第九章 衍生金融工具[33页]

四、利率期权
（四）利率上下限期权的应用
利率上限期权合约最重要的应用是在负债管理方面。 利率下限期权合约的重要应用则是在投资管理方面。 利率上限期权合约与利率下限期权合约可以单独或组合起
来应用，以构造多种策略组合。
五、股票期权
（一）股票期权的概念
股票期权是买方和卖方的一个合同，该合同给予期权的买方在某一确 定时点或一定时期内，按预先确定的价格（即执行价格或协定价格） （通过看涨期权）购买或（通过看跌期权）卖出货的应用
1.利用股票指数期货投资 2.运用股票指数期货进行套期保值 3.利用股票指数期货进行套利交易 4.利用股票指数期货进行资产分配 5.利用股票指数期货创造投资组合保险
一、期权的概念与特点
（一）期权的概念
期权（Options），是指在确定的日期或这个日期之前，持有人所享有 的依照事先约定的履约价格（Exercise Price或Strike Price），买进或 者卖出某种确定商品或期货的权利。
2.两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易。 3. 期权交易和期货交易的基本功能，都是当市场价格
出现不利于交易者的变动时，为交易者提供最大限度 的价格保护，并给予某些交易者利用价格差的变动机 会以获取风险收入。
四、利率期权
（一）利率期权的概念
利率期权是指交易双方经协商后，买方支付期权费，从而获得在一定 期限内按约定价格出售和购买一定数量有息资产的权利。
五、股指期货
（一）股指期货的概念
股指期货是以股价指数为标的物的期货合约，它是一种有法律 约束力的合约，签约双方在未来的某个特定日期，依据预先决 定的指数大小（即成交价格），进行标的指数买卖。
（二）股指期货合约的结构
1.标的指数 2.交易单位 3.最小变动价位 4.每日价格最大波动幅度限制 5.合约月份 6.最后交易日 7.交割日和结算日 8.交割方式与结算价 9.交易时间
（二）利率上限期权
如果某种协定的指标利率（比如3个月的LIBOR）在合约存续期间的任 意利息期间超过了执行利率，那么期权卖方就要向期权买方支付两个 利率之间的差价。
（三）利率下限期权
如果标的利率指数低于合约协定的执行利率，则利率下限期权合约的 持有者有权得到协定的执行利率与标的利率指数之间的差价。
四、利率期货
（三）利率期货的功能
1.规避因市场利率变动而产生的潜在风险 2.反映未来市场利率水平及走向 3.推动债券二级市场的发展，促进国债的发行
（四）利率期货的应用
1.利用利率期货投机
➢ （1）卖空投机 ➢ （2）买空投机
2.利用利率期货套利
➢ （1）跨月套利 ➢ （2）跨商品套利 ➢ （3）跨市场套利
二、期权合约
（三）合约当事人的权利义务关系
期权合约中的购买方的义务是支付期权权利金，其权 利为在合约规定的有效期限内，以约定价格向对方当 事人（期权卖方）购买或出售某种商品或期货合约。
期权卖方的权利是收取期权权利金，其义务为在合约 有效期限内在买方行使权利时进行履约交割。
三、期权与期货的比较
二、期货交易的有关规定
1.合约标准化 2.保证金
➢ （1）初始保证金（Initial Margin） ➢ （2）维持保证金（Maintenance Margin） ➢ （3）变动保证金（Variation Margin） ➢ （4）双重保证金制度
3.价格波动幅度 4.清算
➢ （1）结算制度。 ➢ （2）实物交割的价格。 ➢ （3）套期保值原理。
（一）期权与期货的区别 1.交易对象不同。 2.合约买卖双方的权利义务不同。 3. 交易中的风险损失不同。 4.交易中的履约保证金不同。 5.交易中的获利机会不同。 6. 套期保值的效果不同 。
三、期权与期货的比较
（二）期权和期货的联系
1.期权交易是在期货交易所内进行的，以买进或卖出 某种商品期货合约的权利作为交易对象的一种交易方 式。
二、衍生金融工具的分类
（二）金融远期、金融期货、金融期权、金融互换 和再衍生金融工具
1.金融远期 2.金融期货 3.金融期权 4.金融互换 5.再衍生金融工具
三、衍生工具的功能
（一）风险规避功能
（二）投机功能
一、金融期货合约的定义
金融期货合约（Financial Futures Contract）是指协议 双方同意在约定的将来的某个日期按约定的条件（包 括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准 数量的某种金融工具的标准化协议。
三、期货市场功能
（一）转移价格风险的功能 （二）价格发现功能
四、利率期货
（一）利率期货交易的概念
（二）利率期货合约的种类
四、利率期货
（二）利率期货合约的种类
1.短期国库券利率期货合约
➢ （1）短期国库券期货合约 ➢ （2）大额可转让定期存单期货合约
2.中长期国债利率期货合约
➢ （1）中期国债（政府公债券）期货合约 ➢ （2）长期国库券（政府公债券）期货合约 ➢ （3）抵押证券期货合约
（二）期权的特点 1.标的的特殊性 2.交易的灵活性 3.权利义务的非对等性 4.风险与收益的不平衡性
二、期权合约
（一）期权合约的基本要素
1.买方 2.卖方 3.标的物和数量 4.履约价格 5.期权费 6.通知日 7.到期日 8.期权合约的内容 9.期权交易的地点
二、期权合约
第一节 衍生金融工具概述
一、衍生金融工具的概念
衍生金融工具是在货币、外汇、存贷款、股票、债券 及商品等传统金融市场基础工具的基础上衍生出来的 各种金融合约及其组合形式。
二、衍生金融工具的分类
（一）货币衍生工具、利率衍生工具和股权衍生工具 1.货币衍生工具 2.利率衍生工具 3.股权式衍生工具
（二）期权合约的种类
1.按照有效期长短来划分：期权合约可以分为短期、 中期与长期三种
2.按照所涉及的商品种类和性质划分：期权合约可 以分为农产品期权合约、金属产品期权合约、能 源化工产品期权合约和金融证券期权合约四种
3.按投资者的买卖行为划分：期权合约可以分为买 入期权和卖出期权
4.按合约所规定的履约时间不同划分：期权合约可 以分为欧式期权和美式期权