投资学 第二章 资产类别与金融工具
资产的种类和金融工具
债券市场
➢中期国债和长期国债 ➢联邦机构债务 ➢国际债券 ➢通货膨胀保值型国债 ➢市政债券 ➢公司债券 ➢抵押贷款和MBS
债券分类
➢1.国债：财政部（税收，公信力） 小
• T-bill,T-notes,T-bonds
违约风险
➢2.政府机构债券（公信力）
➢3.市政债券
• 一般责任债券（税收）
• 收入债券（未来现金流）
➢ 第三，定期存款利率固定，而大额可转让定期存单 利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期 限的定期存款利率高。
➢ 第四，定期存款可以提前支取，提前支取时要损失 一部分利息，而大额可转让定期存单不能提前支取， 但可以在二级市场上流通转让。
货币市场工具--商业票据
➢商业票据（CP）
• 有信誉的大公司（一般都是规模巨大、信誉卓 著的大公司）发行的对其无抵押债务。收益率 取决于期限长短和信用等级。
• 商业票据的发行人至少要获得一个评级，大部 分获得两个。商业票据的评级分为投资级和非 投资级。美国证券交易委员会认可两种合格的 商业票据：一级票据和二级票据
• 投资者购买渠道：发行者，交易商，购买投资 商业票据的基金份额
货币市场工具--银行承兑汇票
➢银行承兑汇票
• 由客户向银行提出的在未来支付一定金额的支 付命令
➢种类：国内存单，欧洲美元存单，扬基存单 ➢风险：信用风险和市场风险
大额可转让定期存单与传统定期
➢ 第一，定期存款记名、不可流通转让，而大额可转 让存单则是不记名的，可以流通转让。
➢ 第二，定期存款金额不固定，可大可小，而大额可 转让定期存单金额较大，在美国向机构投资者发行 的大额可转让定期存单的面额最少为10万美元， 二级市场上的交易单位100万美元。
ch02资产类别和金融工具
2.1.7 联邦基金
• 联邦基金 联邦储备银行准备金帐户上的资金 在联邦基金市场上， 在联邦基金市场上 ， 有多余基金的银行将资金借 给基金不足的银行。 而这些银行间的贷款， 给基金不足的银行 。 而这些银行间的贷款 ， 通常 是隔夜交易， 所使用的利率被称为联邦基金利率。 是隔夜交易 ， 所使用的利率被称为联邦基金利率 。
第2章 资产类别与金融工具
金融市场的分类： 金融市场的分类：
短期债券市场 同业拆借市场 票据市场等 期 市场 期） 期） 票市场 债券市场（ 债券市场（ 市场等
货币市场
按 交 易 对 象
资本市场 证券市场） （证券市场） 市场 金市场
第2章 资产类别与金融工具
2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 货币市场 债券市场 股权证券 股票和债券市场指数 衍生品市场
图2-1 货币市场证券利率
表2-1 货币市场主要构成
2.1 货币市场
• • • • • • • • • • 2.1.1 2.1.2 2.1.3 2.1.4 2.1.5 2.1.6 2.1.7 2.1.8 2.1.9 2.1.10 短期国库券 大额存单 商业票据 银行承兑汇票 欧洲美元 回购与反回购 联邦基金 经纪人拆借 伦敦银行同业拆借市场 货币市场工具的收益率
2.1.10 货币市场工具的收益率
• 尽管大多数货币市场证券的风险较低 ， 但并非完 尽管大多数货币市场证券的风险较低， 全无风险 ； • 货币市场上的证券收益率高于无违约风险的国库 券收益率 。 • 如图2-3所示，银行大额存单一直支付了高于短期 如图2 所示， 国库券的风险溢价， 国库券的风险溢价 ， 而且风险溢价随经济危机的 爆发而上升。 爆发而上升。
图2 - 2
国库券行情表
资产类别与金融工具投资学财经大学总结
三、股票股息与除权
计算公式：
25
四、衍生工具市场
期权、期货提供的收益依赖于其他资产的价 值，如商品价格、债券价格、股票价格或市 场指数的价值。
衍生工具的价值随其他资产价值的变化而变 化。
26
（一）期权
看涨期权: 以执行价格购买某种资产的权利。 看涨期权的价格随执行价格的增加而降低。
深圳成份指数——基日为1994年7月20日，基日指数 为1000点。是深圳证券交易所编制的一种成份股指 数，是从上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40 家上市公司的股票作为计算对象，并以流通股为权数 计算得出的加权股价指数，综合反映深交所上市A、 B股的股价走势。
20
（五）股票价格指数的编制
股价指数（Indexes）是反映不同时点上股 价变动情况的相对指标。通常是将报告期的 股票价格与选定的基期价格相比，并将两者 的比值乘以基期的指数值，即为报告期的股 价指数。
28
（三）比较
期权：
期货合约：
期权是买或卖的权利， 购买或出售资产的的
不是必须行权，只有
义务。 多头头寸的交
当它有利可图时才被
易者在未来按约定价
执行。
格购买资产， 空头头
期权必须购买才能拥 有。
寸的交易者在未来按 约定的价格出售资产。
期货合约的签订无需
任何成本。
29
货币市场基金使得个人投资者可以购买各 种货币市场证券。
4
图2.1 货币市场的主要组成
5
（二）货币市场证券品种
短期国库券: 美国政府发行的短期债务。 买方报价与买方报价（见教材P20） 银行贴现法
大额存单: 银行定期存单 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据。 银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来某一
投资学第2章金融工具
23
（3）可赎回债券（Redemptive Bonds） ）可赎回债券（ ） （4）可转换（Convertible）债券 ）可转换（ ） 注意：赎回权属于发行者（持有人卖出一 注意：赎回权属于发行者（ 个看涨期权），转换权属于持有人。 ），转换权属于持有人 个看涨期权），转换权属于持有人。 现行收益率(current yield) 现行收益率 =每年息票收入 现行价格 每年息票收入/现行价格 每年息票收入
10
案例： 案例：美国宾州中央运输公司商业票据
在1970年，宾州中央（Penn Central）运输 年 宾州中央（ ） 公司违约，未付的商业票据高达8200万美 公司违约，未付的商业票据高达 万美 但是， 事件是过去40年中 元。但是，Penn Central事件是过去 年中 事件是过去 商业票据违约的唯一大案。 商业票据违约的唯一大案。 原因：贷款人对公司前景过于乐观， 原因：贷款人对公司前景过于乐观，卷入 公司循环信用式的滚动发行， 公司循环信用式的滚动发行，就可能遭受 巨大的损失。 巨大的损失。 由于该事件的影响， 由于该事件的影响，今天几乎所有的商业 票据都要经过信用评级机构进行信用评级， 票据都要经过信用评级机构进行信用评级， 才能为市场所认可。 才能为市场所认可。
r = rm /(1 − t ) t = 1 − rm / r
22
Zvi Bodie《投资学》 (第9版中文)第二章金融工具(一)
注意：有报价风险。 非竞争性：是无条件的，以成功的竞争性报价 的平均价格为国库券的成交价，最大购买额为 每一定单不能超过100万美元。
按照投资者报价的高低排序，依次向竞争 性与非竞争性投资者出售国库券，直至国 库券全部售完为止。
投资学 第2章
短期国债的收益率计算方法——银行 折现收益率
期限为182天（26周）的票面价值为10000美元的 国库券，售价为9600美元 半年的收益率为：400/9600=0.0417 年收益率r=(1+0.0417)2-1=8.51% 银行折现（bank discount method）收益率为
投资学 第2章
2.2.1 中、长期国债
中期国债（T-Notes）：一年以上10年以下 长期国债（T-Bonds） ：10年～30年。 国债的收益（资本利得和利息）可以免税。 美国：两者都是以1000美元的面值发行， 每半年付息一次，属于息票（Coupon）债 券。
投资学 第2章
货币市场工具
金 融 工 具
资本市场工具பைடு நூலகம்
固定收益证券 股票 衍生金融工具
投资学 第2章
Historical Returns
Investment U.S. Treasury Bills Intermediate-term T-bonds Long term T-bonds U.S. Corporate bonds (AAA) Non-U.S. bonds (AAA) U.S. common stocks (S&P 500) U.S. common stocks (small cap) Non-U.S. common stocks (in $ terms) U.S. real estate U.S. inflation rate (annual rate) Total Return, Total Return, 1929-1993 1984-1993 3.7% 5.3% 5.0% 5.6% n/a 9.5% 12.0% n/a n/a 3.2%
投资学基础讲义 第2章 资产类别与金融工具
第2章资产类别与金融工具金融市场通常包含货币市场和资本市场货币市场：期限短、变现能力强、流动性好、风险低，交易工具为现金等价物资本市场：期限较长、风险较大，包含长期债券市场、权益市场、期权市场、期货市场等2.1货币市场①货币市场由变现能力极强的超短期债务证券组成，交易面值较大②主要是机构投资者直接参与其中，个人投资者通过购买货币市场基金间接参与其中③货币市场风险较小，并不意味着没有风险④货币市场基金价格一般不会出现低于面值的情况、短期国库券大额存单商业票据银行承兑汇票欧洲美元回购和逆回购2.1.1 短期国库券①政府通过向公众出售短期国库券以筹集资金，投资者以低于面值的折扣购入，到期时政府按照面值赎回，之间的差价构成了投资收益②短期国库券免除所有的州和地方税，流动性最强，变现能力极佳③短期国库券报价并不提供具体价格，而是提供基于贴现的收益率例：某日距到期日还有156天的国库券，卖方报价收益率0.125%，则对应时间的折扣水平为0.125%×（156/360)=0.0542%,面值为10000美元的国库券的出售价格为（1-0.0542%）×10000=9994.58美元，基于卖方报价的年化收益率为0.0542%×365/156=0.127%，称为债券的等值收益率2.1.2 大额存单（CD）①不记名、不能随时提取，银行到期才支付本金和利息②可以将未到期的大额存单转让给他人，变现能力较强2.1.3 商业票据①知名大公司发行的短期无担保债务凭证②商业票据由一定的银行信用额度支持，提高其信用水平③商业票据分为本票、汇票，本票是一种支付保证书，汇票是一种支付命令书，本票的付款方是出票人，汇票的付款方是第三方，通常是银行④商业票据的背书和承兑，背书是一种背面签章行为，作为进行追索的依据，承兑是一种保证行为，保证票据到期进行支付。
2.1.4 银行承兑汇票①是指银行客户向银行发出在未来某一日期支付一笔款项的指令，期限通常为6个月②当银行背书承兑后，银行开始负有向汇票持有人最终付款的责任③银行承兑汇票可以在二级市场转让，像短期国库券一样，在面值的基础上折价销售2.1.5 欧洲美元①是指美国国外银行或美国银行的国外分支机构中以美元计价的存款，这些银行位于美国以外，不受美联储的监管。
最新版精品投资学精品课件第二章 资产类别与金融工具
货币市场工具的收益率
• 买卖价差（bid-asked spread）,卖方报价 （asked price）,买方报价（bid price） • 除了短期国库券，货币市场证券并不是没有 违约风险。 • 银行大额存单一直以来持续支付高于短期国 库券的风险溢价，且该溢价在经济危机期间 更大。 • 在2008年信用危机中, 在一些基金遭遇严重损 失后，联邦政府为货币市场基金提供了保险。
2-8
回购交易与逆回购
• 1、回购交易 • 债券质押式回购简单地说就是交易双方以债券为质押 品的一种短期资金借贷行为。其中债券持有人(正回购 方)将债券质押而获得资金使用权，到约定的时间还本 并支付一定的利息，从而“赎回”债券。而资金持有 人(逆回购方)就是正回购方的交易对手。 • 2、逆回购就是客户放弃一定时间内的资金使用权，在 约定时间内按成交时确定的利率获取利息收入的一种 投资品种。 • 正回购：先卖后买 • 逆回购：先买后卖
2-6
货币市场证券
• 短期国库券: 美国政府发行的短期债务。
– 买方报价与卖方报价 – 银行贴现法
• 大额存单: 银行定期存单 • 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据。
2-7
货币市场证券
• 银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来 某一日期支付一笔款项的指令。 • 欧洲美元: 在美国以外的银行以美元计价的 存款。【eurodollars】 • 回购协议与逆回购: 由政府证券支持的短期 借款。 • 联邦基金: 银行之间超短期借款。
不同类国债的异同点（和讯债券）
22
中国债券市场分布
中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（简称交易中心），为中国人民银行直属 事业单位，主要职能是：提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易系统并组织 市场交易；办理外汇交易的资金清算、交割，提供人民币同业拆借及债券交易的清算提 示服务；提供网上票据报价系统；提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务；开 展经人民银行批准的其他业务。
投资学课件第二章金融工具15
22
债券市场
通胀保值债券
包括美国在内的世界各国政府都发行过与消费者物价指 数(CPI)相关联的国债，为其国民提供了一种有效规避 通胀风险的方法。 通常，通胀保值债券，票面利率保持不变，但其债券面 值随着消费者价格指数的变动而作相应变化，因此保证 按不变美元价值计算，其债券价格永远不会下跌。 比如，如果消费者价格指数上涨了5个百分点，则原面 值为1000美元的债券面值会自动调整为1050美元，根 据这一调整过的数字就算出的利息也相应增加，每6个 月付息一次。 相反，如果消费者价格指数下降，投资者仍会受到保护， 因为债券的面值没有变化。
BID:买价 ASKED:卖价 ASK YLD:基于卖价的到期收益率 CHG 1/-1:本日收盘价比上一交易 日收盘价上升/下降了1%的1/32 RATE:年收益率,半年则直接减半 MATURITY MO/YR:到期月/年 注意：买价和卖价之间几乎都是 相差1/32。 金融票据的到期收益率的计算是 先确定半年收益率再乘以2得出, 而不是两个半年期的复利计算。 称为债券等价收益率（非有效年 收益率）。
短期国库券 大额存单 商业票据 银行承兑汇票 欧洲美元 回购与反回购 联邦基金 经纪人拆借 伦敦银行同业拆借 货币市场的收益率
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短期国库券（T—bills）
在西方，国库券是指财政部发行的1年期以内的短 期国债。 美国短期国库券(T—bills)是货币市场所有金融工 具中变现能力最强的一种，它代表一种最简单的 借款形式，即政府通过向公众出售国库券来筹集 资金，投资者以面值的一定折扣购买国库券，政 府在债券到期日向债券持有者支付等于债券面值 的金额。购买价与面值之间的差额就是投资者的 收益。（怎样计算收益率？） 短期国库券的期限为28天、91天或182天。
资产类别与金融工具投资学上海财经大学总结
三、股票股息与除权
计算公式：
除权 基 除准 权价 日 1配 前 现 股 一 送 金 率 天 股 配 股 收 率 股 息 配 盘 价 股 价率
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四、衍生工具市场
期权、期货提供的收益依赖于其他资产的价 值，如商品价格、债券价格、股票价格或市 场指数的价值。
衍生工具的价值随其他资产价值的变化而变 化。
联邦机构债券
抵押贷款机构如房地美、房利美
国际债券
欧洲债券和扬基债券
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3、市政债券
由州和地方政府发行 利息收入免征联邦所得税，在发行州也免征
州和地方税。
种类 一般责任债券: 由发行者的征税能力支撑。 收入债券: 由该项目获得的收入或运作该项目的 特定市政机构担保。
我国从2009年开始发行地方债。
期货合约的签订无需
任何成本。
28
7
1、中长期国债
期限 中期国债 – 期限最长是10年 长期国债 – 期限从10年到30年不等
面值 – 1000美元 利息支付期 行情– 以面值的百分比
我国国债品种：记账式国债、凭证式国债、 储蓄国债。期限91天——50年
8
2、通胀债券等品种
通胀保值债券
TIPS: 规避通货膨胀风险（本金可根据物价 指数调整）
3
图2.1 货币市场的主要组成
4
（二）货币市场证券品种
短期国库券: 美国政府发行的短期债务。 买方报价与买方报价（见教材P20） 银行贴现法
大额存单: 银行定期存单 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据。 银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来某一
日期支付一笔款项的指令。
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欧洲美元: 在美国以外的银行以美元计价的 存款。
博迪《投资学》笔记及习题(资产类别与金融工具)【圣才出品】
第2章资产类别与金融工具2.1 复习笔记1．货币市场工具货币市场是固定收益市场的一部分，它由变现能力极强的超短期债务证券组成。
货币市场工具主要包括期限短、变现能力强、流动性好、风险低的债务证券。
（1）主要货币市场工具①国库券国库券是指政府部门为筹集预算资金，向投资者出具的承诺在一定时期内还本付息的债务凭证。
我国国库券的期限最短的为一年，而西方国家国库券品种较多，一般可分为：3个月、6个月、9个月、1年期四种，其面额起点各国不一。
国库券采用不记名形式，无须经过背书就可以转让流通。
在国外，国库券期限均在一年以内，且大多是零息债券。
在本书中，国库券指政府通过向公众出售债券而筹集到资金，投资者则按低于面值的折价购买，在债券到期日债券持有人从政府获得等额于债券面值的支付的一种金融工具。
购买价与面值之差就是投资者的所得收益。
美国短期国库券是货币市场上所有金融工具中流动性最强的一种。
国库券流动性强、风险低并且收入免税，其利率是市场利率变动情况的集中反映。
②大额可转让存单大额可转让存单是指商业银行为吸收资金而发行的载有一定存款金额、期限、利率并可在市场上流通转让的短期信用工具。
大额可转让存单具有期限短（一般在1年以内），面额固定且起点较高，大多不记名，不可提前支取但可流通转让，利率较高等特点。
③商业票据商业票据指以商业信用进行交易时所开立的证明债权债务关系的书面凭证，其中又含商业本票与商业汇票两种。
商业本票是债务人向债权人发出的、承诺在一定时期内支付一定数额款项的债务凭证。
商业汇票是债权人向债务人发出的无条件支付命令，命令债务人在限定日期内向债权人或第三者支付一定数额的款项。
商业汇票可以背书转让，亦可申请贴现。
④银行承兑汇票银行承兑汇票是商业汇票的一种，是由出票人签发，由其开户银行承兑的一种票据。
期限通常是6个月内。
银行是第一责任人，而出票人则只承担第二责任。
⑤欧洲美元欧洲美元是指外国银行或美国银行的国外分支机构中的以美元计价的存款。
资产类别与金融工具课件
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（三）其他指数
美国的指数 • 纽约证交所综合指数 • 纳斯达克综合指数 • 威尔希尔5000指数
国外的指数
• 日本日经指数 • 英国富时指数 • 德国综合指数 • 中国香港恒生指数 • 加拿大多伦多股市指数
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3
图2.1 货币市场的主要组成
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（二）货币市场证券品种
• 短期国库券: 美国政府发行的短期债务。 • 买方报价与买方报价（见教材P20） • 银行贴现法
• 大额存单: 银行定期存单 • 商业票据: 公司发行的短期无担保债务票据。 • 银行承兑汇票: 银行客户向银行发出在未来某一日
我国从2009年开始发行地方债。
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市政债券收益率
• 投资者在应税债券和免税债券之间选择时，需 要比较每种债券的税后收益。
• 假设用t表示投资者的边际税率等级。
• 用r表示应税债券的税前收益率， r m 表示市政
债券的收益率。
• 如果 r (1 - t ) > r m 那么应购买应税债券，反
予以加权，其权重可以是成交股数、总股本等 • 1、拉斯拜尔指数
加权股 价指 P1Q0数 固定乘数 P0Q0
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• 2、派许指数
加权股价 指 P1Q1数 固定乘数 P0Q1
• 拉斯拜尔指数偏重基期成交股数（或总股本）， 而派许指数则偏重报告期的成交股数（或总股本）
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指数: 初始指数 = (25+100)/2 = 62.5 最终指数= (30 + 90)/2 = 60 指数变化百分比= -2.5/62.5 = -0.04 = -4%
《投资学》第02讲 资产类别与金融工具
国债逆回购
国债逆回购是一种短期贷款。 个人通过国债回购市场把自己的资金借 出去，获得固定的利息收益； 而回购方用自己的国债作为抵押获得这 笔借款，到期后还本付息。
演示：查看以下品种收益率
Shibor
上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor）是由信 用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出 利率的算术平均值。 数据更新： /
模块一、货币市场
货币市场
货币市场是短期资金市场，是指融资期限 在一年以下的金融市场。 货币市场工具，主要是政府、银行及工商 企业发行的短期信用工具，具有期限短、 流动性强和风险小的特点。
问题：货币市场设立主要目的是什么？
短期国债
政府为满足先支后收所产生的临时性资金 需求而发行的短期债券。 期限通常为一年以下（含一年）。 特点：基本无风险、期限短、流动性高。
大额存单
大额存单（Certificates of deposit，CD），是 指由银行业存款类金融机构面向个人、非金融 企业、机关团体发行的一种大额存款凭证。 大额存单比同期限定期存款有更高的利率，大 额存单在到期之前可以转让，期限不低于7天。
商业票据
商业票据是由金融企业或某些信用较高的企业开出 的无担保短期票据。 常见商业票据：
细心的同学，看到数据有问题要问吗？
模块二、资本市场
中长期国债
中长期国债是指期限在一年以上的国家债券。 它是政府为了弥补财政赤字而发行的政府债券 ，所筹集的资金主要用于公共项目如学校、桥 梁、河道等建设，及其他一些基础设施项目。
• 演示：查阅国债价格走势及国债概况（F10）。
公司债券
公司债券是指公司依照法定程序发行的，约定 在一定期限内还本付息的有价证券。 特点：
投资学第二章 金融工具(1)-精品文档
投资学 第2章
中国的短期国债：记账式国债
记账式国债以记账形式记录债权，通过证 券交易所的交易系统发行和交易，记名、 可挂失。
由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账
方式记录债权，并可以上市交易的债券。
投资者进行记账式证券买卖，必须在证券 交易所设立账户。 由于记账式国债的发行和交易均为无纸化， 所以效率高，成本低，交易安全。
投资学 第2章
发行短期国库券的目的： 中央银行进行公开市场运作（货币政策） 为市场提供无风险利率基准（也叫无风险 债券） 第二准备金（几乎没有违约风险） 筹集资金（财政政策）
投资学 第2章
美国的短期国债
发行方式：拍卖——竞争性或非竞争性的 报价。
竞争性：价格优先、时间优先，无数量限制，
Байду номын сангаас
注意：有报价风险。 非竞争性：是无条件的，以成功的竞争性报价 的平均价格为国库券的成交价，最大购买额为 每一定单不能超过100万美元。
按照投资者报价的高低排序，依次向竞争 性与非竞争性投资者出售国库券，直至国 库券全部售完为止。
投资学 第2章
短期国债的收益率计算方法——银行 折现收益率
期限为182天（26周）的票面价值为10000美元的 国库券，售价为9600美元 半年的收益率为：400/9600=0.0417 年收益率r=(1+0.0417)2-1=8.51% 银行折现（bank discount method）收益率为
投资学 第2章
货币市场工具 金 融 工 具 资本市场工具 固定收益证券 股票 衍生金融工具
投资学 第2章
Historical Returns
Investment U.S. Treasury Bills Intermediate-term T-bonds Long term T-bonds U.S. Corporate bonds (AAA) Non-U.S. bonds (AAA) U.S. common stocks (S&P 500) U.S. common stocks (small cap) Non-U.S. common stocks (in $ terms) U.S. real estate U.S. inflation rate (annual rate) Annualized Monthly Total Return, Total Return, Standard Deviation, 1929-1993 1984-1993 1984-1993 3.7% 5.3% 5.0% 5.6% n/a 9.5% 12.0% n/a n/a 3.2%
上海财经大学投资学第二章
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
2-9
图2.1 货币市场的主要组成
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
货币市场证券
主要内容：短期政府债券、大额可转让定期存单、商业票据、银 行承兑汇票、欧洲美元、回购和逆回购、货币市场共同基金 的市场、同业拆借市场、经纪人拆借市场等。
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
（5）欧洲美元存单
欧洲美元存单是美国境外银行发行的以美元为 面值的一种可转让定期存单。欧洲美元存单市 场的中心在伦敦，但欧洲美元存单的发行范围 并不仅限于欧洲。 多数欧洲美元是数额巨大且期限不足6个月的定 期存单。
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
2-24
货币市场工具的收益率
• 除了短期国库券，货币市场证券并不是没 有违约风险。 • 银行大额存单一直以来持续支付高于短期 国库券的风险溢价，且该溢价在经济危机 期间更大。 • 在2008年信用危机中, 在一些基金遭遇严重 损失后，联邦政府为货币市场基金提供了 保险。
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
2.2.3、联邦机构债券
一些政府代理机构发放债券筹资，然后向农场主、房 主及其他客户提供贷款，这些机构主要有联邦住宅 贷款银行、房地产抵押贷款协会等。抵押贷款机构 如房地美、房利美。 2.2.4 国际债券： 它是指一国政府、金融机构或工商企业在国外发行 的债券。其特点是债券发行人属于一个国家，债券 发行属于另一个国家，债券不以举债人所在国的货 币计价。如欧洲债券和扬基债券。
U2资产类别与金融工具
第二章1.优先股和长期债务的相似点是什么？其与权益的相似点又是什么？答：优先股像长期债务一样，它许诺像持有者每一年支付固定的收益。
从那个角度讲，优先股类似于无穷期的债券，即永久债券。
优先股另一个与长期债务相似的特点是：它没有给予其持有者参与公司决策的权利。
优先股是一种权益性投资，公司保留向优先股股东支付股利的自主权，支付股利并非是公司的合同义务。
假设无法支付，公司并非会破产。
而在公司破产的情形下，优先股对公司资产的的求偿权先于一般股，但位于债券以后。
2.什么缘故有时把货币市场证券称为现金等价物？答：货币市场证券被称为“现金等价物”，是因为它们具有专门大的流动性。
货币市场证券的价钱都超级稳固，它们能够在极短的时刻内变现（即卖出），而且具有超级低的交易本钱。
3.下面哪一项对回购协议的描述是正确的？a.出售证券时许诺将在特定的日期按确信的价钱回购这些证券b..出售证券时许诺将在不确信的日期按确信的价钱回购这些证券c..购买证券时许诺将在特定的日期购买更多的一样证券答：a项正确。
回购协议是证券的卖方同意在约按时刻以约定价钱向卖方”回购”该证券的协议。
这一般是证券交易商获取资金购买证券的手腕。
4.若是发生严峻的经济衰退，你预测商业单据的收益率与短时间国库券的收益率之差将如何转变？答：它们的收益率之差将会扩大。
经济的恶化会增加信贷风险，即增加违约的可能性。
因此，关于具有较高违约风险的债务证券，投资者将要求更高的溢价。
5.一般股、优先股和公司债券之间的要紧区别是什么？答：6.什么缘故与低税率品级的投资者相较，高税率品级的投资者更偏向于投资市政债券？答：市长债券的利息是免税的。
当面临更高的边际税率时，高收入的投资者更偏向于投资免税的证券。
中级题：7回忆图2-3，观看将于2039年2月到期的长期国债A.购买如此一张证券你需要支付多少钱？b.它的利率是多少？c.该国债当前的收益率是多少？答：a需要支付的价钱为：面值*86.4375%=864.375%b息票利率为3.5%，意味着每一年支付35美元的票息，更确切地说，每半年支付17.5美元的票息。