跨国并购绩效及影响因素文献综述

跨国并购绩效及影响因素文献综述作者：赵鹏刘汉卿

来源：《北方经贸》2019年第11期

摘要：本文围绕企业跨国并购这一主题，从跨国并购改善企业绩效、降低企业绩效、短期改善长期降低企业绩效、短期降低长期改善企业绩效四个方面梳理国内外关于跨国并购绩效的研究，并从外部、内部、交易因素三个方面梳理国内外关于跨国并购绩效影响因素的研究。梳理后发现：研究视角不同是跨国并购绩效结论不统一的主要原因;我国学者研究跨国并购绩效影响因素集中在内部因素;较少结合具体行业特征研究跨国并购绩效内外部独特影响因素。

关键词：跨国并购绩效;影响因素;文献综述

中图分类号：F271; ; 文献标识码：A

文章编号：1005-913X（2019）11-0048-03

一、引言

十九大报告中提出我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。为了建设现代化经济体系，必须把发展经济的着力点放在实体经济上，加快建设制造强国，加快发展先进制造业。但是中国目前主要优势产品仍然是人力资本密集型和自然资源密集型产品，自主创新少、自主品牌和专利不足。近年来我国企业为了跨越技术鸿沟、进军国际市场，越来越多的企业选择进行跨国并购。然而根据麦肯锡发布的报告显示，过去十年间中国企业跨境并购中，约60%的交易没有实现当初交易双方定下的目标。跨国并购能否真正改善企业绩效，跨国并购绩效又有哪些影响因素成为了学者研究的热点话题。由此，本文从跨国并购绩效、跨国并购绩效影响因素两个方面梳理已有文献，并归纳出跨国并购绩效及影响因素的研究结果，为企业实践和理论研究提供参考。

二、关于跨国并购绩效的研究梳理

国内外学者关于跨国并购对企业绩效的影响研究结果并不统一，大致分为能够改善企业绩效、降低企业绩效、短期改善长期降低企业绩效、短期降低长期改善企业绩效四种结论。

第一，跨国并购能够改善企业绩效。部分学者通过采用案例研究法、事件研究法得出结论：跨国并购能够显著地改善企业绩效。下表1详细列出了部分学者的实证结果。

第二，跨国并购不能改善企业绩效，甚至使企业绩效降低。很多国内外学者采用案例研究法、事件研究法、会计研究法、DEA、PSM等方法，实证研究发现跨国并购对企业绩效几乎没有影响，甚至能够造成不利影响，具体如下表2。

第三，跨国并购短期改善长期降低企业绩效。我国学者在研究跨国并购绩效时，采用会计研究法等实证研究方法研究发现，跨国并购对我国企业短期和长期绩效的影响是不同的，部分学者认为跨国并购短期能够改善企业绩效，但是长期绩效反而会下降，具体如下表3。

第四，跨国并购长期改善短期降低企业绩效。学者以我国上市公司并购案例作为研究对象，发现跨国并购后短期内企业的绩效是有所下降的，但是随着时间的推移，企业的发展能力和企业绩效均有所提升，如下表4所示。

三、关于跨国并购绩效影响因素的研究梳理

（一）国外学者的相关研究

国外学者在研究跨国并购绩效影响因素时主要包括外部因素、内部因素、交易因素。其中外部因素包括：东道国营商环境、东道国与母国制度差异、文化距离、国家竞争优势;内部因素包括：企业规模、公司治理水平、以往并购经验;交易因素包括：交易规模、支付方式、控股比例。具体如下表5所示。

（二）国内学者的相关研究

虽然国外在跨国并购绩效的影响因素中已经有了深入的研究，但由于我国制度环境、经济发展水平等方面存在的差异，上述研究方法与结果值得借鉴，但并不能直接作为我国企业跨国并购绩效的影响因素。因此国内学者对我国企业跨国并购绩效的影响因素展开了深入的研究，下面对相关文献进行梳理。

四、文献评述

（一）研究方法、研究对象不一致是跨国并购绩效结论不统一的主要原因

纵观上述国内外文献，学者们对于跨国并购绩效的研究仍然没有得到统一的结论，造成结论出现分歧的主要原因在于评价指标的选取、研究样本的选取以及研究方法的不同。在研究

跨国并购绩效时，学者一般采用事件研究法或会计指标法，其中事件研究法在我国资本市场的适用性一直是学者争论的话题，而会计指标法一般都采用单一财务指标对上市公司跨国并购绩效进行评价，很少使用综合评价指标体系进行评价。

（二）我国学者研究跨国并购绩效独特影响因素主要集中在内部因素

根据本文对国内外学者关于跨国并购绩效影响因素研究的梳理结果看来，国内学者在研究跨国并购绩效影响因素时，大多与国外学者研究的因素相类似。具体而言，国内外学者研究跨国并购绩效外部影响因素时都考虑了制度差异、文化差异、国家竞争优势等因素，交易因素均包括交易规模、支付方式、控股比例等因素，并且研究结果大多与国外学者类似。国内外学者研究差异较大的体现在跨国并购绩效内部影响因素，除了规模、治理水平、以往并购经验以外，我国学者结合我国企业具体情况，研究了政治关联度、内部控制、关系资本等因素，并且得到了颇具独特性的结论。

（三）结合具体行业特征研究跨国并购绩效内外部独特影响因素的文献很少

对企业跨国并购影响作用最大的内外部环境包括企业自身所处的行业以及将要进入的行业，因此企业的跨国并购业绩会伴随着企业并购行业的不同而存在差异。我国学者在研究跨国并购绩效时大多会结合具体行业进行研究。然而在研究跨国并购绩效影响因素时，很少有学者结合具体行业特征，研究该行业独特内外部因素对其跨国并购绩效影响情况非常少。只有当研究具体某个行业时，跨国并购所带来的绩效才更具有可比性，根据这一行业研究的跨国并购绩效影响因素才更具针对性。

参考文献：

[1] KangJ.K.， International Marketfor Corporate Control[J]. JournalofFinacialEconomics，1993：345-371.

[2] 孟凡臣，陳露.我国制造业企业跨国并购绩效评价[J].管理现代化，2014（2）：87-89.

[3] 何萍.跨国并购对公司绩效影响研究文献综述[J].财会通讯，2014（18）：46-48.

[4] 田海峰，黄祎，孙广生.影响企业跨国并购绩效的制度因素分析——基于2000～2012年中国上市企业数据的研究[J].世界经济研究，2015（6）：111-118+129.

[5] 倪中新，花静云，武凯文.我国企业的“走出去”战略成功吗？——中国企业跨国并购绩效的测度及其影响因素的实证研究[J].国际贸易问题，2014（8）：156-166.

[责任编辑：方晓]