美国_财政悬崖_发展模拟情景及其影响分析
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三、美国“财政悬崖”走势的 情景分析
2011 年 11 月 6 日 美 国 总 统 和 国 会 大 选 结 束之后， 白宫和两党将就 “财政悬崖” 所涉收 支项目进行谈判， 其未来走势取决于两党在多 大程度上达成妥协。 从时间上看， 国会会在 11 月 12 日复会开始制定一揽子财政方案， 但受今 年感恩节较早和圣诞节假期影响， 预计 12 月中 旬之前国会不太可能就 “财政悬崖” 问题真正 通过立法。 由于最近几年国会立法辩论总是在 最后关头达成协议， 我们预计 “财政悬崖” 问 题可能直到 12 月底才能逐渐明朗化， 甚至有可 能拖到 2013 年初新一届国会议员上任之后以具
这一大幅度的财政紧缩， 预计将导致美国 经济 陷 入 衰 退 ， GDP 增 长 率 从 2012 年 的 2.2% 下降到 2013 年的-0.5%。 与此同时， 失业率也 重新上升， 从 2012 年的 7.8%上升到 2013 年的 9.0%。
情景二： “财政悬崖” 被完全避免 假设上述减免税政策继续有效， 并且自动 减支机制没有启动， “财政悬崖” 将被完全避 免， 那么在 2013 年财政年度， 预算赤字将减少 至 10370 亿 美 元 ， 相 当 于 GDP 的 6.5% ， 较 2012 年 的 预 算 赤 字 减 少 910 亿 美 元 （ CBO， 2012）。 在 这 种 情 景 之 下 ， 预 计 GDP 增 长 率 将 从
ＳＴＵＤＩＥＳ Ｏ Ｆ ＩＮＴＥＲＮＡＴＩＯ ＮＡＬ ＦＩＮＡＮＣＥ
环球ห้องสมุดไป่ตู้融
二 是 为 应 对 危 机 实 行 的 AMT 法 案 即 将 到 期， 涉及金额为 860 亿美元。 其中， 参议院金 融委员会在 2012 年 8 月通过 了 延 长 ATM 法 案 2 年的决议， 但共和党主导的众议院还未对此 进行表决。
表 2 美国 “财政悬崖” 的细项分解
“财政悬崖” 各分项
收入政策的影响 其中： 布什 2001/2003 减税法案
（>25 万美元） 到期 布什 2001/2003 减税法案 （<25 万美元） 到期 AMT 法案到期 薪资税减免法案到期 其他法案到期 支出政策的影响 其中： 自动削减支出方案实行 失业补贴支出削减 医师补贴支出削减 可自由支配支出削减 总影响
就收入方面而言， 主要包括三项内容： 一是延长的小布什政府实行的税收减免法 案即将到期， 包括为年收入超过 25 万美元的家 庭减税 470 亿美元， 以及为年收入低于 25 万美 元 的 家 庭 减 税 1300 亿 美 元 。 其 中 ， 参 议 院 在 2012 年 7 月 只 通 过 了 为 年 收 入 低 于 25 万 美 元 的家庭延长减税的政策， 众议院则在 8 月初批 准了全面延长小布什政府减税法案 1 年的决议。
方面进行了细项分解。 通过情景模拟分析比较， 我们认为， “财政悬崖” 将使美国 2013
年的财政赤字较 2012 年大幅减少 2000 亿-2500 亿美元， 占美国 GDP 的 1.3%-1.6%。 这一
硬性减赤的出现， 可能会使美国经济再度陷入超低速增长。 “财政悬崖” 会通过贸易、 货
币、 债券市场等渠道给中国经济造成一定的不利影响， 有必要妥善应对。
第一阶段， 美国坚持 “逆经济周期而动” 的凯恩斯主义财政政策， 增大对经济生活的干 预， 基本实现了减缓经济波动、 促进经济增长 的目的 （Bianchi， 2012）。
第二阶段， 受供给学派的影响， 美国财政 政策渐趋保守， 降低个人所得税， 减少联邦政 府支出， 但财政赤字不减反增 （Bhattarai et al， 2012）。
作者简介： 高玉伟， 中国人民大学/中国银行博士后工作站博士后； 边卫红， 博士， 中国银行国际金融研究所高级分 析师。
５８
国 际 金 融 研 究 2012·12 ＳＴＵＤＩＥＳ Ｏ Ｆ ＩＮＴＥＲＮＡＴＩＯ ＮＡＬ ＦＩＮＡＮＣＥ
环球金融
第三阶段， 美国实行相对折中的财政政策， 既注重刺激经济增长， 又注重削减财政赤字， 帮助美国经济实现了近十年的快速增长。
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国 际 金 融 研 究 2012·12 ＳＴＵＤＩＥＳ Ｏ Ｆ ＩＮＴＥＲＮＡＴＩＯ ＮＡＬ ＦＩＮＡＮＣＥ
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影响， 预计美国经济增速在 2013 年第一、 第二 季度将降至不足 1%的低位， 同时不排除出现轻 微负增长的可能， 下半年经济在政策刺激之下 有 望 重 启 复 苏 进 程 。 而 美 联 储 对 2013 年 GDP 增长2.75%的预期则不会达到 （FED， 2012）。
约 1000 亿美元
低于 3%
再现赤字
21 世纪初至今
应对危机的超常规 6000 多亿美元； 2009 最近几年接近甚至大
财政政策
年以后 1 万多亿美元
于 10%
资料来源： 作者整理
二、美国“财政悬崖”的细项分解
美国 “财政悬崖” 涉及的收入和支出项目 共计 6770 亿美元 （Masters， 2012）， 占 2012 年 美国财政赤字的 60% ， 占 我 们 预 测 2013 年 美 国 GDP 的 4.4% 。 以下是对 “财 政 悬 崖 ” 所 涉 项目的具体分析 （见表 2）。
情景三： 即 “财政悬崖” 虽然会在一定程 度上发生， 但两党就此问题达成部分妥协， 这 是我们认为最可能出现的情景。
情景一： “财政悬崖” 完全如期发生 （见 图 2）
如果美国国会不采取任何行动， “财政悬 崖” 完全如期发生， 那么在 2013 年财政年度， 预 算 赤 字 将 减 少 至 6410 亿 美 元 ， 相 当 于 GDP 的 4.0%， 较 2012 年的预算赤字减少 4870 亿美 元 （CB0， 2012）。
四、“财政悬崖”问题 对美国经济的影响
2012 年的 2.2%小幅下降至 2013 年的 1.7%， 失 业率则从 2012 年的 7.8%略微下降至 2013 年的 7.7%。
情景三： 最可能出现的情景 （见图 4）
就达成妥协的程度来看， 民主党和共和党 年底前在延长家庭收入低于 25 万美元的税收减 免、 延长 AMT 法案、 延后可自由支配支出削减 上达成一致的可能性较大， 在 2013 年初在延后 失业补贴支出削减、 延后医师补贴支出削减上 达成一致的可能性也较大， 在自动削减开支问 题上达成一致的难度较大， 家庭收入超过 25 万 美元的税收减免和薪资税减免法案都不太可能 延期。 由此我们预计 “财政悬崖” 会使 2013 年 的 预 算 赤 字 比 2012 年 减 少 2000 亿-2500 亿 美 元 ， 即 2013 年 预 算 赤 字 为 8800 亿-9300 亿 美 元， 占 2013 年 GDP 的 5.5%-5.8%。
环球金融
美国 “财政悬崖” 发展模拟情景 及其影响分析
高玉伟 边卫红
内容摘要： 美国 “财政悬崖” 问题日益逼近， 这是获得连任后奥巴马政府面临的最棘
手的问题之一。 由于美国两党在财政预算问题上各持立场， 达成妥协需要经历艰难的谈判
过程。 本文在分析美国财政赤字演进历程的基础上， 对造成 “财政悬崖” 的收入、 支出两
影响 （亿美元） 4470 470
占 2012 年赤字 比重 （%） 39.6
4.2
占 2013 年 GDP 比重 （预测） 2.9
0.3
1300
11.5
0.8
860
7.6
0.6
1010
9.0
0.6
830
7.4
0.5
2300
20.4
1.5
900
8.0
0.6
350
3.1
0.2
200
1.8
0.1
850
7.5
0.5
6770
60.0
4.4
发生概率
***
* * *** **
** * * *
资料来源： 美国国会预算办公室 （CBO） 注： ***、 **、 * 代表发生的概率依次减小， 作者根据美国两党在各个收支分项上的政策 主 张 以 及 国 会 在 这 些 项 目上的立法进展加以判断。
５９ 国 际 金 融 研 究 2012·12
考察最近几十年来美国财政赤字的变动， 大致可划分为四个阶段： 一是 20 世纪 80 年代 初以前的略有赤字阶段， 二是 20 世纪 80 年代 初至 90 年代初的赤字扩大阶段， 三是 20 世纪 90 年 代 初 至 21 世 纪 初 的 从 赤 字 到 盈 余 阶 段 ， 四是 21 世纪初至今的再现赤字阶段 （见图 1）。
在这一情景下， 预计美国 GDP 增长率将从 2012 年 的 2.2% 下 降 至 2013 年 的 0.8%-1.0% ， 失 业 率 则 从 2012 年 的 7.8% 上 升 到 2013 年 的 8.3%左右。 其中， 受 “财政悬崖” 不确定性的
1. 打击企业雇佣的积极性， 加剧劳动力失 业问题
回溯力的方式实施解决方案。 根据以上分析和判断， 我们对 “财政悬崖”
的未来走势及其对 2013 年美国经济增长和就业 的影响进行情景分析， 具体包括：
情景一： 即 “财政悬崖” 如期完全发生， 这是最不利的情景， 但发生的概率较小；
情景二： 即 “财政悬崖” 被完全避免， 这 是最乐观的情景， 但发生的概率也较小；
三是 2%的薪资税减免即将到期， 涉及金额 为 1010 亿美元。 民主党并未提出薪资税减免延 期的法案， 共和党则明确反对该法案延期。
就支出方面而言， 主要包括四项内容： 一是自动削减支出方案即将实行， 涉及金 额 900 亿美元。 根据两党达成的协议， 如果在 具体的减赤方案上无法达成一致， 美国将从 2013 年初启动自动削减机制， 对医保和国防支 出进行削减。 二 是 失 业 补 贴 支 出 的 削 减 ， 涉 及 金 额 350 亿美元， 大部分共和党和部分民主党党员认为 该项支出应当继续。 三 是 医 师 补 贴 支 出 的 削 减 ， 涉 及 金 额 200 亿美元， 两党都认为可以适当增加医生的收入， 如果削减这一支出， 将会影响美国医疗保障体 系的正常运行， 目前已有部分医生拒绝病人使 用 Medicare 支付费用。 四是可自由支配支出的削减， 涉及金额 850 亿 美 元 ， 主 要 是 国 防 支 出 的 削 减 。 其 中 ， 共和党必定反对此项开支的削减， 而奥巴马政 府提出的 2013 年财政预算案中， 也未对国防支 出进行明显削减。
第四阶段， 为了应对互联网泡沫破灭、“9·11” 事件和全球经济金融危机， 美国在大规模减税 的同时， 实行经济刺激计划， 国防支出也大幅 增加 （见表 1）。
最近几年美国财政赤字剧增的直接原因主 要包括： 第一， 金融危机带来不利冲击， 迫使 美国推出一系列经济刺激和金融救助计划； 第 二， 小布什政府实行赤字财政政策， 特别是减 税政策和庞大的国防军事支出； 第三， 美国医 疗体系支出巨大， 越来越成为政府财政的重大 负担 （Lazear， 2012）。
关键词： 财政悬崖 财政赤字 自动削减支出 赤字货币化
中图分类号： F831
文献标识码： A
一、“财政悬崖”背后： 美国财政赤字的演进
最早使用 “财政悬崖” 一词的是美联储主 席本·伯南克， 代指 2013 年 1 月 1 日这一时间 节点 (Washington Newsroom， 2012）。 届时， 美 国多项减税和刺激政策将会到期， 包括延长小 布什政府推行的税收减免计划、 奥巴马政府启 动的薪资税减免和失业救助计划等。 同时， 也 将触发国会超级委员会达成的 “自动支出削减 机制”。 由此带来的收入增加和支出减少， 将使 得美国财政赤字出现跳崖式的大幅减少。
“财政悬崖” 对于复苏进程的不利影响， 会导致美国的高失业问题持续更长时间。 面对 经济前景的不确定性， 企业对投资和雇佣都趋 于消极， 不利于稳定投资， 增加就业。 尽管最 近美国的失业率数据已经降低到 8%以下， 但是 劳动力市场仍然比较脆弱， 经济下行风险会使 失业人口再次大幅增加。 预计 2013 年美国新增 就 业 岗 位 可 能 会 因 “财 政 悬 崖 ” 问 题 减 少 100 多万个， 其中仅国防支出缩减就将减少 50 万60 万个就业岗位 （CBO， 2012）。 对于居高不下 的失业率， 这无疑是雪上加霜。
表 1 最近几十年美国财政赤字的阶段特征
阶段
时间
财政政策
年均赤字
赤 字 /GDP
略有赤字
20 世纪 80 年代初以前
凯恩斯主义
400 多亿美元
低于 3% （除 1975 年、 1976 年之外）
赤字扩大 20 世纪 80 年代初至 90 年代初
供给学派
约 2000 亿美元
大于 3%
从赤字到盈余 20 世纪 90 年代初至 21 世纪初 折中的财政政策
2011 年 11 月 6 日 美 国 总 统 和 国 会 大 选 结 束之后， 白宫和两党将就 “财政悬崖” 所涉收 支项目进行谈判， 其未来走势取决于两党在多 大程度上达成妥协。 从时间上看， 国会会在 11 月 12 日复会开始制定一揽子财政方案， 但受今 年感恩节较早和圣诞节假期影响， 预计 12 月中 旬之前国会不太可能就 “财政悬崖” 问题真正 通过立法。 由于最近几年国会立法辩论总是在 最后关头达成协议， 我们预计 “财政悬崖” 问 题可能直到 12 月底才能逐渐明朗化， 甚至有可 能拖到 2013 年初新一届国会议员上任之后以具
这一大幅度的财政紧缩， 预计将导致美国 经济 陷 入 衰 退 ， GDP 增 长 率 从 2012 年 的 2.2% 下降到 2013 年的-0.5%。 与此同时， 失业率也 重新上升， 从 2012 年的 7.8%上升到 2013 年的 9.0%。
情景二： “财政悬崖” 被完全避免 假设上述减免税政策继续有效， 并且自动 减支机制没有启动， “财政悬崖” 将被完全避 免， 那么在 2013 年财政年度， 预算赤字将减少 至 10370 亿 美 元 ， 相 当 于 GDP 的 6.5% ， 较 2012 年 的 预 算 赤 字 减 少 910 亿 美 元 （ CBO， 2012）。 在 这 种 情 景 之 下 ， 预 计 GDP 增 长 率 将 从
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二 是 为 应 对 危 机 实 行 的 AMT 法 案 即 将 到 期， 涉及金额为 860 亿美元。 其中， 参议院金 融委员会在 2012 年 8 月通过 了 延 长 ATM 法 案 2 年的决议， 但共和党主导的众议院还未对此 进行表决。
表 2 美国 “财政悬崖” 的细项分解
“财政悬崖” 各分项
收入政策的影响 其中： 布什 2001/2003 减税法案
（>25 万美元） 到期 布什 2001/2003 减税法案 （<25 万美元） 到期 AMT 法案到期 薪资税减免法案到期 其他法案到期 支出政策的影响 其中： 自动削减支出方案实行 失业补贴支出削减 医师补贴支出削减 可自由支配支出削减 总影响
就收入方面而言， 主要包括三项内容： 一是延长的小布什政府实行的税收减免法 案即将到期， 包括为年收入超过 25 万美元的家 庭减税 470 亿美元， 以及为年收入低于 25 万美 元 的 家 庭 减 税 1300 亿 美 元 。 其 中 ， 参 议 院 在 2012 年 7 月 只 通 过 了 为 年 收 入 低 于 25 万 美 元 的家庭延长减税的政策， 众议院则在 8 月初批 准了全面延长小布什政府减税法案 1 年的决议。
方面进行了细项分解。 通过情景模拟分析比较， 我们认为， “财政悬崖” 将使美国 2013
年的财政赤字较 2012 年大幅减少 2000 亿-2500 亿美元， 占美国 GDP 的 1.3%-1.6%。 这一
硬性减赤的出现， 可能会使美国经济再度陷入超低速增长。 “财政悬崖” 会通过贸易、 货
币、 债券市场等渠道给中国经济造成一定的不利影响， 有必要妥善应对。
第一阶段， 美国坚持 “逆经济周期而动” 的凯恩斯主义财政政策， 增大对经济生活的干 预， 基本实现了减缓经济波动、 促进经济增长 的目的 （Bianchi， 2012）。
第二阶段， 受供给学派的影响， 美国财政 政策渐趋保守， 降低个人所得税， 减少联邦政 府支出， 但财政赤字不减反增 （Bhattarai et al， 2012）。
作者简介： 高玉伟， 中国人民大学/中国银行博士后工作站博士后； 边卫红， 博士， 中国银行国际金融研究所高级分 析师。
５８
国 际 金 融 研 究 2012·12 ＳＴＵＤＩＥＳ Ｏ Ｆ ＩＮＴＥＲＮＡＴＩＯ ＮＡＬ ＦＩＮＡＮＣＥ
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第三阶段， 美国实行相对折中的财政政策， 既注重刺激经济增长， 又注重削减财政赤字， 帮助美国经济实现了近十年的快速增长。
６０
国 际 金 融 研 究 2012·12 ＳＴＵＤＩＥＳ Ｏ Ｆ ＩＮＴＥＲＮＡＴＩＯ ＮＡＬ ＦＩＮＡＮＣＥ
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影响， 预计美国经济增速在 2013 年第一、 第二 季度将降至不足 1%的低位， 同时不排除出现轻 微负增长的可能， 下半年经济在政策刺激之下 有 望 重 启 复 苏 进 程 。 而 美 联 储 对 2013 年 GDP 增长2.75%的预期则不会达到 （FED， 2012）。
约 1000 亿美元
低于 3%
再现赤字
21 世纪初至今
应对危机的超常规 6000 多亿美元； 2009 最近几年接近甚至大
财政政策
年以后 1 万多亿美元
于 10%
资料来源： 作者整理
二、美国“财政悬崖”的细项分解
美国 “财政悬崖” 涉及的收入和支出项目 共计 6770 亿美元 （Masters， 2012）， 占 2012 年 美国财政赤字的 60% ， 占 我 们 预 测 2013 年 美 国 GDP 的 4.4% 。 以下是对 “财 政 悬 崖 ” 所 涉 项目的具体分析 （见表 2）。
情景三： 即 “财政悬崖” 虽然会在一定程 度上发生， 但两党就此问题达成部分妥协， 这 是我们认为最可能出现的情景。
情景一： “财政悬崖” 完全如期发生 （见 图 2）
如果美国国会不采取任何行动， “财政悬 崖” 完全如期发生， 那么在 2013 年财政年度， 预 算 赤 字 将 减 少 至 6410 亿 美 元 ， 相 当 于 GDP 的 4.0%， 较 2012 年的预算赤字减少 4870 亿美 元 （CB0， 2012）。
四、“财政悬崖”问题 对美国经济的影响
2012 年的 2.2%小幅下降至 2013 年的 1.7%， 失 业率则从 2012 年的 7.8%略微下降至 2013 年的 7.7%。
情景三： 最可能出现的情景 （见图 4）
就达成妥协的程度来看， 民主党和共和党 年底前在延长家庭收入低于 25 万美元的税收减 免、 延长 AMT 法案、 延后可自由支配支出削减 上达成一致的可能性较大， 在 2013 年初在延后 失业补贴支出削减、 延后医师补贴支出削减上 达成一致的可能性也较大， 在自动削减开支问 题上达成一致的难度较大， 家庭收入超过 25 万 美元的税收减免和薪资税减免法案都不太可能 延期。 由此我们预计 “财政悬崖” 会使 2013 年 的 预 算 赤 字 比 2012 年 减 少 2000 亿-2500 亿 美 元 ， 即 2013 年 预 算 赤 字 为 8800 亿-9300 亿 美 元， 占 2013 年 GDP 的 5.5%-5.8%。
环球金融
美国 “财政悬崖” 发展模拟情景 及其影响分析
高玉伟 边卫红
内容摘要： 美国 “财政悬崖” 问题日益逼近， 这是获得连任后奥巴马政府面临的最棘
手的问题之一。 由于美国两党在财政预算问题上各持立场， 达成妥协需要经历艰难的谈判
过程。 本文在分析美国财政赤字演进历程的基础上， 对造成 “财政悬崖” 的收入、 支出两
影响 （亿美元） 4470 470
占 2012 年赤字 比重 （%） 39.6
4.2
占 2013 年 GDP 比重 （预测） 2.9
0.3
1300
11.5
0.8
860
7.6
0.6
1010
9.0
0.6
830
7.4
0.5
2300
20.4
1.5
900
8.0
0.6
350
3.1
0.2
200
1.8
0.1
850
7.5
0.5
6770
60.0
4.4
发生概率
***
* * *** **
** * * *
资料来源： 美国国会预算办公室 （CBO） 注： ***、 **、 * 代表发生的概率依次减小， 作者根据美国两党在各个收支分项上的政策 主 张 以 及 国 会 在 这 些 项 目上的立法进展加以判断。
５９ 国 际 金 融 研 究 2012·12
考察最近几十年来美国财政赤字的变动， 大致可划分为四个阶段： 一是 20 世纪 80 年代 初以前的略有赤字阶段， 二是 20 世纪 80 年代 初至 90 年代初的赤字扩大阶段， 三是 20 世纪 90 年 代 初 至 21 世 纪 初 的 从 赤 字 到 盈 余 阶 段 ， 四是 21 世纪初至今的再现赤字阶段 （见图 1）。
在这一情景下， 预计美国 GDP 增长率将从 2012 年 的 2.2% 下 降 至 2013 年 的 0.8%-1.0% ， 失 业 率 则 从 2012 年 的 7.8% 上 升 到 2013 年 的 8.3%左右。 其中， 受 “财政悬崖” 不确定性的
1. 打击企业雇佣的积极性， 加剧劳动力失 业问题
回溯力的方式实施解决方案。 根据以上分析和判断， 我们对 “财政悬崖”
的未来走势及其对 2013 年美国经济增长和就业 的影响进行情景分析， 具体包括：
情景一： 即 “财政悬崖” 如期完全发生， 这是最不利的情景， 但发生的概率较小；
情景二： 即 “财政悬崖” 被完全避免， 这 是最乐观的情景， 但发生的概率也较小；
三是 2%的薪资税减免即将到期， 涉及金额 为 1010 亿美元。 民主党并未提出薪资税减免延 期的法案， 共和党则明确反对该法案延期。
就支出方面而言， 主要包括四项内容： 一是自动削减支出方案即将实行， 涉及金 额 900 亿美元。 根据两党达成的协议， 如果在 具体的减赤方案上无法达成一致， 美国将从 2013 年初启动自动削减机制， 对医保和国防支 出进行削减。 二 是 失 业 补 贴 支 出 的 削 减 ， 涉 及 金 额 350 亿美元， 大部分共和党和部分民主党党员认为 该项支出应当继续。 三 是 医 师 补 贴 支 出 的 削 减 ， 涉 及 金 额 200 亿美元， 两党都认为可以适当增加医生的收入， 如果削减这一支出， 将会影响美国医疗保障体 系的正常运行， 目前已有部分医生拒绝病人使 用 Medicare 支付费用。 四是可自由支配支出的削减， 涉及金额 850 亿 美 元 ， 主 要 是 国 防 支 出 的 削 减 。 其 中 ， 共和党必定反对此项开支的削减， 而奥巴马政 府提出的 2013 年财政预算案中， 也未对国防支 出进行明显削减。
第四阶段， 为了应对互联网泡沫破灭、“9·11” 事件和全球经济金融危机， 美国在大规模减税 的同时， 实行经济刺激计划， 国防支出也大幅 增加 （见表 1）。
最近几年美国财政赤字剧增的直接原因主 要包括： 第一， 金融危机带来不利冲击， 迫使 美国推出一系列经济刺激和金融救助计划； 第 二， 小布什政府实行赤字财政政策， 特别是减 税政策和庞大的国防军事支出； 第三， 美国医 疗体系支出巨大， 越来越成为政府财政的重大 负担 （Lazear， 2012）。
关键词： 财政悬崖 财政赤字 自动削减支出 赤字货币化
中图分类号： F831
文献标识码： A
一、“财政悬崖”背后： 美国财政赤字的演进
最早使用 “财政悬崖” 一词的是美联储主 席本·伯南克， 代指 2013 年 1 月 1 日这一时间 节点 (Washington Newsroom， 2012）。 届时， 美 国多项减税和刺激政策将会到期， 包括延长小 布什政府推行的税收减免计划、 奥巴马政府启 动的薪资税减免和失业救助计划等。 同时， 也 将触发国会超级委员会达成的 “自动支出削减 机制”。 由此带来的收入增加和支出减少， 将使 得美国财政赤字出现跳崖式的大幅减少。
“财政悬崖” 对于复苏进程的不利影响， 会导致美国的高失业问题持续更长时间。 面对 经济前景的不确定性， 企业对投资和雇佣都趋 于消极， 不利于稳定投资， 增加就业。 尽管最 近美国的失业率数据已经降低到 8%以下， 但是 劳动力市场仍然比较脆弱， 经济下行风险会使 失业人口再次大幅增加。 预计 2013 年美国新增 就 业 岗 位 可 能 会 因 “财 政 悬 崖 ” 问 题 减 少 100 多万个， 其中仅国防支出缩减就将减少 50 万60 万个就业岗位 （CBO， 2012）。 对于居高不下 的失业率， 这无疑是雪上加霜。
表 1 最近几十年美国财政赤字的阶段特征
阶段
时间
财政政策
年均赤字
赤 字 /GDP
略有赤字
20 世纪 80 年代初以前
凯恩斯主义
400 多亿美元
低于 3% （除 1975 年、 1976 年之外）
赤字扩大 20 世纪 80 年代初至 90 年代初
供给学派
约 2000 亿美元
大于 3%
从赤字到盈余 20 世纪 90 年代初至 21 世纪初 折中的财政政策