现值法、获利指数法和内含报酬率法的比较
投资决策习题Doc2 - 副本
一、判断题1．对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。
( )2．进行长期投资决策时，如果某备选方案净现值比较小，那么该方案内报酬率也相对较低。
( )3．由于获利指数是用相对数来表示，因此获利指数法优于净现值法。
( ) 4．投资项目评价所运用的内含报酬率指标的计算结果与项目预定的贴现率高低有直接关系。
( )5.非折现指标又称为动态评价指标，包括：净现值、净现值率、获利指数和内含报酬率等。
( )6.如果两个投资方案的投资额不同，可通过差量净现值来决策。
( )7．进行长期投资决策时，如果某备选方案净现值比较小，那么该方案内报酬率也相对较低。
( )8．某贴现率可以使某投资方案的净现值等于零，则该贴现率可以称为该方案的内部收益率。
( )9．净现值大于零，则获利指数大于1。
( )10.如果某一备选方案净现值比较大，那么该方案的内部收益率也相对较高。
( ) 11．折旧不属于付现成本。
( )12.付现成本等于销售成本与折旧的差额。
( )二、单选题1．某企业欲购进一套新没备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。
预计每年可产生税前利润140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为( )年。
A.4.5B.2.9C.2.2D.3.22．某企业欲购进一套新没备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。
预计每年可产生税前利润140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为( )年。
A.4.5B.2.9C.2.2D.3.23．当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法中不正确的是( )。
A．该方案不可投资B．该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值C．该方案获利指数大于lD．该方案的内含报酬率大于其资本成本率4．下列各项中不属于终结现金流量范畴的是( )。
A.固定资产折旧 B．固定资产残值收入C．垫支在流动资产上资金的收回 D．停止使用的土地的变价收入5．下列关于投资决策指标的说法中，正确的是( )。
会计收益率、净现值和内部收益率的优缺点对比
会计收益率、净现值和内部收益率的优缺点对比作者：胡诗梦来源：《财税月刊》2018年第07期会计收益率、净现值和内部收益率是评价项目现金流最重要和常用的三种方法。
每一个都有其独特的优点和缺点。
通过将平均回报率除以平均投资，会计收益率为用户提供了一个很好的项目盈利能力指标。
与净现值不同，人们很容易理解。
此外，还可以很容易地收集所需的数据，用户很容易计算。
Arnold （2007）指出，利用会计收入而非现金流信息，会计收益率不考虑折旧对现金流的影响。
然而，该方法忽略了货币的时间价值——如果通货膨胀率高，投资周期长，最终的计算结果可能不太准确。
净现值是一个绝对值。
专业人士很难用简明的语言向非专业人士解释净现值的确切含义。
因此，人们很难理解净现值的函数。
另一个问题在于贴现率。
为了计算净现值，必须预先确定折现率。
贴现率在计算中起着关键作用，因此一旦贴现率与正确的贴现率稍有不同，则真现值与假净现值之间的差距就会相当大。
此外，人们很难选择合适的贴现率。
另一方面，净现值的优势对专业人士具有吸引力。
它可以反映未来投资利润的准确现值。
此外，它不仅显示了现金流的价值，而且还在第一时间考虑了项目的风险，这使得比较不同风险级别的项目成为可能。
内部收益率也是一个比率，可以用来衡量投资的盈利能力。
决策者也很容易理解。
通过比较内部回报率和所需回报率，用户可以很容易地决定是否对项目进行投资。
与会计收益率不同，内部收益率需要考虑到资金的时间价值。
此外，它还可以直接与通货膨胀率、利率等其他比率进行比较。
内部收益率虽然有许多优点，但也有一些缺点。
第一个缺点是它无法准确地衡量一个项目能产生多少利润。
其次，当现金流的方向变化很大时，可能会出现一个以上的内部收益率，这将使项目难以评估。
在这种情况下，现金流的方向只会改变一次。
另外，内部回报率很容易让销售总监理解。
最后，它考虑货币的时间价值。
与传统的金融期权不同，实物期权分析是指对实物资产而非金融产品进行投资或剥离的权利或选择。
净现值法和内部收益率法的比较分析
义 ,发现 f ( x) 具有如下性质 : 具有 y = 0 和 x = - 1 两 条渐近线 ; 具有 x = 0 , - 1 两个间断点 , 其中在 x = 0 处可补充定义使其连续 ,也即 : n ( x = 0)
f ( x) = 不存在 ( x = - 1) ( 1 + x) n - 1 其它 ( 1 + x) n x
i0 ,n) - PB
ΔIRR ,n) = ( PA - PB ) / 由 ( 一) ( 1) 式可知 : ( P/ A ,
(NAVA - NAVB ) > 0
ΔIRR ∈( - 1 , + ∞ ) ∴( P/ A ,i0 ,n) > ( P/ A , ∵ ΔIRR ,n) 即 f ( i0 ) > f (ΔIRR)
t=0 n
可知 ,函数 y = f ( x) 在其定义域 ( - ∞, - 1) ) 内单调递减 , 且当 x ∈( - ∞, ∪( - 1 , + ∞ ) , f ( x) > 0 。 1) ,f ( x) < 0 ; x ∈( - 1 , + ∞ 下面分两步证明差额投资内部收益率法与净现 值法的评价效果等价性 。 ( 一) 由差额投资内部收益率法可导出净现值法
ΔIRR ,n) < ( P/ A ,i0 ,n) 即 ( P/ A ,
( P/ A , ΔIRR ,n) > 0 ③
②
若ΔIRRB - A ≥ i0 ,则 B 优于 A ;ΔIRRB - A < i0 ,则 A 优于 B 。 34
BIAN J IAN G J IN G J I Y U WEN HUA
国家计委在其《建设项目经济评价方法与参 数》中规定 , 项目可行性研究报告中须有净现值
注会考试《财务成本管理》知识点：项目评估方法之间的比较
衡量投资的效率
考虑的现金流量
只考虑回收期满前的现金流量
考虑了整个项目计算期的现金流量
考虑了整个项目计算期的现金流量
考虑了整个项目计算期的现金流量
是否受设定折现率的影响
是（一般为同向）
是（一般为反向）
是（一般为反向）
否
是否反映项目投资方案本身报酬率
否
否
否
是
指标间的关系
与其他指标间没有特定关系
注会考试《财务成本管理》知识点：项目评估方法之间的比较
网校论坛学员精心为大家分享注册会计师考试科目里的重要知识点，希望对广大考生学习注会有帮助。
（一）非折现评价方法的比较
指标
区别
相同点
衡量特性
计算基础
指标性质
静态投资回收期
没有考虑回收期以后的收益。主要用来测定方案的流动性，而非盈利性。
现金流量
反指标
当净现值＞0时
现值指数＞1
内含报酬率＞资本成本率
当净现值＝0时
现值指数＝1
内含报酬率＝资本成本率
当净现值＜0时
现值指数＜1
内含报酬率＜资本成本率
折现评价方法中，净现值法和内含报酬率法应用最广，但是两者会产生冲突。对互斥项目进行评价时，应以净现值法为主要方法。对独立项目进行评价时，应利用多种评价方法，考虑企业的实际情况，进行综合评定。
计算简便，不考虑资金时间价值。
会计收益率
考虑了整个项目寿命期的收益，可以用来衡量方案的盈利性
会计收益
正指标
（二）折现评价方法的比较
比Байду номын сангаас项目
动态投资回收期
净现值
现值指数
内含报酬率
项目投资决策评价指标的应用与比较分析
项目投资决策评价指标的应用与比较分析作者：郭文平来源：《现代企业》2012年第09期投资决策评价指标，是指用于衡量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。
从财务评价的角度，投资决策评价指标主要包括静态投资回收期、投资收益率、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。
由于考虑到资金时间价值的存在，按此项标准将项目投资决策评价指标分为静态评价指标和动态评价指标。
前者是指在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标，包括投资收益率和静态投资回收期；后者是指在指标计算过程中充分考虑和利用资金时间价值的指标又称为折现评价指标，包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。
非折现评价指标有计算简单、含义清晰等优点，但没有考虑时间价值，从而可能导致决策失败的缺点。
一、投资决策评价指标的分析1.静态评价指标存在的弊端（1）静态投资回收期指标只说明投资回收的时间，但不能说明投资回收后的收益情况。
一般说来，在投资额相等的情况下静态投资回收期越短的方案越好，但是投资回收后有无收益及收益多少却无法揭示，从而造成决策失败。
如a、b项目均投资50万元，a项目在未来两年内每年净现金流量为25万元，然后项目终结报废；b项目在未来五年内每年净现金流量为25万元，然后项目终结报废。
如果仅从静态投资回收期看，似乎a、b两个项目都可取，但实际只有b项目可取。
另外，静态投资回收期没有考虑时间价值，也可能造成决策失败。
但a、b 项目均投资50万元，a项目在未来五年内第一年净现金流量为30万元，第二年净现金流量为20万元，以后三年每年净现金流量为25万元，然后项目终结报废；b项目在未来五年内第一年净现金流量为20万元，第二年净现金流量为30万元，以后三年每年净现金流量为25万元，然后项目终结报废。
如果仅从静态投资回收期及投资回收后的收益看，似乎a、b两个项目都可取，但如果考虑时间价值则实际只有a项目可取。
（2）投资利润率指标虽然以相对数弥补了静态投资回收期指标的第一个缺点，但却无法弥补由于没有考虑时间价值而产生的第二个缺点，因而仍然可能造成决策失败。
投资决策方法的比较
投资决策⽅法的⽐较投资决策⽅法的⽐较引⾔：企业的投资决策⼀般是⾼层决策，重⼤的投资决策需要经过企业的董事会或类似权利机构的集体批准或会签。
投资决策失误是企业最⼤的失误，⼀项重⼤的投资决策的失败，将给企业带来严重灾难，甚⾄导致企业破产，所以正确使⽤投资决策⽅法⾄关重要。
⼀.投资项⽬的决策受到两个重要因素的影响：⼀是现⾦流量;⼆是折现率。
现⾦流量是指⼀个项⽬现⾦流⼊和现⾦流出的增量部分。
折现率是根据资⾦具有时间价值这⼀特性，按复利计息原理把未来⼀定时期的预期收益折合成现值的⼀种⽐率。
⼆.⾮折现的投资⽅法（⼜称静态投资⽅法）1.⾮折现的回收期法（1）含义：回收期是指投资引起的现⾦流⼊累计到与投资额相等所需要的时间。
（2）优点：在⼀定程度上反映出项⽬的流动性和风险，条件相同情况下，回收期越短项⽬的流动性越好，⽅案越优，缺点：但它没有直接说明项⽬的获利能⼒，未考虑资⾦时间价值和回收期后的现⾦流量。
2.投资收益率法（arr）（1）含义：投资收益率法是⼀种平均收益率的⽅法，将⼀个项⽬整个寿命期的预期现⾦流平均为年度现⾦流，再除以期初的投资⽀出。
（2）优点：能反映投资中⼼的综合盈利能⼒，且由于剔除了因投资额不同⽽导致的利润差异的不可⽐因素，因⽽具有横向可⽐性，有利于判断各投资中⼼经营业绩的优劣;此外，投资收益率可以作为选择投资机会的依据，有利于优化资源配置。
缺点：缺乏全局观念，当⼀个投资项⽬的投资报酬率低于某投资中⼼的投资报酬率⽽⾼于整个企业的投资报酬率时，虽然企业希望接受这个投资项⽬，但该投资中⼼可能拒绝它;当⼀个投资项⽬的投资报酬率⾼于该投资中⼼的投资报酬率⽽低于整个企业的投资报酬率时，该投资中⼼可能只考虑⾃⼰的利益⽽接受它，⽽不顾企业整体利益是否受到损害。
三. 折现的投资⽅法（⼜称动态投资法）1. 折现的回收期法（1）含义：是指在考虑货币时间价值的条件下，以投资项⽬净现⾦流量的现值抵偿原始投资现值所需要的全部时间。
投资决策方法·NPV, IRR, PI分析方法的比较和选择-推荐下载
NPV‚ IRR‚ PI分析方法的比较和选择在评估独立项目时，使用NPV‚ IRR和PI三种方法得出的结论是一致的；而评估互斥项目时，使用这三种方法可能会得出不同的结论。
以下详细分析和比较三种评价标准的联系和区别。
（一）净现值与内部收益率评价标准的比较l. NPV和IRR评价结果一致的情形。
如果投资项目的现金流量为传统型，即在投资有效期内只改变一次符号，而且先有现金流出后有现金流人，投资者只对某一投资项目是否可行单独作判断时，按净现值和按内部收益率标准衡量投资项目的结论是一致的。
在这种情况下，NPV是贴现率（资本成本）的单调减函数，即随着贴现率K的增大，NPV单调减少，如图3-1所示。
该图称为净现值特征线，它反映了净现值与贴现率之间的关系。
图3-1中NPV曲线与横轴的交点是内含报酬率IRR。
显然，在IRR点左边的NPV均为正数，而在IRR点右边的NPV均为负数。
也就是说，如果NPV大于零，IRR必然大于贴现率K；反之，如果NhV小于零，IRR必然小于贴现率K。
因此，使用这两种判断标准，其结论是一致的。
2. NPV和IRR评价结果不一致的情形。
在评估互斥项目排序时，使用净现值和内部收益率指标进行项目排序，有时会出现排序矛盾。
产生这种现象的原因有两个：一是项目的投资规模不同；二是项目现金流量发生的时间不一致。
以下将举例说明这种现象。
(1)项目投资规模不同。
假设有两个投资项目A和B，其有关资料如表3-1所示。
上述A和B两投资项目的内部收益率均大于资本成本12%，净现值均大于零，如果可能两者都应接受。
如果两个项目只能选取一个，按内部收益率标准应选择A项目，按净现值标准应选择B项目，这两种标准的结论是矛盾的。
如果按两种标准排序出现矛盾，可进一步考虑项目A与B的增量现金流量，即B-A，两项目的增量现金流量详见表3-2.B-A相当于在项目B的基础上追加投资，其IRR为14%，大于资本成本12%；其净现值大于零，为1 373元。
投资决策的六种方法
投资决策的六种方法一、引言投资决策是企业或个人在面临多种投资选择时，根据一定的标准和方法进行评估和选择的过程。
投资决策的正确与否直接关系到投资者的利益和企业的可持续发展。
本文将介绍投资决策的六种方法，以期为投资者提供有益的参考。
二、投资决策的六种方法1.净现值法（Net Present Value，NPV）净现值法是一种常用的投资决策方法，它通过计算投资项目未来现金流的净现值来评估项目的经济价值。
净现值是指投资项目未来现金流折现后减去原始投资成本得到的值。
当净现值大于零时，说明项目具有经济可行性，否则不可行。
净现值法适用于具有长期稳定现金流的投资项目，例如基础设施建设、能源开发等。
2.现值指数法（Present Value Index，PVI）现值指数法是通过计算投资项目未来现金流的现值指数来评估项目的经济价值。
现值指数是指投资项目未来现金流折现后除以原始投资成本得到的值。
当现值指数大于1时，说明项目具有经济可行性，否则不可行。
现值指数法适用于评估不同投资方案的经济效益，有助于投资者进行多个项目的比较和选择。
3.内部收益率法（Internal Rate of Return，IRR）内部收益率法是通过计算投资项目的内部收益率来评估项目的经济价值。
内部收益率是指投资项目未来现金流折现后等于原始投资成本时的折现率。
当内部收益率大于投资者要求的最低收益率时，说明项目具有经济可行性，否则不可行。
内部收益率法适用于具有多种不确定因素的复杂投资项目，如风险投资、股票等。
4.回收期法（Payback Period，PP）回收期法是通过计算投资项目收回原始投资所需的时间来评估项目的经济价值。
回收期是指从投资开始到投资成本全部收回所需的时间长度。
一般情况下，投资者会设定一个可接受的最高回收期，当实际回收期小于或等于最高回收期时，项目可行；否则不可行。
回收期法简单易行，适用于短期小额投资项目。
5.敏感性分析法（Sensitivity Analysis）敏感性分析法是通过分析投资项目主要因素的变化对项目经济效益的影响程度来评估项目的风险程度。
财务管理中的估值方法与技巧
财务管理中的估值方法与技巧一、引言财务管理中的估值方法与技巧是企业决策过程中不可或缺的一环。
准确的估值对企业的投资、融资和财务报告等方面具有重要意义。
本文将介绍几种常用的估值方法和技巧，以帮助财务人员更好地进行决策和管理。
二、净现值法（Net Present Value，NPV）净现值法是一种常用的估值方法，用于评估现金流量项目的投资魅力。
该方法通过将未来的现金流折现到现在的价值，计算项目的净现值，并根据净现值的正负来决定是否进行投资。
这种方法考虑了时间价值的影响，更准确地评估了投资项目的回报率。
三、内部回报率法（Internal Rate of Return，IRR）内部回报率法是另一种常用的估值方法，用于确定投资项目的回报率。
该方法通过计算使项目净现值等于零的折现率，从而获得项目的内部回报率。
一般来说，项目的内部回报率越高，意味着投资的回报越好。
四、市场多元技术分析市场多元技术分析是一种利用统计模型和数学方法分析市场走势的技巧。
通过分析不同的市场数据，如股票价格、交易量和市场指数等，可以揭示市场的趋势和潜在的投资机会。
该技巧可以帮助财务人员更好地判断投资方向和时机。
五、盈利能力分析盈利能力分析是对企业财务报表进行定量分析，以评估企业的盈利能力和经营效率。
通过比较多个财务指标，如毛利率、净利润率和资产收益率等，可以了解企业的盈利水平和发展潜力。
这种分析方法能够帮助财务人员发现问题并提出改进措施。
六、成本法成本法是一种估计资产价值的方法，主要应用于固定资产、不动产和无形资产等领域。
该方法通过考虑资产的购买成本、折旧和维护等因素，估计资产的实际价值。
成本法可以提供一个相对准确的资产估值，为企业的决策提供重要参考。
七、风险管理技巧财务管理中的估值方法和技巧也需要考虑风险管理。
在进行估值时，应该对不确定性和风险因素进行充分的分析和评估。
通过使用风险管理工具和技巧，如敏感性分析和模拟推演等，财务人员可以更好地控制风险，保护企业利益。
净现值法和内部收益率法
净现值法和内部收益率法1. 引言净现值法（Net Present Value, NPV）和内部收益率法（Internal Rate of Return, IRR）是资本预算决策中常用的两种方法。
净现值法通过计算项目的现金流入和现金流出之间的差异，来评估一个投资项目的盈利能力。
而内部收益率法则是计算项目的内部收益率，即项目所能提供的最低报酬率。
本文将对净现值法和内部收益率法进行详细介绍、比较分析，并讨论它们在资本预算决策中的应用。
2. 净现值法（NPV）净现值法是一种基于现金流的资本预算决策方法。
它的核心思想是将一个项目的未来现金流量转化为现值，然后计算项目的净现值。
净现值是指项目的现金流入和现金流出之间的差异，用来评估项目是否具有盈利能力。
计算净现值的公式如下：净现值= Σ(现金流量 / (1 + 折现率) ^ 年份) - 投资额其中，现金流量是指项目在每一年产生的现金流量，折现率是投资的最低报酬率，年份是现金流量发生的年份。
根据净现值的计算结果，可以进行以下判断：•如果净现值大于零，则项目具有正的净现值，意味着项目将带来盈利；•如果净现值等于零，则项目的现金流入和现金流出相等，即无盈利，无亏损；•如果净现值小于零，则项目具有负的净现值，意味着项目将带来亏损。
净现值法的优点在于能够直接衡量项目的盈利能力，并考虑了现金流的时间价值。
然而，它也有一些限制，如需要预测未来的现金流量和选择适当的折现率。
3. 内部收益率法（IRR）内部收益率法是另一种常用的资本预算决策方法。
它通过计算项目的内部收益率来评估项目的盈利能力。
内部收益率是指使项目的净现值等于零的最小报酬率。
计算内部收益率的公式如下：净现值= Σ(现金流量 / (1 + 内部收益率) ^ 年份) - 投资额通过不断调整内部收益率的值，使得净现值等于零，即可得到内部收益率的估计。
根据内部收益率的计算结果，可以进行以下判断：•如果内部收益率大于折现率，则项目具有正的内部收益率，意味着项目将带来盈利；•如果内部收益率等于折现率，则项目的净现值等于零；•如果内部收益率小于折现率，则项目具有负的内部收益率，意味着项目将带来亏损。
财务管理第七章（含答案）2
财务管理第七章（含答案）2财务管理第七章单选1.有关企业投资的意义，下列叙述中不正确的是（）A.企业投资是实现财务管理目标的基本前提B.企业投资是发展生产的必要手段C.企业投资有利于提高职工的生活水平D.企业投资是降低风险的重要方法2.某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。
预计每年可生产税前利润140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。
A．4.5 B.2.9 C.2.2 D.3.23.当折现率与内含报酬率相等时（）A.净现值小于零B.净现值等于零C.净现值大于零D.净现值不一定4.某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下;投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资本3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
A．20000 B.21000 C.17000 D.178505.某企业原有一套生产甲产品的设备，装备能力为年产甲产品2万吨，6年前投资额为500万元，现该企业欲增加一套年产甲产品3万吨的设备，装置能力指数为0.8，因通货膨胀因素，取调整系数为1.3，则该套新设备的投资额为（）万元。
B.470C.899D.6786.当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法中不正确的是（）A.该方案不可投资B.该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值。
C.该方案获利指数大于1D.该方案的内含报酬率大于其投资成本率7.下列各项中不属于终结现金流量范畴的是（）A.固定资产折旧B.固定置产残值收入C.垫支在流动资产上资金的收回D.停止使用的土地的变价收入8.投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（）A.净现值法B.获利指数法C.内含报酬率法D.平均报酬法9.下列关于投资决策指标的说法中，正确的是（）A.净现值法不但能够放映各种投资方案的净收益，还能揭示各个投资方案本身能达到的实际报酬率。
净现值法与内含报酬率法比较分析
净现值法与内含报酬率法比较分析净现值法(NPV)和内含报酬率法(IRR)是在资本预算分析中常用的两种方法，用于评估投资项目的经济可行性和盈利能力。
下面对这两种方法进行比较分析。
1.概念定义：-净现值法(NPV)是指通过计算项目现金流的现值减去初始投资的净现金流量，来评估一个投资项目的经济效益的方法。
净现值正值表示该项目产生正收益，在一个期望的折现率下产生积极的现金流。
-内含报酬率法(IRR)是指计算项目的内部报酬率，即使得项目净现值等于零的折现率。
IRR是指项目投资所能带来的年均待遇率，是一种通过计算项目的年均报酬率来评估项目的方法。
2.原理比较：-净现值法通过计算项目现金流的现值，折算到项目的起始时间，再减去初始投资，得出净现金流量。
净现值正值意味着项目产生正收益，可接受。
-内含报酬率法计算了项目的内部报酬率，即使得项目净现值等于零的折现率。
IRR越高，意味着折现率越高，项目投资回报越高。
3.计算方法比较：-净现值法需要计算项目的现金流量，并根据预定的折现率将其折算为项目起始时间的现值，再减去初始投资进行计算。
-内含报酬率法需要通过迭代试探法或插值法，计算出使项目净现值等于零的内部报酬率。
4.优点与缺点比较：-净现值法的优点是可以直接评估项目的经济效益，通过计算现金流净现值可以考虑时间价值的影响。
缺点是需要预先确定一个合适的折现率。
-内含报酬率法的优点是可以直观地表示项目的年均回报率，方便比较和评估不同项目的投资回报能力。
缺点是IRR的计算方法比较复杂，有可能存在多个解或无解的情况。
5.使用场景比较：-净现值法适用于评估投资项目的经济效益，例如评估新产品投放、新工厂建设、设备更新等投资项目的可行性。
-内含报酬率法适用于评估投资项目的回报能力，例如评估股权投资、并购、债券发行等项目的内部报酬率，以确定项目的投资回报率。
6.简单案例分析：-净现值法：计算项目未来3年的现金流分别折现到现值，分别为2727.3元、4132.2元、5785.4元。
净现值法和内含报酬率法的比较分析及理性选择
对于独立常规方案(这里只考虑常规方案,非常规方案需运用上文所述的两种方法予以评价)来说,其在经济上可行的条件是净现值大于零,内含报酬率大于所要求达到的最低报酬率。
假设有四个独立常规方案A、B、C、D,它们的净现值都大于零,内含报酬也都大于所要求达到的最低报酬率,但是NPV A> NPV B>NPV C>NPV D,而IRR A<IRR B<IRR C< IRR D。
实际上,运用净现值与内含报酬率评价这四个方案,并不会得到矛盾的结论。
因为这四个方案都已满足其在经济上可行的条件,也就是说,投资这四个方案,都会有投资收益,我们可以都予以投资,当然,这是在资金总量没有限制的前提之下的。
如果在一定期间内资金总量不足,不可能满足经选定的、经济上可行的全部方案上马的需要,这时应对方案进行比较和筛选,筛选出来的方案应能在资金总量满足需求的条件下使净现值达到最大。
例如:上述四个方案,共有15种组合可能(C14+C24+C34+C44=2421= 15),我们首先要计算出每一方案组合的资金总需求要求和净现值总和,然后选出一组符合要求的方案组合。
这里已经存在对净现值与内含报酬率两指标选择的问题。
由于净现值是表示在设定的折现率或现行市场折现率下投资方案所实现的价值增值,能够满足企业实现利润最大化经营目标的需要;而内含报酬率则表示企业在保本时所适用的折现率,它与投资方案的价值增值具有紧密联系,但不能直接准确地予以表达,因此,我们应选择净现值指标来筛选独立常规方案。
对于互斥常规方案的选择,我们应首先考虑资金总量是否满足需求。
如果资金总量不足,投资效益再好的方案也是无法上马的。
在资金总量满足需求的方案中,如果内含报酬率与净现值出现对立关系,我们也应在以净现值指标为评价标准,理由同上。
例如:假设上文的方案A、B、C、D是互斥常规方案,那么,我们应选择方案A予以投资。
当然,我们也可以运用差量分析,判断增量投资能否超过所要求达到的最低报酬率(差量分析具体步骤见“潘文”)。
关于折现率、贴现率、收益率、内涵报酬率、贴现率、年金现值系数、复利现值系数
关于折现率、贴现率、收益率、内涵报酬率、贴现率、年金现值系数、复利现值系数张怀娟同学：你好！你们在学财务管理的“货币的时间价值”时对“折现率”、“收益率”、“年金现值（不是限制）系数”、“复利现值系数”应该都有学过。
这些概念一时解释不清。
简单说，“现值”是相对于“终值”而言的。
是对“未来现金流”按“折现率”折现的值。
“现值系数”是“未来1元现金流”的折现值。
它与该“未来现金流”特征（期限、年金与一次性）和折现率相关。
所以有“年金现值系数”和“复利现值系数”之分。
（财管）是典型的财务管理中的问题和概念。
贴现率是票据贴现活动中的术语，企业在商业银行贴现商业汇票，计算的标准是贴现率，当然还与贴现期和到期值（由面值、票利率和票据期确定）。
除此之外，还有“再贴现率”，它与商业银行到央行再贴现行为相关。
贴现、再贴现、折现，都是计算或者兑现“值”（终值或年金）的现值行为，“？？率”是计算的标准。
至于“内含报酬率”也是一个管理会计或者财务管理中的概念。
简单说，投资A，在未来得到一系列现金流入B（i）的项目。
使得B（i）的现值刚好等于成本A的现值的折现率，就是该项目的内含报酬率。
A 也可能是一系列投入。
在“管理会计”中将学得比较详细。
在2009-03-07，zhanghuaijuan <zhanghuaijuan@> 写道：老师，您好，我在看书的时候想起了一些问题想向您请教。
1.折现率和贴现率是不是等同的啊，那么收益率呢？2.内涵报酬率怎么理解简单呢，它是否等于贴现率？3.在固定资产-融资租入时你说了两个系数，好像是年金限制系数和复利现值系数什么的吧，我到现在还搞不明白，它们该怎么理解啊？谢谢解答张怀娟。
企业资本预算方法的比较研究
企业资本预算方法的比较研究在企业的财务管理中，资本预算是一项至关重要的决策过程，它涉及到对长期投资项目的评估和选择，直接影响着企业的未来发展和盈利能力。
而选择合适的资本预算方法对于做出准确的投资决策具有决定性的意义。
目前，常见的企业资本预算方法包括净现值法（NPV）、内部收益率法（IRR）、回收期法、获利指数法等。
本文将对这些方法进行比较研究，探讨它们的特点、优势和局限性。
一、净现值法（NPV）净现值法是一种基于现金流折现的方法，通过将未来的现金流量按照一定的折现率折现为现值，然后减去初始投资，得到净现值。
如果净现值为正，说明投资项目能够为企业创造价值，应该接受；反之，如果净现值为负，则应拒绝该项目。
净现值法的优点在于它考虑了货币的时间价值，能够较为准确地反映投资项目的真实价值。
同时，它的决策标准明确，只要净现值为正，就可以做出投资决策，具有较强的客观性。
然而，净现值法也存在一些局限性。
首先，它对折现率的选择较为敏感，折现率的微小变化可能会导致净现值的大幅变动。
其次，对于一些期限较长、不确定性较大的投资项目，准确预测未来现金流量存在较大困难，从而可能影响净现值的计算结果。
二、内部收益率法（IRR）内部收益率法是使得投资项目的净现值等于零时的折现率。
如果内部收益率大于企业的必要收益率，则项目可行；反之，则不可行。
内部收益率法的优点在于它直观地反映了投资项目的收益率，便于与企业的资金成本进行比较。
此外，它不需要事先确定折现率，在一定程度上降低了决策的主观性。
但是，内部收益率法也存在一些问题。
当投资项目的现金流量出现非常规模式（即现金流量的正负号多次变化）时，可能会出现多个内部收益率，导致决策的混乱。
而且，内部收益率法假设项目的再投资收益率等于内部收益率，这在实际中往往不太符合现实情况。
三、回收期法回收期是指投资项目的现金流入累计到与初始投资相等所需要的时间。
回收期越短，项目的流动性越好，风险越低。
回收期法的优点是计算简单，易于理解，能够快速为决策者提供关于投资回收速度的信息。
企业价值评估有几种方法，每种方法的优缺点及适用条件
企业价值评估有几种方法，每种方法的优缺点及适用条件企业价值评估有几种方法，每种方法的优缺点及适用条件企业价值评估是一项综合性的资产、权益评估，是对特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算的过程。
目前国际上通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。
收益法通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估物件价值。
其理论基础是经济学原理中的贴现理论，即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。
收益法的主要方法包括贴现现金流量法（dcf）、内部收益率法（irr）、capm模型和eva估价法等。
成本法是在目标企业资产负债表的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估物件价值。
理论基础在于任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。
主要方法为重置成本（成本加和）法。
市场法是将评估物件与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估物件价值。
其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。
市场法中常用的方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。
我国上市公司资产评估的目的主要是进行企业价值评估以确定标的企业的股东权益价值，成本法和收益法是评估中常用的两种方法，较少使用市场法。
这是因为市场法需要在市场上找到类似的交易案例，然而我国市场上的交易案例相对较少，缺乏统一的资料平台，获取交易案例的成本较高。
更重要的是，很难找到与待评估企业相类似的可比企业，两者之间存在的个体差异无法消除。
从理论上讲，收益法具有成熟的模型和理论基础，更适用于企业价值评估，但是在评估中收益法又是最容易出错的地方，尤其是对于未来收益的预测以及相关引数的选择上，这些都限制了收益法在实际工作中的运用。
故在实际企业价值评估中，评估师们偏向选择成本法。
净现值法内含报酬率法,获利指数的比较分析
净现值法与内含报酬率法比较分析净现值法和内含报酬率法是投资项目评估中最受欢迎的两种方法。
无论从理论基础还是从计算方法上看，净现值法都要优于内含报酬率法，但在实践中，企业却倾向于采用内含报酬率进行投资项目评估。
本文拟探讨形成这一现状的原因，帮助企业在两种方法所得结论出现矛盾时作出正确选择。
一、净现值法优势分析净现值是指投资方案未来现金流入现值与未来现金流出现值的差额。
净现值为正数，表明项目为投资者创造了财富，投资方案可行，而且，净现值越大越好；净现值为负数，表明投资项目在毁损投资者的财富，投资方案不可行。
净现值法在理论及计算方法上比内含报酬率法更完善，主要在于二者在以下方面存在差异：其一，对财富增长的揭示形式。
尽管净现值和内含报酬率都是衡量投资项目盈利能力的指标，但净现值能直接揭示投资项目对企业财富绝对值的影响，反映投资效益，使投资决策与股东财富最大化目标保持一致；而内含报酬率与企业财富之间的联系不如净现值明显，在互斥投资项目决策中甚至有可能得出与股东财富最大化目标不一致的结论，因为内含报酬率高的方案净现值不一定大。
如果企业能以现有资金成本获得所需资金，净现值法能帮助企业充分利用现有资金，获取最大投资收益。
其二，再投资假设。
净现值法在投资评价中以实际资金成本作为再投资利率，内含报酬率以项目本身的收益率作为再投资利率。
相比而言，净现值法以实际资金成本作为再投资利率更为科学，因为投资项目的收益是边际收益，在市场竞争充分的条件下，边际收益受产品供求关系影响呈下降趋势，投资报酬率超出资金成本的现象是暂时的，超额报酬率会逐步趋向于零。
因此，以高于资金成本的内含报酬率作为再投资利率不符合经济学的一般原理。
如果以高于资金成本的内含报酬率作为再投资利率，必将高估投资项目收益，是一种不稳健的做法。
其次，项目的现金流入量可以再投资，但再投资于原项目的情况是很少的，而投资于其它项目的情况居多。
因此，采用原投资项目内含报酬率作为再投资利率缺乏客观性。
净现值法与内含报酬率法在互斥项目评价中结论不同的例子
净现值法与内含报酬率法评价结论不同：互斥项目假设项目的资金成本均为10%（1）投资额相同，投资年限也相同，只是现金流量的发生时间不同结论不同的原因是：再投资报酬率的假设不同。
内含报酬率法假设当从项目中获得的现金流入再投资于其他项目时能获得与本项目相同的报酬率，而净现值法则假设其获得的报酬为资金成本。
越晚发生的未来现金流量的现值对折现率的变化越敏感。
37．-45一般地认为净现值法以资金成本作为再投资利率,相对地更为科学。
原因：1.投资项目的收益是边际收益,在充分的市场竞争条件下,受资本和产品供求关系的影响,边际收益呈下降趋势,企业投资能获得超出资本成本的报酬率的现象是暂时的,超额报酬率会逐步倾向于零。
这样,以高于资本成本的现有项目报酬率作为再投资利率不符合经济学的一般原理,对企业来说,必将高估再投资项目以及现有决策项目的效益,是不稳健的做法。
2.项目的现金流入量可以再投资,但并不是投资于原项目,而是投资于相应时期的其它可选择项目。
内含报酬率法采用原方案本身的报酬率为再投资利率,由于各方案往往会有不同的内含报酬率,因此会有不同的再投资利率,而这里的不同并不是出于对不同方案的再投资利率的合理预期,而是人为的计算上的原因,不仅影响指标的客观性,也不利于各方案之间的比较。
净现值所用的折现率是一定风险情况下的资本成本(机会成本),在计算净现值时,假设各项目具有相同风险,因此采用同样的折现率,这其中也隐含着各项目的再投资利率也相同的假设。
在没有其它更确切的信息时,应该说净现值的再投资利率假设是一项较为合理的预期。
因此,从这一点上说,净现值法的再投资利率假设相对地更为客观和合理。
●李苹莉、王斌，净现值法和内含报酬率法的比较分析及理性选择，《会计研究》1996年12期（2）投资额不同，项目投资期限也不同内含报酬法倾向于经济寿命较短,初期投入较小和早期现金流量较大的方案，但这并不符合股东财富最大化的要求。
风险回避型的管理者更愿意采用这种方法。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
计算 公式
获利指数法
内含报酬率法
获利指数是按照一定的资金 内含报酬率是指投资项目 成本折现的未来现金净流入 的预期现金流入量现值等于 量的现值之和与原始投资之 现金流出量现值的贴现率 间的比值
获利指数 1，方案可行
内含报酬率 贴现率，方案可行
获利指数 1，方案不可行 内含报酬率 贴现率，方案不可行
与净现值法基本相同，区别 是：获利指数是一个相对 1、考虑了资金的时间价值 数，可以从动态的角度反映 2、考虑了项目计算期的全 优点 项目投资的资金投入与产出 部现金净流量 的关系，可以弥补净现值在 3、考虑了投资风险性 投资额不同方案之间不能比 较的缺陷 1、不能直接反映投资项目 的实际收益率水平； 2、净现金流量的测量和折 缺点 现率的确定比较困难； 3、净现值计算麻烦，且较 难理解理解和掌握。
内含报酬率的计算步骤 内含报酬率可按下述步骤进 行计算： 第一步：计算年金现值系数 。 年金现值系数=初始投资额/ 每年净现金流量 第二步：计算出于上述年金 现值系数相邻近的量个折现 率（a%和b%） 第三步：根据上述两个临近 的折现率和已求得得年金现 值系数，采用内插法计算出 该投资方案的内含报酬率。 [1]
1、注重资金时间价值； 2、从动态的角度直接反映 投资项目的实际收益水平； 3、不爱行业基准收益率高 低的影响，比较客观。
无法直接反映投资项目的实 际收益率，计算起来比净现 值指标复杂，计算口径也不 一致。
1、计算麻烦； 2、经营期大量追加投资 时，可能导致多个IRR出 现，缺乏实际意义。
净现值的计算步骤 先计算每年现金的净流 量，再计算它们的净现值 减去原始投资
Байду номын сангаас
NCFt NPV C t t 1 (1 i )
净现值=未来报酬的总现值－初始 投资现值
n
( 1 i ) NCFt C 0 t PI t1(1 IRR) C
NCF t
t t 1
n
n
获利指数＝1＋净现值率
决策 标准
净现值 0，方案可行 净现值 0，方案不可行