利率_汇率与外商直接投资_一个理论模型
汇率理论[ppt]
![汇率理论[ppt]](https://img.taocdn.com/s3/m/01b19db1c9d376eeaeaad1f34693daef5ef71381.png)
汇率理论摘要本文将探讨汇率理论的基本概念和运作原理。
我们将讨论汇率的定义，不同汇率制度的类型，以及影响汇率的因素。
我们还将介绍汇率理论中的几个重要概念，包括购买力平价理论、利率平价理论和利率平价理论。
引言汇率是指两个国家之间的货币兑换比率。
汇率的变化可以对国际贸易、投资和经济发展产生重大影响。
了解汇率理论对于理解国际经济和金融运作至关重要。
一、汇率的定义汇率是指一国货币与其他国家货币之间的兑换比率。
通常情况下，汇率用于计算一种货币兑换成另一种货币所需的单位数量。
汇率可以是固定汇率或浮动汇率，这取决于国家所采取的汇率制度。
二、汇率制度汇率制度是指国家或地区决定其货币与其他货币之间的兑换关系的方式和机制。
常见的汇率制度包括固定汇率制度、浮动汇率制度和半固定汇率制度。
1. 固定汇率制度在固定汇率制度下，国家或地区的货币与其他货币之间的汇率被设定为固定的数值。
这意味着货币的价值相对稳定，并且汇率的波动范围较小。
例如，中国的人民币与美元之间的汇率就处于固定汇率制度下。
2. 浮动汇率制度在浮动汇率制度下，汇率是根据市场需求和供应的变化而自由浮动的。
汇率的变化是由市场力量决定的，例如汇率市场的买卖双方的交易行为。
大多数发达国家采用浮动汇率制度。
3. 半固定汇率制度半固定汇率制度是固定汇率制度和浮动汇率制度的一种结合。
这种制度下，汇率在一定的范围内可以浮动，但超出该范围时，央行将采取干预措施来调整汇率。
香港的汇率制度就属于半固定汇率制度。
三、影响汇率的因素汇率的波动和变化受多种因素的影响。
下面是几个重要的因素。
1. 利率差异利率的高低是吸引外汇投资者的重要因素之一。
如果一个国家的利率相对较高，那么外汇投资者可能会将资金转移到该国，以获取更高的回报。
这将导致该国货币的升值，从而影响汇率。
2. 经济基本面经济基本面指的是一个国家或地区的经济状况和发展前景。
如果一个国家的经济基本面较好，那么外汇投资者可能会更倾向于投资该国，从而导致该国货币升值，影响汇率。
汇率基础理论知识
汇率基础理论知识导言汇率是国际货币兑换的比率，它在国际贸易、投资和金融交易中起着重要的作用。
了解汇率基础理论知识对于理解全球经济和金融市场非常重要。
本文将介绍汇率的概念、影响汇率的因素以及汇率的计算方法。
1. 汇率的概念汇率是一种货币与另一种货币的兑换比率。
它可以用于表示一种货币相对于另一种货币的价值。
通常情况下，汇率是由市场供求关系决定的，以外汇市场上的交易价格为依据。
汇率有两种表达方式：直接标价和间接标价。
直接标价是指以本国货币作为基准，表示一单位外国货币的价值。
间接标价则是以外国货币作为基准，表示一单位本国货币的价值。
比如，以美元为例，直接标价表示多少美元可以兑换一单位外国货币（比如1美元兑换10欧元），而间接标价则表示一单位外国货币可以兑换多少美元（比如10欧元兑换1美元）。
2. 影响汇率的因素汇率的变动受多种因素影响，下面是几个主要的因素：2.1 经济基本面经济基本面是指一个国家的经济状况和前景。
经济增长、通胀率、利率水平、贸易平衡和政府债务等都会对汇率产生影响。
通常情况下，经济趋势良好、利率高、通胀压力小的国家货币将会升值，而经济增长疲软、利率低、通胀高的国家货币则会贬值。
2.2 利率差异利率差异是指两国之间的利率差异。
高利率国家的货币通常会吸引更多的资本流入，从而导致其货币升值。
相反，低利率国家的货币可能会受到资本外流的压力，导致货币贬值。
2.3 政府政策政府的货币政策也会对汇率产生影响。
通过改变汇率政策、干预外汇市场或者采取其他措施来影响汇率是常见的政府做法。
政府的干预行为可以通过增加或减少外汇储备来实现。
比如，如果一个国家想要降低其货币的价值，可以通过增加外汇储备来购买外国货币，从而减少本国货币的供应量。
2.4 地缘政治风险地缘政治风险也可能对汇率产生重大影响。
政治不稳定、战争、恐怖袭击等事件都可能导致投资者对某个国家的担忧增加，从而引发资本外流和货币贬值。
3. 汇率的计算方法汇率的计算方法可以分为直接标价和间接标价。
2020年最新电大《金融学》形考作业任务01-05网考试题及答案
最新电大《金融学》形考作业任务1-5网考试题及答案 1%通过考试说明《金融学》形考共有5个任务，任务1至任务5是主观题。
做考题时，利用本文档中的查找工具，把考题中的关键字输到查找工具的查找内容框内，就可迅速查找到该题答案。
本文库还有其他教学考一体化答案，敬请查看。
1任务一、论述题（共 1 道试题，共 1 分。
）结合人民币汇率变动趋势及相关数据分析汇率的作用考核目的这是一道综合思考题，同时与我国人民币汇率制度改革方向紧密相关。
在目前人民币汇率变动趋势相对已定条件下，学习者不仅要从人民币汇率最近改革的具体内容及其变动数据入手去探讨问题，而且要深刻认识货币理论发展、货币制度变革同汇率变动之间的理论和实践渊源，以及人民币升值对中国经济和世界经济的影响，在把理论同实践紧密结合起来的同时，提高学习者利用实例来综合分析和研究问题的能力，增强对我国经济和金融改革政策的理解。
要求（1）认真审题并重点研读教材第1～3章特别是第3章，尤其是有关汇率的决定与影响因素、汇率制度的安排与演进等内容，清楚货币制度发展演变同汇率制度之间的内在联系。
（2）认真阅读下面这段文字“自25年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。
”并结合我国近年汇率改革尤其是212年以后改革的内容，据以进行相关的文献调研。
（3）举例说明时视域尽可能开阔，同题目紧密联系即可。
（4）论述过程不必面面俱到，但要有自己的观点或看法。
（5）字数最好控制在6字左右。
时间学习第一篇的内容后做本次作业（约第三周，从发布之日算起，1日之内完成）答案: 一是汇率调控的方式。
实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。
这里的“一篮子货币“，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。
《利率与汇率》课件
4 2.4 汇率的调控工具
汇率受到多种因素的影响，包括利率差异、 通胀预期、经济政策等。
央行可以通过干预外汇市场、调整利率差 异等手段来影响汇率。
三、利率与汇率的关系
1 3.1 利率与汇率的基本关系
2 3.2 利率和汇率的相互影响
利率的高低会影响资本流动，进而影响汇 率的波动。
利率的变动对汇率的影响是双向的，汇率 的变动也会影响利率的走势。
五、总结
1 5.1 利率与汇率的重要性
2 5.2 利率与汇率的未来发展趋势
利率和汇率是经济运行和企业决策的重要 参考指标，对个人和企业都有重要影响。
未来利率和汇率可能会受到全球经济形势、 国际政治局势等多种因素的影响，需要及 时调整应对。
3 1.3 利率的调控工具
央行通过货币政策来调控利率，包括利率市场化改革、存准率、逆回购等手段。
二、汇率
1 2.1 汇率的定义
2 2.2 汇率的分类
汇率是指一国货币与他国货币之间的比价 关系。它影响着国际贸易和资本流动。
汇率分为实际汇率和名义汇率，实际汇率 考虑了国家物价水平的影响。用案例
1 4.1 利率与汇率的影响因素及其应用
通过分析利率和汇率的影响因素，可以预测并应对汇率波动对企业的影响。
2 4.2 汇率对企业出口业务的影响
汇率的变动会影响企业的出口成本和竞争力，进而影响出口业务的盈利能力。
3 4.3 利率对企业财务成本的影响
利率的变动会影响企业的贷款成本和资金调配效率，进而影响财务活动的盈利能力。
《利率与汇率》PPT课件
利率与汇率，这两个主题对我们的经济和商业活动有着重要的影响。这份PPT 课件将帮助您更好地了解利率和汇率之间的关系。
一、利率
利率与汇率关系的分析
利率与汇率关系的分析摘要：利率和汇率之间的关系是复杂的。
本文运用二者之间相互关系的基本理论，结合中美两国利率和汇率变化的具体实例，对二者之间的关系做了一些初步的分析。
最终说明了“当一个国家名义利率的变化是由其预期利率提高引起时，本国的货币升值；而当一国名义利率的变化是由其预期通货膨胀率提高引起时，本国的货币贬值。
”这样一个结论。
关键词:利率；汇率；模型在西方经济学的理论中，名义汇率取决于实际汇率和两国的物价水平。
用式子表示为E=e*( p’/p)。
其中，E表示名义汇率，e表示实际汇率，p’表示外国物价，p表示国内物价。
在实际汇率的值给定时，如果国内物价水平p上升，那么名义汇率E就将下降。
另一方面，如果外国物价p’上升，那么，名义利率就将上升。
同时，我们还可以把上式稍做变形，写为：名义利率变动的百分比=实际利率变动的百分比+外国物价变动的百分比—国内物价变动的百分比，即：名义利率变动的百分比=实际利率变动的百分比+通货膨胀率的差别。
一、理论分析根据以上理论，我们来对“当一个国家名义利率的变化是由其预期利率提高引起时，本国的货币升值；而当一国名义利率的变化是由其预期通货膨胀率提高引起时，本国的货币贬值。
”这一结论进行分析。
预期利率的提高必然引起名义利率的提高，名义利率提高以后，投资需求相应减少，这就引起生产资料价格的下降，也就是国内物价水平p下降，根据式子E=e*( p’/p)，在其他因素不变的情况下，p下降引起名义利率E上升。
这就是上面结论中的“当一个国家名义利率的变化是由其预期利率提高引起时，本国的货币升值。
”我们接着分析，当一国预期通货膨胀率提高时，即国内物价变动的百分比增加，由“名义利率变动的百分比=实际利率变动的百分比+外国物价变动的百分比—国内物价变动的百分比”可知，国内物价变动的百分比的增大会引起名义利率变动百分比的减小，即本国货币贬值。
这就是上面结论中的“而当一国名义利率的变化是由其预期通货膨胀率提高引起时，本国的货币贬值。
浅析国外直接投资与实际汇率的内在联系(节选)
Foreign Direct Investment and Real Exchange Rate Interlink 浅析国外直接投资与实际汇率的内在联系（节选）AbstractThis paper examines theoretically and empirically the relationship between Foreign Direct Investment and the real exchange rate. It is found that in large countries with freely floating currencies, such as the USA, the UK and Japan, causality runs from the real exchange rate to FDI. These re-sults are consistent with the predictions of Models of financial behavior. Causality runs both ways in small countries with fixed or “quasi’’ fixed currencies, such as the EU countries. These results are consistent with Models, which emphasize on trade integration. It is shown that a weaker euro will not have uniform effects on FDI inflows across the unified Europe.Key words: FDI, real exchange rate摘 要本文从理论和实证上考证研究了国外直接投资和实际汇率之间的关系。
浅谈外汇汇率与对外直接投资的关系
浅谈外汇汇率与对外直接投资的关系摘要：本文基于2005年汇率改革后几年内的情况建立V AR模型，分析人民币汇率与对外直接投资的关系，得出对外直接投资的增加与不同期的汇率的共同作用促使着外汇汇率不断下降这一结论。
关键词：汇率改革；V AR模型；外汇汇率；对外直接投资一、引言关于汇率波动、FDI对出口的影响这些问题，已有的研究主要包括两部分:一部分文献研究汇率波动对出口的影响，主要分析汇率水平变化和汇率波动幅度对出口的影响，得出的结论包括正面影响、负面影响和不确定三种。
以封思贤(2007)为代表的一部分学者，通过构建计量模型认为人民币汇率波动会对出口造成显著影响，然而也有部分学者认为人民币汇率波动对出口影响不显著，如邱嘉锋(2009)和封福育(2010)分别通过分析影响人民币汇率因素和运用门限回归模型得出，不同的波动幅度对我国出口贸易的影响呈不对称特征。
另一部分文献研究FDI对出口的影响，主要分析FDI的出口效应，不同类型FDI流入对出口影响不同，结论主要有“替代关系论”、“互补关系论”和“不确定性关系论”。
国内学者研究FDI流入与中国出口关系时得出的结论也不一致，李真(2009)通过实证分析发现FDI对我国真实出口贸易额有替代作用；古广东(2008)、周靖祥等(2007)认为，通过FDI的流入能促进出口贸易量增长。
但是已有文献还存在着不足:首先，在研究内容上，已有文献基本上只是单方面的分析汇率波动对出口的影响或者FDI对出口的影响，很少同时分析汇率波动和FDI对出口的影响。
王宇雯(2009)虽然运用计量模型分析了人民币汇率波动对出口结构的影响，但是没有考虑FDI流入因素的影响。
其次，在研究方法上，已有文献一般使用ARMA模型进行研究。
ARMA模型要求变量是平稳时间序列，很多宏观经济变量都很难满足这一要求，如果差分以后再估计模型难以得出准确的长期均衡关系。
二、汇率改革的进程(一)汇率改革的内部因素人民币汇率改革的最大背景就是我国外汇储备持续增长、外汇储备余额已超过正常的储备要求，然而高额的外汇储备主要来自贸易顺差和热钱的流入。
人民币有效汇率与我国外商直接投资的关系
人民币有效汇率与我国外商直接投资的关系一、文献综述与问题的提出自２００５年７月２３日，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再钉住单一美元。
目前，有关人民币汇率对我国经济影响的文章大多集中在对外贸易方面（如卢向前、戴国强，２００５；李海菠，２００３），而很少涉及对我国利用外资的影响的分析。
国外有关汇率与外商直接投资关系的研究成果并没有一致的结论。
Ｋｏｈｌｈａｇｅｎ（１９７７）的回归检验结果表明：２０世纪６０年代，欧洲主要国家（英国，１９６７；法国，１９６９；德国，１９６１，１９６９）的汇率贬值或升值都对美国外商直接投资水平有着系统的影响，尽管存在着资本管制。
Ｃｕｓｈｍａｎ（１９８５）则区分了实际汇率和名义汇率两个概念，并通过经验实证的方式对美国和五个主要工业国家的年度直接投资水平进行分析，得出实际汇率的升值对外商直接投资具有正向影响效应。
而Ｆｒｏｏｔ和Ｓｔｅｉｎ（１９９１）进一步将市场信息不对称这一因素引入模型之中，研究发现美国１９７０－１９８０年涌入的大规模外商直接投资应归功于同一时期疲软的美元汇率。
Ｓｅｒｃｕ和Ｖａｎｈｕｌｌｅ（１９９２）通过汇率对出口的价格和数量的影响分析，得出汇率波动性的增加对出口企业的价值有着正向影响效应，也使得出口策略较直接投资更有吸引力，即汇率波动的剧烈程度对外商直接投资具有逆向影响效应。
Ａｉｚｅｎｍａｎ和Ｊｏｓｈｕａ（１９９３）区分了名义变量和实际变量对经济的冲击，得出了在名义变量冲击之下，汇率的波动性与外商直接投资水平存在正向关系的结论。
Ｇｏｌｄｂｅｒｇ和Ｋｏｌｓｔａｄ（１９９５）通过实证分析发现汇率贬值对外商直接投资没有任何大的或显著的影响；但汇率波动的剧烈程度对外商直接投资却具有正向影响效应。
Ｄｅｗｅｎ-ｔｅｒ（１９９５）放弃了过去的经验分析（如Ｆｒｏｏｔ，Ｓｔｅｉｎ，１９９１），直接以外商直接投资的绝对水平作为研究变量，而代替以外商投资与国内投资的比值作为实证检验的变量，并基于美国１９７５－１９８９年的数据得出：汇率水平与外商投资的相对水平在统计上并没有显著的影响关系。
国际资本流动一般模型
国际资本流动一般模型
国际资本流动一般模型是指用于解释和描述国际上资本流动的一类理论模型。
这些模型通常涉及到经济体之间资本的流动、投资决策和利益平衡。
以下是一些常见的国际资本流动模型的要素和内容：
1. 国际资本流动理论：
- 比较优势理论：描述不同国家之间在特定产业上的相对优势，从而影响资本的国际流动。
- 国际投资组合理论：解释投资者如何在不同国家和资产类别之间分配资本，以实现最大化收益和最小化风险。
2. 汇率决定和利率平价理论：
- 购买力平价理论：认为汇率趋向于调整，以使得不同国家的商品价格在本国货币下相等。
- 利率平价理论：描述汇率和利率之间的关系，即预期利率的差异会影响资本流向。
3. 资本市场理论：
- 国际资本市场理论：研究国际上的资本市场，分析资本流动对金融市场的影响，包括股票、债券和其他金融资产。
4. 投资决策模型：
- 现金流量模型：描述投资决策过程，考虑投资项目的现金流入和流出，以及折现率的影响。
- 风险管理模型：考虑投资者在面对不确定性时的决策过程，包括风险评估和风险规遍。
5. 政治经济学因素：
- 政府政策：研究政府对国际资本流动的干预，如货币政策、贸易政策和资本管制。
- 政治风险：考虑政治因素对资本流动的影响，包括政治不稳定和法规变化。
这些模型有助于解释和预测国际资本流动的趋势，同时也为政策制定者和投资者提供了一定的理论基础，以更好地应对国际经济环境的变化。
汇率变动与外商直接投资
济 的持续增 长 ， 而且 改变着 中国经济 的增长 方式 ， 提高 了中 国经济的质量 。 汇率作为重要 的经济杠杆直接影响外商直接
益在得 到全 面评估后会促使投 资者来华进行新一轮投资 ， 同
时也可 以为人 民币的跨境投资带来 良好的发展 。
投资的流入 。２ ０ ０ ５ 年７ 月， 为了适应经济发展形势和缓解 国 内外压 力 ， 中 国人 民银 行对 人 民币汇率形 成机 制进行 了改
３ ． 人 民币的升值 降低 了进 口商品价格水平 。因为人 民币 升值， 国际市场上 以美元 结算 的原 材料价 格 比以前有所 下 降。 改革开放后中国经济 的持续高速发展使得能源与生产资 料供应 日趋 紧张 ， 中国加工制造企业利润大大下降 。在人民
创汇较 大。 但应该看到 ， 劳动密集型企业 的技术附加值较小 ， 价格调整空 间有 限 ， 人 民币升值 给这些行业带 来很大 冲击 。 但有利 的一 面是 ， 纺织 、 服装 等行业多为 “ 外进外 出” 即进 口 原料与设备 ， 原料 与设 备的折 旧 占成本 比例较 高 ， 这样人 民 币升值带来的进 口商品价格下降使这些行业受（ 下转 ２ ３ ２页 ）
市场价格 ， 从而影响外 国投资者在 中国的可能投资成本 。在
直接投 资企业分布行业非 常广泛 ， 农业 、 制造业 、 建筑业 、 金 融业等 主要行业都有外 国投资者 的影子 。但是 ， 外国直接投 资主要还是集中在制造业 ， 实际使用外资金额为 ４ ９ ８ ． ９ ４亿美
投资评估时 ， 投资成本 的预估是 重要的一项 ， 投 资成本 因汇 率变动 风险而上升属于长 期的 比 较 稳定的增 长 ， 因而外 国投 资企业 的预期收益率会发生相应变化 即降低 。 投资成本 的增 加会降低 中国对外 国直 接投 资 （ Ｆ Ｄ Ｉ ） 的吸引力 ， 导致 中 国外 国直接投资 的流人下降。 ２ ． 人 民币升值降低 了中国出 口 商 品的 国际竞争力 。与升 值前相 比， 本 土商 品的国外价格上 涨 ， 由于 当前外 国直接投
人民币汇率对我国吸收外商直接投资(FDI)的影响
人民币汇率对我国吸收外商直接投资(FDI)的影响【摘要】外商直接投资对我国经济发展至关重要。
人民币汇率的变化直接影响外商直接投资的规模和方向。
人民币贬值能够促进外商直接投资，增加外资流入；而人民币升值则会制约外商直接投资，使得外资流出。
汇率波动使外商直接投资面临不确定性，政府需采取稳定人民币汇率的政策措施。
人民币汇率的稳定对吸引外商直接投资至关重要。
人民币汇率在吸引外商直接投资中发挥着重要作用，未来人民币汇率对外商直接投资的展望充满挑战和机遇。
通过合理控制人民币汇率，我国能够吸引更多外商直接投资，推动经济持续发展。
【关键词】外商直接投资、人民币汇率、贬值、升值、波动、政府政策、稳定、影响、促进、制约、重要性、展望。
1. 引言1.1 外商直接投资的重要性外商直接投资是指外国投资者直接在本国企业购买股份、兴办企业或参与扩建等方式，从而获得对企业的控制权或影响权的投资行为。
外商直接投资对于一个国家的经济发展具有重要意义。
外商直接投资可以引进外国先进技术、管理经验和市场信息，促进国内产业结构升级和提高国内企业生产效率，推动产业升级和经济转型。
外商直接投资可以促进就业，提高居民收入水平，促进消费升级和市场扩大。
外商直接投资可以带动本国企业走出去，拓展国际市场，推动国内企业国际化进程，提升国际竞争力。
外商直接投资不仅可以促进经济增长，还可以促进社会发展和国际合作，具有重要的战略意义。
1.2 人民币汇率的变化对外商直接投资的影响人民币汇率的变化对外商直接投资具有重要的影响，会直接影响外商投资者对投资我国的意愿和规模。
人民币贬值会降低我国对外商直接投资的成本，促进外商直接投资的增加。
因为外国投资者在购买我国商品和投资项目时，需要支付更少的外币，从而增加了他们的投资收益率，提高了他们对我国市场的吸引力。
人民币贬值还可以增加我国出口商品的竞争优势，吸引更多外商投资者来我国投资生产。
而人民币升值则会减少外商直接投资的吸引力，因为外商投资者需要支付更多的外币才能购买我国商品和投资项目，降低了他们的投资收益率，从而降低了他们的投资意愿。
人民币有效汇率与我国外商直接投资的关系.
人民币有效汇率与我国外商直接投资的关系一、文献综述与问题的提出自２００５年７月２３日，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再钉住单一美元。
目前，有关人民币汇率对我国经济影响的文章大多集中在对外贸易方面（如卢向前、戴国强，２００５；李海菠，２００３），而很少涉及对我国利用外资的影响的分析。
国外有关汇率与外商直接投资关系的研究成果并没有一致的结论。
Ｋｏｈｌｈａｇｅｎ（１９７７）的回归检验结果表明：２０世纪６０年代，欧洲主要国家（英国，１９６７；法国，１９６９；德国，１９６１，１９６９）的汇率贬值或升值都对美国外商直接投资水平有着系统的影响，尽管存在着资本管制。
Ｃｕｓｈｍａｎ（１９８５）则区分了实际汇率和名义汇率两个概念，并通过经验实证的方式对美国和五个主要工业国家的年度直接投资水平进行分析，得出实际汇率的升值对外商直接投资具有正向影响效应。
而Ｆｒｏｏｔ和Ｓｔｅｉｎ（１９９１）进一步将市场信息不对称这一因素引入模型之中，研究发现美国１９７０－１９８０年涌入的大规模外商直接投资应归功于同一时期疲软的美元汇率。
Ｓｅｒｃｕ和Ｖａｎｈｕｌｌｅ（１９９２）通过汇率对出口的价格和数量的影响分析，得出汇率波动性的增加对出口企业的价值有着正向影响效应，也使得出口策略较直接投资更有吸引力，即汇率波动的剧烈程度对外商直接投资具有逆向影响效应。
Ａｉｚｅｎｍａｎ和Ｊｏｓｈｕａ（１９９３）区分了名义变量和实际变量对经济的冲击，得出了在名义变量冲击之下，汇率的波动性与外商直接投资水平存在正向关系的结论。
Ｇｏｌｄｂｅｒｇ和Ｋｏｌｓｔａｄ（１９９５）通过实证分析发现汇率贬值对外商直接投资没有任何大的或显著的影响；但汇率波动的剧烈程度对外商直接投资却具有正向影响效应。
Ｄｅｗｅｎ-ｔｅｒ（１９９５）放弃了过去的经验分析（如Ｆｒｏｏｔ，Ｓｔｅｉｎ，１９９１），直接以外商直接投资的绝对水平作为研究变量，而代替以外商投资与国内投资的比值作为实证检验的变量，并基于美国１９７５－１９８９年的数据得出：汇率水平与外商投资的相对水平在统计上并没有显著的影响关系。
人民币实际汇率对中国外商直接投资效应分析——基于VAR模型的视角
一
、
引言
投资地理分布差异的主要原因，货币升值国家的企 业趋 向于向货 币贬 值的 国家进行投 资Ｈ Ｃｕｈ ａ ；ｒｓｍ ｎ （９ ５通过构建两期动态模型， １８ ） 研究发现 ： 东道国货 币贬值会降低外商直接投资企业的投资成本从而增
加 对 东 道 国投 资嘲； ｌｉ Ｒ ｓｎ ｅ（ ９ ４ 以发 达 Ｋｅ ｎ和 ｏｅ ｇｒ １ ９ ）
直接投资 ， 努力改善投资环境 ， 竭力控制通货膨胀以及逐 步放松人 民币汇率管制 等措施。 关键词 ： 实际汇率； 外商直接投 资； 协整分析； 误差修 正模 型；ｒ ｇ 检验 Ｇａ ｅ ｎｒ
中图分类号 ：８ ；８ ０５ Ｆ ２Ｆ ３ ． ９ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ：０ ３ ３ ９ （０ ２ ０ — ０ ６ ０ １０ — ８０ ２ １ ）３ ０ ３ — ５
国投 资ｒ ７ 】 。 国内学者 魏巍 贤 （９７研 究 中 国吸纳 外商直 接 １９ ）
相反的观点。 一类观点认为 ， 汇率的频繁变动增加 了 外商直接投资者 的投资风险 ， 不能给投资者稳定 的 预期 ，汇率 的波动会 减少外商 直接投 资的数量 。 Ｇ ｏ ｅ １９ ） ｅｒ （９９ 研究发现 ， ｇ 汇率的波动导致相对 生产 成本频 繁 变动 ， 利 于规避 风 险和安 排生 产 ， 不 降低 了
改革开放 以来 ， 国外商直接投资迅猛增长 ， 我 我
国实 际 利 用外 资从 １８ ９５年 的 １．８亿 美 元 增 加 到 ６５ ２ １ 的 １ ５ ． 美元 ， 均增 长 ２ ％。 商 直接 ０ ０年 ７４亿 ０ 年 ３ 外
投资的大量流人 已成为我 国外汇储备急剧增加和人
国家为研究样本 ， 出了汇率贬值通过财 富效应增 得 加发达 国家之 间的相互投资的结论 １ Ｇ ｒ（０ １ ６ ｏ ２０ ） １ ｇ ；
汇率变动对外商直接投资的影响实证研究
汇率变动对外商直接投资的影响实证研究随着全球经济的日益紧密联系，汇率变动成为国际贸易和投资中不可忽视的因素。
汇率的波动对外商直接投资 (Foreign Direct Investment，FDI) 产生重要影响，因为它直接涉及到跨国公司的资金流动和项目决策。
本文将通过实证研究，探讨汇率变动对外商直接投资的影响，并分析其中的机制。
一、汇率变动直接影响投资回报率汇率波动导致外商直接投资的回报率发生变化。
当本国货币贬值时，外国资本在本国的投资收益将因汇率变动而提高，与此相反，本国货币升值会降低外国资本在本国投资的回报率。
这种变化会直接影响跨国公司的利润，并进一步影响对外投资的决策。
例如，假设一家美国跨国公司决定在中国设立子公司，并投资了1亿元。
如果人民币对美元的汇率从6.5上升至7.5，美国公司在将投资按照原计划撤回时，将获得更高的利润。
反之，如果人民币对美元的汇率从6.5下降至5.5，那么美国公司将面临损失。
因此，汇率变动直接影响外国资本在不同国家之间的流动和投资决策。
二、汇率变动对市场规模和竞争力的影响汇率的变动还会影响企业在不同市场的规模和竞争力。
当本国货币贬值时，跨国公司可以以更低的成本进入外国市场，提高其产品的竞争力。
相反，本国货币升值会降低企业在国际市场上的竞争力。
举例来说，当日元贬值时，日本汽车制造商可以以更低的价格将汽车出口到全球市场，从而获得更大的市场份额。
这种竞争优势有助于增加其在全球汽车市场的销售，并带来更多的投资回报。
然而，如果日元升值，日本汽车制造商将面临出口竞争力下降的压力，因为其产品价格相对提高，可能导致销售下滑。
三、汇率变动对投资结构的影响汇率波动还可能对外商直接投资的结构产生重要影响。
当本国货币贬值时，外国投资者更倾向于在该国购买资产，因为资产价格更具吸引力。
然而，本国货币升值可能会导致资产价格上升，使得外国投资者更难以购买本国的资产。
以房地产市场为例，当本国货币贬值时，外国投资者可能更容易购买本国的房地产资产，因为以外币计价的价格相对较低。
研究国际汇率和外汇市场的经济学模型
研究国际汇率和外汇市场的经济学模型国际汇率是指两个或更多国家货币之间的相对价值，而外汇市场是进行货币买卖交易的市场。
研究国际汇率和外汇市场的经济学模型是为了更好地理解国际经济金融体系，以及预测和解释汇率的变动趋势。
一、背景和意义国际贸易和跨国投资的快速增长使得国际汇率和外汇市场的研究变得尤为重要。
国际汇率的变动会对国内经济产生重要影响，进而影响到全球经济发展和贸易平衡。
因此，研究国际汇率和外汇市场的经济学模型对于制定有效的政策、降低金融风险和促进国际合作至关重要。
二、传统经济学模型1. 货币供给和需求模型货币供给和需求模型是研究国际汇率和外汇市场的重要模型之一。
该模型基于货币供求关系，通过分析货币供给量和意愿来持有和需求货币的因素，预测汇率水平的变动。
该模型认为，当货币供给量增加，需求不变时，汇率将贬值。
2. 购买力平价理论购买力平价理论是另一个重要的经济学模型，它认为不同国家的汇率应该等于物价指数之间的比率。
该模型假设国际贸易条件不变，汇率的变动将迫使物价的调整，以达到购买力的平衡。
该模型在长期内对汇率变动有较好的解释力。
三、新兴经济学模型1. 金融市场的效应模型金融市场的效应模型是一种较新的研究国际汇率和外汇市场的经济学模型。
该模型认为，金融市场的因素对汇率有着重要的影响，如利率水平、股票市场表现等。
根据这一模型，当一个国家的利率上升时，外国投资者会更愿意持有该国货币，从而导致该国汇率升值。
2. 资金流动模型资金流动模型是研究国际汇率和外汇市场的一种新兴经济学模型，它认为资本的流动和跨国投资对汇率的波动具有重要影响。
该模型中，资本流动被视为对汇率的主要决定因素，资本流出将导致汇率贬值，而资本流入则将导致汇率升值。
四、模型的优势和局限性研究国际汇率和外汇市场的经济学模型能够提供有关汇率变动的预测和解释，有助于国际金融管理和决策。
然而，这些模型也存在一些局限性，如对外部冲击的反应过慢、忽视非理性行为等。
汇率波动与我国外商直接投资的关系——基于var模型
ON THE W AY论 道区域治理汇率波动与我国外商直接投资的关系——基于VAR模型沈阳工业大学经济学院 王丹丹，付岱山一、引言在当今世界，经济一体化进程不断的加快步伐下，世界各国之间的联系也在不断地频繁增加。
而作为世界各国经济联系的纽带—汇率也因此受到很大的关注，成为世界各国关注的焦点。
所以，作为我国与国外经济联系的货币汇率，引起了社会各界的广泛重视。
那么，汇率变动对我国经济增长到底会产生什么样的影响，一直是学术界领域范围研究的重点课题。
大多数课题都是针对汇率与贸易上的问题研究，而汇率对外商直接投资的研究甚少。
在20世纪90年代开始，在我国政府的不断鼓励支持下，外国投资商不断增加对我国资金投入，有效缓解了国内资金不足的现状，基础设施得到完善，资源进行了有效配置，一定程度上，促进了我国经济的发展。
货币汇率变动与外商直接投资都会在一定程度上，对我国经济产生影响。
那么，我国汇率变动与外商直接投资之间的关系又是怎样的？所以，本文将重点研究我国汇率变动与外商直接投资之间的关系。
二、理论分析国内外学者对关于汇率变动与外商直接投资之间的影响关系理论从不同方面提出了许多看法，主要有以下几种：汇率对外商直接投资的影响：（一）相对财富效应理论该理论认为在其他因素保持不变的前提下，外国投资者所在的国家货币相对另一国家货币升值时，用本国货币购买他国资产将会增加，外国投资者的财富用他国货币衡量就会变得很富有，在保持外国与他国投资额比例不变的情况下，这样外国投资商会并购更多的他国企业，购买更多的他国资产。
（二）相对生产成本效应理论对于一个企业来说，始终是以降低生产成本，追求利润最大化为生产目标的。
而对于跨国企业来说，汇率变动是影响生产要素价格的关键因素，进而影响到跨国企业在他国的利润水平。
如若他国货币贬值，会使跨国企业所需的土地、劳动等生产要素资源价格的降低，带来生产成本的下降，最终会带来跨国企业的利润增加。
如若他国货币升值，结果相反，带来利润的减少，影响外商投资的流入。
关于利率调整对国际收支影响的研究
关于利率调整对国际收支影响的研究姓名：张广璐学号：2010311222学院：管理科学与工程学院班级：项目管理10目录一、利率、汇率与国际收支简介 (3)（一）利率 (3)1。
利率的定义 (3)2。
利率对汇率的影响 (3)（二）汇率 (4)1。
汇率的定义 (4)2。
汇率对国际收支的影响 (4)（三）利率对国际收支的影响机制 (4)二、研究背景 (5)（一）贷款利率变动情况 (5)1。
第一阶段 (5)2。
第二阶段 (6)（二）汇率变动情况 (6)（三）国际收支变动情况 (7)三、利率政策调整对国际收支影响的实证分析 (7)（一）分析方法与计量模型 (7)（二）指标选择与数据说明 (8)（三）数据处理与检验 (9)（四）实证结论分析 (9)1。
利率直接传导路径基本有效，间接传导存在较长滞后 (9)2。
利率对汇率的传导作用不显著，国际收支对利率的反向传导不显著 (9)3。
进口是通货膨胀率上涨的一个原因 (9)4。
通货膨胀率在一定程度上决定实际利率水平，实际利率升高有助于抑制通货膨胀率上涨。
(9)5。
外汇储备促进直接投资和进口增长 (10)6。
实际利率升高对直接投资和外债具有短期促进作用，对出口和进口具有长期抑制作用 (10)7。
实际利率升高短期内抑制外汇储备增长，但长期表现为促进作用10一、利率、汇率与国际收支简介（一）利率1。
利率的定义利率是资金的价格,对借款人来说是使用资金的成本,但对出借人而言则是暂时的让渡资金的收益,其间的利益关系影响着市场主体的经济行为。
利率变化是市场供求变换的信号,是金融市场的“晴雨表”,利率的高低将直接影响人们的经济生活,进而影响国民经济的整体运行。
从理论上说,利率是投资的递减函数和储蓄的递增函数,利率的变化可以对消费、投资、汇率和国际收支产生影响:利率上升,消费减少,储蓄增加,投资下降,本币升值,资本流人增加,出口相对减少;利率下降,消费增加,储蓄减少,投资上升,本币贬值,资本流出增加,出口相对增加。
汇率理论模型
(10.2.3)
结合式（10.2.2）和式（10.2.3）立即可得：
P SP
*
(10.2.4)
该式（10.2.4）即为绝对购买力平价定律，可 表述为：国内外的物价水平用同一种货币 计算时是相等的
二、相对购买力平价定律 对式（10.2.4）取对数再微分，并进行简单代 数转换有：
• Mundell-Fleming模型：在凯恩斯宏观框架内， 以一般均衡为基础，阐述了内外均衡的货币、 财政政策配合问题。 • 货币主义模型：70年代以来，汇率进一步脱 离实质经济中由经常项目派生的外汇需求， 主要决定于资本项目。货币主义汇率模型强 调货币供给对汇率的决定作用。 • “汇率超调模型”：结合了凯恩斯主义短期 分析和货币主义长期分析的方法，将“商品 市场”和“货币市场”结合起来分析汇率的 变动。
10.3.3 抵补利率平价理论（covered interest parity, CIP）
CIP是在UIP的基础上推导出来的，具体地， 只需令（F为t+1时刻的远期汇率） e St 1 F (10.3.9) 则式（10.3.8）就变为：
F St * f rt rt St
(10.3.10)
L L 0, 0 i Y
4）总需求 AD A(i, Y ) T (Q, Y ) G 其中，A为吸收（C+I），T为净出口，G为政 府支出，Q为实际汇率且：
A A T T 0, 0, 0, 0 i Y Q Y
5）国际收支差额
B T (Q, Y ) C (i)
R 1 rt
(10.3.1)
同样，在t时刻，还可将单位本币投资于外国 金融资产,其以外币表示的收益为 R* ：
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
有相对优势的，然而未来汇率的波动可能使以投资国货币衡量的
劳动力成本上升，从而减少投资国的利润。
鉴于以上两个特征，跨国公司在作出海外直接投资的决策时
总是非常谨慎的，他们总是选择合适的时机进行海外投资，在期
初投资成本很大或未来收入很不确定得情形下，他们通常选择等
待，而不是直接对外投资。这就是所谓的投资时机的可选择性。
国。
其次，假设跨国公司的产出遵循柯布—道格拉斯（Cobb-Dou－
glas）生产函数的形式，也即跨国公司在东道国的生产函数为：
F(K,L)=ALaK1-L)=BK/ka
（2）
其中，A 和 B 分别代表东道国和投资国的外生环境。
第三，工资率等于边际劳动产出。用参数 k 表示跨国公司生
在 汇 率 的 绝 对 水 平 对 外 商 直 接 投 资 的 问 题 上 ，Cushman （1985 和 1988）和 Goldberg and Kolstad(1995)明确指出了在哪些 情形下汇率变动可能会导致海外投资的预期利润的减少，从而延 迟风险厌恶投资者的进入。他们的理论分析认为，东道国货币相 对于投资国的货币贬值可以降低东道国要素的相对成本，从而使 流入东道国的外商直接投资增加。相反，东道国货币的升值会减 少外商直接投资的流入。
产中资本和劳动的投入比，则对于 Kt 的资本量，生产中需要投入
的劳动量为 Kt/k，因此，跨国公司在东道国和投资母国的生产函 数可以改写成 F(K,L)=AK/ka 和 F(K,L)=BK/ka。因此，东道国的工资
然而，持相反观点的研究表明，汇率的不确定性反而会抑制 FDI。这些观点认为，汇率水平未来不可预计的波动将增加未来收 入和生产成本的不确定性，从而阻碍潜在的投资者进行直接投 资 。 依 据 Pindyck（1988）和 Dixit and Pindyck（1994）的 工 作 ， Rivoli and Salorio(1996)和 Campa(1993)认为，汇率波动增加了企 业跨国投资未来收益的不确定性。由于企业的利润等于其投资的 未来收入的现值减去沉没成本，而起初支付的沉没成本是既定 的，因此，汇率的波动增加了企业选择等待的价值。在这样的情况 下，企业会选择等待更好的投资时机，而不会立即对外直接投资。
收益回报的不确定性说明对外投资的未来收入却是不确定
的，因为未来的产品价格、产品销售量等都是在期初难以预测的，
而未来的变动成本，如工资率的未来水平也是不确定的，这便会
影响企业未来的利润水平。在跨国公司的对外直接投资中，汇率
是跨国公司未来收入不确定的重要影响因素。例如，对于在资源
利用型的直接投资，在投资期初，东道国的劳动力成本或许是具
关键词：外商直接投资;汇率;利率 Abstract:This model takes into account sunk cost as well as an important underlying macroeconomic variable that determines exchange rate --interest rate. It is assumed that interest rate level and interest rate volatility will affect exchange rate level and exchange rate volatility and this paper discusses how the interest rate level and interest rate volatility will affect FDI through exchange rate. The conclusions of this paper reveal that the foreign direct investment of risk -averse multinational enterprises is confined to a certain amount of investment. And An increase in either the interest rate level or the interest rate volatility of the host country will deter foreign direct investment, especially for those labor--intense projects. Key words:Foreign direct investment;Exchange rate;Interest rate
中图分类号：F830.59
文献标识码：A
文章编号：1671-8089（2009）07-0036-05
一、导论 世界经济的逐步开放不仅导致了世界贸易额的显著增加，而 且使得外商直接投资（FDI）逐步增加。外商直接投资（FDI）已经成 为国际间资本流动的重要方式。在 1990 年，跨国公司海外分支机 构的产出已经达到世界工业总产出的 16%（Lipsy 1998）。对于发 展中国家，FDI 占总资本净流入的比例在二十世纪九十年代翻了 一番，在 2001 年达到了 82%（IMF 2002）。跨国公司为了最大化 其利润，必定在全球范围内寻找生产地，以利用当地的优势资源， 例如较低的劳动力成本。同时，随着更多的非市场化国家转变为 市场经济国家，我们有理由相信 FDI 会继续增长。 跨国公司在国外的生产必然受到东道国的汇率制度和东道 国货币汇率水平的影响。汇率变化不仅影响跨国公司的利润，而 且影响其生产地的选择。因此，自二十世纪八十年代首次被提出 以来，FDI 如何受汇率水平的变化和汇率波动的影响已经成为开 放宏观经济学领域中一项十分重要的课题。 在分析汇率对外商直接投资的影响时，现存的局部均衡模型 将汇率视为外生，且将汇率变动与更为基本的宏观经济变量隔绝 起来。在这些模型中，汇率对外商直接投资的影响主要体现在汇 率绝对水平的变化和汇率波动幅度两个方面。 在汇率波动幅度影响外商直接投资的问题上，存在着明显的 理论论争。一些学者基于贸易理论中的传统观点认为，当关税和 替他贸易壁垒阻碍了跨国贸易时，跨国投资便是国际贸易的一个 很好的替代品。Mundel（l 1957）第一个给出了这个结论的数学证 明。基于上述理论，许多学者认为，汇率的变动是一种实际存在的 贸易壁垒，为了应对这种贸易壁垒，跨国公司倾向于对外直接投 资。因此，他们得出结论，认为汇率的波动性促进了 FDI。持相同 或类似观点的研究的例子包括 Cushman (1983) 和 Dell’Ariccia
有两项开创性的研究第一次脱离了局部均衡分析框架，将跨 国公司纳入了一般均衡分析框架。Aizeman（1992）将“生产灵活 性”（production flexibility）的论点与 Dixit-Pindyck 提出的等待的 价值结合起来。他指出，汇率波动的加剧使得分散化经营的价值 增加，从而促使企业将生产转移到成本最低的国家。然而与此同 时，汇率的不确定性使得执行 Dixit-Pindyck 选择权所带来的未 来收入的不确定性增加。Aizeman 证明了浮动汇率制度能够把一 国所受的特定冲击的影响转移到别的国家，从而使得分散化生产 以分散汇率风险的方法变得不再有效。因此，从这个角度来说，在 浮动汇率制度下的汇率波动可以被看作阻碍 FDI 的因素。在第二 项研究中，Devereux and Enge（l 2001）发现当企业用本地市场的 货币为他们所提供的服务和产品定价时，相比固定汇率制度，浮 动汇率制度会使所有的企业的产量提高。因此，在浮动汇率制度 下的汇率波动与跨国公司的产量增加的联系便不那么紧密了。
二、理论模型 投资是为了获得不确定的未来值而做出的确定的现值的牺 牲。对于制造业的跨国公司而言，对外直接投资满足 Dixit and Pindyck（1994）所描述的三个基本特征，即部分或完全不可逆性、 收益回报的不确定性和投资时机的可选择性。 所谓投资的部分或完全不可逆性，是指跨国公司一旦实施对 外直接投资，其投资的期初成本便是部分或完全不可逆的。对外 投资的期初投资，如机器、设备、厂房等固定资产的投资，都可视 为沉没成本。
（1999）。Sung and Lapan （2000） 提出了所谓“生产便利性” （production flexibility）的观点。他们指出，汇率波动加强了企业生 产活动的跨国分布动机，从而推动了企业对外直接投资。假定汇 率变化外生给定，通过在投资国和东道国同时设立生产机构，跨 国公司可以根据有利情形，将生产转移到生产成本最低的国家， 即跨国公司可以选择直接在东道国生产并在东道国销售或在本 国生产后出口东道国。因此，在汇率波动的条件下“，生产便利性” （production flexibility）增加了 FDI 的价值。
在理论模型的构建中，以下几个重要假设是必要的。首先，模
型中仅存在两个国家，东道国（Home）和投资国（Foreign）。跨国公
司可根据实际情形，选择在东道国进行直接投资以生产产品返销
国内，或者直接在投资国国内生产。也即，跨国公司的对外直接投
资时资源利用型的 FDI①。对于相同的变量，加星号 * 表示投资
36
2009 年第 8 卷第 7 期（总第 122 期）
荨理论经纬荩
利率、汇率与外商直接投资：一个理论模型
李程
(武汉大学经济与管理学院,湖北武汉 430072)
摘 要：本模型将沉没成本和影响汇率的更深层次宏观经济变量-利率纳入分析框架。本文将利率水平和利率波动作为影响汇率 水平和汇率波动的因素，分析了利率水平和利率波动如何通过汇率影响外商直接投资。本文的分析表明，风险厌恶的跨国公司的对外 直接投资受一定规模限制，东道国的利率水平和利率波动的增加均会使外商直接投资受到抑制，尤其是那些劳动密集型的投资项目。
以上两篇文献对本文给予了重要的启示。本文的创新之处在 于：第一，汇率不再是外生的。本文将利率解释为汇率变动的原 因：利率影响一国的货币供应量，进而影响汇率。其传导路径可表 示为：i→M→e。第二，本文得到了跨国公司进入东道国进行直接 投资的条件(first-entry condition), 并且指出，只有满足此条件，跨 国公司才会选择进入东道国投资，而不是等待。