证券分析理论

K线最上方的一条细线称为上影线，中间的一条矩形为实体。

下面的一条细线为下影线。

当收盘价高于开盘价，也就是股价走势呈上升趋势时，我们称这种情况下的K线为阳线，中部的实体以空白或红色表示。

当收盘价低于开盘价，也就是股价走势呈下降趋势时，我们称这种情况下的K线为阴线，中部的实体以黑色或绿色表示。

当收盘价与开盘价相当或相近时，K线的实体表现为一条线段，我们称这种情况下的K线为十字星。

上影线的长度表示最高价和实体之间的价差，实体的长短代表收盘价与开盘价之间的价差，下影线的长度则代表实体和最低价之间的差距。

实体代表了K线的性质。

需要说明的是，阳线、阴线与人们通常讲的涨跌有所不同。

一般人们讲的涨跌是指当日收盘价与上个交易日收盘价之问的比较。

当K 线为阳线时，并不意味着股价比前一天涨了，只是表示当天收盘价高于当天开盘价。

一般而言，阳线表示买盘较强，卖盘较弱，这时，由于股票供不应求，会导致股价的上扬。

阴线表示卖盘较强，买盘较弱。

此时，由于股票的持有者急于抛出股票，致使股价下挫。

同时，上影线越长，表示上档的卖压越强，即意味着股价上升时，会遇到较大的抛压；下影线越长，表示下档的承接力道越强，意味着股价下跌时，会有较多的投资者利用这一机会购进股票。

然而，K线图往往受到多种因素的影响．用其预测股价涨跌并非能做到百分之百的准确。

另外，对于同一种图形、许多人也会有不同的理解，做出不同的解释。

因此，在运用K线图时。

一定要与其他多种因素以及其他技术指标结合起来，进行综合分析和判断。

K线图基本形态名称及意义下影阳线（先跌后涨型）开市后价格大幅下跌，后又回升到高位收市。

后市承接力强，暗示上升力强，可能是上涨的先兆。

收盘光头阳线（先跌后涨型）开市下跌后掉头回升，以全日最高价收市，可见上升动力大。

光头阳线（大阳线）全日节节上升，有强烈的涨势。

如果在跌市中出现，可能是跌市结束的信号。

开盘光头阳线（上升抵抗型）上升力强，但受阻挡，应谨慎。

若是在持续上涨之后，可能是下跌的先兆；若是在下跌中的反弹行情，则多头实力不足，仍将下跌。

小阳线（欲涨乏力型）行情扑朔迷离，涨跌难有明确估计。

如果出现在强烈持续上升之后，表示高位震荡，持续力不足，可能是下跌的征兆。

如果在长期下跌之后出现，表示欲振乏力，可能继续下跌。

上影阳线市场上升趋势减弱，在较高价位明显受阻，后市有可能下跌。

光头阴线（大阴线）整日下跌，后市疲弱，行情极坏，还要下跌，在空头市场经常出现。

如连续出现数根大阴线，可能有反弹行情。

上影阴线（上涨后跌型）先涨后跌，底部支撑力不大，在涨市中出现有可能是结束升市的信号。

收盘光头阴线（先涨后跌型）行情先涨后跌，卖方势强，行情看跌。

小阴线（短黑线）行情混乱，涨跌难以估计。

如果出现在持续上升之后，表示高位震荡，可能是下跌的先兆。

开盘光头阴跌（下跌抵抗型）行情下跌后受到承接，显示有反弹迹象。

下影阴线（欲跌不能型）暗示底部有较强支撑力，后市可能趋于上升。

如果在持续上升的行情中出现，仍将会持续上升；如果出现在持续下跌的行情中，将可能弹升。

四值同时线市场疲弱，交易量小，投资者观望。

这种一个价位的情况中在冷清股市中出现。

十字星大市正处于转变之时，可能是股市转向的信号。

大十字星代表多空搏斗型，表明当日多空双方势均力敌，次日股价走势如在上影线部分，表明多头势强，可买进；反之，则卖出。

小十字星小幅度的僵局型态，应静观其变后再定。

不能涨跌大势，将会持续发展。

T字型（多胜线）转跌为升的讯号，后市可能持续上升。

多方实力胜于空方，在牛市中出现，可能续涨，在熊市中出现，可能反弹。

倒T字型（空胜线）表示卖方实力胜于买方，是强烈下跌的讯号。

在牛市行情中出现，可能下跌；在熊市行情中出现，可能持续下跌。

一、顶部反转1、穿头破脚穿头破脚指股价经过了较长时间的上升，当日K线高开低走，收一根长阴线，这根长阴线将前一日或两日线全部覆盖掉，因此这根长阴线被称为穿头破脚。

穿头破脚显示，市场主力已将股价推至较高处，并借买方市场情绪高昂拉高出货。

高开制造假象，吸引跟风盘，随后大肆出货，将所有跟风盘全部套牢。

此种K线形态属于杀伤力极强的顶部反转形态，随后的下跌空间极大，遇此形态投资者就杀跌。

2、乌云盖顶乌云盖顶K线形态也属于拉高出货的一种顶部反转形态。

发生的时间和情况与穿头破脚相似，只是在图形上乌云盖顶像黑云压城似的收出一根大阴线，但此根阴线的收盘切入到前一根阳线的三分之二处。

乌云盖顶的杀伤力仅次于穿头破脚，属于杀伤力极强的顶部反转形态，遇此形态应坚决出货。

3、吊颈吊颈是在高位出现的小阴实体，并带有长长的下影线K线形态，开头就像一具上吊的尸体。

此种K线形态表示主力在高位开始出货，盘中出现长阴，为了达到骗线，主力在尾市将股价拉起，形成长长的下影线，使投资者认为下档有强支撑，而纷纷跟进。

吊颈既有巨大的杀伤性，又有欺骗性，投资者应学会识别，以免成为入套冤鬼。

4、双飞乌雅双飞乌雅是在股价连续大幅上升后，在高位出现两个并排的小阴实体，像树枝上落了两只倒霉的乌鸦在呱呱乱叫，预示着股价将大幅下跌的时刻已到了。

5、黄昏之星顶部十字星、项部射击之星都是较可靠的顶部反转K线。

二、底部反转形态1、曙光出现曙光出现常发生在股价连续大幅下跌，超跌严重，结果当日股价借下跌惯性跳空低开，随后股价在超跌买盘的介入下，当日收出阳线，阳线收盘的位臵插入到前一日阴线实体的二分之一以上。

出现曙光出现形态，表明黑暗已经过去，曙光已经开始，股价将展开反转的上升行情。

2、T字形T字形也可以成为一种反转形态，前提是股价应经过较长时间的连续大幅下跌。

当日股价开盘后，走势继续下跌，并带出最后一批抛盘，随后在盘中股价开始稳步上升，最后以开盘价的位臵收盘。

T字形在超低位出现，反映下档支撑极强，股价可能出现反转走势。

3、倒T字形倒T字形和T字形的基本情况相同，只是股价开盘后因超跌开始上涨，随后遇到了小幅抛压，将股票压至开盘价的价位收盘。

虽然倒T字形带有上影线，反应有一定压力，但因在极度超跌的位臵出现，应被视为卖方的强弩之末。

4、锤头锤头是一个小实体下面带有一定长度下影线的K线形态，形状就像锤子带有锤把儿的样子。

在长期的下跌趋势中，锤头的出现预示着下跌趋势将结束，表达了市场正在用锤子来夯实底部，是较可靠的底部形态。

5、底部十字星、早晨之星、底部射击之星都是有相当可靠度的底部反转K线形态。

我们对未来利率的变动方向的的预期，建立了利率期限结构理论，也就是完全预期理论，市场分割理论和流动性偏好理论。

通过这些理论，我们解释了三种影响利率期限结构的因素，对未来利率变动方向的预期；债券预期收益中可能存在的流动性溢价；市场效率降低或是资金从长期向短期流动，或是资金从短期向长期流动，在资金流动中存在的阻碍。

市场预期理论the theory of market expectation，又称“无偏预期”理论，它认为利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预期。

如果预期未来利率上升，则利率期限结构会呈上升趋势；如果预期未来利率下降，则利率期限结构会呈下降趋势。

在市场预期理论中，某一时点的各种期限的债券的收益率虽然不同，但是在特定的时期内，市场上预计所有债券都取得相同的即期收益率，即长期债券是一组短期债券的理想替代物，长、短期债券取得相同的利率，即市场是均衡的。

市场预期理论：认为在市场均衡条件下，远期利率代表了对市场未来时期的即期利率的预期。

一是向上倾斜的收益率曲线意味着市场预期未来的短期利率会上升；二是向下倾斜的收益率曲线是市场预期未来的短期利率将会下降；三是水平型收益率曲线是市场预期未来的短期利率将保持稳定；四是峰型的收益率曲线则是市场预期较近的一段时期短期利率会上升，而在较远的将来，市场预期的短期利率将会下降。

最早的市场预期理论是一种单纯的利率期限结构理论，最早产生的期限结构理论，其提出者可追溯到费雪(Fisher，1896)，不过他本人并没有作深入研究，该理论的主要发展是希克斯(Hicks，1946)和卢茨(Lutz，1940)作出的，此后马尔基尔(Malkiel，1966)、梅塞尔曼(Meiselman，1962)和罗尔(Roll，1970、1971)进一步发展了该理论，提出了新的见解。

早期市场预期理论的主要观点是：可观察的长期利率是预期的不可观察的短期利率的平均值。

需要注意的是，这里的短期利率和长期利率并没有严格的界限，两者的划分完全出于经济主体的需要和判断。

市场预期理论在投资者预期与利率变动之间建立了一种对应关系，预期改变了，收益曲线的形状也会随之发生变化。

它无法对金融市场上“收益曲线通常向上倾斜”的事实作出解释。

市场分割理论(Market Segmentation Theory)认为长期债券与短期债券是在不同的相互分割的市场上进行交易的，它们各自达到平衡。

市场分割理论的产生源于市场的非有效性(或非完美性)和投资者的有限理性，它的最早倡导者是卡伯特森(Culbertson，1957)。

卡伯特森市场分割理论认为预期理论的假设条件在现实中是不成立的，因此也不存在预期形成的收益曲线；事实上整个金融市场是被不同期限的债券所分割开来的，而且不同期限的债券之间完全不能替代。

该理论认为，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投资者和债券的发行者都不能无成本地实现资金在不同期限的证券之间的自由转移。

因此，证券市场并不是一个统一的无差别的市场，而是分别存在着短期市场、中期市场和长期市场。

不同市场上的利率分别各市理论观点该理论认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能够在利率预期的基础上将证券从一个偿还其部分替换成另一个偿还期部分。

当长期债券供给曲线与需求曲线的交点高于短期债券供给曲线与需求曲线的交点时，债券的收益率曲线向上倾斜；相反，当长期债券供给曲线与需求曲线的交点低于短期债券供给曲线与需求曲线的交点时，债券的收益率曲线向下倾斜。

这些因素归结起来主要表现在以下三方面：1、由于政府的某些规章制度，借款人和贷款人被要求只能交易特定期限的金融产品。

2、市场参与者为了规避风险而将投资者局限于某一期限的金融产品。

3、按照西蒙的观点和行为金融理论，投资者并不追求最优解，而是追求满意解。

在以上三个因素中，政府的规章制度具有最强的约束力，受该因素制约的借款人和贷款人将不会进行期限债券之间的任何替代，这样将形成强式的市场分割。

规避风险因素居于次席，出于该因素而形成的市场分割属于半强式的。

第三个因素和其他因素对借款人和贷款人的约束力较差，从而形成一种弱式市场分割。

《证券投资分析》上的市场分割理论把金融市场分为短期资金市场和长期资金市场，短期资金市场的主要参与者是商业银行、非金融机构和货币市场基金等，它们更关注的是本金确定性(或者说安全性)而不是收入的确定性。