希腊主权债务危机
希腊债务危机产生的原因、可能解决的措施以及对中国的启示
希腊债务危机爆发的原因：1、希腊务危机的根本原因是:该国经济竞争力相对不强，经济发展水平在欧元区国家中相对较低，经济主要靠旅游业支撑。
金融危机爆发后，世界各国出游人数大幅减少，对希腊造成很大冲击。
此外，希腊出口少进口多，在欧元区内长期存在贸易逆差，导致资金外流，从而举债度日。
根据欧盟的规定，欧洲各国在加入欧元区时必须达到“财政赤字占GDP的比例不超过3%、公共债务在GDP中的比例不高于60%”的要求。
而希腊现在的财政赤字率是12.7%，公共债务率则高达113%。
事实上，早在2001年希腊加入欧元区时，就请美国高盛公司利用当时欧盟财务规定上的漏洞，对本国尚未达标的财务状况进行了巧妙掩饰，虽然获得了一时之利，顺利加入了欧元区，却为日后的财政危机埋下隐患。
2、主要原因：希腊的财政政策和欧洲央行的货币政策之间严重的目标冲突，是此次希腊债务危机的主要原因。
希腊采用美国式的“自由市场经济模式”，这一模式片面强调自由放任、反对国家干预，缺乏监管；而欧元区的主导模式则是德国式的“社会市场经济模式”，该模式在德国和北欧国家得到了很好的贯彻，而南欧国家则倾向于美国模式。
可能解决的方案：从中长期来看，希腊的债务还要自己来还，需靠经济发展来缓解财政状况。
具体来讲有两点最关键，第一，要增加财政收入，刺激经济增长，带来税收的增加，才能有钱还债；第二，要削减财政支出，减轻财政负担，调整过高的公务员工资和社会福利等。
刘明礼认为，希腊债务危机的根本性解决还需很长时间，三五年甚至10年都有可能。
从长期来看，欧洲国家要想解决债务问题，还是要找到经济增长点。
除了财政救援这一短期救急方法外，“督促各成员国进行经济改革，改正自由市场经济模式的缺陷，向社会市场经济模式靠拢”，才能从根本上解决问题。
对中国的启示：希腊发生的主权债务危机从反面证明,我国在资本短缺的情况下,大胆举借外债,引进外资,并把外债和外资有效地用到生产和贸易上去。
从20世纪80年代中期到现在,我国引进的外债和外资不断增加,但是我国的GDP和出口的增长速度远远高于债务增长速度,所以,我国不仅偿还了外资,还能够对外放债,由债务国一跃而成为债权国。
希腊发生债务危机
希腊发生债务危机的原因希腊政府大量借钱，导致现在的债务危机。
希腊单独还债的能力比较弱，并且也违背欧元区的协议规定，也希望欧元区其它国家适当援助,希腊受到欧元区其它国家的压力.这些压力促使希腊减少政府开支或福利开支,导致希腊国民强烈抗议.希腊国民是低储蓄率国民，是热爱消费的国民。
希腊是一个消费能力大于生产能力的国家,这导致希腊国内储蓄不足,导致希腊国内欧元收入不足,迫使希腊政府向外国大量借款。
希腊政府入不敷出，靠借款过日子.希腊的生活水平超过了希腊的生产水平，这是希腊债务危机的根源.希腊生活水平之所以超过希腊的生产水平，原因主要有两个，其一，希腊国民天赋热爱消费,这是希腊国民与北欧国民的重大不同，也是希腊政府收入少的重要原因。
其二,希腊是民主政体,希腊政客为了取悦国民，大搞超过希腊生产水平的福利或开支（雅典奥运会的建设开支会占一部分,小国办大奥运是很吃力的)，透支希腊财富。
问题是，同样民主政体的德国政客为什么不搞取悦国民的，超过国家实际经济能力的大福利或开支呢？估计也是与国民天赋的不同有关，不同的国民天赋导致不同的政策.部分原因是希腊经济发展水平在欧元区比较落后，会产生消费攀比气氛，这导致希腊国民或政府消费增多.希腊债务危机始末2009年10月初,希腊政府突然宣布,2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3％和60％的上限.鉴于希腊政府财政状况显著恶化，全球三大信用评级机构相继调低希腊的主权信用评级，希腊债务危机正式拉开序幕。
此前席卷全球的美国次贷金融风波源于民间企业机构，而希腊作为一个主权国家出现银根匮乏,导致许多人担心希腊成为更大规模的下一个“次贷"源。
由于主权信用评级被降，希腊政府的借贷成本大幅提高.从目前的情况看，希腊政府必须在2010年紧急筹措540亿欧元资金，否则将面临“破产威胁”。
为了削减赤字，希腊陆续宣布将大规模削减公共开支、减薪和征税。
浅谈希腊主权债务危机
浅谈希腊主权债务危机事件一：2011年10月10日，希腊雅典，一名行人撑伞从成堆的垃圾旁走过。
雅典清洁工人罢工导致街头垃圾堆成山。
当日，雅典再次爆发大罢工，抗议政府推出的财政紧缩政策。
事件二：2011年10月25日，希腊雅典，失业的市民在劳动局的大楼内排队等候领取福利金。
希腊国家人力劳动组织21日表示，2011年九月登记的失业人数为774059人，比2010年同期增长了109000人。
事件三：2012年2月15日，希腊雅典，一名政府公务员得知自己可能将因欧债危机被裁员后，爬到二楼的窗外，威胁要跳下去。
事件四：2012年2月17日，希腊雅典，41岁的Jorge Christou在避难所吃免费的午餐。
Jorge自称是音乐家，身患艾滋病，他是希腊2万余名无家可归者中的一员。
希腊的无家可归者大半都流落街头。
欧债危机爆发以来，希腊的失业率攀升至21.8%。
为缓解不断激化的社会矛盾，政府为最贫困的民众提供救助，东正教教堂也为25万人提供食物。
事件五：2012年2月17日，希腊雅典，41岁的Jorge Christou清点自己在火车上乞讨来的钱。
Jorge自称是音乐家，身患艾滋病，他是希腊2万余名无家可归者中的一员。
这些事件的发生让我们感到很痛心，雅典曾一度是欧洲最安全的城市之一，经济危机后，一切都变了，偷窃抢劫和谋杀等各种暴力事件频发。
一些小商店不得不被迫关门。
市中心的几条街区沦为毒品贩子和召妓者的天堂，成了普通人的禁区。
那些深夜出行的无证妓女们不但要躲避警察的盘查，还要提防日益增多的杀手和抢劫犯。
图为深夜，雅典街头揽客的无证妓女。
到底是什么引起此次危机的爆发，我们又能做些什么来面对这次如此严重的债务危机呢？（一）希腊债务危机的基本现状希腊财政赤字和债务占GDP比重希腊2011年财政赤字9.1%，位居世界第五，排在她前面的只有爱尔兰（13.1%），莫桑比克（13.0%），博茨瓦纳（10.1%），纳米比亚（9.8%），日本（9.7%）。
希腊(欧洲)主权债务危机
为什么是希腊？
希腊政府机构臃肿等弊病又使得它的实体经济活力非常有限。 财政支出——希腊经济发展相对欧元区较为落后,但是高福利、高公共服务 让其政府处于持续高支出、高财政负担的状态。
财政收入——国内的税基十分狭小,不得不依赖向欧盟发达国家举债来维持 希腊的开支。因此当全球陷入流动性危机的时候，希腊主权债务就被暴露。
从基本面看, 希腊的产业结构非常脆弱,主要依靠农业和旅游,技术创新滞后。
从市场规模看,希腊的国债规模非常小,国债市场有4000亿,CDS市场是80亿, 极少的资金就可以进行投机套利。低利率刺激了希腊人民和政府的超前消 费，国家债务迅速增加。
加入欧元区后经济发达的技术强国，对希腊国内经济造成了巨大的冲击。
道德风险因素
在原来的财政体制下，融资的风险需要由各国政府独自承担， 各国必须考虑自己的承受能力。而当一个超国家货币当局出现， 就存在道德风险的问题。
欧洲中央银行的成立以及共同货币政策的实施，使各国财政政 策的制定者不再担心自身的财政政策的实施会对本国的货币和 物价的稳定造成不利影响； 而一个统一而强大的欧元的出现及欧元区金融市场一体化的发 展，使各国的融资范围扩大，融资成本相对下降，政府更愿意 以债务的形式融通资金。
希腊（欧洲）主权债务危机
主权债务是指一国以自己的主权为担保向外 （不管是向国际货币基金组织还是向世界银行， 还是向其他国家）借来的债务
如果债务比重大幅度增加，可能面临无法偿还 未来的风险，这就是主权债务危机。
希腊债务危机三部曲
导火索 ——三大评级机构齐降希腊信用评级
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
升级 ——希腊债务危机点燃欧元危机 政治危机 ——经济危机引发更严峻的政治危机
制度根源：货币与财政政策结构性不对称
简述希腊债务危机
简述希腊债务危机文档编制序号：[KKIDT-LLE0828-LLETD298-POI08]简述希腊财政危机引言：随着希腊财政危机愈演愈烈，并呈现向其他欧元区国家蔓延的危险趋势，欧盟成员国财政部长在经过长达11小时的“马拉松”会议之后，终于在5月10日凌晨宣布，将与国际货币基金组织共同设立一项高达7500亿欧元的危机应对基金。
同时，欧元区、美国、加拿大、英国、瑞士和日本等主要西方经济体的央行也联手重拳出击，推出一套共同应对希腊债务危机的“组合拳”，旨在维护欧洲和世界金融稳定。
一场全球应对欧洲债务危机的战役已全面打响。
关键词：成因、演化、后果、前景、启示开篇之初，首先让我们了解下主权债务危机（sovereign debt crisis）。
如果一国以自己的主权为担保向外（国际货币基金组织或世界银行或其他国际组织、机构，或其他国家、地区）举借来的债务比重大幅度增加，可能面临无法偿还未来的风险，这就是主权债务危机。
现在很多国家随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加，很多国家可能面临无法偿还未来的风险，当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约。
一．成因希腊债务危机厄运的降临为全球金融危机所触发。
在此之前，位于南欧的希腊风平浪静，几乎没有征兆。
2008年金融危机后，企业和家庭相继“去杠杆化”，开始积蓄。
而各国政府、地区为了“去危机”，不得不逆势“加杠杆化”，但是在收入既定（在危机时期甚至往往减少）的情况下，“加杠杆化”必然造成政府的债务负担加重，如果没有相应的税收或其他收入的匹配，政府不能逃脱债务危机的厄运。
希腊这次债务危机，直接的导火线是：2009年10月4日，希腊新一届政府获选。
半个月后，希腊新政府突然宣布2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到%（远高于前任政府宣布的%）和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。
2009年12月希腊政府公布政府财政赤字为亿欧元，占国内生产总值的比例达到%，这一数字在代表希腊财政恶化的同时，也开启了全球三大评级机构惠誉、穆迪、标普相继下调希腊主权评级的进程，从而拉开希腊（主权）债务危机的序幕。
化解希腊债务危机(3篇)
第1篇一、引言希腊债务危机自2009年底爆发以来，已经成为欧洲乃至全球关注的焦点。
这场危机不仅对希腊国内经济造成了严重影响，也对欧元区的稳定和全球金融秩序构成了挑战。
本文旨在回顾希腊债务危机的历史，分析其产生的原因和现状，并探讨未来化解危机的可能路径。
二、希腊债务危机的历史回顾1. 危机爆发（2009-2010年）2009年底，希腊政府公布财政赤字和公共债务规模，引发市场对希腊财政状况的担忧。
随后，希腊主权信用评级被下调，引发欧元区主权债务危机。
为避免希腊债务违约，欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织（IMF）于2010年5月达成援助协议，为希腊提供1100亿欧元的救助资金。
2. 危机深化（2011-2012年）尽管获得了救助资金，但希腊经济状况并未明显改善。
2011年，希腊再次陷入债务违约风险，引发市场恐慌。
2012年，欧盟、欧洲央行和IMF达成第二轮救助协议，为希腊提供1300亿欧元援助，并要求希腊实施更为严格的财政紧缩政策。
3. 危机缓解与反复（2013-2018年）2013年，希腊经济开始逐渐恢复，债务危机似乎得到缓解。
然而，由于希腊政府财政改革不力，以及全球经济环境的不确定性，债务危机再次爆发。
2015年，希腊政府与债权人达成第三轮救助协议，总额为860亿欧元。
三、希腊债务危机的原因分析1. 财政赤字和公共债务规模过大希腊长期存在财政赤字和公共债务规模过大的问题。
由于税收征管不力、社会福利支出过高等原因，希腊政府财政状况持续恶化。
2. 经济增长乏力希腊经济长期处于衰退状态，经济增长乏力。
这使得政府难以通过提高税收和削减支出来改善财政状况。
3. 结构性问题希腊经济存在结构性问题，如旅游业过度依赖、产业结构单一、劳动生产率低下等。
这些问题制约了希腊经济的可持续发展。
4. 欧元区制度缺陷欧元区制度缺陷也是希腊债务危机的重要原因。
欧元区成员国在货币政策、财政政策和监管政策等方面存在差异，导致希腊等经济困难国家难以通过货币贬值等手段调整经济结构。
希腊主权债务危机
• 2011年5月23日——希腊公布一系列私有化措施，希望 年 月 日 希腊公布一系列私有化措施， 希腊公布一系列私有化措施 年之前融资500亿欧元用于偿还债务。 亿欧元用于偿还债务。 在2015年之前融资 年之前融资 亿欧元用于偿还债务 • 2011年6月1日——评级机构穆迪投资者服务再次将希 年 月 日 评级机构穆迪投资者服务再次将希 腊信贷评级调降三级。 腊信贷评级调降三级。 • 2011年6月8日——希腊同意在 希腊同意在2011年内执行额外 年内执行额外64.8 年 月 日 希腊同意在 年内执行额外 亿欧元财政紧缩措施，并通过到2015年的预算削减方 亿欧元财政紧缩措施，并通过到 年的预算削减方 以换取国际借款人的下一期贷款。 案，以换取国际借款人的下一期贷款。 • 2011年6月13日——评级机构标准普尔将希腊信贷评级 年 月 日 评级机构标准普尔将希腊信贷评级 一次调降三级至CCC，使得希腊成为全球信贷评级 由B一次调降三级至 一次调降三级至 ， 最低的国家。 最低的国家。 • 2011年6月17日——帕潘德里欧改组内阁，并将财政部 帕潘德里欧改组内阁， 年 月 日 帕潘德里欧改组内阁 长解职。帕潘德里欧在党内的最大反对派， 长解职。帕潘德里欧在党内的最大反对派，曾担任国防 部长的埃文格洛斯韦尼泽洛斯（ ） 部长的埃文格洛斯韦尼泽洛斯（Evangelos Venizelos） 就任新的财政部长。新内阁在6月 日获得议会信任表 就任新的财政部长。新内阁在 月22日获得议会信任表 决。
希腊主权债务危机讲义
希腊主权债务危机讲义希腊主权债务危机讲义一、概述希腊主权债务危机是指从2009年开始，希腊政府不再能够偿还其国家债务，导致希腊经济陷入深度衰退的重大事件。
这一危机不仅对希腊本国造成了严重影响，也对整个欧洲区域及全球金融市场造成了冲击。
二、危机起因1. 政府大规模借贷：希腊政府在加入欧元区之前的几十年中积累了大量债务，政府大规模借贷并超出了其偿还能力。
2. 不良政府财政：政府财政管理不善，经常违反预算纪律，挥霍浪费，导致财政状况严重恶化。
3. 影响经济竞争力：希腊经济结构不合理，以国有企业和服务业为主，缺乏生产竞争力。
同时，税收征管体系腐败严重，大量资金逃逸。
4. 欧元区加入问题：希腊政府通过不实的财务报表来达到加入欧元区的条件，实际上其经济状况比公布的数据更糟糕。
5. 全球金融危机冲击：2008年全球金融危机爆发后，希腊经济陷入衰退，对国家债务偿还压力进一步增加。
三、危机进展1. 2009年首次揭示：希腊政府在2009年宣布其公共财政赤字为国内生产总值（GDP）的13%，远远超出市场预期，使得投资者对其财务状况感到担忧。
2. 政府债务违约：2010年，希腊政府宣布无法偿还债务并寻求国际货币基金组织（IMF）和欧洲央行的援助，首次造成希腊债务违约，引发全球金融市场的震荡。
3. 救助计划：欧盟和国际货币基金组织联合出台了数次救助计划，提供了数百亿欧元的援助资金，但这些计划都要求希腊政府削减开支、进行结构性改革。
4. 财政紧缩措施：希腊政府被迫实施大规模的财政紧缩措施，包括削减公共部门支出、涨价消费税、减少工资和退休金等，导致民众生活水平急剧下降，社会动荡不安。
5. 反对救助计划：希腊民众对救助计划的抗议活动激化，要求政府退出欧元区，以摆脱紧缩政策。
2015年，希腊政府举行了公投，结果反对救助计划。
四、危机影响1. 经济衰退：希腊经济长期处于衰退状态，国内生产总值（GDP）持续下降，失业率高企，银行业和金融业遭受重创。
希腊主权债务危机
• 2001年希腊为了顺利加入欧元区，曾求助高盛公司为其掩 盖高额的财政赤字，以达到加入欧盟必须符合的两个关键 标准——预算赤字不能超过GDP的3％和负债率低于GDP的60 ％。为此，高盛公司和希腊政府作了一笔货币掉期交易： 高盛公司接受希腊政府发行的国债，将其转变成90亿欧元 的债务和10亿欧元的现金，希腊政府以其博彩业和机场税 等未来收入作抵押，从高盛公司手中获得这笔现金，并承 诺10年后用欧元抵还所有这些债务。该笔交易使希腊本国 账面上的10亿欧元债务暂时消失，国家负债率下降至符合 欧元区规定的1.2％，成功进入欧元区。但是在其债务快要 到期时投机高盛落井下石，不但卖掉了手中大量的希腊债 券，还购买了大量信贷违约掉期。不少西媒认为，正是高 盛的举动引希腊债务危机。
危机发生的原因（2）
• 欧元区本身的机制——缺乏独立的货币政策 • 随着欧洲货币一体化的实施，欧元区国家不能通 过独立的货币政策来凋节自身的经济状况，公共 投资和财政政策成为玫府干预经济的唯一手段。 在经济繁荣时，由于财政收入稳定，政府财政不 会出现过多赤字；但是在经济衰退的时候，财政 收入减少，由于缺乏独立的货币政策，政府为了 促进经济增长，只能实施扩张性财政政策，造成 财政赤字的增加。
欧元区前景 崩溃or乐观视之？
• 全球三大评级机构之一的穆迪公司曾发出 警告，希腊主权债务危机具有传染性，将 导致英国、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西 班牙等国金融体系受到冲击。前美联储主 席保罗·沃尔克在上周末表示，欧元区可能 将崩溃。
希腊债务危机
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希腊主权债务危机之因
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希腊现状
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一名男子在港口城市塞萨洛尼基的一家银行前点火自焚。这是位第三次试 图自焚的小企业主，他说，自从银行贷款政策紧缩后，生意就难以为继。
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希腊现状
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希腊北部古城塞萨洛基尼，顾客簇拥在贩售廉价土豆的卡车周围。
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《马斯特里赫特条约》
欧洲经济货币同盟成员国 必须符合两个关键标准：
预算赤字不能超过国内生 产总值的3%；负债率低于 国内生产总值的60%。
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关于高盛
CDS“信用违约互换”
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主权支Te付xt 能in 力出现问题
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持有国债者可购买CDS
由承保方支付亏空部分
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2月6日 默克尔催促希腊接受欧盟/IMF新援助协议的苛刻条款
2月9日 经过多次拖延，以及希腊联合政府三大政党与欧盟 /IMF督察员的彻夜谈判，政治领导人就作为获得援助先决条件 的紧缩措施达成协议。
2012年2月12日，希腊议会通过新的财政紧缩法案，以期获得 新一轮援助贷款。
2月21日，欧元区17国财长决定批准总额1300亿欧元第二轮希 腊援助计划。
希腊债务危机
希腊
希腊债务危机的原因分析
希腊债务危机的原因分析1.高度负债：希腊是一个高度负债的国家，其债务规模在加入欧元区前就很大。
然而，希腊政府在加入欧元区时提供了虚假的财政数据，隐藏了实际的债务水平。
这导致了投资者低估了希腊的信用风险，继而放贷给希腊。
2.财政不健康：希腊政府长期以来的财政管理不善，存在严重透明度不足、财政纪律松散等问题。
政府长期实行过度扩张的财政政策，出现了庞大的公共部门和大量的不合理的政府开支。
3.供给侧结构问题：希腊经济存在严重的供给侧结构问题，主要表现为行政效率低下、劳动力市场僵化、监管不力等。
这使得希腊产业竞争力低下，无法满足国内需求，进口大量消费品，导致贸易逆差和外债增加。
4.腐败与不合理的福利体系：希腊长期以来存在严重的腐败问题，贪污现象普遍。
此外，过度慷慨的福利体系也是希腊债务问题的一个重要原因，社会支出长期过高，降低了政府的财政收入。
5.过度借贷与金融危机：希腊政府在过去几十年里过度借贷，利用低利率借贷资金投资于不可持续的计划中。
此外，2024年全球金融危机也使得希腊经济遭受重创，导致债务问题进一步恶化。
6.欧元区政策问题：希腊加入欧元区后，失去了货币政策的主权，无法通过货币贬值等方式应对经济危机。
由此导致货币政策的限制性，无法有效应对债务危机，使其在危机时更加脆弱。
综上所述，希腊债务危机的原因是多方面的，包括高度负债、财政不健康、供给侧结构问题、腐败与不合理的福利体系、过度借贷与金融危机以及欧元区政策问题等。
这些原因的相互作用导致了希腊的债务危机。
为解决危机，希腊政府需要进行结构性，包括财政、福利、市场等，并加强透明度，提高治理水平，改善投资环境，以促进经济的可持续发展。
同时，欧盟也需要采取相应措施，提供援助和支持希腊走出危机，以维护整个欧元区的稳定。
希腊主权债务危机
❖ 这一被称为“金融创新”的具体做法是，希腊发行一笔100亿美 元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期国债，分批上市。这笔国债 由高盛投资银行负责将希腊提供的美元兑换成欧元。到这笔债务到期 时，将仍然由高盛将其换回美元。如果兑换时按市场汇率计算的话， 就没有文章可做了。事实上，高盛的“创意”在于人为拟定了一个汇 率，使高盛得以向希腊贷出一大笔现金，而不会在希腊的公共负债率 中表现出来。假如1欧元以市场汇率计算等于1.35美元的话，希腊 发行100亿美元可获74亿欧元。然而高盛则用了一个更为优惠的汇 率，使希腊获得84亿欧元。也就是说，高盛实际上借贷给希腊10亿 欧元。但这笔钱却不会出现在希腊当时的公共负债率的统计数据里， 因为它要十至十五年以后才归还。这样，希腊有了这笔现金收入，使 国家预算赤字从账面上看仅为GDP的1.5%。而事实上2004年欧 盟统计局重新计算后发现，希腊赤字实际上高达3.7%，超出了标准。 最近透露出来的消息表明，当时希腊真正的预算赤字占到其GDP的 5.2%。远远超过规定的3%以下。
变量
❖ 除了这笔借贷，高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使负债率上升的 方法。如将国家彩票业和航空税等未来的收入作为抵押，来换取现金。 这种抵押换现方式在统计中不是负债，却变成了出售，即银行债权证 券化。高盛的这些服务和借贷当然都不是白白提供的：高盛共拿到了 高达3亿欧元的佣金。高盛深知希腊通过这种手段进入欧元区，其经 济必然会有远虑，最终出现支付能力不足。高盛为防止自己的投资打 水漂，便向德国一家银行购买了20年期的10亿欧元CDS“信用违 约互换”保险，以便在债务出现支付问题时由承保方补足亏空。谢谢欣赏来自问题陈述❖直接原因
❖ 2009年12月16日晚间，国际评级机构标准普尔宣布 ，将希腊的长期主权信贷评级下调一档，从“A-”降为 “BBB＋”。标普同时警告说，如果希腊政府无法在短期 内改善财政状况，有可能进一步降低希腊的主权信用评级 。 这已是希腊一周内第二次遭受信贷评级下调的打 击。本月8日，另一家评级机构——惠誉国际信用评级有 限公司刚刚将希腊主权信用评级由“A-”降至 “BBB＋” ，并引发了希腊股市大跌和国际市场避险情绪大幅升温。 另一评级机构穆迪也已将希腊列入观察名单，并有可能调 降其信贷评级。
以希腊危机为例试析主权债务危机爆发的原因与对策
以希腊危机为例试析主权债务危机爆发的原因与对策2009年，希腊高额的财政赤字引发市场对其未来偿债能力的担忧，由此产生了希腊主权债务危机问题。
一、内因（1）希腊主权债务危机的爆发，根源在于该国多年来持续存在的高额财政赤字：（2）希腊地下经济活跃导致希腊政府税收收入在财政收入中占比不断下降，财政收入增长乏力由于地下经济未能进入政府税收征管范围，希腊税收收入流失严重，导致希腊财政收入增长乏力。
（3）快速上升的雇员报酬和社会福利支出导致财政支出快速上涨，财政状况连年恶化。
（4）希腊债务增加且集中到期，为应对2008 年国际金融危机，希腊政府大幅增加财政支出来抵御危机，这也是主权债务快速增长的原因。
（5）希腊利用衍生金融工具隐藏债务埋下祸根，希腊政府为达到加入欧元区的条件，利用货币互换交易隐藏了一部分债务，粉饰了资产负债表。
（6）希腊在欧元区国家中经济实力相对较弱，而且人口老龄化日趋严重。
（7）内部经济发展滞缓，缺乏内在经济发展的动力，无实体性支柱产业。
（8）权力的腐败。
二、外因（1）金融危机严重影响希腊航运和旅游支柱产业收入航运和旅游业是希腊国民经济支柱产业。
2008 年全球金融危机爆发，使得两项支柱产业的萎靡不振，极大地影响了希腊的财政收入来源。
（2）2008年金融危机在美国爆发并迅速蔓延至世界，欧洲许多国家为了缓冲金融危机对本国经济的影响，纷纷采取了扩张性的财政政策，加大政府支出，甚至盲目借钱举债扩大财政赤字。
盲目举债导致希腊债务和GDP比例严重失衡。
（3）欧元区的体制和机制缺陷欧元区的国家为了实现统一货币和资本的自由流动，放弃了独立的货币政策。
欧洲央行难以制定出相应的政策满足所有成员国经济发展的需要。
所以，当欧元区的国家遇到经济问题时只能进一步扩大财政赤字刺激经济，加大了债务危机发生的可能性。
三、应对措施（1）依靠自身努力走出债务危机，继续深化财政改革，希腊为应对危机，实行紧缩型财政政策，但是遭到此起彼伏的反对，工人大规模罢工都是由于政府实施紧缩政策。
近年主权债务危机案例
近年主权债务危机案例那我给你讲讲希腊主权债务危机这个事儿吧。
希腊以前呢，那可是欧洲文明的发源地，可风光了。
但是后来呀，它也想过上好日子，就像一个人想要过上那种超级奢华的生活，可自己又没那么多钱。
于是呢，希腊就大量地借债。
后来呢，全球经济危机一来，希腊的经济就像纸糊的房子一样，一下子就不行了。
借的那些钱还不上了，这就引发了主权债务危机。
这时候，希腊就像一个欠了一屁股债的人，到处被人追债。
欧盟那些其他国家呢，一开始也很头疼，因为希腊要是倒了，就像多米诺骨牌一样，可能会影响到整个欧洲的经济。
还有欧猪五国（PIIGS）里的其他国家，像葡萄牙、爱尔兰、意大利、西班牙也都有类似的问题。
葡萄牙的经济发展本来就不是特别强劲，还跟着欧洲的一些潮流，在一些投资和福利政策上步子迈得太大，借了不少钱。
结果呢，经济增长跟不上债务增长的速度，债务危机就冒头了。
爱尔兰呢，它的房地产市场以前特别火爆，银行就拼命给房地产相关的项目贷款。
这就好比你看到一个行业赚钱，就把所有的钱都往里面扔，也不管风险。
后来房地产泡沫一破，银行坏账一大堆，政府为了救银行，又借了很多钱，最后债务也高得吓人，陷入了债务危机。
意大利就更复杂一点，它的经济长期增长缓慢，政治上也有点不稳定，政府管理效率不高。
再加上它的公共债务本来就很多，就像一个背着重重壳的蜗牛，稍微有点风吹草动，就可能被债务压垮。
西班牙也是类似，房地产市场的泡沫破裂对它的打击很大，大量的房子卖不出去，建筑公司倒闭，银行也跟着倒霉，政府为了稳定经济和金融体系，只能借债，债务就像滚雪球一样越来越大，主权债务危机就这么来了。
这些国家的债务危机就像一场传染病，在欧洲地区闹得沸沸扬扬的，到现在都还在慢慢恢复呢。
希腊债务危机
为进入欧元区，重金礼聘高盛 “债务造假”
去年10月初，希腊总理帕潘德里欧新官上任，却赫然发现前任给自己留下的巨 大财政赤字。最后不得不对外宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占国内生 产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规 定的3%和60%的上限。希腊债务危机由此正式拉开序幕。但是这一切，在八年 之前就早已埋下祸根。 2001年，希腊为进欧元区而犯愁不已。根据《马斯特里赫特条约》，欧洲经 济货币同盟成员国必须符合两个关键标准——预算赤字不能超过国内生产总值 的3%和负债率低于国内生产总值的60%。希腊却一个也不符合。不过希腊人 灵机一动，花了3亿美元的巨额佣金从华尔街请来了“天才发明家”高盛，给 自己量身定做了一套“债务隐瞒”方案。这个方案采用的是一种叫做“货币掉 期交易”的方式，目标是掩饰一笔高达10亿欧元的公众债务。账面的盈余成功 地掩饰住了公共债务，希腊也就顺利加入欧元区。因为全球金融危机导致融资 成本高企，希腊的债务链再也无法继续，不仅相关的银行被波及，有类似弱点 的主权债务国家也全部受到影响。希腊人的“饮鸩止渴”到此结束。
希腊危机如何产生：
高福利导致政府过度举债
希腊主权债务危机直接的原因是政府过度举债， 以及欧洲式的高福利模式所带来的私人部门负担过重。希 腊的社会福利不仅高昂且名目繁多。根据希腊经济网站的 数据，每年政府都要为公务员福利拨出数以十亿计的款项。 根据欧盟委员会的数据，到了2050年，希腊的养老金开支 将上升到等于国内生产总值的12%，而欧盟的成员国的平 均养老金开支还不到国内生产总值的3%。希腊的公务员们 每个月更是可以享受到5欧元到1300欧元之间的额外奖金， 奖金的名目也相当随意而奇诡。希腊的不同政党不断地开 出各种高福利支票来争取选民，也造成了高福利的恶性循 环。如果经济形势喜人，高福利也可以维持，可是希腊经 济发展偏偏停滞不前，是欧盟内经济最弱的国家之一。政 府实在无力偿债，反而以债养债，将雪球越滚越大。
希腊债务危机原因
一、内因（1）希腊主权债务危机的爆发，根源在于该国多年来持续存在的高额财政赤字：（2）希腊地下经济活跃导致希腊政府税收收入在财政收入中占比不断下降，财政收入增长乏力由于地下经济未能进入政府税收征管范围，希腊税收收入流失严重，导致希腊财政收入增长乏力。
（3）快速上升的雇员报酬和社会福利支出导致财政支出快速上涨，财政状况连年恶化。
（4）希腊债务增加且集中到期，为应对2008年国际金融危机，希腊政府大幅增加财政支出来抵御危机，这也是主权债务快速增长的原因。
（5）希腊利用衍生金融工具隐藏债务埋下祸根，希腊政府为达到加入欧元区的条件，利用货币互换交易隐藏了一部分债务，粉饰了资产负债表。
（6）希腊在欧元区国家中经济实力相对较弱，而且人口老龄化日趋严重。
（7）内部经济发展滞缓，缺乏内在经济发展的动力，无实体性支柱产业。
（8）权力的腐败。
二、外因（1）金融危机严重影响希腊航运和旅游支柱产业收入航运和旅游业是希腊国民经济支柱产业。
2008年全球金融危机爆发，使得两项支柱产业的萎靡不振，极大地影响了希腊的财政收入来源。
（2）2008年金融危机在美国爆发并迅速蔓延至世界，欧洲许多国家为了缓冲金融危机对本国经济的影响，纷纷采取了扩张性的财政政策，加大政府支出，甚至盲目借钱举债扩大财政赤字。
盲目举债导致希腊债务和GDP比例严重失衡。
（3）欧元区的体制和机制缺陷欧元区的国家为了实现统一货币和资本的自由流动，放弃了独立的货币政策。
欧洲央行难以制定出相应的政策满足所有成员国经济发展的需要。
所以，当欧元区的国家遇到经济问题时只能进一步扩大财政赤字刺激经济，加大了债务危机发生的可能性。
Internal causea.The outbreak of the Greek sovereign debt crisis rooted in the country's continued high fiscal deficit for many years:b.Greek underground economic activity leads to the Greek government tax revenues in fiscal revenue accounted for falling,fiscal revenue growth is lack of power due to the underground economy failed to enter the government taxation scope, the Greek tax revenue loss serious, lead to Greece's fiscal revenue growth.c.The rapid rise of employee compensation and social welfare spending led to rapid increases in financial spending, the financial situation deteriorated.d.Greek debt increased and concentrated due, in order to deal with the 2008 international financial crisis, the Greek government significantly increased financial support to resist the crisis, which is the reason for the rapid growth of sovereign debt.e.Greek use of derivative financial instruments hidden debt is buried the seeds,the Greek government to meet the conditions for joining the euro, the currency swap transactions hidden part of the debt, whitewash the balance sheet.f.Greece in the euro zone countries in the economic strength is relatively weak, and the aging population is becoming serious.g.The slow development of internal economy, the lack of internal driving force of economic development, no substantive pillar industry.h.Corruption of powerExternal causesa.The financial crisis has seriously affected the shipping and tourism industry of the shipping and tourism industry of the Greek national economic pillar industry.The outbreak of the global financial crisis in 2008, making the malaise of the two pillar industries, greatly influenced the Greek sources of revenue.b.The 2008 financial crisis in the United States broke out and quickly spread to the world, many countries in Europe, in order to buffer the financial crisis on the domestic economy, have taken an expansionary fiscal policy, to increase government spending, even blind borrowing borrowing to expand fiscal deficits. Blind debt and GDP ratio of Greek debt and serious imbalance.c.The euro zone system and the mechanism of the defect of the euro zone countries abandon the independent monetary policy, in order to achieve a unified currency and capital of the free flow.The ECB is hard to work out the appropriate policies to meet the needs of the economic development of all Member States.. So, when the euro zone countries economic problems can only expand the budget deficit to stimulate the economy, further increase the possibility of a debt crisis.。
《希腊主权债务危机》PPT课件
Thank YouFra bibliotek美国金融危机、欧洲债务危机之间的关系
• 欧洲债务危机的爆发和2021年的金融危机没有直 接的联系，有一些间接的影响。金融危机导致消 费弹性很高的旅游业收入大幅下降，如图，几个 主要经济体的国际旅游支出都大幅下降，这对希 腊来说是沉重的打击。原本利用博彩业税收和机 场税能够抵押到的债务现在相当于抵押品减值 了，对本来就债台高筑住的希腊来说无疑是“最 后一根稻草〞。
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一. 希腊主权债务危机形成简介
• 2001年，希腊为了参加欧元区，必须到达预算赤 字不能超过国内生产总值的3%、负债率低于国内 生产总值的60%的标准，因此与高盛合作使用了 它提供的“货币掉期交易〞的金融创新工具，利 用“约定汇率〞使得债务不出现在负债率统计 中。在2021年12月，希腊政府公布政府财政赤 字，此后全球三大信用评级相继调低希腊主权信 用评级。
二. 理论分析
一般债务形成模式
• 债务的形成
• 房地产泡沫 • 一国分析
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◆另外，高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使 负债率上升的方法。如将国家彩票业和航空税等 未来的收入作为抵押，来换取现金。这种抵押换 现方式在统计中不是负债，却变成了出售，即银 行债权证券化。 ◆高盛的这些服务和借贷当然都不是白白提供的， 高盛共拿到了高达3亿欧元的佣金。高盛深知希腊 通过这种手段进入欧元区，其经济必然会有远虑， 最终出现支付能力不足。高盛为防止自己的投资 打水漂，便向德国一家银行购买了20年期的10亿 欧元CDS“信用违约互换”保险，以便在债务出 现支付问题时由承保方补足亏空。
◆对希腊债务危机的相关建议
◆希腊债务危机的根本还是在它自身的经济制度 上。而现在希腊需要的就是自我拯救，需要希腊 政府拿出方案来说服欧盟和债券投资者，特别是 给予投资者购买希腊国债的信心。
◆希腊政府的现行财政紧缩方案将使工人的工资 被消减、赋税会加重、高福利也要走下神坛。减 少政府的财政赤字和贸易赤字的双赤字就是其中 的关键所在。
◆随着主权信用评级被降低，希腊政府的借贷 成本大幅提高。希腊政府不得不采取紧缩措施， 希腊国内举行了一轮又一轮的罢工活动，经济 发展雪上加霜。至2012年2月，希腊仍在依靠德 法等国的救援贷款度日。除希腊外，葡萄牙、 爱尔兰和西班牙等国的财政状况也引起投资者 关注，欧洲多国的主权信用评级遭下调。
导致希腊债务危机的原因分析
◆希腊债务危机的直接原因
◆2009年12月16日晚间，国际评级机构标准普尔 宣布，将希腊的长期主权信贷评级下调一档，从 “A-”降为“BBB+”。 ◆标普同时警告说，如果希腊政府无法在短期内 改善财政状况，有可能进一步降低希腊的主权信 用评级。这已是希腊一周内第二次遭受信贷评级 下调的打击。 ◆本月8日，另一家评级机构——惠誉国际信用评 级有限公司刚刚将希腊主权信用评级由“A-”降 至 “BBB+”，并引发了希腊股市大跌和国际市 场避险情绪大幅升温。另一评级机构穆迪也已将 希腊列入观察名单，并有可能调降其信贷评级。
◆根本原因：希腊经济竞争力相对不强，经济发展水 平在欧元区国家中相对较低，经济主要靠旅游业支撑。 金融危机爆发后，世界各国出游人数大幅减少，对希 腊造成很大冲击。此外，希腊出口少进口多，在欧元 区内长期存在贸易逆差，导致资金外流，从而举债度 日。
◆希腊经济现状
◆希腊国家经济陷入了厄运循环。面临着促进经济 增长和缩减财政赤字的两难处境。
◆第四，希腊采取的财政政策
◆希腊采用美国式的“自由市场经济模式”，这 一模式片面强调自由放任、反对国家干预，缺乏 监管；而欧元区的主导模式则是德国式的“社会 市场经济模式”，该模式在德国和北欧国家得到 了很好的贯彻，而南欧国家则倾向于美国模式。 ◆希腊在加入欧元区时就未达标，加入欧元区后 又继续受美国模式的影响，以促进经济增长为首 要目标，财政政策一直比较宽松。虽然希腊经济 增长率在欧元区算是较高的，但这一增长不具可 持续性，而宽松的财政政策进一步加剧了债务问 题。
希腊主权债务危机
希腊债务危机简要介绍
◆2009年10月初，希腊政府突然宣布，2009年政 府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计 将分别达到12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增 长公约》规定的3%和60%的上限。鉴于希腊政府 财政状况显著恶化，全球三大信用评级机构惠誉、 标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级，希腊 债务危机正式拉开序幕。
◆欧元利率较低，降低了希腊融资成本，刺激 了房地产市场的发展。全球金融危机后，房地 产泡沫破灭，借债消费的方式不可持续，经济 萎缩，不足以支撑政府庞大的财政支出。
◆第三,欧元区制度设计问题
◆欧元区实行单一货币政策。区内国家经济不 同步，各国经济发展不平衡。单一货币政策无 法满足所有国家经济调控需求，从而产生使用 财政政策调节经济的激励。 ◆欧元区内统一货币政策，而又分散财政政策， 这是希腊债务危机发生的制度原因之一。
◆产生希腊债务危机的四大内在原因
◆第一,希腊政府的高福利政策
◆希腊的社会福利不仅高昂且名目繁多。根据希 腊经济网站的数据，每年政府都要为公务员福利 拨出数以十亿计的款项。例如已经去世的公务员 的未婚或者已婚的女儿，都可以继续领取其父母 的退休金。 ◆根据欧盟委员会的数据，到了2050年，希腊 的养老金开支将上升到等于国内生产总值的12%， 而欧盟的成员国的平均养老金开支还不到国内生 产总值的3%。
◆危机起源
◆早在2001年。当时希腊刚刚进入欧元区。根据欧 洲共同体部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特 条约》规定，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个 关键标准，即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、 负债率低于国内生产总值的60%。 ◆然而刚刚加入欧盟的希腊看到自己距这两项标准相 去甚远。当时便求助于美国投资银行“高盛”。高盛 为希腊设计出一套“货币掉期交易”方式，为希腊政 府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊 在账面上符合了欧元区成员国的标准。
◆第二高，出口少， 储蓄率低，劳动力市场僵化，竞争力弱，借债 消费。加入欧元区后，欧元汇率高，希腊对区 内区外出口都下降，积累了大量贸易逆差。
◆财政支出较高，主要用于社会保障和公共部 门雇员支出。随着人口老龄化发展，社保支出 越来越多；公共部门雇员工资增长也快于生产 率增速。在财政收入管理方面存在漏洞，偷税、 漏税严重，据估计每年损失的税收至少相当于 GDP的4%。居民储蓄率低，财政缺口主要由 外债弥补。
◆失业率从2008年5月的7%飙升至2012年1月的 22%，同期，25岁以下人群失业率从21%飙升至 51%。更糟的是，尽管希腊施行了财政紧缩、进行 了债务重组，但国际货币基金组织(IMF)仍估计， 该国公共债务总额与国内生产总值(GDP)之比在 2013年将达到160%，比2008年高出50个百分点。