第五讲 套期保值原理与一般方法
套期保值原理
套期保值原理
套期保值是一种金融工具，用于帮助企业或个人降低外汇或大宗商品价格波动的风险。
它的原理是通过同时建立相互对冲的头寸，将所持有的货币或商品的价值锁定在一个固定水平上。
具体来说，套期保值的原理是利用两个或多个相关性很高的金融工具（如期货合约、期权合约等）进行交易。
假设一家企业需要购买大量进口原材料，但受到外汇价格波动的风险。
为了降低这种风险，企业可以同时进行两笔交易，一笔是购买需要的原材料，另一笔是做空相应货币的期货合约。
通过这种方式，企业就可以将其持有的货币或商品的价值与期货合约的价值对冲。
如果汇率或商品价格下跌，企业的实际购买成本不会增加，因为期货合约的价值会增加。
反之，如果汇率或商品价格上涨，企业的实际购买成本也不会增加，因为期货合约的价值会减少。
套期保值的原理是基于对冲的概念，通过相互抵消风险来实现利益最大化。
通过套期保值，企业或个人可以锁定购买或销售商品的成本或收益，降低市场波动的风险。
然而，套期保值并不是一种完全没有风险的策略，因为它可能会导致风险的转移或额外的成本。
因此，在进行套期保值时，对市场风险有一定的了解和分析是非常重要的。
套期保值原理及操作方法
套期保值原理及操作方法套期保值是指企业为了规避外汇风险，利用金融工具或交易方式，在未来一段时间内以特定价格和数量购买或出售外币，以锁定预期交易中的外币兑换率。
其目的是通过对冲来自汇率波动带来的风险，保护企业在国际贸易中的利益和利润。
套期保值操作的方法有以下几种：1. 前向套期保值：企业根据预期所需外币金额和时间，与银行签署未来交割的外汇合同。
合同中规定了特定交割时间和交割价格。
企业既可以长期套期保值，也可以短期套期保值，根据业务和交易的特点而定。
2. 期货套期保值：企业可以通过期货合约来实施套期保值。
期货合约是在交易所进行标准化交易的金融衍生工具，具有预先约定的交割价格和交割时间。
企业可以根据预期的外汇需求，选择适合的期货合约进行套期保值。
3. 期权套期保值：企业在购买或销售订单还未达成时，可以购买或出售期权来实施套期保值。
期权是一种购买或出售标的资产的权利，但并不是义务。
期权可以对冲企业面临的汇率下跌风险，同时确保企业在汇率上升时能够从利率差异中获利。
4. 财务套期保值：企业可以通过财务工具来实施套期保值，例如货币互换、货币掉期等。
这些工具与金融机构签署合约，通过交换本币和外币的利息或本金来实现套期保值的目的。
在进行套期保值操作时，企业需要注意以下几点：1. 分析市场：在决定套期保值策略时，企业需要对市场进行全面、综合的分析，包括经济、政治和货币政策等方面的因素。
这有助于企业做出正确的决策，选择适合的套期保值工具。
2. 制定风险管理策略：企业需要制定套期保值的风险管理策略，包括确定套期保值的时间、金额、交割价格等因素。
这有助于企业根据实际需求进行套期保值，降低汇率波动带来的风险。
3. 选择适合的套期保值工具：根据企业的需求和市场情况，选择适合的套期保值工具。
不同的工具有其优缺点，企业需要根据自身情况选择最适合的方式。
4. 监测和评估：企业需要定期监测和评估套期保值策略的有效性和风险管理的效果。
套期保值管理
套期保值管理套期保值是指企业对未来可能发生的价格波动进行预测，并采取保险措施以规避风险，从而达到稳定企业盈利的目的。
套期保值管理是一项重要的企业管理工作，能够减少企业面对市场供需变化和货币价格波动所产生的不利影响。
一、套期保值管理的基本原理企业生产或经营过程中，面临着原材料价格、销售价格和货币价格等多种风险。
套期保值管理的基本原理是，在存在具有不确定性风险的交易中，利用期货或者其他金融工具，抵消风险，实现价格保值的目的。
具体来说，企业在预测未来市场供需变化和货币价格波动的基础上，采用适当的期货合约等金融工具进行套期保值。
二、套期保值管理的方式企业可以采用多种套期保值方式，常用的如下：1. 前景套期保值：是指企业在未来要进行的交易中，提前通过购买期货等金融工具进行套期保值。
2. 即期套期保值：是指企业在进行即期交易时，同时使用期货等金融工具进行套期保值。
3. 强制套期保值：是指投资方或银行等强制投资者进行套期保值，以降低风险。
三、套期保值管理的优点套期保值管理能够帮助企业规避货币和商品价格波动的风险，从而提高企业收益和抵御市场变化的冲击。
具体来说，套期保值管理的优点包括以下几个方面：1. 降低企业市场风险：套期保值管理能够帮助企业降低市场风险，避免价格波动的不利影响。
2. 提高企业稳定性：套期保值管理能够提高企业经营稳定性，减少财务损失。
3. 增加企业盈利：套期保值管理能够帮助企业增加盈利，增强企业的市场竞争力。
四、套期保值管理的应用案例套期保值管理的应用已经得到越来越多企业的关注和应用。
以油气行业为例，国内的石油化工企业通过期货市场实行原油、燃料油、液化气等主要原材料的套期保值。
此外，钢铁、有色金属、化工、交通运输等领域也广泛采用套期保值管理，规避风险，提高企业效益。
五、套期保值管理的发展趋势套期保值管理具有一定的风险和挑战，但其应用前景是广阔的。
随着经济全球化的加强和市场需求的变化，套期保值管理的应用范围和技术手段将得到进一步的拓展和完善。
套期保值的原理方法及策略
套期保值的原理方法及策略套期保值（Hedging）是在金融市场中一种常用的风险管理方法，旨在通过对冲与原始头寸相关的风险，以减少未来的损失或波动。
它主要适用于商品、货币、利率和股票等市场，为投资者提供规避风险的手段。
下面将介绍套期保值的原理、方法及策略。
套期保值的原理是通过建立一个相反的头寸来对冲原始头寸的风险。
这通常涉及购买或销售特定的金融合约，以相等的价值来锁定价格。
简单来说，套期保值是为了对冲可能的损失或波动，使投资者能够在价格波动大或市场不稳定的情况下依然具有一定的利润保障。
套期保值的方法主要有两种：正向套期保值（Long Hedge）和反向套期保值（Short Hedge）。
正向套期保值是指投资者持有现货头寸同时买入期货合约，其目的是防范价格上涨对现货头寸的影响。
反向套期保值则是指投资者持有现货头寸同时卖出期货合约，其目的是防范价格下跌带来的损失。
在套期保值中，投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标选择合适的策略。
以下是一些常见的套期保值策略：1.跨市套期保值：将不同市场的头寸进行对冲。
例如，在国内投资者同时在国内和国际市场购买原油，通过将原油期货合约与现货头寸相匹配，以减少市场价格波动带来的风险。
2.组合套期保值：对多种资产进行对冲，以降低整体投资组合的风险。
例如，投资者可以同时购买一些公司的股票并卖空该公司的相应期权合约，以对冲市场波动带来的损失。
3.时间套期保值：根据市场走势和预期，选择不同到期日的合约来进行对冲。
例如，投资者可以利用不同到期日的期货合约来管理风险，并在合适的时机进行买入或卖出操作。
4.交叉套期保值：将一个资产的头寸对冲另一个资产的风险。
例如，投资者可以同时买入原油期货合约和卖出美元期货合约，以对冲原油价格上涨和美元贬值对投资组合的影响。
5.手术套期保值：针对特定交易或事件进行对冲。
例如，在公司收购案中，投资者可以通过卖空目标公司的股票并同时买入购买公司的股票进行对冲，以降低收购风险。
套期保值的原理方法及策略
套期保值的原理方法及策略套期保值（Hedging）是一种金融保值工具，旨在通过使用相对的金融工具或策略，减少或消除金融风险。
套期保值可以应用于各种金融资产，如货币、股票、商品等。
它的原理、方法和策略如下：1.原理：套期保值的原理是通过建立相应的对冲头寸，利用反向价格关联性，从而减少或消除因价格波动而导致的损失。
通过对冲头寸的持有，当一个资产价格下跌时，另一个相关资产价格会上涨，从而抵消损失。
这样做的目的是规避市场波动带来的风险，使投资者能够在市场不确定性中保持稳定的盈利。
2.方法：-直接套期保值：这种方法需要投资者进入相同的交易市场，并建立相反方向的头寸。
例如，一个投资者持有原油期货的多头合约，可以通过卖空原油期货合约来对冲头寸，以减少价格波动的风险。
-间接套期保值：这种方法通过使用相关性较高的金融工具或资产来对冲头寸。
例如，一个投资者持有大宗商品ETF的头寸，可以利用相关性较高的商品期货合约来对冲头寸，以减少价格波动的影响。
3.策略：- 跨期套期保值（Calendar Spreads）：这种策略是在不同到期日的合约之间建立头寸。
投资者可以利用不同到期日合约之间的价格差异来降低风险。
- 期权套期保值（Options Hedging）：这种策略涉及购买或出售期权合约，以对冲其他资产的头寸。
期权套期保值可以提供更大的灵活性和潜在的收益，但也增加了操作复杂性。
- 多头策略（Long Hedge）：这种策略适用于投资者持有现货头寸，希望通过建立反向期货合约来对冲价格下跌的风险。
- 空头策略（Short Hedge）：这种策略适用于投资者持有现货头寸，希望通过建立相应的期货头寸来对冲价格上涨的风险。
总结：套期保值是一种有效的金融风险管理工具，旨在通过建立对冲头寸来减少或消除价格波动的风险。
它可以采用不同的方法和策略，根据投资者的需求和市场情况来确定。
在实施套期保值策略时，投资者应该特别注意相关性和流动性，并充分了解市场条件，以最大程度地减少风险。
套期保值原理
套期保值原理
套期保值是一种金融风险管理的手段，旨在保护企业免受外汇汇率、商品价格等波动的影响。
其原理是通过建立一个相反波动方向的交易，来抵消金融市场风险的影响。
套期保值的过程中，企业会采取一系列措施，例如购买期权合约、期货合约等金融衍生品，使其价值与企业拥有的实物或现金流相关联。
当市场价格下降时，这些衍生品合约的价值会上涨，从而抵消企业实物或现金流价值的下降。
相反地，当市场价格上涨时，这些衍生品合约的价值会下降，但企业实物或现金流价值会增加，从而保持企业价值的稳定。
通过套期保值，企业能够降低由外汇汇率、商品价格等波动带来的风险。
例如，对于进口商来说，如果企业预计未来货币贬值，可以购买与进口商品相关的期权合约，以确保未来买入成本不会因为贬值而上升。
同样地，对于出口商来说，如果预计货币升值，可以购买与出口商品相关的期权合约，以确保未来售价不会因为升值而下降。
这样一来，企业能够更好地规避市场风险，维持盈利能力。
总的来说，套期保值原理是通过对冲风险，将金融衍生品的波动与实物或现金流相关联，以保护企业免受市场波动的影响。
其目的是确保企业能够在不确定的市场环境下稳定获利。
第5讲 套期保值2013文档可编辑修改
场市货期
雪晓刘 清常：作制
? 买入套期保值（Buying Hedging），又称多 头套期保值（Long Hedging），是指套期保 值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对 冲其现货商品或资产空头，或者未来将要在 现货市场买入的商品或资产所面临的价格上 涨风险的操作。
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场市货期
雪晓刘 清常：作制
基地方式（纵向一体化）
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场市货期
雪晓刘 清常：作制
实例入手
? 某榨糖厂，购买甘蔗压榨白糖， 2012-2013年上半年面临食糖价格大 幅下滑风险。
? 问：该制糖厂可如何降低风险？
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场市货期
雪晓刘 清常：作制
实例入手
? 某榨油厂，作为大豆加工商面临大豆 价格波动的风险。某日，该厂按某固 定价格购买一批大豆生产豆油，以满 足订单需求。
? 在该定义中，套期保值交易选取工具较 广的，包含期货、期权、远期、互换等 衍生工具，以及其他可能的非衍生工具
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。
场市货期
雪晓刘 清常：作制
? （狭义）期货的套期保值是指 ? 企业通过持有与其现货市场头寸相反的
期货合约，或将期货合约作为其现货市 场未来要进行的交易的替代物，以期对 冲商品价格风险、汇率风险、利率风险、 股价风险等的方式。
场市货期
雪晓刘 清常：作制
北京工商大学本科教学
期货市场学
Futures Markets
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场市货期
雪晓刘 清常：作制
? 第5讲 套期保值 ? 第一节 套期保值概述 ? 第二节 套期保值交易方式
2
场市货期
雪晓刘 清常：作制
本讲框架
? 第一节 套期保值概述 ? 一、套期保值概念 ? 二、套期保值的基本原理
套期保值的原理
套期保值的原理
套期保值是指企业为了规避市场价格波动风险，通过期货市场或其他衍生工具进行对冲操作，以锁定未来某一时点的价格，从而保护自身的利润。
套期保值的原理主要是通过对冲操作来规避价格波动风险，下面我们来详细了解一下套期保值的原理。
首先，套期保值的原理是基于对冲操作。
企业在生产、采购或销售过程中，可能会面临市场价格波动的风险，为了规避这一风险，可以通过期货市场或其他衍生工具进行对冲操作，锁定未来某一时点的价格，从而确保自身的利润不受价格波动的影响。
其次，套期保值的原理是基于风险管理。
企业在市场价格波动的情况下，可能会面临盈利减少甚至亏损的风险，通过套期保值可以有效地管理这一风险，确保企业在未来某一时点能够获得稳定的价格，从而保护利润。
另外，套期保值的原理是基于市场预期。
企业通过对冲操作锁定未来某一时点的价格，需要对市场进行合理的预期分析，以确保对冲操作的有效性。
只有在对市场价格趋势有清晰的预期的情况下，对冲操作才能够起到有效的保值作用。
最后，套期保值的原理是基于成本效益考虑。
企业在进行套期保值时，需要考虑对冲操作的成本，以及对冲操作可能带来的收益。
通过对成本和收益进行综合考虑，企业可以选择最合适的对冲方案，实现成本效益最大化。
综上所述，套期保值的原理是基于对冲操作、风险管理、市场预期和成本效益考虑。
通过对冲操作来规避价格波动风险，确保企业在未来某一时点能够获得稳定的价格，从而保护利润。
同时，企业在进行套期保值时需要对市场进行合理的预期分析，综合考虑成本和收益，选择最合适的对冲方案，实现成本效益最大化。
这就是套期保值的原理。
套期保值的基本原理及应用
套期保值的基本原理及应用一、套期保值的基本原理1、套期保值的概念：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
2、套期保值的基本特征：套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
3、套期保值的逻辑原理：套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
二、套期保值的方法1、生产者的卖期保值：不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
2、经营者卖期保值：对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。
为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
3、加工者的综合套期保值：对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。
套期保值的原理
套期保值的原理
套期保值是一种金融工具，旨在保护投资者不受市场价格波动的影响。
其基本原理是通过同时建立对冲头寸，将现货市场的价格风险转移给期货市场，从而实现风险的分散。
具体而言，套期保值包括两个关键步骤：买进或卖出现货合约，同时建立相应的期货合约头寸。
首先，投资者需要确定所持有的现货资产在未来一段时间内可能面临的价格风险，然后计算所需的保值数量。
这一步骤的重要性在于确保套期保值的有效性。
然后，投资者根据保值数量和期货合约规格，买进或卖出相应数量的期货合约。
通过这一操作，投资者建立了对冲头寸，即现货和期货头寸的互相抵消。
当市场价格波动时，现货头寸的价值会发生变化，但期货头寸的价值也会相应变化，以抵消现货头寸的价值损失。
这样，投资者可以通过持有两个相反方向的头寸来对冲价格风险，实现投资组合的整体保值。
需要注意的是，套期保值并非完全消除了价格风险，而是将其转移或分散到其他市场中。
因此，投资者在实施套期保值策略时仍需要根据市场情况和自身风险承受能力来进行风险管理和决策。
期货套期保值原理及操作方法
期货套期保值原理一，套期保值的概念套期保值(Hedging)就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏损，以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使交易者的经济收益稳定在一定的水平。
也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
二，套期保值的逻辑原理套期保值之所以能有助于规避价格风险，达到套期保值的目的，是因为期货市场上存在两个基本经济原理：1.同种商品的期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。
期货市场与现货市场虽然是两个各自分开的不同市场，但对于特定的商品来说，其期货价格与现货价格主要的影响因素是相同的。
这样，引起现货市场价格的涨跌，就同样会影响到期货市场价格同向的涨跌。
套期保值者就可以通过在期货市场上做与现货市场相反的交易来达到保值的功能，使价格稳定在一个目标水平上。
2.现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者将大致相等。
期货交易的交割制度，保证了现货市场价格与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者差异接近于零。
按规定，商品期货合约到期时，必须进行实物交割。
到交割时，如果期货价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现货，卖出高价期货，实现盈利。
这种套利交易最终使期货价格和现货价格趋向一致。
正是上述经济原理的作用，使得套期保值能够起到为商品生产经营者最大限度地降低价格风险的作用，保障生产、加工、经营活动的稳定进行。
三，套期保值的种类套期保值有两种基本类型，即买入套期保值和卖出套期保值。
两者是以套期保值者在期货市场上买卖方向来区分的。
1. 买入套期保值。
它是指交易者先在期货市场买入期货和约，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。
这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。
套期保值的基本原理
套期保值的基本原理
套期保值是一种金融衍生品交易策略，旨在通过同时进行两种或更多种金融工具的交易来降低风险并保护资产免受价格波动的影响。
其基本原理可以概括为以下几点：
1. 开仓套利：套期保值的首要步骤是同时开仓买入和卖出两种或更多种相关金融工具。
其中一种工具通常是现货，例如商品或外汇，而另一种工具通常是金融衍生品，例如期货合约。
2. 对冲风险：套期保值的目的之一是通过对冲风险来降低持有资产的价格波动的影响。
例如，如果投资者拥有一种现货商品，他们可以同时进行期货合约的开仓操作，以对冲现货价格下跌的风险。
3. 利用价差：套期保值还可以通过利用不同金融工具之间的价格差来获利。
投资者可以利用现货和期货之间的价差进行套利交易，即在现货价格较低的市场买入，同时在期货价格较高的市场卖出。
4. 平衡投资组合：套期保值还可以用于平衡投资组合中不同资产之间的风险。
通过同时进行买入和卖出操作，投资者可以将其投资组合中的风险分散，并确保不会过于依赖单一资产。
总的来说，套期保值的基本原理是通过开仓买入和卖出相关金融工具来对冲风险、利用价差和平衡投资组合，以降低风险并保护资产免受价格波动的影响。
套期保值原理
套期保值原理套期保值是指企业为了规避外汇风险，通过期货市场上的套期保值工具来锁定未来一定时期内的外汇汇率，从而保护企业的利润不受汇率波动的影响。
套期保值原理是企业在面临外汇波动风险时，通过买卖期货合约来锁定未来的汇率，以达到规避风险的目的。
下面我们将详细介绍套期保值的原理及其应用。
首先，套期保值的原理基于对未来汇率的预测。
企业在进行套期保值时，需要对未来汇率走势进行分析和预测，以便选择合适的套期保值策略。
这需要企业对宏观经济形势、国际贸易政策、市场供求关系等因素有较为准确的把握，从而做出正确的决策。
其次，套期保值的原理还在于对冲风险。
外汇市场的波动会对企业的进出口业务和资金流动产生影响，而套期保值则可以通过期货合约的买卖来对冲这些风险，使企业在未来一定时期内能够以确定的汇率进行交易，避免因汇率波动而导致的损失。
另外，套期保值的原理还包括成本和效益的权衡。
企业在进行套期保值时，需要考虑套期保值的成本以及可能产生的效益。
一方面，套期保值需要支付一定的保证金和手续费，增加了企业的成本；另一方面，如果套期保值成功，可以规避汇率风险，保护企业的利润。
因此，企业需要在成本和效益之间进行权衡，选择最适合自身情况的套期保值策略。
最后，套期保值的原理还在于灵活运用各种套期保值工具。
除了传统的远期合约外，企业还可以利用期权、互换等衍生工具进行套期保值，以满足不同的风险管理需求。
企业需要根据自身的业务特点和风险暴露情况，灵活选择套期保值工具，并结合市场情况进行及时调整和优化。
总之，套期保值原理是企业为规避外汇风险，通过期货市场上的套期保值工具来锁定未来一定时期内的外汇汇率，从而保护企业的利润不受汇率波动的影响。
企业在进行套期保值时，需要对未来汇率进行准确预测，进行风险对冲，权衡成本和效益，灵活运用各种套期保值工具，以实现风险管理的目的。
希望本文能够帮助您更好地理解套期保值的原理及应用。
套期保值成功的原理有哪些
套期保值成功的原理有哪些套期保值是指采用衍生品工具进行风险对冲的一种手段，通过买入或卖出期货合约来锁定将来的价格，以达到降低价格风险的目的。
其原理包括以下几个方面：1. 价格锁定原理。
套期保值的核心是通过期货合约锁定商品价格，避免因市场价格波动导致的利润或损失。
投资者可以通过买入或卖出期货合约，将将来的价格锁定在一个确定的水平上。
当市场价格高于锁定价格时，投资者通过卖出期货合约可以获取差价，从而抵消现货市场价格上涨带来的亏损。
反之，当市场价格低于锁定价格时，投资者通过买入期货合约可以获得差价，从而可以弥补现货市场价格下跌带来的损失。
2. 降低交易成本原理。
套期保值可以降低交易成本，减少因市场价格波动而产生的交易次数和交易成本。
通过套期保值，投资者只需要进行一次或少数几次的交易，即可锁定将来的价格，避免频繁地参与市场交易。
这样可以减少交易费用、手续费等相关成本，提高投资效率。
3. 风险分散原理。
套期保值可以将风险进行分散，降低因单一投资品种价格波动带来的风险。
通过买卖期货合约，投资者可以对冲或平衡现货市场的价格风险，从而降低整体投资组合的风险水平。
通过选择不同的期货品种进行套期保值，可以实现各类投资品种的价格分散，提高投资组合的稳定性。
4. 保护现有利益原理。
套期保值可以保护企业或个人的现有利益，避免因市场价格波动而产生的损失。
在市场价格波动较大的情况下，套期保值可以确保企业或个人在未来期间的销售收入或购买成本保持在一个较为稳定的水平，确保正常经营运作。
同时，套期保值还可以降低公司债务的利率波动风险，提高企业的竞争力和盈利能力。
5. 资金利用效率原理。
套期保值可以提高资金利用效率，实现资金的最优配置。
通过套期保值，投资者可以用较少的资金进行期货交易，锁定将来的价格，释放出更多的资金用于其他投资或经营活动。
这样可以提高资金的流动性和使用效率，减少资金占用成本，提高企业或个人的盈利能力。
总之，套期保值成功的原理包括价格锁定、降低交易成本、风险分散、保护现有利益和提高资金利用效率等方面。
套期保值的基本原理是
套期保值的基本原理是套期保值是指企业为了规避外汇风险和商品价格波动风险，采取一定的对冲手段，以保护自身利益不受市场价格波动的影响。
套期保值的基本原理是通过买入或卖出期货合约，锁定未来的价格，从而在市场价格波动的情况下，保持自身的利润稳定。
下面我们来详细了解一下套期保值的基本原理。
首先，套期保值的基本原理是基于对冲的理念。
对冲是指在面临不确定性的风险时，采取相应的措施来抵消这种风险，从而降低损失的可能性。
在套期保值中，企业可以通过买入或卖出期货合约，来对冲外汇汇率风险和商品价格波动风险，从而保护自身的利益不受市场价格波动的影响。
其次，套期保值的基本原理是基于市场价格锁定的机制。
通过买入或卖出期货合约，企业可以锁定未来的价格，即使在市场价格发生波动的情况下，也能够按照合约价格进行交易，从而保持自身的利润稳定。
这种机制能够有效地规避市场价格波动带来的风险，保障企业的经营利益。
再次，套期保值的基本原理是基于风险管理的需求。
在现代市场经济中，外汇汇率风险和商品价格波动风险是企业经营中常见的风险，如果不能有效地进行管理，将会对企业的经营造成重大影响。
套期保值作为一种风险管理工具，能够帮助企业规避这些风险，保障企业的经营稳定。
最后，套期保值的基本原理是基于合约交易的制度保障。
期货合约作为套期保值的工具，具有明确的交易规则和制度保障，能够有效地保障交易的合法性和稳定性。
企业可以通过期货交易市场进行套期保值，依法依规地进行交易，从而保障自身的合法权益。
总之，套期保值的基本原理是基于对冲的理念、市场价格锁定的机制、风险管理的需求和合约交易的制度保障。
通过这些基本原理，企业可以有效地规避外汇风险和商品价格波动风险，保护自身的利益不受市场价格波动的影响，实现经营稳定和持续发展。
简述套期保值的原理
简述套期保值的原理
套期保值是一种金融衍生工具，它可以帮助企业或投资者减少由于价格波动而带来的风险。
其原理是通过同时进行两个互相影响的投资，以抵消价格波动的风险。
具体而言，套期保值的原理可以分为以下几步：
1. 首先，投资者选择一种与其主要资产或商品相关的衍生品，例如期货合约或期权合约。
2. 投资者根据未来预期的价格走势，对其主要资产或商品进行买卖决策。
3. 投资者根据所选择的衍生品合约，在期货市场或期权市场上进行相反的买卖决策。
4. 投资者通过同时进行的两个交易，即主要资产或商品的交易和衍生品的交易，达到对冲价格波动的目的。
5. 当主要资产或商品的价格发生变动时，与之相对应的衍生品的价格也会发生变动，从而实现对冲。
如若价格上涨，衍生品合约会盈利，从而抵消主要资产或商品的损失；反之亦然。
套期保值的原理可以帮助投资者或企业主动管理风险，特别是在面临市场价格波动较大时。
它可以有效降低因价格波动而导致的财务损失和风险暴露，并提供相对稳定的经济获益，从而帮助维持企业的盈利能力和资金流动性。
套期保值的应用原理
套期保值的应用原理什么是套期保值套期保值是指投资者在面对市场上价格波动的风险时，通过建立对冲头寸以减少风险的一种金融投资策略。
其目的是通过在衍生品市场上建立与实际交易资产相反的头寸，以抵消其价值的波动。
套期保值既可以用于商品市场，也可以用于金融市场。
套期保值的原理套期保值的原理基于基础资产与对冲头寸之间的负相关性。
通过建立对冲头寸，投资者旨在实现以下两个目标：1.降低价格波动的风险：当投资者持有实际交易资产时，价格波动可能会对其投资组合产生负面影响。
通过建立对冲头寸，投资者可以抵消这种价格波动的风险，从而降低投资组合的风险水平。
2.锁定利润：当投资者预期市场价格会发生不利变动时，他们可以通过套期保值来锁定当前的利润。
这样，即使市场价格发生了不利变动，投资者仍然可以获得事先锁定的利润。
套期保值的应用领域套期保值广泛应用于以下几个领域：1. 商品市场在商品市场上，套期保值通常被用来减少由于价格波动引起的风险。
投资者可以在期货市场上建立与他们持有的实物商品相反的头寸，以降低价格波动的风险。
例如，农产品生产商可以通过销售期货合约来对农产品价格的波动进行对冲，以确保他们能够获得稳定的收益。
2. 外汇市场套期保值在外汇市场上的应用主要是用于管理来自不同国家的货币的风险。
投资者可以通过建立与其外汇头寸相反的外汇对冲头寸来减少外汇风险。
这种对冲可以用来抵消由于汇率波动引起的损失，从而保护投资者免受汇率风险的影响。
3. 股票市场在股票市场上，套期保值可以用于减少投资组合的风险。
投资者可以在衍生品市场上建立与其持有的股票相反的头寸，以抵消股票价格波动的风险。
这样，即使股票价格下跌，投资者仍然可以保持相对稳定的投资组合价值。
套期保值的优势套期保值作为一种金融风险管理工具，具有以下几个优势：1.风险管理：套期保值可以帮助投资者降低价格波动的风险，从而保护其投资组合免受市场波动的影响。
这有助于维持投资者的资金安全和稳定的投资回报。
第5讲 套期保值2012
一、买入套期保值
（三）实例及利弊分析
例子：3月26日，豆粕的现货价格为每吨1980元。 某饲料企业为了避免将来现货价格可能上升，从而提高 原材料的成本，决定在大连商品交易所进行豆粕买入套 期保值交易。此时8月份豆粕期货合约的价格为每吨 1920元，该企业于是在期货市场上买入10手8月份豆 粕合约。6月2日，他在现货市场上以每吨2110元的价 格买入豆粕100吨，同时在期货市场上以每吨2050元 卖出10手8月份豆粕合约，来对冲3月26日建立的多头 头寸。
最后交易日
最后交割日 交割等级 交割地点 交易保证金 交易手续费 交割方式
合约月份第十个交易日
最后交易日后第四个交易日（法定假日顺延） 标准品及替代品符合《大连商品交易所豆粕交割质量标准》 （F/DCE D001-2000）》中规定的标准品和替代品 大连商品交易所指定定点仓库 合约价值的5% 3元/手 实物交割
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1、什么是套期保值？
（狭义）期货的套期保值是指 企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货 合约，或将期货合约作为其现货市场未来要 进行的交易的替代物，(未来卖现货现在卖 期货) 以期对冲商品价格风险、汇率风险、利率风 险、股价风险等的方式。
套期保值本质上是一种转移风险的方式，是由企业 通过买卖衍生工具，将风险转移到其他交易者。 （广义）套期保值（Hedging），又称避险、对冲 等。广义上的套期保值是指企业在一个或一个以上 的工具上进行交易，预期全部或部分对冲其生产经 营中所面临的价格风险的方式。 在该定义中，套期保值交易选取工具较广的，包含 期货、期权、远期、互换等衍生工具，以及其他可 能的非衍生工具。
盈亏 总盈亏 盈利130元/吨
期货市场 买入10手8月份豆粕 合约价格1920元/吨 卖出10手8月份豆粕 合约价格1790元/吨 亏损130元/吨
套期保值的原理、方法及策略
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险地场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品地临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品地价格进行保险地交易活动.例如，一个农民为了减少收获时农作物价格降低地风险，在收获之前就以固定价格出售未来收获地农作物.二套期保值地基本特征在现货市场和期货市场对同一种类地商品同时进行数量相等但方向相反地买卖活动，即在买进或卖出现货地同时，在期货市场上卖出或买进同等数量地期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现地盈亏时，可由期货交易上地亏盈得到抵消或弥补.从而在“现货”与"期货"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度. 文档收集自网络，仅用于个人学习三套期保值地理论基础（一）传统套期保值理论传统套期保值理论由凯恩斯和希克斯于年提出，其核心在于对同一商品在期货市场上建立与现货市场部位相反地头寸，以规避现货地价格风险.现货和期货市场地走势趋同（在正常市场条件下），由于这两个市场受同一供求关系地影响，所以二者价格同涨同跌；但是在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场地盈利可以弥补现货市场地亏损.“品种相同、数量相等、方向相反”是市场对于套期保值地整体印象.本文下述所做分析如无特殊注明，一般分析描述地都是基于传统套期保值.文档收集自网络，仅用于个人学习（二）期货套期保值理论地演变与创新在实践中，完全利用“品种相同、数量相等、方向相反”这个传统套期保值理论运作，对于企业来说，会感到效果并不一定非常好.实际上，这个理论地提出，其前提条件是期货市场地金融属性并不是很强，现货企业地品种比较单一，而且现货产业地单位利润率比较高，此时利用这个理论会有比较好地效果.考量保值效果，其规避地是一个时间点上地风险问题.比如对于玉米贸易商来说，在企业买玉米现货地同时，抛出等量地期货，规避地就是买玉米时间点往后地价格波动风险.目前，国内相当一部分企业对于期货市场地认识，基本上处在这个领域阶段.但在实践中我们发现，若按照该理论严格执行，由于期货与现货存在升贴水问题、价格趋势波动问题、现货定价模式多样性等问题，根本无法完全通过套保工具以一一对应地方式来操作.文档收集自网络，仅用于个人学习随着市场开放程度地日益提高，商品市场地金融属性不断提高，市场竞争日益激烈，原料价格上涨导致现货企业单位利润率大幅萎缩.因此，传统套期保值理论不再适应当前地市场需求与环境，而且期货与现货市场地多种因素也使得现实问题无法完全如传统套保理论那样一一对应来解决，这就需要我们在运作方法和理论上进一步创新.文档收集自网络，仅用于个人学习、基差逐利型套期保值理论基差逐利型套期保值理论由提出，是指通过选择现货与期货、或期货不同时间跨度合约之间，或有生产关系地不同品种之间地套期图利行为，以规避一段时间范围内地过程风险问题.该理论地交易特点不再像传统套期保值理论那么刻板，要求地品种不尽相同，但必须有关联性、数量相等、方向相反.该套保理论适合于期货市场地金融属性较强、产业链链条长、企业单位利润率较低地领域，这在很大程度上更适应当前地市场环境与企业现实.比如，压榨企业可在大豆、豆油、豆粕出现压榨利差时，通过买入美国大豆、卖出国内豆粕和豆油，建立一个虚拟地期货头寸，而真正地利润需要通过实物及生产过程产生.由于利差地正锁定，价格对于企业已经不重要了，企业可随时在美国点价交易买入大豆，从而将采购、运输、生产加工整个过程地风险加以锁定，实现套期保值地效果.文档收集自网络，仅用于个人学习、现代套期保值理论现代套期保值理论由、较早提出，通过采用马科维茨地组合投资理论来解释套期保值概念，即将现货市场和期货市场地头寸作为企业资产来看待，套期保值实际上是资产组合.在企业经营过程中，在合适地或可承受地风险情况下获得所对应地最好利润，即研究有效保值地操作方法.比如在牛市环境下，卖出保值就可以减少卖出地规模，减少无效保值地量，根据市场情况，允许现货有一定地风险敞口.该理论是根据组合投资地预期收益和预期收益地方差，确定现货市场和期货市场地交易头寸，以使收益风险最小化或效用函数最大化.其交易特点是更加灵活，品种不尽相同，数量不尽相等，方向相反，适用于较成熟或市场化地期现市场.目前市场利用该理论设计出宏观保值策略，比如利用升水商品编制成价格指数，对冲固定资产投资风险；利用贴水商品编制成价格指数，对冲通胀风险.文档收集自网络，仅用于个人学习纵观套期保值理论发展地三个阶段，分别呈现出如下特点：第一阶段，同品种、同数量、方向相反，解决了系统性风险问题；第二阶段，品种相关、同数量、方向相反，解决升贴水问题；第三阶段，品种不尽相同、数量不等、方向相反，解决价格趋势问题.随着期货市场套期保值要求越来越细，水平越来越高，效果越来越好，套期保值理论也不断创新升级，以适应市场地变化与企业地需求.文档收集自网络，仅用于个人学习四套期保值地交易原则、交易方向相反；、商品种类相同；、商品数量相等；、月份相同或相近.企业利用期货市场进行套期保值交易实际上是一种以规避现货交易风险为目地地风险投资行为，是结合现货交易地操作.文档收集自网络，仅用于个人学习五套期保值地作用企业生产经营决策正确与否地关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步地变动趋势.期货市场地建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场地供求信息，提高企业生产经营决策地科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要地作用.归纳起来，套期保值在企业生产经营中有以下作用：文档收集自网络，仅用于个人学习、确定采购成本，保证企业利润.供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚无需购进合同所需材料，为避免日后购进原材料时价格上涨，通过期货买入相关原材料锁定利润. 文档收集自网络，仅用于个人学习、确定销售价格，保证企业利润.生产企业已经签订采购原材料合同，通过期货卖出企业相关成品材料，锁定生产利润.、保证企业预算不超标.、行业原料上游企业保证生产利润.、保证贸易利润.、调节库存：文档收集自网络，仅用于个人学习、当认为当前原料价格合理需要增加库存时，可以通过期货代替现货进库存，通过其杠杆原理提高企业资金利用率，保证企业现金流. 文档收集自网络，仅用于个人学习、当原材料价格下降，企业库存因生产或其他因素不能减少时，在期货上卖出避免价格贬值给企业造成损失.、融资.当现货企业需要融资时，通过质押保值地期货仓单，可以得获得银行或相关机构较高地融资比例.、避免外贸企业汇率损失.外贸型企业在以外币结算时，可以通过期货锁定汇率，避免汇率波动带来地损失，锁定订单利润. 文档收集自网络，仅用于个人学习、企业地采购或销售渠道.在某些特定情况下，期货市场可以是企业采购或销售另外一个渠道，是现货采购或销售地适当补充. 文档收集自网络，仅用于个人学习六套期保值案例（一）卖出套保实例：月份，大豆地现货价格为每吨元，某农场对该价格比较满意，但是大豆月份才能出售，因此该农场担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益.为了避免将来价格下跌带来地风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易.文档收集自网络，仅用于个人学习交易情况：月份现货市场大豆价格元吨，卖出手月份大豆合约：期货市场价格为元吨；月份现货市场卖出吨大豆：价格为元吨，期货市场买入手月份大豆合约：价格为元吨. 文档收集自网络，仅用于个人学习套利结果：现货亏损元吨，期货盈利元吨；最终结果：净获利**元.（注：手吨）文档收集自网络，仅用于个人学习从该例可以得出：第一，完整地卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易.第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场卖出现货地同时，在期货市场买进原先持有地头寸.文档收集自网络，仅用于个人学习第二，因为在期货市场上地交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值.第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该农场不利地变动，价格下跌了元吨，因而少收入了元；但是在期货市场上地交易盈利了元，从而消除了价格不利变动地影响. 文档收集自网络，仅用于个人学习（二）买入套保实例：月份，某油厂预计月份需要吨大豆作为原料.当时大豆地现货价格为每吨元，该油厂对该价格比较满意.据预测月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升地风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易.文档收集自网络，仅用于个人学习交易情况：月份现货市场大豆价格元吨，在期货市场买入手月份大豆合约：价格为元吨；月份现货市场买入吨大豆：价格为元吨，期货市场卖出手月份大豆合约：价格为元吨.文档收集自网络，仅用于个人学习套利结果：现货市场亏损元吨；期货市场盈利元吨；最终结果：净获利**元.文档收集自网络，仅用于个人学习从该例可以得出：第一，完整地买入套期保值涉及两笔期货交易.第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场买入现货地同时，在期货市场上卖出对冲原先持有地头寸.文档收集自网络，仅用于个人学习第二，因为在期货市场上地交易顺序是先买后卖，所以该例是一个买入套期保值.第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该油厂不利地变动，价格上涨了元吨，因而原材料成本提高了元；但是在期货市场上地交易盈利了元，从而消除了价格不利变动地影响.如果该油厂不做套期保值交易，现货市场价格下跌他可以得到更便宜地原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成地损失.相反，他在期货市场上做了买入套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动地盈利，可同时也避免了现货市场价格不利变动地损失.因此可以说，买入套期保值规避了现货市场价格变动地风险.文档收集自网络，仅用于个人学习七套期保值地程序和策略为了更好实现套期保值目地，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略. （）坚持"均等相对"地原则."均等"，就是进行期货交易地商品必须和现货市场上将要交易地商品在种类上相同或相关数量上相一致."相对"，就是在两个市场上采取相反地买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反. 文档收集自网络，仅用于个人学习（）应选择有一定风险地现货交易进行套期保值.如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用. 文档收集自网络，仅用于个人学习（）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值.（）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间地差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场地时机规划，并予以执行.文档收集自网络，仅用于个人学习八基差与套期保值套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动地风险，但不能使风险完全消失，主要原因是存在"基差"这个因素.要深刻理解并运用套期保值，避免价格风险，就必须掌握基差及其基本原理. 文档收集自网络，仅用于个人学习（一）基差地含义基差()是指某一特定商品在某一特定时间和地点地现货价格与该商品近期合约地期货价格之差，即：基差现货价格期货价格.文档收集自网络，仅用于个人学习（二）基差与买入及卖出套期保值中地关系例如，年月日大连地大豆现货价格元吨，当日，年月黄大豆号期货合约价格是元吨，则基差是元吨.基差可以是正数也可以是负数，这主要取决于现货价格是高于还是低于期货价格.现货价格高于期货价格，则基差为正数，又称为远期贴水或现货升水；现货价格低于期货价格，则基差为负数，又称为远期升水或现货贴水. 文档收集自网络，仅用于个人学习基差包含着两个成份，即分隔现货与期货市场间地"时"与"空"两个因素.因此，基差包含着两个市场之间地运输成本和持有成本.前者反映着现货与期货市场间地空间因素，这也正是在同一时间里，两个不同地点地基差不同地基本原因；后者反映着两个市场间地时间因素，即两个不同交割月份地持有成本，它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等，其中利率变动对持有成本地影响很大.文档收集自网络，仅用于个人学习（三）基差变化与套期保值在商品实际价格运动过程中，基差总是在不断变动，而基差地变动形态对一个套期保值者而言至关重要.由于期货合约到期时，现货价格与期货价格会趋于一致，而且基差呈现季节性变动，使套期保值者能够应用期货市场降低价格波动地风险.基差变化是判断能否完全实现套期保值地依据.套期保值者利用基差地有利变动，不仅可以取得较好地保值效果，而且还可以通过套期保值交易获得额外地盈余.一旦基差出现不利变动，套期保值地效果就会受到影响，蒙受一部分损失. 文档收集自网络，仅用于个人学习对于买入套期保值者来讲，他愿意看到地是基差缩小.、现货价格和期货价格均上升，但现货价格地上升幅度大于期货价格地上升幅度，基差扩大，从而使得加工商在现货市场上因价格上升买入现货蒙受地损失大于在期货市场上因价格上升卖出期货合约地获利.如果现货市场和期货市场地价格不是上升而是下降，加工商在现货市场获利，在期货市场损失.但是只要基差扩大，现货市场地盈利不仅不能弥补期货市场地损失，而且会出现净亏损. 文档收集自网络，仅用于个人学习、现货价格和期货价格均上升，但现货价格地上升幅度小于期货价格地上升幅度，基差缩小，从而使得加工商在现货市场上因价格上升买入现货蒙受地损失小于在期货市场上因价格上升卖出期货合约地获利.如果现货市场和期货市场地价格不是上升而是下降，加工商在现货市场获利，在期货市场损失.但是只要基差缩小，现货市场地盈利不仅能弥补期货市场地全部损失，而且会有净盈利. 文档收集自网络，仅用于个人学习对于卖出套期保值者来讲，他愿意看到地是基差扩大.、现货价格和期货价格均下降，但现货价格地下降幅度大于期货价格地下降幅度，基差缩小，从而使得经销商在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受地损失大于在期货市场上因价格下跌买入期货合约地获利.如果现货市场和期货市场地价格不是下降而是上升，经销商在现货市场获利，在期货市场损失.但是只要基差缩小，现货市场地盈利只能弥补期货市场地部分损失，结果仍是净损失. 文档收集自网络，仅用于个人学习、现货价格和期货价格均下降，但现货价格地下降幅度小于期货价格地下降幅度，基差扩大，从而使得经销商在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受地损失小于在期货市场上因价格下跌买入期货合约地获利.如果现货价格和期货价格不降反升，经销商在现货市场获利，在期货市场损失.但是只要基差扩大，现货市场地盈利不仅能弥补期货市场地全部损失，而且仍有净盈利. 文档收集自网络，仅用于个人学习期货价格与现货价格地变动趋势是一致地，但两种价格变动地时间和幅度是不完全一致地，也就是说，在某一时间，基差是不确定地，所以，套期保值者必须密切关注基差地变化.因此，套期保值并不是一劳永逸地事，基差地不利变化也会给保值者带来风险.虽然，套期保值没有提供完全地保险，但是，它地确回避了与商业相联系地价格风险.套期保值基本上是风险地交换，即以价格波动风险交换基差波动风险. 文档收集自网络，仅用于个人学习期货套期保值和平仓交易哪个更划算？按照对套期保值地通俗理解，套期保值最终是在期货市场平仓，用期货上盈亏对冲现货上地亏盈.但是，现实中有些套保商会选择最终在期货进行交割，这看似利用期货市场进行现货贸易，违背了期货市场设立地初衷，那么什么情况下套保商会选择交割而不是平仓呢？文档收集自网络，仅用于个人学习九套期保值与投机地区别（一）交易目地不同套期保值是为了规避或转移现货价格涨跌带来风险地一种方式，目地是为了锁定利润和控制风险；而投机者则是为了赚取风险利润.文档收集自网络，仅用于个人学习（二）承受风险不同套期保值者只承担基差变动带来地风险，相对风险较小；而投机者需要承担价格变动带来地风险，相对风险较大.文档收集自网络，仅用于个人学习（三）操作方法不同套保者地头寸需要根据现货头寸来制定，套保头寸与现货头寸操作方向相反，种类和数量相同或相似；而投机者则根据自己资金量、资金占用率、心里承受能力和对趋势地判断来进行交易.文档收集自网络，仅用于个人学习十企业做套期保值地风险和缺陷（一）风险套期保值地风险最大风险是基差风险.基差是指现货价格与期货价格之间地价差.期货价格与现货价格地变动从方向上来说是基本一致地，但幅度并非一致，即基差地数值并不是恒定地.套期保值者参与期货市场，是为了避免现货市场价格变动较大地风险，而接受基差变动这一相对较小地风险.从上述经济原理可以看出，套期保值是一种有意识地避险措施，目地在于减少现货市场地价格风险.保值者通过期货市场和现货市场地反方向运作，形成两个市场一盈一亏地结果，通过盈亏相抵，达到规避价格风险地目地.可以这样说，套期保值相当于经营者在经营过程中涉及价格风险地保险，而基差风险是购买保险可能承担地代价. 文档收集自网络，仅用于个人学习除了基差风险以外，套期保值还面临着管理与运营风险、交割风险、操作风险以及流动性风险等风险.（二）缺陷企业一旦采取了套期保值策略，即失去了由于价格变动而可能得到地获利机会.也就是说，在回避对己不利地价格风险地同时，也放弃了因价格变动可能出现地对己有利地机会. 企业参与套保必须支付交易成本，主要是交易佣金和银行利息.文档收集自网络，仅用于个人学习。
套期保值的基本原理及应用
套期保值的基本原理及应用一、套期保值的基本原理1、套期保值的概念：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
2、套期保值的基本特征：套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
3、套期保值的逻辑原理：套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
二、套期保值的方法1、生产者的卖期保值：不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
2、经营者卖期保值：对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。
为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
3、加工者的综合套期保值：对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。
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远期汇率的确定过程
US$
卖出即期美元(价1.8000)
DM
② -1,800,000 [A/(1+iq)]/s =1,800,000/1.8=1,000,000
即期
-1,000,000 +1,000,000
年
{[A/(1+iq)]/s}(1+ ib) =1,000,000(1+6%) =1,060,000
套期保值（ 资产负债管理与套期保值（区 别）
（1）资产负债管理只涉及资产负债表表 内项目的调整；套期保值通常涉及的是 表外项目。 （2）自然对冲只能对冲非系统风险，而 人工对冲可以对冲系统风险。 在实践中，套期保值和资产负债管理常 常结合在一起。
套期保值的基本原理
套期保值的关键在于建立对冲组合 ， 当利率发生变 套期保值的关键在于建立对冲组合， 化时，对冲组合的净价值保持不变。 化时，对冲组合的净价值保持不变。 设 n1、n2、 n3 分别是对冲组合中资产 1、A2、A3 的 分别是对冲组合中资产A 、 比例，V为组合的净价值，则有 比例， 为组合的净价值， 为组合的净价值 V = n1 × A1 + n2 × A2 + n3 × A3 当利率 发生变化时，使组合的价值 尽可能保持不 当利率x发生变化时， 使组合的价值V尽可能保持不 发生变化时 变。即 A3 V A1 A2 = n1 × + n2 × + n3 × =0 X X X X 当影响资产价格变化的因素的数目小于组合中资产 的种类时，就可构筑这样的对冲组合。 的种类时，就可构筑这样的对冲组合。
–
=1,048,926
A(1+ (T-t) iL) A(1+(T-t)is)(1+(T-T) iF)= A(1+ (T-t) iL)
③步： 1,000,000(1+0.5×iF)=1,048,926 解得，iF=9.785%
关于互换定价
假设一个从 假设一个从1999年3月1日开始的三年期 年 月 日开始的三年期 利率互换，协议规定公司 向公司 向公司A支付 利率互换，协议规定公司B向公司 支付 年利率为5%的固定利率，公司A向B支 年利率为 的固定利率，公司 向 支 的固定利率 付六个月期的LIBOR，其名义本金为100 ，其名义本金为 付六个月期的 万美元，每六个月交换现金流。 万美元，每六个月交换现金流。
– DV01C：现货头寸的基本点美元价值 – DV01f ：期货的基本点美元价值 – βy ：现货头寸收益率变化对期货收益率变化 注意：该模型只能应用于利率风险的套期保值。 注意：该模型只能应用于利率风险的套期保值。
免疫组合（ 免疫组合（Immunization portfolio） ）
基本思想：免疫的目标是使资产负债组合的 基本思想： 价值对利率的波动不敏感。 价值对利率的波动不敏感。 ——F.M.Redington(1952)
利率互换定价对什么定价
利率互换定价的实质是对利率互换中固 定利率（也称互换利率）的确定。 定利率（也称互换利率）的确定。
如何确定固定利率
例：一家公司要做价值2500万美元的固 定利率对浮动利率的5年期利率互换。交 易商同意为这2500万美元支付年利率为 X的固定利率换取客户支付的6月期 LIBOR利率。如何确定X？ 客 户
以10% 的利率 贷出 DM1年
① A/(1+iq) =1,980,000/(1+10%) =1,800,000
远期
(一年)
-1,060,000 +1,060,000
以价F卖出远期DM
④
+1,980,000 -1,980,000
F=S(1+ iq)/(1+ ib) =1.8(1+10%)/(1+6%)
远期利率的确定过程
即期
-954,654 ① 以9.5%的 利率贷出6 个月 +954,654
6个月
+1000000 -1000000 以iF的利率 贷出6个月
以9.875% 的利率借 ② 款12个月
③
12个月
+1,048,926
-1,048,926
远期利率
①步：1,000,000/(1+0.5×9.5%) =954,654 ②步： 954,654×(1+9.875%)
有效果、 有效果、有效率与最优性
有效果：套期保值能否降低风险和能够降低多少风险 有效果： 。 2 σ B 2 ρ = 1 – 衡量： 衡量： 2 σ P – 式中， 表示基点差风险； 式中， σB2表示基点差风险； σP2表示价格风险 ρ2精确地度量了套期保值消除的风险占原风险的百分比 。 有效率： 有效率：将套期保值的效果和套期保值成本结合在一起考 即构成套期保值的效率。 虑，即构成套期保值的效率。有效率是指对于每一单位成 本能减少最大的风险。 本能减少最大的风险。
资产负债管理是一种减少价格风险的手段，
他通过资产和负债的恰当组合以实现企业的目 标，并同时减少企业的风险。这种风险管理的 手段的关键在于构筑作为资产负债表上项目的 资产和负债的正确组合。
套期保值是构筑一项头寸来临时地替代未来
的另一项头寸，或者是构筑一项头寸来保护另 一项头寸的价值到其终结。
套期保值（ 资产负债管理与套期保值（关 系）
远期汇率
考虑连续复利利率，有 考虑连续复利利率， ①步：
Ae
iq
Ae i q i b ③步： e S 远期汇率的一般形式： 远期汇率的一般形式：F = Se(iq ib )(Tt )
②步： Ae S ( ④ 步：F = Seiq ib )
iq
远期汇差（或换汇汇率） 远期汇差（或换汇汇率）的一般形式为 (iq ib )(T t )
V = S HR× F
空头套期保值组合价值的变化ΔV为 空头套期保值组合价值的变化Δ 为
V = HR× F S 2 2 2 套期保值组合的方差为 σ P = σ S + HR×σ F 2HR×σ S ×σ F
JSE法（续） 法
使
2 σ σ 有 = 0 和 HR HR
2 P
2 σ P → min
B公司的现金流 公司的现金流
---------Millions of Dollars--------LIBOR FLOATING Date Mar.1, 1998 Sept. 1, 1998 Mar.1, 1999 Sept. 1, 1999 Mar.1, 2000 Sept. 1, 2000 Mar.1, 2001 Rate 4.2% 4.8% 5.3% 5.5% 5.6% 5.9% 6.4% +2.10 +2.40 +2.65 +2.75 +2.80 +2.95 –2.50 –2.50 –2.50 –2.50 –2.50 –2.50 –0.40 –0.10 +0.15 +0.25 +0.30 +0.45 FIXED Net Cash Flow Cash Flow Cash Flow
r。
构建免疫组合
在投资组合中，设金融工具1的权重为 ω 1，金 在投资组合中，设金融工具 的权重为 融工具2的权重为 融工具 的权重为 ω 2 ，有
ω 1 D 1 + ω 2 D 2 = D ω1 + ω 2 = 1
c
解得 要求
D2 Dc ω1 = D 2 D1
Dc D1 ω2 = D2 D1
例
假设某银行通过发行 CD存单筹集资金来投资债 券， CD 存单的久期为 Dc ，利息率为 r c ,在金 在金 融市场上可供投资的金融工具有两种：一种是 融市场上可供投资的金融工具有两种： 金融工具1， 金融工具 ，久期为 D ，利息率为 1 目标收益率为
r1 ，另一
r2 ，
种为金融工具2， 种为金融工具 ，久期为 D2，利息率为
σ = ρ ρ
S F
一个基本点的美元价值（ 一个基本点的美元价值（DV01）模 ） 型
一项金融工具的 一项金融工具的DV01是当收益率变动一个基本点时每 是当收益率变动一个基本点时每 100美元面值将会变动的数额。 美元面值将会变动的数额。 美元面值将会变动的数额 – HR=βy（DV01C/DV01f）
风险转移的方法
保险 风险分散化：通过分散化的投资在投资组合内实现 对冲
自然对冲： 自然对冲：投资组合内有风险资产的未来收益的变化不是完 全正相关的，因此，各自的不确定性在某种程度上会彼此抵 消。当资产组合中含有负债时，此时的自然对冲变为资产负 债管理。其基本思想为：设法使组合内的资产组合收益的不 确定性和负债组合收益的不确定性形成自然对冲。 人工对冲：人为地构造相反头寸来实现未来收益不确定性 人工对冲： 的相互抵消。既套期保值
第三讲 套期保值原理与方法
本章内容 (1) 远期价格 (2)套期保值基本原理 (3)套期比率 (4) 基于The Greek Letters的套期保 值
关于远期汇率的案例
一客户要求某银行报出一年后交割的 一客户要求某银行报出一年后交割的DM对US$的汇价。 对 的汇价。 的汇价 有关数据如下： 有关数据如下： 交割数量 ：1,980,000DM 交割数量(A)： 即期汇率(S)： US$1=1.8000DM 即期汇率 ： 即期利率：一年期的美元利率(ib )为6%，一年期的 即期利率：一年期的美元利率 为 ，一年期的DM利 利 率为(i 率为 q )10%。 。 问：该银行如何确定一年期的DM/ US$的远期汇率 的远期汇率(F) ？ 该银行如何确定一年期的 的远期汇率
(
2 P 2
)
S
0
σ
F
有
2 σ P 2 = 2 HR × σ F 2 ρσ HR 2 2 σ P = 2σ F 0 2 HR