山东省上市公司治理结构与经营绩效分析
上市公司治理结构与公司绩效关系研究
上市公司治理结构与公司绩效关系研究作者：党晓岚李学军吴念来源：《财会通讯》2013年第09期摘要：公司治理结构是现代市场经济和证券市场运作的微观基础，本文研究得出以下结论：国有股比例与公司绩效并非简单的线性相关；法人股比例公司绩效成正相关关系（线性正相关与递增曲线正相关）；流通股与公司绩效成负相关关系；股权集中度与公司绩效成正相关关系；董事会规模与公司绩效成倒U型曲线关系；独立董事比例、高管持股比例、两职兼任状况与公司绩效的关系并不成明显的规律性联系。
关键词：治理结构公司绩效一、引言公司治理结构（corporate governance），在我国经济学界多被译为公司治理，也有译为公司治理结构、法人治理结构或企业治理机制。
我国法学界多译为公司治理结构。
从经济学研究的角度出发，公司治理的问题包括公司内部治理和外部治理，这里所指的公司治理结构仅指内部治理，其核心内容是公司内部组织结构之间的权利分配与制衡。
公司股权结构与绩效关系的研究始于Berle和Means（1932），他们指出，在公司股权分散的情况下，由于不拥有股权，经理人员与分散的小股东之间存在着潜在的利益冲突；股权的相对集中可以克服经理人员的激励和监督不足问题，因此，股权集中与会计利润率之间存在正相关关系。
孙菊生，李小俊（2006）研究表明，国有股权持股比重与公司绩效呈显著的负相关关系；同时，流通股股东持股比重与公司绩效之间也呈显著的负相关关系；在股权集中程度上，他们得出，股权分散公司的绩效好于股权集中公司。
Demsetz（1983）认为股权结构与企业价值和资源配置效率之间并无内在关系。
江永众与熊平（2006）研究认为流通股比例与公司绩效关系不显著。
在董事会规模方面，Lipton和Lorsch（1992）最早提出限制董事会规模，他们认为，虽然董事会的监督能力随规模扩大而增加，但是协调和组织过程的损失超过人数增加带来的收益，董事会规模扩大降低了他们参与战略形成的能力，合理规模应限制在10人以内，最好是8-9人，否则董事会便不能很好发挥监控作用，公司绩效会受到影响。
上市公司治理结构与企业绩效
业经营风险，保障国有资产安全的重要举措。
国资监管部门要将企业内部控制质量与效率，作为负责人经营绩效考核的一个重要指标，与负责人绩效薪酬挂钩，进一步提升管理层对内部控制及其重要性的态度、认识和措施，为提高控制效率、效果或弥补控制缺陷而不断完善企业控制。
一是认真对待内控审计结论，强化整改事项的后续改正。
要求企业每年报送内控审计报告或自我评价报告，存在重大缺陷的，应针对涉及事项的改善进展情况作出专项说明。
国资监管部门采取适当方式跟踪后续改正进展情况，保障企业持续、高效、稳健发展。
二是开展重大事项决策控制专项检查，防范决策风险。
企业发展战略是内部控制最高层次的目标，是指明企业未来发展方向的指明灯。
针对企业重大经营风险识别、风险控制执行情况，聘请中介机构或组织专业人员通过对所出资企业进行专项检查、访谈和评估，推进企业对涉及发展战略的重大事项，建立专门的议事决策制度和决策程序，结合企业经营理念、管理层风格，深化与控制环境相关的建设。
如近期对国企贯彻落实“三重一大”事项决策制度的专项检查，强调企业应当按照规定的权限和程序实行集体决策审批或者联签制度，任何个人不得单独进行决策或者擅自改变集体决策意见，推进企业完善咨询论证制度，不断提高科学决策水平。
三是积极探索外派监事、非执行董事等与国资监管的协同配合，建立一条独立于企业经营层的监管渠道，认真审视企业的内部控制。
吸收具有企业管理、法律、会计、审计等专业背景人才到外派监事、非执行董事队伍，在对企业董事会建立与实施内部控制进行监督同时，适时提供专业建议，实现监督、服务的有机结合。
（三）强化政府部门监督，推进内控规范的贯彻实施。
政府监管部门应对相关企业执行内控规范体系的情况进行监督检查，加强信息沟通，形成有效的监督合力。
通过加大违法处罚力度，提高企业内控的违规成本，强化企业内部控制。
一是审计部门在国有独资企业政府审计中，应注重调查了解企业相关内控制度及其执行情况，提出改进建议，促进被审计单位完善内部控制。
上市公司经营状况分析
上市公司经营状况分析随着经济的发展和市场的竞争日益激烈，对于上市公司的经营状况进行准确的分析和评估显得尤为重要。
通过对上市公司的财务数据进行深入研究，可以为投资者提供更科学和全面的决策依据。
本文将围绕上市公司经营状况展开分析，并提供一些常用的分析方法和工具。
一、财务分析财务分析是评估上市公司经营状况的基本方法之一。
它通过对上市公司的财务报表进行分析，从不同角度反映公司的财务状况和经营能力。
常见的财务指标包括资产负债率、流动比率、盈利能力指标和现金流量比率等。
通过对这些指标的分析，可以判断公司的偿债能力、盈利能力和经营风险等。
（1）资产负债率分析资产负债率是衡量公司负债状况的指标，反映了公司资金运作能力和财务风险。
资产负债率=总负债/总资产。
通常情况下，资产负债率越低，说明公司财务状况越稳定，具有更强的偿债能力。
（2）流动比率分析流动比率是反映公司偿债能力的指标，其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债。
流动比率越高，说明公司短期偿债能力越强，可以更好地应对突发事件和经营风险。
（3）盈利能力指标分析盈利能力是衡量公司经营成果的重要指标，可以通过利润率、净资产收益率和毛利率等指标进行分析。
利润率=净利润/营业收入，净资产收益率=净利润/净资产，毛利率=毛利/营业收入。
通过分析这些指标，可以了解公司的盈利能力和市场竞争力。
（4）现金流量比率分析现金流量比率是反映公司现金流动性和偿债能力的指标，具体包括经营活动现金流量比率、投资活动现金流量比率和筹资活动现金流量比率。
通过分析这些指标，可以判断公司的运营能力和资金风险。
二、经营指标分析除了财务指标，还可以从经营指标的角度对上市公司的经营状况进行分析。
经营指标主要包括营业额、销售增长率和市场份额等。
（1）营业额分析营业额是反映公司经营规模和市场竞争力的重要指标。
通过对比不同年度的营业额数据，可以了解公司的经营增长趋势和市场拓展能力。
（2）销售增长率分析销售增长率是评估公司销售能力的重要指标，其计算公式为：销售增长率=（本年销售额-上年销售额）/上年销售额。
我国上市商业银行治理结构、市场竞争与经营绩效的实证检验
理在 提 升经 营绩 效方 面 具有 互 为加 强 ．或互 为补充
的 关 系 。 这 些 研 究 对 于 探 索 公 司 治 理 和 市 场 开 放 度
的发展具有重要 的现实意义 。
从 而 减 低 代理 成 本 、改善 公 司的 经 营绩 效 。因 此 ． 市场竞 争是提升公 司经营绩效的 另一重要 因素 。
Ａｂ ｔａ ｔ Ｔ ｉ ａ ｅ ｋ ｓａｓ ｍｐｅｏ ４ｌｓｅ ａ ｋｓｄ ｔ ｘ ｌｉ ｅ ｅ ｅｍａ ｅ ｏ ｅｉｉｎ ｃ ｎ ｓ ｂ ｔ ｕｅｍｕ ｓｒｃ ： ｈ ｓＰ ｐ ｒｔ ｅ ａ ｌ ｆ１ ｉｔｄｂ ｎ ＇ ａａｔ ｅ ｐ ａｎ ｗｈ ｔ ｒ ｈ ｎ ｔ ｍｐ ｔｔ ａ ｕ ｓｉ ｔ ． ａ ｏ ｈ ｔ ｃ ｏ ｔ ｔ ｌ ｔ ｏ ｅ ａ ｃ ｔｕ ｔ ｒ ｒ ｖｎ ｕ ｉｅ ｓｐ ｒｏｍ ａ ｃ ． ｓ ｌ ｈ ｗ ａ ｎｅ ｒｔｏ ｆｃ ￣ ｏ ｅｇ ｖ ｒ ａ ｃ ｎ ｕａｌ ｗｉ ｇ ｖ ｒ ｎ ｅｓｒ ｃ ｅｉ ｉ ｏ ｉｇｂ ｓｎ ｓ ｅ ｆｒ ｎ ｅ Ｒｅ ｕｔ ｓ ｏ ｔ ｔ ｔｇ ａｉｎ ｏ ｏ ｍｔ ｏ ｅｎ ｎ ｅａ ｄ ｙ ｈ ｎ ｕ ｎ ｍｐ ｓ ｈ ｉ ｍａ ｋ ｔｃ ｍ ｐ ｔｔ ｎｃ ｎ ｐｏ ｔ ｕ ｉｅ ｓｐ ｒｏ ａ ｃ ｆｃ ｍｍ ｅｃａ ａ ｋ ．Ｔ ｅｅ ｉ ｏ ａ ｓ ｌｔ ｏ ｉａ ｔｆｃｏ ｎ ｉ ｅ ｒ ｅ ｏ ｅｉ ｏ ａ ｒ ｍｏ ｅｂ ｓ ｓ ｅ ｆｒ ｎ ｅ ｏ ｏ ｉ ｎ ｍ ｒ ｉｌ ｎ ｓ ｈ ｒ ｓｎ ｂ ｏｕ ｅｄ ｍ ｎ ｎ ａ ｔｒａ ｄ ｅｔ ｒ ｂ ｈ ｃ ｎ ｂ ｕ ｓｉ ｔｄ Ｃｏｐ ｒｔ ｏ ｅ ａ ｃ ｎ ｒｅ ｏ ｐ ｔｔ ｎ ｈ ｖ ｅ ｒ ａ ｌ ｏ ｒ ｌｔｏ ｎ ｉｆ ｅ ｃｎ ｕ ｉ ｅ ｓｐ ｒｏ ． ａ ｅｓ ｂ ｔ ｅ ． ｒ ｏ ａｅｇ ｖ ｒ ｎ ｅａ ｄ ｍａ ｋ ｔｃ ｍ ｅｉｉ ａ ｅｒ ｍａｋ ｂ ｅｃ ｒｅａｉｎ ｉ ｎ ｕ ｎ ｉ ｇｂ ｓｎ ｓ ｅｆ ｒ ｕ ｔ ｎ ｏ ｌ ｍａ ｃ ｆｃ ｍｍ ｅｃａ ａ ｋｓ Ｔｈ ｒ ｆｒ ｎ ｅｏ ｏ ｒ ｉｌ ｎ ． ｅｅｏ ｅ， ｆｃ ｓｎ ｎ ｂ ｔ ｒ ｅ ｏ ｅｉｉｎａ ｄ ｃ ｒ ｏａｅ ｇ ｖ ｒ ａ ｃ ｔｕ ｔｒ ｎ ｂ ｎ ｉｇ ｂ ｏ ｕ ｉｇ ｏ ｏｈ ｍａ ｋ ｔｃ ｍｐ ｔｔ ｎ ｏ ｐ ｒ ｔ ｏ ｅ ｎ ｅｓｒ ｃｕ ｅｉ ａ ｎ ｏ ｎ ｋ ｒｆ ｒｌ ｉ ｓ ｆ ｒｈ ｒｉ ｐ ｏ ｅｂ ｓｎ ｓ ｅ ｏ ａ ｃ ｆ ｏ ｅｏ ｉ ， ｓ ｅｕｌｏｆ ｔｅ ｒ ｖ ｕ ｉｅ ｓ ｒ ｒ ｎ ｅｏ ｍｍ ｅｃａ ａ ｓ ｎ ｌ ｍａｅｙｐ ｏ ｏｅ ｅｃ ｍ ｐ ｔ ｉｅ ｅ ｓ ｌ ｕ ｔ ｕ ｍ ｐｆ ｍ ｃ ｒｉｌ ｎ ，ａ ｄｕｔ ｔｌ ｒ ｍ ｔｓｔ ｏ ｅｉ ｖ ｎ ｓ． ｂｋ ｉ ｈ ｔ
上市公司治理机制与经营绩效实证研究
关 键 词 ： 司治 理 治 理机 制 经 营绩 效 公 中 图分 类 号 ：８ ０９ Ｆ ３ ．１ 文 献 标 识码 ： Ａ
ｓ Ｔ公 司
文章编号 ：０ ４ ４ １（ ００）５ ０ ８ ０ １０ — ９ ４ ２ １ ０ —６ — ４
理 关 系 中仔 存 的道 德 风 险 问 题 ， 浚 （ ９ ８ 对 ｊ市 公 司股 权 结 构 进 行 何 Ｉ９ ） 二
Байду номын сангаас
上公治机 与营效证 究 市 司 理 制 经 绩 实 研
摘 要： 文章运用 多元判别分析 法来实证研 究公 司治理对公 司绩效
的 有 效性 。 首 先假 设 “ 司治 理 对 公 司 绩 效是 有效 的” 然 后 选 取 一 组 包 公 ， 含 ｓ 和 非 Ｓ 的上 市公 司作 为研 究 样 本 ， 通 过 多元 判 别 分 析 方 法 （ Ｔ Ｔ 再 其
由于 经 济 的 ｝益 全球 化 ，公 司治 理 越 来 越 受 到 世 界 各 国 的 重 视 ， ｊ 形 成 了一个公司治理的全球 化浪潮 。 目前 ， 司治理也成为中同证券监管 公 部 门最 关 心 的 问 题 之 一 。 公 司 治理 问题 之 所 以如 此 重 要 ， 本 原 因 在 于 根 良好 的公 司治理机制是现代市场经 济和证券 ｒ场健康运作的微观基础 ， ｝ 『 对经济和金融的稳定 发展具有重 大意义 司治理 问题不仅父系到单 公 个公 司 与个人 ， 而且还关 系到金融 体系的稳定 、 经济 的增 长 、 资本 的配 置， 从而最终影响到整个社会 的财富 福利水平。 完善 的公 口治理结构 ， ｊ 有利于公司业绩的提高。 公司治理结构的完善 ， 涉及到多 力面的因素 ， ’ 既 有股权结构 ， 也有董事会 质量 、 高管经理层的激励机制问题。 我围 上市公 司大 部 分是 由 国有 企 业 转 制 而来 ． 带 有 计 划 经 济 的 思 想 ， 之 中 网 的 还 加 证券市场还属于新兴市场 ，因而公 司治理结构的不合珲 也是在 所难免 ， 公司业绩 自然也就难以提高。 为此 ， 本文从公 治理机制 Ｈ发 ， ￣ｉ究 ｛ 实ｉ．ｆ ＦＪ ／ 公 司治理机制 与公司经营绩效 的关 系， 存深化改革的、 前具有理论和现 实的意 义。 它既是 对我 国公司体制的关注 ． 也是 对我图证券市场的跟踪 ， 是一 项 理 论 和 实 践 契 合较 好 的课 题 。
山东上市公司股权集中度与绩效相关性的实证分析
ＣＲபைடு நூலகம் １ ＣＲ ５ 资产 负愤率 公司规模
变量定义 公 司年束净利润与净 资产的比率
公司第一 大股 东持股比例 公 司前 五大股东持股比例 公司年末 总负愤与总 资产之比 公司 当年资产负愤表中 总资产的 自然对数
依据 。
３ 股权 集 中度 与公 司绩效呈 负相 关关系 。Ｆ ｅ ｓ ． ａ ｒ ｔ和 Ｋ ｎ （０ ０ ａ ｇ ２ ０ ）以 １ ９ — ９ ３ ９ ２ １ ９ 年美 国的 ９ ７家公司作为研究 ４
二 、 文献 回顾 ：
１３ ９ ２年，Ｂ ｒ ｅ 和 Ｍ ａ ｓ提 出控制权 与所 有权 分离的 样本 ，主要研 究结 论是外部股 东持股 比例对 公司经 营业绩 ｅｌ ｅｎ 命题 ， 指 出现 代 公司 由于两 权 分离 、股权 高度 分 散 ，公 具有 负 向作 用 ，对 于具有控 制性股 东 的公司 ，持股 比例对 司受控于 经营者而 非众 多小股 东，而经营 者 的个人价值 取 市 场价 值具 有 负 向作用 。 向与股 东利益之 间存在冲 突 ，公司资产 是 为经 营者 的利益 使用而 不是使股 东财 富最 大化 ，不 能保证 公司业绩 达到最 优 。此后 ，学 者们对 股权 结构与 公司绩效 的相关性 展开 了 三 、研 究样 本 与 变量设 计 Ｉ 样本选择 ．
本文选取的样 本是 ２ ０ 年 １ ３ ０ ２ ２月 １日前上市 的山东上市
深入而广泛的研究 。股权集 中度 （ｏ ｃ ｎ ｒ ｔ ｏ ａ ｉ ｆ 公司 ，剔除 有极端 值 的 ４家 公 司后 ，共 ６３个样 本 。样本 Ｃ ｎｅｔａ ｉｎＲ ｔｏｏ Ｓ ａｅ ） ｈ ｒ ｓ 作为衡量公司 的股权分布状态的主要指标 ，其 与绩 观察值时段为 ２ ０ ０ ２年 ，所有数据均 来 自金融界数 据中心公 效的相关性 是研 究的重要 方面 。 目前 ，关于股权 集 中度 与 布 的上 市公 司年 报 ，并借助 Ｅ Ｃ Ｌ软件 进行 了处 理 。（ ｘ Ｅ 样 公司绩 效 的研 究观 点主要 有三 种 ： １ 股权集中度与公司绩效呈正相关 关系。Ｓ ｌ ｉ ｅ ． ｈ ｅ ｆ ｒ和 Ｖ ｓｎ １８ ） ｉ ｈ ｙ（ ９ ６ 构建模 型预言，在其他条件 相同的条件下 ， 捷 克上市 公司进 行研究后发 现 ，股权 集 中度和 公司的盈利 能力及 在二级市场上 的表现之 间存 在正相关性 。Ｐ ｄ ｒ ｅ ｅｅ ｓｎ 和 Ｔ ｏ ｓ ｎ（ ９ ９ ｈ ｍ ｅ １ ９ ）对欧洲 １ ２国４ ５家大型公司的考察也 ３ 得 出了类似 的结论 。国 内学 者许 小年 、王燕 （ Ｉ ７）对 ９９ 本 数据 资料 见 附表 ）
上市公司股权结构与经营绩效的实证分析——基于医药类上市公司的数据
权结构作 为公 司产权基础不 但决定公 司治理 的有效性 ， 而且决定公 司的经营绩效 。 只有合理 的股 权结构才能完善公 司的治理 结构 ， 进而使公 司取得 良好 的经营绩效 。 医药行 业是 我国国民经济的重要组成部分之一 ， 医药产 品在保护和增进人 民健康 、 提高生活质量 ，
为计划生育 、 救灾防疫 、 军需 战备 以及促进经济发展 和社 会进步均具有十分重要 的作用 。 改革开放 以来我 国医药行业进入 了快速增 长期 ， 产值 占Ｇ Ｐ Ｄ 的比重不 断提 高 ， 发展速度大大高于国 内生产总值的增 长速度。 医药行业在国民经济 中的重要性不 断增强 ， 因此研 究这类企业财务管理问题很有现实意义。
无显著相关性 。 以上对国内外 文献 的综述可 以看出 ， 从 关于股权结构与经营绩效 之间关系的经验研究 ， 目前学术界还没有 形成较为一
致 的意见。 这是由于各学者在进行实证研究时所选取 的样本数据不同 ， 以及所采用的实证分析方法不同所造成的。
二、 研究设计
（ ） 究假设 根据资本结构理论 ， 一 研 结合我国股权 结构的现状 ， 出以下研究 假设 ： 提 国有股 的产权属于 国家 ， 在经营过程 中表 现的是在行政上 的超强控制 ， 国有产权上 的超弱控制 ， 在 产权虚置 ， 所有者缺位 。 现在
法人股不能上市流通 ， 这就决定 了法人股 的投 资具备稳定性 、 针对性等特点。 因此提 出：
假 设２： 人 股 比例 与 经 营 绩 效 正 相 关 法
由于我 国上市公司股权结构 的特 殊性 ， 社会公 众一般只关心股票二级市场 的股票价差 收益 ， 很少关心公 司经 营绩效 。 当获悉 经 营者经营不力时 ， 中小股东 通常的做法就是“ 脚投票” 同时他们也存在 “ 用 ， 搭便车 ” 的心理 ， 望其 他股 东或 大股 东能够承担监督 总希 约束公 司管理者 的成本 ， 因此 ， 也容易采取“ 跟庄 ” 行为。 当大量 中小股东存在这种“ 用脚投票 ” “ 以及 跟庄” 心理时 ， 对经营者的外部监
上市公司治理与企业绩效研究现状
证明董事会规模 与公 司绩效指 标之间存 在着倒 １ Ｊ型的曲线关 系 而且公司经营 绩效越好 ． 蘸事会的稳定性趣商 ２监事会与公 司绩效研究 在 以英 荑为代表 的“ 元模式” 一 公 司治理结构中 ． 没有设置监事会 ， 内部监 督机制是通过在董事会 内部 引入与之相
层侵犯股东利益的第一道防线 。董 事会 设置是上市公司治理结构的核心 ，通过 它可以 了解董事会功 能是否充分 发挥。 有关董事会特征的大量研究集 中在 董事
由管理委 员会（ 企业经理人 员组成） 和监
督委员会（ 会） 监事 组成。 德国上市公司采 用双轨制的公司治理模式 ，即董事会和 监事会分别担负公 司的经 营管 理与监督 职责。同时 ， 通过一系列权利 、 义务的分
董事会治理是指董事会各项职 能发 挥的效果． 包括董 事会的制度 建设 、 董事 会的结构设置 、董事会战略决策能 力以 及对管理层经营行为的监控能力 。南开 大学公司治理研究中心公司治理评 价课 题组（ ０ｌ 为， ２ ４认 ０ ｌ 董事会治理与公 司治理 绩效之间存 在着一定 的正相关关 系， 公
绩效
股份制 魁现代企业 制度最 ｌ要 丰 的 形式之 一． 萁主要特征 是 司治理 公
董事会 、 监事会相互制约 的内部治理 机构 的权 责分明和相互制约 公丽治 为主ｌ 各利益卡 芙 者辅助监督 的外部 理 机构由股 东会 、 Ｈ 蘸事会 经理 甚和 治理 为辅 的公 司治理体系 公 司治理机 制的优化 创新对挺 高公 司赢利能 力和公 司价 值具有 重 砭的蟛响 。 公司内部治理机 制对公司 缋败 的影响研究 集中于 公闭组织结 监 事会组成 。 力机构、 即权 决策机构 、 执行机构 和监督机构相互独立 、 相互 制衡 和相 互协调。公司治理情况 、 绩 效 与公 司治理结掏息息相关 法人清 理 结构的完 善与否是 上市公司 能否
上市公司股权结构与公司绩效的实证分析的开题报告
上市公司股权结构与公司绩效的实证分析的开题报告一、研究背景股权结构是指公司所有者之间的财产和管理权的分配关系。
在上市公司中，股权结构对公司绩效有着重要的影响。
因此，研究上市公司股权结构与公司绩效之间的关系，有助于进一步了解上市公司内在的机制和因素，为投资者和监管机构提供有力的参考依据。
二、研究目的本研究的目的是实证分析上市公司股权结构与公司绩效之间的关系，探究上市公司股权结构对公司绩效的影响机制和因素，为投资者和监管机构提供科学的决策依据。
三、研究内容和方法研究内容：1. 上市公司的股权结构分布情况。
2. 上市公司的绩效表现情况。
3. 上市公司股权结构与绩效之间的相关性分析。
4. 上市公司规模、行业、治理结构对股权结构和绩效的影响分析。
研究方法：1. 文献综述法。
通过对相关文献的阅读和综述，了解股权结构和绩效的相关概念和理论。
2. 实证分析法。
收集上市公司的相关数据，使用统计分析方法，分析股权结构与绩效之间的相关性和影响因素。
四、研究意义和预期成果本研究的意义在于：1. 探究上市公司股权结构与绩效之间的关系，有助于投资者和监管机构了解上市公司的内在机制和运作规律。
2. 分析影响股权结构和绩效的因素，为上市公司提供科学的决策依据，提高公司绩效。
3. 丰富股权结构和公司绩效相关的研究领域，为后续研究提供参考。
预期成果：1. 对上市公司股权结构与绩效之间的相关性进行实证研究，得出科学准确的结论。
2. 分析影响股权结构和绩效的因素，提出有针对性的建议和措施，为上市公司提高绩效提供借鉴和启示。
3. 完成一篇具备一定学术水平的论文，并发表在相关学术期刊上。
五、论文框架1.绪论1.1 研究背景与意义1.2 研究目的和内容1.3 研究方法1.4 论文框架2.文献综述2.1 股权结构的概念和理论2.2 公司绩效的概念和理论2.3 股权结构与公司绩效研究的相关文献综述3.实证分析3.1 上市公司股权结构分布情况3.2 上市公司的绩效表现情况3.3 上市公司股权结构与绩效之间的相关性分析3.4 上市公司规模、行业、治理结构对股权结构和绩效的影响分析4.结论与建议4.1 结论总结4.2 问题和不足之处4.3 建议和措施参考文献。
《2024年上市公司治理结构的实证分析》范文
《上市公司治理结构的实证分析》篇一一、引言随着经济全球化的加速，中国资本市场在日益发展的过程中，上市公司数量持续增长。
公司治理结构作为影响公司治理水平的重要因素，逐渐引起了广大投资者、股东以及市场监管部门的重视。
上市公司治理结构的完善与否直接关系到企业的稳健发展及利益相关者的权益保护。
本文旨在通过实证分析的方法，对上市公司治理结构进行深入研究，以期为相关企业及监管部门提供参考依据。
二、研究背景与意义随着中国资本市场的快速发展，上市公司治理结构问题日益凸显。
一个合理的治理结构有助于企业实现科学决策、规范运作，保障股东权益，降低企业风险。
因此，对上市公司治理结构进行实证分析，不仅有助于提高企业的治理水平，还能为投资者提供更为可靠的决策依据，同时为监管部门提供政策建议。
三、研究方法与数据来源本研究采用实证分析的方法，通过收集上市公司公开披露的治理结构数据，运用统计分析软件进行数据处理与分析。
数据来源主要包括上市公司年报、证券交易所公告等。
四、上市公司治理结构的现状分析（一）股权结构股权结构是公司治理结构的重要组成部分。
目前，中国上市公司的股权结构以国有控股、民营控股为主。
国有控股上市公司在股权集中度上较高，而民营控股上市公司则呈现出较为分散的股权结构。
（二）董事会结构董事会作为公司决策的核心机构，其结构与运作效率直接影响到公司的治理水平。
目前，大多数上市公司均设立了董事会，并配备了相应的董事会委员会。
然而，部分公司的董事会独立性不足，董事会成员的选任机制有待完善。
（三）监事会与监事监事会与监事是监督公司运营的重要机构和人员。
然而，部分公司的监事会与监事未能充分发挥其监督职能，导致公司内部监督机制失效。
五、实证分析（一）研究假设与模型构建本研究假设上市公司治理结构的优化将有助于提高企业的经营绩效。
通过构建回归模型，分析治理结构与企业绩效之间的关系。
（二）实证结果与分析通过对样本数据的分析，发现上市公司治理结构的优化与企业绩效之间存在显著的正相关关系。
《上市公司资本结构和公司绩效的关系国内外文献综述2200字》
上市公司资本结构和公司绩效的关系国内外文献综述1 国内研究现状我国关于偿债能力研究的文献资料不断朝着丰富化的方向发展，其中比较具有代表性的文献资料有：王棣华（2015）通过抽取773家制造业中的上市公司，数据区间为2010-2014年，以多元回归来完成初步的实证检验，得知资本结构的确和经营绩效二者存在负相关。
宋丽等(2016) 研究认为，税负水平的高低，和资产负债率之间表现直接的正相关。
税负沉重的情况下，企业也会选择负债较高的资本结构。
相反，企业则会选择负债很小的资本结构。
营利性、规模大小和成长性，均和企业自身的资产负债率之间呈正相关；而所得税率，同样也可能会改变企业内部的资本结构。
乔虹（2017）分别完成了资产负债结构比例、长短期偿债能力以及存货周转分析，分析企业在资本结构上的基本现况，同时找出其中问题；结合影响资本结构的各类因素，提出具体的优化建议。
傅晓等（2017）研究认为，不论哪种资本结构，均没有办法帮助投资主体们实现各自的利益最大化；而项目收益率趋于合理，代表投资者也会乐于投资。
陈玉荣（2017）根据40个具有代表性的公用事业公司的财务数据，我主要从债务基金的角度来研究和调查经营绩效，并了解到资本集中与经营绩效不保持线性关系，而资产、当前负债比率以及财务杠杆比率和经营绩效之间存在相关性。
康俊（2017）尝试对研究对象进行细化，将样本减少到2011-2014年这几年的创业板上市公司。
从融资结构的角度上，以回归分析法来对融资结构、绩效二者相关性作了实证检验。
从中得知：在资本结构中，资产负债率、借款融资率实质上均和经营绩效的高低保持一种负相关。
方明月(2018)：某个区域的产权制度越差，当地企业则越期待提高无形资产的比例；而缔约制度越是不完善，企业便会着力于减小无形资产的比例；和大企业相比，中小民企在自身的资产结构上，对制度质量十分地敏感。
闫雨莎（2020）认为在融资结构中，资产负债关系与房地产公司的业绩呈强负相关；在债务结构中，当前资产负债比、银行贷款率与收益率之间存在负相关；在股权结构、公股比例和股权平衡程度中，房地产公司的业绩有促进作用，流通股比例对公司的业绩有限制性影响。
上市公司内部治理与绩效的典型相关分析
的 相 关系， 二 间 线 组 ｛ Ｉ＝ＤＩ１ ｙ２…十Ｄｑｑ 在 ， 给 条 典型 关 做出 者之 的 性 合： ＝Ｄ ｙ十Ｄ２２ ｙ ｘ 及∑ 定 件下， 是 使 与 之间 相 数： ＋ 登。 ｙ 即 求 ， ｕ ｖ 的 关系 ｂ Ｖ 十…
．
ｒｃｖＵ Ｖ ， ＝ｏ（ ， ） 、 ｒ 达 到最 大。 对所 求得的典型变量 ， 需检验其显著性 ， 还 只有通过 检验 的典 型变量才能用来 进行经济分 析。 典型相关 系数显著性检验 ， 主要采用 的是 巴特来特 （ａｌｔ Ｂｒ ｔ关于 大样本 的 ｘ 检验 。 ｔ ） ｅ ２
的盈利能力 ； 总资产周转率反映公司的营运能力 ； 净利润增长率反映公司的发展能力 ； 资产负债 率反 映公 司的偿债能力 。 （ ） 选取和数据 来源 本文随机选 取了沪深两市２０ 三 样本 ８家上市公 司为样本 ， 考虑到治理 的时滞性 ， 取２０ 年的治理数据和 选 ０８
部分 方差
的积 前 已
妻 股 救 嚣 Ｙ， 总 资 产周 转 率 Ｙ
净 利 润 ／总 股 数 萤 业 收入 ／平 均 资 产 总额
乙 Ａ ｕｎｎ 厅 班 １ 型 Ｈ 万 仍 ， 任 Ｊ 犬 钴里 ｈ｛ 翔， ｎ辜 事 Ｉ 噼 珊 箜 ） １
净利润增长率 Ｙ ‘
资产 负债率 Ｙ
变量 名 称 及代 码 净资产收益翠 Ｙ
资 产报 酬 率 Ｙ，
变量 含 义及 说 明 净 利 润 ／股 东权 益 平 均余 额
税 前 净利 润 ／平均 资 产总 额 …
、 ■ … ■… ’ （ ） 相 关 性 和 显 署 性 分 析 起 一
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…
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ恤，
上市公司资本结构与业绩关系的实证分析——基于山东省2008年上市公司数据
作者简 介 ： 张建刚 （９ ４一） 男 ， １６ ， 山东 昌乐人 ， 山东财政学 院会 计学 院副教授 ， 研究 方 向 ： 审计 理论 与实务 、 企业 内部控 制 ； 张琳琳 （９ ７一） 女 ， １８ ， 山东临朐人 ， 山东财政学院会计学 院会计学专业硕 士研究 生 ， 研究方 向 ： 审计与 内部控制 。
引 言
资本 结 构是 指企 业全 部资 产 的构成 中所有者 权 益与 负债 两者 各 自所 占 的 比重 及 其 比例关 系 。在 财 务 理 论 中 ， 本结 构 因对 “ 资 资本 ” 的不 同理解 而 出现 了广义 和狭 义两 种解 释 ：１ 把 “ （ ） 资本 ” 成是 全部 资金 来源 ， 看 广 义 的资本 结 构指 全部 资本 的构 成 ， 自有 资 本 和负 债 资 本 的对 比关 系 ， 如美 国学 者 阿 兰 ・ ・ 皮 罗 指 出 即 正 ｃ 夏 “ 业 的资本 结构 —— 所 有 的债 务 和股 份融 资 的综合 ” （ ） 企 ；２ 如果 把 “ 本 ” 资 定义 为 长 期资 金来 源 ， 狭义 的资 本 结构 是 指 自有资 本与 长期 负债 资本 的对 比关 系 ， 而将 短期 债务 资本 作 为营业 资 本管 理 。但 不论 是 广义还 是 狭 义 的理解 ， 本结 构都 是讨 论权 益 资本 与债 务资 本 的 比例 关 系 。资本结 构是 财 务理论 中一个 十分 重要 而复 杂 资
５３
山东政 学 院学报
２ １ ０１
ｄｎ Ｌｗ ａ 、ｏ ｅ和 Ｔ ｙ ｒ ２５家 英 国私人 或独 立 中小 型企业 １８ ａｌ 以 ７ ｏ ９９—１９ ９ ３年 的财 务 数据 为 有 效样 本 ， 设 汁问卷 并 调 查有 关公 司作 为财 务决 策 时策略 的考 虑 因素 ， 究结 果 显示 ： 财 务 因素 方 面 ， 利 率 、 本 密集 及 营业 风 研 在 获 资 险等三 项 与负债 比率 正相 关 ； 量及 现金 流量 则 与负债 比负相 关 ； 营业 额及 销 售成 长 率 则 与 负债 并 无 直接 数 而 关 系 。Ｂ ｏ ｏｔ ｈ等人 通 过对 十个 发展 中 国家 ： 巴西 、 墨西哥 、 印度 、 国 、 韩 约旦 、 马来 西 亚 、 巴基 斯 坦 、 国 、 耳其 泰 土
上市公司资本结构与经营绩效的关系
指标的绩效衡量” 另一种是 “ ， 多重指标 的绩效衡量 ” 。 单一指 标绩 效衡量在方法上较简单 ，普遍被学术界及企
业运用。学者专家常使用 的指标 ， 有净资产收益率 、ｏ ｉｓ Ｔ ｂｎ Ｑ ’ 值 、Ｖ 、 Ｅ Ａ 投资报酬率 、 销售报酬率 、 获利率及净利率等等 ， 但它 存在很多缺点 ：在一定时间 内企业组织并非单纯追求一种 目 标， 而是多重 目标 ， 因此单一指标无法充分表达绩效 的全貌 。
（ ） 三 债券融资 比例极小。在资本结 构中 ， 债券融资资金成
本低 ， 而且利 息可 以在税前 支付 ， 具有抵减 所得税 的作用 ， 所 以西方发达 国家债券融资 比例较 高。但 我 国对发行债券 的条 件十分严格 ， 企业 通过债券融资的难度很大 ， 债券二级市场远 没有股票二级市场 活跃 。导致 了我 国上市公 司债券 比重极小。 （ ） 四 债务中流动负债 比重过高。从经验数据来看 ， 流动负 债 占总债务一半 的比重较为合适 ，而据新 浪财经纵横发布 的 ２ ０ 年对我 国１０ ０４ ０ 家上 市公司的抽样抽查结果显示 ， 流动负债 率在４ ％以下的仅 为３ ， ０ 家 流动负债率在９ ％以上 的有 ３家 ， ０ ５ 竟 有 １家公司没有任何长期负债 ， ６ 流动负债率达到了 １０ 平均 ０ ％， 流动负债率高达７ ．８ ９２ ％。流动负债 比重过高 ， 尽管会 在一定程 度上 降低融资成本 ， 但必然会增 加短期偿债压力 ， 从而加大 了 财务风险和经营风 险， 对企业稳健经营极 为不利 。
一
需支付 的红利 。西方发达 国家在 总体上来 看内源融资 比例要
大于外源融资 比例 ， 但在外 源融资中 ， 由于股权融资 比重要低 于债券融资比重几倍甚至几十倍 ， 所以股权融资 比例较低。在
我国上市公司的治理结构与经营绩效的关系研究
、 国外 的研究结论不尽一致 ， 独立 为了中国企业改革的 中心 问题 。 为此 ， 股独大 ” 中小股 东权 利弱小的特 征 。 指出 ， 有关管理部 门先后 出台了一系列的规 由于大多数国有控股公司采取 由授权 董事制度 与企业绩效正相 关、负相 关
定来规范上市公司的治理 。 时至今 日， 投资机构 （ 控股公 司、 国有资产经营公 与不相关的结论均存在 ，他们对 国内 这 些规 定 的出台 已三 年有余 ， 上市 公 司 、 集团公司等） 全权行使国有股权的 的研究结果则是独立董事制度与企业
员人数的 比例 与企业绩效正相 关 ， 有选举 董事的权 利 ， 拥有要求 董事对 负相 关。 假设 ６ ：董事 长 （ 副董事 长） 兼任 威廉 森 （０ １指 出 ， ２０） 在市 场 经济 企业资 源配置进行合 理决 策并给予 解
释的权 利 ， 有任命 独立审 计人员检 下的公 司 中， 拥 债务 和股权 不仅仅被看 总经理与企业绩效负相关 。 二 ．研究设计 查公 司账 务和质 疑的权 利 ， 同时将 公 作是不 同的融 资工具 ， 而且 还应该被
要 制衡机 制来约束 潜在 的权 力滥用 ， 问题 ， 国有股 代理人 就可能 利用权力 负相 关 ， 假设 ４ ：独立董事数 与企 业绩效 需要激励机 制来使董事 与经理为股东 追 求私人 利益 ，从 而影 响公司绩效 。
正相 关 ， 我们得到假设 １ ： 创 造财 富。产权理 论则认为 ， 公司治 因此 ， 假设 ５ ：独立董事 数 占董事 会成 假设 １ ：国有股 比例 与企业绩效 理是一种 产权或控 制关系 ， 即股 东拥
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莪上公的理构经绩的系雪 国市司治结与营效关砜 ３ ｛
文 ／邬国梅
山东省上市公司治理结构与经营绩效分析
司决策科学、 合理和实现业务性能， 因此一个 建立在 所有者 和高级经 理人 员之间形 成有 效 信息质量的制约。 赵英林等根据我国资本市场 公司治理结构的好坏直接影响到公司的业绩， 规范 制衡 的法 人治理 结构是现 代企业 制度 的 上特殊 的国情 ， 上市公司的股权结构 明显 的存
主摸索探索， 因为这个问题不仅要考虑到企业 配 。 本层 次的产权 安排
的短期 日标， 也要考虑企业将 来可能获得的潜 决定 了董 事会 成 员 之
在利 益。
一
间、 监事 会成 员之 间以
、
文献回顾
及 经 理 人 员 之 间 的 权
１ ． ５ ～ ２
１
３ ． ３ ３
１ ５ ． ６ ４
经理人员任命、 高级人员报酬和审计等委员会 的研究， 虽然国内外学者不同的观点， 但其本 对经理人员进行监督和激励； 三是要确保高级 质基 本上是一致的 。公司 治理 结构， 其实质是
经理人员有权独立决策 ， 同时建立薪金、 奖金 、
一
关词： 公司治理； 治理结构； 经营绩效
中图分类号： Ｆ ２ ７ 文献标识码： Ａ 收录 日期 ： ２ ０ １ ３ 年８ 月 ７日 引言
关于公司治理结构会议，我国是 １ ９ ９ ４ 年 质股东持有的股份在企业总股本所占的比例， 是平衡 各方 利益， 使公司长期经 营。
在北京举行 的。会 议后不久 ， 吴敬琏先 生提 出 即 形成 企 业 的 股 权 结 了“ 公司治理机制 是现代 企业制度 的核心 ” 这 构， 构建企业利益相关
上市公司治理结构
上市公司治理结构上市公司治理结构的完善与绩效提升我国上市公司总体效益呈逐年下降的趋势，有人把这种现象称之为“一年绩优，二年绩平，三年绩差”。
有学者经实证研究得出，我国上市公司无论是各年年末亏损公司数量占截至该年上市公司总量的比例，还是各年亏损总额占截至相应年份上市公司总股本规模的比例，都存在一种不断增大，效益不断下降的基本趋势。
造成上市公司如此绩效的原因何在,影响上市公司经营绩效的因素较多，如宏观经济环境出现紧缩、投资失误，经营管理不善等等，但不管怎样，对于上市公司的经营来说，经营者(经理层)处于核心地位，他们的管理能力、水平及积极性直接影响了上市公司的业绩，宏观经济环境等因素只不过是间接的影响，我国上市公司治理结构的不完善是造成这一经营效果的根本性的制度性原因。
根据《公司法》组建的上市公，司应该说其内部治理结构已初步符合现代公司所要求的运行规范和治理功能，但还很不完善。
正因为不完善，造成公司治理结构制度的形式化，制度的激励约束制衡作用没有能充分发挥，直接影响了上市公司的经营者积极性、能力、水平的发挥，继而使上市公司绩效处于逐渐下降的通道之中。
1、股权结构不合理，国有股占比大，国有股人格主体没有确立，对经营者的监督约束作用弱化。
上市公司股权结构是公司治理结构的重要组成部分，对上市公司的绩效有直接的影响。
国外学者Berle和Means等人均通过实证研究得出股权结构对公司业绩有影响的结论;国内一些学者对我国上市公司股权结构与绩效的关系也进行了实证研究，周业安对股权结构(即A股、B股、H股、国有股、法人股、其它股的结构)与上市公司净资产收益率的关系进行了检验，得出股权结构与净资产收益率之间有显著的正相关系，孙永祥，董祖辉提出股权结构对公司的四种治理机制，即经营激励、收购兼并、代理权竞争，监督机制发生作用，并得出结论:与股权高度集中和股权高度分散的结构相比，有一定集中度、有相对控股股东，并且有其他大股东存在的股权结构的公司业绩最好。
山东省上市公司资本结构对公司绩效影响的实证研究
公司的资产负债率与公司绩效正相关 ， 例如洪熙锡和沈艺
峰（００ 发现企业获利能力与负债水平呈正相关的关 系； ２０ ） 汪辉 （０３ 也得 出了债务融 资能够增加公 司的市场 价值 ２０ ） 的结论。另一类是公司的资本 结构与公 司绩效成 负相关 关系， 例如 肖作平 （０５ 实证研究说明了资本结构与公司 ２０ ）
Ｓ Ｓ １． Ｐ Ｓ６ ０软件进行数据分析处理 。
（ ） 二 变量 的定 义
１ ．自变量 的定义 。本文 选取两个指标 为解释变 量 ，
一
个 是公 司的资产 负债率 ， 另一个 是公 司长期负 债与资 ２ ．因变量的定 义。对 于公司绩效指 标的定义 ， 代表
产 的 比值 。
两大主流理论 ： 是权衡 理论 ， 一 二是优序融 资理论 。权衡
２ １ 第 １ 期 ００年 １ 总 第 １７期 ９
黑龙 江 对 外 经 贸
ＨＬ ｏ ｅｇ ｃ ｎ ｍｉ ｌ ｔ ｎ Ｊ Ｆ ｒ ｉｎ Ｅ ｏ ｏ ｃ Ｒｅａｉ ｓ＆ Ｔ ａ ｅ ｏ ｒｄ
Ｎｏ １ 。 ０１ ． １２ ０ Ｓ ｒ ｌＮ ． ９ ｅｉ ｏ １ ７ ａ
［ 金融市场 ］
公司绩效的关系进 行分 析 ， 望能 够对 山东省 上市公 司 希 的长远健康发展有 一定 的启 示作 用。
二 、 究设 计 研
一
Ｆ＝ ＋田 Ｙ＋ Ｓ十町 ＋ ｌ ２ ３
其中：
一
（） ２
上市公司绩效的综合因子得分
、
吼 — — 常 数 项
＿ －一 资产负债率
１４ 一 ０
一
、
上市公 司中资本结构 与公 司绩效 的关 系历来 是学者 们关 注的重点 。企业的资本结构一般是指企业 债务性资
公司治理对企业绩效的影响分析
公司治理对企业绩效的影响分析随着市场经济的发展，公司治理成为企业管理领域中备受关注的话题。
在现代企业管理中，公司治理是一个不可或缺的部分，它对企业的经营和发展都有着深远的影响。
本文将从不同的角度分析公司治理对企业绩效的影响，旨在帮助读者更好地了解公司治理的作用。
一、公司治理对企业绩效的影响公司治理是为保护股东权益而设立的一种制度，也是企业内部管理的一种方式。
良好的公司治理可以提高企业的经营效率，促进企业的可持续发展。
下面从几个方面探讨公司治理对企业绩效的影响。
1. 激励机制公司治理中的激励机制对于企业绩效的提高起到至关重要的作用。
激励机制可以帮助激发员工的积极性和创造力，促进企业创新与发展，从而提高企业的经营绩效。
比如，在股权激励方面，董事会应该合理设计和制定激励计划，让员工参与到企业的经营决策中来，从而将员工激励机制和企业目标挂钩，形成紧密的联系。
2. 信息透明度信息透明度是公司治理的一个重要方面。
透明度越高，越能够增强股东对企业的信任度和归属感，促进股东投资和扩大股东基础，从而形成良好的投资环境。
同时，透明度也可以促进企业内部各个部门之间的信息共享，减少信息的壁垒，维护企业整体的利益。
因此，提高信息透明度可以提升企业的整体绩效水平。
3. 决策效率决策效率是企业高效运作的重要保障，同时也是企业绩效的重要因素。
在公司治理中，高效的决策机制可以帮助企业更快地做出决策，提高决策质量，降低企业风险，进而提高企业绩效。
因此，在企业决策方面，应该充分发挥董事会的作用，建立快速反应的决策机制，提高企业的决策效率。
4. 控制风险企业经营中面临的风险包括市场风险、财务风险以及管理风险等。
因此，企业在制定经营策略时，应该注重风险控制，避免因风险而导致经营形势恶化。
在公司治理中，通过建立有效的风险管理控制机制，可以有效地控制企业风险，避免因单方面决策而导致的经营风险，从而提高企业的整体绩效水平。
二、企业如何提高公司治理良好的公司治理可以带来企业的长期发展和盈利增长。
上市公司股权结构、股东行为与治理绩效问题实证分析
（． １ 中国人民大学 经济学院， 北京 １０７ ；， ０ ８２２山东省济南市商业银行， 山利 用上 市公 司年报数 据分析描 述 了上市公 司股权构成 、 本 股权 集中度 、 东行 为的特征 ， 股 并在 此基础 上验
证 了三者与公司绩效之 间关系的研究假设。结果表明 ， 国家股 、 法人 股没有表现 出其与公 司绩 效的显著相 关关系； 流 通股时公司绩效也不存在 显著的相 关关系。 股权集申程度越 高公 司绩效越 差。 东参 与公 司治理的积极性与公 司绩 股
１％。甚 至 在 我们 的调 查 样 本 中出现 了两 家公 司 ７
一
５ ６—
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《 北京行政学院学报）０６ ） ０ 年第２ ２ 期
表 ２ 国家股和法人股分布情况
— ＼ ０ ０３ ０． ０． ０．～１０ ￣ ３ ６ ６ ．
．
●经济・ 管理
状 态 。 的公 司第一 大股 东 的持股 比例竟 然达 到 了 有
股权 集 中度 （ 十 大 股东 持 股 比例 ， 一 大股 东 持 前 第 股 比例 以及第 一 大 股东 持 股 数 占前 十 大 股东 的 比
例） 。在 这样 的定义 下来 讨论 目前我 国上市 公 司的
股 权 结 构 。本 文 从 ２０ ０４年 上 市 公 司 中抽 取 ３ ０ ０
家 公 司 的数 据 作 为 研 究 样 本 进 行 描 述 和 实 证 分
中， 通股 的分 布集 中于 ２ ％～ ０ 流 ０ ４ ％这个 区间 内。 就
我 们 可 以发 现 ，国家 股 集 中分 布 在 ０３ ％这个 区 －０
间内， 比例为 ４ ． 相类似地 ， 其 ６ ％； ３ 法人股也集 中分
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山东省上市公司治理结构与经营绩效分析[提要] 随着经济全球化和现代企业制度的建立，公司治理已经成为一个影响公司长期发展的重要方面。
公司治理的核心是确保公司决策科学、合理和实现业务性能，因此一个公司治理结构的好坏直接影响到公司的业绩，这一点也是现代企业制度的核心。
本文用实证分析法，基于山东省30家上市公司，从所有制结构、董事会结构等方面分析公司治理结构之间的关系和操作性能，从而进一步分析山东省上市公司在治理结构中存在的问题，并提出一些解决问题的决策。
关键词：公司治理；治理结构；经营绩效引言关于公司治理结构会议，我国是1994年在北京举行的。
会议后不久，吴敬琏先生提出了“公司治理机制是现代企业制度的核心”这一观点。
亚洲金融危机发生在1997年，受金融危机影响，“公司治理”开始得到人们的关注，许多专家，官员和企业家开始研究这个命题。
中国必须以提高上市公司的公司治理结构作为一种重要研究课题。
到目前为止，公司治理结构仍然是我们国家的重点和世界各地相关人员的问题，这对公司的经营业绩将产生重大影响。
在如何提高公司的业绩方面，专业领域学者们的意见各不相同，公司应是在实践中自主摸索探索，因为这个问题不仅要考虑到企业的短期目标，也要考虑企业将来可能获得的潜在利益。
一、文献回顾优化上市公司的公司治理结构，能提高公司的经营业绩。
赵振铣认为现代企业产权制度的核心则是法人产权制度。
李玉认为公司治理成为衡量一个国家企业核心竞争力的重要因素，运用DEA分析法对162家上市公司治理现状进行分析，说明我国公司治理有效性差，存在股东、利益相关者、董事会和高级管理人员之间决策机制、激励、规模、薪酬和约束机制等方面的不足，并针对现状提出了优化上市公司治理结构的措施。
吴敬琏认为上市公司必须建立在所有者和高级经理人员之间形成有效规范制衡的法人治理结构是现代企业制度的核心。
做到：一是在实现股权多元化的基础上进行资本重组和管理重组，确保股东能够行使最终控制权；二是要由股东选好包括一定数量非执行董事（含独立董事）的董事会。
董事会对股东承担诚信的受托责任并通过自己的高级经理人员任命、高级人员报酬和审计等委员会对经理人员进行监督和激励；三是要确保高级经理人员有权独立决策，同时建立薪金、奖金、股票期权等在内的经理人员报酬制度为绩效标准，并对公司的组织和运营进行严格监管。
崔如波认为形成不同性质的股东以及不同性质股东持有的股份在企业总股本所占的比例，即形成企业的股权结构，构建企业利益相关者之间的相互协调，相互制衡的机制，以最大化地实现企业的价值。
崔如波认为企业法人财产权在企业内部不同机构之间分解与配置，企业内部各机构拥有的产权在各机构内部不同人员之间的分配。
本层次的产权安排决定了董事会成员之间、监事会成员之间以及经理人员之间的权限划分，并进而决定了董事会、监事会和经理层的运作机制及运作效率。
喻骅以上市公司外部治理结构和内部治理结构为基础框架，认为有效可行的上市公司治理结构有助于上市公司会计信息质量的改善，并与我国具体现状相结合，分析了上市公司内部和外部治理结构完善程度对会计信息质量的制约。
赵英林等根据我国资本市场上特殊的国情，上市公司的股权结构明显的存在着非流通股所占比重很大，国家股所占比重偏高，一股独大及职工以及高管持股比例较小。
二、公司治理结构概述（一）公司治理结构的涵义。
公司治理结构的研究，虽然国内外学者不同的观点，但其本质基本上是一致的。
公司治理结构，其实质是一种系统，该系统与企业利益的关系有关的经济利益的各种利益相关者包括股东、利益相关者、董事会和高级管理人员，同时还提供了决策机制、激励和约束机制等方面，最终的目标是平衡各方利益，使公司长期经营。
（二）公司治理结构与经营绩效的关系。
公司治理结构之所以越来越引起世界各方面的关注，一个重要的原因是就是它与公司的绩效有着密切的关系，如果公司治理结构欠佳，那么公司的经营绩效就会受到影响，这个影响也许不会在短期内表现出来，但是会影响到公司的长期经营。
因此，一个良好的公司治理结构是很有利于经营绩效的增长的，而且会降低公司的经营成本，并且有利于吸引外部投资。
国际著名的咨询公司麦肯锡公司于2001年发表了一份对投资者的调查报告，该报告表明，3/4的投资者表示，在选择投资对象时，公司治理同该公司的财务指标一样重要；80%的投资者表示，他们愿意出更高的价钱去购买公司治理结构好的公司的股票。
三、山东省上市公司经营绩效与治理结构实证分析（一）研究假设的提出1、股权结构与经营绩效假设一：山东省上市公司大股东持股比例对经营绩效可以产生积极的作用。
假设二：其他大股东对第一大股东能产生制约作用强度，这种强度能给经营绩效带来正效应。
假设三：流通股比例与公司经营绩效呈正相关关系。
2、董事会结构与经营绩效假设四：董事会规模对经营绩效会产生负效应。
假设五：独立董事的比例与公司的经营绩效呈正相关关系。
3、高级管理人员与经营绩效假设六：高级管理人员的持股比例与经营绩效之间呈正相关关系。
（二）样本的选取及绩效衡量指标1、样本的选取。
本文选取2012年底山东省上市公司中的30家公司作为研究的样本。
2、经营绩效的衡量指标。
经营绩效的测量指标有很多，比如股票收益、资产收益率、净资产收益率、市盈率、托宾Q值等等。
由于杜邦分析法作为一种财务分析方法很普遍，它最终计算的是净资产收益率，它描述的是单位股东资本的盈利性。
其计算公式是：净资产收益率=净利润/净资产。
因为净资产收益率衡量的是单位股东投入资本的盈利能力，对于计算不同行业的公司在投资盈利能力上是比较容易的，并且也相对的准确。
3、变量的定义。
针对提出的以上假设和经营绩效衡量指标，用相应的变量符号来表示：（1）M1：表示大股东所持股份的比例。
（2）M2：表示第二到第五大股东的所占比例之和与第一大股东比例的比值。
（3）M3：表示流通股比例。
（4）M4：表示董事会成员人数，即其规模。
（5）M5：表示独立董事比例。
（6）M6：表示高级管理人员的持股比例。
（7）L：表示经营绩效的衡量指标，在本文中是指净资产收益率。
（三）各种假设变量与经营绩效衡量标准的关系1、假设一的验证。
本文衡量上市公司股权集中度的指标是第一大股东持股比例。
经数据统计，从山东省上市公司中抽取的30家上市公司中，第一大股东持股比例最小值是鲁银投资的14.52%，最高值是兖州煤炭的52.86%，平均值是32.09%，经营绩效的平均值是9.717。
样本数据统计的第一大持股比例与经营绩效关系如表1所示，10%～50%是第一大股东持股比例的主要集中区间，在这些公司中，持股比例增加，公司平均绩效呈下降趋势；而在40%～60%这一区间中，公司平均绩效随着比例的增加而增加。
所以，我们可以得出一个结论：在股权相对均衡的公司中，第一大股东对公司的控制越弱，经营绩效越好；在一股独大的公司中，第一大股东对公司控制越强，经营绩效越好。
所以假设1成立，即山东省上市公司大股东持股比例对经营绩效能产生积极作用。
（表1）2、假设二的验证。
变量M2表示其他股东对第一大股东的制衡作用，M2与经营绩效L的关系如表2所示。
（表2）股权制衡度大多集中在0～1区间，一共有27家公司，而经营绩效也是平平。
在1～2区间的公司只有3家，但是随着制衡度的提高，经营绩效有很大提升。
经权威调查表明，制衡度在1.5～3之间是比较合适的，然而山东省公司中符合条件的却占少数。
由表3得出的结论：随着制衡度的增加，经营绩效呈上升的趋势。
上述同样验证假设二：其他大股东对第一大股东产生的制约作用的强度，这种强度能给经营绩效带来正效应。
但是山东省上市公司在这方面还有待加强。
3、假设三的验证。
M3表示流通股比例。
我国上市公司特有现象就是股份的部分流通，在2005年4月29日我国实行股权分置改革，山东省上市公司陆续的完成股改，很多企业的股票实行了完全流通，但也存在一部分公司还存在着国家股、法人股等等。
经数据分析，样本公司股份平均流通比例为91.40%，这个比例是很高的。
如表3所示，流通比例在80%～100%的公司占的比例非常大，共有25家，其中14家公司已实现了股份完全流通。
随着股份的流通比例提升，经营绩效有上升的趋势，由此验证假设三：流通股比例与经营绩效呈正相关关系。
（表3）4、假设四的验证。
M4表示董事会规模。
《公司法》对股份有限公司董事会的人数做出了明文规定：董事会人数为5～19人。
30家样本公司的董事会的人数范围从7～20人，可以看出来一些公司董事会存在人数过多现象，30家公司董事会平均人数为12.8人。
如表4所示，董事会的人数大多集中在10～15人之间，一共有18家公司，从而可以看出山东省上市公司的董事会规模还是比较适中的，在适中范围内，我们可以看出随着董事会规模的扩大，经营绩效是呈现下降的趋势的。
由此验证假设四：董事会规模对经营绩效产生负效应。
（表4）5、假设五的验证。
M5表示的是独立董事占董事会总人数的比例。
证监会在2001年8月发布的《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》中提出在2002年6月30日前，上市公司董事会成员中应当至少包括2名独立董事，在2003年6月30前，董事会成员中应至少包括1/3的独立董事。
样本公司的独立董事平均比例是26.13%，其中没有设置独立董事的是晨鸣纸业有限公司，江泉实业有限公司独立董事比例最高为37.5%。
如表5所示，独立董事比例在20%～30%之间的最多，共14家，占到1/3以上的公司不是很多，共有6家，大多数样本公司并没有达到要求。
如表5所示，独立董事比例与公司业绩之间没有明显的关系，由此假设五在此无法得到验证。
（表5）6、假设六的验证。
M6表示的是高级管理人员所持股占公司总股份数的比例。
让高级管理员持有公司股份能有利于减少所有权与经营权相互分离所带来的弊端，可以使所有者与经营者的利益逐渐趋向统一，最终达到有利于公司，有利于公司所有者。
如表6所示，在30家样本公司中实行高级管理人员持股激励政策的公司还只是少数，只有6家公司，最高的是比例16.94%的软控公司，而且该公司的业绩很突出，但其他实行该政策的公司业绩表现一般，并且不实行高级管理人员持股的公司公司业绩也并没有表现不好。
因此，高管持股比例与公司业绩之间没有明显的关系，假设六在这些样本中无法得到验证。
（表6）四、结论通过上述对公司治理结构与经营绩效关系的探究，收集了山东省30家上市公司的相关数据，从董事会结构、股权结构和高管人员三方面结合数据，阐述了山东省上市公司治理结构设置的特点，且分析其与经营绩效之间存在的关系，从中找出治理结构中存在的问题，进而针对问题提出了一些建议。
1、优化股权结构。
在防止一股独大的同时也要防止股权过于分散，保证第一大股东持股比例适中的同时提高其他股东的制衡作用，且使更多的非流通股变为流通股，以保证小股东权益。