企业融资方式的比较和选择
企业对外融资的各种方式和优缺点

企业对外融资的各种方式和优缺点融资是企业运作中必不可少的一环,随着经济的发展,越来越多的企业需要通过融资来支持其业务发展和扩张。
面临融资的选择和渠道,企业需要根据自身实际情况、市场环境等因素来进行判断和决策,本文将阐述一些企业常用的对外融资方式及其优缺点。
一、支票融资支票融资是企业经常使用的一种融资方式。
支票通常以一定数额作为贷款并在贷款期内偿还。
优点是方便快捷、利息低廉。
缺点是需要信用记录好、有企业资产抵押和持续还贷过程。
二、信用融资信用融资是指企业通过其信誉和信用记录向银行等金融机构申请融资。
信用融资的优点在于可以在各种不同情况下使用,而且非常方便。
缺点是极依赖于企业信用记录。
三、债券融资债券融资是指企业会发行一种债券,从而获得资金。
债券可以适用于各种不同类型的企业。
优点是债券的涨跌性不受股票或货币的变化规律影响,而且回报也比较稳定。
缺点是有高额的利息、抵押和保险费。
四、股权融资股权融资是指企业会将股份出售给投资者以获得融资资金。
优点是能够获得大量资金,并不需要还款。
但因资本市场波动性大,股票涨跌不定,注意到很多投资人可能出于金钱或自身利益而造成相关风险。
五、永续债融资永续债融资是银行发行的一种锁定期长达50年的债券,永续债常用于企业资本结构的优化以及大型项目的资金募集。
优点是股票市场下行不会影响永续债的价格和收益。
缺点是债券收益一般比直接投资低,也存在市场风险、信用风险和流动性风险。
六、众筹融资众筹融资是指企业在互联网等平台上发起融资请求,大量投资者通过众筹网站代为购买企业商品或股权以支付其投入。
优点是不需要引入额外股东或借贷方,减少风险和一些财务负担。
缺点包括众筹网站平台资金量脱不开来,导致投缺乏流动性。
并且,企业必须逐步发展自己的客户群。
七、投资者融资投资者融资是指企业获得投资者的投资资金以支持其业务发展。
优点是能够得到大量资金,并且不需要还款。
缺点是看类型和规模不同,有产权和管理风险。
各类企业融资渠道的比较与分析

各类企业融资渠道的比较与分析企业融资是企业运作不可或缺的一部分,融资的多样性和灵活性可以帮助企业在战略决策和运营中更好地应对市场的变化和挑战。
本文将对目前常见的几类企业融资渠道进行比较和分析。
一、传统融资渠道传统融资渠道主要包括商业银行贷款、信托、保险、证券等。
这些融资渠道的优点是资金稳定、利率相对低、在市场上的资信状况有较大优势。
但是传统融资渠道的缺点也十分明显,一是手续繁琐、程序复杂,审批时间长;二是征信和评估条件较为苛刻,达到要求的企业较为有限;三是利率较市场上的其他融资渠道较为高昂,公司将增加资金成本。
二、自筹资金自筹资金主要是企业通过盈利、储蓄、自有资金等途径获得资金,进行运营、扩大规模等。
自筹资金的优点是资金稳定、灵活性强、资金成本低。
此外,它可以让企业更好地掌握融资节奏,避免陷入较高的债务风险。
但是自筹资金的缺点也显而易见,这意味着较少的资本可以用于拓展企业规模以及业务范围。
此外,如果企业运营不佳,风险将由公司负担,自有资金的风险控制难度也较为大,难以发挥最大的财务效益。
三、权益融资权益融资指的是企业通过发行股票、配股等方式融资,将公司的股票出售给投资者,增加公司的资金流入,并以股权作为对投资者的回报方式。
相比于其他类型的融资渠道,权益融资的优点在于资金成本低、筹资灵活程度高、没有偿还期限和利率限制。
但是,权益融资涉及股权转让,融资企业需要将企业的一部分所有权出售给投资者,这将导致企业管理层失去对公司的控制权和经营业绩、未来目标等战略决策的掌控。
此外,权益融资消耗企业个人财产的风险也较高,要求企业在风险与收益之间做出谨慎的取舍。
四、债务融资债务融资指的是企业通过借款或债券等方式融资,向债权人承诺还款本息。
债务融资的优点在于利率低、手续简单、可在一定范围内调节融资的规模和期限。
此外,债务融资的供给量较为丰富,可以满足不同时期的资金需求。
然而债务融资也存在一些缺点,首先,债权人要求借款人必须按时还款,而且还款透明度也非常高,如果借款人无法按时偿还贷款,可能面临严重的财务困境。
企业融资的各种方式与优劣势

企业融资的各种方式与优劣势概述:企业在运营过程中,常常需要融资来支持扩大规模、研发新产品或者进行市场推广等活动。
企业融资的方式多种多样,每种方式都有其特点和适用场景。
本文将介绍企业融资的各种方式以及它们各自的优劣势。
一、银行贷款银行贷款是最常见的企业融资方式之一。
企业可以向银行申请贷款,以资金流动性解决企业发展过程中的资金需求。
银行贷款的优势在于手续简单、利率相对较低、还款方式灵活。
银行贷款的劣势在于贷款审批过程相对繁琐,需要提供大量的贷款材料,并且需要担保或抵押物来确保还款。
二、股权融资股权融资是指企业通过发行股票或者私募股权的方式来获取资金。
股权融资的优势在于企业可以得到大量资金,在股权融资过程中,投资者会购买公司的股权来成为公司的股东。
这意味着企业可以得到投资者的资源与运营经验的支持,同时公司的股东也将承担风险。
股权融资的劣势在于相对较高的成本、较长的融资周期以及损害控制权和利润分配权的可能。
此外,股权融资对于不愿意与其他投资者分享控制权和利益的创始人来说可能不是一个理想的选择。
三、债券发行债券融资是指企业通过发行债券来筹集资金。
债券持有人可以享受到固定的利息收益,并在债券到期时获得本金的偿还。
债券融资的优势在于相对较低的成本、快速融资速度以及对企业控制权影响较小。
债券融资的劣势在于需要按时支付利息和偿还本金,并且债券融资通常对信用评级高的企业更为适用。
四、租赁融资租赁融资是指通过租赁设备或资产来获得资金。
企业可以根据需要租赁设备或资产,并按照约定的租金方式进行还款。
租赁融资的优势在于可以提高企业的资金流动性,节省企业的成本,同时租赁的资产可以根据业务需求进行更新和替换。
租赁融资的劣势在于租金支出通常会比购买资产的成本高,同时租用的资产不属于企业所有。
五、天使投资和风险投资天使投资和风险投资是早期发展阶段企业常用的融资方式。
天使投资和风险投资的优势在于可以为企业提供大量资金以及经验丰富的投资者资源和管理知识。
企业融资方式的选择与比较

企业融资方式的选择与比较选择适合企业的融资方式是一项重要的决策,它直接关系到企业的发展和经营状况。
本文将探讨企业融资方式的选择与比较,并提供一些相关的实用建议。
一、股权融资股权融资是指企业向股东发行股票,以获取资金的方式。
其主要优势在于能为企业提供较为稳定的长期资金,并且分担了融资压力。
此外,股东还能为企业带来丰富的经验和资源,提供战略支持。
然而,股权融资也有一些不足之处。
首先,企业需要支付股息和红利,并承担管理层与股东之间的利益冲突。
其次,融资过程复杂,涉及到股权结构调整、公司估值等问题。
最后,股东要求企业分红,可能会限制企业的发展速度。
二、债务融资债务融资是指企业通过向金融机构或个人借款来获取资金。
其主要优势在于对企业的经营决策有较少的干预,同时还能够享受利息税前扣除的优惠政策。
此外,债务融资通常较为便捷和灵活。
然而,债务融资也存在一些风险和挑战。
首先,企业需要支付利息和偿还本金,这对企业的现金流造成一定的压力。
其次,债务融资可能增加企业的财务风险,如果企业无法按期偿还债务,将会导致信用受损。
三、混合融资混合融资是指股权融资和债务融资的结合。
企业可以根据自身需求和融资规模的不同,选择股权融资和债务融资的比例。
混合融资的主要优势在于能兼顾股东和债权人的利益,既能提供长期稳定的资金,又能减轻融资压力和财务风险。
然而,混合融资也需要考虑到股东和债权人之间可能存在的利益冲突。
同时,对于企业来说,混合融资需要较为复杂的融资结构和交易安排,对投资者和企业来说都相对较为困难。
四、与其他融资方式的比较除了股权融资和债务融资,还有一些其他的融资方式,如债券融资、项目融资、战略投资等。
这些融资方式都有各自的特点和适用范围。
企业在选择融资方式时,需要综合考虑自身条件、融资成本、融资规模、风险承受能力等因素。
总体而言,企业在选择融资方式时,应根据自身的情况和需求,综合考虑各种因素,包括融资规模、风险承受能力、财务状况等。
企业融资选择适合企业发展的融资方式

企业融资选择适合企业发展的融资方式企业在发展过程中,常常需要融资来支持资本投入、扩大生产规模、研发创新等方面的需求。
选择适合企业发展的融资方式是每个企业家都必须面对的挑战。
本文将从企业融资方式、融资选择的因素和注意事项等角度探讨这一问题。
一、企业融资方式企业融资方式多种多样,根据不同的情况选择合适的方式,可以帮助企业降低融资成本、提高资金使用效率,加快企业发展。
常见的企业融资方式包括债券融资、股权融资、银行贷款和内部融资等。
1. 债券融资:债券融资是指企业向市场发行债券,以筹集资金的一种方式。
债券融资具有利率低、融资期限较长、利息可在税前扣除等特点,适合企业长期大额资金需求和稳定现金流的情况。
2. 股权融资:股权融资是指企业向投资者发行股票,以获取企业发展所需的资金。
相比于债券融资,股权融资没有债务压力,具有灵活性和资金规模相对较大的优势,适用于对企业发展有较高预期收益的情况。
3. 银行贷款:银行贷款是企业向银行申请贷款,以满足企业运营、扩大生产规模等资金需求的方式。
银行贷款通常有一定的利率和抵押担保要求,适合中小企业短期资金周转和固定资产投资需求。
4. 内部融资:内部融资是指企业通过利用内部资金或者进行内部再融资满足企业资金需求的方式。
比如企业通过盈利留存、利润再投资等方式筹集资金,无需外部债务或者股权融资。
内部融资具有成本低、灵活性高等优势,适用于企业具备一定盈利能力或者资金储备的情况。
二、融资选择的因素在选择适合企业发展的融资方式时,需要考虑多个因素,包括企业规模、发展阶段、盈利能力、市场需求、行业前景以及融资成本等。
1. 企业规模:企业规模是选择融资方式的重要因素。
对于大型企业而言,债券融资和股权融资通常更为合适,能够满足大额资金需求和扩大市场影响力的目标。
对于中小型企业来说,银行贷款或者内部融资更为适宜,能够满足日常经营和固定资产投资等需求。
2. 发展阶段:企业处于不同的发展阶段,其融资需求和选择方式也会有所不同。
各类企业融资方式的优缺点比较

各类企业融资方式的优缺点比较随着经济的不断发展,各行各业的企业都需要进行资金的筹集,以支持企业自身的发展和扩张。
不同的企业经营情况和需求不同,因此需要选择适合自己的融资方式。
本文将从传统融资、股权融资和债权融资三方面进行比较,分析各类企业融资方式的优缺点。
一、传统融资传统融资是指企业通过银行贷款、信用卡贷款等方式获得融资。
这种融资方式相对简单、快捷,适合资金需求较小、场景较为简单的企业。
传统融资的优点在于可以快速满足企业短期的资金需求,而且通常不需要提供资产担保。
同时,传统融资的利率通常较低,还可以通过利息税前扣除等方式减轻企业财务负担。
但是,传统融资也有其缺点。
首先,传统融资的审核流程繁琐,需要企业提供大量的材料,审核时间长,容易造成资金流动性不足。
其次,传统融资的额度有限,不适用于较大规模的资金需求。
此外,如果出现还款逾期等情况,企业将面临高额的罚息和滞纳金,严重影响企业的信用和声誉。
二、股权融资股权融资是指企业通过向投资者出售股份来获得资金。
股权融资适用于资金需求较大、发展前景较为看好的企业。
相对于传统融资,股权融资的审核时间较短,适用于资金需求较为紧急的情况。
股权融资的优点在于可以获得大笔的资金,为企业快速扩张提供了有力的支持。
此外,与贷款不同的是,股权融资不需要企业提供任何资产担保,同时还可以获得投资者的经验和资源支持。
但是,股权融资也有一些缺点。
首先,股权融资需要将企业部分股权出售给投资者,导致企业控制权的削弱。
此外,股权融资涉及到股权分配等复杂问题,需要涉及股权估值、股东权益等多方面考虑,容易导致投资者与企业之间产生矛盾。
三、债权融资债权融资是指企业通过向债权人出借借款来获得资金。
债权融资适用于企业资金需求较大,同时又不想削弱自身控制权的情况。
债权融资的形式通常为公司债券、公募债券、私募债券等。
债权融资的优点在于可以获得大量的长期资金支持,同时企业可以保持自身的控制权。
此外,债权融资通常利率较低,不会对企业的股权结构产生影响。
企业融资选择合适的融资方式

企业融资选择合适的融资方式融资是企业发展过程中常见的一个环节,企业需要通过融资来获得资金支持,以满足日常经营和发展需求。
然而,在众多融资方式中,企业如何选择合适的融资方式成为了一个关键的问题。
本文将介绍几种常见的融资方式,并探讨在何种情况下选择何种融资方式。
一、银行贷款银行贷款是最为常见和传统的融资方式之一。
企业通过与银行签订贷款协议,获得一定金额的贷款资金。
银行通常会要求企业提供抵押品或担保品,以减少贷款风险。
此外,银行还会根据企业的信用情况、经营情况和还款能力等因素来决定是否提供贷款,并制定相应的利率和还款期限。
选择银行贷款时,企业应该考虑自己的还款能力和还款期限,以免给企业经营带来额外的负担。
同时,应该与多家银行进行对比,选择利率较低、还款期限较长、审批速度较快的银行进行合作。
二、债券发行债券发行是企业通过发行债券来融资的一种方式。
企业发行债券后,投资者购买债券成为债权人,企业按照约定的利率和期限向债权人支付债券利息和本金。
债券市场通常有较高的流动性,能够为企业提供大规模的融资机会。
选择债券发行时,企业应该考虑自身信用评级、债券利率、债券期限以及发行费用等因素。
一般而言,信用评级较高的企业可以获得更好的债券利率和更长的债券期限,而发行费用较低且市场认可度较高的债券将更容易获得投资者的青睐。
三、股权融资股权融资是企业通过发行股票来融资的方式。
企业将一定比例的股权出售给投资者,获得投资者的资金支持。
投资者成为股权的持有者,享有企业分红和出售股票所获利润的权益。
选择股权融资时,企业应该考虑股权融资对企业所有权和决策权的影响。
股权融资可能导致企业控制权的分散和经营决策的影响。
因此,企业应该在融资之前评估自身的发展战略和目标,合理确定股权比例,以保持对企业的控制。
四、创业投资创业投资是指企业通过引入风险投资基金来获得融资的方式。
风险投资基金提供资金支持和创业经验,帮助企业进行业务拓展和发展。
选择创业投资时,企业应该考虑风险投资基金的实力和经验,以及双方合作的期限和条件。
企业融资选择最适合的融资方式

企业融资选择最适合的融资方式在企业的生命周期中,融资是一个至关重要的环节。
它可以帮助企业实现发展和扩张,从而提高竞争能力和盈利能力。
然而,在选择融资方式时,企业需要根据自身情况和需求来做出正确的决策。
本文将介绍一些常见的融资方式,并提供一些建议以帮助企业选择最适合的融资方式。
一、银行贷款银行贷款是企业融资的常见方式之一。
通过向银行贷款,企业可以获得一定金额的资金用于运营、扩张或其他商业活动。
银行贷款通常有固定的利率和还款期限,企业需要按时还款。
银行贷款的优势是操作灵活,可以根据实际需求调整资金使用规模。
然而,银行需要对企业的信用状况和还款能力进行评估,所以对于一些刚刚成立或信用不佳的企业来说,获得银行贷款可能会比较困难。
二、发债发债是企业通过发行债券来融资的方式。
债券是企业向投资者借款的一种方式,企业会向债券持有人支付一定利息,并在债券到期时偿还本金。
发债的优势是可以获得大额的资金,并且债券持有人对企业的控制程度相对较低。
然而,发债需要支付利息并按时偿还债务,所以对于现金流稳定的企业来说更为适用。
三、股权融资股权融资是企业通过出售股份来融资的方式。
企业可以将部分股权出售给投资者,以获得资金支持。
股权融资的优势是可以获得更多的资金,而且对企业的控制程度相对较小。
然而,股权融资可能会导致企业的股东结构发生变化,并且需要与投资者进行合作和共享利润。
四、风险投资风险投资是一种专门用于支持初创企业或高风险项目的融资方式。
风险投资机构会向有潜力的企业提供资金,并成为企业的股东。
风险投资的优势是可以获得资金和经验支持,有助于企业的快速发展。
然而,风险投资机构对企业的控制程度相对较高,并且会要求较高的回报率。
五、企业债企业债是指企业直接向投资者发行的债券。
与发债方式不同的是,企业债不通过银行等金融机构,而是直接办理发行。
企业债的优点是流程简单,融资成本较低。
企业债的风险在于债务的违约风险,因此企业需要保证还本付息的能力,并提供足够的担保。
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企业融资方式选择的理论基础一般来讲,当需要新的资金来扩大资本或进行投资时,企业有四种可能的资金来源:自有资金(留存收益)、债券(包括企业债券、商业票据和其他证券化债券)、股票(优先股和普通股)以及银行贷款(一般指商业银行、城市合作银行和信用合作社等的贷款)。
企业融资方式的选择与企业资本成本有关。
关于资本成本的有关概念,在希克斯之前的经济学家大多从宏观经济学的角度把他简单地理解成是"债券的市场利率",所以,那时候的经济学家认为,在完全确定性条件下,理性的企业投资只限于在资产的边际收益与市场利率的相交点之内,例如凯恩斯(1936)就说过:"当前之实际投资量,一定会达到一点,使得各类资本之边际效率,皆不超过现行的利率。
"以后希克斯(1946)将完全确定性条件扩展到不确定性条件,提出了"风险折现"和"风险补偿"的概念。
希克斯指出,市场利率必须加上风险补偿因素,企业投资决策应该以风险调整后的市场利率为准。
希克斯认为,在正常情况下,长期利率可能超过短期利率,其值等于风险的报酬,这种报酬的功能是补偿因利率的不利变动而引起的风险。
不过希克斯的观点主要还是从宏观经济的角度来解释资本的形成过程和经济周期的变动情况,仍然没有讨论到企业资本成本的计量问题。
莫迪利安尼和齐蒙(1952)曾试图以效用函数来探讨资本成本的计量方法。
大致从60年代初,国外学术界(所罗门,1963)开始认识到企业资本成本在很大程度上要受到企业负债比率的影响,所以不能孤立地以每一种资本的成本来看待企业资本成本问题,企业资本成本应该是负债资本成本与权益资本成本的加权平均。
所以,企业资本成本开始被理解成是一个"加权平均资本成本"的概念,并在当时的学术界广为流行。
在加权平均概念的基础上,产生了企业资本成本计量的两种方法。
其一是所罗门的"现代公式";其二是莫迪利安尼和米勒的"平均资本成本方法"。
企业债券、银行贷款和股票是当今我国资本市场上企业融资的主要方式,因此,本文将按照"平均资本成本"的有关理论,侧重于以上三种融资方式融资成本、风险折现和风险补偿方面的比较。
二、企业融资方式的现实比较(一)股票(权益)融资与债券(债务)融资的比较在比较债券与股票融资孰优孰劣的时候,一般考察如下几个方面:1、国际经验。
国外企业融资的历史从二战以来发生了翻天覆地的变化,公司融资转向偏好债券融资而不是股票融资。
在1970-1985年间,美国企业的股票融资金额只占企业外部融资额的2.1%,债券融资平均约为股票融资的10倍(迈耶,1990)。
以1995年为例,美国证券市场上发行的公司债券金额为4360亿美元,同期股票发行额只有1065亿元(联邦储备银行公报,1997)。
同美国相类似,其他发达国家企业的融资方式也遵循企业债券→优先股→普通股的原则。
然而这一规则在股票牛市时恰恰相反,这时股本融资比债券融资更常见。
通常讲,股市的长期低迷会促使许多公司依靠内部衍生资金(即留存收益)或债券融资。
当这种低迷持续较长时间时,比如在70年代和80年代初,资产负债表上的债务就会大大增加。
反过来,当股市强劲时,就象90年代初期,新股的发行就频繁的多。
2、融资成本。
1963年,莫迪利安尼和米勒将企业所得税因素引入原来的分析之中,由于企业支付的债务利息是可以记入成本而免交企业所得税的,但企业所发放的股息则需要从税后利润中支付,不具有抵税作用,由此产生的节税价值便构成权益资本成本和债务资本成本之间的部分成本差额。
此外,股权融资的发行费用远较企业债券的发行费为高(尤其在考虑到我国现有股票发行所需制度成本的情况下)。
由上可见,债权融资成本实际上要远低于企业的股权融资成本。
国内有学者通过计量模型曾计算出1995、1996和1997年上市公司的权益资本成本分别为19.96%、17.61%和9.09%(沈艺峰等,1999)。
如果以银行同期贷款利率代表公司债务的资本成本,1995、1996和1997年各年度银行贷款利率(1年期)依次为12.24%、10.08%和8.64%,可见上市公司的权益资本成本明显高于其债务的资本成本,以1995年和1996年最为明显,上市公司权益资本成本较债务资本成本高出幅度分别达7。
72%和7。
53%。
这个结果与债务融资和股票融资的定性结论相吻合。
成本考虑只能大略地描述一下,在具体的实践中,特定的债券、普通股、优先股的附加属性将最终决定发行人的真实成本。
此外,市场条件也会使问题复杂化。
3、风险因素。
由于债券利息支出的税收扣减,债券被普遍地看作是公司最便宜的一个资金来源,但由于债券到期后需要债务人进行兑付,如果企业因经营状况不佳,不能按时兑付,则会导致破产风险。
前几年国内企业债券到期不能兑付的现实,充分证明了债券风险的存在。
但是债务负担的利息支出也反映出公司杠杆经营的状况--在股东得到红利之前必须先支付利息。
因为股权资本为债权资本提供风险担保,从破产法的债务偿还顺序来看,股东承担着比债权人更大的经营风险,也就是说,股权融资相对于债券融资而言具有更大的风险。
我国现实的股票和债券市场运作现状同样也证明了这一点。
许多因使用了股权融资的企业,一旦经营状况不佳,则面临停牌和无法在货币市场和债券市场进一步融资的风险。
整体而言,上市企业的负债程度尚未威胁到企业的永续经营,潜在的破产成本还不足以抵消税盾和增加债权人监督所带来的收益。
因此,债权融资的风险在一般情况下要高于股权融资的风险,但对于具体的企业而言,则应当进行具体分析。
4、控制权问题。
从现代企业理论的最新发展来看,企业控制权的争夺越来越重要。
哈特和莫尔(1995)认为,企业控制权在一定程度上可以看作是与企业的所有权具有同等重要的作用,甚至可以说,企业的控制权即是企业的所有权。
如果发行股票,股东会通过其正当的权利参与企业的经营管理,最大股东往往享有公司的控制权。
进入90年代以来,世界上企业并购高潮的风起云涌,充分证明了企业控制权的重要性。
控制权争夺中的一个常见方法是通过股东要约进行收购,这是发行股票的一个不利影响因素。
如果企业在融资过程中使用了债券的方式,那么债券持有人只享有向企业索取到期兑付本金和利息的权利,债券持有人并没有参与企业经营管理的权利,因此不会造成企业控制权的削弱。
对企业的管理层而言,企业的控制权实际上是掌握在管理层的手中,出于对企业控制权的追求,他们往往偏好于企业债券融资。
在当前的市场条件下,债券融资除了具有改善企业融资结构的功能外,还可以为股东引进额外的监督管理人员的机制,提高企业的价值。
5、资本结构。
在企业融资的过程中,各种融资工具应当保持一个合适的比例,使其资本结构尽可能合理。
1973年,Robichek,Higgins和Kinsman考察了财务杠杆对电力公用事业公司权益资本成本的影响,发现财务杠杆(尤其是以帐面值计算的财务杠杆)对权益资本成本有可量度的影响。
Masulis于1983年分别检验了两种资本结构变化对企业价值的影响,结果表明企业价值与负债水平的变化正相关。
Hart和Raviv(1988)年则发现伴随新债发行、股权换债权和股票回购消息的公布,股票价格会上升,即所谓债务融资的信号效应。
由上可见,资本结构对企业价值具有一定的影响,也即合理的企业资本结构可以提高企业的市场价值,增强企业资金的使用效率。
当然,企业资本结构的最佳比例应当根据企业自身的财务状况进行科学的分析和计算。
但是作为企业管理人员应当认识到债券融资的优越性,在选择融资方式时不再局限于股权融资。
同样,有关监管部门对企业采用债券融资方式应当给予一定的支持,同时应当大力发展企业债券市场,为企业选择债券融资方式创造良好的外部环境。
(二)债券融资与银行贷款的比较企业发行债券与在银行贷款均属于债务融资,二者相对于股权融资而言在改善企业资本结构方面的效用是相同的,但是在现实操作中,债券融资与银行贷款在如下几个方面具有不同之处。
1、融资成本发行债券与银行贷款在筹集资金的成本方面有所不同。
发行企业债券的成本主要来自债券的利息和发行费用,而银行贷款的成本则来自银行的利率。
按照目前企业债券管理条例的规定,企业债券的发行利率不得高于同期银行存款利率的40%,而银行贷款利率往往高出银行同期贷款利率的40%以上,再加上银行在发放贷款时往往在中国人民银行规定贷款利率的基础上上浮10%,因此,发行企业债券的实际融资成本比银行贷款的成本要低得多(见表一)。
此外,由于企业债券市场竞争加剧,证券公司在承销企业债券时往往承销的费率较低,这也是债券融资成本低于银行贷款的原因之一。
表一银行贷款利率与发行债券利率比较表三年期五年期名义利率实际利率名义利率实际利率银行贷款成本5.94% 7.15% 6.03% 7.79%发行债券成本3.78% 4.28% 4.0% 4.63%两者之差2.16% 2.87% 2.03% 3.16%2、融资性质银行贷款属于从货币市场融通资金,而发行企业债券则是从资本市场融通资金。
银行货币市场和企业债券市场都具有协调金融交易冲突的功能,为克服逆选择、道德风险和搭便车问题提供了降低交易成本的金融解决方案,但是二者降低交易成本的机理不同。
企业债券融资需要承销商的参与,而银行贷款则没有中间承销机构的介入,只是银行与贷款方之间发生关系。
企业债券与银行贷款在监管机关方面也存在不同。
企业债券的监管机关目前是国家计委,而银行贷款的最终监管机关应当是中国人民银行。
3、融资效用融资效用的满足程度与企业的融资偏好有关。
融资偏好又决定于企业融资的内外部环境。
企业所处内外部环境的变化会促使管理者理智地在债券融资方式与银行贷款方式之间进行选择,以达到效用的最大化。
但是长期以来,国有企业往往偏好银行贷款。
其主要原因有:其一,国有企业在从银行借款时一般很少考虑贷款成本,长期计划经济条件下的思维模式导致银行与企业不分家,企业可以贷款不偿还,但是在发行债券之后却无法不进行偿还;其二,多年我国的通货膨胀率高起,在某些年度里,通货膨胀率甚至高于银行的贷款利率,使得企业基本上是在无偿地使用贷款资金;其三,某些企业管理人员没有清楚地认识在银行贷款与企业债券融资的不同,所以在选择融资方式时比较单一;其四,我国企业债券市场的不完善,以及债券管理制度的不健全,也使一些真正希望通过债券进行融资的企业望而却步。
三、结论:债券融资是企业融资方式的最佳选择通过我们在前文对股票、银行贷款和债券三种融资方式的比较分析中可以看出,如下几点:其一,从国际经验来看,企业融资时遵循的顺序是内部资金、债务融资、股权融资;而我国的融资偏好顺序为银行贷款、股权融资、债券融资。