企业特征_融资方式与企业融资效率
创新型企业融资的特点与趋势
创新型企业融资的特点与趋势随着市场竞争的日趋激烈，企业生存发展所需的资金变得越来越重要，因此，在进行企业运营过程中，融资问题是不可避免的。
尤其对于创新型企业而言，因其创新成本较大，从而对融资的需求更为迫切。
本文主要探讨创新型企业融资的特点和趋势。
一、创新型企业融资的特点1. 创新型企业融资门槛高创新型企业的投资特点决定了其所需的融资不仅数量巨大，而且门槛也非常高。
因为在创新型企业中，不仅需要大量的技术研发投入，还需要投资人才、市场拓展等多个方面，其融资要求往往比传统企业更高。
2. 风险投资成为主流融资方式传统的银行信贷、债券融资等融资方式对创新型企业融资来说已经显得不够灵活，效果也已经不那么明显。
因此，风险投资不仅是一种融资方式，更是创新型企业进入发展期后的刚性需求。
同时，风险投资也为创新型企业提供了更加专业的服务，如提供咨询服务、为企业开拓市场等。
3. 科技创新是融资评估的核心创新型企业的融资评估差异化非常明显，科技创新是决定企业融资成败的核心因素。
创新性强的项目更容易受到资本青睐，而那些仅仅是模仿已有模式的企业则更加难以获得投资。
二、创新型企业融资的趋势1. 定向融资模式将逐渐成为主流从投资人来看，多元化投资已经成为一种趋势，但相对于风险投资和公开募股混合模式，定向融资模式的优势在于更为精准的资源配置和风险控制。
同时，资本市场对定向融资的支持力度也逐渐加大，基于资本市场的融资方式也将逐渐增多。
2. 创新型企业股权融资形式将更具灵活性在股权融资方式中，IPO、定向增发、PPM等多种股权融资方式逐渐成为创新型企业融资的主流。
其中，私募基金在股权投融资中形成了独特的优势，因而受到越来越多的关注。
此外，P2P跨境资本、众筹等新兴金融方式的出现也为创新型企业的融资提供了更加多元化的选择。
3. 专业化服务成为创新型企业的关键诉求由于创新型企业的专业性和特殊性，其融资过程中尤其需要专业化的服务。
例如，众筹平台需要提供专业的营销推广服务，风投公司需要提供成熟的商业地产、市场调研和风险控制方案，而社交金融平台则需要提供更灵活、更加创新的融资方案等。
企业融资的各种方式与优劣势
企业融资的各种方式与优劣势概述:企业在运营过程中，常常需要融资来支持扩大规模、研发新产品或者进行市场推广等活动。
企业融资的方式多种多样，每种方式都有其特点和适用场景。
本文将介绍企业融资的各种方式以及它们各自的优劣势。
一、银行贷款银行贷款是最常见的企业融资方式之一。
企业可以向银行申请贷款，以资金流动性解决企业发展过程中的资金需求。
银行贷款的优势在于手续简单、利率相对较低、还款方式灵活。
银行贷款的劣势在于贷款审批过程相对繁琐，需要提供大量的贷款材料，并且需要担保或抵押物来确保还款。
二、股权融资股权融资是指企业通过发行股票或者私募股权的方式来获取资金。
股权融资的优势在于企业可以得到大量资金，在股权融资过程中，投资者会购买公司的股权来成为公司的股东。
这意味着企业可以得到投资者的资源与运营经验的支持，同时公司的股东也将承担风险。
股权融资的劣势在于相对较高的成本、较长的融资周期以及损害控制权和利润分配权的可能。
此外，股权融资对于不愿意与其他投资者分享控制权和利益的创始人来说可能不是一个理想的选择。
三、债券发行债券融资是指企业通过发行债券来筹集资金。
债券持有人可以享受到固定的利息收益，并在债券到期时获得本金的偿还。
债券融资的优势在于相对较低的成本、快速融资速度以及对企业控制权影响较小。
债券融资的劣势在于需要按时支付利息和偿还本金，并且债券融资通常对信用评级高的企业更为适用。
四、租赁融资租赁融资是指通过租赁设备或资产来获得资金。
企业可以根据需要租赁设备或资产，并按照约定的租金方式进行还款。
租赁融资的优势在于可以提高企业的资金流动性，节省企业的成本，同时租赁的资产可以根据业务需求进行更新和替换。
租赁融资的劣势在于租金支出通常会比购买资产的成本高，同时租用的资产不属于企业所有。
五、天使投资和风险投资天使投资和风险投资是早期发展阶段企业常用的融资方式。
天使投资和风险投资的优势在于可以为企业提供大量资金以及经验丰富的投资者资源和管理知识。
科技型中小企业在生命周期中的特点及其融资策略
大数据技术可以帮助金融机构更全面地评估企业的信用状况，更准确地预测 企业的还款能力。人工智能技术则可以通过智能算法自动处理贷款申请、审批、 监控等流程，大大提高了工作效率。这些技术的应用，使得科技型中小企业在成 长期可以更快地获得所需的资金，支持企业的快速发展。
三、成熟期：区块链技术保障融 资安全
2、成长期：成长期的科技型中小企业应积极利用资本市场，如通过IPO、私 募等方式筹集资金。此外，也可以考虑与大企业合作，利用其资金和技术优势共 同发展。
3、成熟期：成熟期的科技型中小企业应注重债务融资和股票融资，通过与 银行等金融机构建立紧密的合作关系来获取低成本的资金支持，同时也可以通过 发行股票等方式进行直接融资。
但也可能带来高回报。初创企业需要灵活适应市场变化，同时也可能面临资 金短缺和人才匮乏等挑战。
成长期
成长期是科技型中小企业从创立到发展的关键阶段。这个阶段的企业已经开 始在市场上推出自己的产品或服务，并逐步扩大市场份额。成长期的企业经营特 征主要表现为：业务增长迅速，需要大量资金投入，同时也面临着激烈的市场竞 争。
身的需求和偿还能力选择合适的借款方案。这种方式为初创期的科技企业提 供了更多的融资选择，降低了融资成本。
二、成长期：大数据和人工智能 技术提升融资效率
随着企业的发展，科技型中小企业在成长期面临着扩大规模、研发新产品等 问题，对资金的需求量更大。此时，传统金融机构的贷款审批流程长、效率低， 难以满足企业的需求。而金融科技创新通过大数据和人工智能技术，提升了融资 效率。
3、加强企业自身建设：科技型中小企业应注重提升自身的核心竞争力，通 过技术创新、管理创新等方式增强自身的市场竞争力，从而获得更多的融资机会。
4、构建良好的融资环境：政府和社会各界应共同努力构建良好的融资环境， 包括建立更加完善的法律制度、规范资本市场秩序、提高金融中介服务质量等， 为科技型中小企业提供更加优质的融资服务。
国有企业的融资与债权融资方式
国有企业的融资与债权融资方式国有企业在发展过程中，需要进行融资以满足其资金需求。
融资方式多种多样，其中债权融资是国有企业常用的一种方式。
本文将探讨国有企业的融资方式问题，并分析债权融资的特点、优势以及风险。
一、国有企业融资方式国有企业的融资方式主要包括债权融资和股权融资。
债权融资是指企业通过发行债券等形式从债权人处获得资金，以偿还债务为目的；股权融资则是指通过发行股票等方式从股东处获得资金，以获得资本为目的。
在国有企业中，债权融资相对较为普遍，下面将对其进行详细分析。
二、债权融资的特点国有企业通过债权融资的方式获得资金，与债权人签订借款合同，承诺按时偿还本金和利息。
债权融资具有以下特点：1. 定期偿还：债权人与国有企业签订合同，规定了明确的还款时间和额度，国有企业必须按期偿还债务，保证债权人的权益。
2. 利息支付：国有企业通过债权融资获取的资金需要支付利息，债权人可以通过利息获取收益，这也是债权融资的一种收益方式。
3. 债权人优先权：在企业破产或清算时，债权人享有优先受偿权，优先于股东或其他债权人。
三、债权融资的优势债权融资相比其他融资方式具有一些特殊的优势，特别适合国有企业：1. 稳定性高：债权融资通常以固定的利率和还款期限进行，更加稳定可靠，有助于企业进行长期规划。
2. 权益保护：债权人在债权融资中享有优先受偿权，保护了其利益，降低了投资风险。
3. 税收优惠：企业通过债权融资支付的利息可以计入成本，减少企业的应纳税额。
四、债权融资的风险债权融资虽然有诸多优势，但也伴随着一定的风险，国有企业需谨慎管理：1. 还款难度：债权融资需要企业按时偿还本金和利息，如果企业经营不善或出现资金紧张，可能无法按时还款。
2. 高额利息：债权融资通常会收取一定的利息，如果利率过高，将加重企业负担，影响发展。
3. 债务负担：债权融资可能造成企业负债累累，限制了企业的再融资能力和经营自主权。
五、债权融资的应用实例国有企业在实施债权融资时可以采用多种方式，以满足其资金需求。
企业融资需求有什么特点
企业融资需求有什么特点企业融资需求特点一是经济效益持续下滑，企业融资需求总体下降。
受经济增速下行、需求低迷影响，企业生产备货积极性不足，对资金需求有所下降。
为降低融资成本，部分大型企业通过集团财务公司或债券市场等方式进行融资，因此降低了其对银行的融资需求。
二是融资贵问题有所缓解，但对于经营困难企业融资难问题更趋显著。
据调查了解，随着央行降准、降息等政策的实施，企业融资成本下降感受明显增强。
人行西安分行开展的企业家问卷调查显示，2024年二季度，认为利率水平“下降”的企业家占17.39%，高于上季5.31个百分点。
但同时在调查中，部分企业尤其是中小企业、经营更为困难的企业反映，与融资贵问题相比，当前融资难问题更加突出，目前急需解决的是流动资金严重短缺的问题，迫切需要资金支持。
什么是企业融资跟老百姓一样，企业没钱了也需要借钱，来维持它内部上下的正常运转，总开不出工资谁还愿意给你干活呢。
反过来，如果企业有盈余，换句话说，就是有闲钱了，它当然也会像普通老百姓一样，要么存进银行，要么进行其他投资活动。
像上面所说的这两种，企业为调节其内部各环节资金供求不平的运动过程，我们就把它叫做企业融资。
企业融资方式有哪些1、银行贷款。
银行是企业最主要的融资渠道。
按资金性质，分为流动资金贷款、固定资产贷款和专项贷款三类。
专项贷款通常有特定的用途，其贷款利率一般比较优惠，贷款分为信用贷款、担保贷款和票据贴现。
2、股票筹资。
股票具有永久性，无到期日，不需归还，没有还本付息的压力等特点，因而筹资风险较小。
股票市场可促进企业转换经营机制，真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的法人实体和市场竞争主体。
同时，股票市场为资产重组提供了广阔的舞台，优化企业组织结构，提高企业的整合能力。
3、债券融资。
企业债券，也称公司债券，是企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，表示发债企业和投资人之间是一种债权债务关系。
债券持有人不参与企业的经营管理，但有权按期收回约定的本息。
中小企业的融资渠道与筹资方式
中小企业的融资渠道与筹资方式在中国，中小企业一直是经济发展的重要力量。
然而，中小企业在融资方面面临着许多挑战。
本文将探讨中小企业的融资渠道与筹资方式，并提供一些解决方案。
一、融资渠道中小企业的融资渠道多种多样，下面将介绍几种常见的融资渠道。
1. 银行贷款银行贷款是中小企业最常用的融资方式之一。
中小企业可以通过向银行提供抵押品或担保来获得贷款。
此外，一些银行还提供专门针对中小企业的贷款产品，例如小微企业贷款和创业贷款。
2. 股权融资股权融资是中小企业筹资的一种方式，企业可以出售股份给投资者，以换取资金。
同时，企业还可以通过借鉴私募股权基金的模式，吸引私人投资者的资金。
3. 债券融资发行债券是中小企业融资的另一种方式，企业可以通过发行债券来募集资金。
债券通常具有固定的利率和到期日。
4. 信托融资信托公司可以为中小企业提供一种新的融资渠道。
中小企业可以将一部分资产交给信托公司进行管理，同时获得相应的融资支持。
5. 私募融资私募融资是指中小企业向特定的投资者进行融资，一般不向公众开放。
私募融资主要通过私募基金和天使投资来实现。
二、筹资方式除了融资渠道外，中小企业还可以利用不同的筹资方式来满足资金需求。
1. 自筹资金自筹资金是指企业依靠内部积累的资金来支持经营活动和发展计划。
中小企业可以通过盈利、资本积累和利润再投资等方式来自筹资金。
2. 合作伙伴中小企业可以与其他企业或机构建立合作伙伴关系，共同进行项目开发、市场拓展和融资等活动。
合作伙伴可以提供资金支持、技术支持和市场渠道等资源。
3. 政府扶持政府在中小企业发展方面提供了一系列的扶持政策和基金。
中小企业可以申请政府的财政补贴、贷款利息补贴和税收减免等支持。
4. 互联网融资随着互联网的普及，中小企业可以借助互联网平台进行融资。
例如，一些众筹平台和互联网金融平台提供了一种新型的融资方式。
5. 海外市场中小企业可以通过开拓海外市场来获取资金支持。
通过出口贸易、国际合作和境外融资等方式，中小企业可以获得来自海外的资金支持。
企业不同阶段的融资方式全解读(完整版)
企业不同阶段的融资方式全解读企业因股东出资成立，其日常运行、发展壮大都离不来现金流和资金。
所以融资贯穿企业的始终，每个阶段都需要融资的支持。
但是每个阶段的融资方式都不会相同，所以企业需要根据每个阶段的发展情况选择最合适的融资方式。
中小企业找融资人是双方风险和收益的分配。
寻找投资人等于找人分担的风险，同时向其“销售”未来的收益。
企业对风险和收益两方面的问题把握越准确，选择融资模式的思路就会越清晰。
风险方面：风险在哪里？谁愿意担？谁担得起？谁该担(谁获益谁担)？收益方面：收益在哪里，自己企业愿意出售多少收益？有个比寓尽管听起来不雅却非常形象：资金是狗，人追狗难、狗追人易。
企业随着自身的成长和经营风险逐渐降低，会吸引越来越多类型的投资人。
企业可选择的融资模式也会越来越丰富。
根据中小企业融资成本、和企业不同发展阶段的风险特性，可列出一个中小企业融资矩阵：纵向，中小企业融资的成本加大，企业应按自上而下的次序选择(体现的是顺序啄食理论)。
横向，随企业成长风险减小，投资人能接受(也就是企业可选择)的中小企业融资模式逐渐增多。
种子期种子阶段企业的中小企业融资融资方式：天使投资、民间借贷和政府资助等在种子期企业的一切都处在空想之中：产品无踪、市场没谱，风险很大。
国内外的数据明表种子期的企业成功率不足10%。
这么大的风险，主要承担者当然是你自己(或者是你的家人)，用自己的钱园自己梦。
当然，政府为环保、科技发展和促进就业，会对某些特定的种子期企业提供小额资助，如无偿提供启动资金、小额担保贷款等。
这种资助是公益性的，投资方一般不从项目直接收益。
如果创业者的构想和能力特别出众，也有可能打动风险投资机构。
这类机构对种子期的企业设有专门基金，它们作好十损其九的准备。
企业经营成功投资基金，则要收取几十倍甚至几百倍的回报。
创建期创业阶段企业的中小企业融资融资方式：创业投资创业期的企业已经完成了公司筹建、产品研发等工作。
但人员、设备、技术、市场等方面还未完善。
企业的筹资方式与融资效率
、
份 公 司发 行 的 具 有 管 理 教 而 股 利 不 固 定 的殷 票 ，是 股 份 制 企 业 筹 集 权 益 资金 的最 主要 方式 普 通 胶 的 特 点是 其 股 东 对 公 司 有 经 营 管 理 权 ，有 盈 利 分 享 权 ，优 先认 股 扳 ，剩 余 财 产 要 求 权 和 股累 转 让 权 。 通过发行 普通股 筹资有利也 有 弊 优 点是没 有 固定 的股利负担 ．资金可 以永久 使用 ，筹 资风险 小 ．能增强 公 司的信誉和竖 营灵括性 。不足之灶就是资金成本较高 ， 随 着 新 股 东 的增 加可 能 会 导 致 分 散 和 削弱 公 司的 控 胶 权 。 （ ）发 行 优先 股 优 先 段 是 胶 份 公 司发 行 的 具 有 一 ３ 定 优 先 救 的股 累 。它 既具 有 普 通 段 的某 些 特 征 ． 又 与 债 券有 相似之灶 在法律 上讲 ，企业对 优先 股不承担 法律 义务 ，日此它是企业 自有资金 的一部分 。 （ ）企 业 自留资金 。是 企业 内部 形成 的资金 ，主要 ４ 包括计 提折旧 、提取盈余 公积金 、束分 配种澜等 。这一 渠道 的资金除资本公积外都 由企业内部生成或 转移 ２ ．负债赍金 的筹 资方式 负 债资金是企业 筹集 资金 的另一 项重 要 内容 。负债
企 业 筹 集 资金 是 括 企 业 向外 部 有 关 单 位 或 个， Ｌ以及 向 企 业 内部 筹 措 和集 中 企 业 所 需 资 金 的 财 务 括 动 。 筹 集 资金既是保证企业正 常生产 的前提 ，卫是谋 求企业 发展 的 基 础 。因 此 ．企业 的 经 营 管 理 者 必 须 把 握 企 业 何 时 需 要 资 金 ， 以河 种 有 效 台 理 的 方 式 取 得 资 金 。 企 业 的 筹 瓷 方 式 筹 资 方 式 是 指 企 业 以 何 种 方 式 和 形 式 取 得 资 金 。 企 业 的 筹 赍 方 式 有 直 接 投 资 、发 行 股 累 、银 行 借 款 、 商 业 信 用 、发 行债券 、融资租赁等几种。 １ ，权 益 资 金 的筹 资 方 式 所有 者 权 益 是 企 业 资金 的 最 主 要 来 源 ．是 投 资 ＾ 对 企 业 净 资 产 的 所 有 权 ．包 括 投 资 者 投 人 企 业 的 资 本 金 和 未 分 配利 润 荨 ，资本 金 是 企 业 在 工 商 银 行 管 理 部 九 登 记 的 注册 资 金 ，是 企业 启 动 资金 。企 业 通过 哑 收直 接 投 资 、 发 行 股 票 、 内 部 积 景 等 方 式 筹 集 的 贵 盘 郡 属 于 盘 业 的 所 有 者 权 益 。所 有 者权 益 一 般 不 用 还 本 ．因 而 称 之 为 企 业 的 自有 资 金或 主 权 资 金 ，也 就 尾 权 益 耍 金 。筹 集 权 益 费 盘 一 般 包 括 下 几项 窨 ； （）暇收直接投 资 指非股 份 制企 业按 照 共 同投 １ 资 、共 同经 营 、共 担 风 陆 、共 享 利 润 的 原 尉 直 接 吸 收 国 家 、法 人 、 十Ａ 、外 商 投 入 资 金 的 一群 筹 贽 方 式 吸 收 投 贷 不 以股 票 为 媒 介 、无 嚣 公 开 发 行 狂 券 。 暇 收 投 资 中 的 出资 者都 是 企 业 的 所 有 者 ．他 们 列 企 业 拥 有 玺 营 管 理 权 ．并 拄 出 贸 比铡分 享 利润 ，承 担 损失 。 （） 发 行 普 通 股 昔 通 胶 是 殷 份 公 司 为 筹 集 主 权 赘 ２ 壹 而 发 行 的 有 价 证 券 ，是 持 股 人 拥 有 公 可 殷 份 的 凭 怔 ． 代 表 了持 股人 在 段 份 公 司 中 拥 有 的 所 有 权 。普 通 段 是 腔
企业融资知识点总结
企业融资知识点总结在现代商业社会中，企业融资是企业经营活动中非常重要的一环。
通过融资，企业可以获取所需资金，支持企业的运营和发展，实现企业价值最大化。
融资方式和方法多种多样，企业需要根据自身实际情况，选择合适的融资方式。
本文将从企业融资的基本概念、融资渠道、融资方式、融资工具等方面，对企业融资知识进行总结。
一、企业融资的基本概念企业融资是指企业通过各种途径筹集资金。
融资的主要目的是为了满足企业的资金需求，支持企业的发展。
企业融资是企业运营活动中的重要组成部分，与企业的生产经营密切相关。
融资的方式和方法有多种多样，企业需要根据自身情况，选择适合自己的融资方式。
企业融资是一项复杂的活动，需要企业和投资方在双方共同利益的基础上，进行协商和合作，促进企业的发展。
二、融资渠道企业融资的渠道主要有债务融资和股权融资两种。
债务融资是指企业以筹借的资金为主体，通过发行债券、银行贷款、国际金融市场融资等方式，筹集所需的资金。
债务融资的特点是成本相对较低，但需要承担一定的债务风险。
股权融资是指企业以发行股票或其他权益性证券为主体，通过吸收外部投资，融资企业的资金需求。
股权融资的特点是资金来源广泛，但需要承担一定的股权风险。
三、融资方式融资方式是指企业融资的具体实施方式。
融资方式的选择需要根据企业的实际情况和资金需求进行灵活处理。
常见的融资方式有直接融资和间接融资两种。
直接融资是指企业直接向投资者发行证券、债券或其他金融工具，筹集所需的资金。
间接融资是指企业通过金融中介机构，如银行、证券公司等，来融资。
企业可以根据自身情况，选择合适的融资方式，满足资金需求。
四、融资工具融资工具是企业筹集资金的具体工具和手段。
常见的融资工具有股票、债券、贷款、股权投资等。
股票是企业股权融资的重要工具，通过发行股票，吸引投资者的资金，为企业融资。
债券是企业债务融资的重要工具，通过发行债券，企业可以吸收投资者的资金，为企业融资。
贷款是企业融资的常见工具，通过向银行借款或发行公司债券，企业可以筹集所需的资金。
企业融资的各种方式及其特点
企业融资的各种方式及其特点融资对于企业的发展来说非常重要，可以帮助企业扩大规模、提升竞争力以及推动创新。
但是，不同的企业有不同的融资需求，并且也有各种融资方式可供选择。
本文将介绍企业融资的各种方式及其特点，帮助企业选择适合自己的融资方式。
1. 债务融资债务融资是企业通过向银行、金融机构或债券市场发行债券等方式筹集资金。
其特点是企业向投资者借款，承诺支付一定的利息，并按时偿还本金。
债务融资可以通过各种不同的债券形式进行，如公司债、可转换债券等。
债务融资的优点是相对成本较低，财务风险可控，但缺点是需要承担债务压力，且还款期限和利息会对企业的现金流造成影响。
2. 股权融资股权融资是企业通过向投资者出售公司股票来筹集资金。
其特点是投资者通过购买企业的股权，成为股东，与企业分享风险和回报。
股权融资的优点是不需要偿还本金，融资金额灵活，且股东可以积极参与企业经营决策，但缺点是企业需要分配利润给股东，且会面临流动性较差的问题。
3. 合作融资合作融资是企业通过与其他企业或机构合作来共同开展项目或合作经营，在合作中获得融资支持。
合作融资的特点是可以在一定程度上减轻企业的融资压力，分享项目风险和资源，但需要注意合作方的选择和管理，以确保双方利益的平衡和保障。
4. 内部融资内部融资是企业通过自身内部的资源和资金进行融资。
其方式包括利用自有资金、盈利再投资、资产变现等。
内部融资的特点是相对低成本、灵活性较强，但对企业自身的资源和盈利能力有一定的要求。
5. 非公开融资非公开融资是企业通过面向特定投资者、非公开发行股权或债券等方式进行融资。
其特点是融资过程相对较为私密，可以更加精确地定位投资者，但也需要面临信息披露和法规合规等方面的挑战。
6. 地方政府支持地方政府支持是指企业通过与地方政府合作或获得政府金融支持来进行融资。
地方政府支持的特点是有一定的政策倾斜和资金补贴，但企业需要关注政策的稳定性和融资的透明度。
7. 创业投资创业投资是指风险投资机构或个人向初创企业提供资金和资源支持。
融资效率的主要评价方法
融资效率的主要评价方法1. 融资成本率：融资成本率指的是企业进行融资所需支付的成本占融资规模的比例。
融资成本率低，说明企业融资效率高，获得的资金成本相对较低，有利于降低企业资金成本。
2. 融资速度：融资速度是指企业完成融资所花费的时间。
快速完成融资意味着企业能够迅速获取资金支持，提升了融资效率。
3. 财务杠杆比率：财务杠杆比率是企业融资所采用的债务资本占总资本的比例。
合理的财务杠杆可以帮助企业降低融资成本，提高融资效率。
4. 融资渠道多样性：通过多元化的融资渠道，企业可以降低融资风险，提高融资效率，比如债务融资、股权融资、并购重组等方式。
5. 成本优势：企业可以评估不同融资方式的成本优劣，选择成本效益最优的融资方式，以提高融资效率。
6. 利用抵押物和担保：企业可以通过提供抵押物或担保物来增加融资的信用度，降低融资成本，提高融资效率。
7. 评估融资用途的产出效益：企业需要评价融资所用于的项目或用途的产出效益，确保融资资金能够得到充分利用，提高融资效率。
8. 偿债能力：企业需要评估融资后的偿债能力，确保能够按时足额偿还融资，避免因融资导致的财务压力。
9. 融资利用率：评估企业融资资金的利用率，确保融资资金得到合理利用，提高融资效率。
10. 风险控制：通过融资前后的风险控制措施，降低融资风险，提高融资效率。
11. 融资成本分析：对不同融资方式的成本进行分析，选择成本最低的融资方式，提高融资效率。
12. 资金利用周期：评估融资后资金的利用周期，确保资金能够及时有效地用于企业经营，提高融资效率。
13. 利润增长率：分析融资后企业利润的增长情况，确保融资能够有效地促进企业盈利，提高融资效率。
14. 负债率控制：合理控制企业的负债率，确保企业融资后的财务状况稳健，提高融资效率。
15. 融资条件灵活性：评估不同融资方式的条件和期限，选择灵活性较高的融资方式以提高融资效率。
16. 偿债保障措施：通过偿债保障措施，如资产保护、财务规划等，确保融资后的偿债能力，提高融资效率。
浅论我国中小企业融资方式选择与效率提高
总资金来 源 中 ， 自有 资金 、 银行 和信用贷 款 、 他负 债
的 比例 约 为 ６２４１６ ：．：． ，与 ２ Ｏ世 纪 ８ Ｏ年 代末 相 比 ， 营 运资金 中 自有资金 比增 加一倍 ，银行 和信用社贷款
（５ ％ ）企 业 的贷 款要 求 基 本 得 到 了满 足 ，３家 ６． ８ ５ （７ ％） ２ ． 不能满足 ，２ ６３ 基本得不到贷 款 。据 ９ １ 家（． ％）
维普资讯
广东 技术 师 范学 院学报 ２０ ０ ８年第 ４期
Ｊｕｎ ｏ ｕ ｎｄ ｎ ｏｙｅｈ ｉ Ｎｏｍａ Ｕ ｉｅｓｔ ｏ ｒ￣ ｆ ａ ｇ ｏ ｇＰ ｌｔｃ ｎｃ ｒ ｌ ｎｖｒｉ Ｇ ｙ
浅论我 国中小 企业融资方式选择与效 率提 高
贷款 占企业总负债 的 比重平均为 ６ ＿ １ ％。当资金遇 ３ 到 困难时 ， １０家企业首先选择 向银行 、 有 ５ 信用社贷 款 ， ７． ２ 占 ８ ％；７家首选 民间贷 款 ， １． １ 家首 ９ 占 ４３ ３ ％； 选拖欠贷款 ， ６ ％。上述 被调 查企业 中 。 １５ 占 ． ８ 有 ２ 家
一
业 贷款 申请失 败的概率远高 于大企业；从资本市 场
的 股 权 融 资 看 ， 大 企 业 相 比， 和 中小 企 业 上 市 融 资 也
显得尤为 困难 。各融资方式 的资金可获得 性对融资 效率隶属度高低的影响如表 １ 示 。 所
表 １ 资金可获得性对融资效率隶属度的影响 资金可获得性 中小企业 大企业
１５ ． ％。我 国 中小 企 业 融 资 结 构 比较单 一 。从 内部 融 ４ 资看 ，开 办 期 各 股 东 的 投 入 和 盈 利 再 投 入 占中 小 企 业 资 金 来 源 的大 部 分 ；而 大企 业 的 内部 融 资 所 占 比 例 就 相 对 较 低 。据 统 计 ，０ ５年 温 州 市 中 小 企 业 的 ２０
企业常见的的融资方式
企业常见的融资方式一、引言企业的发展和扩展往往需要大量的资金支持，融资是满足这一需求的主要手段。
不同的融资方式有着各自的特性和适用场景，对于企业来说，选择合适的融资方式至关重要。
本文档将详细介绍企业常见的几种融资方式，以帮助企业更好地理解和选择适合自己的融资策略。
二、股权融资1. 定义：股权融资是指企业通过发行新的股票或者出售已有的股票来筹集资金。
这种方式的优点是不需要偿还资金，同时也能扩大企业的股东基础。
2. 适用场景：当企业需要大量资金进行扩张或者进行研发创新时，可以考虑使用股权融资。
同时，如果企业的创始人希望引入新的投资者，也可以考虑使用股权融资。
三、债权融资1. 定义：债权融资是指企业通过发行债券或者从银行等金融机构借款来筹集资金。
这种方式的优点是利率相对较低，同时也能保持企业的股权结构不变。
2. 适用场景：当企业需要稳定资金来源，或者希望降低财务风险时，可以考虑使用债权融资。
同时，如果企业的信用状况良好，也能获得更低的借款利率。
四、内部融资1. 定义：内部融资是指企业通过自身的盈利或者资产出售来筹集资金。
这种方式的优点是完全不需要支付利息，同时也不会影响企业的股权结构。
2. 适用场景：当企业的盈利状况良好，或者有闲置的资产可以出售时，可以考虑使用内部融资。
同时，这种方式也能提高企业的资金使用效率。
五、供应链融资1. 定义：供应链融资是指企业通过与其供应商或者客户之间的交易关系来筹集资金。
这种方式的优点是通过优化供应链管理，提高企业的资金周转速度。
2. 适用场景：当企业的供应链管理良好，或者与供应商或客户之间有稳定的交易关系时，可以考虑使用供应链融资。
同时，这种方式也能降低企业的财务风险。
六、项目融资1. 定义：项目融资是指企业为了某个具体的项目而筹集资金。
这种方式的优点是资金的使用目的明确，同时也能提高企业的资金使用效率。
2. 适用场景：当企业需要进行大规模的项目投资，或者项目的收益预期较高时，可以考虑使用项目融资。
企业融资的渠道和方式
道和方式，包括银行贷款、股权融资、债券发行和创业投资等。
通过了解这些融资渠道和方式，企业可以选择适合自身情况的融资方式，提高融资效率，并实现企业的可持续发展。
正文：一、银行贷款银行贷款是企业最常见的融资方式之一。
企业可以通过向银行提供担保或抵押物，获取所需的资金。
银行贷款通常具有利率较低、还款期限较长的特点，适合用于长期资金需求，如项目投资、设备更新等。
企业在申请银行贷款时需提供充分的财务和经营信息，以增加贷款审批的成功率。
二、股权融资股权融资是指企业通过发行股票或吸引投资者购买股份来融资。
企业可以选择向机构投资者或个人投资者发行股票，从而筹集资金以支持企业的发展。
股权融资可以提供大额融资，并且在一定程度上分散了风险。
不过，股权融资也会导致股东权益被稀释，且对公司治理和管理提出更高的要求。
三、债券发行债券发行是企业通过向投资者发行债券来融资。
债券是一种企业向投资者借款并承诺在特定期限内支付利息和本金的证券。
债券发行具有利率稳定、期限可调、融资规模较大等优点。
企业可以将债券发行用于长期资本项目，如基建项目和企业扩张。
债券融资还可以根据企业信用状况和市场需求，选择不同类型的债券，如可转债、公司债等。
四、创业投资创业投资是指投资机构或个人向具有较高成长潜力的初创企业提供资金支持。
创业投资一般包括天使投资、风险投资和私募股权投资等形式。
创业投资可以为初创企业提供启动资金和战略指导，帮助企业实现快速发展。
创业投资通常要求初创企业拥有具有市场竞争力的商业模式和潜力，以及合适的团队和管理能力。
五、其他融资方式除了以上几种主要融资渠道和方式外，企业还可以通过租赁融资、政府补贴、众筹等方式来获取资金支持。
租赁融资是指企业以租赁形式获取设备或资产，并通过租赁费用支付来获得资金。
政府补贴是指企业通过申请政府给予的项目补贴或优惠政策来获得资金支持。
众筹是指通过互联网平台向广大公众募集资金，适用于创意项目和小型企业。
结论：企业融资是实现企业可持续发展的重要手段之一。
企业融资效率分析
企业融资效率分析近年来，随着市场经济的发展和企业竞争的加剧，融资对于企业的发展变得愈发重要。
然而，融资并非是一种适用于所有企业的通用解决方案，其效率与可持续性也需要进行深入的分析和评估。
本文将围绕企业融资效率展开讨论，探讨影响企业融资效率的因素，并提出一些建议以提升企业融资效率。
一、企业融资效率的意义企业融资效率是指企业通过融资活动获得的资金对企业经营或项目开发的支持能力。
较高的融资效率意味着企业能够以较低的成本获得更多的资金，从而提升企业的竞争力。
二、影响企业融资效率的因素1. 企业信用等级：投资者评估企业融资项目时，常常以企业信用等级为参考指标。
较高的信用等级可以降低融资成本，提高融资效率。
2. 资本市场的发展程度：资本市场的发展程度决定了融资渠道的多样性和便利性。
发达的资本市场可以提供更多的融资选择，提高企业融资效率。
3. 企业规模与发展阶段：企业规模和发展阶段也对融资效率产生影响。
规模较大的企业通常拥有更多的资源和更好的谈判能力，能够以较低的成本融资。
同时，发展阶段也会决定出资方对企业的看重程度，影响融资效率。
4. 企业运营状况与盈利能力：企业的运营状况和盈利能力是投资者决定是否融资给企业的重要因素。
良好的运营状况和盈利能力可以提高企业的融资效率。
三、提升企业融资效率的建议1. 提高企业信用等级：企业可以通过加强内部管理，出台规范的企业行为准则，提升企业信用等级。
此外，企业还可以与信用评级机构合作，提升信用等级的可信度。
2. 深化资本市场改革：政府应加大对资本市场的改革力度，降低融资壁垒，提高融资的便利性。
此外，还可以推动发展新兴融资工具，拓宽企业的融资渠道。
3. 加强企业运营管理：企业应加强运营管理，提高运营效率和盈利能力。
这可以通过完善内部管理制度、提高生产效率、优化供应链、降低成本等途径实现。
4. 积极与投资者沟通：企业应积极与潜在投资者沟通，展示企业的竞争优势和潜力，提高企业的吸引力。
企业融资效率分析
企业融资效率分析企业融资效率分析一、引言企业作为生产经营实体，常常需要进行融资活动以满足发展需求。
然而，融资对于企业而言并非一种单纯的资金注入过程，而是需要考量各种因素后的决策过程。
企业融资效率分析，就是对企业融资活动进行综合评估和效益分析的过程。
本文就企业融资的概念、融资效率的关键影响因素以及如何提升融资效率等方面进行论述。
二、企业融资的概念及形式企业融资是指企业为了筹集资金，向金融机构、个人或其他企业获取外部资金的行为。
融资是实现企业增值、扩大规模、提高竞争力的重要手段之一。
企业融资的形式主要包括债务融资和股权融资两种。
债务融资是指企业通过发行债券、贷款等方式筹集资金，承诺在一定期限内按约定支付利息和偿还本金。
这种融资方式对借款方来说通常是一种相对稳定和可预期的方式，因为借款方只需按时支付利息和偿还本金，不用承担股权融资中的分红责任。
股权融资是指企业通过发行股票或私募股权等方式融资，以获取外部资金。
股权融资将投资者与企业联系在一起，投资者成为企业的股东，并享有相应的股权和权益。
这种融资方式对企业而言，不仅可以筹集资金，还可以获得投资者的经验、知识和资源支持，对企业的发展有更大的帮助。
三、企业融资效率的关键影响因素企业融资效率是指企业在进行融资活动时所获得的资金与投入的资源成本之间的关系。
融资效率高低直接影响企业的盈利能力和竞争力。
以下是影响企业融资效率的关键因素：1. 资金需求的准确度企业融资之前必须对自身的资金需求进行准确估计，包括目标资金规模和使用周期等。
如果企业对资金需求估计不准确，可能出现融资过度或不足的情况，进而影响企业的融资效率。
2. 融资成本与风险成本的平衡融资成本是指企业为筹集资金所付出的利息、手续费等费用，而风险成本则是指由于融资活动带来的风险所需要承担的成本。
企业在考虑融资方式和融资规模时，需要在融资成本和风险成本之间进行权衡，以平衡融资效率和风险控制。
3. 融资渠道的选择与获取能力企业在进行融资活动时，需要选择适合自身情况的融资渠道，如商业银行、证券市场、风险投资等。
企业融资效率分析
企业融资效率分析企业融资效率分析引言：随着市场经济的发展和企业竞争的加剧，企业融资效率逐渐成为评估企业经营状况和竞争力的重要指标之一。
本文旨在探讨企业融资效率的概念和重要性，并通过实际案例进行详细分析，从而加深对企业融资效率的理解和应用。
一、企业融资效率的概念和意义企业融资效率是指企业通过融资手段获得资金并将其有效运用于企业经营活动的能力。
在市场经济中，企业要实现持续发展，必须依赖于外部融资，因此企业融资效率的高低直接关系到企业的发展速度和竞争力。
一方面，高效的融资能够为企业提供足够的资本支持，加速企业扩大生产和升级技术设备的步伐，促进企业快速发展；另一方面，低效的融资将导致企业资金浪费和经营效果下滑，甚至可能引发企业的财务风险和危机。
二、企业融资效率影响因素的分析企业融资效率受到多方面因素的影响。
以下将从企业内部因素和外部因素两个方面进行分析。
2.1 企业内部因素（1）企业规模：规模较大的企业通常融资效率较高，因为它们在融资过程中可以提供更多的担保和信用背书，从而更容易获得银行的借款或投资者的注资。
（2）企业财务状况：企业的财务状况对融资效率有重要影响。
财务状况良好的企业通常能够提供更多的抵押品和担保，从而获得更好的融资条件和利率。
（3）企业信誉度：信誉度较高的企业通常融资效率较高。
企业信誉度的提升可以通过加强口碑管理、推进社会责任项目、建立与客户的良好合作等方式实现。
2.2 外部因素（1）宏观经济环境：宏观经济环境对企业融资效率具有重要影响。
经济景气度好的时期，企业融资条件好，利率相对较低，融资效率较高；而经济不景气时，则会出现融资条件紧张、利率上升等情况，会对企业融资效率造成不利影响。
（2）政策支持：政府的相关政策支持对企业融资效率也具有重要作用。
政府可以通过制定税收优惠政策、提供贷款担保等方式，促进企业融资，提高融资效率。
（3）金融市场发展程度：成熟的金融市场可以提供多样化的融资渠道和工具，提高企业融资效率。
如何评估和选择企业融资方式
如何评估和选择企业融资方式企业融资是指企业通过筹集外部资金来支持其经营活动和发展壮大的过程。
选择适合的融资方式对于企业的稳定发展至关重要。
本文将探讨如何评估和选择企业融资方式，为创业者提供一些参考意见。
一、了解企业需求和目标在评估和选择企业融资方式之前，创业者首先需要明确企业的需求和目标。
例如，企业是否需要资金用于研发创新、扩大生产规模、市场推广或者债务偿还等，以及企业对融资的时间、金额和成本方面的要求。
二、评估内外部融资条件在选择合适的融资方式时，创业者需要评估内外部融资条件。
内部融资条件包括企业自身的财务状况、可供选择的内部资金来源（例如自有资金、利润留存等）以及内部融资的限制和风险。
外部融资条件包括市场融资的供求关系、融资成本和风险等方面的因素。
三、分析不同融资方式的特点不同的融资方式有各自的特点和适用场景，创业者需要对不同的融资方式进行分析和比较，以确定最适合自身企业的融资方式。
以下是几种常见的融资方式：1. 债务融资债务融资是企业通过向金融机构借款或发行债券来筹集资金的方式。
债务融资的特点是资金来源相对稳定，但需要支付利息和偿还本金，对企业盈利能力和偿债能力要求较高。
2. 股权融资股权融资是企业将股权出售给投资者或引入合作伙伴来筹集资金的方式。
股权融资的特点是解决了企业的资金需求，同时也可能带来外部投资者的资源和管理经验。
但企业要为投资者分享利润和权益。
3. 私募融资私募融资是企业通过向特定的投资者非公开发行股权或债券来筹集资金的方式。
私募融资的特点是相对灵活、快速，适合一些中小企业或创新型企业。
4. 公开发行公开发行是企业将股权或债券公开向公众出售的方式。
这种方式适合规模较大、经营稳定、具备一定知名度和良好业绩的企业。
但对企业的披露和监管要求较高。
5. 港股、美股等境外融资境外融资是指企业通过在境外市场发行股权或债券来筹集资金的方式。
这种方式适用于具备跨国发展计划或国际化战略的企业。
创业企业融资的特点如何融资
创业企业融资的特点如何融资尽管目前社会资金相对充裕，但无论是正式间接融资体系还是资本市场，都未能对中小企业提供足够的资金供给。
现阶段，我国的创业企业融资有什么特点呢?创业企业如何做好融资?今天店铺整理了创业企业融资的特点分享给大家，欢迎阅读!创业企业融资的特点1、短期资金融通难度降低，但长期权益性资本严重缺乏。
由于各地政府的努力，中小企业的融资困难有所缓解。
但是现有金融体系只是对中小企业开放了短期信贷业务，中长期信贷和权益性资本的供给仍严重不足。
特别是对于大量高科技创业型企业来说，最为缺乏的不是短期贷款而是中长期贷款和股权投资，但这类资本很难从正式金融体系中获得。
2、大企业融资困难得到缓解，但中小企业融资仍十分困难。
在现行金融体系中，多数金融机构主要面向大型企业，以中小企业为主要服务对象的中小金融机构发展滞后，服务范围、服务品种难以满足中小企业需要。
多种所有制经济发展到今天，已经分离出三个层次：第一层是像海尔这样年销售额上百亿，品牌无形资产价值达到数百亿的著名企业。
这类企业是银行争贷的对象，在证券市场融资也不存在障碍;第二层是经过多年发展已打下基础的集团公司，这类企业因已具备一定规模的生产能力、资产和信誉，与银行打交道尽管比位于第一层的企业困难，但融资渠道还是存在的，有些企业还在准备上市;第三层是中小企业，这类企业数量最多，又普遍具有信用水平低或尚未建立起信用、可抵押资产少、财务制度不健全、资金需求数量少但频率高等问题，银行部门不敢轻易放款，贷款条件也相当严格。
为求得发展，这类企业往往只能从非正式金融活动中寻求资金。
3、大中城市资金充裕，但县及以下地域资金匮乏。
近年来，信贷资金的分布越来越向大城市集中，一些县以下地域甚至出现资金供给空白。
据调查，2000年有的省的一些县贷款为零增长或负增长，甚至有的地区内所有县均未得到国有商业银行的新增贷款支持。
4、所有制差别正在缩小，但依然存在。
由于一些执法和审计部门观念上的问题，在实际工作中确实存在着对国企贷款出现坏账不予追究、对私企贷款出现坏账就要追究法律责任的现象。
企业融资效率的度量是怎样的
企业融资效率的度量是怎样的企业融资是解决资⾦问题的最重要⽅法，企业融资的时候要考虑企业的融资成本、企业融资的⽅式符不符合企业的资本结构等问题，企业融资后要⼀个融资效率的测算，那么企业融资效率的度量是怎样的?下⾯由店铺⼩编为读者进⾏解答。
⼀、企业融资效率的度量企业财务活动的⽬标就是要以较低的成本和风险来获得较⼤的稳定的未来现⾦流，以实现以所有者权益为主的企业价值最⼤化，因⽽衡量⼀个财务⾏为是否合理必须考察其成本、收益和风险程度。
笔者认为企业的融资效率应从融资成本与融资风险两⽅⾯来衡量，也即企业融资效率的⾼低取决于企业融资成本的⼤⼩和融资风险的⾼低。
其理由如下：(⼀)风险与收益是企业财务管理的基本原则之⼀。
对某⼀个具体企业⽽⾔，投资和筹资是其两种活动;但对某⼀具体活动⽽⾔，却是两个企业(利益相关者)的同⼀个活动。
因⽽收益和风险在数量上都是⼀致的：投资者要求的收益就是筹资者所花费的成本，投资希望收益⾼，筹资希望成本低;投资者的风险也就是筹资者的风险，投资风险⾼则必然筹资风险低。
投资活动是“钱向何处去和怎样去”(⼀对多)的问题，通常⽤投资报酬的均值⼀⽅差模型来考察其投资效率;相对应的，筹资活动是“钱从何处来和怎样来”(多对⼀)的问题，也应该⽤融资成本的均值⼀⽅差模型来衡量“。
(⼆)现代资本结构理论，⽆论是MM理论、权衡理论、代理理论、信息理论还是产品要素理论，它们是从税盾收益、破产成本、代理成本、信息不对称、产品竞争等⽅⾯解释了资本结构形成的内在原冈，最终都也归结到企业的融资风险和融资成本上来。
⽐如：静态权衡理论的破产成本和破产风险，信号理论的企业质量与破产风险，产品市场理论的耐⽤产品与破产风险等等;代理理论中的代理成本所包含的资产替代效应、投资不⾜问题也都与融资成本相关。
(三)融资成本和融资风险包含了融资效率评价的各个⽅⾯。
如前所述，融资效率的⾼低可以从融资成本、资本市场成熟度、融资主体⾃由度等⽅⾯来考察，⽽这些⽅⾯都从不同的⾓度反映了融资成本和风险，它们的对应关系可如图1所⽰。
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进行正态变换 R* = - ( AR - L), 则 V aR (m ean ) =
P0AR。这样, 我们得到的企业破产概率如下式表示: c = N ormdist [E / ( R @P0 ) ]。其中 P0 为企业的年初总 市值, R为当年企业市值变化的标准差, E 为企业当年
图 1 融资效率评价与融资成 本和融资风险
2. 2 融资成本的计量 企业融资效率中的融资成本, 应该是包含各种
融资方式的加权平均资本成本。按资金来源的性 质不同, 可以简单地分为债务资本成本与权益资本 成本两个方面, 其中前者可具体分为短期债务资本 与长期债务资本两类, 后者可具体分为流通股权益 成本和非流通股权益成本两类。
Vo .l 28, No. 2
预测 FORECAST ING
2009年第 2期
企业特征、融资方式与企业融资效率
黄辉
(重庆工商大学 会计学院, 重庆 400067)
摘 要: 虽然任何一种融资方式都有其利弊, 但各种融资方式在不同条件下对企业融资效率的作用 并不相同, 所
以企业可以根据自身实 际来调整其融资行为并由此提高其融 资效率和 企业价值。本 文从融 资成本 和融资 风险
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终 都也 归 结 到 企 业 的 融 资 风 险 和 融 资 成本 上 来 [ 12] 。比如: 静态权衡理论的破产成本和破产风 险, 信号理论的企业质量与破产风险, 产品市场理 论的耐用产品与破产风险等等; 代理理论中的代理 成本所包含的资产替代效应、投资不足问题也都与 融资成本相关。 ( 3)融资成本和融资风险包含了 融资效率评价的各个方面。如前所述, 融资效率的 高低可以从融资成本、资本市场成熟度、融资主体 自由度等方面来考察, 而这些方面都从不同的角度 反映了融资成本和风险, 它们的对应关系可如图 1 所示。比如, 市场的成熟程度可以在一定程度上反 映了融资的速度和融资的数量, 而融资数量的多少 和速度的快慢都可以通过筹资费用来衡量, 筹资费 用就是资本成本的一部分。
两方面对企业融资效率 进行了定量测度, 并以我国 A 股上市公司的面板 数据实证分析了企业特征因素对融资方
式、资本结构、融资效率以及企业价值的影 响。本文 的研究结论对企业如何选择融资方式、优化 融资结构和 提高
企业价值有所帮助。
关键词: 融资方式; 融资效率; 企业特征; W ACC; V aR
中图分类号: F 830. 9
1 引言
Z inga les把企业财务问题分为资本结构、公司 治理 (企业行为 ) 和企业价值三个方 面, 并认为最 基本的问题是企业如何融资 [ 1] 。笔者认为这三个 方面刚好遵循着 / 结构 ) 行为 ) 价值 0的范 式, 即 由资本结构决定着的企业行为决定着企业价值, 同 时企业价值又通过企业行 为来影响着资 本结构。 而当前的研究 大多是资本结构与企业价值 ( 企业 绩效 )的关系, 而鲜见有通过调整融资行为来研究 资本结构和企业价值的文献。融资是企业资金流 转的起点, 每种融资方式都有其优点和缺点, 如何 把它们有效地组织和利用起来, 评判的标准就是企 业融资效率。企业融资效率与企业投资效率、企业 营运效率等一起, 综合决定了企业整体效率的高低 以至于企业业绩的好坏和企业价值的大小。本文
试图对企业融资效率进行度量, 并实证分析企业特 征因素对融资方式、融资效率和企业价值的影响。
融资效率不是融资成本, 融资成本仅仅是融资效率 的一个方面; 融资效率也不是融资结构, 融资效率 反映了融资结构的治理效应。因此, 融资效率的影 响因素与资本成本和资本结构的影响因素不尽相
同, 这种不同不仅表现在内容上还表现在方向上和 程度上。
文献标识码: A
文章编号: 1003-5192( 2009) 02- 0021- 07
F irm Characteristics, F inancingM ethods and F irm s. F inancing E fficien cy in Ch ina
HUANG H u i
(A ccounting Schoo l, Chongq ing T echno logy and Business U niver sity, Chongqing 400067, China ) Abstrac t: F irm s can com bine varied financ ing m ethods to im prove the ir financ ing effic iency and firm value because eve ry financing method has d ifferent e ffect under different c ircumstance. T his paper applied quantitative m easure on the firms. financing efficiency from the aspects o f financing cost and financ ing r isk, and exam ined the emp ir ica l re la tionships between the firm character istic facto rs and financ ing methods, cap ital structure, financing efficiency and firm value based on the panel data of A-share listed compan ies in China. Ours conclus ion perhaps is he lpful fo r some firm s to choose proper financ ing m ethods, optim ize their financ ing structure and im prove the ir firm value. K ey word s: financ ing m ethods; F inancing e fficiency; firm character istics; W ACC; V aR
收稿日期: 2007-12-29 基金项目: 重庆市教委人文社科基金资助项目 ( 07SK072)
# 21#
Vo1. 28, No. 2
预测
2009年第 2期
资效率的高低可以从以下几个方面来考察: 融资成 本的大小、资本市场的成熟度、融资主体的自由程 度、融资方式的可选择程度、资金的清偿力、资金的 到位率和资金的使用效率等, 其中融资成本与资金 清偿力与融资效率成反向变动关系。一些学者曾 以这几个方面为基础, 利用层次分析法或者隶属度 方法对各个融 资方式 ( 大多数研究仅仅涉及内部 融资、股权筹资和负债融资三种方式 ) 进行效率排 序, 排序的结果都说明了我国企业的融资方式是符 合融资优序理论的 [ 7, 8] 。但这种研究 至少存在两 个缺陷: 第一, 该融资效率不是企业融资行为过程 的效率, 而仅仅是比较某几个融资方式的优劣; 第 二, 该融资效率没有考虑企业融资结构的实际, 而 仅仅是纯理论上的融资效率。在较少的几篇利用 企业融资效率进行实证研究的文献中, 融资效率仅 仅是用单个或者几个财务指标来替代 [ 9, 10] , 比如净 资产收益率、主营业务收入增长率和托宾 Q 值等。
融资 效 率 的 概 念 最 早 由 曾 康 霖 在 国 内 使 用 [ 2] , 随后宋文兵 [ 3] 、叶望春 [ 4] 等学者也进行了具 体阐述。但他们所指的 融资效率是宏 观的、金融
的、制度的效率, 而不是微观的、企业的、行为的效 率。对于企业融资效率, 卢福财 [ 5] 、李登武 [ 6] 等学 者把它定义为某种融资方式以最高成本 /收益比率 和最低风险为企业提供生产经营所需资金的能力, 但他们并没有定量描述企业融资效率。一般的, 融
息的负债, 如应付账款等, 同时, 也区分了长期负债 和短期负债。短期负债为资产负债表中的短期借
款, 长期负债包括一年内到期的长期借款、长期借
款、应付债券、长期应付款、其他长期负债项目。这
样, 企业加权资本成本的计算公式为
WACC =
BL A
@K DL
+
BS A
@K DS
@
(1-
T
)
+
E A
@KE
( 1)
企业的融资风险, 就是企业由于负债融资而引
起的不能到期偿债或者资不抵债的可能性, 理应用
企业的破产概率来度量。破产概率可以用息前税 后利润的分布来计算 [ 14 ] , 也可以通过近几年常用
的 V aR( V e at R isk) 方法反推得出。本文采用
V aR方法, 即认为企业当年的 V aR 等于其权益价 值的可能性就是企业的破产概率。
( 2)在计算企业平均资本成本方面, 本文利用 加权平均资本成本法 ( WACC ) 来计算上市公司的 总资本成本。由于在总负债中有相当一部分的负 债并不直接发生利息支出 (如应付账款等 ), 而且 长期负债与短期负债也存在利率上的差异, 因此,
黄 辉: 企业特征、融资方式与企业融资效率
我们在确定公司的负债额时, 剔除了不需要计付利
( 1)在测算权益资本成本方面, 本文采取了西 方公司财务研究公认 的 CAPM 方法, 因为它代表 了调整风险因素之后的权益资本的机会成本。但 CAPM 测度的是上市公司流通股的资本成本, 而我 国在 2005年前都还存在着非流通股的情形, 并且 非流通股的资本成本大约是流通股的 5倍 [ 13] 。因 此, 本文利用 CAPM 方法来计算我 国上市公司的 流通股权益资本成本, 并用流通股与非流通股所占 总股本比例来计算综合的权益资本成本。