因素，如经济增长、贸易状况和政府政策等。人民币汇率的波动往往受到多种因素的综合影响，单一因素的解释能力有限。其次，利率平价理论在考虑利率差异时，未必能准确反映经济的实际情况。国际利率的差异可能受到多种因素的影响，包括通胀、金融政策和风险溢价等。最后，利率平价理论只适用于特定的时间段和市场状况，可能无法覆盖人民币汇率变动的全貌。
第二章 利率平价理论
二、抵（抛）补利率平价：Covered Interest Rate Parity (CIP) （一）CIP成立的前提条件：
除了UIP中提到的一些条件（金融市场是有效率的；金融 资产交易的交易成本为零；套利资金弹性无穷大；同质的 金融资产可以完全相互替代；金融资产的投资期限为1年； 国际间资金的流动没有限制）以外，CIP还需要两个假定：
。
币资金的需求量为
本外币的需求对利率的影响：
dk k Es = >0 drt rt
dk ' k ' E = * * >0 drt rt
* s
dk ' k ' Ed = − >0 drt rt
dk k E =− * * >0 drt rt
* d
最初我们推导CIP时假定：
E s , E d , E , E = +∞
*
借入本币金融资产，投资于外国金融资产这一套 利操作的利润为： π
= R−C
。并且：
∂π * Ft = θ (1 + rt ) − (1 + rt ) ∂k St
只要
∂π >0 ∂k
，套利者就可无限制地借入本币金融资产
（k
→ +∞ ），投资于外国金融资产，以获取无风险超
额利润
π
。
然而，在一个有效的金融市场，无风险套利机会不能长 期存在，最终的均衡状态必定是：
利率平价理论概述
利率平价理论概述
利率平价理论（Interest Rate Parity Theory）是国际金融理论中
的一种理论模型，用于解释不同国家之间的货币利率之间的关系。根据利
率平价理论，两个国家之间的货币利率之差应该等于两个国家之间的汇率
水平的预期变动。本文将对利率平价理论进行概述。
利率平价理论是根据资本流动的条件下，两个国家之间货币的利率之
间的关系来进行解释的。该理论假设资本是自由流动的，即人们可以自由
地在不同国家之间进行资本的投资和借贷。在这种情况下，人们将根据投
资回报率和成本等因素来进行资本的配置。利率平价理论认为，如果一个
国家的利率相对较高，那么这个国家的货币将会增值，因为更多的投资者
将会倾向于在该国投资并购买该国货币，以获取更高的投资回报率。相反，如果一个国家的利率相对较低，那么这个国家的货币将会贬值，因为更多
的投资者会将资金投向利率较高的国家。
利率平价理论可以通过利用利率差异来进行套利。例如，如果在两个
国家之间，相同数量的货币可以以不同的利率进行投资，那么投资者可以
通过借贷或投资来获得套利机会。假设国家X的货币利率为rX，国家Y
的货币利率为rY，两国货币的即期汇率为S0，两国间货币交换合约的远
期汇率为F。按照利率平价理论，则有以下公式：
(1+rX)=(1+rY)*(F/S0)
这个公式表示，国家X的货币利率应该等于国家Y的货币利率与两国
货币之间的即期汇率和远期汇率的比值之积。根据这个公式，如果两国之
间的汇率变动符合预期，那么两国之间的货币利率之差将会被抵消，从而
实现利率平价。
然而，在实际情况下，利率平价理论并不总是成立。有一些因素会导致利率平价理论无法适用。首先，资本自由流动的条件并不始终成立，存在着政府限制和控制，以及其他经济因素的干预。其次，利率平价理论假设了无风险、无成本和无税收等假设，而实际情况中存在着各种风险、成本和税收。此外，预期汇率的变动也会受到各种因素的干扰，比如政治和经济的不确定性等。
利率平价理论
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利率平价理论（Interest Rate Parity Theory）认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。他们认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，即外汇风险。套利者往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇率风险，保证无亏损之虞。大量掉期外汇交易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮；高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率国货币就会出现远期升水，高利率国货币则会出现远期贴水。随着抛补套利的不断进行，远期差价就会不断加大，直到两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。因此我们可以归纳一下利率评价说的基本观点：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。
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利率平价理论核心观点[1]
通过利率同即期汇率与远期汇率之间的关系来说明汇率的决定与变动的原因。该学说认为远期差价是由两国利差决定的，（远期汇率的升水、贴水率约等于两国间的利率差异）并且高利率货币在远期市场上必定贴水，低利率货币在远期市场上必为升水，在没有交易成本（transaction cost）的情况下，远期差价等于两国利差，即利率平价（interest parity）成立。
利率平价理论概述
利率平价理论概述
利率平价理论（Interest Rate Parity Theory）认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。他们认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，即外汇风险。套利者往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇率风险，保证无亏损之虑。大量掉期外汇交易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮；高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率国货币就会出现远期升水，高利率国货币则会出现远期贴水。随着抛补套利的不断进行，远期差价就会不断加大，直到两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。[1]因此我们可以归纳一下利率评价说的基本观点：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。
利率平价理论核心观点[2]
通过利率同即期汇率与远期汇率之间的关系来说明汇率的决定与变动的原因。该学说认为远期差价是由两国利差决定的，（远期汇率的升水、贴水率约等于两国间的利率差异）并且高利率货币在远期市场上必定贴水，低利率货币在远期市场上必为升水，在没有交易成本（transaction cost）的情况下，远期差价等于两国利差，即利率平价（interest parity）成立。
利率平价理论公式利率平价理论
利率平价理论公式|利率平价理论
利率平价理论概述
利率平价理论 (Interest Rate Parity Theory)认为两个国家利率的差额相等于远期
兑换率及现货兑换率之间的差额。由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。他们认
为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅
考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，
即外汇风险。套利者往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇率风险，保证无亏损之虑。
大量掉期外汇交易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮;高利率国货
币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率
国货币就会出现远期升水，高利率国货币则会出现远期贴水。随着抛补套利的不断进行，
远期差价就会不断加大，直到两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会
停止，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。因此我们可以归纳一下利率评价说
的基本观点：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。
利率平价理论核心观点
通过利率同即期汇率与远期汇率之间的关系来说明汇率的决定与变动的原因。该学说
认为远期差价是由两国利差决定的，(远期汇率的升水、贴水率约等于两国间的利率差异)
并且高利率货币在远期市场上必定贴水，低利率货币在远期市场上必为升水，在没有交易
成本(transaction cost)的情况下，远期差价等于两国利差，即利率平价(interest parity)成立。
利率平价理论课件
加强对不同国家和市场的比较 研究，以更好地理解不同经济 环境下利率平价理论的适用性 和差异性。
对新兴市场的适用性研究
研究新兴市场国家的特点和经济环境，以更好地理解利率平价理论在这些市场的适 用性和差异性。
针对新兴市场国家的特殊情况，如不完善的金融市场、管制汇率等，研究利率平价 理论的适用性和局限性。
理论假Байду номын сангаас的限制
完美市场假设
利率平价理论假设市场是完美的，即不存在交易成本、信息不对称和市场分割等情况。然而， 现实市场往往存在这些限制，导致理论的应用受到限制。
无套利机会假设
理论还假设投资者无法利用市场机会获取无风险套利收益。在现实中，套利机会往往存在，这 使得理论在实际应用中受到挑战。
实证结果的解释难度
套利驱动的均衡汇率
要点一
总结词
利率平价理论认为，均衡汇率是由套利行为驱动的，当套 利机会存在时，套利行为将促使均衡汇率的调整。
要点二
详细描述
根据利率平价理论，当两个国家的利率存在差异时，投资 者将利用这种差异进行套利。套利行为将导致资金从利率 较低的国家流向利率较高的国家。随着资金的流动，外汇 市场上的供求关系将发生变化，进而影响均衡汇率。当套 利机会存在时，套利行为将促使均衡汇率的调整，使得远 期汇率与未来即期汇率之间的关系符合利率平价理论的预测。
此外，中央银行和政府也可以利用利率平价理论来制定货币政策和外汇政策，以维护本国经济 的稳定和发展。例如，当本国货币贬值时，可以通过提高利率来吸引外资流入，从而稳定汇率。
关于利率平价理论的分析
关于利率平价理论的分析
一、利率平价理论综述
英国经济学家凯恩斯(John Keynes)于1923年首先提出的利率平价说(Theory of Interest Rate Parity)，解释了了利率水平的差异直接影响短期资本在国际间的流动，从而引起汇率的变化。根据理论平价理论，投资者为获得较高的收益，会把资金从利率较低的国家转向利率较高的国家.资金的流入将使利率较高国家的货币汇率的存在贬值预期.因此，两国之间的即期汇率与远期汇率的关系与两国的利息差异有密切的关系。投资者投资于国内所得到的短期利率收益应该和按照即期汇率折成外汇在国外投资并按远期汇率买回本国货币所得到的短期投资收益相等。一旦出现由于两国利率之差引起的投资收益的差异，投资者就会进行套利活动，直至汇率固定在某一特定的均衡水平。虽然该理论的前提假设上存在一定的缺陷，但是利率平价说突破了传统的国
际收支、物价水平的范畴，从资本流动的角度研究汇率的变化，奠定了现代汇率理论的基础。利率平价理论包括抛补的利率平价说(CIP)和非抛补的利率平价说(UIP)。非抛补的利率平价是由于各种因素引起的“费雪
敞开(Fisher Open)”。理论界一般认为，
只有在市场效率很高、具有信息高度透明和不存在任何扭曲的情况下，两种利率平价水平才会相等(CIP=UIP)。
二、抛补的利率平价理论
抛补的利率平价理论的含义是：汇率的远期升/贴水等于两国货币的利率差异。如
果本国利率高于外国利率，则本币在即期升值而远期贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在即期贬值而远期升值。抛补的利率评价理论可以用下列公式表示：
二利率平价理论
1. 利率平价论的基本思路
★ 利率平价论从金融市场的角度分析了汇
率与利率之间的关系。
认为，两国间的利率差异会引起资金在两国 间的流动（套利），以获取利差收益。
而资金的流动会引起不同货币供求关系的变 化，从而引起汇率变动。
汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而 使金融市场处于平衡状态。
（i - i*）/ (1+ i*) = (f – e) / e
即：[(f – e) / e] •(1+ i*) = i - i*
( f – e) / e +[(f-e)/ e]•i* = i - i*
(f-e)/e·i*非常小，可略去不计，于是得：
f e i i* …….. 即（7）式 e
(3)非抵补利率平价
（7）式的经济含义
◆ 两国货币汇率的远期升贴水率近似地等于 两国利率之差。如果本国利率高于外国利 率，则远期外汇必将升水，即本币远期将 贬值。否则，恰好相反。
（7）式的简单推导
假设：A国（本国）一年期存款利率为 i ；
B国（外国）一年期存款利率为i*； 即期汇率为 e (直接标价法)； 远期汇率为 f 。
★ 在不进行远期外汇交易时，投资者通过对未来 汇率的预期来计算投资收益，如果投资者预期 一年后的汇率为Eef,则在B国的投资收益为[Eef (1+ i*)]/e。
利率平价理论公式利率平价理论
利率平价理论公式利率平价理论
利率平价理论是一种国际金融理论，指的是在没有交易壁垒和资本管
制的情况下，不同国家货币之间的利率应该是相等的。这一理论基于资本
流动自由的假设，认为资本市场的自由竞争将导致不同国家的货币利率趋
于平等。利率平价理论的公式可以用来计算不同货币之间的预期汇率。
(1+r1)=(1+r2)×(E1/E2)
其中，r1和r2分别表示两个国家的货币利率，E1和E2表示两个国
家货币之间的汇率。
这个公式的意义是，在没有交易壁垒和资本管制的情况下，资本会自
动流向利率较高的国家。假设资本市场没有风险溢价，那么国内投资者将
倾向于将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家。这一资本流动会
导致对一国货币的需求增加，从而提高其价值，即提高汇率。
举例来说，假设美国的利率为4%，中国的利率为2%，当前美元兑人
民币的汇率为6.5、根据利率平价理论的公式，
(1+0.02)=(1+0.04)×(6.5/E2)，通过计算可得E2约等于6.3、这意味着
根据利率平价理论，美元对人民币的预期汇率应该在6.3左右，如果汇率
高于 6.3，那么投资者将倾向于将资金转移到中国以获得更高的利息收益。
利率平价理论的公式反映了货币市场上的资本流动和套利机会。根据
此理论，如果两个国家的利率之间存在差异，那么资金将流向利率较高的
国家，从而提高其货币的价值，降低其汇率。这种资本流动可以通过外汇
市场上的套利操作来实现。
需要注意的是，利率平价理论是一个简化的理论模型，没有考虑其他
因素对货币利率和汇率的影响。现实中，利率和汇率受到很多因素的影响，
利率平价理论
利率平价理论
利率平价理论是国际金融学中的一个重要概念。它是指在没有交易费用、限制和资本流动障碍的情况下，两个不同国家之间的利率应该是相等的。也就是说，如果两个国家的货币之间的汇率保持稳定，那么两国的利率也应该相等。利率平价理论是国际金融市场上货币利率与汇率之间的一种均衡关系。
利率平价理论的基本原理是利率的平价具有套利机会。假设国家A的货币利率低于国家B的货币利率，那么在没有交易费用和限制的情况下，投资者将会倾向于将资金从国家B转移到国家A进行投资，以获得更高的回报。这种资金的流动将会导致国家A的货币升值以及国家B的货币贬值，进而导致国家A的利率上升和国家B的利率下降，最终使得两国的利率趋于平衡。同样地，如果国家B的货币利率低于国家A的货币利率，就会有资金从国家A转移到国家B进行投资，以平衡两国的利率。
然而，在现实金融市场中，利率往往并不会完全平价，因为存在一些因素限制了资本的自由流动。这些因素包括资本控制政策、交易费用、政治不确定性等。此外，国家的货币政策和经济状况也会对利率形成产生影响。因此，在实际中，利率平价往往只是一种趋势，而不是绝对的规律。
利率平价理论对国际金融市场有重要意义。通过研究利率平价关系，可以帮助投资者和决策者了解不同国家之间利率的关系以及货币政策的影响。这对于跨国投资、外汇交易和国际资本流动的决策具有重要价值。同时，利率平价理论也是国
际金融市场的一个重要参考指标，投资者可以通过观察不同国家之间利率的差异来判断市场的风险和机会。
然而，利率平价理论也存在一些局限性。首先，它没有考虑到资本流动的风险因素，而实际上，跨国资本流动往往伴随着政治风险、汇率风险和流动性风险等问题。其次，利率平价理论基于一些假设，如完全竞争市场、无交易费用等，而在现实中，这些假设并不成立。最后，利率平价理论也无法解释和预测短期利率变动和金融危机等现象。
利率平价理论
利率平价理论
购买力平价理论的一个重要缺陷是它只考虑了商品和劳务，而没有考虑资本流动，利率平价就是对此进行了修正。
利率平价理论认为汇率由利率差异所决定，即一国货币的即期汇率和远期汇率之间的差异(升水或贴水)近似等于该国利率和所兑换货币国利率的差异。
利率平价包括非抵补利率平价、抵补利率平价和实际利率平价三种形式。
一． 非抵补利率平价
１．Ｄef ：非抵补利率平价(UIP ，uncovered interest parity)是指投资者在进行没有抵补的外汇投资时，所获得的收益等于没有汇率风险所获得的收益，即等于预期获得的收益。
２．假设条件：投资者是理性预期和风险中性，没有交易成本和资本管制，套利资金是充分的，债券是完全替代的。
３．公式：假设*,i i 分别是指本国货币和外国货币投资在t 到t+1时期的利率。t S 代表外汇市场即期汇率,1()t t E S +代表t+1时期外汇市场的预期汇率。所以，
公式为 *1[(1)](1)
t t t t t E S i S i ++=+ 变形得， 1*()(1)(1)t t t t t E S i S i ++=+ → *1*()(1)t t t t t t t E S S i i S i +--=+
当*t i 很小时，*(1)t i +→１，所以
*1()t t t t t t E S S i i S +-=- 令1()e t t t
t E S S S
S +-= 代表汇率的贬值程度，那么原式可以写成*e t t
S i i =- ，这就是无抛补的利率平价条件，用文字表达通常为：本国利率高于(低于)外国利率的差额等于本国货币的预期贬值(升值)幅度。
利率平价理论公式
利率平价理论公式
利率平价理论公式是金融领域中常用的理论模型，其能够对利率市场进行有效的解释和预测。本文将详细介绍利率平价理论公式的定义、意义和应用。
一、利率平价理论公式的定义
利率平价理论公式是指在两个不同利率组成的金融交易中，根据利率间的差异确定一个合理价格的一个理论公式。利率平价理论公式的通式为：
FV(T) = PV(T) × (1 + Rf × T) / (1 + Rp × T)
其中，FV(T)为未来某一时刻的资金价值，PV(T)为现在的
资金价值，Rf为无风险利率，Rp为风险利率，T为投资期限。
通过这个公式可以计算出在不同利率下的资金价值，从而确定资产的价格和价值，实现利率市场的有效定价。
二、利率平价理论公式的意义
利率平价理论公式的意义在于可以通过计算不同利率下的资金价值，实现对不同资产的准确定价。在金融市场中，资产的价格和价值取决于市场利率的变化。利用利率平价理论公式可以计算出对不同利率的应对价格和投资收益率，从而更加准确地评估资产的价值，提高投资决策的有效性。
利率平价理论公式还可以用于解释不同国家之间货币和债券市场之间的联系。国际金融市场中货币和债券的供求关系通
常是相互影响的，通过利用利率平价理论公式可以计算出在不同国家之间利率的联系，实现跨国金融交易的准确定价。
三、利率平价理论公式的应用
利率平价理论公式在金融市场中的应用非常广泛，主要包括以下几个方面：
1.债券市场
债券市场中的利率平价理论公式被广泛用于债券的市场定价。投资者可以通过计算不同债券的价值，选择合适的债券进行投资。同时，不同债券之间的利率差异也可以通过利率平价理论公式进行比较计算，实现对债券市场的有效分析。
什么是利率平价理论
什么是利率平价理论
利率平价理论（Rate Parity），认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。
利率平价理论主张，两国间相同时期的利率只要有差距存在，投资者即可利用套汇或套利等方式赚取价差，两国货币间的汇率将因为此种套利行为而产生波动，直到套利的空间消失为止。依据利率平价理论，两国间利率的差距会影响两国币值水平及资金的移动，进而影响远期汇率与即期汇率的差价。二者维持均衡时，远期汇率的贴水或升水应与两国利率的差距相等，否则将会有无风险套汇行为存在，使其恢复到均衡的状态。
由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。他们认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，即外汇风险。套利者往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇率风险，保证无亏损之虞。大量掉期外汇交易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮；高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率国货币就会出现远期升水，高利率国货币则会出现远期贴水。随着抛补套利的不断进行，远期差
价就会不断加大，直到两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。因此我们可以归纳一下利率平价说的基本观点：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。
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利率平价理论
利率平价理论（Interest Rate Parity Theory）认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。他们认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，即外汇风险。套利者往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇率风险，保证无亏损之虞。大量掉期外汇交易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮；高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率国货币就会出现远期升水，高利率国货币则会出现远期贴水。随着抛补套利的不断进行，远期差价就会不断加大，直到两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。因此我们可以归纳一下利率评价说的基本观点：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。
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利率平价理论核心观点[1]
通过利率同即期汇率与远期汇率之间的关系来说明汇率的决定与变动的原因。该学说认为远期差价是由两国利差决定的，（远期汇率的升水、贴水率约等于两国间的利率差异）并且高利率货币在远期市场上必定贴水，低利率货币在远期市场上必为升水，在没有交易成本（transaction cost）的情况下，远期差价等于两国利差，即利率平价（interest parity）成立。
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利率平价理论的基本内容[2]
利率平价理论可分为无抛补利率平价（Uncovered Interest Rate Parity, UIRP）和抛补的利率平价（Covered Interest Rate Parity, CIRP）两种。此两者的不同之处在于对投资者的风险偏好所做的假定上。
对于投资者按风险分类：风险厌恶者需要获得一定的风险报酬才愿意持有风险资产；与此相反，风险爱好者愿意获得承担风险的权利，但其会付出一定代价；而风险中立者则愿意在没有风险收益的情况下承担风险。
（一）无抛补利率平价
定义：在资本具有充分国际流动性的条件下，投资者的套利行为使得国际金融市场上以不同货币计价的相似资产的收益率趋于一致，也就是说，套利资本的跨国流动保证了“一价定律”适用于国际金融市场。
决定机制：
利率的变化取决于无风险条件下投资者的投机决策，即
（1）在年终若持有单位本币的存款与收益额大于持有外币存款与收益额按预期汇率折算成的本币款，即，则在本国存款；
（2）在年终若持有单位本币的存款与收益额小于持有外币存款与收益额按预期汇率折算成的本币款，即，则在外国存款；
（3）在年终若持有单位本币的存款与收益额等于持有外币存款与收益额按
预期汇率折算成的本币款，即，则在任何一国存款均可。
其中， r表示以本币计价的资产收益率（年率），r * 表示外币计价的相似资产的平均收益率，S表示即期汇率（直接标价），S e表示预期将来某个时点（比如年末）的预期汇率。并且这里假设投资者是风险中性（Risk Neutral）。
本国居民持有一单位本国货币，既可以将其存放于国内银行按国内利率取得收益，也可以将其按即期汇率S兑换成外国货币投放国外银行，按外国利率取得收益，用图—1、图—2来表示：
图—1
图—2
最终两者的收益趋于相等：
在风险中性的前提下，投资者只需比较一下两种资产的收益：如果收益不等，投资者就会涌向一种资产，资本涌入国会因投资的增加而收益率递减，而流出国的收益率则可能会抬高，最终两者的收益趋于相等：
(1)
如果预期汇率的变动率为ΔS e，则：
(2)
那么式(1)可表述为：
(1 + r) = (1 + r * )(1 + ΔS e) = 1 + r * + ΔS e + r * ΔS e。
其中，r* ΔS是两个比率的积，是一个“二阶小量”，忽略不计，于是上式变为：
ΔS e = r−r * (3)
无抛补利率平价的含义：本国利率高于（低于）外国利率的差额等于本国货币的预期贬值（升值）幅度。
（二）抛补的利率平价
定义：抛补利率平价，与无抛补利率平价相比，抛补的利率平价并未对投资者的风险偏好做出假定，即套利者在套利的时候，可以在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同（掉期交易），确定在到期日交割时所使用的汇率水平。
通过签订远期外汇合同，按照合同中预先规定的期远期汇率进行交易，以达到套期保值的目的。由于套利者利用远期外汇市场固定了未来交易时的汇率，避免了汇率风险的影响，整个套利过程可以顺利实现。套利者如果在即期达成一笔一年期外汇交易，
用数学表达是：
(4)
其中，F (Forward rate)表示在即期（比如1月1日）公布的在1年后（比如12月31日）交割的远期汇率。它实际上是替代了公式(1）中的 Se （Expected Future Spot rate）。若令 f (Forward premium) 表示远期的升水（或贴水），即一国的远期汇率超过（低于）即期汇率的比率，则有
(5）
那么，抛补的利率平价可更为清楚地表达为
f = r−r * (6）
在推算中，r * f同样被作为二阶小量被省去。
抛补利率平价含义：
（1）本国利率高于（低于）外国利率的差额等于本国货币的远期贴水（升水）。
（2）高利率国的货币在远期外汇市场上必定贴水，低利率国的货币在该市场上必定升水。如果国内利率高于国际利率水平，资金将流入国内牟取利润。
（3）抛补利率平价中，套利者不仅要考虑利率的收益，还要考虑由于汇率变动所产生的收益变动。
结论：在资本具有充分国际流动性的前提下，抛补与无抛补的利率平价均告诉我们：如果本国利率上升，超过利率平价所要求的水平，本币将会预期贬值；反之，则升值。
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利率平价理论的发展
利率平价理论的思想起源可以追溯到l9世纪60年代。l9世纪90年代，研究远期外汇理论的德国经济学家沃尔塞·洛茨提出了利差与远期汇率的关系问题。
20世纪初期，凯恩斯第一个建立了古典利率平价模型，得出以下结论：
1、决定远期汇率的基本因素是货币短期存款利率之间的差额。
2、远期汇率围绕利率平价上下波动。
3、不论远期汇率与其利率平价偏离多大程度，获得足够利润的机会使套利者把资金转移到更有利的金融中心。
4、如果外汇交易被少数集团控制，或在主要交易人之间达成交易协议，那么，挂牌汇率可能偏离其利率平价。
5、套利资金有限，常常不能大到足以使远期汇率调整到其利率平价水平上。
6、在不兑换纸币的条件下，银行利率变化直接促使远期汇率重新调整。