我国居民储蓄存款变动与股票市场涨跌关系的理论与实证分析
我国居民储蓄影响因素实证分析
１ Ｏ ６ ４ ０ ５ ． ５
在借鉴相关研究成果基础上 ．结合 中国近年来经济发展状况 ． 本 文选取 了居 民可支配收入 、利 率、 Ｃ Ｐ Ａ及制度因素等四个 角度 来对我
国居 民储蓄变动进行研究 （ １ ） 居 民可支配收入 Ｃ Ａ 对居民储 蓄行为影响最大的是居 民可支
Ａｄ ｊ ｕ ｓ ｔ ｅ ｄ Ｒ－ － ｓ ｑ ｕ ａ ｒ ｅ ｄ ０ ． ９ ９ ４ ４ ８ ０
２ ０ １ ３ 年１ ７ 期
科技 一向导
◇ 高教论 述◇
我国居民储蓄影响 因素实证分析
冷冰冰 龙彦伶
（ 西南大学经济管理学 院
中国
重庆 ４ ０ ０ ７ １ ５ ）
【 摘 要】 本文采用 １ ９ ９ ０ — ２ ０ １ １ 年的 时间序列数 据 ， 对影响我 国居 民储蓄 变动的 因素进行 了相关回归分析。选取 了居 民可支配收入 ， 利率
２ Ｏｌ １ ． ９ ９ ８
Ｏ ． ０ ４ ５ ２ ３ ７ １ ５ ３ ６ ， １ ５ ６ ４ ７ １ ． ２３ ４ ７
７ ８ ２ ５ ． １ ７ ３
４ １ ． ５ ３ ７ ６ ６ Ｏ ． ６ １ ８ ６ ９ ９ 一 － ０ ， ８ ６ ５ １ ２ （ 】
０ ． ２ ５ ７ １ ｌ ９
Ｓ ｕ ｍ ｓ ｑ ｕ ａ ｒ ｅ ｄ ｒ ｅ ｓ ｉ ｄ
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Ｓ ｃ ｈ ｗａ ｒ ｚ ｃ ｉ ｔ ｅ ｒ ｉ ｏ ｎ
２ １ ． Ｏ ９ １ ０ １
Ｌ ｏ ｇ ｌ ｉ ｋ ｅ ｌ ｉ ｈ ｏ ｏ ｄ
Ｆ ￣ ｓ ｔ ａ ｔ ｉ ｓ ｔ ｉ ｅ
ＣＰ Ｉ 及制度四项 因素 ， 分析 了这些经济变量 对我 国居 民储蓄边 变动的影响 ， 并得 出相 关实证 分析 结论 。
中国居民储蓄函数模型的实证分析
毛 肖雯 李默 洁 山 东大学威 海 分校 商 学院
【 摘 要】 改革 开放 三 十 余年 来 ，随 着 国民 收入 水平 的 持 续增 加 ，居 民储 蓄存 款 更是 出现 了持 续 上升 的 长期 态 势 。“ 储蓄 ，低 消 费 ” 高 的结 构 性 矛盾 下 ，分 析影 响我 国居 民储蓄 的诸 因素 及其 作 用 比例 显得 尤 为必 要 。 文章 基 于 １９９２至 ２００９年 统 计数据 ，运 用计量 经 济 学研 究 方 法 ， 得 到 我 国 居 民 储 蓄 函 数 模 型 ， 并 对 各 因 素 作 用 原 因 做 现 实 分 析 。 【 键 词 】 居 民 储 蓄 函 数 计 量 经 济 学 实 证 分 析 关 中图分 类号 ：Ｆ８ ２ ２ ３ ． ２文献标 识码 ：Ａ 文章编 号 ：１ ９ ４０ （ ０ ） ６ ２１ ． — ６７ ２ １ ｏ － ０１ ００ ｏ ２
Ｙ＝ｃ ＋ｃ ｛ ＋ｃ ｝ ＋ｃ ． ＋ｃ Ｘ４ ５ Ｘ５ ０ ｌ Ｘｌ ２ Ｘ２ ３ Ｘ３ ４． ＋ｃ ． 。
［】 １ 孙波 ． 国居 民储蓄 倾 向实 证研 究［Ｊ商业研 究 ，０４ 中 Ｊ． ２０． ［】 定祥 ． 国居 民储蓄 函数及 其误 差修 正模 型［ ． ２毛 我 Ｊ 运筹 与 管理 ，０３ ｊ ２０ ，
源的现值 、 人力资源投入产出比等， 对于高成本引进的重要人才， 应单独分
析其成本与其创造的收益 ， 以确定投资收益率 。
参考 文献 ：
企业还可以编制专门的人力资源报告一 人力资源投资报告和人力资 源变动报告。 前者反映企业在本期人力资产取得成本和人力资产开发成本， 该 项投 资通 常是与 企业 利润 的增 长成 正 比的 。 后者通 过 比较人力 资 源在 期初
居民储蓄存款行为分析报告
居民储蓄存款行为分析报告居民储蓄存款说到底是一种金融行为，反映着居民的金融意识和金融行为习惯。
从宏观层面看，储蓄存款对于国家经济的稳定和发展起着重要作用。
本文将从居民储蓄存款意义、储蓄存款总体情况、储蓄存款行为的影响因素、未来趋势以及政策建议等方面对居民储蓄存款行为进行深入分析。
储蓄存款对居民个人和国家经济都有重要意义。
对于个人而言，储蓄存款可以保障个人的消费能力和生活品质，同时具备投资和创业的能力；对于国家经济而言，储蓄存款可以为金融供给提供有力支撑，帮助经济稳定增长和资金融通。
从储蓄存款总体情况来看，中国居民储蓄存款持续稳定增长。
根据国家统计局数据，2024年居民储蓄存款余额达到了89.8万亿元，同比增长了8.7%。
尤其是农村地区的居民储蓄存款增速更快，农村居民储蓄存款余额达到了45.6万亿元，同比增长了9.2%。
这表明居民储蓄存款已经成为中国金融体系中不可或缺的一部分。
居民储蓄存款行为受多种因素的影响。
首先是个人收入水平和家庭财务状况。
收入水平高的个人和家庭往往更有能力进行储蓄存款。
其次是利率水平。
较高的储蓄存款利率可以刺激居民进行储蓄，相反，较低的利率则可能导致居民选择其他投资方式。
此外，金融稳定性和信用环境也会对居民储蓄存款行为产生影响，良好的金融稳定和信用环境可以增强居民对储蓄存款的信心。
最后，金融教育的重要性不可忽视。
拥有金融知识和意识的居民更容易形成长期的储蓄存款习惯。
未来，居民储蓄存款行为可能会面临一些挑战和变化。
首先，随着经济发展和收入水平提高，人们的消费观念可能会发生变化，倾向于更多关注享受当下而非长期储蓄存款。
其次，金融市场的发展和创新可能会提供新的投资选择，吸引部分资金从储蓄存款流向其他金融产品。
再者，随着老龄化问题的加剧，居民可能需要更多的储蓄存款来应对养老和医疗需求。
针对以上问题和趋势，政府可以出台一系列政策来引导和促进居民储蓄存款行为。
首先，提高利率水平，让储蓄存款具有更高的回报率，增加居民进行储蓄存款的动力。
居民活期存款储蓄与A股市场关系的实证研究
关键试｜詹 蓄 股票 ｜买证硬甍 ｜
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居 民 的 活 期 存 款 储 蓄 和 我 国 的 股 票 市 场 一 直 是 受 人 们 普 遍 关注 的问题 。在 市 场经 济 和 资本市 场 高度 发 达 的 国家 ，经 济 状 况 与 股 票 市 场 之 间 存 在 着 比 较 密 切 的 关 系 ， 他 们 彼 此 之 间 相 互 影 响 、 相 互 促 进 。 虽 然 说 短 期 里 我 国 股 市 还 很 难 反 映 我 国 的经 济状 况 ，但 是从 长 期来 看 ，股 票 市场 交 易量 与我 国 的 经 济 增 长 是 密 不 可 分 的 ， 同 样 与 我 国 居 民 的 活 期 存 款 储 蓄
能力。 我 国 现 实 经 济 状 况 的分 析 本文先通 过Ｇ ａ ｇ ｒ ｒ ｎ ｅ 因果检验确 定居 民活 期存款储蓄 额与Ａ （ ）我 国居 民 储 蓄 情 况 一 股 交易之间的相互关系 ，再通 过Ｖ Ｒ （ Ａ 向量 自回归模型 ）的脉冲 我 国 的 城 乡 居 民 储 蓄 从 二 十 世 纪 九 十 年 代 以来 一 直 呈 上 升 响应 函数 分析两者 的变动之 间的相互 影响 ，同时还 运用方差分 的趋 势 。高储 蓄为我 国经济 的增 长提供 了充足 的资金来源 ，成 解 技术 来分析两者的变动对彼此 的影 响的贡 献率 。 为支持我 国经济增长 的重要 因素 。储蓄 的不断 增加 ，增 强 了我 （ 一） 建 立Ｖ Ｒ 型 Ａ模 国银行 的流动 性 ，使 我国银行在 高负债 率的情况 下仍然 能持续 设Ｖ Ｒ（ ） 型为 ：Ｙ ＝ ＋ １ ｔＩＡ Ｙ一．＿ ＋ ｐ ｔｐ Ａ Ｐ 模 ｔ ａ Ａ Ｗ —＋ ｚ ｔ２． …・Ａ Ｙ －＋￡． 运行 。 ２ ３ … …Ｔ 式 中Ｙ 是 二 维 内 生变 量 向 量 ， ｆＹ ＝ （ ａ， ｔ）， ，， 公 ｔ ｉ ｔ ｓ ｓ ｐ 我 国居 民储 蓄存 款的低利 率弹性 。从 理论上来 看 ，储 蓄率 其 中ｓ ａ为活期存挈储蓄余额，ｓ ｔ 为股市交易额 （ 沪市交易额 高 可 以吸 引居 民 增 加 储 蓄 ，减 少 其 他 投 资 ；而 储 蓄 率 低 的 情 况 ＋ 市 交 易 额 ），０ ￡ 二 维 扰 动 向 量 ，Ａ ， ２ … …Ａ 为 参 数 矩 深 是 １Ａ 下 ， 可 以导 致 居 民减 少 储 蓄 ，把 资 金 投 向 证 券 市 场 。然 而 我 国 阵 。 居 民 更 偏 好 于 把 资金 存 放 在 银 行 以获 取 较 低 的利 息 ，而 不 愿 意 首 先 对 活 期 存 款 储 蓄 余 额 和 股 市 交 易 变 量 取 对 数 ，分 别 记 把 钱 投 向股 票 市 场 。 为Ｌ Ａ ｔ Ｓ ，建 立Ｖ Ｒ Ｓ ￣ＬＴ ｌ Ａ 模型 ，经 过多次试验 比较 ，Ｖ Ｒ Ａ 整体检验 结 果 表 明滞 后 期 取 ｌ 效 果 最 好 （ ：表 １ 。 时 见 ） （ ）我 国股市现状及股市的特征 二 截 止 至 ２ １ 年 ４ ，沪 市 拥 有 上 市 公 司 ８ ６ ，上 市 股 票 ９ ０ ００ 月 ６家 １ 表１ Ｖ Ｒ 型的参数估计 Ａ模 只 ，总 股 本 １ １ ２ 股 ， 流 通 股 本 ７ ５ 亿 股 ； 深 市 拥 有 上 市 公 ６４亿 ８６ 司叮 ２ ，上 市 股 票 ７ ４ ， 总 股 本 ３ ０ 亿 股 ， 流 通 股 本 ２ ３ 亿 ４家 ８只 ７１ ４６ 股 。沪 深 股 市 股 票 账 户 总 数 达 １ ６ ９ ２ 万 户 ， 其 中 ， 有 效 账 户 ２６ ． ３ １ ６４ １ 万 户 ，休 眠 账 户 ２ ５ 。 ９ 户 。 由此 可 以看 出我 国 的股 ０ １． ４ ０５０万 票 市 场 已经 具 有 ～ 定 的 规 模 ， 并 在 促 进 市 场 化 资 源 配 置 中 发 挥 着 积极 的作用 ，并且 为企业 融资提供 重要 的渠 道 ，大 大的拓 宽 了 广 大 投 资 者 的 投 资 方 式 。 但 是 与 国 外 发 达 的投 资 市 场 相 比 较 ，我 国股票市场发展仍然不完善 ，具有高风险 的特征 。 １ 我国Ａ 市场 的市盈率较高 ． 股 在 证 券 市 场 上 ， 市 盈 率 是 衡 量 股 票 价 格 水 平 高 低 的 公 认 的 标 准 ， 从 一 个 侧 面 反 映 出 了 股 票 市 场 上 投 机 的 程 度 。 一 般 来 说 ，市 盈 率 越 高 ， 市 场 上 的 投 机 性 越 强 ；市 盈 率 越 低 ， 市 场 上 的 投 机 性 相 对 较 低 。然 而 我 国 Ａ 市 场 上 的 市 盈 率 一 般 高达 ２至 股 Ｏ ６ 倍，和全球其他股票市 场上相 比较高 。如美 国标准 普尔５ ０ ０ ｏ指 数 的 市 盈 率 为 １ — Ｏ ， 香 港 的 为 ｌ— Ｏ 。 ５２ 倍 ０２ 倍 ２ 我 国 Ａ 市场 上 存 在 严 重 的信 息 不 对 称 ． 股 我 国 Ａ 市 场 上 ，上 市 公 司信 息 披 露 不 及 时 、 不 规 范 的事 件 股 时有发 生，二级市场 上 围绕着 各种题 材炒作 的事件屡 屡发生 ， 股 票 的 价 格 不 能 及 时 准 确 的 反应 上 市 公 司 的信 息 。在 我 国Ａ 的 股 二级市场 上 ，散户投 资者数 量众 多，散户与机 构之 问存在严重 的信 息 不对 称 和 力 量 的不 均 衡 ，价 格 容 易被 机 构 投 资 者 操 纵 。
我国城乡居民储蓄实证分析
我国城乡居民储蓄的实证分析摘要改革开放以来,我国居民储蓄存款增长迅速,本文选取1981-2007年相关经济数据运用多元线性回归模型对我国城乡居民储蓄存款影响因素进行分析。
关键词居民储蓄城乡居民可支配收入名义利率一、变量的选择影响我国居民储蓄的因素有很多,其中重要的是居民的收入、利率和制度因素。
1.储蓄增量(y)由于居民储蓄年末余额是一个存量,变化趋势稳定,所以本文采用城乡居民人均储蓄年末增加额作为被解释变量。
2.居民的收入(x1)收入是影响储蓄的第一位的因素,由于对城乡居民储蓄真正有影响的是城乡居民的可支配收入,所以模型中使用可支配收入的概念。
城乡居民的人均可支配收入=城镇居民人均可支配收入+乡村居民人均纯收入。
3.名义利率(x2)考虑到居民的货币幻觉,这里使用的是名义利率。
而且考虑的是一年期储蓄存款名义利率。
4.制度因素(d1)居民储蓄不仅受到收入、利率等的影响,也会受到一些不确定因素的影响,最典型的是制度因素。
因此,本文通过设置虚拟变量将制度因素引入模型当中。
在对影响居民储蓄存款额的各个因素进行初步分析后,建立模型如下:lny=b0+b1lnx1+b2x2+a0d1+a1d1lnx1+a2d1x2+εt回归方程f检验的p值<0.01,说明回归方程十分显著,但d1、d1lnx1和d1x2的系数未通过显著性t检验,所以考虑剔出d1、d1lnx1和d1x2,重新进行回归。
通过多次尝试,最终确定多元线性回归模型为:lny=b0+b1lnx1+b2x2+εt二、模型的检验1.经济意义检验从前面的参数来看,可支配收入的系数为正数,与储蓄增量成同方向变化,利率的系数也为正数,与储蓄增量的关系是正相关的,通过以上的检验,证明该模型系数的符号符合经济理论,该模型能通过经济意义检验。
2. 统计检验判定系数r2=0.948531,调整后的r2=0.941512,说明该回归方程比较显著。
回归方程f检验的p值<0.01,说明解释变量对被解释变量(储蓄的增量)有显著的线性关系。
我国居民储蓄与经济增长关系的实证分析
值 之 间的 长 期 均 衡 关 系进 行 了检 验 。
［ 关键词］居 民储蓄 ； 国内生产总值 ； 协整 ［ 中图分类号］Ｆ２ ．６ １３ １ ［ 文献标识码 ］ Ａ ［ 文章编号］１０ —２ ８ （Ｏ６ １ —０７ —０ ０２ ８０ ２Ｏ ）０ ０８ ２
［ 工作研究 ］
我国居民储蓄与经济 增长关 系的实证分析
宋 娟
［ 摘 要］在过去的 ２ ０年里 ， 国居 民的储 蓄持 续增 长 ， 我 国家降 息的政 策也没 有达到效 果 ， 利率连 续下 在
调后 ， 出现 了杠杆效应弱化的现 象， 乡居 民储蓄存款 不但 没有减 少， 而快速 增长。本文分析 了降 息政 策没 城 反
利率 已最 ．１ ．８
为 厂考 察 名 义利 率 和通 货 膨 胀 率对 储 蓄 的 综合 影 响， 将实际利率作 为 自变量引入检 验模 型 ， 其中 Ｒ 为实 际 ｌ 利率 。实际利率 ＝名义利率 一通货膨胀率 。
Ｉｓ ｎ ＝一７３ １ ．１ ｌｇ ＋０ ０８＊Ｊ ．２ ＋１６９＊ ｎ ａ ｄ ．０ Ｒ ，
７８ 一
维普资讯
宋
娟 ： 国居 民储蓄与经济增长关 系的 实证 分析 我 加 ｌ 居民储 蓄将增加 ２ ３７ 由此 可以看得 出来 幽 内 ％， ．１ ％， 生产 总值埘居民储蓄 的影 响程 度 ．
但 Ｄ 统计量 为 ０ ３８ 存在序 列相 关。在模 型 中加 Ｗ ．７ ，
入 Ａ （） ， Ｒ １项 调整后 回归方程为 ： Ｉｓ ．４ ＋ ．０ ｎ ａ ＋０ ０８＊Ｒ一０ ０９＊ ＋ ｎ ：２０ ９ ０ ９４＊ｌ ｄ ｇ 、 ０ ．０ ［ Ｒ １ ＝０ ９８ Ａ （） ． ］ ４
我国居民储蓄动机的实证研究
等的“ 生命周 期假说 ” 对 于“ ， 人们储蓄行 为究竟
证 了西方经济学家关于“ 人们的储蓄受到收入、 利率的替代效应和收入效应 、 预防性动机等因
素影 响” 的理 论 。我 国居 民储 蓄过 度 ， 府 应对 此加 以引导和控 制 。 政 关 键词 ： 蓄动机 ； 防性储 蓄 ； 量模 型 ； 储 预 计 实证 分析 ； 策建议 政 中图分 类号 ：８２２ Ｆ３ ．２ 文献标 识码 ： Ａ 文 章编 号 ：０９—８６ （０ ６ ０ １０ ８０ ２ ０ ）２—０５ ０４—０ ５ 世纪 ９ ０年代末 ， 了拉 动 内需 ， 进增 长 ， 府采 为 促 政
在一国的经济运行 中， 储蓄起着举 足轻重 的 作用。一方面， 储蓄作为消费的对立面， 调节社会
总需 求 ， 而影 响 经济 增 长 ； 一 方面 ， 蓄 是 国 从 另 储
民财富积累的源泉 ， 决定着资本存量 ， 进而影响投 资和经济增长。在整个 国民经济 中， 储蓄就好 比
一
座桥， 连接着家庭和企业 ， 连接着需求和供给。 我国居 民储蓄呈现下列现象 ， 值得人们思考 。
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２ ０ 第 ２期 ０ ６年
江苏行政 学院学报
Ｎｏ ２， ０ ６ ． ２０ Ｇ ｎ ｒ １Ｎ ．２ ｅ ｅ ａ ｏ ６
璺箜 塑
・ 经济学研究 ・
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我 国居 民储 蓄动机 的实证研究
一
、
问题 的提 出
取了降低利率等一系列政策 ， 图降低人们 的储 企 蓄倾 向， 拉动消费。然而事与愿违 ， 统计数据显示 的储蓄余额仍然一路走高， 降低 利率 的政策收效 甚微 。要 解 释上 述 现 象 ， 要搞 清楚 一 个关 键 问 需 题： 人们为什么储蓄？
我国居民储蓄利率弹性实证分析
我国居民储蓄利率弹性实证分析摘要：我国居民储蓄是国民经济发展所需资金的主要来源。
我国要实现经济长久的可持续增长就必须转变经济增长方式，利率政策是我国货币政策的重要工具，是一个十分典型的外生变量。
因此，研究利率变动和居民储蓄之间的关系对于我们考察中国宏观经济的利率传导机制以及深化对利率调控手段的认识有着十分重要的意义。
而本文的主要目的是通过研究分析居民储蓄存款与名义利率及活期存款与实际利率的相关数据，进而得到我国居民储蓄的利率弹性。
关键词：名义利率；实际利率；居民储蓄存款；储蓄利率弹性一、居民储蓄利率相关理论研究根据古典经济学理论，储蓄是利率的决定因素之一，而利率的变动也会给储蓄带来反作用。
一般来说，利率越高，储蓄额就越大；反过来，利率越低，储蓄就越少。
表明储蓄与利率是正相关的。
现代经济理论对利率的研究从利率变动所引发的替代效应和收入效应两方面进行分析研究。
利率降低时，一方面会因储蓄收益的降低而引起储蓄的减少和消费的增加，这种效应被称为“替代效应”，另一方面也可能因储蓄收益的降低减少了未来的收入从而促使消费者减少当前消费和增加储蓄，以确保未来的消费水平不降低，这种效应被称为“收入效应”。
由于这两种效应对消费-储蓄替代关系的作用方向相反，因而利率变动对居民储蓄-消费替代关系的影响是不确定的。
因此，从总体来说，利率变动对居民消费与储蓄效应在理论上是无法确定的。
在这一点上，现代经济学家的观点与古典经济学家存在明显的差异。
也就说，现代经济学家虽然承认利率对居民的储蓄有重要影响，但认为二者之间不存在古典经济学家所阐述的那种明确的相关关系。
对于居民储蓄是否受利率影响，国内学者把名义利率和实际利率区分开来，利用全国的数据进行实证分析，得出了矛盾的结论：有的学者认为我国居民储蓄对实际利率有弱正相关性，对名义利率不敏感。
如在徐燕（1992）的实证分析中，发现1979-1987 年我国居民储蓄利率对实际利率变动敏感，实际利率的变化会导致储蓄额的同方向变化；有学者认为，名义利率与居民储蓄有一定的相关性，实际利率与储蓄相关性较小。
对我国居民储蓄与股市交易之间联动效应的实证研究
二、 对股市 与居 民储蓄关 系的 实证 检验
倾向依然强劲。由于现代信用交易的发展， 手持现金大量转化为储蓄存款 ， 如果去除这部分交易性货币， 储 蓄存款的比重近年实际上呈现递减的趋势 ， 而证券资产尤其是股票 的占比迅速提高 。这表明居民储蓄倾 向 有 减弱 的趋 势 ， 而居 民股票 投资偏 好 正在逐渐 增强 ， 蓄存 款正 在 向股 票市场 分流 。 储 （ 股票资产分流储蓄存款的现实约束。 二） 我国居民储 蓄存款的低利率弹性。 从理论上讲 ， 储蓄利率对证
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《 西部金 融》０ ８年第 ２期 ２ｏ
对囝回眉目图国目凰０费目 向弱国鼬厘回赛衄圈
熊其 康
（ 中国人 民银 行南 京分行 ， 江苏 南京
摘
２００ ） １０ ２
要： 本文利用 ２ ０ — ０ ７年 ８月的最新数据 对居 民储蓄与股票 市场之间联动 关系进行的实证分析显示 ： ０ １２０ 随着
３上市 公 司经 营业绩 滑坡 。我 国股 票市 场 的发 展应 以重塑企 业投 资主体 、 、 完善企 业监 控 、 快 国有 企业 加 的现代 企业 制度建 立为 主要 目标 。但实 际情 况 ， 由于股票 一级市 场 的计划控 制 ， 大部 分上 市公 司并不具 备地 区代表 性 和行业 代表 性 。部分上 市企 业将 发行 股票 作为 筹 资手段 ， 大搞 “ 钱运 动 ”运 作不 规 范 ， 营效 益 圈 ， 经 逐渐滑坡 。资料显 示 ， 净资 产收益 率每股 盈利 均呈逐 年下 降之势 ， 明 了我 国证券 市场 的风险程 度 。 表
２市盈率大大高于成熟市场经济国家的平均水平。沪深两市 自 、 建立以来绝大部分时间的市盈率维持在 ２ —０倍之 间和世 界其 他 国家相 比是 较高 的 ， ０６ 如美 国标 准普 尔 ５０指数 的平均 市盈率 为 ｌ—０倍 ， ０ ５２ 香港 证券
我国居民储蓄存款余额变化分析及趋势预测
我国居民储蓄存款余额变化分析及趋势预测，不少于1000字储蓄存款是指个人或家庭向银行或其他金融机构存储所得的货币或财产。
储蓄存款是一种常见的金融行为，不仅能够保障个人的财富安全，还能够促进经济发展。
本文将分析我国居民储蓄存款余额的变化和趋势预测。
一、储蓄存款余额的变化1.总体趋势我国居民储蓄存款余额自1980年代初期开始快速增长，到1990年代末期达到顶峰，之后保持平稳增长。
根据中国人民银行数据，2019年底我国居民储蓄存款余额为66.79万亿元人民币，同比增长8.8%。
2.储蓄存款组成我国居民储蓄存款由活期存款、定期存款和其他储蓄存款等组成。
根据数据分析，2019年底活期存款余额为19.81万亿元，同比增长10.8%；定期存款余额为42.62万亿元，同比增长6.4%；其他储蓄存款余额为4.37万亿元，同比增长11.8%。
3.地区差异我国储蓄存款余额的地区差异是很明显的，在东部地区，储蓄存款余额较高；而在中西部地区，储蓄存款余额相对较低。
其中，广东、江苏、浙江、山东和北京为居民储蓄存款余额前五位的省份。
2019年底，广东的居民储蓄存款余额为7.51万亿元，占全国总额的11.2%。
二、储蓄存款余额变化的原因1.收入水平提高我国居民储蓄存款余额的增长与居民收入水平有着密切的关系，收入水平提高会激励人们增加储蓄存款。
近年来，我国居民收入水平在不断提高，这也是居民储蓄存款余额持续增长的主要原因之一。
2.家庭结构变化家庭结构的变化也是影响储蓄存款余额的重要因素。
随着二胎政策的实施和老龄化趋势的加剧，家庭的结构发生了较大的变化，家庭储蓄存款的需求也相应地发生了变化。
3.经济环境不确定性经济环境的不确定性对居民储蓄存款的影响也很大。
当经济环境不稳定时，人们往往会增加储蓄存款以减小风险，这也是居民储蓄存款余额在一定程度上保持稳定的原因。
三、储蓄存款余额的趋势预测1.从长期趋势看从长远来看，居民储蓄存款余额将继续保持增长趋势，但增速可能会有所放缓。
关于我国居民储蓄存款的变化的分析
关于我国居民储蓄存款的变化的分析摘要本文对我国居民储蓄存款的变化进行了分析。
首先，介绍了居民储蓄存款的概念，以及其在我国经济发展中的重要性。
接着，分析了我国居民储蓄存款的总体变化趋势，并从人口结构、经济增长、收入分配等方面解释了背后的原因。
最后，探讨了居民储蓄存款变化对我国经济的影响，并提出相应的政策建议。
1. 引言居民储蓄存款是指居民将其闲置资金存入银行或其他金融机构的存款。
储蓄存款作为居民个人财富的一部分，对于国家经济和金融体系的稳定和发展起着重要的作用。
因此，了解并分析我国居民储蓄存款的变化情况，对掌握我国经济的发展动态具有重要意义。
2. 居民储蓄存款的总体变化趋势我国居民储蓄存款的总体变化趋势呈现出不断增长的态势。
根据最新的统计数据显示，我国居民储蓄存款规模在过去几年中保持了较快的增长速度。
然而，值得注意的是，储蓄存款增速在近年来有所放缓，这与经济发展的一些特点有关。
2.1 人口结构的影响我国的人口结构发生了较大的变化。
随着人口老龄化趋势的加剧，居民储蓄存款规模受到了一定的影响。
老年人口的增加意味着更多的人转入退休阶段，进一步加大了储蓄需求。
而相对较少的年轻人口则在家庭成立、教育和购房等方面需要更多的资金支持，从而影响了他们的储蓄能力。
2.2 经济增长的影响随着我国经济的快速增长，居民收入水平得到了显著提高。
高收入水平使得居民有更多的储蓄能力，并能够将更多的资金存入银行。
此外，随着经济发展，金融市场也进一步完善，为居民提供了更多的储蓄和投资渠道。
这些因素共同促进了居民储蓄存款的增长。
2.3 收入分配的影响收入分配不均导致了我国居民储蓄存款的差异。
高收入人群往往有更多的闲置资金可供储蓄，而低收入人群则更多地用于日常消费，无法有太多的资金存入银行。
因此，不均衡的收入分配对居民储蓄存款的总体变化产生了一定的影响。
3. 居民储蓄存款变化对经济的影响我国居民储蓄存款的变化对经济产生了重要的影响。
首先，居民储蓄存款可以为经济提供稳定的资金来源，提高了金融体系的稳定性。
我国居民储蓄函数及其实证分析
居民储蓄存款总额是我国评价经济运行情况的一个重要的总量指标，它与许多宏观经济 指标之间都存在着密切的联系。为解释居民储蓄变动的原因，有必要引进居 民储蓄函数，从 数量上分 析相 关变量 对居 民储 蓄变动 的影 响。
１９ ０４ ８ ３ ． ９ 】 ８ｌ １０ ４ ３５ Ｉ６ ０ ３３ ２ ７ ５５ １ ６ ． Ｉ ５ ３１ ６
Ｉ３ ０ ４ １ １３ ８ ４ ２ １５ ９ ３ ４ １７ ２ ４ ４ １５ ５ ６ ８ １４ ７ ６ ７
３ ９ ．２ ６ ０６ ３ ０ ９ ８ ６０ ３ ９ ８ ６ ４４ ４ ９Ｉ３ ０ ６ ３ ７ ．７ ４ ４３ ３ ９ ３ ５ ８８
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式 （） 中括号内数字为 ｔ ２ 检验值。式 （ ）的各项检验值表明，该方程对中国居 民储蓄 ２ 行为的解释能力比较强，居民储蓄中 ９ ． ９ ％的部分都可 以从模型中得到说 明。各个变量的 ４ 系数除股市市值外都通过 了显著性水平为 ５ ％的 ｔ 检验，表 明各个变量对居 民储蓄的影响是 显著的。殷市市值的 ｔ 检验值 为 １ ８ ，虽然没有通过显著性 为 ５ ．４ １ ％的 ｔ 检验，但对 １％的 ０ 显著性水平还是显著 的，也就是说，殷市市值对居民储蓄 的影响也比较显著。Ｄ． 检验值 ｗ 为 １ ０ ，说 明方程不存在 自相关。而且．各自变量对应的方差扩大因子 （ Ｉ ）的平均值 ．７ ９ ＶＦ 为 ｌ． ，说明各 自变量间的共线性不是很严重，方程各系数的符号及数值 大小能较为真实 １４ ９ 地反 映变量 之 间的关系 。
关于我国居民储蓄存款的变化的分析
关于我国居民储蓄存款的变化的分析一、关于我国居民储蓄存款变化的概述二、政策环境对居民储蓄存款变化的影响三、收入水平和家庭支出对居民储蓄存款变化的影响四、金融产品创新对居民储蓄存款变化的影响五、未来趋势与建议随着我国经济的快速发展，居民储蓄存款的变化也受到了广泛的关注。
本文将从政策环境、收入水平和家庭支出、金融产品创新等角度进行分析。
一、关于我国居民储蓄存款变化的概述从1990年代开始，随着经济的高速发展，居民储蓄存款增长迅速，特别是2000年后，居民储蓄存款迅速攀升，达到了高峰。
然而，从2010年开始，居民储蓄存款的增速开始下降，为何会出现这一变化？本文将通过不同角度的分析来解读居民储蓄存款变化的原因和趋势。
二、政策环境对居民储蓄存款变化的影响政策环境对居民储蓄存款的变化起着重要的作用。
在过去，我国的经济主要是通过投资来实现增长，因此政府采取了一系列的经济措施来吸引居民的储蓄，为国家的经济增长提供资金支持。
然而，近年来，国家开始加强居民消费的引导，以促进经济发展，这也影响了居民储蓄的变化。
在2015年，央行开始放开储蓄利率管制，将居民储蓄利率与市场利率相挂钩。
此举一方面加大了居民储蓄的风险，另一方面却也为居民带来了更多的投资选择，如股票、基金等金融产品的投资，加速了居民储蓄转型的进程。
三、收入水平和家庭支出对居民储蓄存款变化的影响居民储蓄存款的变化还与个人收入水平和家庭支出水平息息相关。
通常来说，收入水平越高，储蓄存款率越高；相反，收入水平越低，消费支出越高，储蓄存款率越低。
在过去，由于我国的收入差距较大，所以居民储蓄存款率相对较高。
随着经济的发展，人民生活水平的提高，居民消费支出也在不断增加，家庭储蓄存款的减少对经济增长产生了一些压力。
四、金融产品创新对居民储蓄存款变化的影响随着金融创新的不断加速，居民投资理财产品的选择越来越多，这对居民储蓄的转移也起到了一定的影响。
与此同时，金融机构为吸引更多客户，也推出了更为丰富的储蓄产品。
影响我国居民储蓄的相关因素的实证分析
影响我国居民储蓄的相关因素的实证分析引言储蓄是一个国家经济发展的重要指标，也是国民经济健康发展的重要基础。
在我国，居民储蓄率一直是一个备受关注的问题。
居民储蓄率的高低直接关系到国民经济的稳定和可持续发展问题，了解影响我国居民储蓄的相关因素，对于制定国家宏观经济政策，推动居民储蓄率的提高都具有重要的意义。
本文将通过实证分析，探讨影响我国居民储蓄的相关因素。
一、收入水平和储蓄率的关系收入水平对储蓄率的影响一直是一个备受关注的问题。
一般来说，收入水平较高的家庭在储蓄方面可能会更加充裕，收入水平越高，储蓄率越高的概率就会越大。
在实际情况中，并非所有收入水平较高的家庭都能够保持高的储蓄率。
在我国，随着收入水平的提高，储蓄率的提高并不是一种必然的趋势。
有些家庭收入水平较高，但是储蓄率并不高，这可能和他们的消费观念、消费习惯以及消费观念有关。
在实证分析中，我们需要考虑到不同收入水平家庭的消费和储蓄行为，以便更好地探讨收入水平对储蓄率的影响。
家庭结构对储蓄率也有一定的影响。
在我国，家庭结构多样化，不同的家庭结构可能会对储蓄率产生不同的影响。
一般来说，家庭结构越稳定，储蓄率越高的概率也会越大。
有稳定工作的夫妻双方，他们的储蓄率可能会相对较高；而单身人士或者离异家庭的储蓄率可能会相对较低。
我们需要考虑到不同的家庭结构对储蓄率的影响，以便更好地探讨家庭结构对储蓄率的影响。
教育水平也是影响储蓄率的一个重要因素。
在我国，一般来说，教育水平较高的人群，他们对于未来的规划能力更强，对于储蓄也更加重视。
教育水平较高的人群，他们的储蓄率可能会更加高。
而教育水平较低的人群，他们的储蓄率可能会相对较低。
在实证分析中，我们需要考虑到不同教育水平的人群对储蓄率的影响，以便更好地探讨教育水平对储蓄率的影响。
四、金融市场发展情况和储蓄率的关系金融市场的发展情况也是影响储蓄率的一个重要因素。
在我国，金融市场的发展程度不同，不同的金融产品和服务水平也不同，这可能会对储蓄率产生一定的影响。
我国城市居民银行储蓄与上证指数变化的实证分析
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对于居民银行储蓄$ 因为股市的 变化极快$ 需要精确的居民银行储蓄 数据来与之匹配$ 考虑到资料的完整 性与便捷性以及各银行计算的口径的 不一致性$ 本文所统计分析的是南京 市某家国有商业银行近几年的居民金 融储蓄中的银行存款$ 南京是一个经 济相对发达地区$ 选择该地区具有一 定的代表性! 经统计$ 得出近几年的 一年以下的居民银行储蓄和上证指数 如上图 " 和图 # 所示 & 对于图 " 中所示 $%&’ 和图 ( 中的
我 国 城 市 居 上 民 证 银 行与指 数 储 变 蓄 化 的 实 证 分 析
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居民银行储蓄 & 上证指数 & 线性回归 & 实证分析
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储蓄和股市是两个广为关注 的话题$ 储蓄是通过银行信用来 吸收和分配资金$ 发行股票的功 能在于引导储蓄转化为投资$ 从 而促进经济的增长% 对于两者之 间的关系$ 张志等在界定好居民 储 蓄 后 $ 通 过 1+23456 统 计 软 件 对居民储蓄率和股市周转率* 股 市成交率的相关性进行实证分 析 $ 并 用 789:;48 因 果 过 检 验 得 出居民储蓄率与股市周转率* 股 市成交率之间不构成因果关系$ 即证券市场流动性不能对居民储
银行储蓄的部分的行为并未被阻止! 在此期间$ 虽然利率屡次降低’ 国债 热销’ 东南亚金融危机’ 股市的活跃 及征收利息所得税’ 实行储蓄实名制 也在一定程度上影响了居民的储蓄行 为$ 使居民银行储蓄额在图形上呈较 大幅度的波动$ 但居民一年以上银行 储蓄总体仍呈上升趋势! 一般情况下$ 居民储蓄的动机有三个$ 即预防性’ 投机性’ 交易性动机! 在我国社会保 障体制不完善的情况下$ 为满足教育’ 医疗’ 养老等多重预防性需要$ 人们 偏重于选择储蓄$ 即人们的传统消费 观念对居民得出储蓄行为有着深刻的 影响! 根据储蓄理论$ 居民储蓄行为 主要取决于对未来不确定性因素的预 防性动机$ 居民首先追求的是资金的 安全性$ 这使相对其它方式说来最安 民储蓄额会相对来说控制在较低的水 平! "!# 股 票 市 场 的 完 善 程 度 $ 它 直 接体现为股票的投资风险$ 储蓄型居 民追求安全$ 并且不追求流动性$ 从 而影响居民的投资行为! 另外股市的 发展状况也会影响居民储蓄$ 如股市 升温时$ 一方面是影响增量$ 居民新 增收入中有相当比例流入股市% 另一 方面是影响存量$ 有一部分居民存款 从定期转成了活期$ 从银行流向了股 市! 全’ 然后又能使投机性动机得到满足$ 这是一年以上的银行储蓄成为了居民 的首选对象 !
我国股票市场对居民储蓄的影响研究
我国股票市场对居民储蓄的影响研究摘要：考察我国股票市场与居民储蓄的相互关系，一方面可以透视股票市场对国民经济的影响，另一方面也可以寻求有机联系股市和储蓄、提高储蓄资源使用效率的途径与方式。
文章在查阅大量文献的基础上，针对我国的实际情况，运用理论分析和建立模型分析相结合的方法，从股票市场规模分析了我国居民储蓄和股票市场的相关关系。
关键词：居民储蓄；股票市场；格兰杰检验居民储蓄和股票市场一直是两个广为关注的话题，储蓄仅仅是人们在进行投资组合时的可选择工具之一，与其他投资工具相比，虽具有风险性小的优点，但也难免有收益率低的缺陷，但是我国的实际情况是：仍然有很多人，甚至是大多数人，仍然将储蓄看作是最主要，甚至是唯一的投资方式。
很多学者指出造成这一现象的原因之一是我国资本市场的不发达和不健全。
我国的股票市场一直未能摆脱为国有企业保驾护航的政策市形象，而且庄家恶意操作以榨取中小投资者利益的行为屡禁不止，这严重损害了股票作为一种投资工具的可选择性。
虽说已经有很多人意识到了这个问题，但一般也是泛泛而谈，很少人对此进行深入研究。
一、文献综述（一）国内文献国内很多学者从不同的角度研究了促成我国居民储蓄快速增长的原因。
中国人民银行研究局课题组（1999）利用1978到1997年的年度数据，对中国国民储蓄和居民储蓄的影响因素进行了分析。
认为居民储蓄率主要受居民收入水平和居民抚养系数的影响，居民收入水平对居民储蓄率有显著的正的影响，居民抚养系数对居民储蓄率有显著的负的影响。
万广华、史清华、汤树梅（2003）运用大样本农户家庭调查资料，对决定中国农户家庭储蓄行为的影响因素进行了探索，发现流动性约束、预防性储蓄动机及工业化等对储蓄率的上升贡献相当大，且为正值。
张志、王德劲、段吉华（2001）在界定好居民储蓄后，通过eviews统计软件对居民储蓄率和股市周转率和股市成交率的相关性进行实证分析，并用granger因果检验得出居民储蓄率与股市周转率和股市成交率之间不构成因果关系，即证券市场流动性不能对居民储蓄率的变化构成显著影响。
股市波动对居民储蓄存款影响的实证分析
股市波动对居民储蓄存款影响的实证分析【摘要】：居民消费后的剩余资金可以选择现金、银行存款、股票、基金、债券等金融资产和住房等实物资产。
一直以来,储蓄存款是我国居民主要的金融资产形式,其他资产形式所占的比例较小。
这也就导致了我国的居民储蓄存款余额持续高速增长,部分资金积累在银行未能通过贷款形成投资而造成了浪费。
而我国的经济发展需要大量资金,一边是资金闲置的浪费,一边是企业直接融资困难。
股票作为一种重要的融资方式,具有收益较高但风险也较大的特点。
由于我国股票市场发展还不完善,存在一定的问题,使得大多数居民仍然未能将股票作为其持有资产。
股票市场从2005年6月开始一段时期的上涨之后,居民参与到股市的热情大涨,新开户数大增,成交额持续增大,居民投资股票的意愿上升,多年来首选的存款意愿出现下降,储蓄存款出现了增幅减缓甚至负增长的现象,可以看出,股票市场的繁荣影响到了我国居民的投资行为。
在2007年11月以后,股票市场一路下滑,居民投资股票的意愿下降,储蓄存款逐渐增长,居民储蓄意愿回升,居民的资金又再一次地投向了银行储蓄。
由此可知,股票市场的走势及波动影响着投资者以及潜在投资者(居民)的储蓄行为:当股市上涨时,居民更多地投资股票,甚至将储蓄存款从银行取出,投入到股票市场;当股市下跌、低迷时,居民将资金从股市取出并回到银行储蓄。
股票与储蓄存款的这种变换就是居民在资产选择时进行的资产替代。
本文的主要内容就是要研究当股票市场波动时对居民储蓄存款的影响。
通过对影响居民储蓄的因素进行分析及建立模型,以及对“牛市”和“熊市”下股市收益率对储蓄存款的影响研究得出:对于我国居民来说,股票市场的发展对存款有一定的影响,但是储蓄存款仍然被居民认为是最安全的首选金融资产。
在股市大幅上涨时期,吸引部分居民将存款转化为股票投资,使得存款增加额减少,对银行存款起到了一定的分流,而在股市低迷、大幅下跌时期,居民不会选择股票,甚至将原先投资的股票卖出,将资金存入银行,居民储蓄存款明显增长。
计量经济学-我国居民储蓄影响因素的实证分析
计量经济学期末课程设计南京审计学院2021 级金融院题目：我国居民储蓄影响因素的实证分析_学生姓名__学号专业班级___ _ __2021年12 月12 日摘要：自经济体制改革以后，我国国民收入分配的格局发生巨大变化。
变化之一是居民收入在国民收入中的比重迅速提高。
自1949年以来，中国储蓄率随着经济增长和收入水平提高呈不断上升趋势，因而高储蓄率也被认为是解释中国经济高速增长的一个主要因素。
虽然高储蓄率总是会导致更高的收入及较高的经济增长率，但并非储蓄率越高越好，必然会存在一个最优的储蓄率。
这使居民的消费和储蓄行为对于经济开展有越来越重要的意义。
探讨中国居民储蓄行为的规律，找出主要决定因素，并在此根底上对储蓄的变化趋势做初步预测，成为确定本论文研究题目的宗旨之一。
关键字：居民储蓄CPI GDP 存款利率股票市值物价指数一，文献综述居民储蓄的快速增长，成为我国经济开展的主要资金来源，但过高的储蓄，必然伴随着投资或消费的缺乏。
所以对影响居民储蓄的主要因素进行分析，才能在制定宏观政策上采取适当的措施，使储蓄率保持在一个适当的水平，促进经济增长。
据统计，我国近年来的实际ＧＤＰ平均每年增长９％左右，而资本的净边际产量即ＭＰＫ－δ，约为0.9%。
我国的资本收益ＭＰＫ－δ＝每年０.９％，大大低于经济的平均增长率〔ｎ＋ｇ＝９％〕。
可见，我国的资本存量已经远远超过了黄金律水平。
也就是说，当前我国的储蓄率和投资水平已经偏高，而消费率那么偏低。
所以我们应该降低储蓄率，减少投资，把收入的更大份额用于消费，这样就会立即提高消费水平，并最终到达更高消费水平的稳定状态。
居民储蓄存款的变动直接受到可支配收入和储蓄率的影响，而储蓄率的变化受到以下因素的影响：通货膨胀率以及通货膨胀预期造成实际利率的变化，居民消费支出、房地产投资、金融投资收益及渠道的变化。
我国居民的平均边际消费倾向是缓慢下降的，所以，个人可支配收入越大，储蓄存款增加越多；反之也成立。
我国居民储蓄影响因素实证分析
ｂ、Ｃ 、ｄ为常数 。通 常 ｂ Ｏ ＞ 、ｄ Ｏ ＞ 、ｃ Ｏ ＞ 。
（ ）数 据 来 源及 处 理 二
ＶＦ １
２２ ４ ２ ２４ ５ １ １ ２ ５ ５
民储蓄 水平（ 产 Ｓ） 生重 要 影 响 的 因
素 有： 民 的收 入 居
ｈ Ｒ
００ ０１
Ｆ
３８ ３ ５
２ ５４１ ２ ４ ０ｏ ０ ０ １９ １ １
因素、 利率 因素 和 预 防 性 动 机 因素
融 和保险市场缺失条件 下 ，居民只能通过 储蓄 内化 经济 发展过程 中的不确 定性和逆
向风 险 因 素 。
国 民经济的平稳 运行带 来 了隐患 。因此 ，
有 必要对 我 国居 民储 蓄存 款 的状况 进 行 实 证分 析 ，以期 找到 居 民储蓄 快速 增 长
的根本原 因。
鉴 》公布的农村和城镇的人均收入水平相
为了便 于分析和度量 ，笔者对居 民储 蓄 函数 的 变 量均
采用人均指标 ， 认 为 对 我 国 人 均 居
变 量
ａ Ｙ ｒ
本文采用 Ｓ Ｓ Ｐ Ｓ软件 ，使用普通最小
表 ２ 回 归 结 果
尼 等 的生命 周期假 定 和 弗里 德曼 的 持久 收 入假 定虽 然侧 重点 有所 不 同 ，但都 认 为居 民的储蓄和 收入水 平是息息 相关的 ， 其 中 比较有 影响 力和 代表 性 的理论 当属 凯恩 斯 的绝对 收入 假定 。根据 凯恩 斯 的 边 际消 费倾 向递减 理论 可 知 ，随 着收 入 的增加 ， 费所 占的比例越 来越少 ， 消 储蓄 随之 增加。
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理论与实证分析
2020/11/18
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
内容
• 第一部分主要是对居民储蓄和股市涨跌的各自影响因素及 相互关系的理论分析。该部分首先重点分析居民储蓄存款 分流的原因，然后是股市暴涨而后大幅震荡的深层次原因， 最后是分析居民储蓄存款分流与股市涨跌之间的替代与转 化的理论及其影响因素。
中国居民总体储蓄率很高，但居民个人之间拥有的财富差异很大，大 多数的储蓄掌握在少部分人的手中，多数人并没有太多的储蓄，并且 还在为未来的养老、子女教育、医疗费用、住房等问题担忧。
我国居民储蓄动机的新变化。
央行2006年第4季度的调查：居民储蓄目的和用途有所变化，其中传 统的“教育”、“养老”和“防病、防失业或意外事故”等预防性储 蓄动机首次深度同步下降。
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
牛市的根本原因
• 根本原因是开始于股权分置改革，受益于 人民币升值造成的资金流入，以及赚钱效 应带来的居民储蓄向股市、基金搬家。
• 经济的快速增长。 • 股权分置改革。 • 人民币升值。
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
• 自变量和因变量之间存在协整关系，就是因变量 能被自变量的线性组合所解释，两者之间存在均 衡关系，因变量不能被自变量的所解释的部分构 成一个残差序列，这个残差序列应该是平稳的。
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
格兰杰因果关系理论及格兰杰因果关系检验
• 格兰杰因果关系理论的思想是，x是否引起了y， 主要看现在的y 能够在多大的程度上被过去的x解 释，即加入x的滞后值能否使解释程度提高。
• 相对较低的存款利率。
利率变动可能对储蓄产生两种效应：收入效应，财富替代 效应。储蓄存款的实际利率仍然为负值，因而迫使居民为 储蓄存款寻找更高的收益来抵制物价的过快上涨。
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
储蓄分流的原因分析（续）
• 基金良好的业绩表现。
2006年运作满一年的股票型基金的平均年净值增长率达到 109.83%。2007年股票型基金（成立满一年）的平均年收 益率达到128% 。基金吸引储蓄的流出。
• 根据前面分析在二者之间建立误差修正模 型
• △LSMt = 2.881*△LSVt - 0.5342 ecmt-1+ 0.05521 • △ LSMt = 5.226*△LDDt - 0.4607 ecmt-1+ 0.02853
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
理论分析和实证分析结论
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
居民储蓄存款数据的分析
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
储蓄分流的原因分析
• 高企的物价指数。
2006年居民消费价格指数同比上涨为1.5%，而2007年居民 消费价格指数同比上涨4.8%。 一方面，高通货膨胀带来的物价上涨会使得居民的财富贬 值，为了阻止未来生活水平下降，激励居民增加储蓄。另 一方面，为了抵消通货膨胀带来的财富缩水，人们必须寻 找一种带来更高收益的投资工具，从而降低人们储蓄的动 机。
• 我国的储蓄利率调整受到内外部的双重压力。限 制了进一步上调利率的空间，利率在短期内要完 全追上通胀的可能性不大，因此储蓄回流的预期 并不存在。
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
影响股市涨跌的基本因素
• 影响股票市场的因素可以分为两类：一类 是基本因素，二是技术因素 。
• 宏观经济因素是证券市场价格的最主要影 响因素，它对证券市场的影响具有根本性、 全局性、长期性的特点。
• 股市的繁荣也会影响到家庭的资产配置。 • 在人民币持续升值和实际利率为负数的情况下，居民储蓄必然将逐步
转向多元化。和国外相比，我国居民的金融资产在证券资产方面潜力 十分巨大 。 • 对投资者的教育，以及投资者的成熟都需要一个过程。股市泡沫破裂 带来的大幅震荡不利于经济的稳定发展。
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
• 通过基金进入股市的资金。
• 基金流入2007年股市市场的资金大约有 4500+3500=8000亿。
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
储蓄分流趋势中的“插曲”——储蓄回 流
• 储蓄回流是由资本市场的阶段性调整引起的。相 信随着金融工具越来越丰富，资金获利渠道增多， 储蓄存款回流是不可能持续下去的。
• 格兰杰因果关系检验的原理
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
误差修正模型
• 两个经济变量有协整关系，即两者之间有长期均衡关系。 但是，在短期内也许会出现失衡。因此，可把协整方程中 的误差项看作“均衡误差”，并利用误差项把经济变量之 间的短期行为和它的长期值联系起来。
• 若变量间存在协整关系，即表明这些变量间存在着长期稳 定的关系，而这种长期稳定的关系是在短期动态过程的不 断调整下得以维持。
理论分析和实证分析结论（续）
• 居民储蓄存款与股市之间存在协整关系
பைடு நூலகம்产品
企业
经济增长
货币供给
家庭
盈利增加
股市
收入增加
• 储蓄分流加剧了股市涨跌
• 居民储蓄的变动会引起股市交易额的变动。这说明我国居民主动投资股票市 场的积极性在增强。但与此同时，股市的涨落让居民收入在股市与储蓄之间 来回迁移，居民更多的是把股票市场当作一个投机的场所。
• 第二部分是实证检验，考察在选定的时间段内储蓄变动与 股市涨跌是否存在长期均衡关系，如果二者之间存在均衡 关系，试图构建一个模型来描述二者之间的关系。
• 第三部分根据第一和第二部分的理论分析及实证分析，得 出本文的结论。
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
我国居民的储蓄动机
我国居民的预防性储蓄动机及其原因。
类机构投资者持股期限普遍较短、交易比较频繁、短期投
资行为比较明显。
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
• ADF检验
模型介绍
t=1,2,···，T t=1,2,···，T t=1,2,···，T
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
协整理论和协整检验
• 一些经济变量可能是非平稳的，但是它们的线性 组合却有可能是平稳的，这种平稳的线性组合被 称为协整方程，并且可被解释为变量之间的长期 稳定的均衡关系。
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
数据的选取及处理
• 时间范围：选取2005年01月至2007年12月共36个月度数 据。
• 研究的对象：股市成交额SM，居民储蓄存款余额SV，活 期存款余额DD，定期存款余额TD。
• 数据的来源：中国人民银行的官方网站公布的统计数据。 • 利用Eviews5.0计量经济学软件进行处理。 • LSM， LSV，LDD，LTD四组数据的相关系数列表。
• 本期股票市场的涨跌主要依赖自身上一期的涨跌，但是居民储蓄存款变动加 剧了股票市场的涨跌，显示了中国股票市场的波动性。
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/18
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
实证分析过程
• ADF实证检验
• 取含常数项和趋势项的检验，结果显示，在5%的显著水平上 ，LSV，
LDD，LTD LSM这四个时间序列都是含有单位根的非平稳时间序列。 • 取一阶差分，验证它们是否是同阶单整序列，因为只有同阶单整时间
序列才能进行协整检验。
居民储蓄分流的特点
• 居民储蓄向企业存款转化。
•2005年12月-2007年12月居民储蓄与企业存款同比增速（%）
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
居民储蓄分流的特点（续）
• 资金征战一级市场。
• 股市行情在高位震荡，二级市场的风险越来越大，新股 申购的收益高、风险低，大量的资金竞逐一级市场 。
• 新股申购若中签就赚钱，若不中签损失只是货币的时间 价值。
• 招商银行的“新股集合号”、交通银行的“新股随心打” 等。
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨 跌关系的理论与实证分析
储蓄分流资金规模的简单估算
• 我国居民储蓄存款的增长历程。 • 加息难阻储蓄分流。 • 储蓄分流资金规模的估算。
• 根据同比增速假定法计算大致得出：2006年4月以来分 流大约2万亿元。
• 利用协整理论验证二者之间是否存在协整关系
• LSM = 8.499*LSV - 91.19 + • LSM = 8.254*LDD - 79.52 + • LSM = 8.537*LTD - 88.04 + • 再用ADF检验分别对3个估计方程的残差,和进行检验，这3个残差序
列都没有单位根，残差序列是平稳的，说明二者之间存在协整关系
储蓄存款向证券投资转化的制约因素
• 上市公司治理结构不健全。如：市场操纵、内幕
交易和其他违规行为。
• 中小投资者为主的投资者结构。超过50%
• 大幅度的股指波动。
• 高市盈率。 2007年底，上海市场A股平均市盈率为60
倍
• 高换手率。2007年沪深两市年换手率 496 %
• 高换手率的投资基金。目前中国股票市场上的各
• 基金规模大幅增加。
Wind资讯的数据显示，截至2007年12月31日，58家基金管 理公司管理的基金资产净值（不包括QDII基金）达3.1997 万亿元，较2006年底同比增长263.88%；基金份额达 2.1252万亿份，较2006年底同比增长235.54%。