第八章公司融资管理1[1].2节短期融资PPT教学课件

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本票（PROMISSORY NOTES)是一个人向 另一个人签发的，保证即期或定期或在 可以确定的将来的时间，对某人或其指 定人或持票人支付一定金额的无条件书 面承诺。
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全国银行间债券市场是指依托于中国外汇交易中心即全国 银行间同业拆借中心（简称同业中心）和中央国债登记结 算公司（简称中央登记公司）的，包括商业银行、农村信 用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和 回购的市场。
其主要职能是：提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、 债券交易系统并组织市场交易；办理外汇交易的资金清算、 交割，负责人民币同业拆借及债券交易的清算监督；提供 网上票据报价系统；提供外汇市场、债券市场和货币市场 的信息服务等。
成立于1997年6月6日。银行间债券市场目前已成为我国债 券市场的主体部分。记账式国债的大部分、政策性金融债 券都在该市场发行并上市交易。
特点
融资速度快 相对成本较低 借款人风险较高
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一、短期融资管理的原则
公司进行融资的原因
满足流动资产所需的资金来源
规避利率风险
短期融资管理的原则
公司生产经营有波动：季节性循环和经济周期。
但无论公司经营规模怎样波动，对短期资金需求有一个 稳定不变的量，以保持公司经营需要的最低需求量。
短期融资：商业票据、商业信誉、银行短期贷款 长期融资：股票、债券、银行长期贷款
怎样取得最合适、最便宜的资金
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问题
财务经理拥有公司未来现金流的所有权，如何 设计和包装融资工具（证券）
以最低的成本 吸引潜在的客户（债权人和股东） 满足公司的资金需求
控制变量
投资者对未来现金流的所有权 投资者参与公司决策的权利 投资者对公司清偿时的资产请求权
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3.其次是优先股票，它带有债券的某些 特征。 4.再次是各种混合证券，比如可转换公 司债。 5.最后是单纯权益证券即股票。这不仅 因为投资者具有最强干预作用，而且发 行成本也较其它融资方式高。
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三、融资决策的内容 怎样筹集资金
内部融资：公司留存利润 外部融资：短期融资和长期融资
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第二节 公司短期融资
Baidu Nhomakorabea
资产 （资金运用）
流动资产 （流动资金）
长期资产 （长期投资）
负债与股东权益 （资金来源） 流动负债 （短期融资） 长期负债 股东权益 （长期资本）
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期融资工具的概念及特点
短期融资工具指各种期限在一年以内的资 金借贷工具，包括商业信用、短期银行贷 款、商业票据等。
选择：迅速或逐渐提高负债率
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增加负债率的决策
公司是否为收购目标 eg：固特异轮胎 是——迅速提高负债率 债务与股权互换；举债回购股份 否——公司是否有好的项目 是——用债务来承接项目 否——股东是否喜欢现金股利 是——支付现金股利 否——回购股票
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2、负债率过高时的决策 随着企业负债率的提高，企业债务成本增加，
企业破产的风险增加，随着成本的增加和破产 风险的上升，企业的价值又会下降。因此，企 业负债率并非越高越好，而应该有一个合理的 股本债务比，企业资本结构存在最优。
决策时应考虑的因素
最优负债率估算的可信度
违约风险及破产可能性
迅速降低负债率的迫切性
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1. 一、企业筹集资金的方式一般有下列七种：
2. 吸收直接投资 3. 发行股票 4. 银行借款 5. 商业信用 6. 发行债券 7. 发行融资券 8. 租赁筹资
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短期融资券是由企业发行的无担保短期 本票。在我国，短期融资券是指企业依 照《短期融资券管理办法》的条件和程 序在银行间债券市场发行和交易并约定 在一定期限内还本付息的有价证券，是 企业筹措短期（1年以内）资金的直接融 资方式。
中庸型融资原则的特点：对波动性资产采用短期融 资方式筹资、对于永久性资产则采用长期融资的方 式筹资。
优点：避免因资金来源期限太短引起的还债风险。
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中庸型的融资政策
资 产
· 资
短期融资
金
长期融资 固定资产+流动资产的固定部分
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时间
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例如：
选择：迅速或逐渐降低负债率
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减少负债率的决策
公司是否处于破产威胁之下 是——迅速减少负债 股权与债务互换；出售资产，用现金偿债；与 债权人重新谈判 否——公司是否有好项目 是——用增发新股和留存收益承接项目 否——用留存收益偿债；减少股利；增发新 股偿债
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二、融资次序 通常企业的融资次序是： 1.优先考虑内部融资的投资机会。部分原因在 于其可以避免外部融资的仔细审查。同时，利 用内部留存收益没有发行成本。 2.优先考虑单纯债务即债券。这种方式不仅可 以减少资本供应者对管理层的干预，而且其发 行成本也低于其它融资方式。
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四、根据负债率调整融资决策
1、负债率过低时的决策
将公司所得税、公司破产风险等引入原来的分析框架 之中，发现企业的负债率越高，公司价值越高，即所 谓的财务杠杆效应。原因是企业的债务利息记入企业 营业的财务费用中，免交所得税，股票融资在企业上 交企业所得税后，股东分得的股息收入还要交个人所 得税。而市场作用的结果将使投资者的不同投资税后 利润趋于相等。因此，相对企业而言，债务融资成本 实际上是低于股票融资成本的。因而可以说：在一定 范围内，企业债务比越高，企业的价值就越增加。
所以从生产经营角度看，公司对短期资金需求有波动性 和稳定性两个特征。
对于短期融资管理原则，则有中庸型、积极型和稳健型
三个类型。
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1、中庸型融资原则
公司资产按照是否有规律性变化的特点，分为波动 性资产和永久性资产。
永久性资产包括固定资产和一部分流动资产。属于永久性 资产的流动资产数量多少，取决于公司经营处于低谷的流 动资产规模；波动性资产=流动资产-永久性流动资产。