中国发展风险投资中的矛盾及对策
论我国风险投资资金退出存在问题及对策
论我国风险投资资金退出存在的问题及对策摘要：风险投资退出机制问题是风险投资顺利发展的中心环节，风险投资通常采用首次公开发行、出售或清算等退出方式来实现资金的退出，得到高额回报。
中国风险投资业发展落后于一些发达国家，主要因素之一就是退出机制的不完善，本文就风险投资退出问题进行了分析，首先介绍了风险投资退出机制的作用，及主要影响因素，再通过中国风险投资退出机制与美国风险投资退出机制现状的分析，找出可以借鉴美国的地方。
最后，提出解决我国风险投资退出机制存在问题的一些建议。
关键词：风险投资；退出机制；首次公开上市中图分类号：f830.59 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）04-0-02一、风险投资退出机制的作用风险投资退出机制是指风险投资机构在其所投资的风险企业发展相对成熟后，将所投入的资金由股权形态转化为资金形态。
风险投资属于资本运作，它的最大特点是循环投资，既“投资—退出—再投资”，可见，退出机制是风险投资的一个重要环节，只有建立了畅通的退出渠道，资本循环才能有效完成，资本增值才能够实现。
风险投资退出机制的作用具体体现在：(一)实现投资收益，补偿投资风险风险投资追求的是高新技术企业经营成功后的高额垄断利润，而不是成熟企业的常规利润。
一旦企业发展到成熟阶段，风险投资家就可能迅速地将风险企业交给新的投资者。
而由于风险企业本身所固有的高风险，使得风险资本要求有很高的回报来补偿其承担的高风险。
这样投资者才愿意承担“高风险”，其根本原因在于追求“高收益”。
如果缺乏完善的风险投资退出机制，成功项目的收益难实现，失败项目的损失也不容易得到弥补。
(二)保持流动性，促进投资循环风险投资是筹资、投资、蜕资三个环节构成的连续的商业投资活动，其能够持续运转的根本在于风险资本的周期流动，它通过不断进入和退出风险企业实现资本增值。
如果缺乏退出机制，有限的风险资本金就会陷入停滞状态，风险投资活动的链条就会中断，风险投资也就无法实现资本增值和形成良性循环，更无法吸引更多投资者加入。
当前我国风险投资的现状、问题及对策
究其原因． 风险投 资不仅要求有一定 规模 的初始资 金 和较强 的后续 融 资渠 道 ， 要 经得 起 较 长 时 间 的 还 考验 ． 到风 险 企业通 过 创业 板 上市 变 现 。在 这 方 直 面 ， 市公 司恰好 占据 优 势 ， 助 配股 、 发 新 股 可 上 借 增 以不断从市 掘上 获得 资金 ， 多 豪 上 市公 司的联 手 而 就更加 具有 优势 了。这些风 险投 资公 司在经 营范 围 上 有 了进 一步拓 宽 ． 仅仅 局 限于高新 技术 项 目， 不再 紫光创业的经营范围还包括了资产臂理、 投资理财、 项 目融资 、 投资顾 问、 高新 技 术 企 业 融资 等 ， 其 为 使 自我 造血能 力大 大增 强 。据 不完 全 统 计 ．０ １ 以 ２０ 年
参股深圳匐新科技投资有限公 司； 等等。更值得注
意的一个 动 向是 ． 最近 成 立 的一 系列 风 险 投资 公 司
大多为 多家上 市公 司参股共 同组建 ， 如东北 高速 、 东 北热电 、 上海港 机 参 股 ２ ｌ世纪 科 技 投 资 有 限 公 司。
成 员 国之 际 ． 深入讨 论 当前我 国风险投 资 的现状 、 问 题及 对 策 ， 有重要 现实 意义 。 具 当前 我 国风险投 资 的现状
参 与这类 业务 ， 银行 等金 融 机构 以传 统 的运 作 方式 为标 准也 不愿 或 不敢 涉 足这类 业 务 。然 而 ， 险 投 风 资具 有高 风 险 、 高收 益 的特点 ． 国 在 ｓ 美 ０年 代脱 颖
股新 的热潮 ， 市公 司 、 上 券商 等机构 开始 看好 风险投 资领域 。 由于风险 投资领 域蕴藏 着 高风 险与 高收益 的商 机 ， 一特点 吸 引 了 国内 愈来 愈 多 的具 有 雄 厚 实 力 这 的公 司加 入到这 个领 域 。其 中 ． 市 公 司凭 借 其 在 上 市 场融资 中的优 势 地 位 ， 开始 进 行 实 质性 的风 险投 资活动 。比如 ，０１年 ３月 ， 华 紫 光 出 资 ３０ ２０ 清 ００万 元作为 主发起入 ， 联合 中 海海 盛 、 燕京 啤酒 、 中天 企 业、 中钨高新 共 同 组建 了清华 紫 光 科技 剖 新 投 资 有 限公 司 ； 华北 高速联 合 燕 京 啤 酒集 团等共 同投 资设 立 北京 创业科技 投 资有 限公司 ； 电力 、 粤 深深 宝 出资
我国风险投资退出机制存在问题及对策
选择 ， 但我国 目前还没有合适的证券市场 能够 让风险企 业上市融 制 、 制 的创 新 ； 建 议单 独设 立创 业板 发行 审 核 委 员会 ． 完 善 机 ③ 要
资 。 板 市 场 对 公 司上 市 的 要 求 是 一 般 的 风 险 企 业 暂时 无 法达 到 证 监 会 和 交 易 所 针 对 创 业 板 的 监 管 法 规 和 交 易规 则外 ， 要求 中 主 还 的 。 此 ， 了 上 市融 资 ， 险 企 业 可 以 从 已 上 市 的 公 司 中 寻 找合 介 机 构 做 好 相 关 技 术 和 交 易 系统 的 准 备 。 因 为 风 适 的 对 象 ， 自己 的资 产 和项 目注 入 到 该公 司 中 ， 买 入 上市 公 司 将 或 （） 外 从 法 律法 规 方面 说 ，需 要 完善 政 策法 规 等 配 套 机 制 ， ２另 的部 分 股 权 ， 对其 进行 控股 ， 以使 其 达 到 上 市 的 目的 ， 通 过 在 证 我 们 有 必要 借 鉴 国 际 风 险投 资 成 功退 出的 政 策 ， 合 中 国的 国情 ， 并 结
专 业 人 才 。 险 投 资 的运 作 效 率取 决于 风险 投 资 人 员的 专 业 管 理 风
场 ，许多国外证券 市场 ， 特别是 国外二板市场的限制就没有那么 术 产 业 发 展 ， 是 推 动 风 险 投 资 发 展 的 有 力 手 段 。 也
案 ，政 府 对小 企 业 投 资 公 司提 供 低 息 贷 款 ， 给 予税 收 上 的 优 惠 。 资业的重要组成成分 ， 并 尽管现阶段我 国经济运行 中的中介服务机 各 种 新 技 术 的 大量 涌现 ， 由于 半 导 体 技 术 的迅 速 发 展 ， 微 处 理 构 有 了 较 大 的 发 展 ， 为 风 险 投 资 服 务 仍 存 在许 多 问 题 。 使 但 另外 ， 由 机 及 个 人 电脑 得 到 广泛 应 用 ， 险 投 资 机 构 从 这 些 行 业 上 获 得 了 风 于 我 国 科研 体 制 改 革 才开 始起 步 ， 校 和 科 技 研 究 单 位 的 大量 人 高 巨额 的 利 润 ，风 险 投 资 业快 速 发 展 。 才 用 科 研 成 果 去 努 力谋 求商 业 利 益 的动 力机 制 尚未 形 成 。 ２ 如何 完 善 我 国 风险 投 资 退 出机 制 ． （） 建 设 创 业 板 市 场 时 ， 要 注 蕊 ①设 ： 立 的上 市 条 件 、 １在 需 茬独
风险投资：现状、问题及对策
风 险投 资在我 国起 步 已 近 ２ ０年 ， 这些 年 但 风 险投资 成 功 的典 范 却 并 不 多 见 ， 既 有 宏 观 这 政 策的原 因 ， 有 微 观操 作 和 管 理方 面 的 原 因 ， 也
主要表 现在 ： （ ） 资 环 境 方 面 一 投
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● 博 士硕 士论 坛
入 活力 。
《 经济师）０ ２ ２临 的 问题 我
风险投资 ： 现状 、 问题及对策
● 王 续 彪
摘 要： 文章 从投 资环境 、 资操作 方 面 阐述 了我 国风 险投 资 面临 投
能 力近 ４ ０亿 美 元 ： 随 着 中 国 加 入 Ｗ （， 多 国 外 风 险 投 资 基 金 开 始 关 注 并 进 入 中 国 ｒ）许
一
、
中国经 济技 术投 资担 保公 司 ， 开展 了对 新 技术 成 果进 行 工业 性 试 验 、 区 域 性 试 验 的担 保 业 务 ， 营 新 技 术 产 业 和 企 业 技 术 进 步 方 面 的 投 融 资 兼
业 务 ， 为 这 些 项 目开 展 评 审 咨 询 业 务 。 井
１９ ９ ６年 ５月 １ ５日， 国正式 通 过 并颁 布 ｌ《 华 人 民 共 和 国促 进 我 『 中 科技成 果转 化法》，９ ６年 ｌ １９ ０月 １日起 实施 。该 法 第 一 十 一 条明 确 规 二 定 ： 技 成 果 转 化 的 国 家 行 政 经 费 ， 要 用 于 科 技 成 果 转 化 的 引 导 资 科 主 金、 贷款贴 息 、 补助资 金和风 验投 资以 及促 进科 技 成 果转 化 基金 或 者 风 险 基金 。１ ９ ９ ８年 ， 民建 中央 向 全 国政 协 提 出《 于 借 鉴 国外 经 验 ， 快 关 尽 发 展我 国风险投 资工 业 的提 案 》 即 政协 一 号 提 案 ， 一 步推 动 了我 国 ， 进 风 险投 资 的 发 展 。 １９ ９ ９年 ８ 月 ， 中 共 中 央 关 于 加 强 技 术 创 新 ， 展 高 《 发 科技 ， 实现 产业化 的决 定 》 极 大 地鼓 舞 了发 展 Ｊ【 ， ｘ险投 资的 热情 。为 了 贯 彻落实 中央《 定》 神 ， 技 部 、 决 精 科 国家 计 委 等七 部 委 提 出 了 《 于 建 关 风 险 投 资 机 制 的 若 干 意 见》， 国 风 险 投 资 事 业 由 此 进 入 全 面 发 展 的 我 新 阶段 ： 到 目前 ， 国 各 类 非 银 行 风 险 投 资 机 构 已 发 展 到 近 百 家 ， 资 我 融
中国金融领域矛盾与问题的交织分析
中国金融领域矛盾与问题的交织分析近年来，中国金融领域的发展迅猛，但同时也面临着一系列的矛盾与问题。
本文将对这些问题进行分析，并探讨其背后的原因和可能的解决方案。
一、金融风险与稳定的矛盾中国金融领域在快速发展的过程中，经历了大量的资本注入和信贷扩张，这在一定程度上推动了经济增长。
然而，这种过度的资本流动也带来了金融风险的积聚，如信贷风险、债务风险等。
因此，金融领域的矛盾在于如何在保持金融稳定的同时实现经济的可持续增长。
为了解决这一问题，政府需要加强金融监管力度，规范市场秩序，防范金融风险的发生。
同时，还应加强对金融机构的监管，提高其风险识别和管理能力。
此外，还需加强对金融市场的宏观调控，防范金融波动对经济的冲击。
二、金融需求与金融服务的矛盾随着中国经济的不断发展和人民收入的增加，金融需求逐渐增加。
然而，金融服务的供给相对滞后，无法满足不同层次和领域的金融需求。
这导致了金融领域的供需矛盾。
要解决这一问题，首先，需要推动金融创新，提高金融服务的质量和效率。
其次，要加强金融知识普及，提高公众的金融素养，使其能够更好地利用金融工具和服务。
同时，还需要完善金融机构的服务网络，加强对金融服务的管理和监管，确保金融服务的公平和合规。
三、金融投资与实体经济的矛盾近年来，中国金融领域存在投资与实体经济不匹配的问题。
大量资金被投入到炒楼、股票和虚拟经济等领域，而实体经济融资难、融资贵等问题依然存在。
这导致了金融领域与实体经济之间的矛盾。
解决这一问题需要加强金融支持实体经济的力度，打破利益固化和路径依赖的束缚。
政府应提供更多的支持政策和创新金融工具，鼓励金融机构加大对实体经济的信贷支持。
同时，还应加大对中小微企业和新兴产业的金融扶持力度，促进实体经济的发展。
四、金融市场与资源配置的矛盾金融市场是资源配置的重要媒介，其良性发展对于经济的稳定和增长至关重要。
然而，中国金融市场存在着非理性炒作、利益输送等问题，资源配置的效率有待提高。
我国风险投资方面存在的问题及对策
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金 意 经 济
我国风险投资方面存在的问题及对策
王仲 修 王 峥
【 １泰安 市 委党 校 ２ 山东 经济 学院 财政 金 融 系 ）
摘 要 ：风 险 投 资是 一 种 集技 术、 资金 、 管理 于一 体 的投 资 方 式 ，是 实业投 资 、金 融 投 资 、知 识投 资 的 统一 体 。风 险投 资 自 １ ８ ９ ５年 被 引入 中 国 。但 与 发 达 国家相 比我 国的 风 险投 资还 存 在 许 多问 题 。我 们 应 采 取 适 当措 施 ， 以促 进 风 险投 资 的健 康 发 展 。 关键词 ：风 险投 资 问题 对策 风险 投 资是 一 种集 技 术 、资金 、管理 于一 体 的 投资 方 式 ，是 实 业投 资 、金 融投 资 、知识 投 资 的统 一体 。风 险 投 资 由风 险投 资 者 、风 险投 资公 司 、风 险企 业 三方 构 成 。风 险投 资 主要 投 资 于 高 新 技 术领 域 的 中小 企 业 ，是 高风 险 与 高 收 益并 存 的投 资 。 我 国推 行金 融 机构 有 限合 伙 制 还不 现 实 ；最 后 ，风 险投 资 项 目运 作过 程 中 ，监 管 机制 有待 于 完 善 。 因为 风险 投 资 的对象 都 是处 于 创 业 期 的 高 新 技 术 产 业 ，其 投 资 风 险 会 大 大 高于 一般 投 资 。这 样 ，风 险 投资 家 对投 资 企业 进 行有 效 的 监督 和 控 制就 显得 尤 为重 要 。而 国 内风 险投 资 企 业在 缺 少风 险 投 资家 的多 种管 理才 能 的 同 时 ，又不愿接受风险投资家的监督和管理 ，因而不利于风险项 目 的成功。 ３ 、风 险投 资 的退 出渠道 ：中 国风 险 投 资 的退 出机 制 尚不 健 全 。风 险 投 资是 通过 扶 持风 险 企 业成 功 并 最终 出售其 在 所投 资企 业 占有 的 股权 来 获取 资本 增 值 收入 的 ，退 出 机制 为风 险 资本 提供 了 持续 的流 动性 和发 展 性 。一 般退 出方 式 包括 公 开上 市 、 出售 和 股 权 回购等 。就这 几 种退 出方 式而 言 ，首 先 中国 国家 股 、法人 股 、 发 起人 股 全 流通 还有 障 碍 ，主 板 市场 尚不 具备 为 风 险资 本提 供 充 分 退 出渠 道 的 功能 。另 外 ，还 没 有 建立 适 合 高科 技企 业 上 市 的第 二 板市 场 。虽 然 ２ ０ ０ ４年 ５ 份经 国 务院批 准 ，中国证 监会 批 复同 月 意 深圳 证 券 交 易所 在 主板 市场 内设 立 了 中小 企业 板 块 ，但 它还 只 是 一个 过 渡 ，离真 正 意 义上 的二 板 市场 还有 很大 距 离 ；其 次 ，由 于 我 国 产权 评估 机 构 和产 权交 易 市 场 不发 达 ，加 之 很 多高 科技 企 业 脱 胎 于高 校 、研 究 机构 或传 统 企 业 ， 它们 与原 单 位 的产 权关 系 模 糊 ，使 得 我 国高 科技 企 业 不能 自由地 转 换 产权 ，这使 得转 让 股 份 十 分 困难 ；再 者 ，风 险 企业 一 般 是在 缺 少 资金 时 才会 有 融 资要 求 ，创业者无法通过回购股权来满足这一要求。这就使我国风险 资本 普 遍 存 在 退 出难 的 问题 ，对 风 险 投 资 业 的 发展 极 其 不 利 。
浅析我国风险投资存在的问题及对策
（ ３ ） 落实发展规划 ， 完善产业制度 。促进战略性新兴产业快速 发展 的重要条件是进行必要 的政策扶持 。可 以通过积极培育 良好
研究与探索 Ｉ Ｓ ｔ ｕ ｄ ｙ Ａ ｎ ｄ Ｅ ｘ ｐ ｌ ｏ ｒ ｅ
浅析 我 国风 险投 资存在 的问题及对 策
江 苏地质基桩 工程公 司 张德 敬 南京信息工程 大学 罗娅妮
一
、
文 献 综 述
论证 了风 险投 资的制 度化 的演变过程 。Ｊ ｏ ｈ ｎ Ｈ． Ｃ ｏ ｅ ｈ ｒ ａ ｎ ｅ （ ２ ０ ０ ９ ） 主
了欧洲风险投资产业 的动态性 ，论证出 了了这种动态性 下不遵 行
一
个单一 的途径 。研究 的相应数据模型证明了制度 变量 和经济变
量对风险投资 的影响 ，将风险投资的形 成放 在一个 动态 的情景模 式 中进行探究 。Ｄ ａ ｖ ｉ ｄ Ａ ｈ ｌ ｓ ｔ ｒ ｏ ｍ ， Ｇ ａ ｒ ｒ ｙ Ｄ． Ｂ ｒ ｕ ｔ ｏ ｎ（ ２ ０ ０ ９ ） 建立 了进 一 步理解风险投资在新兴市场中的结 构框架 ，关注在新兴 国家经 济
（ 一） 国 内文献 随着我 国经济 的发 展尤 其是高新技术产业 的 不断壮大 ，国内学术界对 风险投 资过程 的研究也有 了更加深层次 的认 知。金京淑 、 臧 良运 、 尹来武 （ ２ ０ ０ ９ ） 提 出了风险投资是一种特 殊 的产 融结 合方式 ， 能够促进国家经济的持续稳定发展 ， 对调整经 济结构有积极 的影 响。 我 国风险投资还处于发展上升阶段 ， 还有许 多不足之处 ， 但随着国家经济政策的改善 和发展 ， 风险投资的发展 越来越得到广泛 的支持 ， 并 且未来前景一 片光 明。 陈 中园（ ２ ０ １ ０ ） 比 较各 国各种 组织形式 的形成和其对风 险投 资发展 的推 动作用 ， 认 识到一个 国家风险投资资金 的来源 、 政府 政策的供给， 都会影 响其 风险投资组织形式 的构建，而组 织形式又会带动风 险资本 的投入 ， 同时对风险投资 的组织形式以及资本结 构进行分析并提 出系列 方 案。 王彤伟 （ ２ ０ １ ０ ） 通过 对风险投 资的各种退 出方式 、 退 出时机 的比 较得出风险资本在不 同情 况下的退出策略，过有效案例证实其 的 现实意义。 肖瑞宇 （ ２ ０ １ ０ ） 以风 险投资法律制度为研究对象 ， 结合 了 多种研究方法包括 比较研究 、 系统研究 、 实证分 析 、 逻辑 法等方面 对 风险投 资主体 法律 制度 、风 险资本渠道法律制度 以及风险投资 鼓励 制度 、 退 出制度 等进行 了系统的研究 ， 同时 ， 对 我 国风 险投资 现今实施 的法律体 系制度 ， 进行了分析并提 出建议 。
浅析我国风险投资存在的问题及对策
浅析我国风险投资存在的问题及对策作者：张德敬罗娅妮来源：《财会通讯》2013年第20期一、文献综述（一）国内文献随着我国经济的发展尤其是高新技术产业的不断壮大，国内学术界对风险投资过程的研究也有了更加深层次的认知。
金京淑、臧良运、尹来武（2009）提出了风险投资是一种特殊的产融结合方式，能够促进国家经济的持续稳定发展，对调整经济结构有积极的影响。
我国风险投资还处于发展上升阶段，还有许多不足之处，但随着国家经济政策的改善和发展，风险投资的发展越来越得到广泛的支持，并且未来前景一片光明。
陈中园（2010）比较各国各种组织形式的形成和其对风险投资发展的推动作用，认识到一个国家风险投资资金的来源、政府政策的供给，都会影响其风险投资组织形式的构建，而组织形式又会带动风险资本的投入，同时对风险投资的组织形式以及资本结构进行分析并提出系列方案。
王彤伟（2010）通过对风险投资的各种退出方式、退出时机的比较得出风险资本在不同情况下的退出策略，过有效案例证实其的现实意义。
肖瑞宇（2010）以风险投资法律制度为研究对象，结合了多种研究方法包括比较研究、系统研究、实证分析、逻辑法等方面对风险投资主体法律制度、风险资本渠道法律制度以及风险投资鼓励制度、退出制度等进行了系统的研究，同时，对我国风险投资现今实施的法律体系制度，进行了分析并提出建议。
（二）国外文献 Bernard Guilhon，Sandra Montchaud（2006）描述了欧洲风险投资产业的动态性，论证出了了这种动态性下不遵行一个单一的途径。
研究的相应数据模型证明了制度变量和经济变量对风险投资的影响，将风险投资的形成放在一个动态的情景模式中进行探究。
David Ahlstrom， Garry D. Bruton （2009）建立了进一步理解风险投资在新兴市场中的结构框架，关注在新兴国家经济转型的不同阶段，变化的不同环境对于风险投资的影响。
Babara Cornelius（2006）提出了对风险投资的发展的一系列相关的探究，论证了风险投资的制度化的演变过程。
我国风险投资业发展的主要障碍及对策分析
Ｎｏ ４ ２ ｏ ． ｏ ６
Ｓ ｆａ ｅ ｌＮＯ． ３ ｉ １０
我 国风 险投 资 业 发展 的主要 障碍 及 对 策 分 析
贾长 来
（ 河南财 经学院 财金 系， 河南 郑州 ４ ０ ０ ） ５ ０ ２
摘 要 ： 国的风险投 资起 步晚 ， 我 经验不足 ， 关的法律 法规 建设 滞后 ， 乏优 秀的专 业管理人 才和 完善的风 险投 相 缺 资退 出机制 ， 阻碍我 国风险投 资业发展 的主要 障碍。我 国政府 对风险投 资的 支持 ， 将工作 重心从 直接投 资管 是 应 理 转 到 相 关政 策 制 度 环 境 的 建 设 上 来 。要 完善 我 国风 险 投 资 领 域 的投 融 资 体 制 ， 分 发 挥 不 同投 资 主 体 的 作 用 ， 充 实现 风 险 投 资 领 域 的 融 资 市场 化 ； 发展 风 险投 资 基 金 ， 宽风 险投 资 的 资金 来 源 渠道 ； 构 造 完 善 的 多层 次 资 本 要 拓 要 市场 体 系 ， 全 风 险投 资 的 退 出机 制 ； 快 专业 管理 人 才 的吸 收 和 培 养 。 健 加 关 键 词 ： 险投 资 ； 风 高新 技 术 ； 业投 资 创 中图分类号 ：８ ０ ５ ２ Ｆ ３ ．９ 文献标识 码 ： Ｂ 文章 编号 ：０ ８— ７ ６ ２０ ）４— １２— １０ ７ ９ （０ ６ ０ ０ ０ ０ ４
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第 总第 １０期 ３
河 南金 融 管 理 干 部 学 院 学 报 Ｊ Ｕ Ａ ＦＨ ＮＡ Ｎ ＴＴＵ ＥＯ ＩＡＮ Ｉ ＬＭＡｑ Ｅ Ｎ Ｏ ＲＮ ＬＯ Ｅ ＡＮ ＩＳ Ｉ Ｔ Ｆ ＦＮ ＣＡ Ｎ Ｎ ＡＧ ＭＥ Ｔ
一
是 与 风 险投 资 发 展 直 接 相 关 的 法 律 法 规 建 设 滞
我国风险投资的发展障碍及对策分析
国新 技 术创 新投 资 中心 在北 京成 立 ，拉 开 了风 险投 资 在 我 国 发展 或 创 办风 险 投 资公 司 ，北 京 、上 海 、深 圳 首 先 响应 号 召 。２ ０ 年 ０８ 的帷 幕 。经 过 ２ 多年 的发 展 ，风 险投 资机 制 不 断 完善 ，为 我 国经 对全 国４ ２ 风险 机构 抽样 调 查 中 ，得 出地 区比例 数据 如 下表 ： ０ ０家 济 的不 断 增长 作 出 了一 定 贡献 ，但 在 实 践 中也 暴 露 出一 些 严 重 阻
所 占 比例 １ ％ ０ ４ ％ １ ８ ８４ ２ ０ ３１ ％ ２２ ％ ４４ ％ ５ ６ ６ ７ ％ ２ １ ９ ４ ８ １ ％ ２ ６２ ％ ２６ ％
注 ：该表参考２ ０ 中国风险投 资年鉴一 统计篇 ０９
找新 的 能 够 推动 经 济 结 构优 化 、促 进 产 业 结 构 升级 的强 有 力 杠杆 刺激 经 济 的 发展 。从 成 熟 发 达市 场 经 济 国 家 的 发展 经 验 来 看 ，积 极 有效 的措 施 之一 就 是 大 力 培 育 高新 技 术 产 业 ，以高 科 技 创 新体 系 的助 推 器— — 风 险 投 资促 进 高 新 技 术 产 业 化 的发 展 。 但 从 近 几 年 我 国风 险 投 资 的发 展 状 况 尤 其是 科 技 向现 实 生产 力转 化 的 情 况 看 ，还存 在 着诸 多制 约我 国风 险投 资 业发 展 的障碍 因素 。 １投 资主体 各 有不 足 ，融 资渠道 过 于狭 窄 理 想 的投 资 主 体 应 满足 两点 ：一 是 有 大 量敢 于 冒险 追 求 高 收 益 的投 资者 ；二 是有 值 得 投 资 者信 赖 的风 险 投 资 机 构 。 目前 我 国 风 险投 资机 构 已超 过 ３ ０ ，但 大 多规 模 偏 小 、实 力 较 弱 、缺 乏 ６家 示 范 性 。２ ０ 年 调查 数据 显 示 ，注 册 资本 规 模 在 ５ ０ 万 元 以下 ０８ ００ 的 风 险投 资 机 构所 占 比例 最 大 ，为３ ．４ ；规 模 在５ 元 以上 的 ９４ ％ 亿 机 构 仅 占１ ８ ３３ ％。风 险投 资 的 资 金 来 源 通 常 有 保 险 金 、养 老 基 金 、捐 赠 基 金 、银 行信 贷 、企 业 出资 和 政 府投 入 等 。 ２ ０ 年 风 险 ０８ 投 资融 资 比例 调查 显 示 。４ ０８ 亿 内地 风 险投 资金 中 ，政府 占总 ８ １ 投 资 额 的２ ４ ，金 融 机 构 仅 占１ ５ ，企 业 占３ ％ ，个 人 ５２ ％ ０６ ％ ９７ 占１ ８ ９２ ％。 由此 可见 ，金融 机 构 没 有起 到 支撑 带 头 作用 ，民 间个 人 闲散 资金 没 有 得 到 充分 利 用 ，虽 然企 业 所 占 比例 最 大 ，但 实 际
中国股票市场的基本决定机制和矛盾解决方式
中国股票市场的基本决定机制和矛盾解决方式中国股票市场是中国经济发展的重要组成部分，其基本决定机制和矛盾解决方式对于中国经济的稳定和可持续发展具有重要影响。
本文将围绕中国股票市场的基本决定机制和矛盾解决方式展开讨论。
一、基本决定机制中国股票市场的基本决定机制主要分为两个方面：宏观经济因素和微观市场因素。
1. 宏观经济因素宏观经济因素是中国股票市场的基本决定因素之一。
中国政府的宏观经济调控政策、财政政策和货币政策等都对股票市场的走势产生着重要影响。
例如，中国政府的货币政策调控可以直接影响到股票市场的资金供给和成本，进而影响股票价格和市场投资热情。
另外，宏观经济因素还包括 GDP 增长率、通货膨胀率、利率水平等，这些因素也会对股票市场的运行产生一定的影响。
2. 微观市场因素微观市场因素是中国股票市场的另一个基本决定因素。
这包括股票市场的供求关系、投资者心理、投资者的投资策略等因素。
供求关系是市场价格形成的基础，而投资者的心理和投资策略则直接影响股票市场的交易行为和价格波动。
因此，分析微观市场因素对于预测股票市场的走势和投资决策具有重要意义。
二、矛盾解决方式中国股票市场存在一些矛盾和问题，如市场波动大、风险较高、信息不对称等。
为了解决这些矛盾，中国股票市场采取了一系列的措施和政策。
1. 完善市场监管为了保护投资者权益和维护市场秩序，中国股票市场加强了市场监管力度。
监管部门加强了对市场信息披露、内幕交易和市场操纵等违法行为的监管，提升了市场透明度和公平性。
2. 推进市场改革为了提高市场效率和降低交易成本，中国股票市场进行了一系列的改革。
例如，推行注册制改革，简化上市程序，降低了企业上市门槛。
此外，中国股票市场还加大了对外资的开放力度，吸引更多的外资进入中国市场，提高了市场活力。
3. 加强投资者教育为了增强投资者的风险意识和投资知识，中国股票市场加强了投资者教育工作。
市场监管部门发布各种投资者教育材料，举办投资者教育活动，提高投资者的风险管理能力和投资能力。
当前我国经济发展中存在的突出矛盾和问题有哪些
当前我国经济发展中存在的突出矛盾和问题有哪些？你认为应该怎样解决这些矛盾和问题。
1.区域发展不平衡2.城乡发展不平衡，差距拉大3.不同阶层的群体收入差距拉大4.国企与民企的资源分配问题，外资企业的超国民待遇，不公平竞争问题。
5.经济结构不合理，经济发展方式粗放，经济增长质量不高。
6.物价上升，通货膨胀，房价偏高，影响经济长期平稳发展。
7.经济与资源，人口，环境的矛盾突出。
8.过于偏重GDP的增长，不注重人民群众收入的提高，幸福感的提升，社会进步较迟缓。
9．产业结构不太合理，农业的比重较大，占用劳动力较多，生产效率较低。
10.城市化率低，人口城市化进度落后于城市面积的城市化。
对策：1. 切实执行西部大开发，振兴东北，中原崛起，中部崛起，珠三角，长三角，环渤海，成渝等区域发展战略，国家加大财政支持力度，加大基础设施和投资环境的建设，吸引国内外投资，缩小区域差距。
2. 要加快城市化进程，改革户籍制度，重点实现人口的城市化，不断的转移农村剩余劳动力向第二产业和服务业转移。
发展现代化农业，提高农业的机械化，现代化程度，兴修现代化水利设施，提高劳动生产率。
3. 要通过政府的政策，法律引导，提高民众的现金收入和其他财产性收入，通过税收政策，二次分配，缩小不同阶层的收入差距。
限制国企等垄断性企业的收入。
4. 给予中外企业，国企民企同样的发展，竞争，融资等环境，公平竞争。
5. 国家要调整经济结构，转变经济发展方式，提高经济增长质量，大力发展高科技产业和战略性产业，提高国家的核心竞争力，重点是发展现代教育和培养创新性人才，建设科技强国。
6. 要控制人口数量，提高人口质量和素质。
切实保护环境，实现人与自然的和谐。
7. 转变发展观念，从单一重视GDP增长到注重人的发展，社会进步为主。
8. 国家要实行宏观调控，强力控制物价，保证经济平稳运行。
一、资源和环境压力日益加剧这是我国未来经济发展面临的最为突出的矛盾。
一方面，工业化和城市化加速，经济持续快速增长并处于新一轮上升周期，势必加大对资源的需求和消耗。
发展我国风险投资业若干问题的思考
发 展 我 国 风 险 投 资 业 若 干 问 题 的 思 考
胡彦成 ， 董 晶 ， 张文涛 ， 杨伟 力 ， 杨 秀
（ 阳科 技 风 险 开 发 事 、中 心 ， 阳 １０ １ ） 沈 ｌ 沈 １０ ３
摘要 ： 风险投资主要是指权益性投资 ， 具有近 ６ 的发展历史 ， ０年 其作用体现在促进创新 、 增强企业竞争 力、 动经济增长 、 推 为知识 经济提供金融支持等方面。中国风险投资业起步于 ２ ０世纪 ９ ０年代 ， 但仍 处于发展 的初期 ， 还有许多矛盾和 问题 需要通过政策 、 法律 、 体制和机制方 面来解决与突破。因此 ， 作者通 过分析 和研究现 阶段中 国风险投 资业存在 的主要 问题 ， 出具体 对策措施 ， 提 以便推 动风险投资业健康发展。
多 的就业 ， 生更 多的 出 口并 且在研 发上 投人更 多 。 产
目前 ， 世界各 国的理论探 索 和实践 经验 可 以看 出 ， 从 风险投 资在处 于种 子期 、 期 以及 发展期 的中小企业 ， 早 拓展 投融 资渠道 、 克服 成果转 化 和高 新技 术产 业化 资金 障 碍 、 促进 高 技术 产业 发展 、 动 创新 和创 业 等 方面 发 推
挥了重要的作用 ， 它是知识经济的重要支持体系。随着世界科技一体化和经济全球化进程的加快 ， 提高我国企
业在 的核心竞 争力 ， 力发 展我 国风险 投资业 ， 于建设 创新 型 国家意义 重大 。 大 对 中国 的风 险投 资业是 在改革 开放 以后 才发展 起来 的 。 自 １８ ９４年 ， 国家科 委科 技发 展研究 中心首次 提 出 原 建 立创 业投 资机制 。１８ ９ ５年 ９月 ， 国第一 家具 有风 险投 资性 质 的投资 公 司— — 中国新 技术 创业 投 资公 司成 我 立 。２ 纪 ９ ０世 ０年代后期 ， 国 的风 险投 资事业 进人 一个新 的阶段 ， 批超 大规 模 的风 险投资基 金开 始形成 ， 我 一
33当前我国经济发展中存在的突出矛盾和问题有哪些
一、资源和环境压力日益加剧这是我国未来经济发展面临的最为突出的矛盾。
一方面，工业化和城市化加速，经济持续快速增长并处于新一轮上升周期，势必加大对资源的需求和消耗。
另一方面，高投入、高消耗、低产出、低效益的经济增长方式，必将加剧自然资源的供求矛盾，导致经济运行成本上升。
二、盲目投资和低水平扩张的体制性根源日益凸显投资体制改革明显滞后。
政府投资范围过宽，习惯于借助预算内投资来调控经济运行，而不善于通过政府消费来提供公共服务。
三、社会事业发展滞后的矛盾日益尖锐公共服务资源配置严重失衡。
公共教育资源向高等教育过分倾斜，而义务教育的公共投入严重不足。
四、区域协调发展面临的挑战日益严峻在更大程度上发挥市场配置资源的基础性作用，生产要素流动将越来越取决于投资回报率和区域专业化分工等客观经济规律的导向，各地区经济发展的差距势将继续扩大。
五、外部经济环境的不确定因素和不稳定因素日益增加经济全球化和区域经济一体化并存，各国和各区域经济合作组织发展不平衡的状况将长期持续，并且可能发生分化重组。
未来我国经济发展将越来越受到世界经济周期性波动的影响。
中国经济开放程度日益提高，对国际市场和资源的依赖程度日益加深，主要经济体和国际市场波动可能引发国内经济运行出现异常。
此外，霸权主义、恐怖主义对全球经济和区域经济的干扰加大，台海局势动荡和朝鲜核问题等区域不稳定因素正在凸现，对我们顺利推进现代化建设构成严峻威胁。
这种复杂局面必将对我国完善趋利避害的机制和艺术提出更高要求。
我们必须全面、正确地判断形势，决不能把经济回升向好的趋势等同于经济运行的根本好转。
要增强忧患意识，充分利用有利条件和积极因素，努力化解矛盾，更加周密地做好应对各种风险和挑战的准备，牢牢把握工作的主动权，努力实现经济社会又好又快发展。
我国资本利用中的矛盾与对策
我国资本利用中的矛盾与对策改革开放以来我国经济取得了快速发展，国内积累了大量资本，但大多以储蓄的形式沉积于银行机构，或者闲置，或者流入低回报率的领域，没有得到合理的利用。
同时，外商直接投资大量进入我国，相应的，这部分投资所得收益大部分也将流向国外，而我国以“市场换技术”的策略也没有达到它应有的效果。
本文主要分析了我国在国内资本和国外资本利用中的矛盾并提出了一些对策，希望通过对我国国内资本的正确引导、对外资的合理监管、国家金融体系的完善以及自主创新能力的提高能够从根本上化解这一矛盾，使我国没有得到充分利用的资本走上良性循环的轨道。
一、国内资本充足，但利用率不高中国人民银行公布的报告显示，2005年12月底，我国居民储蓄余额已经突破14万亿元，人均储蓄超过１万元。
2005年全球平均储蓄率为19.7%，而国内储蓄率高达51%。
近10年间，中国人民银行已连续数次降低储蓄利率，但我国的居民储蓄率却以每年0.5个百分点的速度节节攀升。
高储蓄率为我国经济增长提供了充足资金来源，源源不断的资金流保证了金融机构的流动性，增强了银行的稳定性。
但同时，由于我国的金融体系仍不完善，不能有效地消化巨额民间资本并将其转化为高回报率的投资。
在资本的分配和利用方面，仍然存在着诸多问题：（一）非法集资。
居民手中有大量的储蓄，这些储蓄中的一部分有投资的需求，但是目前我国金融市场规模偏小，合法的投资渠道和投资品种较难满足居民的投资需求。
在这种情况下，非法集资打着高收益率的幌子往往就能骗取带有很强逐利性的资本。
此外，一些民营企业需要扩大规模时，也会进行民间融资，但由于其风险控制体系不完善，一旦企业不能维持较高的投资回报率，就不得不采取借新还旧的措施，持续下去，可能最终无法偿还借款，不利于社会的稳定。
（二）银行坏账。
储蓄的高增长使我国形成了以银行贷款为主的融资格局，而债券和股票市场等直接融资却总体发展滞后，结果企业融资高度依赖于银行体系，银行除了贷款给企业，很少有其他渠道来消化存款，因此承担了一些本应由金融市场承担的风险，金融风险向银行业集中。
我国经济发展中的主要矛盾和潜在危机
我国经济发展中的主要矛盾和潜在危机[摘要]在迎接两会之际，我国的经济发展也遇到前所未有的困难。
在战胜南方特大暴风雪之后，我国又进入抗震救灾，与此同时，我国又面临比较严重的通货膨胀风险。
南方特大暴风雪的严峻事实，在一定程度上反映我国经济运行的脆弱性。
一旦有国际金融冲击，就有可能演变成为国内金融危机。
我国已经开始实行从紧的货币政策，首要的任务就是防止我国的结构性通货膨胀转化为全面的通货膨胀，可以说目前经济形势并不乐观。
目前经济形势下应预防国际金融危机冲击我国。
鉴于美国可能出现的经济衰退和次贷危机的影响与传染，要求我们充分认识国际金融危机的危害性和爆发的可能性，谨防新一轮国际金融危机冲击我国。
[关键词]国际金融危机；传染传递机制；金融危机冲击进入2008年，我国经济发展极不平静，在胜利迎接两会之际，我国的经济发展也遇到前所未有的困难。
在战胜南方特大暴风雪之后，我国又进入抗震救灾，与此同时，面临比较严重的通货膨胀风险，我国已经开始实行从紧的货币政策，首要的任务就是防止我国的结构性通货膨胀转化为全面的通货膨胀，这已经成为关系国计民生的首要问题。
与此同时，我国证券市场连续出现资产价格连续下跌，反弹乏力。
在要求政府出台系列有效政策的同时，鉴于美国可能出现的经济衰退和次贷危机的影响与传染，也要求我国谨防新一轮国际金融危机冲击。
国际金融危机冲击及传染传递机制的研究，一直是国际金融理论研究的重点前沿课题。
这种研究不仅具有较深的理论性，也具有较强的实践性。
结合这种理论分析我国目前经济形势，要求我们充分认识国际金融危机的危害性和爆发的可能性。
因为我国经济发展中的深层次问题和主要矛盾，为这种危机冲击提供了一定条件。
一分析国际金融危机首先需要定义国际金融危机。
国际金融危机，是指在国际金融货币领域内，由于制度安排、金融秩序、市场机制存在漏洞和隐患，或由于国际游资冲击等原因引起的金融货币体系出现严重紊乱乃至崩溃的现象。
如果仅在一国范围内则称为国内金融危机；如果跨越国界在多国引起连锁性反应就可成为国际金融危机。
当前我国经济发展中存在的突出矛盾和问题有哪些
当前我国经济发展中存在的突出矛盾和问题有哪些？你认为应该怎样解决这些矛盾和问题。
1.区域发展不平衡2.城乡发展不平衡，差距拉大3.不同阶层的群体收入差距拉大4.国企与民企的资源分配问题，外资企业的超国民待遇，不公平竞争问题。
5.经济结构不合理，经济发展方式粗放，经济增长质量不高。
6.物价上升，通货膨胀，房价偏高，影响经济长期平稳发展。
7.经济与资源，人口，环境的矛盾突出。
8.过于偏重GDP的增长，不注重人民群众收入的提高，幸福感的提升，社会进步较迟缓。
9．产业结构不太合理，农业的比重较大，占用劳动力较多，生产效率较低。
10.城市化率低，人口城市化进度落后于城市面积的城市化。
对策：1. 切实执行西部大开发，振兴东北，中原崛起，中部崛起，珠三角，长三角，环渤海，成渝等区域发展战略，国家加大财政支持力度，加大基础设施和投资环境的建设，吸引国内外投资，缩小区域差距。
2. 要加快城市化进程，改革户籍制度，重点实现人口的城市化，不断的转移农村剩余劳动力向第二产业和服务业转移。
发展现代化农业，提高农业的机械化，现代化程度，兴修现代化水利设施，提高劳动生产率。
3. 要通过政府的政策，法律引导，提高民众的现金收入和其他财产性收入，通过税收政策，二次分配，缩小不同阶层的收入差距。
限制国企等垄断性企业的收入。
4. 给予中外企业，国企民企同样的发展，竞争，融资等环境，公平竞争。
5. 国家要调整经济结构，转变经济发展方式，提高经济增长质量，大力发展高科技产业和战略性产业，提高国家的核心竞争力，重点是发展现代教育和培养创新性人才，建设科技强国。
6. 要控制人口数量，提高人口质量和素质。
切实保护环境，实现人与自然的和谐。
7. 转变发展观念，从单一重视GDP增长到注重人的发展，社会进步为主。
8. 国家要实行宏观调控，强力控制物价，保证经济平稳运行。
一、资源和环境压力日益加剧这是我国未来经济发展面临的最为突出的矛盾。
一方面，工业化和城市化加速，经济持续快速增长并处于新一轮上升周期，势必加大对资源的需求和消耗。
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从 国 外 发 达 国 家 的 现 实 情 况 看 ． 险 投 资 公 司 筹 集 风 资本的来 源渠道包 括 富有的个 人资本 、 老 基金 、 养 保 险基 金 、 企 业 资 金 、 府 财 政 资 金 以 及 金 融 机 构 大 政 等 。 以 美 国 为 代 表 的发 达 国 家 的 风 险 资 本 主 要 来 源 于 机 构 投 资 者 如 养 老 基 金 和 企 业 ， 府 资 金 一 般 投 资 发 展 的 初
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● 探 索 与 争 鸣
瑚北农村盒融 研究 ． ０ ２年 第 ２期 ２０
中国发展 风 险投 资 中 的矛盾 及 对 策
孙 永骅
９ 年 代 以 来 ， 国 经 济 增 长 势 头 强 劲 ， 入 了 ０ 美 进 前 所 未 有 的 高 增 长 低 通 账 时 期 ， 中 高 科 技 产 业 起 其 冲 突 ． 断 修 订 完 善 这 些 法 规 ， 尽 早 出 台 风 险 投 资 不 并 法是 当务之急 。 ２ 政 府 资 金 一 支 独 秀 风 险 高 度 集 中 ． 现 阶段 我 国 风 险 资 本 的 来 源 有 五 种 渠 道 ： 府 政 资 金 、 业 资 金 、 国 资 金 、 融 机 构 资 金 以 及 个 人 企 外 金 投 资 等 。 我 国 风 险 投 资 资 金 来 源 构 成 中 ， 府 资 金 政 占８ ０％份 额 ． 于 主 导 地 位 ． 民 间 投 资 份 额 很 小 处 而
决 定 作 用 ． 高 科 技 产 业 的 发 展 与 发 达 的 风 险 投 资 而 业 是 密 不 可 分 的 。 去 年 至 今 ． 管 美 国 陷 入 了 以 因 尽 特 网 为 主 的 高 科 技 发 展 的 “ 潮 ” 但 风 险 投 资 在 优 低 ． 化 资 源 配 置 、 进 科 技 进 步 、 高 生 产 率 、 整 产 业 促 提 调 结 构 、 高 国 家 综 合 国 力 和 国 际 竞 争 力 等 的 作 用 已 提 为 世 人 肯 定 。 在 中 国 ， 险投 资 用 ３年 的 时 间 ． 过 风 走 了发 达 国 家 近 二 十 年 的 发 展 里 程 ． 取 得 了 丰 硕 成 并
果 ． 步完成 了风险 投 资公 司组 建 的 布 局。 但从 目 初 前 看 ， 展 我 国风 险 投 资 业仍 存 在 许 多 障 碍 ． 如 我 发 诸 国风 险 投 资 资 金 规 模 不 太 ． 高 科 技 企 业 的 推 动 作 对 用 还 有 限 等 等 。 近 期 ， ８ ８ 新 浪 同 的 变 局 引 起 了社 ８４ 、 会 各 界 的 广 泛 关 注 ， 此 引 发 的 大 讨 论 激 发 了 我 们 由 对 中 国风 险 投 资 业 的 思 考 ． 于 发 展 风 险 投 资 业 意 由 义 重 大 ． 清 现 阶 段 存 在 的 问 题 、 盾 ． 助 干 在 发 认 矛 有 展 中不 断规范 。 １ 高 速 发 展 的 风 险 投 资 与 相 应 的 法 律 、 规 不 ． 法 配 套 的 矛 盾 “ 有 规 矩 ， 成 方 圆 ” 风 险 投 资 业 具 有 高 风 险 没 不 ， 性 的 特 点 ， 需 要 法 规 政 策 对 其 进 行 规 范 。 从 美 国 更 风 险 投 资 业 发 展 历 程 看 ， 应 法 规 的 规 定 对 于 风 险 相 投 资 业 发 展 影 响 显 著 。 １ ５ 年 美 国 中 小 企 业 ９８ （ ＢＩ 投 资 法 案 的 立 法 ． 立 了 中 小 企 业 投 资 公 司 Ｓ Ｃ） 建 ｒ 制 度 ． 许 每 投 入 １美 元 的 风 险 资 本 就 可 以 向 政 府 允 申 请 ４美 元 的 低 息 贷 款 ， 可 享 受 税 收 优 惠 ， 一 系 还 逸 列 的 政 策 措 施 使 风 险 投 资 事 业 迅 猛 发 展 。 １７ ９ ８年 至 １８ ９ １年 这 四 年 问 ， 国 国会 连 续 通 过 了 ５个 有 利 美 于 风 险 投 资 发 展 的 法 案 。 例 如 将 资 本 利 得 税 率 由 ４ ．％ 降 至 ２ ％ ， 得 长 期 风 险 投 资 较 之 短 期 股 ９５ ８ 使 票 、 券 更 具 有 吸 引 力 ； 宽 退 休 人 员 保 险 法 的 解 债 放 释 ， 退 休售 货员保 险金准许投 资于 风险投 资业等 。 使 以上 诸 因 素 ， 得 美 国 风 险 投 资 事 业 在 ８ 使 Ｏ年 代 不 但 重现生 机 ， 且飞速 发展。 而 风 险 投 资 业 在 我 国 属 于 新 兴 的 投 资 业 ， 应 的 相 法 律 法 规 相 对 滞 后 。 中 国 风 险 投 资 真 正 形 成 热 点 是 由“ 号 提寨 ” 起 的。ｌ９ 一 引 ９ ８年 的 “ 代 会 ” ， 建 两 上 民 中 央 主 席 成 思 危 向 全 国 政 执 递 交 了 《 于 尽 快 发 展 关 我 国 风 险 投 资 事 业 的提 案 》 该 提 案 受 到 了大 会 的 高 ， 度重 视 ． 自此 中 国 的 风 险 投 资 热 悄 然 兴 起 。 １ ９ ９ ９年 ９习 召 开 了 全 国 技 术 创 新 大 会 ， 从 全 局 的 角 度 作 也 出 了 加 快 发 展 风 险 投 资 ． 动 高 新 技 术 发 展 的 决 定 推 和 提 出 了～ 系 列 具 体 措 施 。但 我 国 现 在 尚 未 制 定 列 风 险 投 资 规 范 的 法 律 地 位 的 文 件 ． 券 投 资 法 最 证 晚 明 年 出 台 ． 险 投 资 法 尚 未 公 布 而 目 前 我 副 风 风