民营医院破茧 将迎黄金十年

民营医院破茧，将迎黄金十年

——民营医院投资机会点理实国际咨询《大健康产业未来十年发展机会研究报告》

核心观点

●近期，中国民营医院数量激增。2013年已发展到1.13万所，数量占比达到

43%，预计2014年占比将首超公立医院；

●国家政策大力支持，民营医院投资转暖，将迎黄金十年；

●投资者看好民营医院，投资活跃度明显上升，上市药企、产业资本已经开始

抢占先机，民营医院成一级市场“吸金池”。二级市场火热，民营医院概念股受捧；

●目前，民营医院呈现数量多、规模小的状态，业务主要集中于专科医院和区

域型医疗集团，尚无法撼动公立医院地位，起着医疗辅助作用；

●未来中国医院行业将形成公立、民营、外资三足鼎立的局面，其中民营及外

资医院发展势头强劲，未来，地产商、保险巨头以及大型产业投资基金三大社会资本尤其值得关注；

●医疗信息化技术、“三级连锁”模式、“医疗+旅游”模式的创新，推动民营

医院向前发展；

●综合考虑医疗服务市场的产业环境、供求管理以及经营状况得出，特色专科、

高端医疗、综合医院是三大投资机会；

●良好的管理机制、优质的品牌价值、创新的营销手段是民营医院的“三大法

宝”；

●民营医院主要面临政策环境风险、市场风险以及人力资源风险；

●投资评价四颗星。

1、市场前景

近期，民营医院数量激增，预计2023年将超Array过5万所。数量占比加大，未来将赶超公立医院，

呈飞速增长态势，投资者纷纷示好，市场前景广阔。

1.1市场规模

中国民营医院数量激增。2013年有1.13万家，

比2012年增加1500多家，数量占比达到45%，预

计2014年占比将首超公立医院。《民营医院蓝皮书》指出，中国民营医院在机构

总量上发展速度较快。2013年民营医院共有1.13万所，比2012年增加了1500

多所，同比增长了15.5%。全国民营医院机构数量占全国医院数量的比例由2012

年的40%提高到45%。从卫生部统计的数据来看,公立医院数量逐年减少, 年均复

合下降了0.02%；民营医院数量则增长较快, 年均复合增长率为11.57%，呈现公

立医院数量在逐渐减少、民营医院迅速增加的发展趋势。

民营医院床位数占比、诊疗人数占比低，但近年来呈现不断攀升的趋势。

虽然民营医院数量占全国医院数量的四成，但诊疗人次和入出院人数仅达到全国

医院的1/10，规模偏小，医院诊疗服务能力还处于弱势。2013年一季度，全国

民营医院诊疗人次数量达到6003.0万人次，占全国医院门急诊诊疗人次比例提

升到10.01%，比2012年同期提高了17.20%，接近2005年民营医院全年门急诊

诊疗人次数。民营医院的床位数达到582177张，占比达到14%，保持增长态势。

图1-1 2005-2013年3月中国民营医院数量规模

数据来源：卫生部统计数据、民营医院蓝皮书

图1-2 2013年第一季度中国民营医院与公立医院对比

数据来源：民营医院蓝皮书

1.2 增长态势

中国民营医院未来十年将呈现飞速发展态势，2023年数量将超过5万所。理实国际分析认为，未来十年，中国医疗服务领域的市场和行业格局将发生结构性变化，而2014年将是这一变化的重要开端。2014年民营医院数量将有望首超公立医院，总数可能会达到13221所。未来十年，床位数超过3000张的大规模医院将不断涌现，拥有上万张床位的世界最大单体医院也呼之欲出。在现行生育

政策条件下，预计2023年中国总人口将达到13.9520亿人，中国共有661个城市，按照城市平均医院数量发展估算，2023年中国民营医院的数量将达到57925所，占比将达到60%。

图1-3 2013-2023中国民营医院数量规模预测

数据来源：理实国际数据库

国家政策大力支持，加上民营医院自身优势，助力民营医院黄金时代的到来。

国家政策支持：自2009年新医改以来，一系列政策鼓励社会资本进入医疗服务领域，民营医院进入的政策壁垒逐渐消除。2012年明确提出到2015年非公立医疗机构床位数和服务量要达到总量的20%，而目前仅为5%和10%左右。2013年10月14日国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》，在2020年左右力促健康服务业达到8万亿元的市场规模。以2013年2万亿元为基数，相当于未来6年内健康服务业增长3倍，年均增长26%。

表1-1 国家政策支持民营医院

民营医院自身优势：相比公立医院，民营医院有以下几方面的优势：运作的灵活性更佳，不受行政分配限制；治理机构简单，利益导向明确，几乎不存在委托代理，管理者与之攻击力较公立医院更容易到位；机制明确，服务意识很强；成本及费用概念更为清晰，“以药养医”程度相对较轻；份额和医保支付制度由“后付制”向“预付制”发展的大方向。因此，民营医院未来发展潜力巨大，黄金时代已经来临。

1.3 投资者反应

投资者踊跃，民营医院成为一级市场“吸金池”。2008年至今，已有超过30宗民营医院投资案例。据清科创投数据显示，近年来，凯鹏华盈、IDG、软银中国、鼎晖、天图、松和资本、NEA、联想控股等国内外PE/VC对民营医院，尤其是民营专科连锁医院情有独钟，口腔、眼科、儿科等专科医院成了以及市场的“吸金池”。郭广昌、刘永好、冯仑等人，出于渠道建立、寻找洼地、投资回报等目的，也都轮番对民营医院、特别是高端与大型的民营医疗示好。

民营医院融资占比加大，数家医院积极筹备上市工作。据投中集团CVSource 统计，2009年以来，医疗服务领域有超过30家企业获得PE/VC融资，累计融资金额超过15亿元。其中，2013年，医疗服务融资8起，占比13%，较2012年有所增长。其中爱尔眼科和迪安诊所已登路创业板，金卫医疗已登陆港股市场。中国数家整形机构如伊美尔、博爱集团、天枝集团也在积极筹备上市计划。

自2013年7月份以来，多个民营医院概念股涨幅超50%，业绩可观，二级市场火热。例如，民营医院的概念股金陵药业在三季度扣非后，净利润增长18.6%；开元投资增长41.24%，爱尔眼科净利润增长率22.93%，超过医药上市公司整体14%的净利润增长。据统计，自2013年7月份以来，民营医院板块走强，多个涉及民营医院概念的股票上涨幅超过50%，爆发点在《关于促进健康服