第五章 外汇期货
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第五章 外汇期货
（2）跨币种套利 是指套利者预测同一市场上交 割月份相同而币种不同的期货合约 价格将出现不同的走势,于是买入一 种预期走势强的货币期货,同时卖出 另一种预期走势弱的货币期货,过段 时间，当两种货币期货价格发生相 对变化时再同时平仓，从中进行套 利的交易策略。
例5-6、9月10日,假定IMM市场上12月份 交割的瑞郎期货标价是0.5500美元/瑞郎, 英镑期货价格是1.6500美元/英镑,某投资 者预测未来瑞郎走势会强于英镑，于是 买入12月份交割的瑞郎期货3份,同时卖出 12月份交割的英镑期货2份（为什么？） （IMM市场瑞郎和英镑期货合约交易单位 分别是12.5万、6.25万）。9月28日该套 利者分别以0.5680美元/瑞郎和1.7000美 元/英镑的价格将期货合约同时平仓。计 算其盈亏。
例5-2、上例中：如果市场上三月期瑞郎期货 价不是0.6342美元/瑞郎，而是0.6242美元/瑞 郎，其他条件相同，请问（1）投资者是否仍 有套利机会？（2）如果有，按100万美元可 套利多少？ 解：（1）同样，首先计算出三月期瑞郎 期货的理论价（0.6297美元/瑞郎），而市 场价是0.6242美元/瑞郎,市场价低于理论 价，存在套利机会。
作业：假设现在是8月20日，美国哈弗大学的戴维斯先 生正在为该校教授明年6月份的伦敦讲学计划做资金上 的安排。预计前往讲学的教授共42人，平均每位教授的 费用1500英镑，这笔费用需在明年3月15日支付给英国 有关方面。当前市场上英镑现货和相关期货的报价如下： 即期汇率：1.6132美元/英镑； 明年3月份英镑期货价：1.6062美元/英镑； 明年6月份英镑期货价：1.5986美元/英镑 。 每份英镑期货合约的规模为62500英镑。为了避免英镑 汇率上升的风险，请问戴维斯先生该如何利用期货进行 保值？假设明年3月15日，市场上美元和英镑的即期汇 率为£1= $1.6488，3月和6月英镑期货合约价分别是 1.6451美元/英镑、1.6438美元/英镑。请计算戴维斯先 生的套期保值盈亏（保值效率是多少？）。
第五章外汇交易实务
3、银行与中央银行之间的外汇交易 中央银行干预汇市是通过与外汇银行之间的外汇买卖进行的。 成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分行、代理行）的活期存款账户作划拨处理的方式。 例如：某公司从美国进口货物，该公司的开户行为中国银行。中国银行借记该公司的人民币存款帐户，同时，通知其国外的分行或代理行借记自己（中行）的美元存款帐户，并贷记出口方银行或其代理行的美元存款帐户。（二）以外汇交易的组织形式划分1、有形市场 有固定的交易场所。2、无形市场
期限最短为3天，最长为5年，但一年期以上的很少。最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期。 目前，我国远期交易的期限安排有7天、20天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月等几种，远期结汇的币种有US＄、日元、欧元、港币。有固定期限和择期。（二）远期外汇交易合同 规定外汇买卖双方在将来某个日期，按约定的汇率、交割日、外汇种类及交易金额进行外汇买卖的一种契约。 一般情况下，银行与客户的远期交易须由外汇经纪人担保，交10%的押金或抵压。 假如一方在合同到期时不能履约，征得对方同意，可以对合约进行展期。远期交易交割日的计算： 交割日=即期交割日+合同期限
第二节 外汇交易的发生与信息处理工具一、外汇交易的发生 外汇交易发生的原因：国际结算、国际投资、外汇融资及外汇保值。二、外汇交易信息处理工具从目前来看： 交易工具主要有：☆路透社金融信息终端。☆德励财经金融信息终端。☆电传机、电话机、电话记录仪。 转帐结算的计算机网络主要有：☆环球银行金融电讯协会（总部设在布鲁塞尔）☆美国银行同业清算中心付款系统
因国内投资收益率低，决定投向收益率较高的伦敦市场。首先应把US＄兑换成30万￡（￡1＝US＄1.800），再投入到伦敦市场，3个月后收回投资，再把￡兑换成US＄，但是3个月后￡兑US＄时，如果￡贬值，该银行就要蒙受损失。所以为了避免损失，该银行往往在投资的同时进行一笔掉期交易，即在买入30万即期￡的同时，卖出相同数量的3个月远期￡。3、调整银行资金期限结构（P140例) 例如： 某银行卖给客户3个月远期￡100万，该银行立即在同业外汇市场上买进即期￡100万进行掉期交易。 轧平头寸是银行外汇交易中很重要的一个原则。
第五章 金融衍生工具(难点)
2、价格发现功能。期货价格具有公开性、连续性、预期性的特点。
3、投机功能。
4、套利功能。严格意义上的期货套利是指利用同一合约在不同市场上可能存在的短暂价格差异进行买卖，赚取差价，称为“跨市场套利”。根据不同品种的，称为“跨品种套利”，不同期限合约之间的比价关系的，称为“跨期限套利”，但其结果不一定可靠。
4、交易方式不同。金融现货：成交后完成结算，进行保证金买空或卖空所涉及资金由经纪商出借;金融期货：实行保证金交易和逐日订市制度。
5、结算方式不同。金融现货：货币转手而结束;金融期货：大多数通过反手交易实现对冲而平仓。
作为一种标准化的远期交易，金融期货与远期交易的区别：
1、交易场所和交易组织形式不同。金融期货：交易所集中交易;远期交易：在场外市场双边交易。
5、其他衍生工具：在非金融变量的基础上开发。如天气期货、政治期货、巨灾衍生产品等。
按自身交易的方法和特点，分为：
1、金融远期合约。指合约双方同意在未来日期按照固定价格买卖基础金融资产的合约。主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。
2、金融期货。指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。主要包括：货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货四种。
2、货币衍生工具：包括：远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换及上述混合。
3、利率衍生工具：以利率或利率的载体为基础工具。包括：远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换及上述混合。
4、信用衍生工具：以信用风险或违约风险为基础变量。转移或防范信用风险是20世纪90年代以来发展最迅速的，包括：信用互换、信用联结票据等。
5、限仓制度。为防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，对交易者持仓数量加以限制的制度。□可以采取根据保证金数量规定持仓限额、对会员的持仓量限制和对客户的持仓量限制等形式。通常还实行近期月份严于远期月份、对套期保值者与投机者区别对待、对机构与散户区别对待、总量限仓与比例限仓相结合、相反方向头寸不可抵消等原则。
第五章 外汇交易基础
某投机者预期3个月后美元将大幅度升值，到 期将超过期汇汇率。
假设3个月后现汇汇率USD1＝JPY128.00。获得每 美元4日元盈利 假设3个月后现汇汇率USD1＝JPY119.00，遭遇每 美元5日元损失
• 例6-4 某年3月12日，外汇市场上的即期汇率为 USD/JPY=111.06/20，3个月远期差价点数为 30/40。假定当天某日本进口商从美国进口价值 100万美元的机器设备，需在3个月后支付美元。 若日本进口商预测3个月后美元将升值到USD /JPY=112.02/18。如果日本进口商不采取即期 将日元兑换成美元并在3个月后支付的方式， 在其预期准确的情况下，（1）如果日本进口 商不采取保值措施，则6月12日需支付多少日 元？（2）日本进口商采用远期外汇交易进行 保值时避免的损失为多少？
二、远期外汇交易的分类
• 定期远期交易和择期远期交易 • 规则交割日交易和不规则交割日交易
三、远期外汇交易的应用
• 保值性远期外汇交易 • 投机性远期外汇交易
远期汇率在实际出口中的应用
假设你是一家玩具制品出口商，生产环节均 在境内，成本加利润为7.2元人民币/只，外 20.6万× 7＝ 商询盘要求以美元报价，6个月后发货20万 20万× 6.98＝139.6万元 144.20万元 只，发货后凭提单即付款。当时即期汇价为 1美元＝7.2元人民币，6个月远期汇价为1美 元＝7元人民币。请你作出报价。
指买卖双方成交后两个营业日内办理交割的 外汇交易。
交割日期 报价套算 应用
一、交割日期
• 交割日（又称起息日）指买卖双方支付 货币的日期，表现为交易双方按对方的 要求，将卖出的货币解入对方指定的银 行。 • 分类：
– 标准交割日 – 隔日交割 – 当日交割
外汇期货.doc
第一节外汇与外汇期货概述一、外汇的概念外汇是国际汇兑的简称。
1、动态意义上的外汇，是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债务的金融活动。
即外汇等同于国际结算。
2、广义的静态外汇是指一切以外币表示的资产，而狭义的静态外汇是指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段和资产。
3、静态广义的外汇，它包括：（1）外币现钞，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（3）外币有价证券，包括债券、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产。
二、汇率及其标价方法1、汇率就是指以一国货币表示的另一国货币的价格，即两种不同货币的比价，表明一个国家货币折算成另一个国家货币的比率。
2、由于折算的标准不同，汇率的标价方法可分为：(1)直接标价法：以本币表示外币的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位）的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。
直接标价法是包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用的汇率标价方法。
例如，100美元/人民币为679.73、100欧元/人民币为870.94。
本国货币标价数的提高就表示外汇汇率的上涨；本国货币标价数的减少就表示外汇汇率的下降。
如汇率标价100美元/人民币由679.73变为681.26，表明外汇汇率上升，本国货币贬值。
(2)间接标价法：以一定单位（1、100或1000个单位）的本国货币作为标准，折算为一定数额外国货币的标价方法。
英国、美国和欧元区均采用间接标价法。
如何1美元/英镑为0.6433；1美元/日元为83.31。
外国货币标价数的提高就表示外汇汇率的下跌；反之，则相反。
如1英镑/美元由1.5406变为1.5544，表明外汇汇率下跌，本币升值。
总结：(1)外汇汇率与外币币值同涨跌，即升值时外汇汇率上升，相反则下跌；(2)此时汇率为“外汇汇率”，并非本国货币的汇率。
(三)美元标价法美元标价法即以若干数量非美元货币来表示一定单位美元的价值的标价方法，美元与非美元货币的汇率作为基础，其他货币两两间的汇率则通过套算而得。
国际金融5外汇期货与外汇期权简明教程PPT课件
5.1 外汇期货交易
一 3
二 三 3 四 五 3
外汇期货交易的概念
外汇期货的产生和发展 外汇期货合约
外汇期货交易与远期外汇交易
外汇期货的操作程序
六
七 3 八
外汇期货套期保值
外汇期货投机交易 外汇期货套利
5.1 外汇期货交易
外汇期货交易是金融期货的一种。它是在有形的交易市 场，通过结算所(Clearing House)的下属成员清算公司 (Clearing Firm)或经纪人，根据成交单位、交割时间标准 化的原则，按固定价格买入与卖出远期外汇的一种业务。
1 8
交易单位
2
最后交易日
最小变动单位
外汇期货合约
7 3
最小变动值
交易时间
6 5 4
每日价格波动限制
交割月份和交割日
5.1 外汇期货交易
外汇期货交易与远期外汇交易
共同点
首先，两种交易的客体都是 外汇，都是对某种外汇的买 入或者卖出；其次，两种交 易的目的都是为了防范风险 或者转移风险，达到保值或 获利的目的；最后，两种交 易的经济功能相似，都有利 于国际贸易的发展，为客户 提供风险转移和价格发现机 制。
外汇期货 操作程序
3、经纪公司接到客户订单后， 将指令传给交易大厅内代表， 指令单加盖时间戳记后立即由 指令传递员传递给相应交易池 的场内经纪人，场内经纪人通 过公开叫价执行委托。
2、客户要选定下达何种 指令，指令是以订单的形 式发出的。
5.1 外汇期货交易
外汇期货 套期保值
多头套期保值
空头套期保值
5.1 外汇期货交易
空头套期保值 例5-2
2009年6月18日，美国的一家设备制造公司向英国出口一批价值3000万英镑的机械设备， 双方约定9月18日付款并以英镑进行结算，交货日与付款日相差3个月。交货日的即期汇率 为GBP1=USD1.6468，外汇市场预期英镑兑美元的汇率在3个月后将下跌，根据这种预期 ，该公司在9月18日收到的英镑货款兑换为美元将会减少，为了避免这一损失，公司决定在 期货市场实施套期保值交易。
国际金融(已打印)第五章外汇业务习题答案
习题1．纽约外汇市场英镑与美元的汇率是1英镑=1.9345美元，美元年利息率为5%，而英镑年利率是8%，问在其他条件不变的情况下，英镑与美元的远期汇率会发生什么变化？为什么？六个月英镑/美元远期汇率是多少？升贴水数字及年率是多少？英镑贴水根据利率平价理论,利率高的货币远期贴水英镑贴水数值=1.9345×(8%-5%)×6/12=0.0290六个月英镑/美元远期汇率=1.9345-0.0290=1.9055贴水年率=0.0290/1.9345×12/6=3%2．纽约外汇市场美元与英镑的汇率是1英镑=1.4567-1.4577美元，伦敦外汇市场美元与英镑的汇率是1英镑=1.4789-1.4799美元，若用100万美元套汇可盈利多少?100/1.4577×1.4789-100=1.4543(万美元)3.如果纽约市场上年利率为6%, 伦敦市场上年利率为10%。
伦敦市场上即期汇率为1英镑=1.7500/30美元, 3个月的远期差价为460-330求：（1）计算3个月的远期汇率。
（2）若一投资者拥有100万英镑，他应该投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况（3）若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，其掉期价格为多少？获得多少英镑？（1）1.7040/1.7200（2）投放于本国:100×(1+10%×3/12)=102.5万（英镑)投放于纽约:100×1.7500×(1+6%×3/12)/1.7200=103.27万（英镑)投放于纽约市场套利利润=103.27-102.5=0.77(万英镑)操作过程:在市场买进即期美元(投资纽约市场3个月)同时卖出3个月远期美元这种行为称抵补套利（3）掉期价格为：即期1.7500--远期1.7170100×1.7500×(1+6%×3/12)/1.7170=103.451万（英镑)4.已知：美元/日元是115.45-115.98, 美元/瑞士法郎是1.2067-1.2089, 求瑞士法郎/日元1瑞士法郎=95.500-96.113日元5.已知条件同第4题, 若一客户买入10万瑞士法郎，应向银行支付多少日元，若买入10万日元，应向银行支付多少瑞士法郎？支付10×96.113万日元支付10/95.500万瑞郎6.纽约外汇市场欧元与美元的汇率是1欧元=1.3245/76美元，法兰福外汇市场欧元与英镑的汇率是1欧元=0.6755/87英镑，伦敦外汇市场英镑与美元的汇率是1英镑=1.8568/86美元，问：1）能否套汇？2）若用100万美元套汇可盈利多少？3）如何操作？1）能，两地的交叉汇率与第三地汇率存在差异。
第五章衍生外汇交易
会员及客户 会员及客户 银行避险者
合约单位 标准化
标准化
交易双方商定
合约定价方式 公开竞价
公开竞价
无限制
价格波动限制 无限制
最高波动幅度 无限制
履约义务 买方无义务 都有义务 都有义务履约
担保者
清算公司 清算所
无
保证金
卖者需缴 都缴纳
无保证金
交割与清算 买方无义务 很少进行实际交 多数进行实际交割
割
❖ 三是美元上升，USD/JPY=135，则第一个期 权不会被执行，第二个期权不会得到执行， 所以该交易员损失的是期权费107 000美元。
外汇期权、外汇期货、远期外汇交易的比较
外汇期权 外汇期货 远期外汇
交易币种 少数几种 少数几种 无限制
交易方式 场内、场外交易 交易所内
电话、电传等方式
参与者
第五章衍生外汇交易
第一节 外汇期货交易 第二节 外汇期权交易 第三节 互换交易
第一节 外汇期货交易
❖ 一、外汇期货交易的概念
❖ 外汇期货交易（currency future transaction） 是指在固定的交易场所，买卖双方通过公开 竞价的方式买进或卖出具有标准合同金额和 标准交割日期的外汇合约的交易。
❖ （4）若3个月后，即期汇率为GBP/USD=1.223 5，则选择 执行期权，需要付出81.783万英镑，如果在市场上买美元， 需要100÷1.223 5=81.733万英镑，可见该出口商亏损了 81.783-81.733=0.05万英镑。
❖ （5）若3个月后，即期汇率为GBP/USD=1.256 0，则不执 行期权，在市场上买美元需要支付英镑100÷1.256 0=79.618万英镑，损失期权费。但该出口商获得了汇率波动 对自己有利的好处。
外汇期货基本知识及交易策略
03 外汇期货交易策略
套期保值策略
总结词
通过在期货市场和现货市场进行相反的操作，以对冲价格波动带来的风险。
详细描述
套期保值策略是外汇期货交易中常用的一种策略，其目的是通过在期货市场和现货市场进行相反的操 作，以对冲价格波动带来的风险。具体操作上，投资者在期货市场买入或卖出与现货市场数量相等、 方向相反的期货合约，以赚取盈利或减少亏损。
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套利策略
总结词
利用不同市场、不同品种或不同交割期 限之间的价格差异，低买高卖从中获利 。
VS
详细描述
套利策略是外汇期货交易中另一种常见的 策略，其利用不同市场、不同品种或不同 交割期限之间的价格差异，低买高卖从中 获利。具体操作上，投资者寻找价格偏离 合理区间的市场或品种，买入低估的合约 同时卖出高估的合约，待价格回归合理区 间后平仓获利。
技术分析法
基于历史价格和交易量的分析
技术分析法侧重于研究历史价格和交易量，通过图表和指标分析价格趋势和交易量变化，以预测未来 汇率走势。这种方法不关注影响汇率的宏观经济因素，而是基于市场行为来预测未来价格变动。
量化分析法
基于数学模型和统计方法的分析
VS
量化分析法使用数学模型和统计方法 来分析外汇期货市场数据。这种方法 通过建立复杂的数学模型来预测汇率 走势，并利用大量历史数据来验证模 型的准确性。量化分析法在金融市场 中越来越受到重视，尤其在外汇期货 交易中具有较高的实用价值。
要点二
详细描述
外汇期货是一种金融衍生品，其价格由基础货币和另一种 货币的汇率决定。外汇期货合约的交易单位、报价方式、 交割日期等都是标准化的。由于外汇期货交易采用保证金 制度，投资者可以利用杠杆效应进行交易，以较小的资金 量控制较大的仓位。此外，外汇期货市场具有较高的流动 性，投资者可以随时买卖合约，且市场价格波动相对较小 。
第五章 外汇期货-文档资料
避险功能 价格发现功能 投机功能 收集和发布信息功能
（教材P94）
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国际金融实务 吕 丹
5.1 外汇期货交易
外汇期货交易(Foreign Futures Contracts )
（教材P95）
外汇的买卖双方在交易所以公开竞价的方式，承 诺在将来特定时间及汇率下，来交割一个标准数 量的外汇买卖合约。 外汇期货交易的合约具体内容包括交易币种、交 易单位、报价方法、最小变动单位、购买数量限 制、交易时间、交割月份、交割地点等。 主要交易外汇种类：USD、EUR、GBP、JPY、CHF、 CAD、AUD等。
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国际金融实务 吕 丹
外汇期货交易与外汇远期交易的区别
合约的标准化程度不同 市场参与者不同 交易方式不同 交易场所不同 保证金和佣金的制度不同 交易结算制度不同 交易的最终交割不同
(教材P102)
国际金融实务 吕 丹
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5.2 外汇期货交易的操作
根据进行外汇期货交易的动机和目的分为三种： 套期保值
国际金融实务
第5 章 外汇期货交易
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国际金融实务 吕 丹
本章学习目标
了解外汇期货交易的基本概念 了解外汇期货市场的结构和功能 掌握外汇期货合约的内容和规则，掌握外汇期货 与外汇远期交易的关系 熟练掌握外汇期货交易的套期保值、投机和套利 交易的操作方法
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国际金融实务 吕 丹
期货交易演变历史
多头套期保值：为防止将来外汇汇率上升对自 己不利，在期货市场上买入一笔相应金额的外 汇期货合约的交易行为。 如，国际贸易中的进口商，有外汇负债的债务 人等。
国际经济学第五章-外汇交易实务ppt课件
VAL25JUNE，1993 解释：起息日为1993年6月25日；VAL(value)起息。
OURUSDPLSTOABANKACNOXXX 解释：请将美元打到我们在A银行的帐户， 帐号为XXX；AC(Account)-帐户。
TKSFORTHEDEALNBI 解释：TKS-谢谢；DEAL-交易；N-and，BI-拜拜；
外两汇个交交易易，日虽内然办交理割交日割都手在续同的一一天种，交但易伦行敦为银。行可以比香港银
行至少与晚外8汇个交小易时有划关转的交几易个的概货念币：。在这个时差内，伦敦银行
可能（破1产）。交割。交割指买卖成交后“钱货两清”的行为。一
般为T+2 汇率选择方法：第一，报价方（大银行、造市者）贱买贵卖， 价日格期（接，2收一）者国营贱若业卖遇日贵节。买假营；日业第，日二交是，割指主日两动按个询节清价假算者日国贱天银卖数行贵多都买少开，顺门被延营动。业报的价 者贱买贵卖；第三，无论是直接标价法还是间接标价法，每种 报价（方3法）的交左易边员数。字交是易买员入是标指准外单汇位市货场币上的的价经格办，人右。边数字是 卖出（标4准）单报位价货。币报的价价指格外。汇银行在交易中报出的买入或卖出 外汇的汇价。一般采取“双档”报价法，即外汇银行在交易
BCGD：ALAGREEDMYDEMPLSTOBBANKACNOYYY 解释：都按你的意思，请将德 国马克打到我在B银行的帐户，帐号为YYY。AL-all;
TKSNBIBIFRD 解释：FED-friend
GTCX-香港中银外汇中心在路透社交易系统的交易代码。 BCGD-中国银行广东分行在路透
社交易系统的交易代码。MINE-表示买进。MIO-million.
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6
外汇交易的传统类型
第五章：外汇期货业务
第二节：外汇期货市场组织
一、外汇期货市场结构 （一）期货交易所 外汇期货交易所是一个非营利的会员制机构， 通常由一定名额的会员组成。它主要负责制定 有关期货交易规则、规定期货合约的主要条款、 确定期货保证金比例、设计和监督期货的交易 程序、提供交易设施、监督和管理交易所日常 的活动以及发布有关信息，借以维持稳定、有 秩序、有竞争力及受监督的市场体系。交易所 的日常支出来源于会员交纳的会费和合约交易 费等。
二、外汇期货合约的特点 第一，外汇期货交易的是标准化的外汇合约，合约的 币种、数量、交割日期、交割月份、交割地点都是标 准化的，汇率是唯一的变量； 第二，外汇期货交易只能在期货交易所内通过公开竞 价进行，交易双方各自向交易所的清算公司负责合约 关系，清算公司是所有外汇期货买方的卖方，又是所 有卖方的买方，交易双方无需担心对方违约； 第三，交纳保证金，实行每日结算制。外汇期货交易 是一种买卖保证金的交易，买卖双方无需按合约规定 的金额全部付清，而只需以合约金额一定的百分比交 足保证金即可交易，只要投放小额的保证金便可控制 大额的外汇期货合约； 第四，期货交易所还实行限价制度，在规则中规定了 最高限价和最低限价，规定一日之内涨跌幅度。
操作过程： (1)3月1日，该出口商决定出售20份6月期的英镑 期货合约，每份合约的交易单位是25 000英镑， 期货价格是GBP／USD=1．9400，总价值是970 000美元；同时买入6份6月期的欧元期货合约， (按期货欧元的标价，6份合约总价值与20份英镑 合约总价值最接近。)期货价格是EUR／ USD=1．2500，每份合约的交易单位是125 000 欧元。 (2)6月1日，英镑对欧元的汇价真的下跌到GBP ／EUR=1．3773，同时英镑的期货价格是 1．8500，欧元的期货价格是EUR／ USD=1．3000。 该出口商套期保值交易过程及损益状况如下表：
期货交易机制
14 2024/10/10
交易单位
1,000,000美元面值旳短期国库 券
最小变动价 位
0.01
最小变动值 25美元
每日交易限 价
0.60，即每张合约1500美元
合约月份
3月、6月、9月、12月
交易时间
芝加哥时间8：00~14：00
最终交易日 交割日前一天
交割日
交割月份中1年期国库券尚余13 周期限旳第一天
外汇期货也被称为外币期货 (foreign currency futures)或货 币期货(currency futures)。
2 2024/10/10
★ 特点： （1）外汇期货合约代表汇价预测； （2）外汇期货价格实际上是预期旳现货市场价格； （3）外汇期货合约属于有形商品。
3 2024/10/10
交割等级
2024/10/10
还剩余90，91或92天期限，面 值为1000000美元旳短期国库券15
欧洲美元定时存款单期货
交易单位 最小变动价位 最小变动值 合约月份 交易时间
最终交易日 交割日
结算方式
2024/10/10
1000000美元 0.01 25美元 3月、6月、9月、12月 芝加哥时间8：00-14： 00 交割日前一天 交割月份第3个周三往回数 第2个伦敦银行营业日 现金结算
8 2024/10/10
在以1英镑＝2美元旳价格在现货市场卖掉 62500英镑旳同步，在期货市场上以1英镑＝ 2.05美元旳价格买入10月份交割、价值 62500英镑旳期货合约。
到9月份，该企业需要把资金从美国调回英国 旳分支机构，于是在现货市场上以1英镑＝ 2.05美元买回62500英镑，为了对冲期货合约， 企业又在期货市场上卖出价值62500英镑、10 月份交割旳期货合约，比价为1英镑＝2.10美 元。
交易单位
1,000,000美元面值旳短期国库 券
最小变动价 位
0.01
最小变动值 25美元
每日交易限 价
0.60，即每张合约1500美元
合约月份
3月、6月、9月、12月
交易时间
芝加哥时间8：00~14：00
最终交易日 交割日前一天
交割日
交割月份中1年期国库券尚余13 周期限旳第一天
外汇期货也被称为外币期货 (foreign currency futures)或货 币期货(currency futures)。
2 2024/10/10
★ 特点： （1）外汇期货合约代表汇价预测； （2）外汇期货价格实际上是预期旳现货市场价格； （3）外汇期货合约属于有形商品。
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交割等级
2024/10/10
还剩余90，91或92天期限，面 值为1000000美元旳短期国库券15
欧洲美元定时存款单期货
交易单位 最小变动价位 最小变动值 合约月份 交易时间
最终交易日 交割日
结算方式
2024/10/10
1000000美元 0.01 25美元 3月、6月、9月、12月 芝加哥时间8：00-14： 00 交割日前一天 交割月份第3个周三往回数 第2个伦敦银行营业日 现金结算
8 2024/10/10
在以1英镑＝2美元旳价格在现货市场卖掉 62500英镑旳同步，在期货市场上以1英镑＝ 2.05美元旳价格买入10月份交割、价值 62500英镑旳期货合约。
到9月份，该企业需要把资金从美国调回英国 旳分支机构，于是在现货市场上以1英镑＝ 2.05美元买回62500英镑，为了对冲期货合约， 企业又在期货市场上卖出价值62500英镑、10 月份交割旳期货合约，比价为1英镑＝2.10美 元。
外汇期货交易2024年
外汇期货交易2024年合同目录第一章：引言1.1 合同目的1.2 合同范围1.3 定义和术语解释第二章：合同当事人2.1 甲方（买方）信息2.2 乙方（卖方）信息2.3 双方的资质和能力第三章：交易标的3.1 外汇期货合约的描述3.2 交易货币种类3.3 合约规模和单位第四章：交易条件4.1 交易价格4.2 交易数量4.3 交易保证金第五章：交易时间与流程5.1 交易时间5.2 交易流程5.3 交易确认方式第六章：保证金和结算6.1 保证金要求6.2 结算流程6.3 结算货币和汇率第七章：风险管理7.1 风险控制措施7.2 风险披露7.3 风险承担第八章：信息披露与报告8.1 信息披露要求8.2 定期报告8.3 重大事件报告第九章：合同的修改、更新和终止9.1 合同修改条件9.2 合同更新程序9.3 合同终止条件第十章：违约责任10.1 违约情形10.2 违约责任10.3 违约处理第十一章：不可抗力11.1 不可抗力的定义11.2 不可抗力的通知11.3 不可抗力的处理第十二章：法律适用与争议解决12.1 适用法律12.2 争议解决方式12.3 争议解决程序第十三章：合同生效与备案13.1 合同生效条件13.2 合同备案第十四章：其他14.1 合同签订方、签订时间、签订地点14.2 附件清单14.3 补充条款第一章：引言1.1 合同目的本合同旨在明确甲乙双方在外汇期货交易中的权利、义务和责任。
1.2 合同范围本合同适用于甲乙双方就外汇期货交易达成的所有相关事宜。
1.3 定义和术语解释本合同中使用的特定术语和定义见附件一。
第二章：合同当事人2.1 甲方（买方）信息甲方名称：，地址：，法定代表人：______。
2.2 乙方（卖方）信息乙方名称：，地址：，法定代表人：______。
2.3 双方的资质和能力双方应具备进行外汇期货交易的合法资质和相应的风险承受能力。
第三章：交易标的3.1 外汇期货合约的描述交易标的为在______交易所交易的外汇期货合约。
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作业： 澳元的年利率为8%，美元的年利率 为12%，即期汇率为1美元=1.6000澳元， 若一年期的澳元期货的价格是0.6518美元 /澳元。问： （1）是否存在套利机会？ （2）若存在，按200万美元（如果按200 万澳元呢？）套利，可获利多少？（澳元 期货的交易单位是10万）
12419.2美元
说明M公司在现货市场亏损(少收入)61918.95美元 可见,由于美元汇率上升,M公司在两个月后结算时 少收1458462.97－1396544.02=61918.95美元
思考：本例中,若12月8日结算时,汇价并 不像M公司所预测那样日元贬值,而是刚 好相反,即美元下跌日元上升,则M公司在 期货市场上就会面临损失,当然在现货市 场上能获利,现货市场上的获利差不多被 期汇市场上的损失冲抵掉,使该公司最终 兑换价会固定在当初的预测水平附近.也 就是说，现货盈利则期货亏损，现货亏 损则期货盈利。期货保值是一把双刃剑。 所以说做不做期货无所谓。
（2）按如下步骤进行套利（借、换、存、买）： 第一步：以9.5%的利率借入资金1597700瑞郎（为 什么？）期限3个月，到期本利和： 1597700×（1+9.5%· 1/4）=1635645.3瑞郎 第二步：把1597700瑞郎立即换成美元100万： 第三步：把换到的美元存三个月，到期本利和为： 1000000×（1+12%· 1/4）=1030000美元 第四步：买入瑞郎期货合约，价0.6242美元/瑞郎 合约份数N=（1030000/0.6242）/125000≈13（份） 相当于买入125000· 13=1625000瑞郎，需支付美元 1625000· 0.6242=1014325美元，尚余15675美元， 假设按理论价0.6297美元/瑞郎兑换，可换到 24892.81瑞郎，套利所得1625000+24892.811635645.3=14249.51瑞郎。
第三节 外汇期货的应用
一、保值 1、保值原则: （1）未来有外汇收入或持有外汇资产, 担心外币贬值,可采取出售外币期货或购 买本币期货的方法来保值； （2）未来有外汇支出或持有外汇负债, 担心外汇升值,可采取购买该外币期货或 出售本币期货来保值.
例5-1：美国M公司在10月5日出口给日本H公 司一批电脑,出口货款于12月8日以日元计价结 算,共计187500000日元,已知现在即期汇价是 128.56日元/美元,12月份交割的日元期货价是 0.7713美元/100日元.M公司担心未来日元贬 值）问： （1）M公司应该如何操作? （2）假设到了12月8日,市场上现汇价为 134.26日元/美元,日元期价为0.7448美元/100 日元,M公司对期货进行平仓,其盈亏如何?保 值效率如何?
折算成加元 数 10280000 10108000
9月15日 800万美元 1.2635加元/美元
W公司因美元贬值,最后少支付：10280000－ 10108000=172000加元。（相当于赚到了）
在期货市场上: 7月2日加元期货出售价0.7776美元/加元;9 月15日加元期货平仓价0.7789美元/加元， 盈亏: (0.7776－0.7789)×100000×103 =-133900(美元) 按现汇价折合成加元： =133900×1.2635=169182.65加元,（亏了） 保值效率=169182.65/172000=98.36%
108.4%(2242.8;2431.25)
特别提示: （1）用期货合约对现货保值， 期货合约一般在交割前平仓， 不进行实际交割。 （2）如果可以做对冲,则期货 合约的份数四舍五入取整数, 如果只能交割,则小数点后不 四舍五入，只取整数。
二、投机 期货应用于投机,其原理和保值一样,区 别就在于投机者不如保值者,未来真有 应收款或应付款.投机者就更不会让期 货等到交割.
三、套利 1、概念：外汇期货套利交易是指套利者同 时买入和卖出两种相关的期货合约,过一段时 间,等两个相关期货合约价格发生相对变化时， 再将手中的合约同时平仓,从两种合约的相对 价格变动中获利. 2、套利原则：买强卖弱（买卖金额相同） 3、期货套利种类: （1）跨市场套利 （2）跨币种套利 （3） 跨月份套利
而瑞郎期货市场价0.6342美元/瑞郎，高 于理论价，根据原则，存在套利机会。
到期货交割，卖掉瑞郎期货13份相当于卖掉 125000×13=1625000瑞郎 尚余1635645.3-1625000=10645.3瑞郎 期货交割可收回美元： 1625000×0.6342=1030575美元 另外还余10645.3瑞郎 若假设这10645.3瑞郎按0.6297的价格换成美 元： 10645.3×0.6297=6703.35美元 这样算来总共可以套利获得： 6703.35+575=7278.35美元
（1）跨市场套利 ： 是指套利者预测同一种期货合 约在不同的交易市场未来的价格走 势会出现强弱差异,于是他在认为走 势强的市场做多,在认为走势弱的市 场做空，过段时间，当两市场期货 价格发生相对变化时再同时平仓， 从中进行套利的交易策略。
例5-5、4月5日,IMM市场和LIFFE市场上6月交割 的英镑期货合约价都是1.6000美元/英镑,某投资者 预测将来英镑在IMM市场会比在LIFFE市场的走势 强,于是在IMM市场以1.6000的价格买入4份英镑 期货合约,而在LIFFE市场以1.6000的价格卖出了 10份英镑期货合约(因为LIFFE的合约规模是 ￡25000,所以要买10份,才相当于IMM的 62500×4)。到了5月7日,该投资者发现IMM和 LIFFE市场6月份英镑期货价果然有差别,IMM市场 价:￡1.6200/US﹩;LIFFE市场: ￡1.6100/ US﹩, 于是该投资者在两个市场同时做了对冲交易.（即 在IMM市场卖出,在LIFFE市场补进。）其盈亏如 何？（IMM和LIFFE市场英镑期货合约交易单位分 别是62500英镑、25000英镑）
例5-4、加拿大W公司在七月2日从美国进口一批 价值800万美元的商品.合同规定W公司将以美元 在9月15日支付货款.七月2日外汇市场上的即期 汇价是：C﹩1.2850/US﹩，九月份交割的加元期 货价为0.7776美元/加元.W公司担心未来美元升 值,想利用期货对货款保值。问： （1）W公司应如何操作? （2）假设到了九月15日货款支付时,外汇市场上 即期汇率C﹩1.2635/﹩,加元期货价为0.7789美元 /加元,W公司对期货平仓，其现货与期货市场盈 亏如何?保值效率是多少？（加元期货的交易单 位是10万）
外汇期货自从20世纪70年代问世以来，
交易迅速扩大，并很快扩大其他许多 国家。 全球外汇期货主要集中于三家：CME; 新加坡国际金融交易所；LIFFE。其中， CME占全球外汇期货交易量的90%以 上。
第二节 外汇期货合约及定价
一、合约内容 IMM市场普通外汇期货合约内容
英镑 欧元 瑞郎 日元 加元 交易单位 ￡6.25万 EUR12.5 CHF12。5 J￥1250 C﹩10 万 万 万 万 0.0001 0.00000 0.0001 最小变动单 0.0002 0.0001 1 位 最小变动值 12.5美元 12.5美元 12.5美元 12.5美元 10美元 涨跌幅限制 交割月份 最后交易日 交割日 交割地 400点 150点 150点 150点 150点
解: (1) W公司担心未来美元看涨,所以想为这笔800万美 元的付款保值.可以这样做:委托期货经纪人做空加元期货 或做多美元期货（这里做空加元期货），合约份数= （800万×1.2850）/10万=103份
(2)9月15日 W公司在现汇市场上的损益情况如下:
时间
7月2日
应付货款
即期汇价
800万美元 1.2850加元/美元
例5-1、某日芝加哥市场信息如下：美元 与瑞郎的即期汇价是＄1=CHF1.5977， IMM市场上三个月后交割的瑞郎期货的 价格是0.6342美元/瑞郎，美元、瑞郎三 月期短期利率分别为12%、9.5%。问： （1）判断是否存在套利机会？ （2）若有，按100万美元规模可套利多 少？
解：（1）根据已知信息，可推算出三月 期瑞郎期货的理论价：
解：其盈亏情况如下: IMM市场上的盈亏: (1.6200－1.6000)×62500×4=5000美元 LIFFE市场上的盈亏: (1.6000－1.6100)×25000×10=-2500美元 最终净亏损:5000-2500=2500（美元）， 即盈利2500美元
思考题:过段时间英镑贬值了，假如5月5 日, IMM市场上英镑期货价是1.5900美 元,LIFFE市场英镑期货价是1.5800美元, 该套利者还能赚钱吗? 还有几种情况可 以赚钱,哪几种情况不能赚钱？说说套利 者和投机者赚钱的差异。
3、6、9、12月 交割日前两个交易日 交割月份的第三个星期三 清算所指定的货币发行国银行
三、利用期货报价套利（无风险套利） （忽略交易费用和保证金） 原则： 1.如果期货合约市场价高于理论价， 说明期货合约市场价被高估，则应该采 取卖出期货合约的办法进行套利； 2.如果期货合约市场价低于理论价， 说明期货合约被低估，则应该采取买入 期货合约的办法进行套利。（这种办法 不常用）
作业：假设现在是8月20日，美国哈弗大学的戴维斯先 生正在为该校教授明年6月份的伦敦讲学计划做资金上 的安排。预计前往讲学的教授共42人，平均每位教授的 费用1500英镑，这笔费用需在明年3月15日支付给英国 有关方面。当前市场上英镑现货和相关期货的报价如下： 即期汇率：1.6132美元/英镑； 明年3月份英镑期货价：1.6062美元/英镑； 明年6月份英镑期货价：1.5986美元/英镑 。 每份英镑期货合约的规模为62500英镑。为了避免英镑 汇率上升的风险，请问戴维斯先生该如何利用期货进行 保值？假设明年3月15日，市场上美元和英镑的即期汇 率为£1= $1.6488，3月和6月英镑期货合约价分别是 1.6451美元/英镑、1.6438美元/英镑。请计算戴维斯先 生的套期保值盈亏（保值效率是多少？）。