国际投资学

国际投资学⏹第一章；⏹ 1 国际投资的基本概念1.1投资的含义？⏹经济主体为了在未来获得预期回报而在当期投入资本或资产（资源）于某个项目的经济活动1.2投资的特点？⏹经济主体的有意识的经济活动，经济主体是自然人或法人。

⏹投资的本质是经济行为的获利性。

⏹投资是把一定量的收入转换为资产（实物资产与金融资产、有形资产与无形资产）的过程。

⏹投资的过程存在着风险⏹ 1 国际投资的基本概念1.3 投资是否= 投机？⏹国内：投机是一个贬义词。

证券市场中以获取买卖差价为目的的短线操作行为是投机。

兼顾资本利得和红利分配的长线操作行为是投资。

⏹国外：投机是一个中性词，是指在做出大胆预测的前提下，冒较大风险去追求较高利益的行为。

1.4国际投资的含义：跨越国界的投资行为。

⏹（投资主体？投资客体？投资目的？）⏹主体：多元化❑跨国公司（非金融类企业）；❑跨国金融机构（跨国银行和非银行金融机构）：汇丰高盛❑官方与半官方机构（各国政府、世界银行、IMF）❑个人投资者：我国允许个人投资者以QDII的形式对外投资证券业务⏹客体：多元化❑金融资产实物资产无形资产⏹目的：价值增值❑经济价值政治价值二第二章；⏹垄断优势论 ---海默理论的基本观点⏹基本假设前提❑传统的国际贸易理论是以完全竞争理论为假设前提的。

完全竞争的市场假设条件？❑但是，出现了不完全竞争市场。

不完全竞争的假设条件包括？⏹以不完全竞争的假设为理论分析前提⏹海默认为，跨国公司拥有的垄断优势是其开展对外直接投资的决定因素。

⏹跨国公司拥有的垄断优势包括：❑产品市场不完全的垄断优势（产品差异化能力，商标，销售技术和渠道及价格联盟等）❑生产要素市场不完全的垄断优势（技术优势、融资优势、管理优势等）❑规模经济的垄断优势：分为内部规模经济和外部规模经济❑政府干预的垄断优势（市场准入、关税、利率、税率、外汇及进出口管理等/ 政府提供的税收减免、补贴、优先贷款等）⏹二、内部化理论---巴克利、卡森理论的内容：❑总结：在不完全市场上，当技术、管理、原材料、信息等外部的生产要素市场交易成本高于内部的市场交易成本或难以保证交易正常进行时，企业为了实现利润最大化，会将其市场内部化。

❑内部化是指在企业内部建立市场，以内部的转移价格使企业的内部市场代替外部市场。

❑内部化的必要性：关注以知识为代表的中间产品。

知识产品的特点：⏹研发投资大，耗时时间长。

⏹知识产品的“共享性”，指知识的效用不会因分享而减少，决定了其价格很难经市场决定。

⏹知识产品在一定时间内具有自然垄断性。

❑当内部化的收益大于成本时，企业就会选择内部化。

❑二、国际生产折中理论---邓宁❑内容：❑一个企业要从事对外直接投资必须同时满足3个条件，即所有权优势（ownership ）、内部化优势（internalization ）、区位优势（location）。

❑所有权优势：资产性所有权优势（有形资产与无形资产）、交易性所有权优势（合理调配各种资源规避各种风险的优势）❑内部化优势：是指为了避免外部市场不完全对企业利益的影响，企业将其所有权优势保持在企业内部的能力。

❑区位优势：是指可供投资的地区在市场环境方面较国内优惠。

直接区位优势（东道国的市场、政策、生产要素等）和间接区位优势（投资国的不利因素，如运费、贸易壁垒、生产要素缺乏等）第4 节比较优势理论---小岛清⏹内容：❑小岛清比较了美国与日本对外投资的不同⏹行业、企业规模、与贸易的关系、企业形式❑小岛清还将对外直接投资的动机划分为三种类型⏹自然资源导向型、市场导向型、生产要素导向型⏹观点：❑对外直接投资应该从本国已经处于或即将处于比较劣势的产业(边际产业)依次进行，这些产业是指已经处于比较流失的劳动力密集部门或者某些行业中装配或生产特定部件的劳动力密集的生产环节或工序。

第三章国际证券投资⏹第1节证券与证券发行一、证券概述⏹定义：❑有价证券，标有票面金额，代表一定财产所有权或债权的书面凭证，本身能为持有人带来一定收入的证券。

⏹广义：❑商品证券：商品所有权或使用权。

❑货币凭证：本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。

❑资本证券：指由金融投资活动而产生的证券，持有人有一定的收入请求权。

⏹特点❑收益性，获得收益的两种途径：当前收益和资本利得❑流动性，也称变现性❑风险性，⏹分类❑按照发行主体不同，可分为：⏹公司证券、金融证券、政府证券、国际证券❑按照经济性质的不同，可分为：⏹股票、债券、衍生证券等。

❑按照证券是否在交易所挂牌上市交易，可分为：⏹上市证券、非上市证券：二、证券发行方式⏹按照发行对象的不同，分为❑公募发行：是指向不特定的社会公开筹集资金，要求发行企业信息披露及时全面，公募证券的流动性较高。

❑私募发行：是指面向少数特定投资人发行证券的方式。

私募发行不要求公开的信息披露，私募证券的流动性较差。

⏹按发行过程分为❑直接发行：是指证券发行主体不通过证券承销机构而由自身来履行证券发行事务的发行方式。

适用于私募发行，发行费用低。

❑间接发行：指发行人不参与证券的发行过程，而是委托证券承销机构向投资者推销的发行方式。

适合公募发行，发行费用高。

⏹按照证券承销方式分为，包销和代销❑代销：指发行人委托承销机构代为向投资者销售证券。

双方是？关系❑包销：分为全额包销和余额包销。

二、国际股票（一）股票含义、特点与分类⏹含义：股票的发行和交易涉及一个以上的国家或地区。

❑发行者和交易者、发行地和交易地、发行币种和发行者的本币⏹特点：发行者往往是信誉卓著、实力雄厚的大公司。

⏹种类❑在外国发行和上市交易、以当地货币为面值的股票。

H股，S股，N股❑以本国货币为面值发行、在国内上市流通，以外币认购和买卖的股票。

⏹B股的正式名称是人民币特种股票。

它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内证券交易所上市交易的外资股。

⏹B股公司的注册地和上市地都在境内，分别以美元（上海）和港币（深圳）进行交易和买卖。

❑存托凭证❑欧洲股权⏹IPO（Initial Public Offering）❑是指一家企业或公司（股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售。

⏹N股❑指在中国大陆注册、在美国纽约证券交易所上市的外资股票。

⏹H股❑指注册地在内地、上市地在香港的外资股。

⏹S股❑指核心业务在中国大陆、而企业的注册地在新加坡或其他地区的企业但是在新加坡交易所挂牌上市的企业股票。

⏹2、美国纽约证券交易所上市⏹NYSE是世界上最大的证券交易所⏹诞生于1792年“梧桐树协议”⏹上市条件很高，主要为成熟企业提供上市服务⏹通常采取IPO ，不包括买壳上市❑“买壳上市”又称“后门上市”或“逆向收购”，是指非上市公司购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的。

❑买壳上市是民营企业的较佳选择。

⏹美国时间2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽交所IPO上市⏹3、美国NASDAQ上市⏹NASDAQ，是美国的一个电子证券交易机构，是世界最大的电子股票交易市场⏹1971年2月8日创建，现已成为全球第二大的证券交易市场。

⏹纳斯达克的上市公司涵盖所有高新技术行业⏹NASDAQ被称为“高科技与资本相结合的最好模式。

”⏹独特的做市商交易制度（三）存托凭证（Depository Receipts）⏹含义：是指在一国证券市场流通的代表外国有价证券的可转让凭证。

⏹类型：按发行地点分类❑ADR，美国存托凭证。

面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证。

⏹我国的N股通常采取ADR的形式在美国上市❑TDR，台湾存托凭证。

❑CDR，中国存托凭证，在中国大陆发行的DR。

❑GDR，全球存托凭证，在全球范围发行的存托凭证。

⏹（四）欧洲股权（European Stock）⏹20世纪80年代产生的一种特殊的国际股票形式，指的是在面值货币所属国以外的国家或国际金融中心市场上发行并流通的股票。

三、国际债券的分类⏹按发行国、发行地、发行面值货币之间的关系分类⏹外国债券：发行人在国外发行的，以发行地所在国的货币为面值的债券❑扬基债券、武士债券、熊猫债券❑特点：发行者、发行市场属？发行市场、债券面值货币属？⏹欧洲债券：一个国家或金z融机构的债券发行者在本国以外的资本市场上发行债券，但面值以发行地国家以外的国家的货币计价的国际债券，是不记名债券。

❑龙债券：由其他国家的筹资者在日本以外的亚洲国家发行的一种以非亚洲国家货币标价的债券。

❑欧洲债券的特点⏹发行者、发行市场、发行债券面值货币属？⏹安全可靠的保障⏹灵活的币种选择性⏹较强的流动性⏹免所得税待遇⏹自由灵活的市场二、国际金融衍生证券种类：金融期货、金融期权、金融互换（一）金融期货1、金融期货的含义⏹期货是指双方在未来交易时按照事先约定的价格进行。

⏹金融期货合约是交易所统一定制的、规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量的金融工具或者商品（如证券、货币、利率等）的标准化合约。

⏹金融期货交易是指交易者在集中的交易场所公开竞价买卖标准化金融期货合约的交易。

❑2、金融期货的特征⏹交易所对手方制度⏹对冲结算制度❑平仓：通过一笔数量相等，方向相反的期货交易来冲销原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期进行实物交割的业务，这种买回或卖出合约或卖出已买入合约的行为就叫做平仓。

⏹标准化期货合约⏹保证金制度3、金融期货的分类⏹按照标的物的不同，分为❑利率期货。

指交易双方承诺在未来某一特定时期约定的利率水平交割一定数量某种债务凭证的金融期货合约。

❑股价指数期货。

指以股价指数为交易对象的标准化的期货合同。

❑外汇期货。

指由交易双方签订合约在未来某个确定日期按照约定的汇价买入和卖出外汇，且在合约到期之前可以反向对冲的标准化金融期货合约。

⏹远期外汇合约与外汇期货❑远期外汇合约是指交易双方约定在未来某一特定日期、按照约定的汇率和金额买卖外汇的合同。

❑外汇期货是交易所统一定制的、规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量外汇的标准化合约。

（二）金融期权⏹含义❑金融期权：是指以金融资产为标的物的期权交易。

其购买者通过支付一定费用而获得在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融资产的权利。

⏹按照期权的交割时间划分，分为美式期权和欧式期权。

⏹按期权购买者的权力划分，分为看涨期权和看跌期权。

⏹金融期权的最主要特征是投资者权利与义务的对称性不同。

❑期权的买方支付了期权费获得期权合约所赋予的权利。

买方并没有必须履行该期权合约的义务。

❑但是当期权的买方选择行使权利时，卖方必须无条件的履行合约所规定的义务。

（三）金融互换⏹是约定两个或两个以上的当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。

⏹种类：❑货币互换：是指以一种货币标价的债务或资产与以另一种货币标价的债务或资产进行交换。