2011中国高端理财市场报告(西南财经大学信托与理财研究所)

发布机构：每日经济新闻数据支持：普益财富研究支持：西南财经大学信托与理财研究所目录一、背景：宏观经济环境复杂，高端理财发展与挑战共存 (4)二、私人银行：延续“产品+增值服务”模式，服务化趋势不变 (6)1.中资银行相继推出私人银行业务，中外资行竞争格局加剧 (6)2.私人银行客户获得界定标准，“推介”型营销再次强调 (7)3.私人银行联席会议成立，促进业务创新与规范发展 (8)4.产品趋于稳健仍不乏另类，资产管理服务任重道远 (9)三、集合信托：高速增长有创新，渠道之争成热门 (10)1.产品成立规模和数量同攀升，权益投资类产品为主力 (10)2.典型产品：票据类创新，股票质押类盛行 (12)3.渠道之争：从市场自发到监管介入 (14)四、阳光私募：发行市场遭冷遇，运行市场难熬股市寒冬 (15)1.投资者热情大减，发行“遇冷” (15)2.二级市场持续低迷，阳光私募九成亏损 (16)3.产品雷同，九成产品同陷股市泥潭 (17)4.阳光私募：进入“整固期”，只有不断创新才能推动行业发展 (17)五、券商集合理财：市场冷淡，券商热情 (18)1.受业绩影响，券商集合理财产品发行趋缓 (18)2.市场影响力有限，产品发行多集中在少数几家券商 (19)3.券商集合理财产品近九成亏损，货币型产品表现优异 (21)4.审批制拟改备案制，券商集合理财行业前景广阔 (21)六、基金一对多：市场乏力，亟需寻求突破 (22)1.产品发行两级分化 (22)2.多因素导致表现整体下滑 (22)3.新法规助推专户理财市场发展 (23)4.全方位提升能力，“一对多”发展寻突破 (24)七、高端保险：萌芽阶段，服务差异成关键 (25)1.高端保险处于萌芽期，保险公司各自探索方向 (25)2.国际化保险计划为主流，差异化服务为突破点 (26)3.高端养老需求旺盛，变额年金另辟蹊径 (27)4.拼服务，保险公司成立私人保险服务中心成趋势 (28)八、总结与展望：历史性的发展机遇，广阔的未来前景 (29)一、背景：宏观经济环境复杂，高端理财发展与挑战共存2011年以来，全球经济复苏的不稳定性和不确定性逐步增加。

一方面发达经济体复苏陷入停滞，欧元区主权债务危机持续蔓延令全球金融市场剧烈波动，更加深了发达经济体的经济增长风险并使其陷入财政、货币政策的困境；另一方面，新兴市场经济体受到发达经济体增长迟滞的拖累经济前景不容乐观，不少新兴经济体因此已经开始由加息周期迅速转变为降息周期，而短期跨境资本的大规模流动更加重了货币政策的挑战性。

图表1：2000年三季度～2011年三季度我国GDP同比增长趋势图资料来源：国家统计局中国经济2011年正在逐步实现“软着陆”，国民经济总体保持平稳较快发展，物价过快上涨的势头得到初步遏制。

前三个季度，实现国内生产总值（GDP）同比增长9.4%，第三季度GDP同比增长9.1%。

以保持物价总体水平基本稳定为目标的宏观调控成效逐步显现，居民消费者价格同比涨幅在7月份触及6.5%的高位后逐月回落。

图表2：2000年三季度～2011年三季度我国CPI同比增长趋势图资料来源：国家统计局经济总体平稳增长使得中国国内高净值人群数量继续增加，可投资资产规模进一步扩大。

招商银行与贝恩管理顾问公司联合发布的《2011中国私人财富报告》显示，2010年，中国高净值人士（可投资资产超过1000万人民币的个人）达到了50万，年增长率为22%。

与此同时，中国个人总体持有的可投资资产规模达到62万亿元，较2009年末增长了约19%。

2011年6月波士顿咨询公司（BCG）发布的调研报告显示，中国百万美元资产家庭的数量2010年比2009年增长了31%，已超过100万大关。

据BCG的估算，目前中国已有111万百万美元资产富豪，而2005年仅为12万，6年间增加了将近100万。

中国百万美元资产家庭的数量仅次于美国的522万和日本的153万，位居全球第三。

中国银行在2011年10月发布的《中国私人财富管理白皮书》中也指出，2011年全国千万财富人群人数增长9.7%达到96万人，较2010年6.1%的增幅有明显上升。

不断增长的高净值人群数量以及变化多端的经济环境为高端理财提供了广阔的市场空间，《中国私人财富管理白皮书》的数据显示，目前60%的高净值人群最主要的三大投资项目集中在股票、房地产和本外币存款上，而这三个投资领域都面临内外部环境的挑战。

自2010年遭遇密集政策的调控以来房价涨势受限、股票市场2011年走势低迷等等因素都对高净值人群的财富管理提出了更高的要求，国内通货膨胀对私人财富的蚕食更成为高净值人群迫切寻求资产保值增值的重要原因。

以私人银行、信托理财、阳光私募、券商集合理财、基金一对多以及高端保险为代表的中国高端理财产品正在越来越多地受到高净值人群的关注和参与，《2011中国私人财富报告》中的数据显示，2009 年初，以现金与存款、股票、房地产和基金为代表的传统投资类别占比高达80%左右，至2011 年，四类资产占比下降至70%左右。

与此同时，阳光私募、私募股权投资等近期市场热点为代表的其他类别投资和银行理财产品在高净值人群的资产组合中占比上升。

高净值人群风险意识的不断增强使得他们对通过资产合理配置以分散风险的理念也更加认同，同时，市场的不断磨练使得高净值人群的理财观念更加理性和成熟，这些都促使理财机构不断推出各具特色的产品吸引高端客户，理财机构之间的竞争也更加激烈。

二、私人银行：延续“产品+增值服务”模式，服务化趋势不变1.中资银行相继推出私人银行业务，中外资行竞争格局加剧2011年，距离我国第一家私人银行成立已有六年时间。

从瑞士友邦银行将私人银行带入我国后，大部分进入我国的外资银行均相继开设私人银行业务，它们凭借在海外已经拥有的成熟的管理模式、丰富的投资运作经验以及给客户带来的优质服务体验，加速抢占高端私人财富管理领域的市场。

国有五大行及部分股份制商业银行也陆续加入到这场高端财富盛宴之中，中国银行、招商银行和中信银行于2007年成为首批成立私人银行的中资金融机构，进入2008年后中资银行私人银行业务设立明显提速，吸引优质客户资源的意图愈发强烈。

截至2011年12月，开展私人银行业务的中外资银行各有9家，它们在22个城市有超过160个私人银行网点，管理的客户资产规模估计已达到3.5万亿元人民币。

兴业银行成为2011年唯一一家新加入到此项业务中的银行，另外光大银行、浦发银行、华夏银行等其它一些股份制商业银行也都有意正式启动私人银行业务。

在我国利率市场化进程不断推进的趋势下，商业银行的存贷利差正逐步缩小，结合海外银行业情况，作为中间业务的理财领域正是目前银行最为关注的替代业务之一，其中私人银行业务以高资本回报率和收入流持续稳定的特点更是银行在竞争中获胜的一把“利器”。

由此可见，伴随着我国高净值人群规模的不断增长，私人财富管理领域的市场竞争程度正在逐渐加强，中资银行继外资银行之后纷纷加入这场竞争，抢占高端人群市场的决心和步伐正在快速扩大。

表格1：我国私人银行成立时间及客户准入门槛情况资料来源：普益财富跟据各商业银行公开信息整理2.私人银行客户获得界定标准，“推介”型营销再次强调2011年8月28日发布的《商业银行理财产品销售管理办法》（银监会2011年第5号令），首次对私人银行客户的准入门槛提出了监管标准。

该办法的客户风险承受能力评估章节中指出，私人银行客户是指金融净资产达到600万元人民币及以上的商业银行客户，且商业银行在提供服务时，由客户提供相关证明并签字确认。

从目前正在开展私人银行业务的银行来看，它们均已经符合该最新监管法规的最低要求。

同时，该办法也对高资产净值客户做出了明确定义：单笔认购理财产品不少于100万元人民币的客户，或者个人或家庭金融净资产超过100万元人民币的客户，或者个人收入最近三年每年超过20万元人民币或家庭合计收入最近三年每年超过30万元人民币的客户。

这样就使得私人银行客户和高资产净值客户有了明确的区分标准。

而对于私人银行“销售”信托产品的业务，银监会为规范信托产品营销渠道，于2011年10月12日发布《关于规范信托产品营销有关问题的通知》（征求意见稿）。

其中规定商业银行等金融机构可以代理推介信托产品，这与前期市场猜测的“商业银行代销产品”有显著区别。

具体体现在，商业银行不能独立的完成销售过程，信托公司必须对投资者履行客户甄别、风险揭示、信息披露等职责，例如填写调查问卷、解释合同文本等，并且银行应向信托公司提供全面真实的客户信息，相关文件也必须由信托公司与投资者当面签署。

这是继《信托公司集合资产信托计划管理办法》中“不得委托非金融机构进行推介”的规定之后，又一次明确和突出商业银行作为信托产品营销渠道的地位。

而信托产品作为私人银行服务中的一个重要的产品板块，此次进一步强调必将使得私人银行在为客户配置信托产品的服务流程、营销方式等方面产生规范化影响。

3.私人银行联席会议成立，促进业务创新与规范发展2011年9月20日，中国银行业私人银行联席会议成立大会暨私人银行业务高峰论坛于北京召开，此次首届联席会议就吸引了170多位来自商业银行和媒体的代表。

中国银行业私人银行联席会议是在银监会、中国银行业协会等部门指导下，由工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、民生银行及招商银行这7家成员单位共同倡议、自愿发起的私人银行业务交流沟通的合作平台，也是商业银行与监管机构之间进行沟通的平台。

未来联席会议将定期和不定期召开，积极推动业内合作发展，研究制定行业标准，促进服务创新，提出政策建议，强化投资者教育与合规销售，建立与媒体、商业评论机构的交流机制。

目前在我国私人银行业务仍处于萌芽阶段并具有广阔发展空间的情形下，各商业银行已经认识到这项新兴业务将成为未来发展的焦点和重点所在，私人银行业务的创新水平将成为我国商业银行转型并提升综合竞争力的关键指标。

因此，商业银行之间以及银行与监管层之间这种信息的交流互通，能够给各家参与银行提供数据共享和良性竞争的平台，有助于私人银行从业者共同总结私人银行领域的服务规范以及研究业务发展的未来趋势，推动私人银行业务的经营价值与服务价值的进一步提升，同时促使相关监管政策的合理定调与适时出台，最终促进我国私人银行业务的健康有序发展。

4.产品趋于稳健仍不乏另类，资产管理服务任重道远国外私人银行业务的重点在于为客户提供资产保值增值的资产管理服务，其业务范围非常广泛，除了为客户提供各种各样的金融理财产品，并且产品需按照客户的需求来量身定做而外，还为客户提供包括个人信托、遗产处理、资金转移、在国外开立账户等其他一般普通客户无法获得的金融服务。

而从我国私人银行这些年的发展来看，其为客户提供的主要还是产品，同时加上一些增值服务，包括医疗保健、机场贵宾礼遇、子女教育、海外留学、休闲旅游等等，另外2011年一些私人银行还新推出了私人飞机购买与维护、“富二代”教育规划、钻石投资平台、投资移民等更加满足细分客户需求的服务。