贵州茅台价值评估
基于《企业绩效评价标准值》的贵州茅台企业财务绩效评价分析
基于《企业绩效评价标准值》的贵州茅台企业财务绩效评价分析基于《企业绩效评价标准值》的贵州茅台企业财务绩效评价分析一、引言企业财务绩效评价是衡量企业经营运行状况和价值创造能力的重要手段之一。
贵州茅台作为中国酒业的龙头企业，其财务绩效评价具有重要的理论和实践意义。
本文基于《企业绩效评价标准值》方法，对贵州茅台企业的财务绩效进行分析，以期为企业的经营运营提供参考和指导。
二、贵州茅台企业概况贵州茅台成立于1951年，是中国具备自主研发生产高端白酒能力的大型酒类企业之一。
拥有“茅台”、“贵州茅台”商标，产品广泛销售于全国各地以及国际市场。
多年来，贵州茅台以其独特的生产工艺和优质的产品质量，赢得了广大消费者的信赖和好评。
三、财务绩效评价指标选择与数据分析基于《企业绩效评价标准值》的方法，选择了净资产收益率、总资产收益率和流动比率作为财务绩效评价的指标，从不同角度综合评估了贵州茅台企业的财务状况和经营效益。
1. 净资产收益率净资产收益率是衡量企业利润与出资者权益关系的重要指标。
计算公式为：净资产收益率 = 净利润 / 净资产 * 100%。
根据财务报表数据统计和计算，我们得出了贵州茅台企业过去三年（2018年-2020年）的净资产收益率数据，具体如下：- 2018年：10.5%- 2019年：12.2%- 2020年：14.8%从数据上看，贵州茅台企业的净资产收益率呈逐年增长的趋势，说明企业的利润水平稳步提升，资产运营效率有所改善。
2. 总资产收益率总资产收益率是衡量企业利润与总资产关系的重要指标。
计算公式为：总资产收益率 = 净利润 / 总资产 * 100%。
根据财务报表数据统计和计算，我们得出了贵州茅台企业过去三年（2018年-2020年）的总资产收益率数据，具体如下：- 2018年：10.8%- 2019年：12.6%- 2020年：15.2%从数据上看，贵州茅台企业的总资产收益率也呈逐年增长的趋势，表明企业利用总资产创造利润的能力逐步提高，资产运营效率不断提升。
贵州茅台案例分析
0.145167721
1.35
0.32479189
净资产收0.3益19率39（99%7）6 , 2015,
权益乘数
0.281787421
权益乘数,
权益乘数, 2010, 1.38
权益乘数, 2011, 1.37
2009, 1.35
1.30
权益乘数, 2012, 1.27
0.00% 0
1.25
20200090 22000110200220121003 22001024 2005 2006 2010.7202008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
2,500,000.00
2,384,080.55
2经,00营0,0活00动.00现金流出
771,81经9营.4活7动现金流入, 8208107, ,548.3
经营活动现金流入, 2009,
1,507,695.96
1,500,000.00
1,1经94营,2活13动.18现金流出, 2009,
经营活动现金流出, 2010,
销售净利率(%) 47.08% -1.18%↓ -2.51%↓ 45.90% 4.37%↑ 9.51%↑ 50.27% 2.68%↑ 5.34%↑ 52.95% 总资产周转率(次) 54.44% -3.15%↓ -5.78%↓ 51.30% 9.55%↑ 18.62%↑ 60.85% 5.38%↑ 8.84%↑ 66.22%
预收账款确认对公司价值评估的影响
4
从不同角度评价贵州茅台
从投资者和银行风险控制人员的角度评价贵州茅台
5
财务报表分析的作用
财务报表分析在公司价值评估中的作用
目录
PART ONE
《2024年贵州茅台财务分析及价值评估》范文
《贵州茅台财务分析及价值评估》篇一一、引言贵州茅台，作为中国酒业的重要一员，凭借其独特的市场定位和优质的产品质量，已经在国内酒市确立了无可争议的领先地位。
随着酒类消费市场的不断扩大，其财务状况和价值评估也成为了市场关注的焦点。
本文旨在通过全面的财务分析，对贵州茅台的财务状况进行深度解读，并对其价值进行合理评估。
二、贵州茅台财务分析1. 收入与利润分析从近几年的财务报告来看，贵州茅台的营业收入和净利润呈现出稳步增长的趋势。
其收入主要来源于高端白酒的销售，得益于品牌影响力的扩大和消费升级的趋势。
同时，公司通过不断推出新产品和拓展新市场，进一步增强了其盈利能力。
2. 资产负债分析贵州茅台的资产负债表显示出其健康的财务状况。
公司的资产主要由流动资产和非流动资产组成，负债主要是应付账款和预收账款等流动负债。
公司没有大规模的债务负担，资本结构健康，有利于其持续发展和创新。
3. 现金流分析贵州茅台的现金流状况良好，经营活动产生的现金流持续为正，表明其主营业务具有较强的造血能力。
同时，公司通过投资活动获取了大量的现金流入，为未来的扩张和发展提供了资金保障。
三、贵州茅台价值评估1. 市盈率法市盈率法是一种常用的价值评估方法。
通过比较贵州茅台与同行业其他公司的市盈率，可以评估其股票的合理价格。
考虑到贵州茅台的盈利能力和品牌价值，可以给予较高的市盈率，从而估算出其股票的合理价格。
2. 净资产收益率法净资产收益率是评估公司价值的重要指标。
贵州茅台的高净资产收益率反映了其良好的运营效率和盈利能力。
通过分析公司的净资产收益率和未来的增长预期，可以对其价值进行合理评估。
3. 现金流折现法现金流折现法是一种更为全面的价值评估方法。
通过预测公司未来的现金流，并按照一定的折现率进行折现，可以得出公司的现值。
这种方法考虑了公司的未来发展潜力和风险因素，能够更全面地反映公司的价值。
四、结论通过对贵州茅台的财务分析和价值评估，我们可以看出，该公司具有强大的盈利能力和良好的财务状况。
企业价值评估(自由现金流量模型)——贵州茅台为例
经济研究企业价值评估（自由现金流量模型）——贵州茅台为例王 亚（河北经贸大学，河北 石家庄 050061）摘 要：随着资产评估行业的发展，企业价值评估中的评估方法也越来越多，本文系统分析了传统的成本法、市场法和收益法中收益资本化三大评估方法的利弊和使用条件，最终引用了自由现金流量模型，对企业价值进行评估。
关键词：自由现金流量；企业价值；估值模型；贵州茅台1 前言近年来，随着我国市场经济的不断完善与发展，价值评估成为企业进行外部投资、合并和内部管理的重要工具。
企业价值评估的三种传统方法，成本法使用前提是非持续经营。
而市场法则在使用时需要借助于参照物，使用条件很苛刻。
收益法处于困境中或经营不稳定的企业不适用。
而自由现金流量模型则是以企业收益为基点，将企业未来能够产生的现金流的现值作为价值评估的结果，更加符合企业的特点。
本文也是从自由现金流的角度来计算贵州茅台企业价值。
2 传统三大评估方法成本法，基础为资产负债表，主要适用于投资或仅拥有不动产的控股企业，使用前提是非持续经营，在持续性经营的假设前提下不大适合企业价值评估的特点。
市场法，主要适用于市场上存在相同或相似企业的价值评估，而在实际操作中很难找到相同或相似企业，使用前提一般都不能满足。
收益法，基础是预期收益和折现率，主要适用于收益为正，且其折现率能可靠计量的企业价值评估，处于困境中或经营不稳定的企业不适用。
3 自由现金流量模型自由现金流量采用的是收付实现制、避免了由于折旧、摊销等会计政策的不同而导致的差异，同时更符合企业价值最大化的财务目标。
且在现金流量模型中充分利用了资产负债表和利润表等财务数据，综合考虑了企业的整体情况。
因此本文中采用自由现金流量法对贵州茅台进行了价值的评估。
3.1 自由现金流量企业现金流量是指企业经营产生的，在满足了再投资之后的剩余现金流量；其能够有效刻画上市公司基于价值创造能力的长期发展潜力。
自由现金流量=税后的净经营利润+折旧摊销-资本性支出-营运资本的增加额税后的净经营利润=EBIT（1-T）EBIT=主营业务收入-主营业务成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-其他业务支出（息税前利息即扣除所得税和利息费用之前的利润）营运资本的增加=经营性流动资产-经营性流动负债经营性流动资产=货币资金+应收账款+预付账款+存货经营性流动负债=短期借款+应付账款+其他应付费用资本的支出：即固定资产的投资增加额3.2 自由现金流量模型自由现金流量模型认为企业价值与企业自由现金流量正相关，也就是说，企业的自由现金流量越大，其评估值也就越大。
中国茅台估值方法及案例
中国茅台估值方法及案例摘要：一、茅台简介二、茅台的估值方法1.品牌溢价估值法2.收益法3.资产基础法三、茅台的估值案例分析1.案例一：品牌溢价估值法1）计算过程2）结果分析2.案例二：收益法1）计算过程2）结果分析3.案例三：资产基础法1）计算过程2）结果分析四、茅台估值的启示与建议1.品牌建设的重要性2.企业估值的多元化方法3.投资者如何运用估值方法进行投资决策正文：一、茅台简介贵州茅台酒股份有限公司（简称“茅台”）成立于1999年，前身为成立于1951年的国营贵州茅台酒厂。
茅台作为中国著名的白酒品牌，以其独特的酿造工艺、严格的品质控制和深厚的文化底蕴，成为了中国高端白酒市场的领导者。
茅台集团主营业务为白酒生产与销售，其中茅台酒为其主打产品，被誉为“国酒”。
二、茅台的估值方法1.品牌溢价估值法品牌溢价估值法主要是通过计算茅台品牌的品牌溢价，从而得出企业的价值。
茅台作为中国高端白酒市场的领导者，品牌影响力巨大，品牌溢价明显。
通过对茅台品牌的品牌溢价进行估值，可以更好地反映其在市场中的价值。
2.收益法收益法是根据企业过去的盈利能力和未来盈利预测，通过对收益进行折现，得出企业的价值。
茅台作为一家盈利能力较强的企业，收益法是一种较为合适的估值方法。
通过对茅台的收益进行预测和折现，可以得出企业的现值。
3.资产基础法资产基础法是通过计算企业各项资产的净值，减去企业负债，得出企业的价值。
茅台作为一家拥有大量优质资产的企业，资产基础法也是一种可行的估值方法。
通过对茅台的资产进行评估，可以得出企业的净值。
三、茅台的估值案例分析1.案例一：品牌溢价估值法（1）计算过程根据茅台过去的销售数据和财务报表，计算出茅台品牌的品牌溢价。
具体计算公式为：品牌溢价= （茅台销售额- 同类产品销售额）/ 茅台销售额（2）结果分析通过计算得出，茅台品牌的品牌溢价较高，说明其在市场中具有较高的竞争力。
利用品牌溢价估值法，可以较为准确地反映出茅台的真实价值。
现金流折现估值法案例
贵州茅台估值终结篇--交作业了(2009-05-24 18:41:41)转载标签：股票分类：贵州茅台安全边际所有者巴菲特它是评估投资和企业的相对吸引力“内在价值尽管模糊难辩却至关重要, 的唯一合理标准。
”--巴菲特语。
根据巴菲特的估值方法我们选用现金流折现法，唯一需要指出的是，巴菲特认为应该用所有者收益取代现金流量，两者的区别在于所有者收益包括了企业为维护长期竞争优势地位的资本性支出。
所有者收益的计算公式：所有者收益（S）=报告收益（B）+折旧费用（Z）、损耗费用（sh）、摊销费用（T）、其他非现金费用（Q）-企业为维护长期竞争优势地位的资本性支出（zc）。
即：S=B+（Z+sh+T+Q）-zc ——这里以2008年年报为准B=净利润=37.99 （亿元）Z+sh=1.47（亿元）T=0.18 （亿元）Q=0 zc=5.79 （亿元）以上数据感谢“理性投资--孙老师”的指导才得以完成!则S=37.99+1.47+0.18-5.79=33.85 (亿元)计算出了所有者收益，我们现在可以开始用现金流模型给茅台进行估值了对贵州茅台公司的假设如下：总股本：9.438亿股预测期限：10年期初现金流：33.85亿元------用所有者收益代替预测期内年均净资产收益率：15%^ 10%永续年金增长率：3%折现率：9%——这里参考了理性投资孙老师的观点，取我本人的预期收益率, 比我的房产投资收益7%略高。
同时也暗合了老巴的9%自吹一下，呵呵！第一步：预测下一个10年的自由现金流（FCF并把它折现成现值。
假设增长率维持15%f变，自由现金流单位（亿元）莎0Mil2^1220132015 2 ..it2or2015菟93沖一6LC!'90. 0tdiCss i电4成测*札号趺。
■啊Q.T7K Q,隔* W??Qi加%輩H折理皙3E. 113T.es39.75<1, 54削一駅<9. 2££1 一箱族現57P列变更为10%勺假设20M20112012S>132C142D1C2011ML7.201SiBKXnji37. S315.06丽，S253xT65 .»72. S6T 土Bl BT.fi［貫刑霖罐ft. B4170L?722o.ro.Si,a,削曲扁T t.EOLd0. 4^0-1 a.昭加34.15讯.健烁冲：35.35. U抵na阪43j£SI H.09第二步：计算永续年金价值并把它折成现值永续年金价值（PV）=Yr10FCF*（1+g）/（R-g）,其中g是永续年金增长率，R是折现率Yr10FCF是第10年的现金流，未折现前的A:15%增长率的计算结果为PV=2350.8 （亿元）折现2350.8/1.09X0=992.99 （亿元）B:10%增长率的计算结果为PV=1507.23 （亿元）折现1507.23/1.09X0=636.77 （亿元）第三步：计算所有者权益合计10 年折现现金流加上永续年金的折现值所有者权益合计：A--15%增长率的计算结果为：992.99+459.89=1452.88（亿元）B--10%增长率的计算结果为：636.77+356.05=992.82 （亿元）第四步：计算每股价值每股价值=所有者权益/总股本A：15%假设结果=1452.88/9.438=153.94 元B ：10%假设结果=992.82/9.438=105.19 元结论：A、以我自己的进价来讲，如果茅台未来10年平均15%勺净资产收益率的假设成立的话，我101.75 元的进价有33.9%的安全边际，在10%的假设下只有3.3%的安全边际。
贵州茅台SWOT分析
贵州茅台酒历史悠久、质量上乘、工艺科学、享誉国内外,拥有我国白酒行业唯一国家级白酒技术中心,建立了我国第一个具有白酒行业特色的资源菌种库。目前，茅台集团已有注册商标近400件，国内注册274件，国外注册86件；拥有外观设计专利11件,主要是酒瓶、酒盒、国酒茅台专卖店的门头、门框；拥有的商业秘密包括：茅台酒的生产工艺、老酒的储存勾兑技术、大曲的制作方式。。
及酿造工艺
茅台型酱香酒的生产以一年为一个轮回，完全遵循天时，经历两次投料、九次蒸煮、九次加曲、七次取酒，高温发酵，高温出酒，再经储藏5年，完成勾兑前方可面市。每4～5斤粮食才能烤出1斤酒。
茅台酒工艺中的三高是指茅台酒生产工艺的高温制曲、高温堆积发酵、高温馏酒。茅台酒大曲在发酵过程中温度高达63℃，比其他任何名白酒的制曲发酵温度都高10－15℃；在整个大曲发酵过程中可优选环境微生物种类，最后形成以耐高温产香的微生物体系，在制曲过程中首先做到了趋利避害之成效。高温堆积发酵是中国白酒生产敞开式发酵最为经典和独创之作，也是其他名白酒工艺所不具有的。高温蒸酒：蒸馏工艺本身是固液别离的技术，但茅台酒生产工艺的蒸馏与其他白酒完全不同。
〔2〕茅台酒生产所用高粱为糯性高粱，当地俗称红缨子高粱。此高粱与东北及其他地区高粱不同的是，颗粒坚实、饱满、均匀，粒小皮厚，支链淀粉含量达88％以上，其截面呈玻璃质地状，十分有利于茅台酒工艺的多轮次翻烤，使茅台酒每一轮的营养消耗有一合理范围。茅台酒用高粱皮厚，并富含2％－2.5％的单宁，通过茅台工艺发酵使其在发酵过程中形成儿茶酸、香草醛、阿魏酸等茅台酒香味的前体物质，最后形成茅台酒特殊的芳香化合物和多酚类物质等。这些有机物的形成与茅台酒高粱及地域微生物群系密切相关，也是茅台酒幽雅细腻、酒体饱满醇厚、回味悠长的重要因素，特别值得一提的是茅台酒富含一定的多酚类物质，适量饮用，不伤肝，能治糖尿病、感冒等疾病。
贵州茅台价值评估报告
贵州茅台价值评估报告贵州茅台价值评估报告评估声明⼀、我们在执⾏本评估业务中，遵循了相关法律法规和资产评估准则，恪守了独⽴、客观和公正的原则。
根据我们在执业过程中掌握的事实，评估报告陈述的事项是客观、真实的。
我们的分析、判断和推论，以及出具的评估报告遵循了资产评估准则和相关规范。
⼆、我们与评估报告中的评估对象⽆利益关系，与相关当事⽅⽆利益关系，对相关当事⽅不存在偏见。
三、我们已对评估报告中的评估对象进⾏现场勘查；我们已对评估对象的法律权属状况给予必要的关注，对评估对象法律权属资料进⾏查验，但⽆法对评估对象的法律权属真实性做任何形式的保证；我们已提请企业完善产权以满⾜出具评估报告的要求，并对发现的问题进⾏了披露。
四、我们具备评估业务所需的执业资质和相关专业评估经验。
五、我们对评估对象的价值进⾏估算并发表的专业意见，是经济⾏为实现的参考依据，不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
我们不承担相关当事⽅决策的责任。
六、我们出具的评估报告及其所披露的评估结论仅限于评估报告载明的评估⽬的和⽤途、评估报告使⽤者，并在评估结论使⽤有效期限内使⽤，因使⽤不当造成的后果与我们⽆关。
七、我们在评估过程中没有考虑将来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊交易⽅式可能追加付出的价格对评估结论的影响，也未考虑国家宏观经济政策发⽣变化以及遇有⾃然⼒和其他不可抗⼒对评估结论的影响。
我们对评估基准⽇后有关资产价值发⽣的变化不负责任。
⼋、我们对在已实施的评估过程中不能获悉的评估对象和相关当事⽅可能存在的瑕疵项对评估结论不承担责任。
⽬录评估声明⼀、被评估单位概况⼆、评估⽬的三、评估对象与范围四、评估基准⽇五、评估依据六、⾼端⽩酒⾏业分析七、企业分析⼋、评估⽅法九、评估过程⼗、评估结论⼗⼀、特别事项说明⼗⼆、评估报告提出⽇⼀、被估单位概况贵州茅台酒⼚集团由中国贵州茅台酒⼚有限责任公司及其全资⼦公司、控股公司、参股公司等近 20 家企业构成，集团所涉⾜的产业领域包括⽩酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银⾏、保险、物业、科研等。
贵州茅台股票价值分析
题目：贵州茅台投资价值分析报告学校：专业：学号：姓名：2012年12月10日贵州茅台股票投资分析报告第一章我国白酒行业分析1.1 我国白酒行业发展现状持续时间长达10年的中国白酒股投资热潮，可能在今年达到顶峰，未来10年甚至更长时间，中国白酒股将不复此前的辉煌，而会逐渐沉下去。
白酒股，将不再是好的投资标的。
据相关资料显示，目前我国白酒行业有3.8万家左右，每年我国白酒销售收入大幅度上升，近年来我国白酒行业的利润逐步增长。
慧典市场研究报告网讯，现如今，“茅台”已经成为中国白酒的一个标志性符号，已经成为中国白酒的代表。
然而中国白酒并不都是“茅台”，无论是过去、现在，还是将来，白酒行业面向社会大众的主流产品，仍是低档酒。
要想让低档酒推出历史舞台，在今后相当长的时期内是不太可能的。
然而白酒行业存在众多问题，尤其是近期由于酒鬼酒塑化剂衍生出来的白酒塑化剂问题引起了白酒行业的轩然大波，个白酒股纷纷滚鞍落马迭声一片。
1.在白酒生产方面白酒行业面临问题(1)酒行业产品的生产能力大于市场需求，(2)整体装备水平较低。
(3)三废治理人需加强(4)品种换代快，产品周期短，包装物浪费。
2.在企业发展方面面临的问题（1）小酒厂盲目发展，数量众多，企业结构严重不合理的情况仍然存在。
（2）白酒企业集团化，规模化发展仍需引导。
（3）盲目收购，兼并，资产重组无序。
3.在销售方面面临的问题（1）流通秩序混乱，假冒伪劣猖獗。
（2）没有名目的降价，促销，大酬宾。
（3）商家为争夺市场份额，扩大市场销量，相互串货，攀比压价（4）商家预付货款，专销品种短浅难以成市形成品种库存转移。
开发专销品种，实行独家买断，是白酒企业目前采用较多的一种销售方式。
（5）瓶型.包装设计相互模仿，相互照搬照抄（6）产品称谓混乱，解释不一，名不副实，以假乱真。
1.2 我国白酒行业发展趋势随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。
贵州茅台财务分析及价值评估
贵州茅台财务分析及价值评估贵州茅台财务分析及价值评估一、财务分析贵州茅台是中国酒类行业的龙头企业，其财务分析对于评估公司的价值和发展潜力至关重要。
下面我们将对贵州茅台的财务状况进行深入分析。
1. 财务结构分析（1）资产结构分析：截至2020年底，贵州茅台资产总额达到5194亿元人民币。
其中，流动资产比例为37.45%，固定资产比例为8.36%，无形资产比例为40.58%，其他资产比例为13.61%。
说明贵州茅台拥有高比例的无形资产，这也是其品牌价值的体现。
（2）负债结构分析：负债总额为1890亿元，短期负债比例为39.32%，长期负债比例为32.18%，所有者权益比例为28.50%。
贵州茅台的资产负债比例相对较高，但仍存在较为稳定的所有者权益。
这表明公司的财务风险可控，市场竞争力较强。
2. 经营能力分析（1）盈利能力分析：贵州茅台连续多年保持了较高的盈利能力。
2020年，公司营业收入为3915.75亿元，净利润为1564.01亿元，净利润率为39.93%。
说明贵州茅台的销售能力突出，并能够有效地控制成本，创造较高的利润率。
（2）偿债能力分析：贵州茅台的偿债能力较强。
截至2020年底，公司资产负债率为36.38%，流动比率为1.64。
这表明公司具备较强的偿债能力，并有足够的流动资金应对经营需求。
3. 现金流分析贵州茅台的现金流分析对于评估公司的可持续发展能力至关重要。
截至2020年底，公司经营活动产生的现金流量净额为1603.68亿元，投资活动产生的现金流量净额为-985.59亿元，筹资活动产生的现金流量净额为304.53亿元。
公司的现金流量净额为正值，说明其经营活动健康，资金运作较为稳健。
二、价值评估基于对贵州茅台的财务分析，我们可以进一步对其价值进行评估。
1. 基本面分析贵州茅台在中国酒类行业具有非常强的品牌溢价能力，市场需求稳定增长。
公司的财务状况较好，拥有较高的净利润率和较低的资产负债比率。
eva价值评估模型在企业评估中的应用——以贵州茅台为例
一、引言贵州茅台酒股份有限公司（股票代码：600519）（以下简称贵州茅台）不仅是我国白酒类行业的标志性企业之一，而且在A股市场的表现也让人称奇，截至2019年10月25日，贵州茅台在A股市场的每股价格已经突破1150元的大关，总市值突破14000亿元，其市场价值在学术界一直被广泛关注。
在估计企业价值的过程中，通常关注的是企业的整体经济价值，而不是当前的市场价格。
因为后者往往会低估或者高估企业的价值，而前者却是公平的市场价值。
由于价格围绕价值波动，因此，在对企业价值评估过程中，估计其公平的市场价值往往是投资者的关注核心。
传统的企业估值模型包括现金流折现模型［计算实体现金流（股权现金流+债务现金流）的现值估计企业价值］、股利折现模型（公司未来发放的股利的现值）、相对价值模型（主要将市净率、市盈率以及市销率三个指标作为基础）等。
通常情况下，股东承担的风险比债权人高，要求的报酬率也更高，而以上模型在计算企业市场价值时并未扣除股权成本，只计算负债利息资本成本而忽略股权资本成本使得估计的企业价值失真，有可能使管理者更加关注短期经营业绩而忽视公司的长远发展。
经济增加值（EVA）能够有效避免上述弊端，计算时将股权资本成本扣除，从而获得真正的“净利”。
我国国资委从2010年开始对国有企业采用简化的经济增加值（规定统一的资本成本率、严格的会计调整项目）进行业绩评价，由于本文主要估计贵州茅台的整体价值而非业绩评价，因此不采用简化的经济增加值模型。
二、EVA的计算过程（一）EVA计算公式EVA=（调整后）税后净经营利润NOPAT-投入资本总额TC×加权平均资本成本率WACC其中，投入资本的总成本=投入资本总额TC×加权平均资本成本率WACC（二）典型的调整项目在计算披露的经济增加值时，典型的调整项目包括：1.费用化的研发支出。
按照现行会计准则的要求，对于自主研发的无形资产，研究阶段发生的所有费用以及开发阶段不满足资本化条件的费用应当计入当期损益（管理费用）。
基于多阶段股利贴现模型的贵州茅台股价估值
产业经济Һ㊀基于多阶段股利贴现模型的贵州茅台股价估值李㊀昊摘㊀要：２０２０年１月２号至２０２０年７月３１号，贵州茅台收盘价从１１１２．９８元涨到１６７８．１８元，涨幅高达５０．６９％㊂截至２０２０年７月３１号，贵州茅台的总市值已经突破２万亿㊂茅台能否持续保持２万亿市值，已经成为股民的焦点㊂鉴于此，文章选择多阶段股利贴现模型，将此作为贵州茅台的价值评估方法，对茅台股价进行估值㊂最终得出结论，来探讨茅台股价是否存在错误定价及其形成原因㊂关键词：贵州茅台；股价估值；股利贴现模型一㊁贵州茅台股利分红基本信息贵州茅台以来以高股价，高分红而坐享Ａ股 股王 之称㊂从上市至今，公司的营业收入从２００１年度的１６１，８０４万元增长至２０１９年度的８８８．５４亿元；营业利润从２００１年度的６１，０１４万元增长至２０１９年度的５９０．４１亿元㊂在优良业绩支持下，公司历年来一直采取积极的股利分配政策，其平均每年股利分红增长３１．２４％，将利润回报给广大股东㊂那么它的股价究竟应该是多少才为合理区间呢？文章将根据贵州茅台的股利进行贴现计算出现值，得出它的合理估值，为投资者提供参考㊂二㊁股利贴现模型的介绍股票价格的影响因素很多，比如宏观流动性㊁公司经营质量㊁行业景气周期㊁投资者的情绪面等，因此股价不一定是股票的内在价值的直接体现，它更多是多空双方博弈的结果㊂而股票价格应该是在股份有限公司的持续经营中体现的㊂因此公司股票的价值应该由公司每年发放的股利所决定，而股利的发放直接与公司的业绩高度相关㊂因此文章通过预测贵州茅台未来股利分红情况来分析贵州茅台的股票真正价值㊂股利贴现模型的公式：Ｖ＝ð¥ｔ＝１Ｄｔ（１＋ｒ０＋ｒ１）ｔ由于贵州茅台的每年股利分红是不断增长的，因此我们优化股利贴现模型，按照公司股利支付不固定的特征，可将公司股利增长情况分为多个阶段，并且假设在最后一个阶段公司股利进入稳定增长状态，因此其最后一阶段的折现方法与不变增长模型相同，计算出最后一阶段价值后再对前几个阶段进行单独折算，最后将所有现值加总，即可得贵州茅台的股票价值㊂多阶段股利贴现模型：Ｖ＝ðａｔ＝１Ｄ（１＋ｇ１）ｔ－１（１＋ｒ０＋ｒ１）ｔ＋ðｂｔ＝ａＤ（１＋ｇ２）ｔ－１（１＋ｒ０＋ｒ１）ｔ＋ð¥ｔ＝ｂＤ（１＋ｇ３）ｔ－１（１＋ｒ０＋ｒ１）ｔ其中，Ｖ：股票的内在价值；Ｄ：第１年的股利；ｒ０：无风险利率；ｒ１：风险溢价；ａ：表示第ａ年；ｂ：表示第ｂ年；ｇ１：从第１年到第ａ年的股利每年平均增长速度；ｇ２：从第ａ年到第ｂ年的股利每年平均增长速度；ｇ３：第ｂ年以后的股利每年平均增长速度；ｒ０由市场无风险利率决定㊂接下来我们将逐一确定变量以及参数的值㊂１．无风险利率的确定：在这里以２０２０年７月３１号的中国十年期国债收益率为标准，即ｒ０＝３．２６３％㊂２．风险溢价的确定：由于风险溢价是指投资者在面对不同风险的高低㊁且清楚高风险高报酬㊁低风险低报酬的情况下，投资者对风险的承受度影响其是否要冒风险获得较高的报酬，或是只接受已经确定的收入，而承受风险可能得到的较高报酬，是投资者要求对其自身承担风险的补偿，在这里借鉴张勇㊁李定球等（２０２０）以沪深３００股票价格为基础，对股票价格进行复权，对数据进行整理㊁分析，测算出的２０１０年 ２０１９年中国市场平均风险溢价６．３４％㊂３．平均增长速度的确定：茅台作为一种带有社交属性的高端消费品，它的发展是紧紧依托在国家经济发展上，因此，在这里将茅台发展也分为三个阶段㊂第一阶段：从２０２１年到２０３５年，发展快速阶段，享受国家经济快速发展带来的红利时期，假设其平均增速为每年２０％㊂第二阶段：从２０３５年到２０５０年，发展繁荣期，假设其平均增速为每年１０％㊂第三阶段：发展平稳期，在这个阶段，企业已经触碰到行业天花板，市场供需均衡，假设其平均增速为每年５％㊂将上述参数代入多阶段股利贴现模型：Ｖ＝ð１５ｔ＝１１７．０２ˑ（１＋２０％）ｔ－１（１＋３．２６３％＋６．３４％）ｔ＋ð３０ｔ＝１６１７．０２ˑ（１＋１０％）ｔ－１（１＋３．２６３％＋６．３４％）ｔ＋ð¥ｔ＝３１１７．０２ˑ（１＋５％）ｔ－１（１＋３．２６３％＋６．３４％）ｔ最后利用Ｅｘｃｅｌ求得结果为１５３２．３２元㊂三㊁结论与思考依据上文多阶段股利贴现模型的分析，我们可以大致计算出贵州茅台股价现值应该为１５３２．３２元较为合理，而目前贵州茅台股价已经明显偏高，那为什么市场会给茅台如此高的溢价呢？以下是笔者的几点思考㊂第一，在疫情期间的经济前景不明朗的情况下，茅台酒作为一种高端社交型消费品，具有高确定性的增长㊂第二，Ａ股优质公司数量较为稀缺㊂随着居民存款不断向资本市场流入，人们对基金的需求增多，基金规模也同时增大，因此在有限的投资标的与不断扩大的基金规模的刺激下，机构会出现抱团某几只龙头股票的特点，从而推高这些龙头股票的价格㊂第三，贵州茅台作为北向资金第一重仓股，而随着海外国家不断释放流动性，国际上的热钱不得不寻找合适的投资标的，而具有高确定性的贵州茅台便成为这些海外热钱的最爱㊂以上几点原因就是贵州茅台大幅脱离基本面上涨的主要原因㊂在这里针对投资者提出以下几点建议：第一，避免市场情绪影响自己投资决策㊂第二，当股价大幅下跌时不要急于加仓，避免锚定心理㊂第三，对于低于股价低于股票价值的时候要坚定持有㊂参考文献：［１］李宏瑾．利率并轨㊁风险溢价与货币政策传导［Ｊ］．经济社会体制比较，２０２０（５）．［２］聂蓉．基于自由现金流模型的贵州茅台股价估值［Ｊ］．现代营销：经营版，２０１９（７）：２１０－２１１．［３］罗箫娜，江海澈，庄婉婷．关于市场风险溢价概念的研究［Ｊ］．现代商业，２０１７（２１）．作者简介：李昊，石河子大学㊂１４。
贵州茅台股票价值资产评估方法
贵州茅台股票价值资产评估方法全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：贵州茅台股票作为中国市值最高的股票之一，一直备受投资者关注。
如何评估贵州茅台股票的价值资产是每位投资者都应该关注和了解的重要问题。
本文将介绍一种常见的贵州茅台股票价值资产评估方法。
一、基本面分析法基本面分析法是一种通过对公司财务数据和业绩进行分析来评估股票价值的方法。
对于贵州茅台来说，投资者可以通过以下几个指标来进行评估：1. 营收和利润：贵州茅台作为国内知名的白酒企业，其营收和利润表现一直稳健。
投资者可以通过查阅公司年报和财务报表来了解其营收和利润的情况，并根据趋势和增长率来评估公司的未来发展潜力。
2. 市盈率：市盈率是评估一只股票是否被低估或高估的重要指标。
投资者可以根据贵州茅台的市盈率和同行业、同行业公司的市盈率进行对比，来判断贵州茅台的估值情况。
3. 财务健康状况：财务健康状况是评估公司负债和偿债能力的重要指标。
投资者可以通过查看公司的资产负债表和现金流量表来评估公司的财务状况，了解公司的偿债能力和财务稳健程度。
二、技术分析法技术分析法是一种通过研究股票的价格走势和交易量来预测价格趋势和买卖时机的方法。
对于贵州茅台这样的大盘股，技术分析法也可以用来评估其价值资产。
1. K线图分析：投资者可以通过观察贵州茅台的K线图来了解其价格走势和市场情绪。
通过识别各种形态和信号，投资者可以对贵州茅台的价格走势和未来走势进行预测。
2. 成交量分析：成交量是评估市场交易活跃度和买卖力量的重要指标。
投资者可以通过观察贵州茅台的成交量来了解市场的交易情况，从而判断价格涨跌的持续性和市场趋势。
三、估值模型法估值模型法是一种通过建立数学模型来评估股票价值的方法。
对于贵州茅台来说，常用的估值模型包括：1. 资产法：资产法是一种通过计算公司资产净值来评估股票价值的方法。
投资者可以通过计算贵州茅台的总资产和净资产值来评估其价值资产水平。
贵州茅台股票价值资产评估方法可以通过基本面分析法、技术分析法和估值模型法来进行综合评估。
贵州茅台投资价值分析
贵州茅台投资价值分析贵州茅台投资价值分析一、引言贵州茅台酒是中国最著名、最具国际影响力的品牌之一。
其特色独特的酿造工艺、珍贵的原材料和卓越的品质一直以来吸引着众多投资者的关注。
本文将从市场需求、品牌价值、销售额增长、股价表现等多个角度，对贵州茅台的投资价值进行分析，以帮助投资者做出理性决策。
二、市场需求中国是一个酒文化历史悠久的国家，酒类消费需求一直存在。
尤其是随着中国人口中中产阶级数量的不断增加，高档白酒市场的需求也在持续提升。
贵州茅台作为中国顶级白酒品牌之一，凭借其独特的风味和历史的积淀，成功占据了高档白酒市场的一席之地。
随着人们对生活品质要求的提高，对高品质白酒的需求也将继续增长，这为贵州茅台提供了广阔的市场空间。
三、品牌价值贵州茅台作为中国国酒，具有深厚的品牌内涵和历史传承。
品牌的价值使得贵州茅台在市场上拥有了巨大的竞争优势。
与此同时，贵州茅台也是中国酒类企业中最被消费者认可和信赖的品牌之一，拥有庞大的忠实消费群体。
这种品牌忠诚度使得贵州茅台能够稳定地提高销售额，实现持续盈利。
四、销售额增长贵州茅台近年来的销售额持续增长，显示出该品牌的强大市场吸引力。
截至最近财年，贵州茅台的销售额较上年同期增长了25％。
这种持续的销售增长主要得益于品牌的认可度和消费者的持续需求。
贵州茅台在市场上的高端定位以及其限量版和稀有拍卖酒款的推出，为其带来了更多的市场关注和购买热情。
五、股价表现作为一家上市公司，贵州茅台的股价也是投资者最为关注的指标之一。
近年来，贵州茅台的股价表现出色，不断刷新历史高点。
截至撰写本文时，贵州茅台的股价已连续数年稳步上涨，并且在疫情期间仍保持了较高的增长率。
这表明投资者对贵州茅台的价值和潜力保持高度认可。
六、风险提示尽管贵州茅台具有较高的投资价值，但也存在一定的风险。
首先，目前高端白酒市场竞争激烈，随着国内外其他白酒品牌的迅速崛起，贵州茅台可能面临市场份额受损的风险。
其次，原材料和生产成本的上升，可能对贵州茅台的利润率产生一定的挑战。
贵州茅台投资价值分析
经济研究129贵州茅台投资价值分析秦继伟（河北金融学院，河北 保定 071000）摘要：随着我国经济的发展，资本市场的发达程度也日益提高，股市作为宏观经济的晴雨表也备受消费这的钟爱。
但是由于相关投资者的专业知识不全面，使得他们在进行投资时很少考虑和挖掘企业的真实经营状况。
贵州茅台作为中国高端白酒行业的领头羊，一直也备受消费者的青睐，除此之外，白酒行业在促进国民经济增长中也起到了相当重要的作用。
概括来讲，本文主要是对贵州茅台进行简单的介绍，其次对茅台进行的基本分析，主要包括经济政策分析和产业分析。
最后运用经济附加值法对贵州茅台举行估值预测。
关键词：宏观分析；行业分析；经济附加值估值；投资建议一、上市公司简介贵州茅台酒股份有限公司是中国贵州茅台酒厂有限责任公司联合中国食品发酵工业研究所等八家单位于1999年发起成立的，在2001年8月27日，贵州茅台在上交所成功上市。
贵州茅台有限公司是国家重点扶持的520家大型企业之一，拥有国家级薄酒中心。
它们生产的“贵州茅台酒”远销海外，位于世界三大蒸馏名酒之一的贵州茅台是酱香型白酒的典型代表。
贵州茅台酒是该公司的主打产品，不仅有国家经贸批准的国家级白酒技术中心作为对其的技术支持，更是得到国家政策的重要保护，至今已成为。
二、基本分析（一）经济政策分析国家政策对白酒行业的影响是还是十分巨大的，包括在2012年提出的“禁酒令”和“三公消费”直接影响了白酒行业的销售以及生产，迫使很多白酒企业纷纷转型去争夺中低端消费市场，直至到最近的2019年，政府放宽对白酒行业的扩产发展限制，未来几年白酒行业可能会又迎来发展的新时代。
（二）产业分析——波特的五力分析1.进入者的威胁贵州茅台在中国白酒行业定位高端市场，价格较高，因此潜在进入者很难获得正规的销售渠道。
其次，茅台是中国的“国酒”，其地位可想而知，外来进入者很难与茅台共分一杯羹，因此基本不可能存在新的进入者2.同业竞争者的竞争程度中国白酒的高端市场，就只有茅台、五粮液等少数几个品牌，竞争力并不明显。
资产评估——贵州茅台
资产评估报告——贵州茅台（600519）1.企业概况贵州茅台酒股份有限公司是1999年11月20日,由中国贵州茅台酒厂有限责任公司作为主发起人，联合贵州茅台酒厂技术开发公司等七家公司共同发起设立的股份有限公司，于2001年8月27日在上交所挂牌上市。
截至2009年3月31日，公司总股本为94380.00万股，总资产达156.255亿元，每股净资产为13.20元，资产负债率为19%，是酒精及饮料酒制造行业中的优秀企业，公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。
形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
2.财务分析2.1 财务报表主要变动分析根据贵州茅台发布的2009年一季报显示，今年前3个月公司实现营业收入25.13亿元，比上年同期增长26.09%，每股收益1.29元，净资产收益率9.77%。
净利润增加的主要原因系营业收入增加及成本费用增幅放缓所致。
分析人士表示，由于一季度包括了春节，贵州茅台这样的高档白酒销售额增加是在预料之中。
虽然收入稳健增长，但是公司经营活动产生的现金流状况却出现了一些令人担忧的迹象。
前3个月，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.31亿元，这是2004年一季度以来，茅台5年来首次出现单季度经营活动现金流为负数的情况。
从明细上来看，销售商品、提供劳务收到的现金大幅减少是公司一季度经营活动现金流为负数的最重要原因。
前3个月公司销售商品、提供劳务收到的现金比上年同期减少6.89亿元至18.71亿元，下降幅度高达36.83%。
贵州茅台企业价值评估报告
贵州茅台企业价值评估报告1. 背景介绍贵州茅台是中国知名的白酒品牌，作为中国酒业的龙头企业之一，贵州茅台以其独特的酿造工艺和高品质的产品享有盛誉。
该企业成立于1951年，总部位于贵州省仁怀市。
贵州茅台以其独特的酿造工艺和品质管理体系，成为中国白酒市场的领导者之一。
本报告目的在于对贵州茅台的企业价值进行评估，通过深入研究该企业的财务状况、市场地位、竞争优势和未来增长潜力等方面，为投资者提供参考。
2. 财务状况评估贵州茅台拥有稳定的财务状况和强大的盈利能力。
根据最新财务报表显示，2019年贵州茅台的营业收入为500亿元人民币，净利润为230亿元人民币，同比增长16%。
公司的资产总额超过900亿元人民币，净资产达到600亿元人民币。
贵州茅台在近几年的经营状况良好，营业收入和净利润持续增长，显示出其市场竞争力和发展潜力。
3. 市场地位评估贵州茅台作为中国知名白酒企业，拥有较高的市场地位。
其产品以醇厚的口感和独特的香味而闻名，深受国内外消费者的喜爱。
贵州茅台的产品覆盖了国内外多个市场，出口额也在稳步增长。
贵州茅台在中国白酒市场中占据重要地位，其品牌价值和市场份额远超其他竞争对手。
即使在高端白酒市场上，贵州茅台也拥有绝对优势，其定价策略帮助公司实现了良好的利润增长。
4. 竞争优势评估贵州茅台在白酒行业拥有独特的竞争优势，主要包括产品品质、品牌影响力和生产工艺。
首先，贵州茅台注重产品的品质和口感，通过独特的酿造工艺和选材优势，使其产品在市场上占有一席之地。
其产品以独特的风味，口感顺滑，香气芳香，深受消费者青睐。
其次，贵州茅台品牌在中国白酒市场中享有广泛的知名度和声誉，品牌影响力深入人心。
贵州茅台品牌被誉为中国最具价值品牌之一。
最后，贵州茅台的生产工艺在业内被认为是最优秀的之一，其酿造工艺复杂而独特，成为产品品质的保证，并加强了品牌的溢价能力。
5. 未来增长潜力评估贵州茅台在未来有较大的增长潜力。
中国内需的不断增长和消费升级的趋势为贵州茅台提供了良好的发展机会。
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贵州茅台价值评估
财务092班肖雪200900706044
摘要：市盈率法是计算公司价值时所用的比较常见的一种方法，本文旨在对贵州茅台进行价值分析，并结合行业情况以及该企业的自身状况，得出贵州茅台的企业价值。
关键词：贵州茅台、价值评估、市盈率
一、贵州茅台酒股份有限公司概述
贵州茅台酒股份有限公司由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近 20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。
中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂， 1997 年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司）， 1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立， 2001 年 8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。
贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。
形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
二、白酒行业分析
近5年来白酒行业的高效成长，是在我国宏观经济高速发展的大背景下，广大白酒企业特别是名优酒企业抓住消费升级机遇，不断创新，调整产品结构，转变增长方式，提高赢利能力实现的。
首先，宏观经济增长带动消费升级，启动了白酒消费的大盘；其次，白酒企业通过采取一系列措施提升了核心竞争力，老名酒焕发了新生机，区域强势品牌群雄并起，这是行业快速发展的内在原因；再者，白酒是较早从计划经济向市场经济过渡的行业，通过充分竞争，淘汰落后产能，产业结构得到了优化；第四，国家“扶优限劣”的产业政策因素为白酒行业长期稳定发展奠定了基础。
2010年上半年，全国白酒总产量约400万千升，同比增长23.10%；累计销售收入约1200亿元，同比增长41.96%；累计实现利润约180亿元，同比增长45.18%。
销售收入和利润增速均创10年来新高，成长性和稳定性继续领先整个酒类行业。
在通胀的大环境下，白酒行业持续表现出收入增长大于产量增长，利润增长大于收入增长的良好发展势头。
（表内数据来源：同花顺软件各公司年度财务报告）
由于泸州老窖和酒鬼酒的市盈率与其他可比公司偏离值，在此予以剔除，根据上述公司的市盈率数据得出可比行业公司的市盈率均值为37.26。
2.贵州茅台参考市盈率的调整
贵州茅台酒股份有限公司相对于其他行业内公司有着得天独厚的优
势：
（1）品牌优势，更是拥有国酒的美名。
（2）强大的研发优势，经过多年的沉淀，公司拥有一批专业的研发人员，形成一支团结的队伍，开发出一系列门类齐全的品种。
（3）良好的销售渠道，公司具有良好的营销与销售渠道，使公司产品可以保持良好的市场占有率，形成公司不可或缺的核心竞争力。
（4）良好的企业文化与管理团队，公司具有良好的企业文化，使企业产生良好的向心力，为企业稳定快速发展奠定了坚持的基础。
（5）产能优势，公司会形成更大的产能优势，以应对不断增长的市场需求，进一步扩大市场占有率，扩大企业价值创造了良好的条件。
综合以上优势，我认为，公司具有良好的核心竞争力，因此相对于行业平均市盈率，应该给予贵州茅台更好更合理的市盈率，在平均市盈率的基础上给予1.1倍的调整。
即贵州茅台的市盈率调整为：37.26*1.1=40.99 3.计算贵州茅台的公司价值
根据给予贵州茅台40.99倍的市盈率计算其每股收益6.33得出其股票价格为259.47 。
以总股本10.28亿进行计算，其公司价值为2667.3516亿元
参考文献：毛长清.《贵州茅台调研快报》.中信证券，2010.2
王化成.《高级财务管理》.首都经济贸易大学出版社 2009.8。