自由现金流量
自由现金流名词解释
自由现金流名词解释
自由现金流(Free cash flow)是指企业在一定期间内,可以自由支配的现金流量,即企业没有依赖于外部融资的情况下,能够直接用于业务运营和资本支出的现金流。
它是企业财务分析中非常重要的概念,反映了企业的真实财务状况和盈利能力。
自由现金流的定义如下:
- 自由现金流=净经营现金流-净资本支出
- 净经营现金流是指企业的经营现金流,包括收入现金流和成本现金流,而净资本支出是指企业的资本支出,包括折旧、摊销等资本性支出。
自由现金流与企业的盈利能力和财务状况密切相关。
如果一个企业拥有大量自由现金流,说明它的业务运营效率高,盈利能力强,具有广阔的市场前景。
相反,如果一个企业的自由现金流很少,说明它的业务运营效率不高,盈利能力不强,市场前景也会受到影响。
自由现金流的拓展:
- 自由现金流与企业的规模密切相关。
如果企业规模很大,它的自由现金流可能会相对较少,因为企业需要依赖外部融资来支持业务运营和资本支出。
相反,如果企业规模较小,它的自由现金流可能会相对较多,因为企业可以通过自我积累来支持业务运营和资本支出。
- 自由现金流与企业的竞争环境密切相关。
如果企业所处的市场竞争环境激烈,它的自由现金流可能会相对较少,因为企业需要投入大量资金来争夺市场份额。
相反,如果企业所处的市场竞争环境较为宽松,它的自由现金流可能会相对较多,因为企业可以通过降低成本和提高生产效率来争夺市场份额。
- 自由现金流与企业的运营效率密切相关。
如果企业的运营效率较高,它的自由现金流可能会相对较多,因为企业可以通过提高生产效率和降低成本来增加收益。
自由现金流量和存量分析
自由现金流量和存量分析企业存在的目的是生存,发展,获利,在持续经营中要权衡发展与获利的分寸并非易事.企业如何在规避风险,确保利益的同时兼顾扩大经营,加速发展?从自由现金流量和存量两个方面的分析中解决此问题,为财务分析提供一种新的思路.并结合两个上市公司的实例进行了说明。
标签：自由现金流量；自由现金存量；财务分析1 自由现金流量自由现金流量的计算是以经营过程现金流量为基础，剔除了非付现成本的影响,即自由现金流量(Free Cash Flow，FCF)是企业可以全部支付给股东和债权人等资本所有者而不影响未来增长的现金流量.可表述为持续经营活动产生的现金流量扣除了维持目前状况所需的资本支出(capital expenditure，CE)的差额。
即FCF = CF0 一CE.为简化计算,将CF0视为经营活动现金净流量, CE视为投资活动现金净流量.本文从自由现金流量和存量的角度进行财务分析。
2 现金流量和存量的概念自由现金存量表现为流入减去流出后的结果,称为净流量,是个时点指标.是时点数,反映的是一种结果。
自由现金流量包括自由现金的流入,流出和内部运动,是个时期数,是时期指标.反映的是过程;揭示存量的形成原因。
过程具有不确定性，体现为自由现金流量的不确定性。
对它不确定性的分析称为流量分析。
流量的不确定性体现在，自由现金量是经营过程创造的，流量分析要区分经营活动和非经营活动；自由现金量是经营过程有价值的支出创造的，要区分必要支出和随意支出，必要支出是创造价值必不可少的支出，随意性支出是和创造价值没有关系的支出，可以压缩。
对经营性和非经营性，随意和必要支出的区分有不确定性。
这样对过程的分析可以促使企业提高效益。
3 自由现金存量分析3.1 反映营运能力和盈利质量的指标（1）净利自由现金指数=净利润÷自由现金存量一个公司只有不断的创造出利润，并且将利润转化为真实的现金流，这些现金流在满足了所有的需要之后多余的部分才称之为自由现金流量。
自由现金流
自由现金流自由现金流自由现金流(Free Cash Flow)作为一种企业价值评估的新概念、理论、方法和体系，最早是由美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者于20世纪80年代提出的，经历20多年的发展，特别在以美国安然、世通等为代表的之前在财务报告中利润指标完美无瑕的所谓绩优公司纷纷破产后，已成为企业价值评估领域使用最广泛，理论最健全的指标，美国证监会更是要求公司年报中必须披露这一指标。
自由现金流量，就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。
简单地说，自由现金流量（FCF）是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出(Capital Expenditures，CE）的差额。
即：FCF=CFO-CE。
自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。
指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东（和债权人）的最大现金额。
[1]自由现金流在经营活动现金流的基础上考虑了资本型支出和股息支出。
尽管你可能会认为股息支出并不是必需的，但是这种支出是股东所期望的，而且是一现金支付的。
自由现金流等于经营活动现金.[1]资本性支出是指取得的财产或劳务的效益可以给予多个会计期间所发生的那些支出。
因此，这类支出应予以资本化，先计入资产类科目，然后，再分期按所得到的效益，转入适当的费用科目。
在企业的经营活动中，供长期使用的、其经济寿命将经历许多会计期间的资产如：固定资产、无形资产、递延资产等都要作为资本性支出。
即先将其资本化，形成固定资产、无形资产、递延资产等。
而后随着他们为企业提供的效益，在各个会计期间转销为费用。
如：固定资产的折旧、无形资产、递延资产的摊销等。
[1]延伸与资本性支出相对应的是收益性支出，又叫期间费用。
我国《企业会计准则》第二十条规定：“会计核算应合理划分收益性支出与资本性支出。
凡支出的效益与本会计年度相关的，应当作为收益性支出；凡支出的效益与几个会计年度相关的，应当作为资本性支出”，这类支出应予以资本化，先计入资产类科目，然后，再分期按所得到的效益，转入适当的费用科目。
自由现金流是什么意思
自由现金流是什么意思简介自由现金流（Free Cash Flow，简称FCF）是衡量一家企业健康程度的重要指标。
它代表了企业在经营活动中所产生的可自由支配现金流量，即可用于分配给股东、还债、投资和进一步发展的资金。
自由现金流的计算可以帮助投资者和财务专业人士评估企业的财务状况、盈利能力和价值。
计算方法自由现金流的计算通常使用以下公式：FCF = 税后净利润 + 非现金费用 - 固定资产折旧与摊销 - 资本支出 - 净变动性营运资本下面我们将详细解释每个组成部分的含义：1.税后净利润：指企业在一定期间内经营活动所获得的纯利润，已经扣除了所需支付的所有税费。
2.非现金费用：包括企业在经营活动中发生的不涉及现金支出的费用，如折旧、摊销等。
3.固定资产折旧与摊销：指企业在使用固定资产过程中，由于时间流逝和使用磨损而导致的资产价值减少。
4.资本支出：指企业用于购买、修建或改造固定资产的支出。
5.净变动性营运资本：指企业在经营活动中所需的资金，包括应收账款、存货和应付账款等。
净变动性营运资本是通过扣除流动负债中的非经营性部分，并加上非流动负债中的可变动资金来计算的。
自由现金流的意义自由现金流是评估一家企业财务状况和投资价值的重要指标。
下面是自由现金流的一些重要意义：1.真实的盈利能力：自由现金流能够展示企业真实的盈利能力，因为它直接衡量了企业在生产经营中所产生的现金流。
2.现金分配能力：自由现金流是企业可自由支配的现金流，它可以用于支付股息、偿还债务、回购股票或进行其他投资。
3.资本回报率：自由现金流可以用来计算企业的资本回报率，即企业通过自有资金实现的投资回报率。
4.企业健康状况：自由现金流可以反映企业的健康状况，如果企业的自由现金流持续为负值，可能表示企业经营不善或财务风险较高。
自由现金流的应用自由现金流的计算可以帮助投资者和财务专业人士进行企业的财务分析和投资决策。
以下是一些常见的应用场景：1.估值模型：自由现金流可以用作企业估值模型的重要输入参数，例如使用现金流贴现法（DCF）进行估值。
FCF上市公司自由现金流量的计算
FCF上市公司自由现金流量的计算
自由现金流量（FCF）是指公司在任一报告会计期间在支付运营成本后留存的现金及现金等价物，它是现金流量表的重要内容，是衡量公司财务状况的重要指标。
它可以帮助投资者判断公司的财务状况，评估投资的机会和风险，也可以帮助公司管理其财务状况。
FCF的计算方法有以下几种：
1.现金流量表法：现金流量表是FCF的必要条件，也是FCF最常用的计算方法，它把现金流量表中的净操作现金流加上净投资现金流减去净融资现金流，即FCF = Net Operating Cash Flow + Net Investing Cash Flow - Net Financing Cash Flow。
3.收入表法：收入表法把FCF表示为收入表中的营业利润加上折旧和摊销，减去资本支出，即FCF = Operating Profit + Depreciation & Amortization - Capital Expenditure。
4.现金分配表法：现金分配表法又称股息法，它把FCF表示为利润总额加上所有折旧和摊销，减去所有资本支出，再减去现金分配，即FCF = Profit Margin + Depreciation & Amortization - Capital Expenditure - Cash Dividends。
通过以上四种方法，各家公司可以根据自身实际情况，选择最合适的计算方法来计算自由现金流量。
自由现金流概念模型
自由现金流概念模型
自由现金流是企业经营活动中最重要的财务指标之一，它反映
了企业经营活动所产生的可供投资者和债权人使用的现金流量。
自
由现金流概念模型是一种用来评估企业财务状况和投资价值的模型，它对投资者和分析师来说具有重要意义。
自由现金流概念模型的核心概念是企业经营活动所产生的净现
金流量。
它可以通过以下公式计算得出：
自由现金流 = 经营活动现金流量净额资本支出。
其中，经营活动现金流量净额是企业经营活动所产生的现金流
入与流出的净额，而资本支出则是企业用于购置固定资产和进行扩
张等方面的支出。
自由现金流概念模型的应用有多个方面。
首先，它可以帮助投
资者评估企业的盈利能力和财务稳定性。
通过分析企业的自由现金流，投资者可以了解企业是否能够持续产生足够的现金流量来支持
其经营活动和偿还债务。
其次，自由现金流概念模型也可以用来评
估企业的投资价值。
投资者可以通过比较企业的自由现金流与市值
来判断其投资价值，从而做出投资决策。
另外，自由现金流概念模型也可以帮助企业管理层优化资本结构和资金运营。
通过分析自由现金流，企业可以及时发现经营中存在的问题，并采取相应的措施来改善财务状况和提高盈利能力。
总之，自由现金流概念模型是一个重要的财务工具，它可以帮助投资者评估企业的盈利能力和投资价值，同时也可以帮助企业管理层优化资本结构和资金运营。
因此，对于投资者和企业管理者来说，了解和应用自由现金流概念模型是非常重要的。
自由现金流量在企业估值中的应用
自由现金流量在企业估值中的应用自由现金流量（Free Cash Flow，FCF）是企业在一定期间内可用于分配给所有供应商资金持有人（股东和债券持有人）的多余现金流入量。
在企业估值中，自由现金流量是一个非常重要的指标，用于评估企业的价值和投资回报率。
自由现金流量的计算通常基于企业的盈利能力、资本投资和运营资金的需求。
它是净利润加上非现金项目（如折旧、摊销等）减去资本支出和变动运营资金的结果。
1. 企业价值评估：自由现金流量是评估企业价值的关键指标之一。
通过计算企业的自由现金流量，可以确定企业是否具备盈利能力、现金流稳定性以及增长潜力，并据此进行估值。
2. 投资决策分析：自由现金流量能够帮助投资者评估投资项目的回报率。
一个企业的自由现金流量越高，意味着该企业的收益回报率越高，投资者的风险也相应减小。
3. 盈利能力评估：自由现金流量能够反映企业的盈利能力和财务健康状况。
如果一个企业的自由现金流量长期为负或波动较大，可能表明其经营不善、盈利能力有问题，投资者应该谨慎对待。
4. 经营决策支持：自由现金流量能够帮助企业管理者作出合理的经营决策。
通过分析自由现金流量的变动情况，可以评估企业在不同时间段内的盈利能力、资本需求和现金流优化的程度，从而为企业的经营改善提供指导。
5. 融资决策分析：自由现金流量能够评估企业的融资需求和债务承受能力。
如果一个企业的自由现金流量长期为负或接近于零，可能表明其债务负担过重，虽然企业可能在盈利，但却无法持续性地偿还债务。
自由现金流量在企业估值中扮演着重要的角色。
它通过评估企业的盈利能力、现金流状况和投资回报率等指标，帮助投资者和企业管理者做出理性的决策，从而实现企业的长期稳定发展。
自由现金流情况汇报
自由现金流情况汇报自由现金流是企业经营活动中非常重要的财务指标，它反映了企业在经营活动中所形成的现金流量，是企业能否持续经营和发展的重要指标之一。
以下是我们公司最近一段时间内的自由现金流情况汇报。
首先，让我们来看一下我们公司的自由现金流的计算公式。
自由现金流=经营活动现金流量-资本支出。
经营活动现金流量是指企业在正常经营活动中产生的现金流入流出，包括销售商品、提供劳务收到的现金、购买商品、接受劳务支付的现金等。
资本支出则是指企业用于购置、建造固定资产和其他长期资产的支出。
通过计算自由现金流，我们可以了解企业在经营活动中所获得的净现金流量，以及企业是否有足够的现金用于投资和偿还债务。
在过去的一段时间内，我们公司的自由现金流表现如何呢？首先，我们的经营活动现金流量保持稳定增长的趋势。
我们通过不断优化经营管理，提高销售效率，降低成本支出等方式，有效增加了经营活动现金流入。
其次，我们的资本支出也得到了有效控制。
我们在扩大生产规模和更新设备时，通过精细的资本预算和成本控制，有效降低了资本支出。
因此，我们公司的自由现金流呈现出良好的增长态势，为企业未来的发展提供了坚实的财务基础。
当然，在经营活动中也存在一些不利因素，比如市场竞争加剧、原材料价格上涨等，这些因素可能对我们的自由现金流产生一定的影响。
但是，我们将通过加强市场营销、优化供应链管理等方式，应对这些挑战，保持自由现金流的稳健增长。
总的来说，我们公司的自由现金流情况良好，显示出了企业良好的盈利能力和资金运作能力。
我们将继续保持良好的经营态势，不断优化经营管理，稳健发展，确保自由现金流的持续增长，为企业的长期发展打下坚实的财务基础。
以上就是我们公司最近一段时间内的自由现金流情况汇报，希望能够得到大家的关注和支持。
谢谢！。
现金流最简单三个公式
现金流最简单三个公式现金流可是个重要的概念，在财务领域中有着关键的地位。
今天咱们就来聊聊现金流最简单的三个公式。
先来说说第一个公式：经营活动现金流量净额 = 经营活动现金流入- 经营活动现金流出。
这就好比开了一家小超市，每天顾客来买东西付的钱就是现金流入，而你进货、支付水电费、给员工发工资这些花费就是现金流出。
比如上个月，你的小超市卖货收到了 10 万块，进货花了 6 万，水电费 5000 块，员工工资 2 万，那经营活动现金流量净额就是 10 - （6 + 0.5 + 2）= 1.5 万。
这 1.5 万就代表着你的小超市在经营活动上实实在在赚到的现金。
再看第二个公式：自由现金流量 = 经营活动现金流量净额 - 资本性支出。
假设你开的小超市生意不错，想扩大规模，买了新的货架和冷柜，这就是资本性支出。
如果经营活动现金流量净额是 5 万，买货架和冷柜花了 2 万，那自由现金流量就是 5 - 2 = 3 万。
这 3 万就是你可以自由支配的钱，可以存起来，也可以拿去投资别的项目。
最后是第三个公式：现金及现金等价物净增加额 = 期末现金及现金等价物余额 - 期初现金及现金等价物余额。
还是拿小超市举例，年初你的现金有 2 万，到了年底一盘点，现金加上能快速变现的存款之类的一共有 5 万，那现金及现金等价物净增加额就是 5 - 2 = 3 万，说明这一年你的现金资产增加了。
我之前就遇到过一个有趣的事儿。
有个朋友想创业开一家咖啡店，找我帮忙看看他的财务规划。
我一看他那密密麻麻的数字就头疼，但是当我把这些数字按照这三个公式整理出来后，一下子就清晰多了。
他原本觉得自己准备了充足的资金，可一算才发现，开业后的前几个月，很可能会出现现金流紧张的情况。
这让他提前做好了准备，调整了进货和人员安排的计划。
所以啊，这三个现金流公式别看简单，用处可大着呢！不管是个人理财，还是企业运营，搞清楚现金流，才能心里有底，做出更明智的决策。
企业自由现金流公式理解
企业自由现金流（Free Cash Flow，FCF）是指企业经营活动产生的现金流量在扣除投资活动和融资活动（如利息和股息）后的净现金流。
这个概念可以帮助投资者和管理者理解公司的流动性状况和盈利能力。
企业自由现金流的公式通常如下：FCF = EBIT + (折旧与摊销) - (资本支出+ 营运资本增加)其中：EBIT 是息税前利润（Earnings Before Interest and Taxes）。
折旧与摊销包括企业用于固定资产（如厂房、设备）和其他资产（如无形资产）的折旧和摊销。
资本支出是公司为维持或扩大其运营所需的投资，如购买新的设备、扩大生产能力等。
营运资本增加是公司为了维持其日常运营而增加的流动资产（如存货、应收账款）和流动负债（如应付账款、预收款项）的金额。
这个公式反映了企业自由现金流的计算过程：首先，从企业的经营活动（EBIT）中减去必要的投资（资本支出和营运资本增加），然后加上非现金支出（折旧与摊销），得到的结果就是企业可以自由支配的现金流量。
这个公式可以帮助投资者和管理者了解公司的流动性状况和盈利能力，因为它考虑了公司经营活动的所有方面，包括利润、投资和融资。
企业自由现金流的数额越大，说明公司的财务状况越好，因为它有更多的可支配资金用于扩张、研发、市场营销等多种用途。
什么是自由现金流
对于投资而言，估值是个“终极问题”，而用自由现金流折现模型来评估一家企业的内在价值是最合理的一种方式，这个模型涉及到两个变量，自由现金流和折现率，折现率通俗的说就是资金的时间价值，比较容易理解，那么问题的关键就在于到底什么是自由现金流，又如何计算呢？一、什么是自由现金流要弄清楚自由现金流，先来弄清楚现金流，现金流就是一家企业在某段时间内收到现金和支出现金的数量。
一家企业，如果没有利润，可以活的很滋润，但如果没有现金，就算账上就巨额利润，也无法生存。
举个例子，A公司花了100万采购了商品，赊销的方式以150万的价格卖出，并支付了20万的税费，那么公司的净利润是30万，但实际上公司并没挣到钱，反倒是贴出去不少钱，现金流是负120万。
所以有利润不等于有现金，这也是为何企业除了要提供资产负债表，利润表，还要提供现金流量表的主要原因。
其实这三张表可以分成两个层次，资产负债表和利润表采用的是“权责发生制”，是以权利或责任的发生来确定应该得到的收入和应该支出的费用，并不考虑是否真的收到和支出了现金。
而现金流量表是采用“收付实现制”，即以现金的收到和支付来界定收入和费用，用来展示企业现金的来龙去脉，认准的是是否收到或支付现金，因此一切调节利润的手法都对它都毫无影响，它只负责呈现资产负债表货币资金科目里“现金及现金等价物”期末与期初的变化过程。
可以说资产负债表像一张照片，反应的是特定时点公司的资产、负债及权益情况，而利润表和现金流量表则一段影片，记录了一段时间内公司的经营成果和现金流入流出的过程。
弄清楚了现金流，再来看自由现金流，重点就在于“自由”二字，企业经营中产生现金流，在不影响公司持续发展的前提下，可供分配给企业资本的供应者（股东和债权人）的最大现金额。
通俗来说，就是企业经营活动赚来的钱中，扣除维持企业正常运转和保持企业竞争力的必要投入后剩余的钱。
听起来有点绕口，还是来举个例子，你这个月1号收到一笔工资税后2万（现金流），如果你计划本月去旅游，你能将这2万全部都花掉么？显然不能，因为你要继续维持体面的生活，需要预留本月的房租水电5千，吃饭出行等这些必要支出5千，剩余的1万才是你的可支配收入（自由现金流）。
自由现金流量计算公式
自由现金流量计算公式自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本支出+营运资金增加额)。
现金流量折现法是通过估测被评估企业将来预期现金流量的现值来推断企业价值的一种估值方法。
自由现金流量计算公式：自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本支出+营运资金增加额)自由现金流量是一种〔财务〕方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。
指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的大现金额。
自由现金流量可分为企业整体自由现金流量和企业股权自由现金流量。
整体自由现金流量是指企业扣除了所有经营支出、投资必须要和税收之后的，在清偿债务之前的剩余现金流量;股权自由现金流量是指扣除所有开支、税收支付、投资必须要以及还本付息支出之后的剩余现金流量。
整体自由现金流量用于计算企业整体价值，包括股权价值和债务价值;股权自由现金流量用于计算企业的股权价值。
股权自由现金流量可简单地表述为“利润+折旧-投资〞。
现金流量的计算方法：“自由现金流量等于企业的税后净营业利润(马上公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额)加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。
它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。
〞2明细分类账的格式有哪几种明细分类账的格式有三栏式、多栏式、数量金额式3种。
1、三栏式账页是设有借方、贷方和余额三个栏目，用以分类核算各项经济业务，提供具体核算资料的账簿，其格式与三栏式总账格式相同。
2、多栏式账页是将属于同一个总账科目的各个明细科目合并在一张账页上进行登记，即在这种格式账页的借方或贷方金额栏内按照明细项目设假设干专栏。
这种格式适用于收入、成本、费用类账户的明细核算。
3、数量金额式账页适用于既要进行金额核算又要进行数量核算的账户，如原材料、库存商品等存货账户，其借方(收入)、贷方(发出)和余额(结存)都分别设有数量、单价和金额三个专栏。
现金流量分析中的自由现金流量重要性
现金流量分析中的自由现金流量重要性在进行财务分析和评估一家企业的健康状况时，现金流量分析是一个非常重要的工具。
而在现金流量分析中，自由现金流量的计算和分析尤为重要。
自由现金流量是企业在一个特定时间段内可用于分配给股东、重新投资或进行债务偿还的现金余额。
通过对企业自由现金流量的深入分析，我们可以更好地理解企业的财务状况和业务运营能力。
第一，自由现金流量可以提供企业的真实财务状态。
自由现金流量的计算基于企业的经营活动产生的现金净流量，而不包括融资活动和投资活动的现金流量。
这意味着自由现金流量可以更好地揭示企业的经营状况，而不会被融资或投资活动的影响所干扰。
通过分析自由现金流量，我们可以了解企业的现金流入和流出情况，以及是否能够持续地产生现金流。
第二，自由现金流量可以评估企业的盈利质量。
利润是企业经营活动的一个重要指标，然而，仅仅依靠利润来评估企业的盈利质量是不够的。
自由现金流量可以更好地反映企业盈利的可持续性和质量。
当企业产生可观的自由现金流量时，这意味着企业的盈利不仅仅是由于会计调整或资本收益，而是真正来自于经营活动产生的现金流入。
因此，自由现金流量可以用作评估企业盈利质量的重要指标。
第三，自由现金流量可以用于投资决策。
在进行投资分析时，自由现金流量是一个重要的衡量指标。
通过比较企业的自由现金流量和投资支出，我们可以评估企业在特定时间段内是否有足够的现金余额来支持投资计划。
如果自由现金流量不能满足投资支出的需求，那么企业可能需要依赖外部资金来满足资本投资的需求。
因此，自由现金流量可以帮助投资者评估企业的投资决策的可行性。
第四，自由现金流量可以评估企业的偿债能力。
债务偿还对企业的可持续发展至关重要。
通过分析企业的自由现金流量，我们可以评估企业是否拥有足够的现金流入来偿还债务。
如果自由现金流量不足以覆盖债务偿还的需求，那么企业可能会面临财务风险。
因此，自由现金流量可以作为评估企业偿债能力的一个重要指标。
自由现金流量
自由现金流量
自由现金流量是可自由运用的现金流，是从营运来的现金流量扣减维持现有营运所需的资本支出和税金后之余额。
企业可以用这些现金为公司的成长扩充，也可以作为发放股东股利，清偿负债或是预留下来备度过经济萧条期。
与收益或净收入不同，自由现金流量是衡量盈利能力的指标，不包括损益表的非现金支出，包括设备和资产支出以及营运资本的变化。
总之，自由现金流量是公司在不影响营运下可以自由使用的现金余额，也是衡量公司财务弹性的指标。
自由现金流量= 营运现金流量- 资本支出- 利息- 税金
自由现金流量是以现金流量表第一段营运来源的现金流量为主；资本支出的数字，理论上是为维持企业竞争力所必须的资本支出，如机器的更新，新产能的投资等，对于外部的投资人与分析师而言，需要自行判断估计，估计的基础可以是历史纪录——现金流量表中的投资活动现金流量项下的固定资产增购，及公司对外发表的前景说明。
自由现金流量的成长可能预告着盈余的成长，当公司的营收成长，成本控制得宜，经营有效率等都是自由现金流量成长的关键，也代表公司营运的起飞；反之当公司的自由现金流量不足时，不仅丧失可能的投资机会，严重时可能被迫增加负债。
自由现金流量是指什么
⾃由现⾦流量是指什么所谓⾃由现⾦流量是指真正剩余的、可⾃由⽀配的现⾦流量。
那么⾃由现⾦流量具体指什么东西呢？下⾯店铺⼩编来为你解答，希望对你有所帮助。
⼀般认为，⾃由现⾦流量是指企业在持续经营的基础上，除了在库存、⼚房、设备、长期股权等类似资产上所需投⼊外，企业所能够产⽣的额外现⾦流量。
即企业在履⾏了所有债务责任(如偿付债务本息、⽀付优先股股息等)并满⾜了企业再投资需要之后的“现⾦流量”，即使这部分现⾦流量全部⽀付给普通股股东也不会危及⽬标企业的⽣存和发展。
⾃由现⾦流量的计算公式为：⾃由现⾦流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本⽀出+营运资本增加)=息税前利润加折旧(EBITDA)-所得税-资本性⽀出-营运资本净增加=债权⼈⾃由现⾦流量+股东⾃由现⾦流量⾃由现⾦流量的“⾃由”在于它是“剩余”，企业既可以⽤来还本付息，也可以⽤来向股东分配现⾦股利，⽽不影响企业的长期发展与持续经营。
再⽐较⼀下经营性现⾦流量：经营性现⾦流量=营业收⼊(付现性质)-营业成本费⽤(付现性质)-所得税=息税前利润加折旧(EBITDA)-所得税从经营性现⾦流量和⾃由现⾦流量的两个公式可以看出，⾃由现⾦流量不同于经营性现⾦流量，不仅仅来源于现⾦流量表，⽽是资产负债表、利润表、现⾦流量表的综合体现。
⼀般来说，⼀个企业的⾃由现⾦流量越⼤，表明其内部产⽣现⾦的能⼒就越⼤，其可⾃由运⽤的内源资⾦也越多，企业对外融资的要求也越低，企业的财务状况越健康。
对于任何⼀个企业，只有⾃由现⾦流量才是⽤来扩⼤投资、⽀付利息、回报投资者的源泉。
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自由现金流假说名词解释
自由现金流假说名词解释
自由现金流量，是企业产生的、在满足再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。
即自由现金流量是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出。
不同的人对自由现金流有不同的理解。
企业根据所处的行业不同，也会对自由现金流有不同的定义。
但是，万变不离其宗，正如其名所言，自由现金流代表了企业每年拥有可以自由支配的现金。
换句话说，在企业支付必要的运营成本费用，运营资本比如购买存货、支付员工工资和偿付应付账款，和资本性支出，比如建造厂房、购买机器设备，后所剩余的现金流。
这就是自由现金流的本质。
据公司财务理论，公司的全部价值属于公司各种权利要求者，这些权利要求者包括股权资本投资者，债券持有者和优先股股东。
因此，公司自由现金流是所有这些权利要求者的现金流的总和。
在使用贴现现金流法的时候，最常用的是公司自由现金流和股权资本自由现金流。
本文只讨论公司自由现金流的计算方法，因为无论计算公司自由现金流还是股权资本自由现金流，折旧和摊销、营运资本增加和资本支出都是重点和难点，其它部分则相对简单。
自由现金流中的“自由”是指已经扣除了各种必要的支出，已经可以为企业所自由支配。
各种必要的支出包括企业正常生产经营所需要的运营资本和资本支出，但不包括向公司权利要求者支付的现金。
自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。
指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东和债权人的最大现金额。
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基于DCF 理论的并购企业价值评估曾繁荣朱佳磊（桂林电子科技大学管理学院广西桂林541004）摘要：随着并购成为当今企业发展和产业升级的重要手段，并购过程中目标企业的价值评估理论和方法日益成为关注的热点问题。
本文运用理论分析与实例研究相结合的方法，以DCF 理论为评估上市公司价值的主线，重点研究将DCF(现金流量折现法)评估模型应用于我国被并购公司的价值评估。
在收集和分析前人关于DCF 理论研究的成果的基础上，给出基于DCF 理论的目标企业价值评估的模型，对评估模型中的各项数据进行推导；并以美的集团并购小天鹅为例进行实证分析，对小天鹅的价值评估结果做出评论。
关键词：价值评估DCF 理论实例研究作者简介：曾繁荣（1968-），男，湖南邵东人，桂林电子科技大学管理学院教授朱佳磊（1984-），男，河南商水人，桂林电子科技大学管理学院硕士研究生一、引言企业并购是一项重要的资本运营方式，并购活动可以使得并购企业取得规模经济和降低经营风险。
同时，可以推动社会的产业结构调整，优化资源配置，提高经济的整体竞争能力。
在并购过程中，价值评估是企业并购的关键环节，只有选择合适的价值评估方法，才能保证对企业的整体价值进行有效评估。
目前，目标企业价值评估的方法主要有资产价值评估法、市场分析法、现金流量贴现法（DCF ）、实物期权估价法和EVA 价值评估法。
随着资本资产定价理论、套利定价理论揭开了金融风险和收益之间的对应关系，为精确估计资本成本扫除了障碍，现金流量贴现方法日趋完善，逐渐成为人们普遍认同的评估企业价值的主流方法。
二、现金流量贴现理论（一）现金流量贴现法现金流量贴现法又称现金流量折现模型（Discounted Cash Flow ，DCF ），该理论认为，一项资产真正的或者说是内在本质的价值取决于该资产创造未来现金流的能力，即任何资产的价值等于其预期未来全部现金流量的现值总和。
其理论基础基于三个假设：货币具有时间价值；对未来产生的现金流量可以进行合理的估计；企业可用资本的边际资本成本与其投资资本的可转换收益是相似并且可以预测的。
在所有的以现金流量为基础的企业价值评估模型中，依据对现金流量和折现率的不同定义，存在两种企业价值评估的基本思路：一是把股东作为企业最终权益的索取者，企业价值就是股东价值；二是把企业的资金供给者整体作为企业权益的索取者，企业价值是整个企业价值，包括股东权益、债务价值和优先股价值。
第一种思路成为权益法的企业价值评估模型，第二种称为自由现金流量的企业价值评估模型。
本文重点讨论第二种模型即企业自由现金流量评估模型。
（二）企业自由现金流量的价值评估模型自由现金流量法（FCFF ）是典型的现金流量折现法之一，是一种是用贴现自由现金流量来确定最高可接受的并购价格的方法。
该模型将投资者作为企业最终权益的索取者，企业未来产生的自由现金流量归投资者所有，认为自由现金流量的现值就是企业的价值。
企业的自由现金流量（FCFF ）又称为企业的实体现金流量，是企业真正可以自由支配的税后经营现金流量的总额，是可以向投资者分配的现金。
在实务中大多使用实体现金流量模型，因为加权平均资本成本受资本结构影响较小，比较容易估计。
债务成本较低时，增加债务比重使加权平均资本成本下降。
与此同时，债务增加使风险增加，股权成本上升，使得加权平均资本上升。
在无税收和交易成本的情况下，两者可以完全抵消，这就是资本结构无关论。
在有税收和交易成本的情况下，债务成本的下降也会大部分被股权成本的上升所抵消，平均资本成本对资本结构变化不敏感，估计起来比较容易。
其基本模型如下：（1）自由现金流量的估算。
假定企业没有任何可能会使息税前收入产生差别的营业外收入或支出，因此从经营中获得的现金流量可以用于税后经营业务收入加折旧（包括无形资产摊销及任何其他显著的非现金费用）得到。
另外，自由现金流量还包括资本成本部分，因此，用经营性现金流量再加上税后利息支出就可以得到经营现金收入。
因此第t 年的自由现金流量可表示为：FCFF t =EBIT t （1-T ）+D t -△WC t -I t 。
式中：FCFF t 为第t 年自由现金流量；EBIT t 为第t 年息税前利润；NI t 为第t 年税后净营业利润；D t 为第t 年折旧与摊销费用；f 为第t 年利息费用；T 为所得税税率；△WC t 为第t 年增加的营运资本；I t 为第t 年的资本性支出（包括投资在固定资产、无形资产和其他长期资产上的资本支出）。
（2）加权平均资本成本（WACC ）的确定。
加权平均资本成本是指债务资本的单位成本和股权资本的单位成本根据债务和资本在资本结构中各自所占的权重计算的平均单位成本，是一个能够体现其融资来源和融资成本的加权平均资本成本。
股权资本成本率可采用风险贴补法、资本资产定价模型法（CAPM ）以及折现法来确定，而本文采用CAPM 来计算股权资本成本率。
用数学公式表达为：WACC=R d ×（1-T ）×D M M M +R s ×E M M M。
式中：R d 为债务的税前成本；R s 为权益资本成本，D M 为债务的市场价值，E M 为权益的市场价值，T 为所得税税率。
第一，权益资本成本的确定。
权益资本成本是股东权益的单位机会成本，在研究中一般都采用资本资产定价模型来确定。
根据资本资产定价模型确定的权益资本成本的计算公式为：R s =R f +β（R m -R f ）。
式中：R s 为权益资本成本；R f 为市场无风险收益率；R m 为市场组合的收益率；R m -R f 为市场风险溢价；β为贝塔系数。
第二，债务资本成本的确定。
我国上市公司的负债主要是银行贷款，这与国外上市公司大量发行短期票据和长期债券的做法不同，因此，国内的曾繁荣朱佳磊：基于DCF 理论的并购企业价值评估118·综表2各项指标占主营业务收入比例的历史数据会计期间20032004200520062007息税前利润/主营业务收入0.02591040.02496050.02577490.02114970.0940996营运资本增加额/主营业务收入-0.0657950.07842430.07435220.04399530.1121478资本性支出/主营业务收入0.02436270.01356630.01122220.0492110.023878折旧与摊销/主营业务收入0.02754210.03070140.02291190.01673650.0207845表1小天鹅公司主营业务收入与增长率的历史数据图年份主营业务收入增长率20022901320283-1.38%20032422932739-16.49%2004326016954034.55%2005425633791330.56%2006500069166317.49%研究一般都以银行贷款利率作为单位债务资本成本。
相关统计表明，我国上市公司的短期债务占总债务的90%以上，由于我国的银行贷款利率尚未开放，不同公司贷款利率基本相同，个别公司存在差别可根据自身情况进行调整。
因此本文采用中国人民银行公布的一年期流动资金贷款利率作为税前单位债务资本成本，并根据央行每年调息情况进行加权平均。
第三，资本结构的确定。
关于权益和债务的权重分配，根据Stern Stewart 公司的研究，既不使用基于账面价值的权重，也不使用基于市场价值的权重，而是采用公司在公告中披露的公司目标权重或希望的最佳资本结构。
理论上讲，最佳资本结构能够使WACC 下降，从而减少资本成本，最大化公司价值，即使公司目前的资本结构偏离了目标，但未来的融资决策将使资本结构向目标靠近。
但在现阶段，我国的上市公司信息披露中很少有公布未来最佳目标资本结构的，所以本文按照上市公司公开资料中负债和权益的市场价值计算预测目标公司的资本结构。
（3）企业自由现金流量估价模型。
企业的价值就是把企业未来的自由现金流量用某一贴现率进行贴现，其现值就是企业的价值（评估值），此贴现率就是企业的综合资本成本率。
企业价值通用估价模型为：V=∞t=1ΣFCFF t （1+WACC t）t 。
式中：V 为企业价值；WACC 为被并购企业的综合资本成本。
常用的有三种基本的企业自由现金流量模型，分别为永续增长的自由现金流量模型、两阶段自由现金流量模型和三阶段自由现金流量模型。
其中两阶段自由现金流量模型又是最符合现实中企业发展模式的。
两阶段自有现金流量估价法将企业的连续价值期分为两个时期，即增长率较高的初始阶段和随后的稳定增长阶段。
竞争均衡理论认为：一个企业不可能永远以高于宏观经济增长的速度发展下去，否则迟早会超过宏观经济总规模；且超额利润的存在必定会吸引更多的竞争对手，导致成本上升或价格下降，从而使得投资资本回报率低到社会平均水平，处于平均利润的状态。
实践表明，只有很少的企业具有长时间的可持续竞争优势，他们都具有某种特殊的因素，可以防止竞争者进入。
绝大多数企业都会在3-10年中回复到正常的回报率水平。
假设企业在前n 年保持高速增长，在n 年后达到稳定增长状态，稳定增长率为g n ，则该企业的价值可以用以下的公式表示：P 0=n t=1ΣFCFF t （1+WACC ）t +FCFF n+1（WACC-g n ）（1+WACC ）t 。
式中：P 0为企业当前的价值；FCFF t 为第t 年的企业自由现金流量；WACC 为企业加权资本成本g n ；为企业自由现金流量的稳定增长率。
三、并购企业价值评估实例分析（一）案例背景本文以2008年2月美的集团并购无锡小天鹅股份有限公司为例，采用现金流量贴现法评估被并购公司小天鹅的价值。
小天鹅公司前身始建于1958年。
从1978年中国第一台全自动洗衣机的诞生到2007年品牌价值达123.66亿元，成为世界上极少数能同时制造全自动波轮、滚筒、搅拌式全种类洗衣机的全球第三大洗衣机制造商。
小天鹅拥有健康、高效的全球销售网络。
在国内市场，小天鹅洗衣机连续11年全国销量第一；在国际市场，产品出口至80多个国家和地区，洗衣机成功进入到美国、日本等高端市场。
（二）自由现金流量的预测本文采用主营业务收入百分比法来预测小天鹅公司的企业自由现金流量。
主营业务百分比法就是先确定各项指标与主营业务的线性比例关系，然后先估算主营业务收入的增长率，再分别计算出各项指标，最后得出各年度的股权自由现金流。
离评估基准日越远，数据的代表性就越弱，因此本文选择最近5年的数据来分析预测小天鹅公司的现金流量。
（1）主营业务收入的预测。
根据小天鹅公司公布的年报，可以得到小天鹅2003年至2007年的主营业务收入及其增长率，如（表1）所示。
对表中的数据进行分析，可以得到小天鹅的主营业务收入增长率无明显的线性趋势的结论。