欧债危机的起因和对中国经济的影响及启示

欧债危机的起因和对中国经济的影响及启示作者：王智忠
来源：《中国科技纵横》2013年第18期
【摘要】次贷危机自2007年8月浮出水面，到2008年9月雷曼兄弟倒闭，逐步演化为全球的金融危机、经济危机；2009年12月全球三大信用评级机构下调希腊主权债务评级，希腊主权债务危机爆发。

2010年7月国际评级机构穆迪下调了葡萄牙的主权信用评级，欧债危机开始向欧元区其他国家蔓延。

2011年3月穆迪下调了西班牙的主权信用评级，欧债危机开始从欧元区外围国家向核心国家进一步蔓延。

2011年9月19日，标准普尔公司将欧元区第三大经济体意大利长期主权债务评级从A+降为A，前景展望为负面。

2011年11月28日穆迪称，欧洲的债务危机正在威胁全部欧洲主权国家的信贷情况。

【关键词】欧债危机中国影响启示
本文首先分析了欧债危机产生的原因，其次阐述了欧债危机对中国经济的影响，最后提出中国应从欧债危机中得到哪些启示。

1 欧债危机产生的原因
1992年2月7日《马斯特里赫特》条约签署，标志着欧盟的成立。

欧元区实行的是统一的货币政策—以欧元为唯一法定货币，统一的利率政策等，但欧元区各国实行独立的财政政策。

在这种机制下，欧元区各国为推动本国经济而大量发行欧元债券，但各国央行却根本没有发行欧元货币的能力。

一旦有些国家在财政上不能自我约束，其债务规模就会失控，超出该国经济所能承受的程度，为此《马斯特里赫特》条约设立了两条戒备线，一个是赤字率，请求每个成员国控制在3%以下，另外一个就是债务率，这个债务占GDP的比重或者相对数要依照60%以下控制。

初步数据显示，2011年欧元区和欧盟的政府财政赤字占其国内生产总值（GDP）的比重（赤字率）分别为4.1%和4.5%。

而政府债务占GDP的比重（负债率）为87.2%和
82.5%，均超出了两条戒备线，证明欧债危机正在欧元区内部扩大和发展。

欧债危机产生的直接原因是欧洲各国政府大量借债，而财政收入增加有限，导致严重的财政赤字。

欧洲各国主权债务危机的发生，具体来讲，有如下几个主要的原因：
1.1 国际金融危机的影响
国际金融危机是欧元区国家债务问题的主要外部原因。

在应对金融危机过程中，各国普遍实施了宽松的财政政策，加大了危机各国的公共债务规模和财政赤字，埋下了主权债务危机的隐患。

高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费，因此欧债危机首先从希腊爆发。

1.2 危机国家产业结构不合理
在欧元区国家中，希腊、爱尔兰、葡萄牙等国属于欧元区中经济结构相对不合理的国家，他们的经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。

随着全球贸易一体化的深入，新兴市场的劳动力成本优势吸引全球制造业逐步向新兴市场转移，南欧国家的劳动力优势不复存在。

而这些国家又没有及时调整产业结构，使得经济在金融危机冲击下显得异常脆弱。

1.3 刚性的社会福利制度
二战结束后，很多欧洲国家进入经济高增长阶段，国家大幅降低军队支出，从而有更多资金满足人们对国家的福利诉求。

尽管各国的福利模式和水平不尽相同，但在一般福利社会下，公民均被赋予包括免费医疗保健、长期失业救济、悠长的假期以及坚实的产妇和儿童保健等的各种社会和经济权利。

在自身经济增长动力有限的情况下，增税将进一步打压经济，增加未来风险，而削减赤字必须降低本国福利水平，这对长期以来被高福利保障的国家来说，可能导致政治危机。

1.4 欧元区独特的财政货币政策
欧元区有统一的货币政策而缺乏统一的财政政策，这就使其经济制度存在“先天不足”的缺陷。

欧元区实行的是统一的货币政策——以欧元为唯一法定货币，统一的利率政策等，但欧元区各国实行独立的财政政策。

在这种机制下，欧元区各国为推动本国经济而大量发行欧元债券，但各国央行却根本没有发行欧元货币的能力。

一旦有些国家在财政上不能自我约束，其债务规模就会失控，超出该国经济所能承受的程度。

在全球经济金融体系正常运转、流动性充裕的时候，借债消费还能持续下去，当金融危机出现之后，危机便立刻暴露。

1.5 欧盟救助机制的缺位
欧元区实施统一的货币政策，但在某些国家经济遇到困难时，欧洲央行却不许对单一国家实施救助，只能靠成员国之间的相互救助，这就使得欧元区内的救助机制难以建立。

而当危机出现时，各欧元区国家也不愿意为其他国家背负债务负担，因此各成员国在出台希腊救助机制过程中表现出种种分歧和矛盾，暴露出危机处理能力的不足。

从表面看，欧债危机是此次全球金融危机从私人部门向公共部门的延伸，其本质原因是西方国家普遍奉行的高福利与财政能力不足之间的长期矛盾。

2 欧债危机对中国的影响
欧债危机的影响将会通过欧洲经济、欧债、欧元对中国产生影响。

欧债危机如果进一步恶化，欧洲经济必然会大受影响，欧洲国家的消费信心和实际的消费都会大为减少，这将对欧洲的需求造成直接冲击，并通过贸易渠道影响中国。

欧美经济的减速或衰退对中国的影响主要通过贸易、大宗商品价格和投资信心三个渠道。

根据德意志银行亚洲区首席经济学家马骏的研究，欧美经济增长每下跌1%，中国出口增长就
要下跌6%；而大宗商品价格的下跌会直接冲击中国能源和原材料企业的利润、生产和投资，而全球股市和大宗商品价格下跌，又将会增加经济下行的预期，打击国内投资者信心。

欧盟是中国最大的出口市场，欧债危机的进一步恶化必将影响到中国的出口，对中欧双边贸易造成沉重打击。

欧债危机如果进一步恶化，在汇率方面也会对中国出口企业形成较大的冲击。

这里分两种情况：一种是欧元持续疲弱，人民币汇率相对升值，这将对中国的对欧出口造成压力，汇率升值会吃掉本来就不多的出口利润。

如果今后中国继续调减出口退税政策，估计相当一部分出口企业可能做不下去了。

对于中国目前在产业结构调整压力之下的众多出口加工业来说，这无异于雪上加霜。

此外，欧债危机的进一步恶化还会导致欧债以及欧元资产的大幅度贬值。

到目前为止，中国持有的欧洲资产在持续增加，预计欧元资产规模大概在5000亿美元左右。

如果欧元资产大幅贬值，中国对欧增加投资将会迎头遇到欧债危机的冷水。

3 欧债危机对中国的启示
欧债危机已成为可能引发全球经济再次探底的重要因素。

在世界经济一体化的今天，任何国家都会受到影响，但总体来说对中国影响可控和有限。

面对欧洲债务危机，中国作为一个正在迅速崛起的发展中国家，尤其应该引起高度警惕和反思，特别要重点关注财政政策的规则建设。

中国的国情虽然和欧洲各国有很大差别，但其中也有许多可供借鉴之处。

从前面分析中可以得到以下几点启示：
3.1 应高度重视政府债务问题
目前，中国的主权债务规模相对来说并不太大，2012年我国的国债余额总量约为12万亿元左右，占GDP的比重不足25%，远远低于国际公认的60%的安全标准。

但值得警惕的是，中国的地方债务问题却要严重得多，据有关数据，目前我国地方债务的总规模大约为12万亿，如果加上国债余额，那么中国的债务总额占GDP的比重就将翻一番，达到约50%，接近警戒线水平。

因此，中国在控制主权债务规模的同时，现阶段应将主要注意力放到如何化解地方债务风险上，积极做好地方债务规模的摸底和排查，并据此制定针对性的政策，及时化解风险。

3.2 积极稳妥推进社会保障制度的改革
目前中国正面临着日益严峻的提前到来的老龄化浪潮，再加上各项劳动法律法规的完备，社会保障的覆盖面和保障水平有了迅速的提高。

与此相适应，财政收入中用于社会保障的支出快速增加，据统计，早在2006年，我国财政支出中用于社会保障的支出就首次超过10%，呈现逐年增加的态势。

从欧洲危机国家可以得到教训：社会保障的改革应在考虑自身财政承受能
力的基础上，秉承循序渐进的策略，注重扩大保障的覆盖面，努力消除保障水平和标准的不公平现象。

3.3 不断提高自主创新能力，转变经济增长方式
经济发展是解决包括债务危机在内的各种经济问题的根本办法。

欧洲各国的债务危机，究其根源还在于经济增长乏力甚至倒退，造成财政赤字扩大。

中国经济已经保持了30多年的高速增长，寻找未来的发展动力和增长点是当前的一项紧迫任务。

扩大内需，转变经济增长模式，提高国家的产业国际竞争力，增强经济的内生增长能力，不能完全走政府主导的投资拉动型经济发展模式。

我国从2007年的财政盈余变成近几年的财政赤字。

因此，如何降低经济发展对投资和出口的依赖，即降低资本形成和净出口对经济增长的贡献度、提高最终消费对经济增长的贡献度，是中国经济转型的关键，未来的基建投资应该适度压缩，有限的财政资金应用在刀刃上，重点投在改善民生的项目上，从而提高居民收入和消费。

3.4 扩大政府融资渠道，保持财政收支平衡，将政府负债控制在合理水平
欧洲债务危机的根本原因就是政府的债务负担超过了自身的承受范围而引起的违约风险。

目前虽然我国国债规模不大，但地方债规模是一笔糊涂账，因此还是存在很大的风险。

因此我国应尽快以立法形式加强对地方政府预算管理，增强透明度，合理控制政府债务规模，加强风险管理，及时对全国整体财政及债务状况作全面清查和评估，对地方政府债务规模进行限额管理和风险预警，切实从财政和金融两方面防范偿债违约风险。

参考文献：
[1]郑联盛.欧洲债务问题：演进、影响、原因与启示，国际经济评论，2010（3）.
[2]郑宝银，林发勤.欧洲主权债务危机及其对我国出口贸易的影响.国际贸易问题，2010（7）.。