第四章 财务战略与预算
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财务管理人大第六版第4章财务战略与预算
敏感项目：与营业收入保持基本不变比例关系的项 目。敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货 等项目；敏感负债项目一般包括应付账款、应付费 用等项目。
按预测模型预测外部筹资额
例4-3：某企业20×8年实际利润表（简化）的 主要项目与营业收入的比例如下表所示，企业 所得税税率为25%。试编制该企业20×9年预计 利润表，并预测留用利润。
资产总额：6397+18000×(17.6%-17.4%)=6433(万元)
负债总额：3849-18000×(17.6%-17.5%)+65=3896（万元）
追加外部筹资额：6433-3896-2282.5=254.5（万元）
第4节 财务预算
一、利润预算 二、财务状况预算
一、利润预算
四、筹资数量的预测：营业收入比例法
1.营业收入比例法的原理 2.营业收入比例法的运用
编制预计利润表，预测留用利润 编制预计资产负债表，预测外部筹资额 按预测模型预测外部筹资额
1.营业收入比例法的原理
营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表 和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资 本需要额的方法。
该企业20×9年需要追加的外部筹资额为：
3000×（0.339-0.183）-202.5=265.5（万元）
例4-6 ：根据表4-8的资料，倘若该企业20×9年由于 情况变化，敏感资产项目中的存货与营业收入的比 例提高为17.6%，敏感负债项目中应付账款与营业 收入的比例降低为17.5%，预计长期借款（系非敏 感负债项目）增加65 万元。针对这些变动，该企业 20×9年有关资本需要的预测调整如下：
1.因素分析法的原理
因素分析法，又称分析调整法，是以有关资本 项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预 测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进 行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。
按预测模型预测外部筹资额
例4-3：某企业20×8年实际利润表（简化）的 主要项目与营业收入的比例如下表所示，企业 所得税税率为25%。试编制该企业20×9年预计 利润表，并预测留用利润。
资产总额：6397+18000×(17.6%-17.4%)=6433(万元)
负债总额：3849-18000×(17.6%-17.5%)+65=3896（万元）
追加外部筹资额：6433-3896-2282.5=254.5（万元）
第4节 财务预算
一、利润预算 二、财务状况预算
一、利润预算
四、筹资数量的预测：营业收入比例法
1.营业收入比例法的原理 2.营业收入比例法的运用
编制预计利润表，预测留用利润 编制预计资产负债表，预测外部筹资额 按预测模型预测外部筹资额
1.营业收入比例法的原理
营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表 和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资 本需要额的方法。
该企业20×9年需要追加的外部筹资额为：
3000×（0.339-0.183）-202.5=265.5（万元）
例4-6 ：根据表4-8的资料，倘若该企业20×9年由于 情况变化，敏感资产项目中的存货与营业收入的比 例提高为17.6%，敏感负债项目中应付账款与营业 收入的比例降低为17.5%，预计长期借款（系非敏 感负债项目）增加65 万元。针对这些变动，该企业 20×9年有关资本需要的预测调整如下：
1.因素分析法的原理
因素分析法，又称分析调整法，是以有关资本 项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预 测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进 行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。
《财务管理学》第4章财务战略与预算C8C8A.pptx
一、财务战略的含义与特征
2.财务战略的特征 （1）共性 （2）个性
（1）财务战略的“战略”共性
①全局性。财务战略是以整个企业的筹资、投资和收 益分配的全局性工作为对象，根据企业长远发展需要 而制定的。它是从财务：的角度对企业总体发展战略 所作的描述，是企业未来财务活动的行动纲领和蓝图 ，对企业的各项具体财务工作、计划等起着普遍的和 权威的指导作用。
财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分，企业 战略需要财务战略来支撑。
财务战略关注的焦点是企业资金流动，这是财务战略 不同于其他各种战略的质这是财务战略 环境分析的特征所在；企业财务战略的目标是确保企 业资金均衡有效流动而最终实现企业总体战略；企业 财务战略应具备战略的主要一般特征，即应注重全局 性、长期性和创造性。
⑤适应性。现代企业经营的实质，就是在复杂多变的内外环 境中，解决企业外部环境、内部条件和经营目标三者之间的 动态平衡问题。财务战略把企业与外部环境融为一体，注重 观察、分析外部环境的变化及其给企业财务管理可能带来的 机会和威胁，因而大大增强了企业对外部环境的适应性。
⑥动态性。战略是环境分析的结果，环境的变化必然引起战 略的变化。一般来说，当理财环境变化不大时，一切财务活 动都必须按原定财务战略行事，充分体现财务战略对财务活 动的指导性；当理财环境发生较大变化时，财务战略就应作 适当的调整，以适应环境的变化。
，以价值管理为基础，以实现企业财务管 理目标为目的，以实现企业财务资源的优 化配置为衡量标准，所采取的战略性思维 方式、决策方式和管理方针。 财务战略(financial strategy)，是指为 谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业 整体战略，为增强企业财务竞争优势，在 分析企业内外环境因素对资金流动影响的 基础上，对企业资金流动进行全局性、长 期性与创造性的谋划，并确保其执行的过 程。
4财务战略与预算
第四章 财务战略与预算
第一节 财务战略
一、财务战略的含义与特征 是在企业总体战略目标的规划下，以价 值管理为基础，以实现企业财务管理目标为 目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡 量标准，所采取的战略性思维方式、决策方 式和管理方针。
特征： 战略的共性： • 重要性：全局性、长期性和导向性 • 涉及企业外部环境和内部条件 • 受企业文化和价值观的重要影响 财务特性： • • 是对企业财务资源的长期优化配置安排 与企业拥有的财务资源及其配置能力相关
不包括应收票据、固定资产、长期投资、递延资产
• 敏感负债项目：应付账款、应付费用 不包括短期借款、应付票据、长期负债 2、计划销售净利率可以涵盖借款利息的增加
（二）财务预测的步骤 1、销售预测：销售收入 2、估计敏感资产、敏感负债 敏感资产、敏感负债是销售收入的函数 3、估计各项费用和保留盈余（留存收益） 4、估计所需融资
一、筹资数量预测的依据 • 目的：满足企业的经营、投资的资金需求； 又不会闲置资金。 • 依据：1、法律依据：注册资本限定额、企业负债 限额 2、企业经营、投资规模依据 3、其他因素：企业财务状况好坏、筹资渠 道多少
二、预测的因素分析法（分析调整法）
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
1、基本原理：根据历史数据，依据现状调整
2、计算公式：资本需要量＝（上年资本实际平均占用量－ 不合理平均占有量）×（1＋－预测年度销售增长率）× （1＋－预测年度资本周转速度变动率） 3、特点：简单、不精确 4、适用：对资本需要额的基本估计
=4000×4.5%×（1–30%）=126（万元）
（4）计算外部融资需求
外部融资需求=资金总需求量-内部资金利用
资
产
上年期末实际 700 1300 2000 60 5 176 9 810 1060 100 16 824 940 2000
第一节 财务战略
一、财务战略的含义与特征 是在企业总体战略目标的规划下，以价 值管理为基础，以实现企业财务管理目标为 目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡 量标准，所采取的战略性思维方式、决策方 式和管理方针。
特征： 战略的共性： • 重要性：全局性、长期性和导向性 • 涉及企业外部环境和内部条件 • 受企业文化和价值观的重要影响 财务特性： • • 是对企业财务资源的长期优化配置安排 与企业拥有的财务资源及其配置能力相关
不包括应收票据、固定资产、长期投资、递延资产
• 敏感负债项目：应付账款、应付费用 不包括短期借款、应付票据、长期负债 2、计划销售净利率可以涵盖借款利息的增加
（二）财务预测的步骤 1、销售预测：销售收入 2、估计敏感资产、敏感负债 敏感资产、敏感负债是销售收入的函数 3、估计各项费用和保留盈余（留存收益） 4、估计所需融资
一、筹资数量预测的依据 • 目的：满足企业的经营、投资的资金需求； 又不会闲置资金。 • 依据：1、法律依据：注册资本限定额、企业负债 限额 2、企业经营、投资规模依据 3、其他因素：企业财务状况好坏、筹资渠 道多少
二、预测的因素分析法（分析调整法）
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
1、基本原理：根据历史数据，依据现状调整
2、计算公式：资本需要量＝（上年资本实际平均占用量－ 不合理平均占有量）×（1＋－预测年度销售增长率）× （1＋－预测年度资本周转速度变动率） 3、特点：简单、不精确 4、适用：对资本需要额的基本估计
=4000×4.5%×（1–30%）=126（万元）
（4）计算外部融资需求
外部融资需求=资金总需求量-内部资金利用
资
产
上年期末实际 700 1300 2000 60 5 176 9 810 1060 100 16 824 940 2000
财务管理学：财务战略与预算
• （1）SWOT分析表
财务管理学：财务战略与 预算
3.SWOT分析法的运用
• （1）SWOT分析表（续）
财务管理学：财务战略与 预算
3.SWOT分析法的运用
• （2）SWOT分析图
机会（O）
B
A
劣势（W）
Dቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
C
优势（S）
威胁（T）
财务管理学：财务战略与 预算
3.SWOT分析法的运用
• （2）SWOT分析图
• （4）股利战略。
– 涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。
财务管理学：财务战略与 预算
2.财务战略的综合分类
• （1）扩张型财务战略
– 一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或 大部分保留利润，大量筹措外部资本。
• （2）稳增型财务战略
– 一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留 部分利润，内部留利与外部筹资结合。
• 1.财务战略的含义
– 财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以 价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为 目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量 标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和 管理方针。
– 财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分， 企业战略需要财务战略来支撑。
财务管理学：财务战略与 预算
• （3）财务战略选择必须与企业经济增长方式相适 应。
财务管理学：财务战略与 预算
2.财务战略的综合分类
• （3）防御型财务战略
– 一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平， 保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水 平，维持现行的股利政策。
• （4）收缩型财务战略
– 一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大 量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份 回购归还投资。
财务管理学：财务战略与 预算
3.SWOT分析法的运用
• （1）SWOT分析表（续）
财务管理学：财务战略与 预算
3.SWOT分析法的运用
• （2）SWOT分析图
机会（O）
B
A
劣势（W）
Dቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
C
优势（S）
威胁（T）
财务管理学：财务战略与 预算
3.SWOT分析法的运用
• （2）SWOT分析图
• （4）股利战略。
– 涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。
财务管理学：财务战略与 预算
2.财务战略的综合分类
• （1）扩张型财务战略
– 一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或 大部分保留利润，大量筹措外部资本。
• （2）稳增型财务战略
– 一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留 部分利润，内部留利与外部筹资结合。
• 1.财务战略的含义
– 财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以 价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为 目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量 标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和 管理方针。
– 财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分， 企业战略需要财务战略来支撑。
财务管理学：财务战略与 预算
• （3）财务战略选择必须与企业经济增长方式相适 应。
财务管理学：财务战略与 预算
2.财务战略的综合分类
• （3）防御型财务战略
– 一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平， 保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水 平，维持现行的股利政策。
• （4）收缩型财务战略
– 一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大 量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份 回购归还投资。
财务管理学第四章-财务战略与预算
• 2.财务战略的选择
– 引入期财务战略的选择 – 成长期财务战略的选择 – 成熟期财务战略的选择 – 衰退期财务战略的选择
§2 全面预算体系
一、全面预算的含义及特征
• 1.全面预算的含义 • 全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源
状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财 务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行 控制、监督和考核、激励。
第一步
金额
15000 11400 900 1620 600 480
50 80 450 112.5 337.5
占营业收入的比例% 100 76.0 6.0 10.8 4.0 3.2 3.0 -
2009年预计利润表
第二步
项目 营业收入 减：营业成本
销售费用 管理费用 财务费用 营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 利润总额 减：所得税 税后净利
• 2.营业收入比例法的运用
• 运用销售百分比法，一般借助于预计利润表和预 计资产负债表。通过预计利润表预测企业留用利 润这种内部资本来源的增加额；通过预计资产负 债表预测企业资本需要总额和外部筹资的增加额。
• （1）编制预计利润表，预测留用利润
2008年实际利润表
项目 营业收入 减：营业成本
销售费用 管理费用 财务费用 营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 利润总额 减：所得税 税后净利
• 2.企业经营和投资规模：
• 3.其他因素：利息率、对外投资数额的多少、企 业信用状况的好坏等。
二、筹资数量的预测：因素分析法
• 1.因素分析法的原理 • 因素分析法是以有关资本项目上年度的实际平均
需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速 资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需 要量的一种方法。
– 引入期财务战略的选择 – 成长期财务战略的选择 – 成熟期财务战略的选择 – 衰退期财务战略的选择
§2 全面预算体系
一、全面预算的含义及特征
• 1.全面预算的含义 • 全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源
状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财 务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行 控制、监督和考核、激励。
第一步
金额
15000 11400 900 1620 600 480
50 80 450 112.5 337.5
占营业收入的比例% 100 76.0 6.0 10.8 4.0 3.2 3.0 -
2009年预计利润表
第二步
项目 营业收入 减：营业成本
销售费用 管理费用 财务费用 营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 利润总额 减：所得税 税后净利
• 2.营业收入比例法的运用
• 运用销售百分比法，一般借助于预计利润表和预 计资产负债表。通过预计利润表预测企业留用利 润这种内部资本来源的增加额；通过预计资产负 债表预测企业资本需要总额和外部筹资的增加额。
• （1）编制预计利润表，预测留用利润
2008年实际利润表
项目 营业收入 减：营业成本
销售费用 管理费用 财务费用 营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 利润总额 减：所得税 税后净利
• 2.企业经营和投资规模：
• 3.其他因素：利息率、对外投资数额的多少、企 业信用状况的好坏等。
二、筹资数量的预测：因素分析法
• 1.因素分析法的原理 • 因素分析法是以有关资本项目上年度的实际平均
需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速 资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需 要量的一种方法。
财务管理学人大件第财务战略与预算
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2.回归分析法的运用
• （2）计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上页表的数据代 入下列联立方程组，即
• 则有 • 求得a=205，b=49，即不变资本总额为205万元，单位业务量所需要的可变资
本额为49万元。
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2.回归分析法的运用
• （3）确定资本需要总额预测模型。将a=205，b=49代入Y=a+bX，得到预测 模型为：
பைடு நூலகம்二、财务战略的分类
• 1.财务战略的职能分类 • 2.财务战略的综合分类
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1.财务战略的职能分类
• （1）投资战略。 • 涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。
• （2）筹资战略。 • 涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。
• （3）营运战略。 • 涉及企业营运资本的战略性筹划。
• （4）股利战略。 • 涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。
第8页/共57页
2.SWOT的因素分析
• （2）企业内部财务条件的因素影响分析 • 1）企业周期和产品周期所处的阶段； • 2）企业的盈利水平； • 3）企业的投资项目及其收益状况； • 4）企业的资产负债程度； • 5）企业的资本结构及财务杠杆利用条件； • 6）企业的流动性状况； • 7）企业的现金流量状况； • 8）企业的筹资能力和潜力等。
1.回归分析法的原理
• 回归分析法是假定资本需要量与营业业务量（如销售数量、销售收入）之间存在 线性关系而建立的数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数 预测资金需要量的方法。其预测模型为： Y=a+bX
• 式中，Y表示资本需要总额；a表示不变资本总额；b表示单位业务量所需要的可 变资本额；X表示经营业务量。
2.回归分析法的运用
• （2）计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上页表的数据代 入下列联立方程组，即
• 则有 • 求得a=205，b=49，即不变资本总额为205万元，单位业务量所需要的可变资
本额为49万元。
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2.回归分析法的运用
• （3）确定资本需要总额预测模型。将a=205，b=49代入Y=a+bX，得到预测 模型为：
பைடு நூலகம்二、财务战略的分类
• 1.财务战略的职能分类 • 2.财务战略的综合分类
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1.财务战略的职能分类
• （1）投资战略。 • 涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。
• （2）筹资战略。 • 涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。
• （3）营运战略。 • 涉及企业营运资本的战略性筹划。
• （4）股利战略。 • 涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。
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2.SWOT的因素分析
• （2）企业内部财务条件的因素影响分析 • 1）企业周期和产品周期所处的阶段； • 2）企业的盈利水平； • 3）企业的投资项目及其收益状况； • 4）企业的资产负债程度； • 5）企业的资本结构及财务杠杆利用条件； • 6）企业的流动性状况； • 7）企业的现金流量状况； • 8）企业的筹资能力和潜力等。
1.回归分析法的原理
• 回归分析法是假定资本需要量与营业业务量（如销售数量、销售收入）之间存在 线性关系而建立的数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数 预测资金需要量的方法。其预测模型为： Y=a+bX
• 式中，Y表示资本需要总额；a表示不变资本总额；b表示单位业务量所需要的可 变资本额；X表示经营业务量。
第4章财务战略与预算简
2.财务战略的综合分类
（1）扩张型财务战略 一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润， 大量筹措外部资本。
（2）稳增型财务战略 一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留 利与外部筹资结合。
（3）防御型财务战略 一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整 现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。
例4-3：某企业20×8年实际利润表（简化）的主要项目与
营业收入的比例如下表所示，企业所得税税率为25%。试编
制该企业20×9年预计利润表，并预测留用利润。
（1）
（2）＝（1）/15000 （3）＝（2）×18000
第一步，将第1项的有关内容除以营业收入15000万元，得 到第2项基年各项目与销售额的百分比；
3.SWOT分析法的运用
（2）SWOT分析图
A区为SO组合，即财务优势和财务机会的组合，这 是最为理想的组合。
B区为WO组合，即财务机会和财务劣势的组合， 这是不尽理想的组合。
C区为ST组合，即财务优势和财务威胁的组合，这 是不太理想的组合。
D区为WT组合，即财务劣势和财务威胁的组合， 这是最不理想的组合。
4.1财务战略
一、财务战略的含义与特征 二、财务战略的分类 三、财务战略分析的方法 四、财务战略的选择
一、财务战略的含义与特征
1.财务战略的含义
财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值 管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以 实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取 的战略性思维方式、决策方式和管理方针。
接上表
企业与财务状况有关的财务结构
资产期限结构
（可以流动资产与非流动资产比率表示）
第4章 财务战略与预算2.
第四节 财务预算
本章结束 谢谢大家配合！
第三节 筹资数量的预测
练习题及答案
【练习题3】
五湖公司2004-2008年A产品的产销数量和资本需要总额如下表：(预 计2009年该产品的产销数量为1560件) 年度 2004 2005 2006 2007 2008 产销数量（件） 1200 1100 1000 1300 1400 资本需要总额（万元） 1000 950 900 1040 1100
年份 2004 2005 2006 2007 2008 n=5 产销量X 资本需要总额Y XY X2 1200 1 000 1 200 000 1 440 000 1100 950 1 045 000 1 210 000 1000 900 900 000 1 000 000 1300 1 040 1 352 000 1 690 000 1400 1 100 1 540 000 1 960 000 ∑X= ∑Y=4 990 ∑XY ∑X2 =6 000 =6 037 000 =7300 000
第四节 财务预算
一、利润预算
利润预算表
2009年度
第四节 财务预算
二、财务状况预算
1
财务状况预算的内容
短期资产预算 长期资产预算 短期资产预算 长期资产预算
第四节 财务预算
二、财务状况预算
2
财务状况预算表的编制
例4-8：
某企业2009年12月31日财务状况预算表编制如下页表所示。其中， “上年实际”栏中的数据——取自2008年12月31日资产负债表。 “本年预算”栏中的数据——通过营业预算、投资预算和筹资预算以及 利润预算等取得。 经预计，该企业预算年度计提盈余公积60万元，当年留用的未分配利润 为80万元。
交大《财务管理》第4章财务战略与预算
及其收益状况；资产负债程度；资本结构及财务杠杆利用 条件；流动性状况；现金流量状况；筹资能力和潜力等。
3、SWOT分析法的运用
机会（O）
稳健增长型财务战略
B
A 积极扩张型财务战略
劣势（W）
优势（S）
收缩型财务战略 D
C防御型财务战略
威胁（T）
图：SWOT分析图
A区——SO组合，优势和机会组合， 最为理想。
2、SWOT的因素分析 （1）外部因素
产业政策——产业发展的规划、产业结构的调整政策等 财税政策——积极或保守的财政政策、财政信用政策等 金融政策——货币、汇率、利率、资本市场等政策 宏观周期——宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段
（2）内部因素 • 企业周期和产品周期所处的阶段；盈利水平；投资项目
——属于全局性、长期性和导向性的重大谋划； ——涉及企业的外部环境和内部条件； ——是对企业财务资源的长期优化配置安排； ——与企业拥有的财务资源及其配置能力相关； ——受到企业文化和价值观的重要影响。
二、财务战略的分类
1. 职能分类
（1）投资战略——涉及企业长期、重大投资方向。 （2）筹资战略——涉及企业重大筹资方向。 （3）营运战略——涉及企业营运资本。 （4）股利战略——涉及企业长期、重大分配方向。
案例3：中铝公司的整合之道
改革背景：2001年，中铝上市在即。为吸引美国投 资者，公司必须建立“集中化”的财务管理体系。 中铝CEO：财务是核心、营销是龙头、生产是基础、 科技是动力。新的财务集中制度现在已深入人心。
中铝业务的整合——是以财务为依托的整合，业务整合 建立在财务管理整合的基础之上。整合方案不是代表个 人利益，而是整个决策层的意志和公司的最高利益。 CFO所干所想的，必须是董事长所干所想的，CFO只不 过是帮助、协助首席执行官完成这一整合。
3、SWOT分析法的运用
机会（O）
稳健增长型财务战略
B
A 积极扩张型财务战略
劣势（W）
优势（S）
收缩型财务战略 D
C防御型财务战略
威胁（T）
图：SWOT分析图
A区——SO组合，优势和机会组合， 最为理想。
2、SWOT的因素分析 （1）外部因素
产业政策——产业发展的规划、产业结构的调整政策等 财税政策——积极或保守的财政政策、财政信用政策等 金融政策——货币、汇率、利率、资本市场等政策 宏观周期——宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段
（2）内部因素 • 企业周期和产品周期所处的阶段；盈利水平；投资项目
——属于全局性、长期性和导向性的重大谋划； ——涉及企业的外部环境和内部条件； ——是对企业财务资源的长期优化配置安排； ——与企业拥有的财务资源及其配置能力相关； ——受到企业文化和价值观的重要影响。
二、财务战略的分类
1. 职能分类
（1）投资战略——涉及企业长期、重大投资方向。 （2）筹资战略——涉及企业重大筹资方向。 （3）营运战略——涉及企业营运资本。 （4）股利战略——涉及企业长期、重大分配方向。
案例3：中铝公司的整合之道
改革背景：2001年，中铝上市在即。为吸引美国投 资者，公司必须建立“集中化”的财务管理体系。 中铝CEO：财务是核心、营销是龙头、生产是基础、 科技是动力。新的财务集中制度现在已深入人心。
中铝业务的整合——是以财务为依托的整合，业务整合 建立在财务管理整合的基础之上。整合方案不是代表个 人利益，而是整个决策层的意志和公司的最高利益。 CFO所干所想的，必须是董事长所干所想的，CFO只不 过是帮助、协助首席执行官完成这一整合。
王合喜第四章财务战略与预算
2019/11/5
第四章 财务战略与预算 王合喜
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第四章 财务战略与预算
筹资战略具体实施步骤如下：第一步，确定 筹资总量：根据企业的发展战略，全盘考虑， 全面预算，然后确定筹资立项，最终确定筹 资额度。第二步，筹资战略的实施：根据资 金需求额度，制定出筹资计划与方案，综合 考虑，分步实施。第三步，筹资的运用与管 理。第四步，偿还筹资本息。
资方向的战略性筹划。 企业投资战略可分为发展型投资战略、稳
定型投资战略与退却型投资战略。
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第四章 财务战略与预算 王合喜
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第四章 财务战略与预算
①发展型投资战略是企业在现有水平上向高 一级迈进的战略，在国民经济高速发展的时 期及企业经营状况良好的情况下，推行这一 战略会收到良好的效果。这一战略的特点增 加对企业设备、原材料、人力资源等的投资， 以扩大企业生产规模，提高产品市场占有率。
③金融政策。货币政策、汇率政策、利率政 策、资本市场政策等。
④宏观周期。宏观经济周期、产业周期和金 融周期所处阶段。
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第四章 财务战略与预算 王合喜
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第四章 财务战略与预算
（2）企业内部财务条件的因素影响分析
1）企业周期和产品周期所处的阶段；2） 企业的盈利水平；3）企业的投资项目及其 收益状况；4）企业的资产负债程度；5） 企业的资本结构及财务杠杆利用条件；6） 企业的流动性状况；7）企业的现金流量状 况；8）企业的筹资能力和潜力等。
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第四章 财务战略与预算 王合喜
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第四章 财务战略与预算
（4）股利战略。涉及企业长期、重大分配 方向的战略性筹划。
所谓股利战略，就是依据企业战略的要求和 内、外环境状况，对股利分配所进行的全局 性和长期性谋划。公司的股利战略类型有以 下几种：
财务管理第五版第四章财务战略与预算PPTbtyy.pptx
（100-20）*（1+2%）*（1-2%）=79.968（万元）
财务管理
三、 筹资数量的预测
运用因素分析法需要注意的问题
（1）确定各种因素与资本需要额之间的关系 （2）限于企业经营业务资本需要的预测 （3）只是一个基本估计
财务管理
三、筹资数量预测方法
（二）线性回归分析法
基本原理：根据历史时期销售情况与资金需要量间的关系规 律，建立回归直线方程，据以推测预测期的资金需要量。
资产 现 金 15000 应收账款 30000 存 货 90000 预付费用 35000 固定资产 70000
负债与所有者权益 应付账款 30000 应付费用 30000 短期借款 60000 长期负债 30000 普 通 股 60000
财务管理
项 目 2009年末数 确定随销售额变动的项目
资产
现金
（一）因素分析法 根据企业前后年份的因素变化，调整资金数量进行 预测。
财务管理
三、 筹资数量的预测
需资要本额=
上年资本 实际平均
占用量
不合理 - 平均占
用额
预测年度 × 1± 销售增减
的百分比
预测年度 × 1± 资本周转
率变动率
例：某公司上年资本实际平均占用量为100万元，其 中不合理部分平均占用额20万元，预计本年比上年销 售增长2%，资本周转速度加快2%，则本年度资本预 测量为：
财务管理
二、 全面预算
1.全面预算的含义
❖全面预算的含义：是企业根据战略规划、经营 目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经 营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动 计划，据以进行控制、监督和考核、激励。
❖特点：全过程、全方位、全员
财务管理
三、 筹资数量的预测
运用因素分析法需要注意的问题
（1）确定各种因素与资本需要额之间的关系 （2）限于企业经营业务资本需要的预测 （3）只是一个基本估计
财务管理
三、筹资数量预测方法
（二）线性回归分析法
基本原理：根据历史时期销售情况与资金需要量间的关系规 律，建立回归直线方程，据以推测预测期的资金需要量。
资产 现 金 15000 应收账款 30000 存 货 90000 预付费用 35000 固定资产 70000
负债与所有者权益 应付账款 30000 应付费用 30000 短期借款 60000 长期负债 30000 普 通 股 60000
财务管理
项 目 2009年末数 确定随销售额变动的项目
资产
现金
（一）因素分析法 根据企业前后年份的因素变化，调整资金数量进行 预测。
财务管理
三、 筹资数量的预测
需资要本额=
上年资本 实际平均
占用量
不合理 - 平均占
用额
预测年度 × 1± 销售增减
的百分比
预测年度 × 1± 资本周转
率变动率
例：某公司上年资本实际平均占用量为100万元，其 中不合理部分平均占用额20万元，预计本年比上年销 售增长2%，资本周转速度加快2%，则本年度资本预 测量为：
财务管理
二、 全面预算
1.全面预算的含义
❖全面预算的含义：是企业根据战略规划、经营 目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经 营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动 计划，据以进行控制、监督和考核、激励。
❖特点：全过程、全方位、全员
第4章：财务战略与预算最新
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5
2.财务战略的综合分类
• 扩张型财务战略 • 稳增型财务战略 • 防御型财务战略 • 收缩型财务战略
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6
三、财务战略分析的方法
• 1.SWOT分析法的含义 • 2.SWOT的因素分析 • 3.SWOT分析法的运用
– SWOT分析表 – SWOT分析图
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7
SWOT分析图
机会（O）
• 2.财务状况预算表的编制
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第4章 财务战略与预算
• 第1节 财务战略 • 第2节 全面预算体系 • 第3节 筹资数量的预测 • 第4节 财务预算
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1
第1节 财务战略
• 一、财务战略的含义与特征 • 二、财务战略的分类 • 三、财务战略分析的方法 • 四、财务战略的选择
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一、财务战略的含义与特征
• 1.财务战略的含义 • 在总体战略目标的统筹下，以价值管理为
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4.3.2 因素分析法
• 原理：以有关项目上年度的实际平均需要 量为基础，根据预测年度的经营业务和加 速资本周转的要求，进行风险调整，来预 测资本需要量
• 公式见P124 • 例子4-1
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4.3.4 营业收入比例法
• 1.根据资产负债表和损益表中有关项目与销 售收入之间的依存关系预测短期资本需要 量的一种方法 。
–成熟期财务战略的选择：由于经营风险降低，应当扩 大负债筹资的比例。
–衰退期财务战略的选择：应设法进一步提高负债筹资 的比例，以获得利息节税的好处。
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全面预算管理体系
起点
销售预算 投资预算
成本预算
直接材料预算 直接人工预算 制造费用预算
期末产成品存货预算 产品销售成本预算
营业 预算
现金预算
预计资产负债表
期间费用预算
资本 预算
资本预算
预计利润表
财 务 预计现金流量表 预算
第二节
3.全面预算的作用
全面预算
落实企业长期战略目标规划 明确业务环节和部门的目标 协调业务环节和部门的行动 控制业务环节和部门的行动 考核业务环节和部门的业绩
第一节
4.财务战略的选择
财务战略
（3）财务战略必须与企业经济增长方式相适应
企业经济增长方式客观上要求实现从粗放增 长向集约增长的根本转变，为此: （1）调整企业财务投资战略，加大基础项目的投 资力度为长期发展提供重要基础。 （2）加大财务制度创新力度。强化集约经营与技 术创新的行为取向；通过明晰产权，从企业内部 抑制掠夺性经营的冲动；通过优化财务资源配置， 实现企业经营集约化和高效率。
资金需要量的预测--定量方法（销售百分比法） 1.比率预测法：依据有关财务比率与资金需要量之 间的关系，预测资金需要量的方法。 在众多的财务比率预测中，最常用的是销售 额比率法。 （1）假设前提：P175 企业部分资产和负债与销售额同比例变化； 企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到 最优。 （2）基本原理
营业收入比例法优缺点：
优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表， 以适应外部筹资的需要，且易于使用。 缺点：若有关销售百分比与实际不符，据以进行 预测就会形成错误的结果。
营业收入比例法的运用
（1）编制预计利润表，预测留用利润。 步骤： 第一步，收集基年实际利润表资料，计算确定 利润表各项目与销售额的百分比。 第二步，取得预测年度营业收入预计数， 第三步，利润预测年度税后利润预计数和预定 的留用比例，测算留用利润的数额。 （2）编制预计资产负债表，预测外部筹资额。
解答（续1）
列示在表中 销售额比率表
资产
占销售收入 的% 5 15 30 不变动
[例]
某企业 2006年12月31日的资产负债表（简表）如下： 资产负债表（简表） 2006年12月31日 单位： 万元 资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值 期末数 5000 15000 30000 30000 负债及所有者权益 期末数 应付费用 应付账款 短期借款 公司债券 实收资本 留存收益 10000 5000 25000 10000 20000 10000
例：某公司上年资本实际平均占用量为100万元，其 中不合理部分平均占用额20万元，预计本年比上年销 售增长2%，资本周转速度加快2%，则本年度资本预 测量为： （100-20）*（1+2%）*（1-2%）=79.968（万元）
第三节
筹资数量的预测
运用因素分析法需要注意的问题
（1）确定各种因素与资本需要额之间的关系 （2）限于企业经营业务资本需要的预测 （3）只是一个基本估计
营销 副总裁 财务 副总裁 生产
副总裁
一级预算团队
一级预算/公司 预算
分 公 司
营 销 事 业 部
市 场 中 心
财 会 务 计 部 部
信 息 中 心
技 术 中 心
二级预算团队
二级预算/事业部 预算/分公司预算
业务规划&预算
三级预算团队
部门/产品/项目 业务计划&预算
部门//项目 业务计划&预算
部门//项目、归口支出、职能支出 业务计划&预算
资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比 法） 计算公式： 需追加的外部筹资额=增加的资产-随收入自 然增加的负债-增加的留存收益 增加的资产=增量收入×基期变动资产占基 期销售额的百分比+非变动资产调整数 随收入自然增加的负债=增量收入×基期变 动负债占基期销售额的百分比 增加的留存收益=预计销售收入×销售净利 率×收益留存率
三级预算/部门部 预算/产品预算/项 目预算/归口科目 和职能科目预算
预算流程
公司发展 战略 期 间 跨 度 3—5年期 2--3年期按年编制 年度按月编制 年度按月编制 年度按月编制 战略计划 和预算 年度预 算 财务控 制
公司 发展战略
投资预算 年度预算 财务预算 经营预算
战略与预算的关系
战略问题： 财务要点： 预算要点:
资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比 法） （3）计算公式P175 外界资金需要量=增加的资产-增加的负债增加的留存收益 （4）基本步骤： ①区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率 变动的项目）和非变动性项目 ②计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资 产或（负债）/基期销售收入 ③计算需要增加的资金=增加的资产-增加的负债 ④计算需追加的外部筹资额
第四章 财务战略与预算
说明 ：本章只重点讲解资金需要量的预测。财务 战略是高级财务管理内容，本章节做简介，预算 对营销专业学生也只做简介。
TCL财务 战略案例
启 示
目 录
1 2 3 4
财务战略 全面预算体系 筹资数量的预测 财务预算
第一节
财务战略
1.财务战略的含义
是企业总体战略目标的统筹下，以价值 管理为基础，以实现企业财务管理目标为 目的，以实现企业财务资源的优化配置为 衡量标准，所采取的战略性思维方式、决 策方式和管理方针。
制定3年规划与 设定第1年的预 算目标 7－9月
总公司审查批准
10－12月 签订业绩合同
年底
业绩反馈
1月
第三节 筹资数量的预测
1.筹资数量预测的依据
（1）法律方面的限定 （2）企业负债限额的规定 （3）企业经营和投资的规模 （4）其他因素
第三节
筹资数量的预测
2.筹资数量的预测：因素分析法
上年资本 不合理 预测年度 预测年度 资本 = 实际平均 - 平均占 × 1± 销售增减 × 1± 资本周转 需要额 占用量 用额 的百分比 率变动率
第一节
财务战略
1.财务战略的含义
财务战略是战略理论在财务管理方面的 应用与延伸，不仅体现了财务战略的“战 略”共性，而且勾画出了财务战略的“财 务”个性。（书P115）
第一节
2.财务战略的分类
财务战略
（1）财务战略的职能分类 •投资战略 •筹资战略 •营运战略 •股利战略
财务活动-会计模型
投资活动
财务战略的综合类型
3.防御收缩型财务战略
它一般表现为维持或缩小投资规模，保持 一定的资产负债水平，减少外部筹资，降 低支出，维持或增加股利分发。 特征:“低负债、低收益、高分配”。
第一节
(1)SWOT分析法
优势 S 机会 O
财务战略
3.财务战略分析的方法
劣势 W 威胁 T
第一节
财务战略
3.财务战略分析的方法
•投资行业
•投资企业 •投资项目
流动资产
营运资本 管理
•营运策略 •商业信用
流动负债
筹资活动
•发行债券
•发行股票 •银行合作
长期负债 股本 留存收益
长期投资 固定资产
分配活动
股利政策 留存方案
第一节
2.财务战略的分类
财务战略
（2）财务战略的综合类型 •扩张型财务战略 •稳健型财务战略 •防御收缩型财务战略
第三节
筹资数量的预测
3. 筹资数量的预测：回归分析法
预测模型
y=a+bx
y---资本需要量 a---不变资本总额 b---单位业务量所需要的可变资本额 x---产销量 在此说明，回归分析法是预测中使用最普遍的 方法，但是必须要有多年的连续数据，考虑价格变 动情况预测出来的数据才能准确。
第三节
筹资数量的预测
财务战略的综合类型
1.扩张型财务战略
它一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部 或大部分保留利润，大量筹措外部资本。 特征: “高负债、高收益、少分配”的.
财务战略的综合类型
2.稳健型财务战略
它一般表现为长期内稳定增长的投资规模， 保留部分利润，内部留利与外部筹资相结 合。 特征:“适度负债、中收益、适度分配”。
SWOT的因素分析
外部财务环境 内部财务环境
企业周期和产品周期 盈利水平 投资项目及盈利情况 资产负债程度 资本结构及财务杠杆 流动性状况 现金流量状况 筹资能力
产业政策 财税政策 金融政策 宏观周期
第一节
内部财务优势（S） 主要财务因素 … 内部财务劣势（W） 主要财务因素 … 外部财务机会（O） 主要财务因素 … 外部财务威胁（T） 主要财务因素 …
公 司 战 略 目 标
今天的核心业务
今天的钱哪里来？
现金流量
明天的增长业务
明天的成长保证
资本性预算
后天的种子业务
如何准备长远业务
“风险”投资
核心竞争能力、比较优势、平衡管理
例：××石油公司年度预算循环
总公司战略 委员会会议 1－2月 各子公司 战略意图 审查战略方向 3－4月 制定或修订 战略规划 4－5月 战略研究职能部门 子公司战略项目战 略小组 汇总战略规划 5－6月 子公司讨论通过 9－10月
防御收缩
外部财务威胁T
防御收缩
第一节
财务战略
4.财务战略的选择 (1)财务战略的选择必须与宏观周期相适应
在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略：增加 厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提 高产品价格，开展营销筹划，增加劳动力。 繁荣前期采用扩张型财务战略，繁荣后期采取 稳健型财务战略。 在经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略： 停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利的 产品，停止长期采购，削减存货，减少雇员。
第二节