收入和流动性风险约束下家庭金融资产选择的实证研究
中国家庭金融资产配置的实证研究
中国家庭金融资产配置的实证研究中国家庭金融资产是家庭财富的重要组成部分。
在中国的金融市场中，家庭金融资产的配置策略一直是广为关注的话题。
近年来，越来越多的实证研究表明，中国家庭金融资产配置存在着一些局限，这些问题需要引起重视。
首先，中国的家庭金融资产配置存在着地域差异。
对于不同地区的家庭来说，他们所拥有的金融资产和配置方式也是有差异的。
以城市家庭为例，他们更倾向于将家庭金融资产配置于存款、股票、基金等资产中，而农村家庭则更多地将金融资产配置于房产和存款上。
这种地域差异在很大程度上是由于不同地区的经济发展水平和社会文化差异所引起的。
其次，中国家庭金融资产配置还存在着性别差异。
女性在金融市场中配置资产的比例明显低于男性。
这些差异可能是由于女性教育水平和家庭角色定位的限制所致。
同时，在家庭财务管理中，很多女性处于被动地位，这也影响了她们在金融资产配置中的权力。
另外，由于社会保障制度的不完善，许多中国家庭在资产配置中缺乏全面考虑。
这就使得在家庭成员出现意外情况时，其余成员难以应对金融压力，导致财务危机。
尤其是老年人所面临的养老问题更为突出，由于养老金制度的缺陷，许多老年人在金融资产配置中仍然保持住存款为主的传统模式，而忽略了风险投资的重要性。
对于这些问题，我们可以提出一些改善措施。
首先，针对地域差异，可以推动金融市场和金融教育的普及，增加家庭金融素养，让不同地区的家庭了解金融市场的各种投资产品，从而更好地配置资产。
其次，在解决性别差异问题上，应该加强女性金融教育，提高女性金融素养，并鼓励家庭成员共同参与家庭财务管理。
最后，在解决社会保障制度不完善的问题上，应该完善社会保障制度，提高居民社会保障覆盖率，增强家庭财务安全感，也应该鼓励家庭成员将金融资产配置于多种风险投资品种中，提高家庭财务的承受风险能力。
以上仅是对中国家庭金融资产配置问题的简单分析，对于如何更好地配置金融资产，还需要家庭成员根据自身情况，结合各种实际因素做出合理的决策。
城镇居民家庭金融资产选择行为的实证研究
【摘要】近年来，我国城镇居民家庭收入不断增加，投资理财意识日益增强，居民金融资产选择的多元化成为必然。
文章从行为金融学的角度对居民金融资产的选择行为特征作出解释，并根据调查问卷数据对影响居民家庭金融资产选择行为的主观因素进行实证研究，提出了关于优化居民投资行为的建议。
【关键词】居民家庭金融资产；投资行为；行为金融学一、引言改革开放以来，我国经济得到了迅猛发展，城镇居民人均可支配收入由1987年的343元提高到目前的15 781元，人民生活水平显著提高。
与此同时，金融市场也不断发展完善，居民理财意识日益增强，许多学者针对家庭金融资产选择行为进行了研究。
随着研究的不断深入，学者们渐渐发现，将传统资产选择理论与经济行为人的有限理性特征相结合，或许能更好地解释金融资产选择行为问题。
许多学者创造性地结合行为金融学的相关理论，将有关投资者有限理性、投资者情绪、信任度、预期等行为因素运用到家庭资产选择行为的研究中，并取得了一定的研究成果。
本文立足于居民资产选择行为，根据调查问卷获得的数据，通过实证分析得出一些基本结论，并从行为金融学的角度阐述居民在金融资产投资选择方面的变化，同时提出一些优化居民金融资产投资行为的途径，进而为家庭投资者提供决策上的参考，同时也为完善市场规则提供数据支持。
二、研究背景与已有文献行为金融学是心理学和决策理论与经典金融学相结合的学科，研究人们在投资决策过程中认识、感情、态度等心理特征，以及由此引起的市场非有效性。
行为金融学否定了传统研究中关于市场参与者都是理性人的假设，认为投资者存在各种认识偏差、情绪、偏好等心理因素，这些心理因素是影响投资决策不可或缺的重要因素。
国外关于居民家庭金融资产的行为金融学的研究起步较早。
kelly（1995）提出，居民家庭多数通过基金等方式持有股票，而非直接持有股票，即家庭金融资产选择的有限参与之谜。
对于有限参与之谜的解释，现有研究中主要是从投资者偏好、投资者情绪等方面作出相关论证。
家庭金融风险资产的影响因素研究--基于中国家庭金融调查（CHFS）的实证分析
家庭金融风险资产的影响因素研究--基于中国家庭金融调查（CHFS）的实证分析刘降斌;张洪建;杜思宇【摘要】in this paper, by using the 2012 China Household Finance Survey and using Logit corresponding model, from the perspective of empirical analysis to explore the influence factors of family financial riskassets.Research shows that income, education, and gender have positive correlation with family financial risk assets, and the risk attitude has a negative relationship with them .The conclusion draw that the national government should actively guide the family residents to make more efficient allocation of assets , and put forward some suggestions for the economic develop-ment.%通过运用2012年中国家庭金融调查数据，采用Logit二元相应模型，从实证分析的角度探讨影响家庭金融风险资产的影响因素。
研究表明，收入、受教育程度、性别对持有家庭金融风险资产产生正相关关系，而风险态度则对其呈负相关关系。
其结论对国家政府积极引导家庭居民如何对资产进行更有效的配置具有建议性作用，并对经济发展提出相应的建议。
【期刊名称】《哈尔滨商业大学学报（社会科学版）》【年(卷),期】2016(000)005【总页数】8页(P3-10)【关键词】家庭金融风险资产;Logit模型;中国家庭金融调查【作者】刘降斌;张洪建;杜思宇【作者单位】哈尔滨商业大学金融学院，哈尔滨 150028;哈尔滨商业大学金融学院，哈尔滨 150028;哈尔滨商业大学金融学院，哈尔滨 150028【正文语种】中文【中图分类】F830.591资产从广义上分为实物资产和金融资产。
居民家庭金融资产选择的实证研究_史代敏
的金融投资需求 , 国家税收 、金 融产业优 惠等宏 观经济 政 策通过居民金 融资 产会 对 居民 收入 、消 费产 生怎 样的 影 响等等 , 这些 问题 在宏 观经 济中 已经 变得 愈发 重要 。 剖 析这些 问题 , 不 仅可 以认 识我 国居 民金 融资 产选 择的 特 点 , 完善我国居民资产选择 行为理 论 , 而 且有助 于了解 各 类人群金融投资需求 , 为金 融投资 工具创 新指明方 向 , 同
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统计研究
时为政府引导 居民 进行 合理 的消 费 和投 资 , 制定 缩小 居 民家庭贫富差距的宏观经济政策等 , 具有现实 作用 。 国外对居民家 庭金 融资 产进 行研 究 , 可追 溯到 上 世 纪 60 年代 。 早期居民金融资产计量经济模 型的建模思路 是理论导 向型 。 随着 研究 方法 的更 新 , 人们 逐步 采用 数 据导向型 、或者理 论 基础 上的 数据 导向 型的 实证 研究 模 式 。 近年来 , 西方 大 部分 学者 认为 微观 数据 能够 更加 真 实地反映典型 居民 家庭 的资 产组 合 情况 , 因 为少 数富 有 的居民家庭拥有了整个社会家庭 金融资 产的较 为可观 的 份额 , 使宏观数据计算出居民 家庭金融资产的社会 平均构 成比例与众数有偏 , 因此 , 他们在进 行实证分析时 , 多以微 观个体样本组成的抽样调查数据作为数据选择的基础 。 国外一些研究 表明 , 影 响居 民家 庭金 融资 产结 构 的 因素在不同国家之间存在差 异 。 在美 国 , 财富 、年龄与 家 庭总投资中风 险资 产所 占的 比重 具 有正 相关 关系 ; 英国 户主的性别 、年龄 和 拥有 的总 财富 价值 显著 地影 响财 富 在各种资产上的分配( Shorrocks( 1982) ); 而在 韩国 , 年长 的 家庭趋于寻求 低风 险投 资以 得到 稳 定的 现金 流入 , 户 主 的生命周期变量如婚姻状况 、受雇 情况 、户主年 龄以及 抚 养小孩的情况对家庭各项金融资产的持 有都有影响 ( Xiao 1996 , Yang 、Hong 1998) 。 我国理论界对于居民家庭金 融资产 结构的 研究始 于 上世纪 90 年代初期 。 到 90 年代后期 , 随着我国股票市 场 的迅速 发展 , 债券 、股 票 、保险 等金融 产品 的兴起 和家 庭 收入的增加 , 家庭的资产规 模不断 扩大 , 结构也 趋于多 元 化 。 一些学者以全国 范围居民部 门金融 资产选 择作为 研 究对象 , 侧重对居 民 家庭 储蓄 的巨 额增 长及 其向 投资 转 化进行研 究 。 但 从研 究内 容上 看 , 主要 定位 于从 宏观 上 对居民部门整体( 全体居民) 的金 融资产 总量与 结构的 研 究; 从 研究 方法上 看 , 主要 还停留 在相 关分析 、二 元线 性 回归和多元线性回归 , 方法 比较简 单和粗 糙 , 难 以达到 准 确刻画变量之 间关 系的 目的 ; 特别 是以 微观 数据 为基 础 的实证研 究较 为少 见 。 本 文拟 从微 观角 度出 发 , 建立 居 民家庭金融 资产 选择 的 TOBIT 模型 , 并 运 用微 观数 据 对 影响居民家庭金融资产总量 、结构的因素进行 实证分析 。
收入和流动性风险约束下家庭金融资产选择的实证研究
资者 资产 选择 的影 响 。研 究结 果表 明 ： 制 其他 变量 的影 响之 后 ． 入 风 险 的增加 会 使 得投 资者 控 收 降低对 风 险 资产 的需 求 ， 期 未 来流动 性 的约束 也 减 少投 资者 的风 险 资产投 资 比例 。接 着本 文采 预 用分 类 回归及 将风 险 资产投 资 比例 概念 由狭 义转 变为 广 义 ， 到 的结论 都 和前 面 的研 究一 致 。最 得 后 ， 文采 用迭代 Ｌ Ｄ 回 归技 术所得 到 的结 果也证 明 了本模 型 的结 论具 有稳 健性 。 本 Ａ
投 资 比例 越大 ， 子越 多 ， 孩 则股 票 的投 资 比例越 低 。
何 秀红： 广发证券
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广州
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关 键 词 收入 风 险 流 动性 约束 金 融 资产 选择 Ｔ ＢＴ Ｏ Ｉ
Ｊ Ｌ分类 ： １ ，３ ，２ 中图分类号 ：０ ３ 文献标 识码 ： 文章编号 ：０ ０ ２ ９ ２ ０ ）６０ ５ －１ Ｅ Ｄ２ １ １ Ｄ Ｃ Ｆ ６． ４ Ａ １０ － ４ （０ ７０ ＿ ８（ ９ ６ ０ ）
程度、 获得 金融 服 务 的便 利 性 以及利 率 等 。 同类 型 的金 融资 产 可 以满 足 不 同家庭 多样 化 的投 资选 择需 不 求， 股票 、 基金 、 券都 具有 不 同 的风险 ， 不 同的投 资 者具 有不 同的风 险偏 好 。 债 而 随 着我 国收 入分 配 主体 的变 化 以及 金融 市 场 的发 展 ， 民家庭 金融 资 产 的种 类不 断 增 加 ， 民的 资 居 居
《2024年居民家庭金融资产选择的实证研究》范文
《居民家庭金融资产选择的实证研究》篇一一、引言随着中国经济的持续发展和居民收入水平的不断提高，家庭金融资产选择已成为经济学家和政策制定者关注的重要课题。
金融资产选择的多样性和适宜性，对于提高居民的生活水平和推动国家经济的稳健发展都具有重大意义。
因此，本实证研究通过对中国不同区域、不同收入水平的居民家庭进行调研，深入分析其金融资产选择的行为特征和影响因素，以期为政策制定和金融市场发展提供理论依据和实证支持。
二、研究背景与意义近年来，随着金融市场的不断发展和金融产品的日益丰富，居民家庭金融资产选择的空间和范围不断扩大。
然而，由于信息不对称、风险偏好差异、市场环境等因素的影响，居民家庭在金融资产选择时往往面临诸多困难和挑战。
因此，深入探究居民家庭金融资产选择的影响因素和优化策略，不仅有助于提高居民家庭的金融资产配置效率和生活水平，同时也为政策制定和金融市场发展提供了重要的理论支撑和实践指导。
三、研究方法与数据来源本研究采用实证研究方法，通过对中国不同区域、不同收入水平的居民家庭进行大规模问卷调查和实地访谈，收集数据并进行深入分析。
问卷内容涵盖了居民家庭的基本情况、金融知识水平、风险偏好、资产配置等方面的信息。
同时，本研究还参考了国家统计局、央行等权威机构发布的相关数据和报告。
四、居民家庭金融资产选择的现状分析（一）总体情况根据调研数据，居民家庭金融资产配置以存款、股票、基金、债券等为主。
其中，存款仍然是居民家庭最主要的金融资产形式，但近年来随着金融市场的发展和居民风险偏好的变化，股票、基金等风险性资产的配置比例有所上升。
（二）区域差异不同区域的居民家庭在金融资产选择上存在明显差异。
东部沿海地区的居民家庭更倾向于选择股票、基金等风险性资产；而中西部地区的居民家庭则更注重存款等低风险资产。
（三）收入差异不同收入水平的居民家庭在金融资产选择上也有所差异。
高收入家庭的金融资产配置更为多元化，而低收入家庭的金融资产则主要集中于存款等低风险资产。
关于家庭金融资产选择的研究综述
关于家庭金融资产选择的研究综述作者：赵洁来源：《科学与财富》2017年第33期摘要：近年来，我国改革开放程度不断加深，金融市场逐步开放，国民家庭收入日益提升，推动了家庭金融的发展。
随着我国债券、股票、保险等金融市场的进一步发展以及金融工具的逐步多样化，我国家庭金融资产选择的空间也渐渐扩大。
相应地，随着家庭金融资产选择行为愈加复杂化，深入研究家庭金融资产选择行为的影响因素就显得十分必要。
关键字：家庭金融；资产选择；影响因素在我国，由于传统经济体制的局限，很久以来，家庭一直被认为是消费者，其投资主体的地位并未得到承认。
改革开放以来，随着国民经济的迅速发展，我国居民收入水平不断提高，家庭金融资产在整个经济系统中所占比重的上升使得家庭金融资产在国民经济中的地位也愈发显得重要。
由于家庭可支配收入的不断提高，家庭收入中用于金融资产投资的比例也不断提高，家庭金融资产无论是总量还是结构均得到了发展，家庭参与金融市场以实现家庭财富增值保值的愿望也越来越强烈。
同时，社会经济体制的改革，尤其是收入分配政策朝着家庭倾斜，为家庭成为市场投资行为主体奠定了现实基础。
家庭投资作为经济体制改革和经济发展到一定阶段的必然产物应运而生。
家庭金融是金融学研究中的一个重要领域，下文对家庭金融资产选择的研究状况和发展做一个简要综述。
在2006年美国金融年会上，John Campbell首次提出了家庭金融的概念，将家庭金融作为与公司金融、资产定价等传统金融研究并列的一个新型独立的研究方向。
但是，对于家庭金融资产选择行为的研究则开始于上世纪中期。
国外学者的研究思路大致分为两个方向。
一些学者是从外生变量着手，研究外部因素冲击下的资产选择行为，如利率调整、资本市场价格波动、通货膨胀率变化等产生的影响。
而有些学者则是从内生变量着手，如偏好与效用、收入与消费等因素来研究家庭金融资产选择行为。
在市场经济发达、金融体制完善、法制体系健全、金融机构规范的经济环境下，各种影响家庭资产选择行为的外生变量变动幅度日渐缩小，家庭金融资产选择越来越依靠家庭自身内在的经济状况作出决策。
居民家庭金融资产选择的实证研究
居民家庭金融资产选择的实证研究居民家庭金融资产选择的实证研究导言随着经济全球化和金融市场发展的不断深化，金融资产的选择成为居民家庭重要的财务决策之一。
正确的金融资产配置能够帮助居民家庭实现财富增长和风险管理的目标，同时也能够为经济的稳定和发展做出贡献。
本文旨在通过实证研究探讨居民家庭金融资产选择的影响因素及其对家庭财务状况的影响，为个人和政策制定者提供参考和建议。
一、居民家庭金融资产选择的影响因素1.1 收入水平收入水平是居民家庭金融资产选择的重要影响因素之一。
研究表明，相对较高的收入水平通常会导致家庭倾向于选择高风险高回报的金融资产，如股票和基金等。
相反，相对较低的收入水平可能会导致家庭更倾向于选择风险较低的金融资产，如储蓄和债券等。
1.2 教育水平教育水平是另一个影响居民家庭金融资产选择的重要因素。
具有较高教育水平的家庭往往更加具备金融知识和投资技能，他们更能够理解和评估不同金融资产的风险和回报特征。
因此，他们可能会更加倾向于选择多样化的金融资产组合来降低投资风险并获得更好的回报。
1.3 年龄与家庭生命周期年龄和家庭生命周期也会对金融资产选择产生影响。
研究发现，年轻人更倾向于选择风险较高的资产，如股票和基金，因为他们有更长的投资期限和承担风险的能力。
随着年龄的增长和家庭生命周期的发展，人们可能更加关注风险管理和稳定收益，因此会倾向于选择相对较低风险的金融资产。
1.4 家庭负债水平家庭负债水平也会对金融资产选择产生影响。
过高的负债水平可能会限制家庭进行投资和购买金融资产的能力，使他们更倾向于选择相对较低风险的资产，以保证债务偿还和家庭经济的稳定。
二、居民家庭金融资产选择对家庭财务状况的影响2.1 财富增长金融资产的选择对家庭财富增长具有重要影响。
如果家庭选择了风险和回报匹配的资产组合，并合理分散资产风险，他们有可能实现良好的投资回报并增加财富。
相反，如果家庭选择了风险不匹配的资产或者将资产集中在风险较高的单一资产上，他们可能会面临较高的风险并失去部分财富。
居民家庭金融资产选择的实证研究
居民家庭金融资产选择的实证研究随着经济的发展和居民收入的提高，家庭金融资产选择逐渐成为学术界和实业界的热点问题。
家庭金融资产选择不仅关系到家庭的财富积累和增值，还对国民经济和金融市场有着重要的影响。
本文旨在通过实证研究方法，深入探讨居民家庭金融资产选择的行为特征和影响因素，为家庭财富管理和金融市场发展提供有益的启示。
关于居民家庭金融资产选择的研究已经取得了丰富的成果。
国内外学者从不同角度研究了家庭金融资产选择的影响因素，主要包括家庭财富、家庭收入、风险偏好、金融知识、市场环境等。
还有学者研究了家庭人口特征、地域差异等因素对家庭金融资产选择的影响。
虽然已有研究取得了不少成果，但仍然存在以下不足之处：已有研究多从单一角度或少量因素入手，难以全面揭示居民家庭金融资产选择的行为特征和影响因素。
研究方法多以描述性分析和回归分析为主，缺乏对家庭金融资产选择过程的深入探讨。
已有研究多以西方国家为研究对象，对中国等发展中国家的家庭金融资产选择行为研究尚不充分。
本文采用实证研究方法，以问卷调查的方式收集数据，利用统计分析和计量经济学模型对数据进行处理和分析。
问卷调查设计主要涉及家庭基本信息、金融资产持有情况、风险偏好、金融知识、市场环境感知等方面。
同时，借鉴国内外相关研究，建立多元回归模型，对家庭金融资产选择的影响因素进行定量分析。
家庭财富和家庭收入是影响家庭金融资产选择的重要因素。
家庭财富越多，持有风险资产的意愿和能力越强。
家庭收入越高，对未来财富增长的预期越强烈，也更愿意持有风险资产。
风险偏好是家庭金融资产选择的另一个重要影响因素。
风险偏好程度较高的家庭，更愿意持有高风险高收益的资产，如股票、基金等。
相反，风险偏好程度较低的家庭，更倾向于选择低风险低收益的资产，如储蓄存款、国债等。
金融知识也是影响家庭金融资产选择的重要因素。
金融知识越丰富的家庭，对金融市场的理解和分析能力越强，更能够根据自身需求和风险承受能力做出合理的资产配置。
流动性约束、社会资本与家庭创业选择基于CHFS数据的实证研究
引言
随着社会经济的发展，家庭财富管理日益受到。家庭资产的选择与配置不仅 受到个体经济条件的影响，还与社会网络、金融市场参与等因素有关。本次演示 基于中国家庭金融调查（CHFS）数据，对社会网络、金融市场参与和家庭资产选 择进行实证研究，旨在深入探讨它们之间的内在与影响机制。
社会网络与家庭资产选择
三、研究方法
本次演示采用CHFS数据，该数据涵盖了全国范围内家庭的财务信息。在样本 选择过程中，我们根据地理位置和家庭财富水平进行分层抽样，以确保样本的代 表性和多样性。我们使用描述性统计方法和多元回归模型来分析数据。
四、结果与讨论
通过分析CHFS数据，我们发现：
1、流动性约束对家庭创业选择具有显著的负向影响。受流动性约束的家庭 更可能选择非创业活动。
结合机器学习等先进技术，优化家庭资产选择的模型与算法。在实际应用方 面，研究结果可以为金融机构、政府和投资者提供有益的参考，有助于提高家庭 的财富管理水平和金融市场的稳健性。
谢谢观看
五、结论
本次演示基于CHFS数据，探讨了流动性约束、社会资本与家庭创业选择之间 的关系。通过实证分析，发现流动性约束和社会资本对家庭创业选择具有显著影 响。具体来说，流动性约束会降低家庭创业的可能性，而社会资本可以缓解这种 约束并促进家庭创业。此外，社会资本还可以直接对家庭创业选择产生积极影响。 这种作用机制主要通过提供信息和支持两种途径实现。
二、文献综述
流动性约束对家庭创业选择的影响是显而易见的。许多研究表明，流动性约 束限制了家庭创业的可能性（Bester，2002；Johnson et al.，2013）。社会 资本对家庭创业选择的影响也得到了广泛。社会资本可以为家庭创业提供重要的 资金和信息资源（Portes and Sensenbrenner，1996；Uzzi，1997）。然而， 以往研究大多单独考虑流动性约束和社会资本对家庭创业的影响，缺乏对两者交 互作用的探讨。
家庭金融资产配置影响因素的实证
收入水平（ Indepe…
收入水平可能影响家庭的 资产配置，高收入家庭可 能更有能力投资高风险资 产。
地区（ Independ…
不同地区的金融市场发展 水平、投资机会和风险可 能存在差异，影响家庭资 产配置决策。
模型的构建与假设检验
线性回归模型
假设上述选取的变量之间存在线性关系，使 用最小二乘法进行参数估计，并检验假设是 否成立。
Logit模型/Probit模型
如果因变量是分类变量（如投资决策），则 可以使用Logit模型或Probit模型进行回归 分析。
数据来源与处理方法
数据来源
采用问卷调查、统计局数据等综合数据源。
数据处理方法
对数据进行清洗、整理和标准化处理，以满足模型估计的需要。同时，进行缺失值填充和异常值处理，保证数据 质量。
风险承受能力
家庭的风险承受能力直接影响其金融资产配置，风险承受 能力强的家庭更倾向于配置高风险、高收益的金融资产。
投资目标
家庭的投资目标也会影响其金融资产配置，如长期储蓄型 家庭更倾向于配置固定收益类金融资产，而短期投资型家 庭则更注重资产的流动性和收益性。
03
实证模型构建
变量的选取与定义
01
02
家庭金融资产配置的原则与特点
配置原则
家庭金融资产配置应遵循稳健性、收益性、流动性和多元化等原则。
配置特点
家庭金融资产配置受多种因素影响，如家庭收入、风险承受能力、投资目标等， 其配置具有个性化、差异化的特点。
影响家庭金融资产配置的因素
家庭收入水平
家庭收入水平越高，可用于金融资产配置的金额越多，配 置的种类和比例也会相应增加。
allocation decisions: Evidence from China. Journal of Financial Economics, 119(2), 445-465.
我国家庭金融资产选择行为研究
我国家庭金融资产选择行为研究家庭金融资产选择是指在家庭资产配置过程中，家庭成员根据自身需求、风险偏好和投资目标等因素，选择不同类型的金融资产进行投资。
这一选择行为对于家庭财务状况、风险承受能力以及未来生活质量都有重要影响。
因此，研究我国家庭金融资产选择行为对于实现家庭财富增长和风险管理非常重要。
家庭金融资产选择行为是一个复杂的决策过程，受到多个因素的影响。
首先，家庭成员的风险偏好是影响金融资产选择的重要因素。
风险偏好高的家庭更倾向于选择高风险高回报的资产，而风险偏好低的家庭更倾向于选择低风险低回报的资产。
其次，家庭成员的投资目标也会影响金融资产的选择。
有些家庭注重长期收益，更倾向于选择长期投资，如股票、基金等；而有些家庭更注重短期流动性，更倾向于选择短期理财产品，如银行存款、债券等。
此外，家庭成员的收入水平和财务状况也会对金融资产选择产生影响。
收入水平较高的家庭更容易接受高风险高回报的投资，而收入水平较低的家庭更倾向于选择低风险低回报的投资。
为了深入研究我国家庭金融资产选择行为，我们开展了一项问卷调查。
在调查中，我们采集了来自全国各地的家庭的数据，包括家庭成员的年龄、教育水平、收入水平、负债情况等信息。
通过分析这些数据，我们得出了一些重要结论。
首先，我们发现家庭成员的风险偏好对金融资产选择有显著的影响。
风险偏好高的家庭更倾向于选择股票、基金等高风险高回报的资产，而风险偏好低的家庭更倾向于选择银行存款、债券等低风险低回报的资产。
这与现有理论预测一致。
其次，我们发现家庭成员的投资目标也会对金融资产选择产生重要影响。
注重长期收益的家庭更倾向于选择股票、基金等长期投资，而注重短期流动性的家庭更倾向于选择银行存款、债券等短期理财产品。
这表明不同的家庭有不同的投资偏好和目标，需要采取不同的金融资产选择策略。
此外，我们还发现家庭成员的收入水平和财务状况对金融资产选择有显著影响。
收入水平较高的家庭更容易接受高风险高回报的投资，而收入水平较低的家庭更倾向于选择低风险低回报的投资。
我国家庭金融资产选择行为研究
我国家庭金融资产选择行为研究随着我国经济的飞速发展，市场对于家庭金融资产的选择和配置也逐渐变得越来越复杂。
因此，学者们开始关注家庭金融资产的选择行为，并进行了一系列的研究。
家庭金融资产的选择行为被认为是家庭在金融市场中最基本、最核心的行为之一，具有重要的理论和实践意义。
一、家庭金融资产选择行为的定义家庭金融资产选择行为是指家庭在金融市场中面对不同金融工具时所做的选择决策。
这些金融工具包括银行存款、股票、债券、基金、保险等。
在这其中，家庭需要根据自身的风险偏好、收益期望、财务状况、金融素质等因素来决定资产配置的比例，进而选择适当的金融工具来达到投资目标。
因此，家庭金融资产选择行为与家庭的财务健康、投资收益等密切相关，同时还受到宏观经济环境、法律法规、社会和文化因素等多种因素的影响。
二、家庭金融资产选择行为的研究现状1. 传统学派的解释传统学派通常认为，家庭金融资产选择行为主要是由风险和收益这两个因素所决定的。
简单来说，家庭对不同金融产品的投资偏好因为风险性质、预期收益和稳健角度的不同，会有所区别。
从投资工具来分，一般认为股票投资相对于银行存款和债券等工具具有更高的风险，同时也有更高的预期收益。
债券相对来说，其风险比股票要低，但其预期收益也较低。
而银行存款就是安全性最高的金融产品之一，但也因此收益率低得多。
此外，传统学派还把教育程度、年龄、财务状况等因素纳入到解释因素的范畴之中，认为这些因素也会影响家庭金融资产的选择行为。
2. 行为金融学视角近年来，行为金融学的研究对于家庭金融资产选择行为也给出了一些解释。
行为金融学指出，人们的决策是存在着某些偏差的。
在选择金融产品的时候，人们往往容易受到情感因素和实验效应等因素的影响，从而做出不理性的决策。
比如，过于乐观的家庭倾向于过多地投资于股票，导致过高的风险承担；过于悲观的家庭则倾向于低风险、低收益的工具，最终减少了它们的利润。
此外，行为金融学还揭示了“锚定效应”，即个体在决策过程中会被既有的偏见和经验所影响，使自己的行为在相对稳定的范畴内波动。
家庭收入对我国家庭金融资产配置的影响研究
家庭收入对我国家庭金融资产配置的影响研究家庭收入对我国家庭金融资产配置的影响研究摘要：随着我国经济的不断发展，家庭收入水平也在逐步提高，这意味着家庭的金融资产也得到了增长。
在这样的背景下，研究家庭收入对金融资产配置的影响对于我们更好地理解家庭财务决策的规律具有重要的意义。
本文通过搜集家庭问卷调查数据，运用统计学方法对我国家庭金融资产配置的影响因素进行研究，发现了家庭收入对于家庭金融资产配置的影响，并提出了一些建议，以帮助家庭更加合理地配置金融资产。
关键词：家庭收入；金融资产配置；统计学方法；家庭问卷调查第一章绪论1.1 研究背景1.2 研究目的和意义1.3 研究方法和数据来源第二章文献综述2.1 家庭收入和家庭金融资产配置的关系2.2 国内外研究现状2.3 研究不足和问题第三章研究方法3.1 模型设定3.2 数据处理和变量定义3.3 研究假设第四章研究结果与分析4.1 家庭收入与金融资产配置的相关性分析4.2 家庭收入对金融资产配置的影响研究4.3 影响因素的主要特征及原因分析第五章结果讨论与政策建议5.1 结果讨论5.2 政策建议第六章结论6.1 研究总结6.2 研究局限和展望在第一章中，我们介绍了研究的背景、目的和意义，并阐述了研究方法和数据来源。
第二章对国内外关于家庭收入与家庭金融资产配置关系的研究进行了综述，指出了现有研究的不足之处。
在第三章中，我们详细介绍了研究方法，包括模型设定、数据处理和变量定义等。
在第四章中，我们通过对家庭问卷调查数据的分析，得出了家庭收入与金融资产配置之间的相关性和影响关系，并进行了结果分析。
在第五章中，我们讨论了结果的意义，并提出了相应的政策建议。
最后，在第六章中，我们总结了研究的主要发现，同时也指出了研究的局限性，并提出了进一步研究的展望。
通过本文的研究，我们发现家庭收入对我国家庭金融资产配置确实有一定的影响。
家庭收入较高的家庭更倾向于配置更多的金融资产，而家庭收入较低的家庭在金融资产配置方面相对保守。
我国家庭金融资产选择行为研究
我国家庭金融资产选择行为研究引言：随着社会经济的发展和金融市场的发展，中国家庭金融资产选择行为备受关注。
家庭金融资产选择行为对于家庭财务状况和个人财富增长具有重要影响。
然而，我国家庭金融资产选择行为的研究相对较少，该研究对于促进金融市场稳定和国家财富增长有着重要意义。
本文通过调查和分析，探讨我国家庭金融资产选择行为的特点、影响因素及其对家庭财务状况的影响。
一、我国家庭金融资产选择行为的特点1. 家庭对银行存款的偏爱：在中国传统金融观念中，银行存款被视为安全、稳定的金融工具。
因此，许多家庭倾向于将大部分资金存放在银行，以确保资金的安全性。
2. 家庭对房地产的投资：中国的房地产市场一直以来都是家庭资产配置的重要选择。
传统观念认为，房地产是一种保值增值的投资手段，家庭倾向于将大部分财富投入到房地产领域。
3. 家庭对证券市场的不确定性：由于我国证券市场规模相对较小且投资风险较高，大部分家庭对证券市场的投资行为持谨慎态度。
这使得证券市场成为家庭金融资产配置的较少选择。
二、我国家庭金融资产选择行为的影响因素1. 家庭收入水平：家庭收入水平是影响家庭金融资产选择的重要因素之一。
收入较低的家庭更倾向于选择相对安全的银行存款，而高收入家庭则更倾向于进行多样化的投资。
2. 家庭风险偏好：家庭风险偏好与金融资产选择密切相关。
风险承受能力较强的家庭可能更愿意承担一定的风险，选择证券市场等高风险高收益的投资工具。
而对风险较为敏感的家庭则倾向于保守的投资方式。
3. 金融知识与教育水平：家庭金融知识和教育水平对于金融资产选择行为的影响亦不可忽视。
了解金融市场和投资知识的家庭可能更善于进行优秀的投资决策。
三、我国家庭金融资产选择行为对家庭财务状况的影响1. 风险与回报之间的平衡：家庭金融资产选择行为在一定程度上决定着家庭财务状况的稳定性与增长性。
适度的风险投资可能带来更高的回报，从而增强家庭的财富增长能力。
2. 投资多样化的重要性：家庭金融资产选择不仅仅是一次投资行为，也是家庭财富分散风险的重要手段。
我国家庭金融资产选择行为研究
我国家庭金融资产选择行为研究我国家庭金融资产选择行为研究第一章绪论1.1 研究背景与意义随着我国经济的快速发展和社会的转型，家庭金融资产选择行为越来越受到关注。
随着金融市场的开放与完善，家庭面临更多的金融资产选择机会，如股票、债券、基金、房地产等。
然而，家庭在选择金融资产时面临诸多因素的影响，这些因素不仅包括经济因素，还包括家庭特征、个体风险偏好等。
因此，深入研究我国家庭金融资产选择行为，对于理解我国家庭财富配置的现状和特点，促进我国金融市场的健康发展具有重要意义。
1.2 研究内容和方法本研究旨在探讨我国家庭金融资产选择行为的影响因素和决策过程，并总结不同类型家庭的金融资产配置特点。
本研究将采用问卷调查、实证分析和模型构建等方法，从宏观和微观两个角度进行深入研究。
第二章国内外研究综述2.1 国外研究概况我们首先回顾了国际上关于家庭金融资产选择行为的研究成果，主要关注了美国、欧洲和亚洲等地的研究。
国外研究主要从家庭财富、家庭收入、家庭特征等多个方面入手，研究了家庭的风险偏好、资产多样化和投资组合等问题。
2.2 国内研究现状接着我们回顾了国内的研究现状，发现目前虽然国内学者在这一领域的研究逐渐增多，但还存在一些问题，比如研究方法相对简单，对不同家庭类型的差异性研究较少等。
第三章影响因素分析3.1 家庭经济因素在家庭金融资产选择行为中，家庭经济状况是一个重要的影响因素。
我们将分析家庭收入水平、家庭负债以及家庭财富等因素对家庭金融资产选择的影响。
3.2 家庭特征因素家庭特征因素包括家庭结构、家庭规模、家庭教育背景等。
我们将探讨这些因素对家庭金融资产选择行为的影响。
3.3 个体风险偏好因素个体的风险偏好也是影响家庭金融资产选择行为的重要因素。
我们将分析个体对风险的容忍度、风险厌恶程度等因素对金融资产选择的影响。
第四章理论模型构建与实证分析4.1 理论模型构建基于前述研究背景和影响因素分析，我们将构建一个包括经济因素、特征因素和风险偏好因素的理论模型，以解释家庭金融资产的选择行为。
《2024年居民家庭金融资产选择的实证研究》范文
《居民家庭金融资产选择的实证研究》篇一一、引言随着中国经济的快速发展和金融市场的日益成熟，居民家庭的金融资产选择逐渐成为了一个重要的研究领域。
家庭金融资产选择不仅关系到家庭财富的增值和保值，也反映了家庭对未来经济状况的预期和风险偏好的变化。
本文旨在通过实证研究，深入探讨居民家庭金融资产选择的影响因素和趋势，以期为家庭金融决策提供参考。
二、文献综述在过去的几十年里，国内外学者对居民家庭金融资产选择进行了广泛的研究。
研究结果表明，家庭金融资产选择受到多种因素的影响，包括家庭特征、经济环境、金融市场状况等。
其中，家庭特征包括年龄、性别、教育程度、职业等；经济环境包括经济发展水平、通货膨胀率、利率等；金融市场状况包括金融产品的种类、风险、收益等。
这些因素相互交织，共同影响着家庭金融资产的选择。
三、研究方法与数据来源本研究采用实证研究方法，通过问卷调查和数据分析，对居民家庭金融资产选择进行深入研究。
数据来源于某城市的居民家庭金融资产调查数据，样本涵盖了不同年龄、性别、教育程度、职业等家庭类型。
四、实证分析1. 描述性统计首先，我们对样本家庭的金融资产进行描述性统计。
统计结果显示，样本家庭金融资产以存款为主，其次是股票、基金、债券等金融产品。
不同家庭在金融资产配置上存在差异，这主要受到家庭特征和经济环境的影响。
2. 影响因素分析通过多元回归分析，我们发现家庭特征、经济环境和金融市场状况对居民家庭金融资产选择具有显著影响。
具体而言，年龄较大的家庭更倾向于选择低风险的金融产品，而年轻家庭更愿意承担较高风险以追求更高收益。
教育程度较高的家庭更倾向于选择多样化的金融产品组合。
经济发展水平高的地区，家庭更倾向于增加对股票、基金等高风险高收益的金融产品的投资。
金融市场状况也直接影响家庭对不同金融产品的选择。
3. 金融产品选择趋势随着互联网金融的兴起和金融市场的不断发展，居民家庭对金融产品的需求和选择也在发生变化。
样本数据显示，越来越多的家庭开始关注并购买互联网金融产品，如余额宝、P2P等。
家庭收入对我国家庭金融资产配置的影响研究
家庭收入对我国家庭金融资产配置的影响探究摘要：本文旨在探究家庭收入对我国家庭金融资产配置的影响，并探讨不同家庭收入水平对金融资产配置的差异。
通过对我国家庭金融资产配置的现状进行简要分析，以及收集家庭收入和资产配置数据，并运用相关统计方法进行实证分析，得出了一系列结论。
探究结果表明，家庭收入与金融资产配置之间存在显著的关联性，收入水平高的家庭更倾向于进行金融资产配置，而低收入家庭则相对较少。
此外，不同家庭在风险偏好、财务知识和风险承受能力等方面的差异也对金融资产配置产生了影响。
关键词：家庭收入，金融资产配置，差异，风险偏好，财务知识第一章绪论1.1 探究背景随着我国国民经济的快速进步和人民收入的不息增加，家庭金融资产配置逐渐受到宽广家庭的关注。
金融资产配置不仅干系到个体家庭的财宝状况，也对整个经济运行产生一定的影响。
因此，对家庭收入与金融资产配置之间干系的探究具有重要的理论和现实意义。
1.2 探究目标本探究旨在探讨家庭收入对我国家庭金融资产配置的影响，并分析不同家庭收入水平对金融资产配置的差异。
通过深度探究我国家庭金融资产配置的现状及其驱动因素，可以为个人投资者提供决策参考，进一步增进家庭金融资产配置的进步。
第二章相关理论和文献综述2.1 家庭收入与金融资产配置的干系家庭收入是影响金融资产配置的重要因素之一。
收入水平高的家庭通常有更多的闲置资金用于投资，因此更可能进行金融资产配置。
而低收入家庭的闲置资金较少，往往只能满足基本消费需求，无法进行大规模的金融资产配置。
2.2 金融资产配置的影响因素除了家庭收入，还有一系列因素影响着金融资产配置。
例如，家庭的风险偏好、财务知识水平以及风险承受能力等都会对金融资产配置产生影响。
第三章数据来源和探究方法3.1 数据来源本探究使用了我国家庭收入和金融资产配置的相关数据，数据主要来源于国家统计局和中国人民银行的相关统计报告。
3.2 探究方法本探究接受了描述性统计分析和实证分析方法，对家庭收入和金融资产配置之间的干系进行了定量探究。
《2024年居民家庭金融资产选择的实证研究》范文
《居民家庭金融资产选择的实证研究》篇一一、引言随着中国经济的快速发展和金融市场的日益成熟，居民家庭的金融资产选择变得越来越重要。
家庭金融资产的选择不仅关系到家庭财富的增值和保值，也关系到国家经济的稳定和发展。
因此，本文旨在通过实证研究，探讨居民家庭金融资产选择的影响因素及其选择行为的特点。
二、研究背景与意义近年来，国内外学者对居民家庭金融资产选择进行了大量研究。
然而，由于中国金融市场的特殊性和复杂性，对于中国居民家庭金融资产选择的研究仍具有重要价值。
本文的研究意义在于，通过实证研究，揭示中国居民家庭金融资产选择的行为特征和影响因素，为政策制定者和投资者提供理论支持和实证依据。
三、文献综述前期研究主要集中于金融资产选择的理论基础、影响因素及不同国家或地区的实证研究。
研究普遍认为，家庭金融资产选择受多种因素影响，包括家庭特征、市场环境、政策法规等。
然而，对于中国家庭的金融资产选择行为，还需进行更为深入的研究。
四、研究方法与数据来源本研究采用定量分析方法，通过问卷调查和实地访谈收集数据。
样本涵盖不同地区、不同收入水平的居民家庭。
数据包括家庭基本情况、金融资产持有情况、投资偏好等信息。
运用统计分析软件，对数据进行描述性统计、相关性分析和回归分析。
五、实证结果与分析1. 家庭特征与金融资产选择研究发现，家庭人口结构、教育水平、职业等因素对金融资产选择具有显著影响。
具体而言，高收入、高教育水平的家庭更倾向于选择风险较高的金融产品；而年龄较大、风险偏好较低的家庭则更倾向于选择保守的金融产品。
2. 市场环境与金融资产选择市场利率、通货膨胀率等市场环境因素对家庭金融资产选择具有重要影响。
当市场利率较高时，家庭更倾向于选择高风险的金融产品以获取更高收益；而当通货膨胀率较高时，家庭更倾向于选择保值性较强的金融产品。
3. 政策法规与金融资产选择政策法规对家庭金融资产选择具有引导作用。
例如，政府推出的养老保险、住房公积金等政策，使得部分家庭在资产配置时更加注重长期性和稳定性。
居民家庭金融资产选择的实证研究
居民家庭金融资产选择的实证研究引言：居民家庭金融资产选择是一个重要的研究领域，它涉及到个人和家庭在资产配置上的决策过程。
随着金融市场的发展和人们对财富管理的重视，越来越多的研究关注居民家庭金融资产选择的因素和影响因素。
本文旨在通过对现有文献的综述和实证研究的分析，探讨居民家庭金融资产选择的行为模式和影响因素。
一、居民家庭金融资产选择的行为模式居民家庭金融资产选择的行为模式是指个人和家庭在面临不同的金融资产选择时的决策过程和行为方式。
根据现有研究，可以总结出以下几种典型的行为模式。
1.1 分散投资策略分散投资策略是指个人和家庭将资金分散投资于不同类型的金融资产，以降低风险和增加收益。
研究表明，分散投资策略是一种相对较为普遍的金融资产选择行为，尤其是在风险偏好较低的个体和家庭中更为常见。
1.2 集中投资策略集中投资策略是指个人和家庭将大部分资金投资于某一种或少数几种金融资产上。
这种投资策略常见于风险偏好较高的个体和家庭，他们相信通过集中投资可以获得更高的收益。
1.3 被动投资策略被动投资策略是指个人和家庭选择 passively-managed 的金融产品，如指数基金等，通过跟踪特定指数的表现来获取收益。
这种投资策略相对较为稳健，适合那些追求稳定回报而不追求高风险高收益的个体和家庭。
二、居民家庭金融资产选择的影响因素居民家庭金融资产选择的行为模式受多种因素的影响，包括个体特征、家庭特征、市场环境和金融产品特征等。
下面将从这些方面进行探讨。
2.1 个体特征个体特征是指个人的性格、经验、知识水平等因素。
研究表明，个体的风险偏好、金融知识水平和金融经验对金融资产选择有重要影响。
风险偏好较高的个体更倾向于选择高风险高收益的金融资产，而风险偏好较低的个体更倾向于选择低风险低收益的金融资产。
2.2 家庭特征家庭特征是指个体所属的家庭的特征，包括家庭收入、家庭财富、家庭结构等因素。
研究表明，家庭收入和财富水平对金融资产选择有重要影响。
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收入和流动性风险约束下家庭金融资产 选择的实证研究
何秀红 戴光辉’
内容摘要 本文采用Ｓ Ｆ Ｃ 数据，运用Ｔ Ｂ Ｏ１ Ｔ模型从实 证的角度研究收入风险和流动性约束对投
资者资产选择的影响。 研究结果表明： 控制其他变量的影响之后， 收入风险的增加会使得投资者 降低对风险资产的需求， 预期未来流动性的约束也减少 投资者的风险资产投资比例。 接着本文采 用分类回归 及将风险资产投资比 例棍念由 狭义转变为广义， 得到的结论都和前面的 研究一致。最 后， 本文采用迭代 Ｌ Ｄ 归技术所得到的结果也证明了本模型的结论具有德健性。 Ａ Ｌ ７ 关 键 词 收入风险 流动性约束 金融资产选择 Ｔ ＢＴ ＯＩ ＩＬ Ｅ 分类：１Ｄ １ ２ 中图分类号二 ６Ａ 文献标识码： 文章编号： ０－ ４（ ０） ０５－ ９ Ｄ ２ ３， １ ， Ｃ Ｆ３ ０ Ａ １ ０ ２９２ ７０ ０８ １ ０６ ０ ６ ０
（ ０） ２ １在其动态最优消费和资产配置中 ０ 加人退休机制和不确定的劳动收人这两个因素。 他认为， 股票投 资和劳动收人有相关关系， 这种相关关系不是完全的， 因此劳动收人突降的风脸可以由股票投资来分
担。
投资约束（ 主要是流动性约束） 也会影响到投资者的最优资产选择。 投资者的非金融资产的投资（ 主
居民 部门整体（ 全体居民 的金融资产总量与结构的 ） 研究； 从研究方法上看， 主要还停留在相关分析、 二元 线性回归和多元线 性回归， 方法比 较简单和粗糙， 难以达到准确刻画变量之间关系的目的。
陈学彬（０６从我国转轨时期的经济特征出发， ０ ） ２ 采用动态优化模拟方法对居民个人生命周期的消
设金融资产投资为个人非流动性项目 提供资金融通和流动性， 个人项目 投资有两种状况： 中断和持续到
一５ 一 ９
万方数据
收入和流动性风险约束下家庭金融资产选择的实证研究
最后， 如果持续到最后， 报率恒定而且比金融风险资产收益的均值大。 项目 其回 研究表明： 个人项目 投资 的回报率越高， 中断的 项目 惩罚越大， 则投资者在金融资产的 选择方面 越保守。 ｏｚａ 和Ｉ ｏｏ Ｇｅｍｎ ｂ ｔｎ ｔ ｎ ｂｓ
（９） ｏ ｍｎ（９ 构造了 １０ ９ 和。ｅ ａ １ ３ ｔ ｎ９ ） ｚ 资产组合的 有效边界， 研究表明由 于住房投资收益和金融资 产收益不
相关， 投资者最优资产组合中住房投资比 例比 较大， 而且比例随着投资者的风险规避系数增大而增大口
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
Ｍｒｒ Ｆｖ ａ Ｔｋ ｈ２０） ａｏｅ ｉ ｎ ａ ｓ（ ２ ｊｉ ｌ ｎ ａ ｉ０ 构造一个均值方差模型 ａ ｄ 研究住房消费 需求对投资者最优金融资 产选择
史代敏等（ ５从微观角度出发， ２０） ０ 建立居民家庭金融资产选择的Ｔ Ｂ ＯＩ Ｔ模型， 并运用微观数据对影 响居民 家庭金融资 产总量、 结构的因素进行实证分析。 他们考虑的主要微观因素有： 年龄， 每个人根据一
生的总收人来安排消费和投资， 这里就涉及到一个预期的问题； 财富规模、 性别、 户主 家庭责任， 这三个 因素是通过家庭对风险的承受能力， 间接地影响居民 家庭金融资产偏好； 户主受教育程度、 家庭资产规 模、 获得金融服务的便利性， 这些都与家庭资产分散性产生影响； 住房所有权。 该研究发现金融市场上为
万方数据
南方经济 ２ ０ ０７年第 １ ０期
类实证研究显示， 老年人金融产品中 储蓄存款占 有较高且稳定的比 而此处结果不同的主要原因应该 重， 是我国的金融市场上并没有适合各个年龄阶层的丰富多样的金融产品供居民选择。 以 上研究在一定程度上填补了 我国在个体（ 家庭） 资产选择行为的实证研究方面的空缺。 但是， 陈学 彬是从宏观角度研究居民的投资消费行为， 史代敏虽然从微观的角度出发， 他们只是对金融资产选择的 可能的因素进行实证分析， 没有对影响因素进行分类， 也没有详细分析不同 类型家庭的资产选择行为的
的影响， 通过数值模拟， 他们得到资产组合的前沿。 并得出结论， 住房投资占 投资者净资产的比 例不同会
严重影响到投资者的最优资产选择。
Ｈｅ Ｋｎ ｏ（ ９） Ｋｏ ９１ ｙ ｇ ｎ １ 模拟带有借款约束和收人风险的多期投资消费模型， ｎ ｅ 发现预期未来存在流动 性约束的投资者拥有较少的风险资产比 借款约束强化了收入风险。 ｕ ｉ ｏ １ ６ 例， Ｌｉ Ｇｉ 等（ ９） ｇ ｕ ｓ ９ 利用意大利 家庭收人和财富调查数据（ Ｉ ） （ Ｗ研究投资者收人和借款约束对资产组合选择的影响。他们选择收人的 Ｓ Ｈ 方差作为收人风险的代理变量， 当期的信用供给作为借款约束的代理变量。实证分析表明， 收人风险和 借款约束都显著影响投资者的资产选择。他们的研究比 较全面地揭露了 投资者的背景风险对资产选择
．何秀红： 广发证券 广州 ５ ０ 电子 １７ ０５ 信箱，ｈ１ ２ｙ ｒ－ ｃ； 辉： ｘ ｅ ８ ａ ． ｎ 览光 广州证券 广州 ５ ０５ ｈ ９Ｃ ｈ ｏ １ ９ａ ０
５ 一 ８
万方数据
南方经济 ２ ０ ０ ７年第 ， ０期
二 二竺竺二竺二二二巴二二二二二竺
一
研 究 背景
居民家庭资产是家庭收人在消费后的节余， 居民家庭金融资产是家庭资产中的重要一部分。 目前通
常认为家庭的总金融资产以及资产的分类组合主要与下面几个因素相关： 年龄、 财富规模、 户主受教育 程度、 获得金融服务的便利性以及利率等。 不同类型的金融资产可以满足不同家庭多样化的投资选择需 求， 股票、 债券都具有不同的风险， 基金、 而不同的投资者具有不同的风险偏好。 随着我国收人分配主体的变化以及金融市场的发展， 居民家庭金融资 产的种类不断增加， 居民的资 产选择行为变得越来越复杂。 但是， 从微观方面对家庭金融资产选择行为的实证研究很少。 因此． 对家庭 金融资产的选择行为进行研究就显得非常必要。 本文采用ＳＦ Ｃ 数据， 运用Ｔ Ｂ 模型从实证的角度研究收人风险和流动性约束对投资者资产选择 ＯＩ Ｔ 的 影响。我们发现， 家庭金融资产的主要影响因素和影响方式为： 收人风险的增加会使得投资者降低对 风险资产的需求， 预期未来流动性的约束也减少投资者的风险资产投资比 即收人的不确定性会促使 例，
不同年龄 段的居民 设计的有针对性的金融产品不具有广泛的 认知度和吸引力， 各年龄 层次的居民 金融资 产结构相似； 全社会保险意识差， 性保险缺乏吸引力； 储蓄 现有的 居民金融资产结构会导致贫富 差距进一 步拉大。而 且由 于市场上的可选择金融资产太少， 造成在实际中 存在大量的强制性选择。 但是在国外同
要 括 包 住房和 业 实 投资） 据了 者 部 金， 时， 业投资的 续资 人和 房贷 分期 占 投资 大 分资 同 实 持 金投 住 款的 偿还使得投资 者面临 较大的 流动性风险， 他们会选 因此， 择风险 较小的资 产进行投资。 Ｍｑ ｌ ａｉ Ｓ ｍ２ ２研 个人 动 项目 金融 产 选择的 和Ｐ ｌｅ （ ０） 究了 非流 性 对 资 组合 ｉｅＦｇ ｕｎ ｈ ０ ｕ ａ ｉ ｕ 影响。 假 他们
行为的影响。 但是． 他们的计量模型没有考虑到住房投资和实业投资这两个重要因素的影响。 而且代理
变量的计算比较复杂。
我国在此方面的研究较少， 理论界对于居民家庭金融资产结构的研究始于上世纪 ９ ０年代初期。到
９ 年代后期， ０ 随着我国股票市场的迅速发展， 债券、 股票、 保险等金融产品的兴起和家庭收人的增加， 家 庭的资产规模不断扩大， 结构也趋于多元化。 一些学者以全国范围 居民部门金融资 产选择作为研究对象， 侧重对居民家庭储蓄的巨额增长及其向投资转化进行研究。但从研究内容上看， 主要定位于从宏观上对
这些发现可以在一定程度上对那些不善资 产管理、 不精通金融资产管理人士的一种资产选择的指 导方案。总体来看就是收人的不确定性越大， 流动性的 不足， 家庭负担较重， 总之未来的不确定性越大， 会选择那些相对稳健一些的投资方案， 减少风险资产投资的比例。
目 前很少文章从实证的角度研究收人风险、 流动性约束与家庭金融资产选择的关系， 这主要是由于 收入风险和流动性约束比 较难以计量。事实上， 这两个因素 与个体特点相联系， 从宏观上难以找到好的 代理变量， 而且即 找到了 使 代理变量也会因 为数据加总把这 些个体特征冲 销掉， 因此利用宏观计量模型 进行研究会产生偏误。本文从微观层次研究家庭金融资产选择的影响因素以 及不同类型的家庭的金融 资产组合的差别， 重点研究收人风险和流动性约束对家庭金融资产选择的影响机制。 本文结构安排如下： 第二部分对以往文献进行回 顾和评述， 对国内 外在此方面的文献以及理论进行 回顾和评论。 第三部分对ＳＦ消费金融调查） Ｃ（ 数据的统计性质进行描述， 从统计角度反映家庭资产选择 的特征， 分析家庭金融资产选择的影响因素， 分析不同控制变量对家庭金融资产选择的影响机制。 第四 部分， 设立计量模型， 进行实证研究， 同时对实证分析结果的敏感性以 及计量分析的稳健性。 第五部分总
Ｓ ｕ ｏ（ ６） ９９ ａ ｅ ｎ１ 指出， ｍｓ 如果投资机会是均等的、 人力资本是可交易的， 那么资产选择与退休与否无
关。 反，ｇ ｎｈ 和Ｋｃｒｋａ ６ Ｍｌ ｌ ６等 究 明： 者 作 投 于 险 产 相 Ｊａ ａａ ｏ ｅ ｏ （９， ｉ（９ 研 表 投资 工 时 资 风 资 ａｎ ｔｎ ｈｌ ｔ １ ） ａ ｅ １ ） ａ ９ ｋ ９
的比 例高于 无风险资产， 而在退休之后更倾向于无风险资产。 Ｋｏ ９５ 永久收人波动的增大会减少投资者在金融资产中的风险投资， ｏ １９） （ 指出 而如果只是暂时收人 的波动增大则对投资者在金融投资者的风险资产比 例影响不大。 ｅ ｏ 和Ｌｃ （ ９） Ｈａ ｎ ｕ ｓ９７ ｔ ａ １ 在他们的分析中 加人劳动收人风险和资产组合约束， 经过数值模拟发现： 投资者在他们的金融资产中风险资产的比重占 很大的份额， 放松约束之后投资者甚至减少无风险资产的比重来增加风险投资比例。ＬｉＭＶ ｅａ ｕ ．ｃ ｒ ｓ ｉ ｉ