第六章-即期和远期外汇交易PPT课件
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外汇理论与实务 第六章 远期交易
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Hale Waihona Puke 掉期率（Swap Rate）报价方式又称远期点数或差 额报价法，报价银行只报远期掉期率和即期汇率。
掉期率有升水和贴水两种。如果FR＞SR时，则基 础货币有远期升水（at Premium）；如果FR＜SR时， 则基础货币有远期贴水（at Discount）。如果FR=SR， 则为平价（at Par）。此时的含义为零，但围绕平价 （Around Par；A/P）此时的含义不为零，而是远期汇 率围绕着即期汇率波动。当两种货币的利率相同或十分 接近时，围绕平价就会出现。
小结 调期率 计算方法 基础货币 报价价货币
负值
减
贴水
升水
正值
加
升水
贴水
8
第三节 远期汇率计算 一、单纯FR的计算 （一）交割日为1年以内的FR计算公式：
f s s(i i*) n /12
（二）交割日为1年以上的FR计算公式：
1 in
fn s 1 i* n
7
从上述例子可知，远期汇率的买卖差价大于即期
汇率的买卖差价。原因是，远期汇率包含了时间因素， 承担的交易风险较高，银行报出掉期买卖差价也相应 扩大，将因时间延长的汇率风险转嫁给客户。
但在围绕平价中，远期汇率计算要用即期汇率减 去掉期点数的左边价格，用即期汇率加上掉期点数的 右边价格。如，SR：USD/CHF=1.5630/50，掉期率 为3/5 A/P，则FR：USD/CHF=1.5627/55。
不同标价下远期汇率计算不同： 1、直接标价下：FR=SR+P(-D) 2、间接标价下：FR=SR-P(+D)
6
但在实务中，银行是根据掉期率的正负数值与即 期汇率相加计算出远期汇率的。如果计算掉期率为正 值，则表明基础货币有升水，否则基础货币有贴水。 因此，知道了掉期率的正负数值即可。
Hale Waihona Puke 掉期率（Swap Rate）报价方式又称远期点数或差 额报价法，报价银行只报远期掉期率和即期汇率。
掉期率有升水和贴水两种。如果FR＞SR时，则基 础货币有远期升水（at Premium）；如果FR＜SR时， 则基础货币有远期贴水（at Discount）。如果FR=SR， 则为平价（at Par）。此时的含义为零，但围绕平价 （Around Par；A/P）此时的含义不为零，而是远期汇 率围绕着即期汇率波动。当两种货币的利率相同或十分 接近时，围绕平价就会出现。
小结 调期率 计算方法 基础货币 报价价货币
负值
减
贴水
升水
正值
加
升水
贴水
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第三节 远期汇率计算 一、单纯FR的计算 （一）交割日为1年以内的FR计算公式：
f s s(i i*) n /12
（二）交割日为1年以上的FR计算公式：
1 in
fn s 1 i* n
7
从上述例子可知，远期汇率的买卖差价大于即期
汇率的买卖差价。原因是，远期汇率包含了时间因素， 承担的交易风险较高，银行报出掉期买卖差价也相应 扩大，将因时间延长的汇率风险转嫁给客户。
但在围绕平价中，远期汇率计算要用即期汇率减 去掉期点数的左边价格，用即期汇率加上掉期点数的 右边价格。如，SR：USD/CHF=1.5630/50，掉期率 为3/5 A/P，则FR：USD/CHF=1.5627/55。
不同标价下远期汇率计算不同： 1、直接标价下：FR=SR+P(-D) 2、间接标价下：FR=SR-P(+D)
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但在实务中，银行是根据掉期率的正负数值与即 期汇率相加计算出远期汇率的。如果计算掉期率为正 值，则表明基础货币有升水，否则基础货币有贴水。 因此，知道了掉期率的正负数值即可。
远期外汇交易PPT课件
2、借入欧元的利息成本为 EUR100000*4.5%*180/360=EUR2250
折USD1912.5
2021/6/7
27
3、卖出即期欧元所利用的美元6个月的利息收益为 USD85000*6.5%*180/360=USD2762.50
4、客户通过上述方式规避外汇风险的损益如下： USD85000+USD2762.5-USD1912.5=USD85850 远期外汇价格为0.8585
2021/6/7
13
二、远期汇率的计算
• 远期汇率计算的规则 直接标价法： 远期汇率=即期汇率+/-升（贴）水 间接标价法： 远期汇率=即期汇率-/+升（贴）水
2021/6/7
14
例：某日纽约外汇市场的英镑买卖价：
GBP/USD
即期汇率
3个月远期贴水
英镑兑美元的3个月远期汇率
1.9288/98 80/70
2021/6/7
17
三、远期交叉汇率的计算
• 远期交叉汇率的计算方法与即 期交叉汇率计算的原理基本一 致，在计算远期交叉汇率时， 首先要分别计算远期汇率，然 后按照即期交叉汇率的计算方 法，计算远期交叉汇率。
2021/6/7
18
五、远期外汇交叉汇率的计算
• 两种货币对第三种货币均为直接报价法 例如：Spot: USD/DEM 1.5750/60
1、即期汇率 EUR/USD=0.8500 2、6个月美元利率为6.5% 3、6个月欧元利率为4.5% 出口商为规避此汇率风险，所采取的步骤如下：
1、出口商先行借入欧元，并在即期市场预先卖出欧元 100000以规避6个月后收到的欧元外汇风险，借入欧 元的期间为6个月，利率4.5%；同时可使用因卖出欧元 所获得美元资金6个月，利率6.5%。
折USD1912.5
2021/6/7
27
3、卖出即期欧元所利用的美元6个月的利息收益为 USD85000*6.5%*180/360=USD2762.50
4、客户通过上述方式规避外汇风险的损益如下： USD85000+USD2762.5-USD1912.5=USD85850 远期外汇价格为0.8585
2021/6/7
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二、远期汇率的计算
• 远期汇率计算的规则 直接标价法： 远期汇率=即期汇率+/-升（贴）水 间接标价法： 远期汇率=即期汇率-/+升（贴）水
2021/6/7
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例：某日纽约外汇市场的英镑买卖价：
GBP/USD
即期汇率
3个月远期贴水
英镑兑美元的3个月远期汇率
1.9288/98 80/70
2021/6/7
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三、远期交叉汇率的计算
• 远期交叉汇率的计算方法与即 期交叉汇率计算的原理基本一 致，在计算远期交叉汇率时， 首先要分别计算远期汇率，然 后按照即期交叉汇率的计算方 法，计算远期交叉汇率。
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五、远期外汇交叉汇率的计算
• 两种货币对第三种货币均为直接报价法 例如：Spot: USD/DEM 1.5750/60
1、即期汇率 EUR/USD=0.8500 2、6个月美元利率为6.5% 3、6个月欧元利率为4.5% 出口商为规避此汇率风险，所采取的步骤如下：
1、出口商先行借入欧元，并在即期市场预先卖出欧元 100000以规避6个月后收到的欧元外汇风险，借入欧 元的期间为6个月，利率4.5%；同时可使用因卖出欧元 所获得美元资金6个月，利率6.5%。
第6章 外汇市场与外汇交易
２．外汇指定银行（Foreign Exchange Bank）
• 外汇指定银行: 由中央银行指定或授权经营外汇业务的商业银行。 包括商业银行和开设在本国的外国商业银行。 • 在银行与客户间的市场: 是客户（公司、个人）的交易对象. 是外汇资金最终供给者和最终需求者的中介。 在银行间的外汇市场: 轧平头寸， 规避汇率风险，或者投机获利. 交易对象:外汇指定银行间 外汇指定银行与中央银行间
■即期外汇交易 ■远期外汇交易 ■掉期交易 ■套汇交易 ■套利交易 ■外币期权交易 ■外币期货交易
一、 即期外汇交易（Spot ExchanTransactions）
• 即期交易：又称现汇交易，是指买卖双方成交后在两 个营业日内办理交割的外汇买卖。 • 营业日：实际交割双方国家内的银行都营业的日子。 如果有一方为休息日，则不能算作营业日。 • 交割：买卖双方履行交易契约的行为。交割日就是履 行交易契约（进行不同货币之间资金划拨）的具体日 期，又称为起息日（Value Date）。起息日可分为当 日起息、明日起息和交易后的第二个工作日起息三种。
5.从外汇交易的区域范围和周转速度看，外汇市场具有空间 的统一性和时间的连续性
国际重要汇市交易时间（北京时间）
•
• • • • • •
惠 灵 悉 东 香 法 兰 克 伦 纽
顿 尼 京 港 福 敦 约
04:00 - 13:00 06:00 - 15:00 08:00 - 15:30 10:00 - 17:00 14:30 - 23:00 15:30 - 00:30 21:00 - 04:00
商业银行 财务公司 外汇经纪人
▼
▼香港外汇市场上的交易可以划分为两大类：
港币和外币的兑换，其中以和美元兑换为主。 美元兑换其它外币的交易。
第6章外汇市场与外汇交易
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第6章 外汇市场与外汇交易
本章内容 6.1 外汇市场 6.2 传统的外汇交易 6.3 衍生的外汇交易
6.1 外汇市场
一、外汇市场概念 二、外汇市场分类 三、外汇市场参与者
一、概念
外汇市场（Foreign Exchange Market）是进行外汇交易 或货币兑换的场所，是国际金融市场的重要组成部分。它的特 点在于买卖的对象是货币，而且买进一种货币的同时卖出另一 种货币。 国际外汇市场从地理上可分为远东及中东、西欧和北美三 大金融中心区域，全球各地区外汇市场随地球自转，能够按照 世界时区的差异，相互衔接，从星期一到星期五，出现全球性 的24小时不间断的连续外汇市场。
亚洲市场 欧洲市场
北美洲市场
二、外汇市场的类型
（一） 根据外汇买卖的参与者进行划分（反映了外汇交易的 三个层次） 1.银行与客户间外汇市场（Customer Markets）（第一层次） －－零售市场 客户出于各种各样的动机，需要向外汇银行买卖外汇。 银行充当外汇供给者与需求者的中介，直接与客户联系。
4月1日在纽约市场报价成交的美元/日元的即期交易 4月2日是美国假日 4月2日是日本假日
（二）即期外汇交易的报价
1.（路透社信息终端）的报价必须以美元为中心，几乎全 部的外汇交易都采用以某种货币兑美元的买进或卖出汇率形式 进行的，称为“美元标价法”。 2.当涉及两种非美元货币之间的汇价时，报价方报出的是 美元分别对这两种非美元货币的报价，根据报价再套算出两种 非美元货币的汇价。 3.除了英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元采用“单位镑” 法，即每1英镑、1澳元、1爱尔兰镑、1新西兰元兑多少美元的 标价方法外（此时英镑等为基准货币，美元为计价货币），其 他的货币采用“单位元”标价法，即表示为1美元兑若干其他 货币。（此时美元为基准货币，其他货币为计价货币）。
第6章 外汇市场与外汇交易
本章内容 6.1 外汇市场 6.2 传统的外汇交易 6.3 衍生的外汇交易
6.1 外汇市场
一、外汇市场概念 二、外汇市场分类 三、外汇市场参与者
一、概念
外汇市场（Foreign Exchange Market）是进行外汇交易 或货币兑换的场所，是国际金融市场的重要组成部分。它的特 点在于买卖的对象是货币，而且买进一种货币的同时卖出另一 种货币。 国际外汇市场从地理上可分为远东及中东、西欧和北美三 大金融中心区域，全球各地区外汇市场随地球自转，能够按照 世界时区的差异，相互衔接，从星期一到星期五，出现全球性 的24小时不间断的连续外汇市场。
亚洲市场 欧洲市场
北美洲市场
二、外汇市场的类型
（一） 根据外汇买卖的参与者进行划分（反映了外汇交易的 三个层次） 1.银行与客户间外汇市场（Customer Markets）（第一层次） －－零售市场 客户出于各种各样的动机，需要向外汇银行买卖外汇。 银行充当外汇供给者与需求者的中介，直接与客户联系。
4月1日在纽约市场报价成交的美元/日元的即期交易 4月2日是美国假日 4月2日是日本假日
（二）即期外汇交易的报价
1.（路透社信息终端）的报价必须以美元为中心，几乎全 部的外汇交易都采用以某种货币兑美元的买进或卖出汇率形式 进行的，称为“美元标价法”。 2.当涉及两种非美元货币之间的汇价时，报价方报出的是 美元分别对这两种非美元货币的报价，根据报价再套算出两种 非美元货币的汇价。 3.除了英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元采用“单位镑” 法，即每1英镑、1澳元、1爱尔兰镑、1新西兰元兑多少美元的 标价方法外（此时英镑等为基准货币，美元为计价货币），其 他的货币采用“单位元”标价法，即表示为1美元兑若干其他 货币。（此时美元为基准货币，其他货币为计价货币）。
即期与远期外汇交易62页PPT
一、即期外汇交易
外汇交割的日期称为交割日(Value Date),是交易双方必须履行支付义务的日 期双方在这一天将各自的货币交割完毕. 买入的货币在该日记在买方帐户,开始生 息.
第五页，编辑于星期一：二十二点 三十四分。
一、即期外汇交易
即期外汇交易的交割有三种： ①标准交割（value spot or VAL SP）， 即在成交后的第二个营业日进行交割； ②隔日交割（value tomorrow or VAL TOM），即在成交后的第一个营业日进 行交割 ③当日交割（value today or VAL TOD）， 即在成交的当日进行交割。
第六页，编辑于星期一：二十二点 三十四分。
一、即期外汇交易
在国际银行间外汇市场上，最常见的是在成交后的第二 个营业日交割。
不同外汇市场上的交割惯例有所不同。在欧美外汇 市场上，交割惯例是成交后第二个营业日，但处于 同一时区的两种货币如美元和加元之间的交易在成 交后的第一个营业日交割；在东京外汇市场上的一 些交易，是在成交当日办理交割；在香港外汇市场 上，港币对美元的交易在当日交割，港币对日元、 新加坡元、马来西亚林吉特和澳大利亚元的交易在 次日交割，港币对其他币种的交易在第二个营业日 交割。
一、即期外汇交易
某银行某日交易已有多头日元24000万, 空头美元200万,而现在美元与日元的市 场汇率是:USD/JPY=104.26/36银行帐面 的盈亏是多少?
为弥补美元空头,银行需要卖日元,买美元 ,故应取市场上美元的卖出价:104.36, 24000万/104.36=229.732万美元,多空相 抵,银行盈利29.732万美元.
二、远期外汇交易
无本金交割远期外汇交易(Nondeliverable Forward)
即期远期和掉期外汇交易
8
（2）双向标价法情况下 规则： ☆ 两种汇率标价法相同时，将竖号左右的数字交叉相除（异边相除） ☆ 两种汇率标价法不同时，将竖号左右的数字同边相乘（同边相乘） 例1， USD/ＣＨＦ=1.3894/1.3904 USD/DEM=1.6917/1.6922 则，DEM/ＣＨＦ=（１.３８９４/１.６９２２）/（１.３９ ０４/１.６９１７） ＝0.8211/0.8219
6
4、即期外汇交易报价时应考虑的因素 一笔完整的外汇交易通常包括四个步骤：询价
（Asking）,报价（Quotation），成交（Done）及确 认（Confirmation），其中报价是关键。
通常外汇交易员在报价时应考虑如下因素： 报价行的外汇头寸 市场的心理预期 询价者的意图 各种货币的风险特征和短期走势 收益率与市场竞争力（为了增加市场竞争力，需要
USD/JPY=116.40/50 USD/CAD=1.5425/35 USD/CHF=1.3450/60
4
2、“美元标价法”（US Dollar Quotation）
银行报价传统上区分为直接标价法和间接标价 法两种形式。
二战后由于美元的特殊地位，各国银行间的报 价普遍采用“美元标价法”(US Dollar Quotation or Dollar Terms), 即单位美元折合多少其他货币的标价 方法。非美元之间的货币汇率可通过各自对美元的 汇率套算得出。
例1，已知某日即期汇率：USD/DEM=1.6500/10 GBP/USD=1.6770/80
掉期率： DEM Spot/3M 135/139 GBP Spot/3M 192/184
试计算3个月远期GBP/DEM=?
20
☆计算USD/DEM的3个月远期汇率 即期汇率 USD/DEM＝1.6500/10 + Spot/3M 135/139 3个月远期 USD/DEM＝1.6635/49
（2）双向标价法情况下 规则： ☆ 两种汇率标价法相同时，将竖号左右的数字交叉相除（异边相除） ☆ 两种汇率标价法不同时，将竖号左右的数字同边相乘（同边相乘） 例1， USD/ＣＨＦ=1.3894/1.3904 USD/DEM=1.6917/1.6922 则，DEM/ＣＨＦ=（１.３８９４/１.６９２２）/（１.３９ ０４/１.６９１７） ＝0.8211/0.8219
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4、即期外汇交易报价时应考虑的因素 一笔完整的外汇交易通常包括四个步骤：询价
（Asking）,报价（Quotation），成交（Done）及确 认（Confirmation），其中报价是关键。
通常外汇交易员在报价时应考虑如下因素： 报价行的外汇头寸 市场的心理预期 询价者的意图 各种货币的风险特征和短期走势 收益率与市场竞争力（为了增加市场竞争力，需要
USD/JPY=116.40/50 USD/CAD=1.5425/35 USD/CHF=1.3450/60
4
2、“美元标价法”（US Dollar Quotation）
银行报价传统上区分为直接标价法和间接标价 法两种形式。
二战后由于美元的特殊地位，各国银行间的报 价普遍采用“美元标价法”(US Dollar Quotation or Dollar Terms), 即单位美元折合多少其他货币的标价 方法。非美元之间的货币汇率可通过各自对美元的 汇率套算得出。
例1，已知某日即期汇率：USD/DEM=1.6500/10 GBP/USD=1.6770/80
掉期率： DEM Spot/3M 135/139 GBP Spot/3M 192/184
试计算3个月远期GBP/DEM=?
20
☆计算USD/DEM的3个月远期汇率 即期汇率 USD/DEM＝1.6500/10 + Spot/3M 135/139 3个月远期 USD/DEM＝1.6635/49
第六章外汇交易(1)
第六章外汇交易(1)
例：某日,在苏黎世市场上
即期汇率 : USD/CHF = 1.1221 /24
2个月远期差价
142 /147
3个月远期差价
172/176
(1) 若客户想买入美元,择期从2个月到3个月,价 格多少？
答：这段时间里美元最贵的价为 :
USD1=CHF 1.1400
(2) 若客户想卖出美元,择期从1个月到3个月,价 格多少？
根据即期汇率和远期差价计算远期汇率
判断计算是否正确的简便方法： 远 期汇率的买卖差价一般大于即期汇率的 买卖差价。
第六章外汇交易(1)
4 、择期远期交易 : 买卖双方事先确定交易的 规模和价格，但具体的交割日期不予以确定, 而是规定一个选择期限, 在此期限内的任何一 天均可要求办理交割。 客户在与银行进行择期远期交易时，客户可 以在择期范围内灵活选择交割日期。 而对银行而言, 交割日期的不确定意味着 银行承担的远期汇价波动风险较大。 因此,银 行将选择从择期开始至结束期间最不利于客户 的汇率作为择期远期交易的汇率。
第六章外汇交易(1)
外汇市场
二、外汇市场的主要参与者: 1.外汇银行（市场的主体，银行间交易 额占全球外汇交易总额的 90%以上）。 2.非银行客户. 主要包括进出口商、跨 国公司、国际投资者和投机商等（银行 与之交易，通过低买高卖赚取差价） 。 3.中央银行。（其参与外汇市场交易的 目的不在于获利）。 4.外汇经纪人
= 1 美元。则履行合约用4025万美元买 入5000万欧，转手便可换回5000万美元。
第六章外汇交易(1)
3、银行远期汇率报价方法 银行同样是远期交易市场重要参与
者，银行也要同时报出远期的买入和卖 出价。
第六章外汇交易(1)
例：某日,在苏黎世市场上
即期汇率 : USD/CHF = 1.1221 /24
2个月远期差价
142 /147
3个月远期差价
172/176
(1) 若客户想买入美元,择期从2个月到3个月,价 格多少？
答：这段时间里美元最贵的价为 :
USD1=CHF 1.1400
(2) 若客户想卖出美元,择期从1个月到3个月,价 格多少？
根据即期汇率和远期差价计算远期汇率
判断计算是否正确的简便方法： 远 期汇率的买卖差价一般大于即期汇率的 买卖差价。
第六章外汇交易(1)
4 、择期远期交易 : 买卖双方事先确定交易的 规模和价格，但具体的交割日期不予以确定, 而是规定一个选择期限, 在此期限内的任何一 天均可要求办理交割。 客户在与银行进行择期远期交易时，客户可 以在择期范围内灵活选择交割日期。 而对银行而言, 交割日期的不确定意味着 银行承担的远期汇价波动风险较大。 因此,银 行将选择从择期开始至结束期间最不利于客户 的汇率作为择期远期交易的汇率。
第六章外汇交易(1)
外汇市场
二、外汇市场的主要参与者: 1.外汇银行（市场的主体，银行间交易 额占全球外汇交易总额的 90%以上）。 2.非银行客户. 主要包括进出口商、跨 国公司、国际投资者和投机商等（银行 与之交易，通过低买高卖赚取差价） 。 3.中央银行。（其参与外汇市场交易的 目的不在于获利）。 4.外汇经纪人
= 1 美元。则履行合约用4025万美元买 入5000万欧，转手便可换回5000万美元。
第六章外汇交易(1)
3、银行远期汇率报价方法 银行同样是远期交易市场重要参与
者，银行也要同时报出远期的买入和卖 出价。
第六章外汇交易(1)
6外汇市场 金融学
• 掉期交易的主要特点是买卖同时进行， 货币买卖数额相等，但交割的期限结构 各不相同。
#
1.买入£10000现汇进行投资 2.卖出£10000的
二月期期汇
银行
即期汇率：£1 = $ 2.0845~2.0855 买进英镑 远期汇率：£1 = $ 2.0860~2.0880 卖出英镑
预 期 2 个 月 收 回 投 资
比现在支付瑞郎预计将多支付多少美元？
（2）美进口商如何利用远期外汇市场进行保值？
#
案例2
2004年8月中旬美国外汇市场行情：
即期汇率 GBP/USD 1.6770/80
3个月掉期率
125/122
一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器
的协定，预计三个月后才会收到英镑，到时需要将英
镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商预测3个月后
• 2.有一美国投机商预期欧元将大幅度升值。当时欧 元3个月期汇是￠1＝US$1.0089,假设他预期三个月 后的即期汇率为￠1＝US$1.1289，此投机商应该怎 么做？如果三个月后，汇率果真为：￠1＝ US$1.1289，则他可以有多少盈利？若市场汇率刚 好相反为：￠1＝US$0.9089呢？
#
英镑将贬值，即期汇率水平将变为：
GBP/USD=1.6600/10,如不考虑交易费用，此例中
（1）如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险
的保值措施，则3个月后将收到的英镑折算为美元时
相对8月中旬兑换美元将会损失多少？
（2）美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保
值？
#
ห้องสมุดไป่ตู้
案例3
• 香港某外汇银行在一天的营业结束后， 在三个月期的美元期汇买卖中，从客户 手中共买入了100万美元，卖出了90万美 元，则此银行的头寸处于一种什么状况？ 若三个月后美元汇率下降，银行会不会 遭受损失？此银行可以怎么做？
#
1.买入£10000现汇进行投资 2.卖出£10000的
二月期期汇
银行
即期汇率：£1 = $ 2.0845~2.0855 买进英镑 远期汇率：£1 = $ 2.0860~2.0880 卖出英镑
预 期 2 个 月 收 回 投 资
比现在支付瑞郎预计将多支付多少美元？
（2）美进口商如何利用远期外汇市场进行保值？
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案例2
2004年8月中旬美国外汇市场行情：
即期汇率 GBP/USD 1.6770/80
3个月掉期率
125/122
一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器
的协定，预计三个月后才会收到英镑，到时需要将英
镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商预测3个月后
• 2.有一美国投机商预期欧元将大幅度升值。当时欧 元3个月期汇是￠1＝US$1.0089,假设他预期三个月 后的即期汇率为￠1＝US$1.1289，此投机商应该怎 么做？如果三个月后，汇率果真为：￠1＝ US$1.1289，则他可以有多少盈利？若市场汇率刚 好相反为：￠1＝US$0.9089呢？
#
英镑将贬值，即期汇率水平将变为：
GBP/USD=1.6600/10,如不考虑交易费用，此例中
（1）如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险
的保值措施，则3个月后将收到的英镑折算为美元时
相对8月中旬兑换美元将会损失多少？
（2）美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保
值？
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案例3
• 香港某外汇银行在一天的营业结束后， 在三个月期的美元期汇买卖中，从客户 手中共买入了100万美元，卖出了90万美 元，则此银行的头寸处于一种什么状况？ 若三个月后美元汇率下降，银行会不会 遭受损失？此银行可以怎么做？
即期、远期、货币互换与期权理论知识讲义PPT(共43页)
（1）FP＝2% （2）FD＝－8% （3）FD＝－20%
14.4B 货币互换
货币互换（currency swap) 是指一种 货币以即期汇率卖出，同时又以远期的汇 率再购回，在一项合约中达成两笔相反方 向交易的行为。
例：美国某公司现有100万欧元销售收入，并 知道3个月后这笔欧元将作为货款进行支付。 如何进行货币互换？（假设SR：1美元＝1欧 元，3个月FR：1美元＝0.98欧元）
3、利用外汇期货套期 由于远期外汇交易和外汇期货交易在本质上是一 样的，因此套期操作也是相同的。上例中，美国 进口商就可以通过买入3个月欧元期货进行套期。
4、利用外汇期权套期 该进口商也可以通过买入3个月欧元买入期权进 行套期保值，待3个月后根据届时的即期汇率来 判断是否执行合约。
共同点：覆盖暴露的头寸
一般在期权买方预期外汇贬值时购买，所以 称为看跌期权。
欧式期权和美式期权
外汇期权交易是1982年12月由美国推 出的。
分美式期权（American Style）（可在 期权日期内任何时候行使权力），欧式期 权（European Style）（只能在规定的 日期里行使权力）。
一个卖出期权的例子
当预测即期汇率高于远期汇率时，做多头。
如ESR=0.99美元/欧元，FR =1.01美元 /欧元，那么可以在远期外汇市场上做空头。
如ESR=1.02美元/欧元，FR =1.01美元 /欧元，那么可以在远期外汇市场上做多头。
假设3个月期FR＝2.00美元/英镑。
思考：（1）若某投机者相信3个月后的即期汇率将 为2.05美元/英镑，他该如何进行远期投机操作 ？如果他预测正确，他将获利多少？
若3个月后SR＝0.99美元/欧元呢？
投资者则会出现亏损。亏损为100000× （0.99－1.01）＝－2000美元
14.4B 货币互换
货币互换（currency swap) 是指一种 货币以即期汇率卖出，同时又以远期的汇 率再购回，在一项合约中达成两笔相反方 向交易的行为。
例：美国某公司现有100万欧元销售收入，并 知道3个月后这笔欧元将作为货款进行支付。 如何进行货币互换？（假设SR：1美元＝1欧 元，3个月FR：1美元＝0.98欧元）
3、利用外汇期货套期 由于远期外汇交易和外汇期货交易在本质上是一 样的，因此套期操作也是相同的。上例中，美国 进口商就可以通过买入3个月欧元期货进行套期。
4、利用外汇期权套期 该进口商也可以通过买入3个月欧元买入期权进 行套期保值，待3个月后根据届时的即期汇率来 判断是否执行合约。
共同点：覆盖暴露的头寸
一般在期权买方预期外汇贬值时购买，所以 称为看跌期权。
欧式期权和美式期权
外汇期权交易是1982年12月由美国推 出的。
分美式期权（American Style）（可在 期权日期内任何时候行使权力），欧式期 权（European Style）（只能在规定的 日期里行使权力）。
一个卖出期权的例子
当预测即期汇率高于远期汇率时，做多头。
如ESR=0.99美元/欧元，FR =1.01美元 /欧元，那么可以在远期外汇市场上做空头。
如ESR=1.02美元/欧元，FR =1.01美元 /欧元，那么可以在远期外汇市场上做多头。
假设3个月期FR＝2.00美元/英镑。
思考：（1）若某投机者相信3个月后的即期汇率将 为2.05美元/英镑，他该如何进行远期投机操作 ？如果他预测正确，他将获利多少？
若3个月后SR＝0.99美元/欧元呢？
投资者则会出现亏损。亏损为100000× （0.99－1.01）＝－2000美元
远期外汇交易,掉期PPT课件
假定当时外汇市场的即期汇率与远期汇率为：
spot
1.4610/1.4620
1MTH
1.4518/1.4530
3MTH
1.4379/1.4392
该银行有两种调期交易的方法可供选择：
第一，进行两次即期对远期的调期交易，
第二，直接进行远期对远期的调期交易
进行两次即期对远期的调期交易
对第一笔业务做调期交易：
间接标价法 升水时：远期汇率＝即期汇率－升水值 贴水时：远期汇率＝即期汇率＋贴水值
三 、远期外汇交易的功能
保值：保值性远期外汇交易 投机：投机性远期外汇交易
（一）公司企业的保值性远期外汇交易
保值性远期交易 远期套期保值（Forward Hedge） 方法：轧平头寸
国际贸易中， 进口商 订立合同到实际交货、付款需要 出口商 时间
即期汇率
2个月远期
￡1=＄1.5540—1.5550 英镑贴水 35/20
＄1=J￥121.30—121.40 美元升水 20/40
请写出完整远期汇率。
2个月远期 ￡/＄1.5540－0.0035－1.5550－0.0020：1.5505/1.5530 ＄/J￥121.30＋0.20－121.40＋0.40： 121.50/121.80
案例：在纽约外汇市场上英镑兑美元的
即期汇率为GBP1=USD1.0520－25， 一个月远期汇率为GBP1=USD1.0530－40，
？ ？ 问：哪种货币贴水 哪种货币升水
（二）远期汇率的报价方式 1．直接报价
完整汇率（outright rate）
2．报升贴水点数
案例：
香港某外汇银行报出的美元对英镑和日元价格为：
如果市场汇率变为 ＄1=SF1. 6420呢？
第六章_即期外汇交易
二、类型
1、银行与银行之间的即期外汇交易——同业交易 银行由于与客户进行外汇交易，经常会发生买卖 不平衡的情况。即外汇持有额超买或超卖，这都 可能遭受汇率变动的风险。因此，银行必须进行 “外汇抛补”交易，即平盘，设法维持外汇买卖 差额为零的状态。 2、银行与客户之间的即期外汇交易——客盘交易
三、相关概念
3.市场的预期心理。若市场有明显的预期心理，货币的 走势就较易往预期的价位波动。交易员必须了解目前市 场的预期心理，而调整本身的持有部位。 4.各种货币的风险特性。每种货币如同人一样，各有其 个性。交易员必须了解每种货币的特性，才能在报价时， 报出适当的价格。 5.收益率与市场竞争力。报价者在报出价格之后，就是 希望询价者愿意以其所报出之价格来交易；然而为增加 市场竞争力，即需缩小买卖价差(Spread)，亦即利润相 对减少。因此交易员在报价时，必须顾及市场竞争力与 利润。
同业交易——询价
询价注意事项（Price Hitter） 1、 SPOT 2、 R.C. 3、 买卖行为可以不明示 4、 数量（R.C.的数量）Mount
同业交易——报价
报价行（price market） 1、价格一经报出，报价行就要承担买卖义务 2、语言简单明了，不含糊，用肯定语气，不用 about 、 perhaps 等词，如果出现类似模糊措辞， 意味着该交易员无意以该价格成交。 3、若询价行反映过慢，报价持续几秒之后，报 价行会以“My risk”来取消前次报价。
通常外汇交易员在报出价格时，应考虑到下列五 个因素： 1.交易员本身已持有的外汇部位。每位外汇交易 员都有被授权的外汇部位额度，在额度之内，交 易员尽其最大可能来赚取利润。为了控制风险， 交易员是不允许其持有的部位超过其被授权的部 位额度。 2.各种货币的极短期走势。交易员必须对欲进行 报价的货币之极短期走势有准确的预测，在此所 谓极短期，可能是一小时、五分钟或五秒钟之久。
即期、远期和掉期外汇交易
即期、远期和掉期 外汇交易
contents
目录
• 即期外汇交易 • 远期外汇交易 • 掉期外汇交易 • 三种外汇交易的对比分析 • 外汇交易市场的发展趋势和前景
01
CATALOGUE
即期外汇交易
即期外汇交易的定义
总结词
即期外汇交易是指买卖双方在成交后 的两个营业日内完成交割的外汇交易 。
详细描述
远期外汇交易
远期外汇交易的定义
远期外汇交易是指买卖双方在 达成协议后，在未来的某一特 定日期按照约定的汇率进行外 汇交割的交易方式。
远期外汇交易通常用于规避汇 率风险或进行投机。
远期外汇交易的交割日期可以 是固定的，也可以是浮动的。
远期外汇交易的特点
远期外汇交易的买卖双方通常不 需要进行实际交割，而是在到期
05
CATALOGUE
外汇交易市场的发展趋势和前景
外汇交易市场的发展趋势
电子化交易
随着科技的发展，外汇交易市场 正逐渐向电子化交易转变，电子 交易平台提供了更加便捷、快速
的交易方式。
金融衍生品创新
外汇交易市场正不断推出新的金融 衍生品，如外汇期货、期权等，以 满足投资者多样化的投资需求。
监管加强
汇率。
03
掉期外汇交易
掉期外汇交易是指买卖双方在两个不同的期限内交换两种货币的交易。
这种交易方式通常用于调整外汇风险敞口或进行资金对冲。
风险性的对比
即期外汇交易
即期外汇交易的风险相对较低，因为交易双方在成交后立即进行 交割，汇率风险较小。
远期外汇交易
远期外汇交易的风险相对较高，因为买卖双方需要在未来的某个日 期进行交割，汇率波动可能会对其中一方造成损失。
掉期外汇交易的实例
contents
目录
• 即期外汇交易 • 远期外汇交易 • 掉期外汇交易 • 三种外汇交易的对比分析 • 外汇交易市场的发展趋势和前景
01
CATALOGUE
即期外汇交易
即期外汇交易的定义
总结词
即期外汇交易是指买卖双方在成交后 的两个营业日内完成交割的外汇交易 。
详细描述
远期外汇交易
远期外汇交易的定义
远期外汇交易是指买卖双方在 达成协议后，在未来的某一特 定日期按照约定的汇率进行外 汇交割的交易方式。
远期外汇交易通常用于规避汇 率风险或进行投机。
远期外汇交易的交割日期可以 是固定的，也可以是浮动的。
远期外汇交易的特点
远期外汇交易的买卖双方通常不 需要进行实际交割，而是在到期
05
CATALOGUE
外汇交易市场的发展趋势和前景
外汇交易市场的发展趋势
电子化交易
随着科技的发展，外汇交易市场 正逐渐向电子化交易转变，电子 交易平台提供了更加便捷、快速
的交易方式。
金融衍生品创新
外汇交易市场正不断推出新的金融 衍生品，如外汇期货、期权等，以 满足投资者多样化的投资需求。
监管加强
汇率。
03
掉期外汇交易
掉期外汇交易是指买卖双方在两个不同的期限内交换两种货币的交易。
这种交易方式通常用于调整外汇风险敞口或进行资金对冲。
风险性的对比
即期外汇交易
即期外汇交易的风险相对较低，因为交易双方在成交后立即进行 交割，汇率风险较小。
远期外汇交易
远期外汇交易的风险相对较高，因为买卖双方需要在未来的某个日 期进行交割，汇率波动可能会对其中一方造成损失。
掉期外汇交易的实例
相关主题
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交割：双方将交易的文字记录交给交易后台后，交易后台划转货币。
-
16
外汇经纪人与即期外汇交易 经纪人介入的即期外汇交易，通常有三种情况：
▪银行向经纪人询价 ▪经纪人主动报价 ▪订单配对
可以使交易双方得到最好的成交价格和保密性
-
17
即期外汇交易的应用 1、套期保值 2、投机操作
-
18
第三节 远期外汇交易
-
3
外汇市场的织结构（外汇交易的参与者） 1、商业银行（中心参与人）
▪做市商 ▪以自己的名义或代客户进行交易 ▪双向报价
2、中央银行（参与者、调控者）
▪通过经济手段与货币政策措施，进行干预和调控
-
4
3、外汇经纪人
▪专门在外汇市场上从事外汇买卖、传递交易信息的 中介者
▪对外汇市场的中小参与者特别重要
-
14
银行同业外汇交易业务
▪外汇敞口的形成---银行“外汇抛补”交易
同业即期外汇交易程序 （如图）
-
15
询价：询价内容一般包括交易货币、起息日和交易金额。
报价：一般只报汇率的最后两位数，并同时报出买价和卖价。 成交：询价银行首先表示买或卖的金额，然后由报价银行承诺。
证实：交易双方互相证实买或卖的汇率、金额、交割日期以及资金结算。
▪ SWIFT
▪自动匹配系统 ▪其他通信系统
-
8
外汇市场的交易规则
▪ 以美元为中心报价 ▪ 所爆出的价格为交易中双方兑换货币的成交价格 ▪ 使用统一的标价方法（直接标价法、间接标价法） ▪ 通常以100万美元为单位进行买卖 ▪ 双方恪守信用规则 ▪ 交易术语规范化规则
-
9
第二节 即期外汇交易
即期外汇交易
▪ 营业日指办理货币实际交割的银行的工作日。
标准交割日：T+2交割 次日交割：T+1交割 当日交割：T+0交割
▪ 目前世界上一些主要外汇市场上基本都采用T+2交割
价值抵偿原则：交易双方必须在同一时间进行交割
-
11
即期外汇交易的报价 双向报价
▪报价银行在报价时同时报出买价和卖价 ▪买价是银行愿意以此价格买入标的货币的汇率 ▪卖价是银行愿意以此价格卖出标的货币的汇率
4、客户
▪进出口商、外汇投资者、投机者、借贷者和其他外 汇供求者
-
5
中央银行（第四层次） 外汇经纪商（第三层次）
外汇银行
第二层次
外汇银行
进口商
出口商
第一层次
进口商
出口商
-
6
三对交易组合： 银行与顾客之间的外汇交易 银行同业间的外汇交易 银行与经纪人之间的外汇交易
-
7
外汇市场上的交易工具
▪路透交易系统 ▪德励财经终端 ▪环球银行同业金融电讯协会系统
只要在即期交易的限定以外，只要在最后截止日的限定 以内,任意一天都可以提出交割;
2月23日甲公司与乙银行达成一笔3个月的完全择期外 汇交易，约定5月份交割，那么甲公司可以在2月26日至 5月25日的任意营业日内向乙银行提出交割。
-
20
远期汇率的决定 即期汇率的基础上加减升水和贴水的方式计算 升水或贴水的确定----利率水平 P 17 9 升水 表示期汇比现汇贵； 贴水 表示期汇比现汇便宜； 平价 表示两者相等。
买卖价表现位置的不同
▪一般为前小后大
美元为中心的报价原则 交叉汇率的计算方法（P171）
-
12
即期外汇交易的操作
▪业务部门：客盘交易部门、同业交易部门
客盘外汇交易业务
▪ 银行与客户的及其外汇交易的主要方式：（P173） ▪1、货币兑换 ▪2、汇出汇款
-
13
▪3、汇入汇款 ▪4、出口收汇与进口付汇（信用证结算） ▪5、外汇投资
远期外汇交易：外汇买卖双方达成交易后即签订 外汇交易合同，并根据合同规定的汇率和约定的 日期办理交割的外汇交易。
固定交割日期 确定交割月份- 未确定交割日期 “节假日顺延”“不跨月”原则
-
19
只确定哪个月,而不确定月中的哪一天;当然不能超越限 定的最后交割时间;
2月23日甲公司与乙银行达成一笔3个月的择期外汇交 易，约定5月份交割，那么甲公司可以在5月1日至5月 25日的任意营业日内向乙银行提出交割。
▪ 买卖双方以固定价格成交，并在当日或两个交易日内 办理交割的外汇交易。
▪ 最常见、最普遍的外汇交易形式 ▪ 占70%以上的量
作用：
▪ 解决临时性付款需求带来的货币兑换问题 ▪ 实现货币购买力的转移 ▪ 满足银行同业调整各种货币头寸的货币兑换需求 ▪ 进行外汇投机
-
10
交割时间：两个营业日内交割
第六章 即期和远期外汇 交易
-
1
第一节 外汇市场概述
外汇市场
▪ 进行外汇交易的市场
按是否有固定交易场所划分，可分为
▪ 有形的外汇市场—--指有固定的外汇交易场所，外汇交易的参 与人到交易场所进行交易。
▪ 无形的外汇市场----指没有固定的交易场所，从事外汇买卖的 银行、经纪人和客户通过电话、电报、电传以及专业交易系 统及英特网等外汇交易工具达成交易。
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21
远期汇率的报价
▪ 直接报出远期外汇的实际汇率 ▪ 点数报价法
远期汇率的计算（P181）
▪ 直接标价法下远期汇率的计算 ▪ 间接标价法下远期汇率的计算 ▪ 境外外汇市场远期汇率的计算
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22
远期外汇市场的操作 1、套期保值 2、投机获利
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23
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2
通常所说的外汇市场 ---> 无形的外汇市场
外汇市场交易可以在全球范围内从周一到周五24 小时连续不间断进行。
从北京时间看，每天凌晨5点起，惠灵顿、悉尼市 场相继开市；8点东京市场开市；9点香港、新加 坡市场开市；下午3点开始，亚洲市场尚未完全收 市，欧洲的巴黎、法兰克福、伦敦市场又相继开 市；晚上9点半，北美的纽约、温哥华市场开市； 当凌晨5点北美市场收市时，惠灵顿、悉尼市场又 开市。各地外汇市场如此周而复始连续运转，连 接成为一个全球性市场。