受节后库存影响,化工品强弱互现

受节后库存影响，化工品强弱互现
作者：隆众投研化工团队本周，受原油价格反弹和假期累库影响，节后化工品涨跌互现，本周PVC价格涨幅居前，周涨幅5.3%，其次是塑料和PTA，分别收涨2.8%和2.2%，PP受口罩原料的炒作降温和累进口预期影响，周环比小涨0.2%，而MEG和甲醇收跌1.0%和1.2%。

隆众投研认为供需矛盾不突出，PVC价格预计小幅上涨，理由：
1、本周PVC生产企业开工率在73.50%，环比增加3.60%，同比去年低5.01%。

其中电
石法开工在73.20%，环比增加3.85%，同比去年同期低6.01%；乙烯法开工在74.91%，环比增2.45%，同比降低0.33%。

2、本周上游生产企业库存整体下降，五一假期企业出货较好，节后企业报价上调，但下游
拿货积极性明显减弱。

3、本周PVC社会库存环比减少5.12%，同比去年增加23.61%，就华东区域来看，环比减
少2.40%，同比增加7.55%，华南区域环比减少9.60%，同比增加68.42%。

华东库存为28.5万吨，华南16万吨。

4、市场反馈，五一期间，下游制品企业拿货积极性较高，节后市场价格大幅上调，但下游
多观望，成交明显减少。

综上，本周PVC市场价格大幅上调，高速运费节后5.6日恢复，五一期间，下游为节约
成本，拿货积极性明显增加，社会库存以及厂区库存都呈现下降趋势。

节后受期货拉动，市场贸易商以及上游生产企业积极上调出厂价格，但成交量相比五一期间有所下降。

综合来看，短期期货盘整概率较大，PVC现货市场小幅上涨为主。

下周华东市场五型料价格看5600-5700元/吨。

聚氯乙烯社会库存变化趋势
隆众投研认为供应端持续改善和下游补库下，PE价格大概率偏强波动，理由：
1、本周供应压力小幅回升。

截止5月8日，PE两油库存环比增加34.42%。

贸易商库存环
比增加8.26%，同期相比仍处高位。

港口库存环比下降4.19%，进口窗口持续打开，近期港口去库顺畅。

PE企业平均开工率环比上升0.72%，本周PE产量环比下降加0.17万吨，检修量环比增加1.1万吨。

2、下游农膜需求继续走弱，管材开工处于高位，整体仍偏弱。

本周农膜开工环比降低5%，
管材开工环比不变，5月为传统农膜需求淡季，原料库存环比下降，管材开工维持高位，由于基建工程项目逐渐增多促使管材需求旺盛。

3、上游利润空间仍较大。

油制利润整体仍处于高位，煤制利润回升千元以上，MTO和进口
利润小幅下降，中东和东南亚线性利润小幅回落，高压和低压进口利润修复。

综上，港口库存继续下降，处于近3年以来最低点，检修逐渐增多叠加产量下降，节后原油价格大幅反弹促使其成本支撑较强，管材高开工支撑其价格高位。

但需要注意农膜需求不佳，包装膜维持6成左右开工，且5月中旬以后进口到货量将增多。

短期内受供应端的持续改善以及下游补库下偏强波动，PE价格波动幅度预计在200-300元/吨范围内。

隆众投研认为高库存状态仍旧延续，下周PTA价格上涨空间或较为有限理由：
1、成本端方面，受海外多个国家开始放宽防疫封锁措施，令需求复苏预期重燃，原油价格
的大幅上涨，带动PTA价格反弹，成本端驱动仍旧是PTA本轮上涨主因。

2、装置变动方面，下周仅上海石化40万吨装置面临检修，预计市场供应宽松格局仍将延
续。

3、下游需求方面，节后装置重启带动负荷上移，聚酯周度产量100.33万吨，同比上涨1.98
个百分点，恢复超预期，且外需市场的恢复相对乐观，但整体供需仍较为宽松。

综上所述，目前PTA市场高库存状态仍旧延续，供需偏弱格局或将继续，预计下周PTA市场价格上涨空间较为有限，继续关注下游复工情况及原油市场情况。

隆众投研认为标品供应提升叠加中旬进口货源冲击，PP将弱势调整，理由：
4、本周供应压力继续下降。

截止5月8日，PP两油库存环比增加19.27%。

贸易商库存
环比增加23.66%，较去年同期相比仍处低位。

港口库存环比下降4.19%，继续下探至近3年以来低点。

PP企业平均开工率环比下降0.72%。

本周PP产量环比增加0.23万吨。

检修量环比增加0.78万吨。

至4月16日以来拉丝的供应首度超过纤维，拉丝供应恢复和进口货源冲击下PP价格上行受阻。

5、下游需求整体仍偏弱。

本周塑编开工环比下降1%，BOPP膜企开工环比下降2.14%，
整体需求支撑较弱。

6、本月国际油价强劲反弹，对PP成本支撑作用增强。

油制，PDH和MTP利润可观，
煤制利润也升至千元以上，进口窗口持续打开。

综上，预计下周PP市场大概率偏弱运行。

5月中旬以后进口低价货源将陆续到港，大幅贴水当前国内价格，对未来预期形成一定利空；受五一劳动节假期期间上游开始累库，达到去年同期水平，供应压力有限。

需求上来看，下游防护物资等产品对纤维料仍存在较大需求，
拉丝料供应逐步恢复正常，整体来看需求面对行情仍具有一定支撑，因此下跌空间有限。

隆众投研认为港口库存重回累库格局，下周乙二醇市场追涨情绪走弱理由：
4、供应方面，本周乙二醇供应端增量较为有限，周产量为15.91万吨，同比+1.47%。

新
航能源1#12万吨重启，武汉石化已出料；新疆天业1#5万吨、中沙天津42万吨、扬子巴斯夫34万吨装置进入检修期，后期开工负荷仍有回落压力。

5、港口库存方面，大幅累库6.4万吨；下周预期到港量20.3万吨，预计延续累库格局。

6、下游需求方面，节后产销火爆维持时间较短，买盘逐步降温且织造端开机率短期难以存
在实质性提升，整体刚需支撑逐渐转弱。

综上所述，港口库存重回累库格局，叠加短期供需矛盾仍存，预计下周乙二醇价格小幅向下调整概率较大，继续关注终端织造订单情况及原油市场情况。

隆众投研认为下周甲醇市场或将重归弱势，价格存下跌预期理由：
1、供应方面：本周国内甲醇装置开工率68.75%，环比涨0.55%。

周内新增停车装置，如凤凰、中原大化、陕西榆煤化、山西万鑫达、新疆天业；内蒙古荣信、山东鲁南部分装置减产；同时本周有部分前期停车及减产装置恢复，如阳煤、鲁西、重庆卡贝乐。

整体恢复率高于损失率，故本周开工率环比窄幅上涨，但较去年同期大幅下跌。

2、库存方面：本周港口总库存为111.56万吨，环比上周涨0.11%。

港口船只滞港、南京诚志装置重启等原因导致累库速度放缓，目前港口罐容紧张依然严峻，长江口锚地等待卸货的进口船货大约在10.7-12.1万吨近。

本周内地样本企业库存为55.96万吨，环比涨1.87%，甲醇部分装置重启，供应面增加导致库存略有走高；整体看甲醇总库存（港口库存+样本企业库存）环比涨1.15万吨，维持累库状态。

3、需求方面：本周甲醇制烯烃开工率86.95%，环比上周涨4.87%；传统下游甲醛、二甲醚、醋酸、氯化物开工率下滑明显，传统下游因出口订单下降和利润下滑等因素影响开工走低。

5、利润方面：甲醇及下游产品盈利状况表现各异，受甲醇价格上涨影响，煤制、
天然气企业利润环比节前走高，本周下游甲醛、醋酸、烯烃利润环比走高，二甲醚、MTBE利润环比走低。

综上，供应端来看，虽本周仍有部分厂家进入检修状态，但考虑到近期复产装置亦较多，整体供应依然充足；港口方面后期到港预报仍较多，港口库存压力较大；烯烃方面，随着两套MTO装置恢复，对市场有支撑，但低价原油使得油制烯烃成本大幅下移，从而影响甲醇制烯烃经济性，同时传统下游需求有缩减预期。

预计下周甲醇市场或将重归弱势，价格存下跌预期。