财务报表分析及风险培训课件

是否给予信用还需计算NPV。
NPV=Rp/(1+r)t-C0
在0这一时间点，我们对一项赊销投资C。 该投资可能是产品销售成本和销售佣金。 销售额是R，则预期的收款额是Rp。顾 客付款的概率P是主观估计的或者借助于 统计模型计算，预计在时间t时付款。必 要的报酬率是r。如果NPV为负，则不应 该给予信用。
财务报告的主要使用者
会计信息提供的基本假设和一般原 则
财务报表分析基础
短期偿债能力分析
营运能力分析
长期偿债能力分析
获利能力分析
市场价值分析
普通股每股收益 每股营业现金流量 市盈率 留存收益率=（净收益-全部股利）/净收益 股利支付率=普通股每股现金股利/每股收益 营业现金流量与现金股利比 股利率=普通股每股现金股利/普通股每股市价 每股帐面价值=每股净资产 净资产倍率或市净率=每股市价/每股帐面价值
An illustration
顾客1 顾客2
X1
15%
X2
40%
X3
105%
X4
12%
顾客1的信用分数为：
8% 55% 110% 9%
S=2.0（15）-0.3（40）+0.1（105）+0.6（12） =35.7
顾客2的信用分数为：
S=2.0 （ 8 ） -0.3 （ 55 ） +0.1 （ 110 ） +0.6 （ 9 ） =15.9
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 X税为1销前为售收净额益营//总总运资资资产金产；/；总ZX资为4 产Z为-；分权X值益2 。为市留价存/总收负益债/总的资帐产面；价X值3 ；为X息5 公司的Z-分值越高，其破产的风险越低。 一般，Z〉2.99,公司一年内不会倒闭；1.81≤Z≤2.99,灰色区
经营杠杆和财务杠杆（风险衡量）
经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它 是企业计算利息和所得税之前的盈余（息税前 收益）变动率与销售额（量）变动率之间的比 率。计算公式为：
DOL1=（ΔEBIT/EBIT）/（ΔX/X）
>1则说明，销售量的适当变动会引起息税前收 益的更大变动；
<1则说明，即使销售量发生较大变动，息税前 收益的变动也不会太大；
Credit standard
另有一种较为简单的信用评分模型是： S=2X1-0.3X2+0.1X3+0.6X4 式中，X1为净营运资金/销售收入（%）；X2为
负债/资产（%）；X3为资产/销售收入（%）； X4为销售利润率（%）。X前数字为系数或权 数，它与X相乘而产生综合的信用分数。X1， X3，X4的正系数意味着系数值越大，信用分数 越高；X2的负系数意味着更高的资产负债率将 降低信用分数。
营运质量分析
利润表分析
会计政策和会计估计
财务风险
奥尔特曼的Z-分模型 早先运用财务比率来预测公司破产的研究，均试图找到一
个最有效的单一财务比率。但是，任何一个单一的财务比 率都不可能对所有行业在所有环境下都适用。 奥尔特曼采用五种财务比率发展出一种Z-分模型。奥尔特 曼的Z-分模型为：
相对大。即，固定成本大，息税前收益可能更大 （销售量大），风险也更大（销售量小）。
Financial leverage
Total leverage
资产结构分析
Working capital concepts 广义的营运资金即流动资金；狭义的营运资
金是流动资金与流动负债的差额，即净营运 资金。 Profitability and risk 获利能力与流动性呈反向变动关系； 获利能力与风险同向运动
域，难以有效判别；Z〈1.81,公司会在一年内倒闭。
资产负债表分析
资本结构分析
exemplify
例，某企业资产总额1000万元，息税前利润为100 万元，T=30%，年利率=10%。
若该企业的资金均为自有，则： 总资产收益率=100*（1-30%）/1000=7% 息税前总资产收益率=100/1000=10% 所有者权益收益率=100*（1-30%）/1000=7% 若该企业的资金均为借入，则税前利润为零，总资
信用标准的给定同时还取决于销售方本 身的经营理念：扩大市场占有率；牺牲 眼前利益，换取更多客户的信赖。
应收款的日常管理
合理的奖惩制度； 有限度的担保（保证人担保，抵押担保，定金担保，
编制财务报表的目的
财务报表的作用
财务报表分析框架
商业战略分析
会计分析
财务分析
前景分析
Types of ownership
主要的财务报告内容
财务报表之间的关系
管理者最关注的是利润表； 利润表是反映企业最终财务成果的财务报
表； 资产负债表的资产方反映的是企业创造财
务成果的能力，而负债方反映的则是企业 资产的来源结构； 现金流量表：对利润表而言，反映的是企 业利润的质量；而对资产负债表而言，则 是对其货币资金项目的详细说明。(表1)
=1，两者变动一致。
假设企业的成本、销量和利润保持线性关系，可变
成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本也保
持稳定，经营杠杆系数便可通过销售额和成本来表 示。
DOL2=X（P-V）/[X（P-V）-F] 品）
（用于单一产
DOL3=（PX-VC）/（PX-VC-F） 品种产品）
（单一或多
固定成本小，则系数相对小；固定成本大，则系数
产收益率和净资产收益率也为零。
若该企业的资金50%（80%）为自有，50%（20%）为借入， 则：
总资产收益率=（100-50）*（1-30%）/1000=3.5%
=（100-20）*（1-30%）/1000=5.6%
所有者权益收益率=（100-50）*（1-30%）/500=7%
=（100-20）*（1-30%）/800=7%
若其他条件不变，该企业的息税前利润上升为150万元 （或下降为50万元），自有资金的比例为50%，则：
总资产收益率=（150-50）*（1-30%）/1000=7%
=（50-50）*（1-30%）/1000=0
所有者权益收益率=（150-50）*（1-3*（1-30%）/500=0