第八章股利分配

第八章股利分配本章主要讲述利润分配的程序、股利政策以及股票股利和股票分割等问题。

本章的题型以客观题为主，历年的平均考分为3分左右。

最近三年本章考试题型、分值分布本章主要知识点：1.利润分配与股利支付2.股利理论3.股利政策与内部筹资4.股票股利5.股票分割【知识点1】利润分配与股利支付一、分配顺序【思考】假设年初未分配利润+100万，本年净利润－50万，可供分配的利润＝+50万，可以进行后续分配。

在这种情况下公司是否需要计提法定公积金？不提法定公积金，因为法定公积金是基于当年有净利润的情况下才提。

注意尽管不提法定公积金，但可以向股东分配利润。

二、股利支付的程序三、股利支付的方式【提示】财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，这两种股利方式在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。

【例·多选题】企业本年盈利1000万元，法律规定的法定公积金计提比率为10％，下列关于计提法定公积金的说法，正确的是（）。

A.如果存在年初累计亏损为100万元，则本年计提的法定公积金为90万元。

B.如果不存在年初累计亏损，则本年计提的法定公积金为100万元。

C.如果存在年初累计亏损1200万元，则本年计提的法定公积金为0D.如果存在年初累计亏损1200万元，且都是6年前的亏损导致的，则本年计提的法定公积金为100万元。

[答疑编号811080101]【答案】ABC【解析】按照规定，企业应按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。

依此规定，如果本年净利润大于零，当企业存在年初累计亏损时，法定公积金的提取基数为可供分配利润，当企业不存在年初累计亏损时，法定公积金的提取基数为本年净利润。

另外注意提取法定公积的“补亏”，与所得税法的亏损后转无关。

就我国而言，即使年初累计的亏损已经超过5年，在确定法定公积的提取基数时，仍要扣除。

【知识点2】股利理论一、股利无关论二、股利相关论1.主要观点：股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。

2.影响股利分配的因素【例·多选题】（2003年多选题）下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（）。

A.物价持续上升B.金融市场利率走势下降C.企业资产的流动性较弱D.企业盈余不稳定[答疑编号811080102]【答案】ACD【解析】物价持续上升导致企业折旧基金购买力水平下降，从而没有足够的资金来重置固定资产，这时盈余会被当作补充折旧基金购买力水平下降的资金来源，因此在通货膨胀时期往往采取低股利政策；企业资产流动性差说明企业可能缺乏货币性资金或可立即变现的资产少，因此导致企业采取低股利政策；企业盈余不稳定的情况下，采取低股利政策可以减少盈余下降而造成的股利无法支付的风险，还可以将更多的资金用于再投资，提高权益资本的比重，减少财务风险；金融市场利率下降，使企业融资成本降低，如果企业没有扩大资金的需要一般不会采取低股利政策。

【例·多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有（）。

（2004年）A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱B.市场销售不畅，企业库存量持续增加C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模[答疑编号811080103]【答案】ABD【解析】本题考核影响利润分配的因素。

经济增长速度减慢，企业缺乏良好投资机会时，会出现资金剩余，所以应增加股利的发放，所以C不是答案。

市场销售不畅，企业库存量持续增加，占用的资金增加，公司往往支付较低的股利，所以，B是答案。

盈余不稳定的公司一般采用低股利政策，所以选项A正确。

如果企业要扩大筹资规模，则对资金的需求增大，所以会采用低股利政策，即选项D正确。

【知识点3】股利分配政策与内部筹资一、剩余股利政策1.政策含义：是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

【例·计算题】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。

预计今年需要增加投资资本800万元。

公司的目标资本结构是权益资本占60％，债务资本占40％，今年继续保持。

按法律规定，至少要提取10％的公积金。

公司采用剩余股利政策。

筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。

问：公司应分配多少股利？[答疑编号811080104]【解答】利润留存＝800×60％＝480（万元）股利分配＝600－480＝120（万元）按法律规定，至少要提取10％的公积金。

在本例中，如果年初没有需要弥补的亏损，则公司至少要提取600×10％＝60万元作为收益留存。

企业实际提取480万元，在这种情况下，这一规定并没有构成实际限制。

2.特点：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资金成本最低。

【例·单选题】某公司2007年税后利润1000万元，2008年需要增加投资资本1500万元，公司的目标资本结构是权益资本占60％，债务资本占40％，公司采用剩余股利政策，增加投资资本1500万元之后资产总额增加（）万元。

A.1000B.1500C.900D.500[答疑编号811080105]【答案】D【解析】股利分配1000－1500×60％＝100（万元），增加负债1500－900＝600（万元），资产总额增加600－100＝500（万元）。

二、固定或持续增长的股利政策1.政策含义：将每年派发的股利固定在某一固定水平上并在较长时间内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。

2.优缺点优点：（1）向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，稳定股票价格；（2）有利于投资者安排股利收入和支出。

缺点：（1）股利的支付与盈余脱节，可能导致资金短缺，财务状况恶化；（2）不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。

三、固定股利支付率政策1.政策含义：该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。

股利支付率＝股利/净利润×100％2.优缺点（1）优点：能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。

（2）缺点：这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。

四、低正常股利加额外股利政策1.政策含义该股利政策是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。

但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。

2.采用该政策的理由（1）具有较大灵活性（2）使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。

【例·单选题】在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（）。

A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策[答疑编号811080106]【答案】B【解析】采用固定或持续增长的股利政策，股利的支付与盈余相脱节。

当公司的盈余较低时，仍然要支付固定的股利，可能会使企业资金短缺，财务状况恶化。

【例·判断题】所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。

在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配。

（）（2003年）[答疑编号811080107]【答案】×【解析】所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构的要求，测算出投资所需要的权益资金，先从盈余当中留用，如果还有剩余，再进行股利分配。

本题的错误在于没有强调出满足目标资本结构下的权益资金需要。

【例·单选题】主要依靠股利维持生活的股东最不赞成的公司股利政策是（）A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低股正常利加额外股利政策[答疑编号811080108]【答案】A【解析】剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，这意味着就算公司有盈利，公司也不一定会分配股利。

而其他几种股利政策，公司有盈利时，股东一般都能获得股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利分配政策。

【例·计算题】某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。

目前的资本结构为长期负债占55％，所有者权益占45％，没有需要付息的流动负债。

该公司的所得税率为30％。

预计继续增加长期债务不会改变目前的l1％的平均利率水平。

董事会在讨论明年资金安排时提出：（l）计划年度分配现金股利0.05元／股；（2）为新的投资项目筹集4000万元的资金；（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。

【要求】测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。

（2000年，6分）[答疑编号811080109]【答案】（1）发放现金股利所需税后利润＝0.05×6000＝300（万元）（2）投资项目所需税后利润＝4000×45％＝1800（万元）（3）计划年度税后利润＝300＋1800＝2100（万元）（4）税前利润＝2100/（1－30％）＝3000（万元）（5）计划年度借款利息＝（原长期借款＋新增借款）×利率[（9000/45％）×55％＋4000×55％]×11％＝1452（万元）（6）息税前利润＝3000＋1452＝4452（万元）【知识点4】股票股利股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。

股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或者负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也不会因此增加公司的财产，但是会引起所有者权益各项目的结构发生变化。

【例8-2】P238 某公司在发放股票股利前，股东权益情况表8－1。

表8－1 单位：元[答疑编号811080201]假定该公司宣布发放10％的股票股利，即发放200000×10％＝20000（股）普通股股票，并规定现有股东每持10股可得1股新发放股票。

若该股票当时市价20元，随着股票股利的发放，需从“未分配利润”项目划转出的资金为：20×20000＝400000（元）由于股票面额（1元）不变，发放20000股，普通股只应增加“普通股”项目20000元，其余的380000元（400000-20000）应作为股票溢价转至“资本公积”项目，而公司股东权益总额保持不变。

表8-2 单位：元以市价计算股票股利价格的做法，是很多西方国家所通行的；除此之外，也有的按股票面值计算股票股利价格，如我国目前即采用这种做法。