浅析我国EVA业绩评价指标应用现状及改革
EVA在国有企业绩效评价中的应用研究
一、国有企业引进EVA绩效评价的现实意义在国有企业中引进EVA绩效评价体系具有重大现实经济意义。
国有企业是中国经济发展的主导力量，但是，伴随着中国经济由计划经济向市场经济的大转型，国有企业出现了国有资产流失的问题，比如在改革的过程中，很多国有企业被MBO(管理层收购)成为了一个见怪不怪的现象。
同时，国有企业管理费用极高，说明存在严重的在职消费等委托代理问题。
EVA绩效评价关注点为企业的经济增加值，以经济增加值为导向，同时配合相应的激励机制，如果再以相应的职业经理人市场作配合，则能够使国有企业管理人员与国有企业股东一样具有相同的目标函数，解决国有企业所有者缺位的委托代理问题，真正实现国有企业资产的保值增值。
二、EVA对国有资产保值增值率的修正国有企业绩效评价最终的目标就是要实现国有资产的保值增值，国有企业的EVA是净经营利润扣除了债务资本成本和权益资本成本之后的净额。
如果经济增加值大于零，则说明国有资产实现了增值；如果经济增加值等于零，则说明国有资产得到了保值；如果经济增加值小于零，则说明国有资产出现减值。
当前，大部分国有企业还施行的是国有资产保值增值率为核心指标的绩效考核方法。
1.当前国有资产保值增值考核指标当前国有资产保值增值的考核指标是国有资产保值增值率，即国有资产保值增值率＝(年末所有者权益/年初所有者权益)*100%。
国有资产保值增值率是以所有者权益的年度变化率来衡量国有资产的保值增值状况，它的计算结果包括三个财务信息，分别是：当国有资产保值增值率超过100%时，表明国有资产实现了增值；当国有资产保值增值率等于100%时，表明国有资产刚好实现保值；当国有资产保值增值率低于100%时，则表明国有资产遭到减值。
2.当前国有资产保值增值考核指标的不足依据传统的财务绩效考核体系，我们可以看出，国有资产保值增值率似乎基本上能够满足对于国有企业经营绩效的考核要求。
但是，经深入分析后，笔者发现这个考核指标存在以下一些不足之处：(1)国有资产保值增值率以企业所有者权益的计算为基础，而通过企业的财务会计计算流程我们发现，企业的所有者权益是指企业投资者对企业净资产的所有权，它表明企业的资产总额在抵偿了一切现存义务后的余额部分，包括企业所有者投入资本以及所形成的留存收益。
EVA及在我国应用
浅析EVA及在我国的应用中图分类号：f270 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2010）11-136-01摘要本文在介绍了eva的由来、含义及优势的基础上，阐述了在我国的应用现状，相应做出了总结。
关键词经济增加值应用一、eva概述（一）eva的由来1989年，eva价值管理体系作为一种新的估价方法被提出，被美国斯图斯特公司最早注册。
20世纪80年代，原本业绩不佳的斯式公司（气冷汽油发动机的全球最大生产商），在1990年将eva体系引入业绩评价、奖酬结构和决策系统中之后，运营利润率由1989年的2.81%提高到1993年的15.58%；eva由—6300万美元增加到2400美元，创造了股东价值的神话。
可口可乐公司、美国电话电报公司、杜邦等企业巨人都采用了eva并获取了可观效果，eva体系已作为公司治理和业绩评估的标准迅速推广。
（二）eva的含义eva（economic value added），翻译为经济增加值或经济利润，指在扣除产生利润而投资的资本成本后所剩下的利润，是所有成本（包括机会成本）之后剩余部分。
理性投资者期望投出的资产获得的收益超过资产机会成本，获得增量收益；否则，就会将已投入资本转移到其他方面。
具体说是企业税后营业净利润与全部投入资本（债务资本和权益资本之和）成本间的差额，若为正企业创造了价值财富；反之发生损失；差额为零，说明利润仅满足债权人和投资者最低要求收益。
（三）eva的优势eva=税后净营业利润-全部资本成本=债务资本和股权资本的加权平均成本企业在筹资过程中，外借的或自有的资金都要进行资金成本分析，以确定合理的资金来源结构，以最低的资金成本来获得企业经营所需的资本。
而现行的会计制度对权益资本和债务资本的处理不同，债务资本成本作为当期费用直接计入当期的损益，权益资本成本作为收益分配处理。
权益资本成本是隐含在公司对外公布的财务报告的净收益中，使经营者有可能认为权益资本是一种“免费资本”。
国有企业应用EVA进行业绩评价
试论国有企业应用EVA进行业绩评价摘要：eva作为国有企业进行业绩评价的一种模式时间不长，这方面的经验也还有待摸索，本文分析了eva用于企业业绩评价重要作用和意义，并对在实践探索中需要注意的问题提出了一些建议。
关键词：国有企业；业绩评价；eva中图分类号：f270 文献标识码：a 文章编号：1001－828x(2011)07－0058－01一、eva用于企业业绩评价中的重要作用eva(economic value added)即经济增加值，简单理解就是企业税后经济利润扣除资本成本后的余额，即eva=税后经济利润一资本成本率×资本额。
它是一个企业经营业绩的评价指标，用来衡量企业对投资者的贡献水平。
它是由约尔·斯特恩和贝内特·斯图尔特在20世纪80年代提出，之前很多管理大师就明确提出了类似的概念，“你必须赚出来超过资本成本的利润才真正取得了收益”，“资本是有成本的，使用资本必须首先取得资本成本”。
它作为一种度量公司业绩的指标已经有二百多年的历史。
eva的概念从上世纪八十年代开始在西方企业中使用，并逐渐开始推广应用。
我国企业也在近几年引入eva概念，围绕eva调整企业经营管理理念。
国资委在两年前也明确提出将在2010年在国有企业使用eva进行业绩评价，并奖励提前在内部推行eva的国有企业。
从表面看，eva似乎仅仅是在税后利润中剔除资本成本即可，与采用更高的资产收益率标准来衡量企业绩效有着相同的效果，也无法产生促使经营者与投资者价值取向趋于一致的因素。
其实不然，因为使用eva评价企业并非只是将资本成本从利润中剔除这么简单，因为产生eva的两个指标并不是简单取自财务报表，而是要进行相应的调整，虽然这些调整项全部来自财务报表，应当说，这些调整才真正体现eva的本质和理念。
计算eva的第三个重要指标是资本成本率。
一般来说，公司资本主要来源于两个方面：权益资本融资和债务融资。
公司资本成本取决于三个因素：债务资本的成本、权益资本的成本以及以上两种资本在总资本中所占的权数，我们用资本成本率来体现。
经济增加值(EVA)评价体系应用环境浅析
调 回、增加税后净营业利润 。
３ ．全额扣 除通过 变卖 主业优 质资产 等取 得 的非经 常性 收益 。
１ ． 企业 的资本 价值观念较为淡漠 。 在一 些企业 中， “ 权益资本免费使用 ？ 的观念根深蒂 固，不少上市 公司
４ ．对企 业的业 绩考核 指标在 理念上相 对滞 后。传 真实可靠 ，则计 算出的评价指标将毫无意义 。
统 的考核 指标 ，偏重 于销 售、利 润总额 及 其增长 率 ， 对股东 的回报指标设置较少 ，即使是 “ 净资产收益率 ”， 也未考虑资本成本 因素 。 ５ ． Ｅ Ｖ Ａ考核指标 的计算相对 繁琐 ，指标 口径不定多
四、开展 Ｅ Ｖ Ａ业绩 评价需要关注的情形
１ ．虚增 利 息支 出。如果存 在 内部资金 拆借而 形成 的利息收支不抵销 的情 形，就可 能虚增利 息收支 ，误将 虚增 的利息支 出计入 Ｅ Ｖ Ａ指标 。 ２ ．人 为调整研 发 费用项 目。如 果将 “ 管理 费用 ” 项下 “ 其 他费用 ”以及营业成本 、生产成本或制造 费用
４ ． 无息流动 负债，从资本总额 中予 以扣除 。 ５ ． 在建工程 ，从资本 总额 中予 以扣除 。
甚至将 从股市中募集 的资金视作 “ 无须支付利息 的长期
借款 ”，多年不见分红 ，只 图索取 、不 思回报 。
ｇ ｕ ａ ｎ ｈ ｙ ｕ ａ ｎ ｃ ｈ ａ ． ｃ ｏ ｍ
管理观察 ・ 总第 ５ ３ ３ 期
利润。
４ ． 将 有息 负债 调整 为无息 负债 。如 果将 正常 的流
在 “ 其他流动负债 ”或 “ 其他 应付款 ”列报 ，对计 算无
浅议EVA在企业业绩评价中的应用
（ ＝） Ｅ Ｖ Ａ指标 比会计利润更 为可靠 会计利润是 以应计制为基 础的 ， 固定资产需要计 提 折 旧、 无 形资产需 要摊销 、 应 收应 付需 要更 多的职业判
基 础上构 建上 市公 司 ， 同时利用上市公 司在 股票市场 中
不 同的评价指标 ， Ｅ Ｖ Ａ则 克服 了这 种糟糕状 况 ， 将众 多 的 目标要素高度集 中 ， 将企业众 多小 目标集 中到一个 目 标上来 ， 即如何让 Ｅ Ｖ Ａ ＞ Ｏ 。
其中， 若Ｅ Ｖ Ａ ＞０ ， 表示公司获利高于资本成本 ， 为股 东创造了财富 ； 若Ｅ Ｖ Ａ ＜０ ， 表明股东财 富被摧毁 。 反 映股 东财富最大化 目标及企业价值最大化 目标实现程度。
主要 可划分 为 以下层次 ： 第一层 ， 非 国家与 国家终 极控股 ； 第二层 ， 以国家终极控 股为基础 ， 进 一步划分 为 政府 间接 和直接 控制 ； 第三 层 ， 具体 区分政 府 间接 和 直 接控制 的途径 ， 其 中间接控制可分为 国有 独资资产管理 控制和 国有实业控制两种 ，直接控制可分 为财政局 、 国 资局 、 企业 的主管部 门三大类 ； 第 四层 ， 再次对 国有实业 控制进行细致划分为部分上市 和整体上市企业 。 终极所有者虽然相 同 ， 但 是 国家所选取 的 中间控股 者是不 同的， 绩效也有可 能出现差异 。从企业 绩效 的角 度来看 ， 间接控制要好于直接控股 。 从理论上来说 ， 独资资产 管理企业控股 和实业企业 控股 相 比，独资资产企业控股有 着明显 的不 足之处 ， 一 方 面可能投资企业的相关经理人 员缺乏足够 的知识 ， 因
浅议Ｅ ＶＡ在企
EVA在企业业绩评价中的应用
浅析EVA在企业业绩评价中的应用摘要：现代企业管理制度是所有权与经营权相分离的治理模式，基于委托代理的治理机构在企业绩效管理中存在诸多问题。
近年来，国资委对央企的业绩考核增加了eva评价指标，即通过税后营业利润减去资本成本的余额来衡量股东利益。
引入eva作为企业评价经营绩效的指标，不但可以客观地评价经营状况，还有利于管理者转变一直以来忽视股东利益最大化的现状。
本文着重介绍了eva （经济增加值）的含义，以及它在企业业绩评价应用中需要注意的问题及推广策略，以期提供借鉴作用。
关键词：eva（经济增加值）业绩评价特点问题策略随着我国改革开放的不断推进和社会主义市场经济的发展，我国的现代企业制度进一步建设和完善起来。
而传统的企业业绩评价方法也显露出更多的弊端，已经跟不上企业发展的脚步，难以客观、公正的反映企业的经营成果，不利于企业的长远发展。
所以，我国企业迫切需要一种先进的、科学的业绩评价方法来替代传统落后的评价体系。
在众多的新型业绩评价方法中，eva以其明显的优势获得了企业的青睐；同时eva在国外的成功运用，也鼓舞了我国企业引入新型评价指标的勇气。
一、eva的概述eva是economic value added的缩写，中文含义是：经济增加值。
它产生于20世纪80年代的美国，最初是由美国著名经济分析师joel stem和bennet stewart定义的，后来由美国的斯腾斯特管理咨询公司（stem stewart&co.）把它发展成一套实用的企业业绩体系。
经过20多年的推广实验，eva逐渐被企业界接受并获得了很大的成功。
目前，eva已在全球范围内得到广泛使用，成为全球通用的企业业绩衡量标准和重要手段。
eva实际上是指，在减去企业总的资本投入成本（包括债务成本和股权成本）后，企业所剩余的经营利润。
它的计算公式为：eva=nopat（税后净营业利润）-资本投入成本=（资本收益率x投入成本）-（资本成本率x投入成本）=（资本收益率-资本成本率）x投入成本在上述公式中，eva衡量的是企业在经营业绩评价期间所创造的总价值。
浅析EVA(经济增加值)在我国企业业绩评价中的应用
运用 Ｅ ＶＡ直接 比较备选战略 ， 识别形成收 益 的变量并找到改善它们的途 径 ，还可以 设置 Ｅ ＶＡ 目标 ，然 后 通 过 进 行 Ｅ ＶＡ动 因 分析 ，对 实现这 些 目标的规划做 出评价。 （ ）Ｅ Ａ业绩评价体 系的局 限性 二 Ｖ １ 、财务导 向。 ＶＡ是一个计算结果 ， Ｅ 它依赖于收入 实现和费用确认 的财务会计 处 理 方 法 ， 了提 高 部 门的 Ｅ Ａ ， 门经 为 Ｖ 部 理 可能通过设计决策 的顺序 ，来操纵这些 数字 ， 公司仅仅以Ｅ ＶＡ来评价管理者的绩 效也会造成激励失灵或功能失调 。 ２ 规模 差 异 。Ｅ 、 ＶＡ 方 法 不 能 充分 反 映企业 或部 门之 间的规模差异 ，相 比较而 言 ， 大 规 模 的 企 业 或 部 门 会 创 造 更 高 的 Ｅ ＶＡ。由于 资 产 基 数 不 同 会 造 成 不 同部 门 的 Ｅ Ａ 出现 差 距 ，使 Ｅ Ｖ ＶＡ 不 能剔 除规 模 差异 因素对 评价结果的影响 。 ３ 短 期导 向 。 个 良好 的 绩效 测评 系 、 一 统应该将职员的努力程度 、创造力、取得 的 业 绩 与 他 们 获 得 的 报 酬 相 匹 配 。 由于 Ｅ Ａ过 分 强 调 现 实 效 果 ， 得 管理 者 不 愿 Ｖ 使 意投资于创 新 性产品或研 发新技术 。
三 、Ｅ ＶＡ在 我 国企业 业绩评 价 中的 应 用
（ 一）我国企业业绩评价应用 Ｅ Ａ的现状 Ｖ 和 意 义 美英 国家的许多公司都使用 Ｅ ＶＡ 来 评价企 业业 绩，目前我国Ｅ ＶＡ的运用还处 于探索试验 阶段 ， 尚未建立起一套完 善的 监督评 价企 业经营业绩 的评价指标 ，但建 立 基于Ｅ ＶＡ的业绩评价指标体系 ， 在保证 股 东与经理 目标一致或差异极小化的基础 上 ，为 企 业 的业 绩 评 价 、经 理 激 励 机 制 的 设 立起 到积极 的指导作用 ，这对我国企业 建 立现 代企业管理制度和提高公司治理水 平 有着重大 的意义 。 Ｅ ＶＡ 可 以为 我 国企 业 制 定 发 展 战 略 提供依据 ， 据Ｅ 依 ＶＡ的标准来对公司的业 务结构调整 ， 把资本投入那些创 造正Ｅ ＶＡ 值 的部 门，从负 Ｅ ＶＡ值 的部 门撤 出资本 ， 通 过 并购 、 出售 等 手 段 来 使 得 公 司 价值 的 最大化 。 Ｅ ｖＡ还 有一个很重要 的作用就是利 用其来建立激励机制 。近年来我国上市公 司建立 的以利润指标为基础的年薪制、股 票期权制等激励制度具有种 种局 限性 ，利
EVA企业价值评估方法在我国应用的现状及原因分析
计 。要 想 在长 期 内薪金 都有 所 保 障 ，必 须要 有正 确 的投 资观念 和 行 动 。此 外 ，投 资减 少的 问题可通 过此 财务价 值指 标得到 缓解 。
（ 二） 明确价值管理在企业的核心地位
我 国企 业要 有效 实施 Ｅ ＶＡ 价值 管 理系 统 ，首先 要 明确价值 管理 是 用 大量 资 金 来 获 得 这 个 利 润 的 ，实 际上创 造 的价 值 有 可 能 是 负 在 企业 的核 心地 位 。实施 Ｅ ＶＡ的企业 要从 企业 课题 化人 手 ，树 立 价 的 ，至少 按照 Ｅ Ｖ Ａ计算 是 负的 。虽然 Ｅ Ｖ Ａ的 出现给 我 国企业 带来 了 值 管理 理 念 ，以经 济增 加值 最 大化 为企 业 目标 ，建立 一个 以价 值 为 些 变化 ，但 总 的来说 ，Ｅ Ｖ Ａ的应 用和 研究 在我 国并未 发展 起来 ， 核 心 的管理 体 系 ，正确 衡量 企 业的 价值 创造 ，有 效进 行价 值创 造 的
从 中 国的企 业来 看 ，有 些企 业虽 然它 的 利润 是增 长 的 ，但 是 发现 它
（ 三） 资本市场 的无效性
国 内股 市 失衡 的供 求结 构 、偏 重 国企 的上市 制度 和溺 爱 国企 的
信 贷政 策 造成 了 本市 场 的不 公平 和无 效性 。对 于这 些企 业 来说 ， 获 得资 本 的成 本显 然是 很 低的 。 因为是 行政 和历 史 因素 而非市 场力 量 决定 着 资金 的流 向和 分布 ，这 必 然会 导致 市场 上 关于资 本成 本 的
摘要： 我 国 国企在 社会主 义市 场经 济理 论 的指 导下 ，已彻 底进行 了股份 制 改造 ，这 说 明 了我们 对股 东财 富最 大化 目标 的认 可 ，但为什 么Ｅ Ｖ Ａ 没有随 着股份制 而热起 来呢？Ｅ Ｖ Ａ 在 国内外应 用存 在如此 悬殊 的差距 ， 本 文将通过 原 因
EVA在我国企业业绩评价中的应用研究
是指企业 在一段 时期 的税后 营业净利 润扣除投 资在企 业的所有资本的资金成本后 的差额 。 Ｅ Ｖ Ａ 实 际上是经济 利润的评价指标 ， 其核 心思想 是一个 企业只有完成 了价 值创造的过程才是真正地 为投 资者带来 了财富 。 它可 以 帮助投 资者 了解 目标公 司除了利润是 否还创造 了价值 增值 ， 经 营者亦 可以利 用Ｅ Ｖ Ａ明确 了解公司 的经营状况
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消极变 为积极主 动 ， 从事后 补救走 向事前 预 防的 ， 成为 以保护环境优化经济增长的重要 手段之一 。 规划 后 的江南 产业集 中区充分统筹 考虑 了将 来 的 发展 、 转型和环保 ， 努力实现相互协调 、 相互促进 。一是 针对集 中 区所 负荷 的环保 状况确定 了引进适 合的产业 类型并改造升级传统产业 、 发展高技术产业 和先进制造 业 的同时 ， 大力 支持服务业 发展 ， 形 成有利 于节 约和环 保 的产业体系 。 服务业市场需求大 ， 能耗和污染排放低 ，
Ｎ Ｏ Ｐ Ａ Ｔ＝Ｎ Ｉ ＋（ 利息支 出 ＋研究开发费用调整项 一 （ ２ ） Ｔ Ｃ＝平均所 有者权益 ＋平均负债 合计 一平 均无息
、
流动负债 一平均在建工程 （ ３ ） ＷＡ Ｃ Ｃ＝ 债务 资本成本率 ｘ（ １ 一企业所得税 税率 ） ｘ［ 债 务资本 ÷（ 股本资本 ＋债务资本 ） ］ ＋股本 资本成 本率 Ｘ［ 股本 资本 ÷（ 股本资本 ＋ 债务资本 ） ］ （ ４ ） 其 中， Ｎ Ｏ Ｐ Ａ Ｔ 为税后 营业净利润 ， Ｔ Ｃ 表示 调整后 的
企业 的业绩评价是企业经 营管理 的核 心。 目前 ， 我 国企业 的业绩 考核 多半 都只停 留在注重传 统的 以会计 利润为基础 的财务指标评价阶段 ， ２ ０ １ ０ 年１ 月２ ２ 日， 国务
EVA评价指标在我国的运用
Ｅ Ａ 评 价 指标 在 我 国 的运 用 Ｖ
王 云 平
（ 东北财经大学 数量经济学院， 宁 大连 ｌ６ ２ ） 辽 １０ ３
摘要 ：Ｅ Ａ即经济增加值 ， 由美国的约尔 ・ Ｖ 是 思腾恩（ ｅ Ｓｅ 与贝内特 ・ Ｊｌ ｔ ｏ ｍ） 思图尔特（ｅｎｔ Ｓ ｗ ｒ最先 正式创立 的。经过多年 的 Ｂ ｎ ｅ ｔ ａｔ ｔ ｅ ）
标， 衡量着企 业创造 的股东财富 的多少 ， 是一 种风靡 全球 的从基本 面分析 企业创造股东价值 的财务指标 ， 表示公 司经营活动带给股东 的经济增加值 。 在计算 Ｅ Ａ要用到的三个要素为 ： Ｖ 调整后的税后净营业利润 ， 投入资本和加权平均资本成本 。其计算
公式 如 下 ：
（ ｅ Ｓ ｍ） Ｊ ｌ ｔ 与贝内特 ・ 图尔特（ｅｎｔ Ｓ ｗ ｒ最先正式创立 Ｅ Ａ并将其作为一种系统的管理实践应用 ｏ ｅ 思 Ｂｎ ｅ ｔ ａｔ ｔ ｅ ） Ｖ 于企业 。 Ｖ Ｅ Ａ考察的是公 司当期创造的真正价值 ， 它将公司 的每一项投 资价值 明明白白的呈现在投资人 的
面前 。Ｅ Ａ能 迫 使 公 司经 理 考虑 在 不 减 小 资 产 规模 的 条件 下 提 升 利 润 ， 价 值 关 注 理 念 渗 透 于 公 司 ， 短 Ｖ 将 对 期 财务 数 据 提 供经 济 性 战 略 性 的思 考 ， 投 资 人 提 供 衡 量上 市公 司业 绩 的一 种 明确方 法 。 Ｖ 为 Ｅ Ａ指 标 最大 的 特 点就 是 考 虑 了股 东 提 供 资 本 的机 会 成 本 ， 将 其 量 化 纳 入 了企 业 经 营 业 绩 评 价 指 标 中 ， 补 了 传统 业 绩 并 弥
维普资讯
沈 阳农 业 大学学报 （ 社会 科 学版 ）２ ０ － ０ ９５ ：９ － ９ ，０ ７ １ ，（１６ ５ ６ ７
中国EVA研究现状之评价
中国EV A研究现状之评价摘要：随着时代的发展和社会水平的提高，我们国家的经济发展水平也在逐渐提高。
很多企业在经营的过程中进行业绩评价的时候常常以会计利润为基本的核心评价指标进行，其实质可以为企业的业绩评价进行分析，但是由于其存在一定的可操作性，一直受到社会各界的质疑。
EV A评价体系从国外引入到国内，自从EV A体系进入到中国市场之后，由于其比中国传统的业绩评价更加具有科学性和严谨性，所以能够更好地在中国大部分企业进行广泛的使用。
本文主要从现阶段中国的EV A研究现状进行分析，并且从客观的角度对现有的研究进行客观的评价。
关键词：中国EV A；研究现状；评价体系一、引言EV A是美国的思腾思特公司首次提出的经济增加值的概念。
主要是指相关企业的税后营业利润在扣除资本成本的概念，概念中的资本成本包括两方面的内容，第一是企业相关的负债所产生的利息，第二是企业股权资本的机会成本。
EV A的这种业绩评价体系最主要的核心思想就是企业的所有者所进行投入的资本是有一定成本的，只有在企业实现了相应利润的时候才能够超过相应的股权资本的机会成本，这才能够给股东真正的带来效益，并且实现股东利益的最大化。
与中国过去的经济评价体系来比较，这和传统的会计利润和核心的评价体系有着非常大的区别，过去的会计利润不认同股权资本，而EV A评价中的计算对会计利润进行了调整与使用。
从EV A的技术手段上来说，EV A的经济评价体系更加科学合理，能够很好地保护企业内部股东们的利益。
现阶段，美国大部分公司企业内部，由于上市的原因，公司内部的股权非常分散，企业内部的管理层权利也缺少一定的限制，这就在一定程度上导致了公司管理困难。
因此美国上市公司如果能够约束好相应的管理层非常的重要。
因此EV A在美国已经被广泛使用。
自从前几年EV A评价被引入到中国市场之后，我们国家的国有企业首先开始使用，并且取得了良好的效果。
由于我们国家过去的国有企业产生了大量的投资和兼并，并且资产的利用效率不高，在一定程度上导致了国家资产的流失和浪费。
EVA在国有企业业绩考核中的应用
【 关键词 】 Ｅ Ｖ Ａ 绩效评价 考核
了股东投资的机会成本 ，企业的盈利只有高于其资
二 维模 型 ， 它是企 业顾 客 资产 产生迥 异 的 隐性 原 因 。 到顾 客作 为 资产 可能 为企业 创 造价 值 的不 同途径 和 不 同的实 现 方式 ， 对 顾 客 资产 价 值 构 成 的研 究 要 求
（ 一） Ｅ ｖ Ａ考核的优势
Ｅ Ｖ Ａ是 对 企业 资产 负债 表 和 利 润 表 的综 合 考 本报酬率 ； 当Ｅ Ｖ Ａ为负数时 ， 意味着企业盈利未能 量 ， 同时揭示 了企 业 的经 营效 率 和资本 的使用 效率 。 消化全部资本成本 ， 即股东投资的回报低 于股东的 将 Ｅ Ｖ Ａ指标 引入 考核 体 系 的优 势有 ： １ ． 不仅 考 虑 了 资金 成本 。
Ｅ Ｖ Ａ在 国有企业 业绩考核 中的应用
杨 国伟
（ 广 东省人 民政府 国有资产监督管理委员会 ）
【 摘要】 ２ ０ ０ ９年国务院 国资委发布 了《 中央企 业负责人 经
营业绩考核暂 行 办法》 ， 用经济增加 值（ Ｅ ｖ Ａ） 指 标 取 代 了传
国务 院 国资 委从 ２ ０ １ ０年起 引 入基 于价 值 理 念 的经 济 增 加值 （ Ｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍｉ ｃ Ｖａ ｌ ｕ ｅ Ａ ｄ ｄ ｅ ｄ ， 以下 简 称 Ｅ —
债务融资成本 ， 同时还考虑了股东权益资本成本， 全
Ｅ Ｖ Ａ 的变动 值 （ ＡＥ Ｖ Ａ） 则 指 当年 度 Ｅ Ｖ Ａ 对 比 面衡 量企 业经 营过 程 中为股 东创 造 的价值 。２ ． 树 立 上年 度 Ｅ Ｖ Ａ的变动 数 ，反 映了企 业 Ｅ Ｖ Ａ的纵 向变 企业 资本成 本意识 ，并 以回报必 须高于 投资成 本 的
浅析EVA业绩评价体系在我国的运用
刘 心荷 北 京 师 范 大学 经 管 院 北 京 １ ０ ７ ８５ ０
摘 要 ： 着经济 的不断 发展 ，企业的经 营管理不 断完善 ，市场化 程度 不断提 高 ，以往 的业绩评 价指标 体 系无法 满 随 足 严格科 学的 管理 需求 ， Ｅ Ａ ］ Ｖ Ｊ 绩评 价体 系成 为企业业绩评价体 系的关注重点 。本文对Ｅ Ａ ， ￣ Ｖ 业绩评 价体 系作 出评 析 ，并 结合 我 国当前 经济现状 ，浅谈 应如何应 用Ｅ Ａ１ Ｖ ２绩评价体 系以期 发挥 更好效 用。 ， ￣ 关键词 ： 业绩快Ｅ Ａ ｖ 在我国应用的思考
在我国，目前使用Ｅ Ａ 评价体系的企业较少。东风汽车、青岛啤 酒、 匕嘲 ｝ 等知名 Ｅ 市公司都已采用Ｅ 绩评价体系，并取得显 Ｖ 著成效。自２１年１ 日 ｏＯ 月１ 起实施的 中央企业负责 人 经营业绩考核暂 行办法 ，将Ｅ Ａ Ｖ 作为年度业绩考核、经营难度系数的权重因素 、任 期特别奖的重要考核 的指标 ，由Ｊ 见国家幂 业 Ｅ Ａ 蚵 睑 寸 Ｖ 的重视 程度早已提 匕 议程井磊 得以实施。 ㈠进一步健全市场机制 。我国 目前经济市场仍不健全 ，存在制 度以及监管 匕 的不足和不适宜，特别是殴权市场相当不健全，股权融 资威≯｜ ，导 国 Ｅ 氐 ｆ 娥 市公司的副嗍 明 胡 资、债权融 和内 奄 部融资。然而在完全市场化的环境下，鬲 』 帻 照资本成本从低到 高应该为内部融资、债权融资和股权融资。 （ （ 中央企业负责 人 经营业 绩考核暂行办法》中确定资本成本率为５ ％，就实际情况而言是偏低 ． 的，Ｘ＂ ￣数企业而言 ，如此低的成本是筹措不到资金韵 。由于市场 Ｉ ＇ Ｘ － 不健全，即使使用Ｅ Ａ，即使对 硕 目 行调整 ，也未必能尽量真 Ｖ 进 实反映企业的经济现实。因 此应加快市场经济制度建设， 加大监管力 度，特别关注税收和股权市场方面，尽 遣＝ 麟 Ｌ 中国特色，公平、 竞争、有序、完备的市场体系。要进—步完善公司治理结构。明晰委 托—代理关系，股东会、董事会、监事会各司其职 ，协调股东与企业 之间的关系以及企业内各利益集 团之间的关系，保证企业的高速运 转，提高企业竞争力，实现企业的经营目标。 ㈢明确Ｅ 在企业管理中的核心地位。提高管理者列Ｅ Ａ 、 Ｖ 重要性 的认识程度，注重培养Ｅ 评价方面的管理 ＾才，建立适宜的Ｅ Ａ ＶＡ 、 Ｖ 业 绩 系以及激励机制 。同时，从企业文化眷手，将Ｅ 纳 入 ＶＡ 企业 经营目标中，将企业的目标由 “ 实现利润最大化”转变为 “ 实现企业 价值最大化”或者 “ 股东财富最大化”，并切实将Ｅ 融 人 ＶＡ 企业战略
【word】经济增加值（EVA）在我国运用存在的问题及改进建议
经济增加值（EV A）在我国运用存在的问题及改进建议第4卷第11期2004年11月16711815(2004)1l098904科学技术与工程ScienceTechnologyandEngineeringV o1.4No.11NOV.2004⑥2004Sci.Tech.Engng.经济增加值(EV A)在我国运用存在的问题及改进建议王宏新(辽宁工程技术大学工商管理学院,阜新123000)摘要经济增加值(EVA)作为一种财务管理模式,在我国,近年来才得到关注,且其在企业中的实践尚处于探索阶段.因此,探讨EV A运作办法的中国化有着极其重要的现实意义.着重分析了EV A在我国运用时存在的问题和其本身的局限性,并针对其不足提出了改进的建议.关键词EV A财务目标激励机制资本成本中图法分类号F812.2;文献标识码AEV A(EconomicV alueAdded),附加经济价值或经济增加值,是从调整后的税后净营业利润提取包括股权和债务的所有资金成本后的经济利润,它的产生源于企业经营绩效考核的目的,不仅是一种有效的公司业绩度量指标,而且也是一个全面的财务管理框架,是经营者薪酬的激励机制基础.EV A激励机制很好地解决了委托一代理问题,使经营者和股东的利益达成一致,能很好地将股东目标作为经营者实现个人目标的前提,使经营者和所有者的关系进一步协调合理.与其他的激励机制相比,EV A激励机制更有利实现股东财富最大化的目标,更有利于促进企业可持续发展.但是,EV A激励机制并非十全十美,它也存在一定的局限性,本文探讨EV A在我国运用时存在的问题及改进建议.l中国企业的特点对EV A应用的影响中国企业的特点有两方面:一方面,中国股市的发展历史相对较短,且发展得不充分,因此,在我国, 上市公司只占企业总数的极小一部分,即中国更多的企业是非上市公司,这就决定了很多针对上市公司的经营管理理念和评价指标在我国发挥的作用不会很大;另一方面,中国发展的是社会主义经济,要求公有制经济占主体,即相对外国的资本主义经济2004年7月28日收到作者简介:王宏新.1971年1月16日生,辽宁工程技术大学工商管理学院讲师.在读博士.来讲,国有企业起的作用要更大,这也就决定了在西方重视度不够高的国有企业在我国的重要性.EV A能通过财务报表数据直接计算而得,不仅适用于上市公司,也同样适用于非上市公司,尤其适用于国有企业.因此EV A在我国的应用面会很广.对非上市公司而言,经济增加值能模拟股价效应对企业经营者提供所有权激励,以达到模拟上市约束的效应.对上市公司而言,可以把针对企业最高管理者的股权期权方案和针对其他各级经营管理人员的EV A奖金方案综合在一起使用,为上市公司建立完善的业绩考核,奖励激励制度,真正地创造企业员工的所有者文化.对国有企业而言,因为国有企业的最大缺点是所有者虚位,而EV A机制恰恰不会因为这一缺点而降低效果,反而在一定程度上能弥补所有者虚位的缺点.因为经营者在EV A机制规范下,自动站在与所有者同一立场上采取行动,经营者必须给股东创造财富,自己才能获得财富,这就保证了所有者的利益.2EV A在我国运用时存在的问题EV A核心理念是:创造一种企业文化,让每一位员工像主人一样思考和行动,将每一位员工的业绩和报酬与公司最重要的目标联系起来,激励每一位员工投入到最完美的客户服务和最多的价值创造.其一般计算公式为:990科学技术与工程4卷附加经济价值=税后利润一资本费用.其中:税后利润一营业利润一所得税额,资本费用一总资本×平均资本费用率.其中:平均资本费用率一资本或股本费用率×资本构成率+负债费用率×负债构成率.但从我国的实际情况看,运用时主要存在以下问题:2.1运用公式时应注意的问题第一,上式的税后利润是营业利润减去所得税额后的余额;而我国现行制度中的税后利润则是指利润总额减去应交所得税后的余额.第二,上式中的营业利润是指息税前利润,即营业利润中包括利息费用在内,而我国现行制度中的营业利润却不包括利息费用在内,利润总额中也不含利息.第三,上式中的总资本是西方经济学中的资本含义,相当于我们通常所说的总资产,而不是会计平衡公式(资产一负债+资本)中的资本含义.第四,上式中的平均资本费用率是以资本(或股本)费用率和负债费用率为基数以资本构成率和负债构成率为权数的一个加权平均数,正确确定资本(或股本)费用率及负债费用率是计算平均资本费用率的关键.2.2EV A指标的局限性2.2.1EV A指标未能体现企业绝对价值的增加此处我们提出了企业绝对价值这一概念.从微观经济角度来看,一个企业的价值增值可能来源于生产的产品和提供的劳务,也可能来源于生产经营以外的债务重组,资本市场上的证券投资以及各种各样的关联方交易等.但是从宏观经济角度,即从社会整体来看,价值的增值在于企业创造的新增价值,即通过产品的产,销,售和劳务的提供而获得的价值.因此,我们把企业通过产品的生产销售以及劳务提供所创造的价值称为绝对价值,而通过其他非经营途径获得的价值称为相对价值.企业的绝对价值能够为社会整体价值的增加作贡献,企业相对价值的增加只能看作是价值在社会范围内的转移. 我们设立企业进行生产经营的根本目的是为整个社会创造财富,因此,设计的评价指标也应有利于引导企业创造更多的绝对价值.我们知道,在计算EV A时,已经对根据公认会计原则(GAAP)计算得来的利润进行了调整,但这种调整并未体现确认企业绝对价值的思想.例如,为了剔除稳健性对会计利润的影响,EV A对无形资产会计处理,研究开发费用以及战略性投资等项目进行了调整.但是对于通过各种非生产性投资获得的投资收益和其它营业外收入等项目未予充分考虑.当前许多对我国上市公司利润质量的研究结果表明,一些上市公司为达到上市,配股要求,经常通过非营业活动,增加投资收益以及采用与关联单位进行交易等手段来操纵利润,以满足现行的评价指标.如果剔除通过这些手段获得的利润,许多公司可能根本达不到上市,配股的资格,甚至利润出现负值.由于EV A指标中既包含企业创造的绝对价值,又包括相对价值,因此,即使采用EV A作为企业业绩评价指标,可能仍然不能解决利润操纵的问题.2.2.2EV A指标是一个绝对指标,不利于不同规模企业间的横向比较西方学者提出的经济附加值一般的计算公式为:E一税后利润一资本成本从这一公式我们可以看出,EV A计算的是绝对数,在企业资产规模未发生变化的情况下,该指标能够反映企业不同时期的经营业绩.但对于资产规模不相同的企业或同一企业资产规模发生变动的情况下,它就无法对企业的业绩进行比较.例如:部门A的税后营业净利润==:175万,资产投资1340万,投资回报率R0J一15,EV A一57万;B部门的税后营业净利润=89万,资产投资一860万, ROI一18.75,EV A一39万.如果在这种情况下,根据EV A我们能得出怎样的评价结果?很明显,在这种企业资产规模不相同的情况下,仅根据EV A指标,不可能对企业的业绩做出正确的比较.2.2.3EV A指标仅仅反映的是企业经营的最终结果,因此不利于分析企业生产经营中存在的问题我们对企业业绩进行评价,一方面可以将其作为激励相关人员的依据,另一更为重要的方面是为了找出企业经营当中存在的问题,以便对生产经营活动进行改进.在这一点上,与传统评价指标相比,EV A就显得有些不足.例如,我们可以通过杜邦分11期王宏新,等:经济增加值(EV A)在我国运用存在的问题及改进建议析法将净资产收益率进行层层分解,最后找出影响净资产收益率的关键因素.而EV A却是一个相当综合的指标,它无法帮助管理者找出经营无效的原因.2.2.4计算EV A时,对利润的调整可能违背成本效益原则斯特恩?斯图尔特最初调整了GAAP的160多个方面才得出了EV A,企业在实际操作中如果调整这么多的项目,其工作量和成本可想而知.但是如果不进行较为细致的调整,又会影响EV A的精确度.所以,我们只能在成本与效益之间进行衡量,以尽可能低的成本来提高EV A的精确度.3EV A的改进建议3.1EV A计算公式的改进运用EV A必须结合我国的实际情况,应按现行会计制度的要求将其规范化,具体计算公式应改为:附加经济价值(EV A)一息前税后利润一资金总成本.其中:息前税后利润一利润总额一应交所得税+利息支出.资金总成本一总资产×综合资金成本率.其中:综合资金成本率一平均资本成本率×资本构成率+平均负债成本率×负债构成率.其中:平均资本成本率一∑(各种资本成本率×各该资本构成率).平均负债成本率一∑(各种负债成本率×各该负债构成率).上述各公式所用指标或名词的含义与我国现行财务管理制度和会计制度的规定相一致,这有利于EV A的正确计算及推广应用.另外,根据我国会计利润中已经不含利息费用的特点,附加经济价值也可直接用以下公式进行计算:附加经济价值一利润总额一应交所得税一资本总额×平均资本成本率.3.2EV A指标的改进结合前面提出的EV A指标的不足,以及目前采用的其他业绩评价指标,我设想对EV A进行的改进主要包括以下几方面:(1)企业价值的增值在于绝对价值的增加,即在评价企业业绩时,要剔除相对价值.为了正确区分企业的绝对价值和相对价值,首先需要对企业的资产进行分类.我认为,企业通过经营运作既为社会创造绝对价值,又通过生产经营以外的活动,如为企业融资等获得相对价值,其模式如图1所示.产品和要素市场公司资本市场图1现代企业经营模式图所以,依据这一思想,将企业总资产分为净经营资产和净金融资产,净经营资产是能够为企业创造绝对价值的资产,如企业所持有的固定资产等;而净金融资产则主要指企业持有的债券和股票等.在对企业进行业绩评价时,我们只需要考虑净经营资产的价值创造情况,从而达到评价企业绝对价值增值的目的.(2)选用相对数来确定该指标,以便于不同规模企业间的比较.为了克服EV A不能进行不同规模企业间的比较这一缺陷,模拟为弥补净现值指标用于多方案比较时不考虑各方案投资额的大小而设计了净现值指数指标这一方式,拟设计一个采用相对数的指标:附加经济价值指数(EV AI),选择调整后的经营利润作为分子,分母选用净经营资产,从而实现对企业利用净经营资产创造价值能力的精确评价,公式为: 附加经济价值指数(EV AI)一调整后的经营利润/净经营资产.这样,在上述的举例中,假设其中的税后营业净利润就是调整后的经营利润,且公司的资产全部是净经营资产,就可以利用附加经济价值指数进行比992科学技术与工程4卷图2EV A财务管理系统较并得出结论:A公司的EV AI一175万/1340万一0.1306—13.06B公司的EV AI一89万/860万一0.1035:10.359/6即B公司的资金利用效率没有A公司的高. (3)建立EV A财务管理系统分析图进行层层分解,找出问题所在.此处,模拟杜邦分析法,设计了这个EV A财务管理系统分析图,如图2所示.它以EV A这一评价指标为核心,对其进行层层分解,找出影响这一指标的关键因素.综上所述,EV A作为一种有高度统一性的方法,将其付诸企业实际运作,必须考虑我国的具体国情,从而保证其在我国的成功运用.因为成功运用EV A有利于对企业的绩效进行监测和评估,有利于规范上市公司经营行为,推动我国股市走向成熟,有利于加快我国企业管理制度创新和技术进步,有利于管理者更注重企业的可持续发展.参考文献l杜洋.在国内企业实施困境浅析.华东经济管理,2003;(4):2王刚.对EV A的理性思考.吉林财税,2003;(4):3王少东,张国霞.EV A是考核管理者的最佳方式.现代企业,2003;(3):4卢雁影.财务分析.武汉:武汉大学出版社,2002:29O一292 UsedEV AExistingProblemandImprovementtoProposeinOurCountry WANGHongxin (IndustrialandCommercialManagementCollegeofTechnologyUniversityof theProjectofLiaoning.Fuxing123000)[Abstract]EV Aisasakindoffinancialmanagementmode,inourcountry,paidcl oseattentiontoinre—centyears,anditspracticeinenterprisesisstillatthestageofexploring,SO,there areextremelyimpor—tantrealisticmeaningsinChinathatprobesintoEV Aoperationmethod.Theque stionthatEV Aexists whileusinginourcountryanditsoneSownlimitationemphatically,andnotenou ghtoofferthesuggestionofimprovingtoitareanalysesd.[Keywords]economicvalueaddedfinancialgoalmotivationmechanismcapit alcost。
eva业绩评价在我国企业中的应用研究
eva业绩评价在我国企业中的应用研究《以EVA业绩评价在我国企业中的应用研究》摘要：EVA（经济增加值）作为一种新的绩效评价指标，在我国企业中的应用越来越受到重视。
本文将从EVA的定义、计算方式以及其在我国企业中的应用研究等方面进行探讨，旨在为企业提供一种科学有效的评价指标，促进企业的可持续发展。
一、引言EVA是一种基于经济学原理的绩效评价指标，它通过计算企业经济增加值来评估企业的经营绩效。
与传统的财务指标相比，EVA更能全面反映企业创造价值的能力，被广泛应用于企业绩效评价中。
二、EVA的定义与计算方式EVA的定义是企业经济增加值，它表示企业所创造的经济价值与投入资源之间的差额。
计算EVA的方式是将企业的净利润减去资本成本，再乘以资本的投入量。
EVA越大，代表企业创造的经济价值越高。
三、EVA在我国企业中的应用研究1. EVA与企业绩效关系的研究近年来，许多学者通过实证研究发现，EVA与企业绩效具有显著正相关的关系。
EVA能够更加准确地衡量企业的经营绩效，为企业提供了更科学的评价指标。
2. EVA在企业激励机制中的应用研究EVA不仅可以用于评价企业绩效，还可以作为激励机制中的重要指标。
许多企业在薪酬制度中引入EVA，将员工的奖金与EVA的表现挂钩，激励员工积极创造价值，推动企业发展。
3. EVA在投资决策中的应用研究EVA不仅可以用于评价企业的经营绩效，还可以应用于投资决策中。
通过计算投资项目的EVA，可以评估该项目对企业价值的贡献程度，从而指导企业的投资决策，选择对企业创造经济价值更有利的项目。
4. EVA在企业战略规划中的应用研究EVA可以帮助企业进行战略规划，确定企业的核心竞争力和战略方向。
通过分析企业的EVA情况，可以找出影响企业经济增加值的关键因素，为企业的战略决策提供依据。
四、EVA应用存在的问题与建议1. EVA计算存在主观性问题，对于一些无形资产的评估难度较大，需要进一步完善计算方法。
EVA在国企绩效考核中的问题与优化对策
EVA在国企绩效考核中的问题与优化对策国有企业绩效考核是评价企业经营绩效和员工工作业绩的重要手段，对于提高企业竞争力和员工激励具有重要意义。
在实际操作中，往往会出现一些问题，影响了绩效考核的公正性和有效性。
本文将讨论EVA在国有企业绩效考核中存在的问题，并提出相应的优化对策。
EVA（Economic Value Added）是一种以经济增加值为核心的绩效指标，它是通过减去资本成本来衡量企业经济利润。
在国有企业绩效考核中，由于以下问题，EVA的应用存在一定的困难。
国有企业的资产配置与利润分配体系不完善。
由于历史原因和政府干预，国有企业的资源配置往往滞后于市场需求，导致了资产配置的低效率。
国有企业的利润分配主要依靠投资和政府补贴，而不是完全依据市场机制，因此EVA对于评估企业经济增加值的能力受到了限制。
针对上述问题，我们可以提出以下优化对策：完善国有企业的资产配置与利润分配机制。
国有企业应当加强与市场机制的对接，通过市场导向的资源配置和利润分配来提高EVA的应用效果。
可以引入权益激励机制，推动国有企业做出更为理性和市场化的决策，并提高资本利用的效率。
建立符合国有企业特点的绩效考核目标与员工激励机制。
国有企业的绩效考核应当既注重社会效益，又注重经济效益和创造价值的能力。
可以引入多元化的指标体系，灵活调整各项指标的权重，以便更好地反映企业的价值创造能力。
国有企业的员工激励机制也应当更加注重市场激励和竞争机制，提高员工的激励效果。
加强政府监管与市场导向的结合。
政府在国有企业的绩效考核中可以发挥监管作用，通过加大对绩效考核指标的监督力度，推动国有企业更好地应用EVA指标，并采取相应的改进措施。
也要尊重市场机制的作用，让市场竞争发挥更大的激励效果，引导国有企业真正提高经济增加值。
国有企业绩效考核中的问题与优化对策是一个复杂的系统工程，需要从多个方面进行改进和协调。
通过完善资产配置与利润分配机制、建立符合国有企业特点的绩效考核目标与员工激励机制以及加强政府监管与市场导向的结合，可以更好地提高EVA在国有企业绩效考核中的应用效果，进而推动国有企业的发展和竞争力提升。
我国推行EVA评价体系的现状及解决办法
事 有利 于公 司价值 最大化 的经 营行 为 。 这 标准上 有些利 己的做法应 通过相应 手段予
一
由于国内还没 有大规模推行 Ｅ Ａ指标 Ｖ
点也 是传统 的财 务指 标所无 法做 到 的 。
以解决 ； 还有 关于 信息不对 称的 问题 ， 在信
及其业绩评 价体系 ， 实证分析 的样 本有 虽然这个体 系也有 自己的缺陷 ， 是可 以 所 但 息 时代我们面 临的信息扭 曲会致使 在利用 Ｅ Ａ指 标时出现偏差 ， 以考虑 引进较 为 限， 且国 内数据 的可参考 价值不大 。因此 ， 通过设 计完 善的指标体 系和薪酬计 划加 以 Ｖ 可 笔者 借 助 已知 的 美 国市 场 的数 据来 分 析 解 决。 就是 说 。 也 我们要予以推行的这个新 正 规 的 管理 信息 系统 对这 个 问题 加 以解 Ｅ Ａ指标的合理性。 Ｖ 的业绩评价 指标是一 个比较有前途 的新概 决 ， 在这上面 可能会花 费较多 的成本 。 但是 出适 当的判断 ， 如果公司规模 较大 ， 采取这 个措施是 有必要 的。 （ ） 面推行 Ｅ Ａ指标 体系之 前 ， 三 在全 Ｖ 是 产品” 。因此应 当毫 通过 投资预算 可以对这种 项 目的可 行性作 通过笔者所 拿到的数据 和可查 明的结 念 。 一种比较优 良的“ 论 显示 ： 股 Ｅ Ａ同股票收益之间的相关 不动摇地 对它予 以支持和信 赖。 每 Ｖ
维普资讯
嘲 行
Ｅ ＶＡ 评 价 体 系 的现 状 及解 决办 法
深圳 市罗建 （ 控股 ） 有限公 司
西 南 财 经 大 学 会 计 学 院
陈 萍
朱 霏
ｔｒ ｔｗ ｒ 公 大鹏证 乏计算 Ｅ Ａ所 需要的数据。这样就产生 了 Ｖ 【 摘要 】Ｖ Ｅ Ａ评价体 系可以促进 管理者 在缺 陷。根据 Ｓｅｎ Ｓｅ ａｔ 司 、 券公司对我 国证 券市场 Ｅ Ａ指标和 Ｒ Ｖ Ｖ ＥＡ 些矛盾 ，我们想要 推出 的是一 种很 有潜 进 行有 利于公 司价 值最 大化 的经 营行 为 ，
EVA业绩评价体系在我国的运用
展成 一套 实用 的体系 ， 并在企 业界大 力推 广 ＥＡ获得 了很大 的成 功。Ｅ Ａ Ｖ Ｖ 价值 体系 的实质 可归纳 为４ ： 个Ｍ评价 指标 （ｅ ｓｒ ｍｎ ） 管理体系 （ａａ ｅｅ ｔ ： Ｍａ ｕｅ ｅ ｔ ： Ｍｎ ｇｍ ｎ） 激励 制度 （ｏ ｉａ ｉ ｎ ： 念体 系 （ｉ ｄ ｅ） Ｍ ｔｖ ｔ ｏ） 理 Ｍｎ ｓｔ。
事件 ， 它们 并不 是真 正的财 富创 造者 。可见 ，Ｖ Ｅ Ａ无法 识别企 业会计 报表 中隐
藏 的虚 假 成分 ，自身 存在 着 较强 的 依赖 性 。
２ＥＡ对非 财务 指标不 够重视 。ＥＡ 为单一 的财 务指标， ．Ｖ Ｖ作 存在 着对企 业 绩 效评 价的 片面 性 Ｅ Ａ只 能揭示 影 响企业 经 营业绩 的财 务动 因， 法反映 Ｖ 无 非财 务 指标 （ 如创 新 能力 、顾客 满 意度 、人 力资本 等信 息）的变 动 。而这 譬
Ｅ Ａ ＝ Ｎ Ｐ Ｔ Ｋ ×Ｔ Ｖ Ｏ Ａ— ｗ Ｃ
加权 平均 成本 时， 设前 提是市 场是完 全竞 争的且 无摩擦 ： 我国市场 属于弱 假 但 势有 效市 场 。这类 市场 的特 点是 ： 当前 的信息反 应滞后 ， 价无法 真实反 映 对 股 企业 的 内在价值 。这就造 成 Ｅ Ａ无法准 确计 量 。在我 国， 市公司 的治理 结 Ｖ 上 构往 往 是 以 国有 产权 为 主 导，国有 股 “ 股 独大 ”的现 象十 分 普遍 。股 东 一 会 的决策权 主要 集 中于 国有 股东， 管理 层大 多是通 过行政 或行政 干预产 生的 。 这就 使得 企业 的治 理结 构极 不合 理， 董事会 独立 性不 强 。此时管 理层往 往注 重短 期行 为， 造成 Ｅ Ａ与企 业价 值 出现较 大差 异 。 Ｖ ２ ２ ＥＡ企业 业绩评 价在 我国需 处理 的问题 Ｖ
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Ｅ Ｖ Ａ是英文 Ｅ ｅ ｏ ｎ ｏ ｍｉ ｅ Ｖ ａ ｌ ｕ ｅ Ａｄ ｄ ｅ ｄ的缩写， 译为经济增加 资本成本后 的所得 。１ ９ ８ ９年斯特恩 ・ 斯图思特 （ Ｓ ｔ ｅ ｍ Ｓ ｔ ｅ ｗ ａ ｒ ｔ ） 提 出时引起 了全球会计理论和实务界的关注 。 自此 Ｅ Ｖ Ａ 作为 衡量企业 经营 成果 的一种方式 ， 在我国的企业财 务管理 中得到 越来越广 泛的运用 。 ．
Ｅ Ｖ Ａ业绩评价结果表 明： 如果 Ｅ Ｖ Ａ 为正， 说明业绩在 当期 真正为股 东创造了价值， Ｅ Ｖ Ａ 为负 ， 说 明公司毁坏了股 东的价
（ ＲＯ Ｉ Ｃ － ｗＡ ｃ ｃ ） ×投 资资本
考虑 企业 文化 以及 团队成员 的客观情况， 把 财务 工作 目标进行 合理细致 的划分 ， 区分主次 ， 落 实到实际工作中， 并建立控制和 监督程序 。 建立财务 团队结构 ， 权责分 明， 将各项财务工作有机 融合 ， 让团队成 员拥有足够的发展空 间， 最大程度地施展 自己的 潜力 ， 明确相应 工作的 目标和标准 ， 才 能促进财务发展， 继而促 进商业模式 的创新 。 （ 二） 确立 明确 的团队战略 目标 财务团队 目标 是团队的灵魂和核心 。 能够为团队成员指 明 方向，是整个财务 团队取得成败 的关键。整个团队设 定 目标 时 必须坚持明确 原则、 激励原则、 切实可行原则和共识原则 。 财务 团队的 目标应该根据团队所在企业 自身特点综合规划 ，并建立 在团队实力基础上， 如此才 能更好地服务于商业模式创新的大 目标， 体现 出合规性 、 创 新性 等时代特色 。 （ 三） 加强团队协作沟通 水平 良好的协作和沟通是一个团队的重 中之重 ， 是整个 团队有 序运行的润滑剂，是建 立高效财 务团队基本条件。一支 优秀的 财务团队，需要全体成员的支持和合作 。财务团队成员的凝聚 力是团队发展和创造的源泉， 只有 良好的沟通 ， 步调一致 ， 团队 凝聚力才能行之有效 。建立合理完善的团队机制 ， 才不会在实 际工作 由于沟通不足导致决策的失误 ， 使公司蒙受不必要的损 失 。团 队内部加强协作和沟通， 能使财务团队获得 良性发展 。
Ｅ Ｖ Ａ 的基本原理是： 经济增加值等于公司税后净利润 Ｎ Ｏ－ Ｐ Ａ Ｔ（ Ｎｅ ｔ Ｏ ｐ ｅ ｒ ａ ｔ ｉ ｎ ｇ Ｐ ｒ ｏ ｔ ￣Ａ ｆ ｔ ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ ｒ Ｔ ａ ｘ ）减去全部投入 资本成本 ＷＡＣ Ｃ（ Ｗｅ ｉ ｇ ｈ ｔ ｅ ｄ Ａ ｖ ｅ ｒ ａ ｇ ｅ Ｃ ｏ ｓ ｔ ｏ ｆ Ｃ ａ ｐ ｉ ｔ ａ １ ） 后的余额 ， 这里的投入
（ 四） 搭建学 习型组织 只有懂得不断学习不断充实的学习型团队， 才能在竞争激 烈的社会 中为公司创造更大的效益。 每个财务人员应明确素质 发展要求， 构建 自我发展的平 台， 这样团队才能产生 良好的业绩 ， 并利 于商业模式创新的突破和发展。 四、 结 论 现代企业要想适应不 断发展的市场经济 ， 不 断发展壮大， 不 单单要研究财 务管理相关的战略和方法，更重要 的是要培养一 支具有高效率和 高素质的强大财务团队， 使其在企业经营决策 支持和经济效益最大化等方面发挥重要的作用。 财务 团队建设 作为企业商业模式创新 的一方面 ， 应该不断加强不断延伸 。日 益激烈的商业模式创新竞争为财务 团队建设提供 了更广 阔的契 机， 也赋予 了其新的挑战。而财务团队的建设 ， 不仅有利于财务 工作 的发展， 也为商业模式的创 新打下了 良好 的基础 。
资本成本既包括债务的资本 成本 ， 也包括股东资本 的成本 （ 机会 对企业所 占 有 的资本的使用情况和企业在经营过程中所获得的
成本） ， 其计算公式为： Ｅ 、 ＝ ＮＯ Ｐ Ａ Ｔ － ＷＡ Ｃ Ｃ ×投资资本 ＝ （
＝
－ ＷＡＣ Ｃ ） Ｘ￣
２ ． Ｅ Ｖ Ａ业绩评价体系能真 实反映股 东价值
１ ． Ｅ Ｖ Ａ业绩评价方法关注资本成本
Ｅ Ｖ Ａ考虑 了企业中所有 能够 带来经济利润 的投入资本， 除
此之外， Ｅ Ｖ Ａ还能够对 企业管理者的一些短期的经济行为 ， 通过 利润进行相关的调控 ， 促使企业的管理者站在 企业 的投资人 的 角度思考 问题， 有助于 引导企业投资从规模导向转向价值导向。
关键词：Ｅ Ｖ Ａ ；企业价值 ；激励机 制；业绩评价 公式 中的 Ｒ Ｏ Ｉ Ｃ（ Ｒｅ ｔ ｕ ｒ ｎ Ｏ ｎ Ｉ ｎ ｖ ｅ ｓ ｔ ｅ ｄ Ｃ ａ ｐ ｉ ｔ ａ １ ） 是投资资本回
报率 。（ Ｒ ＯＩ Ｃ ． ｗＡ Ｃ Ｃ ） 称为回报率差。
一
、
Ｅ Ｖ Ａ 概 述
（ 一） Ｅ 、 概念
浅析我 国 Ｅ Ｖ Ａ业 绩评价指标应用现状及改革
０－’
口Ｊ
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２ ７ １ １ ０ ４ ）
（ 莱芜市钢城 区财政局 山东 ・ 莱芜
摘 要：对我国企业管理水平的完善和价值创造能力的提升具有重要意义的是企业业绩评价和价值创造的重要指标—Ｅ Ｖ Ａ 。文章
主要对 Ｅ Ｖ Ａ的相 关概念及在 中国企业应用的必要性与进行 分析 ，结合 Ｅ Ｖ Ａ业绩评价体 系在我 国 应 用现状 以及应用不普遍、企业 人员观念转换不彻底等问题 ，分析 了 我 国市场、我国企业 、和 Ｅ Ｖ Ａ本 身的问题 ，结合 国外红利银行 、Ｅ Ｖ Ａ股票期权计 划等经验 提 出了Ｅ Ｖ Ａ在 中国应用的建议。
Ｅ Ｖ Ａ在企业财务管理运用中最直观的概述就是 ： 企业 中的 部投入 资本后所得 的税后净利 润中得到补偿， 换句话来说 ， 企业 的投 资者在投资企业时所赚取 的财 富至少应该与在资本市场 中 所进行的与投 资企业相类似的经济活动所获得收益率相同。
（ 二） Ｅ Ｖ Ａ的优越 性
值， 是指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入 投 资者在企业经营管理过程中所承担的风险能够从除去企业全