试论经济增加值_EVA_在业绩评价中的优点与局限性
浅析经济增加值(EVA)
浅析经济增加值(EVA)1经济增加值(EVA)计算公式2009年12月31日国务院国资委第22号《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中经济增加值考核细则对经济增加值的定义及计算公式作了明确规定：经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。
经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率。
税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%)×(1-25%)。
调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。
2经济增加值(EVA)优势(1)有利于企业正确评价自身经营业绩。
EVA理论立足于效益的增长,鼓励价值创造行为。
引入EVA有助于创新体制机制,优化资源配置,转变增长方式,推进技术创新,强化资源节约。
(2)有利于企业提升市场竞争能力。
可以使企业树立资本成本意识,遵循“回报必须高于投资成本的标准”的原则对新增投资进行取舍和管理,引导企业通过合理、有效投资、改善管理、提升业绩、扩大资产和调整资本结构等手段增强竞争能力。
(3)有利于企业关注资本效率。
经济增加值不仅要考虑债务融资成本,还要考虑股东投入资本所要求的最低资本报酬率,综合考虑资本成本,有利于管理者考虑企业融资结构,控制财务风险。
有助于推动企业投资决策更加科学和严谨,有利于国有资产保值增值。
(4)有利于企业实施科学的价值管理。
经济增加值较为充分地体现了企业创造价值的先进管理理念,管理者可以通过对经济增加值驱动杠杆的分析和调节,有效地制定经营战略和企业的财务管理方案,有利于促进企业致力于为自身和社会创造价值财富。
(5)有利于企业的长远发展。
可以较好地克服企业的短视行为,使管理者专注于企业长期业绩的提升与可持续发展。
3经济增加值(EVA)的应用(1)引导企业解决历史遗留问题并夯实发展基础。
一要对长期亏损、资不抵债等经营困难企业或长期无回报等低效投资采取措施进行处置；二要对应提未提、应摊未摊、应补未补的各类款项等,抓紧做好消化处理；三要对历史遗留的负担,按照现有政策认真落实到位；四要妥善处理好因实施政策性重组等所形成的债权债务以及历史遗留法律纠纷案件,争取挽回或减少一些损失。
浅析EVA业绩评价的优缺点及应用对策建议
浅析EVA业绩评价的优缺点及应用对策建议作者：林美雄来源：《人力资源管理》2015年第12期摘要：随着技术的进步和经济的发展，市场竞争日趋激烈。
传统的绩效评价指标系统已不能满足现代企业的管理需要。
EVA（经济增加值）即能对价值和价值增值进行科学的度量，又能对企业业绩状况做出判断评价，对业绩管理提供支持，因此受到广贬关注，在企业业绩考核中具有十分重要的作用。
关键词：EVA;;业绩评价;;优缺点;;;对策建议一、EVA的内涵EVA，即经济增加值，简单说就是企业税后经济利润减去资本成本后的余额，也就是常说的经济利润，其是一种综合的业绩评价指标，将评价指标、管理体系、激励机制、理念体系综合起来的价值管理系统。
1.EVA业绩评价的优点（1）为企业经营者明确目标。
股东财富最大化是企业经营的最终目的，也就是说，企业应当用其筹集的资金创造高于资金成本的附加价值。
EVA指标数据单一、目标明确，直观反映企业为股东创造的财富，为经营管理活动设定了目标并提供了衡量尺度。
（2）将股东财富与企业决策结合在一起，制定激励机制。
由于EVA比会计核算方法更能真实地反映企业经营的经济绩效，运用EVA管理系统可以设计一套有效的激励体系，将经营者和股东利益完成结合在一起，培养良好的企业团队精神和主人翁意识，对企业经营者起到良好的激励作用。
（3）促使管理者强化资本成本的观念。
企业的价值依赖于投资者预期的未来利润能否超过资金成本。
EVA促使管理者充分意识到自有资本的机会成本。
管理因而会关心收入的同时关注资产管理，尽可能加速资产的流动，避免资金的闲置，提高资金的使用效率，使整个企业的运作既有效益，又有效率，为股东创造财富，也为自己实现更高的报酬。
（4）EVA指标比净利润指标更能真实地反映企业价值。
将净利润作为企业业绩的评价指标，会使企业业绩产生偏差，实际价值失真，且易导致管理者操作净利润。
但EVA在计算前对会计信息来源进行调整，减少人为操控财务数据的空间，从而客观地反映企业的真实业绩，更真实的评价企业价值。
简述经济增加值(EVA)原理及其在企业业绩评价中的作用
简述经济增加值（EVA）原理及其在企业业绩评价中的作用一、经济增加值（EVA）原理经济增加值（简称EVA）理念作为企业业绩评估指标已有200多年历史，经济学家汉密尔顿1777年提出：企业想要创造价值，所赚取的报酬应高于企业负债和权益资本的资金成本。
默顿-米勒和弗兰克-默迪利阿尼这两位诺贝尔经济学家在1958年到1961年期间发表的学术文章中指出经济收益是企业创造价值的源泉，临界回报率(即资本成本)由投资者假设所需承担的风险决定，但当时理论界并没有提供一种衡量企业经济收益的模型方法。
直到1982年，美国学者Joel M·Stem与G·Bennett Stewart将经济增加值(EVA)注册为商标，专门从事EVA应用咨询，并介绍和推广EVA。
EVA已成为美国资本市场和企业富有竞争力绩效评价指标，它的创立为管理带来了一次革命。
根据EVA创立者美国纽约Stem Stewart咨询公司的解释，EVA表示的是一个公司扣除资本成本(Cost of Capital，简称COC)后的资本收益(Return On Capital，简称ROC)。
EVA的基本理念是：一个企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入资本的全部成本时才能为企业的股东带来价值。
考虑资本成本特别是权益资本的成本是EVA的明显特征，EVA不仅是一种有效的公司业绩度量指标，还是一个企业全面管理架构的基础，是经理人和员工薪酬的激励机制及战略评估、资金运用、兼并或出售定价的基础。
尽管EVA计算原理比较简单，但在实务中计算要相对复杂一些，这主要是由两方面因素决定的：一是在计算税后净利润和投入资本总额时需要对某些会计报表科目的处理方法进行调整，以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真实情况的扭曲；主要有研发费用、存货成本、商誉、递延税款等；二是资本成本的确定需要参考资本市场的历史现状。
EVA 的计算公式如下：EVA=税后净营业利润—资本成本=税后净营业利润一资本总额×加权平均资本成本=(资本收益率一资本成本率)×资本总额从上述公式可以看到，计算EVA这个指标有三个重要的因素需要考虑，即税后净营业利润，资本总额以及加权平均资本成本。
经济增加值的优势与局限性
2权和所有权二者关系进一步合理协调。
管理者以股东一样的心态去经营管理，像股东那样思维和行动，这就使“内部人控制”现象自动釜底抽薪，经营者以权谋私的范围大大缩小，剩余产品分配环节已经根除。
因为经营者要想多分配剩余产品，必须要同时完成分给股东的那部分剩余产品。
三、EVA的局限性目前在中国应用经济增加值，存在许多局限因素：资本市场不发达，公司治理结构不完善，会计报表信息对公司业绩的反映存在部分失真，税后净营业利润和期初投入资本的调整显得艰难。
因此，利用经济增加值时应该采取谨慎态度。
1．EVA本质上仍是会计指标，虽然EVA的管理理念与会计利润不同，但EVA终究是以会计利润为基础调整计算的结果。
计算基础“净利润”和会计调整项目几乎全部来自财务报表和会计账簿。
因此，EVA本质上仍是一个会计估计值。
要使EVA真正发挥其在企业管理中的作用，首先必须治理企业会计信息失真的问题，为EVA的计算提供真实的基础。
2．计算EVA的会计调整项目较多，包括调整坏账准备、调整存货、摊销商誉、将研发费用和培训费用资本化等，这其中的许多数据无法从公司的公开财务报表中获得。
例如，研发费用及培训费用体现在管理费用及营业费用中，很难得到具体的数据。
对于可以利用的数据，也因为具有很强的管理人员的自然控制性，数据的真实性难以确定。
特别在我国，一方面上市公司公司治理结构不合理，人为控制因素较大；另一方面现行会计制度与会计准则尚不完善，导致会计数据部分失真。
目前，我国上市公司会计信息存在虚假披露情况，这些因素都严重影响税后营业利润与投入资本的调整。
3．加权平均资本成本不好确定。
（1）关于债务资金成本。
目前我国公司债券市场极不发达，只有极少的上市公司进行债券融资，对于融资项目要求很严格（例如只限于国家的重点建设项目）。
对于这部分债券融资，其成本比较容易确定。
但是，大部分公司采用银行贷款，国家银行信贷政策采用总额与利率控制，具有严重的政策趋向，信贷资金一般流向国有大中型企业。
浅析企业统计应用经济增加值的优势与局限性
浅析企业统计应用经济增加值的优势与局限性摘要：浅析经济增加值（EV A）得概念、优势和局限性，以及意义与应注意的问题。
关键词：EV A优势局限性企业一、EV A的概念什么是EV A呢？实际就是经济增加值，即Economic ValueAdded的缩写。
它是近年来国外比较流行用于评价企业经营状况和管理水平的重要指标。
EV A 与其它度量指标所不同的是：它考虑了带来企业利润的所有资金成本，可用“EV A=税后净营业利润-资本占用×加权平均资本成本”公式表示。
二、应用EV A的优势EV A注重资本成本，强调在计算企业利润时，必须考虑资本的机会成本。
经营者在运用资本时，必须为资本付费。
它在本质上与经济学意义上的利润一致，即资本投资收益率必须高于资本成本，不是会计利润。
EV A有利于反映所有者财富的真实变化情况，能促进树立完整的成本观念，纠正不计成本地扩大股权融资规模，盲目筹资、投资的现象。
具体表现在以下几点：①经济增加值的观念纠正了传统会计标准中对无形资产的价值处理，会计制度把这些投资列为需要控制的费用开支。
EV A把对无形资产的投资作为资产负债表中一种需要培育的新型资产，其资产会在将来的经济增加值中相应摊销。
这是为了促使管理层自始至终注重培养企业生产力，以获得持久效益。
②传统的会计准则要求公司把研究和销售推广产品的费用当年计入损益，经营者不希望把资金投到研究和销售推广上，因其担心会计利润降低。
EV A激励机制下，把这些投资在内部管理报表中当作资产处理，无论是开创期的费用支出、新品牌的营销和广告支出，还是新产品开发，现金支出先是被加回到资产负债表，然后在十年内逐渐抵扣收入。
与过去不同的是对经营者更加公平，使之在短期内加大此类投入来换取长期的盈利，间接的促使投资中心的目标与公司总体目标趋于一致，亦即EV A促使经营管理人员关注公司的资金成本，并符合市场规则。
③根据企业会计制度规定，公司要为将来可能发生的损失预先提取准备金，其余额抵减对应的资产项目，变化计入当期费用冲减利润。
eva作为业绩评价标准
eva作为业绩评价标准
EVA，即经济增加价值（Economic Value Added），是一种衡
量企业业绩的评价标准。
它通过剔除资本成本后的净利润来衡量企业创造的经济增加的价值。
EVA作为业绩评价标准的优点如下：
1. 考虑了资本成本：EVA通过将资本成本纳入考虑范围，使
得企业在评估业绩时不再只关注利润，还考虑了企业所使用的资本。
这可以避免企业仅通过增加利润来提高业绩的做法。
2. 着眼于股东利益：EVA的目标是为企业的股东创造经济增
加的价值。
因此，EVA将企业的业绩与股东的利益联系在一起，使得推动EVA的增长成为企业的首要任务。
3. 长期导向：EVA鼓励企业长期增值，而不是追求短期利润。
通过考虑资本成本和长期增值，EVA能够引导企业长期发展
和成长。
4. 直接衡量价值创造能力：EVA直接衡量了企业创造的经济
增值能力，而不是依赖于传统的会计指标如净利润。
这使得企业在评价业绩时更加客观和全面。
然而，EVA作为业绩评价标准也存在一些局限性。
首先，
EVA的计算需要可靠的数据和较长的时间周期，这可能导致
在实施过程中的一些困难。
其次，EVA并不完全能够反映企
业的市场价值，因为它只考虑了利润和资本成本之间的关系。
最后，EVA过于强调财务指标，可能忽略了其他因素如创新、
客户满意度等对企业业绩的影响。
综上所述，虽然EVA作为业绩评价标准具有一些局限性，但它仍然是一种较为全面和综合的评价方法，可以帮助企业更好地评估自身的业绩和价值创造能力。
浅析EVA的优劣
浅析EV A的优劣随着市场经济的发展，人们对企业财务管理目标有了新的认识，EV A最大化的目标正逐渐被人们接受。
那么，究竟什么是EV A？它又有何优缺点呢？本文简单分析了EV A的优势与不足，提醒我们在使用EV A时要注意扬长避短，真正体现出EV A的价值。
标签：经济增加值优势不足一、EV A概述经济增加值（Economic Value Added，EV A），指的是调整后的税后经营利润扣除现有资本的机会成本以后的余额。
用公式表示为：EV A=税后经营利润-资本投入额*加权平均资本成本=NOPAT-NA*Kw其中，税后经营利润与会计上利润表中的净利润是不同的，税后经营利润是财务管理上的概念，用公式表示为：税后经营利润=息税前利润*（1-所得税税率）=税后净利+税后利息费用。
资本投入额是权益资本投入额与债务资本投入额的总和。
加权平均资本成本用公式表示为：加权平均资本成本=权益资本成本*权益资本比例+债务资本成本*（1-所得税税率）*债务资本比例。
二、EV A的优势EV A相对于其他财务指标来说，主要有以下四个优点。
（1）EV A评价的是经济利润，而不是以往的会计利润传统利润表上的净利润就是我们所说的会计利润，它只片面地考虑了债务资本成本，而没有对权益资本成本进行确认和计量。
它假设股东投入的资本是免费的。
EV A就很好的解决了这个问题，它是税后经营利润扣除全部资本的资金成本以后的余额，它把权益资本成本也考虑了进来，它反映的利润才是真正的利润。
把EV A作为标准，可以发现许多表面上盈利的企业实际上损害了股东利益。
（2）EV A最大程度的缓解了企业利益相关者之间的矛盾，可以作为他们共同的目标。
在企业内部，每个部门都有适合自己的考核评价指标。
这种做法有它的好处，但也有明显的缺陷，那就是容易导致各部门各自为政，缺乏沟通合作。
而EV A较好的解决了这个问题。
在企业内部，EV A将业绩评价与薪酬制度联系起来，有利于企业员工之间，员工与管理者之间的交流沟通，有效地规避了错误的管理决策。
EVA在公司绩效考核中的应用
EVA在公司绩效考核中的应用EVA，即经济增加值，是一种衡量公司绩效的方法，已经在企业管理中得到了广泛的应用。
EVA通过将资本成本考虑在内，衡量公司的真实盈利能力，帮助管理者更准确地评估公司业绩，并为其提供合理的激励与奖励。
在这篇文章中，我们将探讨EVA在公司绩效考核中的应用，并分析其优势和局限性。
一、EVA的定义EVA是一种以资本成本为基础，通过减去资本成本后的剩余收益，来衡量企业绩效的指标。
其计算公式为：EVA=净利润-（资本总额×资本成本率）。
在这个公式中，净利润代表公司的盈利能力，资本总额代表公司所投入的资本量，资本成本率代表投资者对资本的期望回报率。
通过这个公式，公司可以计算出自己的EVA值，从而评估公司的盈利能力。
二、EVA在公司绩效考核中的应用1.评估公司盈利能力通过EVA的计算，公司可以更加真实地评估自己的盈利能力。
传统的财务报表会将资本成本排除在外，而EVA将资本成本考虑在内，更加全面地评估了公司的盈利能力。
这有助于管理者更加准确地判断公司的运营状况，从而及时调整经营策略。
2.管理层绩效考核EVA可以被用来评估公司管理层的表现。
管理者的主要职责就是最大化股东的利益，而EVA恰恰是以股东利益最大化为目标的。
可以将EVA作为管理者的考核指标，激励他们努力工作，实现公司的长期利益。
3.员工薪酬激励EVA也可以被用来设计员工的薪酬激励方案。
公司可以根据员工对EVA的贡献来确定其薪酬水平，这样可以更好地激励员工为公司创造价值，促进整个企业的发展。
4.业绩奖金分配在企业中，业绩奖金是一种常见的激励方式。
而EVA可以作为业绩奖金分配的依据，根据员工对EVA的贡献来决定其获得的奖金数额，这样可以更公平地激励员工，促进他们为公司创造更多的价值。
四、EVA在公司绩效考核中的局限性1.难以衡量非财务指标EVA主要衡量的是公司的财务业绩，对于非财务指标的考核并不突出。
在现代企业管理中，非财务指标越来越受重视，EVA在这方面存在一定的局限性。
浅谈经济增加值(EVA)在经营业绩评价中的应用
学术论坛 Ｉ Ｆ ｏ ｒ ｕ ｍ
浅谈 经济增加值（ Ｅ Ｖ Ａ） 在经营业绩评价 中的应 用
陕西公立会计师事务所有 限责任公司 王振伟 摘 要： Ｅ Ｖ Ａ （ 经济增加值 是２ ０ 世 纪８ ０ 年代 美Ｉ ￣ Ｓ ｔ ｅ ｒ ｎ Ｓ ｔ ｅ ｗ ａ ｒ ｔ 咨询公司推 出的一种全新价值管理 理念。 它可以对企业中 存在的经 营业绩．
营业绩评价体系的建立与应用具 有现实意义。
２ ． ３ Ｅ Ｖ Ａ 概 念 为管 理人 员提 供 了理 解财务 的衡 量尺 度
（ ３ ） 加权平均资本成本 ： 它是债务资本 的单位成本和权 益资本 的单 位成 本根 据 债 务和 权 益在 资本结 构 中各 自 所 占的 权 重所 计 算
员在 资 本运 行期 间 ， 一 定要 为 资本 付 费， 并对 净资 产 范 围内的 全 部 资本 成 本进行 分析 。 在企 业 的 报表 中， Ｅ Ｖ Ａ能 够将 各 个 时期 创造 的 财 富价 值 以及被 损 害的 财 富价 值清 晰 地表 现 出来 ， 所以说 ， 可 以认 为Ｅ Ｖ Ａ； ￣ ３ 股 东利 润 ， 股 东 如果 希 望投 资 回报率 在 １ ０ ％， 当其 所获 得
关 键词 ： Ｅ Ｖ Ａ 经济增 加值 经营业 绩评价 指标 计算 优 势
中图分类号： Ｆ ７ １ ５
文献标识码： Ａ
文章编号： ２ ０ ９ ６ － ０ ２ ９ ８ （ ２ ０ １ ７ ） ０ １ （ ａ ） 一 １ ６ ９ — ０ ２
对EVA业绩评价的优劣势探讨
对EVA业绩评价的优劣势探讨作者：李飘来源：《财税月刊》2015年第09期摘要经济增加值是一种新型管理工具，它不仅仅是一个高质量的业绩指标，还是一个全面的财务管理构架，也是一种经理人薪酬的激励机制。
本文从正反两个方面，探讨了EVA业绩评价的优势和不足，并给出了综合评述。
关键词 EVA；激励机制；折旧一、经济增加值（EVA）的概念经济增加值可以定义为企业收入扣除所有成本（包括股东权益的成本）后的剩余收益，在数量上它等于息前税后营业收益再减去债务和股权的成本。
经济增加值=息前税后营业收益-使用的全部资本*资本成本率=税后经营收益-使用的股权资本*股权成本率二、经济增加值指标的优势经济增加值影响着一个公司从董事会到基层每一个环节的决策，可以改变企业文化，改善组织内部人员的工作环境，可以为股东、客户带来更多的财富。
作为一个业绩评价指标，经济增加值的优点主要表现在以下几个方面：1.经济增加值用经济利润代替会计利润会计核算过程由于受到公认会计原则的约束，使会计利润与反映企业创造财富真实情况的经济利润产生了偏差。
而经济增加值的做法是先将费用予以资本化，并在其可预期的有效生命期内分期摊销。
在计算经济增加值时，要对营业利润和权益资本进行调整。
因而能够纠正会计惯例所造成的失真。
可见，经济增加值能够更全面和准确地反映企业的获利能力，这种方式也更接近实际。
2.经济增加值最能直接地与股东财富创造联系起来追求更高的经济增加值，就是追求更高的股价。
对于股东来说，经济增加值越多越好，它能连续地度量业绩的改进。
3.经济增加值将绩效评价与企业决策相联系由于经济增加值指标的设计着眼于企业的长远发展，而不是像会计利润一样仅仅是一种短期指标。
因此，应用该指标能够鼓励经营者进行能给企业带来长期利益的投资决策，杜绝企业经营者短期行为的发生，促使企业经营者不仅要注意所创造的实际收益的大小，而且还要考虑所运用资产的规模以及使用该资产的成本大小。
经济增加值_EVA_在业绩评价中的优势与局限性
!理论探讨!经济增加值(EVA)在业绩评价中的优势与局限性●周华一、经济增加值（ＥｃｏｎｏｍｉｃＶａｌｕｅＡｄｄｅｄ，简称ＥＶＡ）的产生及基本内涵西方企业业绩评价体系的发展是以欧美企业业绩评价体系的发展为代表的。
其发展历程大致可划分为三个阶段：成本业绩评价时期（１９世纪初－２０世纪初）、财务业绩评价时期（２０世纪初－２０世纪９０年代）和企业业绩评价指标体系的创新时期（２０世纪９０年代至今）。
通常把成本业绩评价时期和财务业绩评价时期通称为传统的企业业绩评价阶段，随后提出的业绩评价模式大体是针对传统阶段财务指标的缺陷从不同角度进行修正。
主要包括在财务指标基础上的调整以及引入非财务指标等。
经济增加值即属于在传统财务指标基础上的调整性指标。
经济增加值是由美国纽约斯腾斯特咨询公司（Ｓｔｅｒｎ＆ＳｔｅｗａｒｄＣｏ）针对剩余收益指标作为单一期间业绩评价指标所存在的缺陷，开发出的注册商标为ＥＶＡＱ的经济增加值指标，并在１９９３年９月的《财富》杂志上完整地将其表述出来。
ＥＶＡ是指一定会计期间企业使用一定量的资本创造的全部收益减去该资本使用成本后的余额。
其基本计算公式为：ＥＶＡ＝调整后的营业利润－资本平均余额×加权平均资本成本上述公式中，资本成本是指企业使用所有资本所付出的代价，包括债务资本成本和权益资本成本。
ＥＶＡ的基本理念是资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。
而在传统的会计方法下，很多公司财务报表显示盈利，但股东财富不一定增长，因为会计利润计算过程中，只扣除了债务利息，而没有扣除权益资本成本。
实际上，只有企业利润超过股东的资本成本，股东财富才真正增加了。
二、对经济增加值（ＥＶＡ）的评价（一）ＥＶＡ业绩评价系统的优越性与传统业绩评价指标如会计收益相比，经济增加值ＥＶＡ的优越性集中体现在以下几个方面：其一，扣除了全部资本成本的ＥＶＡ，有利于克服传统指标对经济效益的扭曲，真实反映企业经营业绩。
经济增加值(EVA)的优缺点研究
经济增加值(EVA)的优缺点研究随着经济全球化和市场化程度的不断提高，企业面临着日益激烈的市场竞争，如何提高企业的经济效益成为企业的重要任务之一。
经济增加值（EVA）是一种衡量企业绩效的方法，近年来已经成为了企业评估和管理的重要手段，但是EVA也存在一些优缺点，本文将对EVA方法的优缺点进行分析和探讨。
一、经济增加值方法简介经济增加值（EVA）是施行价值管理的基础。
EVA是指企业创造的经济附加值，即企业实现的利润超过了资本成本的回报，它衡量了企业创造价值的能力，反映了企业的经济效益。
EVA方法的核心是利润与资本成本之间的比较，计算公式为：EVA = 投入资本 × (收益率 - 资本成本率)也就是说，EVA是企业实现的经济利润低于其资本成本的收益率。
EVA方法强调了企业的价值创造，可以将企业的长期价值和现金流持续性作为一个基本的分析工具。
二、EVA方法的优点1、促进企业价值创造EVA方法的本质是衡量企业创造的经济附加值，可以通过计算企业的投资回收率和资本回报率来帮助企业管理者确定企业的价值创造能力。
通过EVA的计算，企业可以清楚地知道自己的投资回报是否高于资本成本，以及通过实施各项管理措施，是否能提升企业的价值创造能力，从而促进企业不断提高自身的经济效益。
2、提高企业决策能力EVA方法在企业决策中的应用可以充分反映经济效益，可以为企业决策提供科学的决策依据。
EVA方法通过衡量企业的创造附加值能力来决定企业是否应该进行某项投资，可以对企业决策提供明确的方向，使企业更加科学地行使投资决策。
3、慎重处理资本风险EVA方法十分注重经济资本成本的影响，可以通过衡量资本成本和实际收益来处理企业的资本风险问题。
这种方法可以在企业管理决策中为风险处理提供指导意见，提供帮助，降低企业的投资风险和财务风险。
三、EVA方法的缺点1、EVA方法需要大量的财务数据以及大量的数据处理工作，因为EVA方法涉及到的因素比较多，如成本、股本、资本成本等，所以在进行计算时需要使用企业广泛收集的数据，而且需要进行大量的数据分析和处理。
eva业绩考核的优缺点
eva业绩考核的优缺点
EVA（经济附加值）是一种衡量企业绩效的指标，它衡量的是企业在一定时期内所创造的经济价值。
EVA考核有以下优点和缺点:
优点:
1. 强调股东价值：EVA将企业的利润与资本成本进行比较，旨在衡量企业创造股东价值的能力。
这使得企业更加注重盈利能力和资本效率。
2. 考虑资本成本：与传统的利润指标相比，EVA考虑了资本成本，更全面地反映了企业盈利能力。
这有助于对企业的真实经济状况进行分析和评估。
3. 提高企业治理：EVA考核有助于提高企业的治理水平。
通过将EVA绩效指标与高级管理人员的激励机制相结合，可以激励管理层更加注重企业盈利和股东价值，避免利益冲突和道德风险。
缺点:
1. 难以计算：计算EVA需要考虑多个指标和变量，包括利润、资本成本、税收等等。
这需要大量的数据和复杂的计算，对于企业来说，可能不容易实施和更新。
2. 可操纵性：一些批评者认为，EVA可以被企业高管操纵，以达到激励机制的目的。
例如，他们可能会通过缩减资本投资、减少研发支出等方式来提高EVA，但这可能会损害企业的长期发展。
3. 忽略非财务指标：EVA主要关注企业的财务绩效，忽略了其他非财务因素对企业价值的影响，如员工满意度、客户关系等等。
这可能导致无法全面评估企业
的绩效和潜在风险。
试论经济增加值_EVA_在业绩评价中的优点与局限性
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作者简介： 牟韶红（ １９７７－ ） ， 女， 山东烟台人， 硕士研究生， 研究方向为审计理论与实务。朱珊， 女， 硕士研究生。
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Ｖａｌｕｅ价值工程 ２００５ 年第 １２ 期
Ｄｉｓｃｕｓｓｉｎｇ ｔｈｅ Ａｄｖａｎｔａｇｅ ａｎｄ Ｃｏｎｆｉｎｅｍｅｎｔ ｏｆ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｖａｌｕｅ Ａｄｄｅｄ （ＥＶＡ） ｉｎ Ａｃｈｉｅｖｅｍｅｎｔ Ａｐｐｒ ａｉｓａｌ
牟韶红 Ｍｏｕ Ｓ ｈａ ｏｈｏｎｇ； 朱珊 Ｚｈｕ Ｓ ｈａ ｎ
（ 山东经济学院， 济南 ２５００１４） （ Ｓｈａｎｄｏｎｇ Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ ｏｆ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ， Ｊｉｎａｎ ２５００１４， Ｃｈｉｎａ）
ＥＶＡ ＝ ＮＯＰＡＴ － ＷＡＣＣ ×ＣＥ＝ （ ＲＯＩＣ !!!!!!!!!－ ＷＡＣＣ ） ×ＣＥ 式中： ＮＯＰＡＴ— ——税后净经营利润； ＷＡＣＣ— ——公司 的 资 本 成 本 率 或 加 权 平 均 资 本 成 本 率 ， ＷＡＣＣ ＝负 债 权重×税前债务资本成本率×（ １－ 所得税税率） ＋股东权 益 权 重 ×权 益 资 本 成 本 率 ； ＣＥ— ——企 业 所 占 用 资 本 ； ＲＯＩＣ— ——投资报酬率， ＲＯＩＣ＝ ＮＯＰＡＴ ÷ＣＥ。 这里资本成本不是企业必须付出的现金成本， 而 是经济学意义上的机会成本。资本成本率与在同等风 险条件下投资者所能在股票和债券的组合上所获得的 收益率相等。ＥＶＡ 是对真正“经济”利润的评价， 是表 示净营运利润与投资者用同样资本投资其它风险相近 的有价证券的最低回报相比， 超出或低于后者的量值。
（ ４） 企业股东和管理者可以通过 ＥＶＡ 基础知识培 训加， 强员工沟通和管理， 改善企业文化。企业管理者 进而还可以用 ＥＶＡ 作为与投资者交流的最好语言。
浅议EVA业绩评价的优缺点
资 本 投 入 总 成 本 的 一 种 企 业 绩 效 财 务 评 价 方 法 。它 是 指 调 整 的 税 后 经 营 利 润 减 去 该 公 司 现 有 的 资 产 经 济 价 值 的 机 会 成 本 后 的 余 额 。ＥＶＡ通 过 度 量 剩 余 收 益 来 对 企 业 的 经 济 状 况 进 行 全 面 综 合 的衡 量 的分 析 。 （ 二） Ｅ ＶＡ的 计 算 公 式 Ｅ ＶＡ＝税 后净 营 业 利 润 一资 本 成 本 （ 机会成本） 税 后 净 营 业 利 润 一资 本 占用 ×加 权 平 均 资 本 成 本率 由此 公 式 可 看 出 ， Ｅ ＶＡ可 以 用 来 衡 量 企 业 的 经 营 利 润 是 否 足 以补 偿 所 投 入 的 全 部 资 本 。 若 ＥＶＡ＞０， 表 示 企 业 收 益 超 过 了 投 入 的 所 有 资 本 成 本 ， 该值 越大 ， 企业 获利越大 ， 股 东获利越 大 ， 说 明 企 业 的 再 造价值 能力 增强 ， 若Ｅ ＶＡ ＜０， 说 明 企 业 收 益 不 能 弥 补 ５、 优 化 企 业 文 化 ， 促 进 企 业 发 展 投入 的资本 成本 ， 则股东 利益收 到损失 ； 若 ＥＶＡ＝０， 说 明 作为一种 经营理念 ， 经济 增 加 值 为 企 业 文 化 注 入 新 的 企 业 的 收 益 刚好 弥 补 投 入 的 成 本 ， 股 东 没 有 损 失 也 没有 收 活 力 。 一 直 以来 ， 企 业 内部 各 部 门 之 间 由于 职 能 、 目标 、 益。 利 益 等 方 面 的分 歧 ， 存在有 功一起 争 ， 有 问题 就 互 相 推 卸 与其它财务分析工 具相 比， Ｅ ＶＡ理 论 是 站 在 股 东 的立 责 任 的情 况 ， 使得相 互之 间缺乏信 任 ， 难 以很 好 地 合 作 。 场 上 来考 察企 业 的经济 价值 ， 与 股 东 财 富 最 大 化 紧 密 相 Ｅ ＶＡ在 统 一 各 部 门 利 益 的 同 时 也 明 确 了 目标 ， 人 人 关 注 连 ， 无 论 利 润 表 上 的净 利 润 正 负 与 否 ， 只 要 是 ＥＶＡ小 于 ０ ， Ｅ ＶＡ ， 促 使 全 体 员 工 团结 一 致 、协 作 分 工 ， 不 仅 能 优 化 企 都 表 明企 业 没 有 创 造 真 正 的利 润 ， 而是在减少财富 。 业 的 内 部 管理 ， 而 且 能 够促 进 企 业 良好 发展 。 （ 二） Ｅ Ｖ Ａ业 绩 评 价 的 缺 点 二 、Ｅ ＶＡ业 绩 评 价 的 优 缺 点 １，ＥＶＡ指 标 信 息含 量 的 局 限 性 （ 一） Ｅ Ｖ Ａ 业 绩 评 价 的 优 点 在采用Ｅ ＶＡ进 行 业 绩 评 价 时 ， Ｅ ＶＡ系统 对 非 财务 信 息 １ ． ＥＶＡ为 企 业 经 营 者 明 确 目 标 重 视 不 够 。Ｅ ＶＡ指 标 是 一 个 绝 对 数 ， 不 便 于 企 业 在 不 同 时 传 统 的 财 务 指 标 从 不 同角 度 考 察 企 业 业 绩 ， 使 得 复 杂 期 或 在 同一 时期 不 同 规 模 企 业 之 间 的 比 较 。 例 如 ， 企 业 在 多 样 的数 据 让 人 忘 记 了 股 东 财 富 最 大 化 才 是 企 业 经 营 的 成长初期 时， Ｅ ＶＡ指 标 一般 偏 低 ， 用Ｅ ＶＡ指 标 作 为 公 司 的 最 终 目的 ， 而 ＥＶＡ考 核 指 标 的 提 出 明 确 了企 业 的 根 本 目 业绩评 价 ， 股东会 对管理者 的决策 丧失信 心 ， 不 利 于 企 业 的， 即为 股 东 创 造 最 大 的经 济 价 值 。ＥＶＡ指 标 数 据 单 一 、 的 长 期 发 展 。又 如 ， 股 东 向 甲 乙两 个 企 业分 别 投入１ ０ 亿 元 目标 明 确 ， 直 接反 映企业 为股东创 造的财 富 ， 这 为 企 业 的 和 １ 亿元 ， 结 果 经 营一 年 ， 两 个 企 业 的ＥＶＡ均 为 １ ０ ０ ０ 万 元， 经 营 管理 活动 设 定 了 目标 并提 供 了衡 量 尺 度 。 为 股 东 创 造 的 利 益 是相 同 的 ， 但 显 然 乙企 业 的 效率 更高 。 ２． 企 业 管 理 层 可 以运 用Ｅ ＶＡ制 定 激 励 体 系 。
以最少的资本创造更大的价值浅谈经济增加值(EVA)指标在考核中的优与劣
以最少的资本创造更大的价值浅谈经济增加值（EVA）指标在考核中的优与劣一、什么是eva指标eva指标是20世纪90年代初，为了适应企业经营环境的巨大变化，美国思腾思特咨询公司（stern & steward）提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度、新的财务业绩评价指标，提出eva指标的目的在于克服传统指标的缺陷，准确地反映企业为股东创造的价值。
经济增加值（eva，economic value added），又称经济附加值、经济利润，是一定时期的企业税后营业净利润（nopat）与投入资本的资金成本的差额，其数学公式为：■资本占用可以理解为企业的全部资产减去商业信用负债后的净额。
相应地，资本成本既包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本。
经济增加值反映的是一个企业在经济意义上，而不是会计意义上是否盈利。
经济附加值（eva）和会计利润有很大的不同。
经济附加值（eva）是企业扣除了包括股权在内的所有资本成本之后的沉淀利润（residual income），而会计利润没有扣除资本成本。
股权资本是有机会成本的，持股人投资一个企业的同时也就放弃了该资本投资其它企业的机会。
投资者如果投资与该企业相同风险的其它企业，所应得到的回报就是该企业的股权资本成本。
股权资本成本是机会成本，而非会计成本。
二、eva指标的优点（1）eva价值管理包括了损益表管理和资产负债表管理两方面，因此，eva指标同时揭示了企业经营效率和资本使用效率。
（2）弥补了传统业绩评价指标的内在缺陷，能更准确地反映企业的经营成果。
（3）改变了企业的观念和行为。
（4）结束了企业管理、财务运营中多目标引起的混乱。
（5）基于eva指标的激励机制能准确地指导企业优化资源配置。
可以利用eva指标对企业整体业绩状况和各单元的价值创造情况进行分析，制定出倾斜性的资源配置计划，把资源更多的投放在价值创造能力强、市场增长潜力大的业务单元中，对“瘦狗业务”采取收缩、外包、出售等措施，提高企业整体价值创造能力。
试论经济增加值绩效评价指标的优缺点
试论经济增加值绩效评价指标的优缺点□苑家文陈宪民经济增加值简称EVA，是税后净营运利润减去投入资本的机会成本后的所得。
EVA克服了-会计利润未考虑企业股权资本成本的缺陷，不能正确反映企业的真实经营业绩，但能够反映信息时代财务业绩衡量的新要求，是一种广泛用于企业内部和外部业绩评价的指标，其主要优点是：1、用经济利润代替会计利润能够更全面准确地反映企业获利能力。
会计核算过程由于受到公认会计原则的约束，使会计利润与反映企业创造财富真实情况的经济利润产生了偏差，EVA的做法是将研究开发费用、顾客与市场开发、人力资源培养等方面支出由费用化调整为资本化，并在受益年限内摊销。
使经济利润能够更全面和准确地反映企业的获利能力，这种方式也更接近实际。
2、经济增加值最直接地与股东财富的创造联系起来。
对于股东来说，经济增加值越多越好，在这个意义上说，它是唯一正确的业绩计量指标。
而销售利润率、每股盈余、投资报酬率等指标有时会侵蚀股东财富。
3、将业绩评价与企业决策相联系。
由于EVA指标的设计着眼于企业的长期发展，应用该指标能够鼓励经营者进行能给企业带来长期利益的投资决策，如新产品的研制与开发、人力资源的开发等。
这样就能杜绝企业短期行为的发生，促使企业经营者不仅要注意所创造的实际收益的大小，而且还要考虑所运用资产的规模以及使用该资产的成本大小，用以指导企业的每一项决策，包括经营预算、资本预算、企业目标确立的分析、收购兼并或出售的决策等。
4、能够建立有效的激励报酬系统。
由于EVA是站在股东的立场上重新定义企业的利润，因此将管理者的报酬与EVA指标相挂钩，可以使经营者和股东的利益更好地结合起来，使经营者像股东那样思维和行动，正确引导经营者的努力方向，促使经营者充分关注企业的资本增值和长期经济效益，这也正是EVA的精髓所在。
5、维护了投资者的利益。
企业作为一个法人实体，既要考虑债权人的利益，更要考虑投资人的利益。
而现行的会计制度则是更多地考虑债权人的利益，相对忽视了投资人的利益，推行EVA理论在一定程度上约束了企业的行为，维护了投资者的利益。
经济增加值应用于企业业绩评价的利弊分析
经济增加值应用于企业业绩评价的利弊分析经济增加值（EV A）作为一种新型的公司业绩衡量指标，消除了传统业绩评价体系中存在的诸多缺陷，比以往的财务指标更为优越。
首先分析了EV A业绩评价体系的优势及缺陷，然后对其在我国的应用价值进行了具体的案例探讨，尤其是EV A在美的电器以及中国石化等大型企业运用中的优劣，最后提出了针对EV A缺陷的相应改善措施。
标签：经济增加值；经济利润；业绩评价1 EV A简介与企业运用现状1.1 EV A的概念及基本原理20世纪80年代，美国纽约思腾思特（Stern Steward）咨询公司的约尔·思腾恩（Joel Stern）和贝内特·斯图尔特（G.Bennett Steward III）提出了Economic Value Added（EV A），其基本理念是：一个企业投资项目的收益高于该企业所有运营成本和资本成本，该企业才创造价值。
换句话说，只有在资本投资回报率高于资本成本，也就是高于投资资本的机会成本时，项目才创造价值。
经济增加值（Economic Value Added，EV A）是公司经过调整的税后营业净利润减去该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。
其计算公式为：EV A=税后经营净利润-资本投入额×加权平均资本成本率。
1.2 EV A运用于企业现状EV A方法已在全球400多家公司和机构中应用，其中包括可口可乐、西门子、索尼、美国邮政总署、新加坡航空公司等。
国外的许多公司都声称采用EV A 后公司价值获得了迅速增长。
现阶段，财务业绩评价体系在我国企业业绩评价中仍占据主导地位。
虽然许多公司都采用了EV A，例如海尔集团、宝钢集团、青岛啤酒等，但总体上成效不大。
尤其当思腾斯特中国公司在《财经》杂志上公布的“中国上市公司财富创造与毁灭排行榜”中出现了银广夏A、蓝田股份这样的问题公司后，使得人们对经济增加值理论产生了怀疑。
2 EV A业绩评价体系的优点2.1 有利于衡量企业经营业绩，引导科学决策在计算经济增加值时，尽管传统的财务报表是其计算的主要信息来源，但是EV A对营业利润和投入资本进行了调整，因而纠正了会计惯例造成的缺陷。
经济增加值(EVA)的优缺点
经济增加值(EVA)的优缺点经济增加值(EVA)是当今企业评价绩效的一种比较先进的方法。
它强调既考虑了企业投资经营所需要的成本，也考虑了企业为股东带来的真正价值。
然而，即使EVA有很多优点，但它也有一些缺点，本文将对其优缺点加以讨论。
优点：1. EVA是一个综合指标，能够反映企业完整的经济表现。
EVA考虑了企业的所有投资和所有成本，并且是一个单一的指标，因此能够为投资者和管理者提供更全面的信息。
2. EVA是一种持续增值的绩效指标。
相比其他指标比如EPS，EVA更能反映出企业为股东创造价值的长远趋势。
例如，EPS 可能因成本削减或者股本减少而短期上升，但这并不意味着股东真正获得了更多的价值，而且这种做法可能扰乱企业的长期投资决策。
EVA则能够更好地反映股东的利益，对于股票的价值具有稳定增长的作用。
3. EVA强调资本的成本和风险的影响。
传统的财务数据只关注对资本的回报率，而EVA不仅考虑回报率，也考虑了企业融资和投资的成本和风险。
这可以使得EVA更能够体现出企业的投资管理质量和风险控制能力。
4. EVA激励了企业主动寻求投资的机会以提高其绩效。
EVA的目标是使企业为股东带来最大的真实价值，而不仅仅是提高EPS等短期指标。
这意味着EVA激励企业积极寻求更具价值的投资机会，从而提升企业价值长期增长的潜力。
EVA激励公司对被忽略的但对市场的需求有价值的产品进行开发和营销，并且激励公司去发现现有竞争对手没有做的领域以获得市场份额和利润。
缺点：1. EVA计算复杂，难以为中小企业实现。
由于EVA需要考虑各种成本，例如融资成本，税费，资产利用率等等，所以EVA的计算非常复杂，细致。
相对于普通企业来说，中小企业的财务体系较为繁杂，而且缺乏足够高级的信息技术和专业的人才，所以很难采用EVA来评价企业绩效。
2. EVA受到会计估计方法的影响。
由于财务报表仍受到会计准则的规范，从而导致企业的实际利润受到会计准则的影响，使得准确计算EVA变得更为困难。
浅论以经济增加值(EVA)为核心的企业经营业绩评价(汇报稿081105)
一、经济增加值介绍（一）EVA的产生EVA（经济增加值）管理体系，是由国际知名的管理咨询企业斯腾·斯特公司于1982建立。
目前国外许多大公司将经济增加值作为衡量企业业绩的指标引入公司的内部管理之中。
而EVA价值管理体系在国内因引入的时间较短，因此将该方法运用到企业管理中的企业还为数不多。
经济增加值(EVA)之所以产生，根源在于现代企业两权分离制度，而直接原因则是传统评价指标难于正确评价企业经营业绩。
（二）EVA的意义EV A的意义主要体现在：1.正确引导企业的经营行为。
目前，以实现利润为主的传统业绩评价方法，在一定程度上导致了内部企业的短期经营行为，忽略了企业战略性竞争优势的取得。
而从出资人角度出发的业绩评价方法，能客观分析企业经营效益和经营者业绩，能够正确引导企业经营行为，提高企业的持续盈利能力和未来价值。
2.为出资人行使出资人权利提供决策依据。
由于出资人与经营者之间的信息不对称，出资人不可能拥有完全的经营过程信息。
因此，通过开展企业业绩评价能够全面掌握企业经营管理状况和年度经营成果，正确行使出资者的各项权利。
3.有利于促进与国际大公司的贸易接轨。
目前很多国际大公司都采用EV A价值评估体系，要促进我国的国际贸易，就要了解国际常用的价值评估方法，推动与国际大公司的贸易接轨。
4.建立为股东创造价值的理念，解决我国国有资产流失问题。
我国公司制国企的大股东是国家，由于长期没有实质性地考虑对股东的投资回报，使国有资产大量流失，为股东创造价值的理念将会使这种情况在经营中得以最大限度的避免。
5.有利于完善国有企业经营者的激励制度，解决国有企业效率低下的问题。
从国有企业的现状来看，不能正确对企业经营者的业绩进行评价，相应的经营者也不能获得相应的奖励，这就使得国有企业的经营者丧失了工作的积极性。
只有对经营者的经营业绩进行全面、客观、正确的评价，建立有效的激励机制，才能激发经营者的积极性，从根本上解决国有企业效率低下的问题。
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针对这个问题， 我们可以在 ＥＶＡ 方法中引入时间 因素， 使管理者均衡考虑公司的短期目标和长期目标， 从 而 持 续 地 实 现 公 司 财 富 的 最 大 化 。 ＭＶＡ（Ｍａｒｋｅｔ Ｖａｌｕｅ Ａｄｄｅｄ， 市场附加值）是公司资产（负债和权益）的 市场价值（ ＭＶ） 与企业所占用资本（ ＣＥ） 的差额。基本 计 算 公 式 为 ： ＭＶＡ ＝ ＭＶ － ＣＥ ＝［（ ＲＯＩＣ － ＷＡＣＣ） × ＣＥ］÷（ ＷＡＣＣ － 增长率） ＝ ＥＶＡ ÷（ ＷＡＣＣ － 增长率 ） 。 ＭＶＡ 是公司未来年度 ＥＶＡ 的现值。由于 ＭＶＡ 反映出 了市场对公司未来的管理状况的预期， 所以它在一定 程度上克服了 ＥＶＡ 方法的短期行为局限性。
组织都十分有效， 从刚起步的公司到大型企业都是如 此。ＥＶＡ 的当前的绝对水平并不真正起决定性作用， 重要的是 ＥＶＡ 的增长； 正是 ＥＶＡ 的连续增长为股东 财富带来连续增长。
２ 应用 ＥＶＡ 的优点
许多人以为 ＥＶＡ 仅仅是一种业绩评估标准， 而事 实上只有管理者和员工真正地改变了自身行为， 才会 有业绩的改善。管理者和员工需要一个全新的公司治 理结构， 在这种机制中人人自我约束， 自行改善： 这种 机制能更好地适应瞬息万变、权力分散的时代要求ＶＡ 机制而带来的深刻变化。ＥＶＡ 考虑了有 关公司价值创造的所有因素和利益关系平衡， 不仅仅 是一种公司业绩度量的指标， 还是一个全面财务管理 的架构。ＥＶＡ 实质是股东考核企业经营水平， 进行投 资决策时的最好工具； 同时， 也是企业的经营者加强公 司的战略、财务管理、衡量员工的业绩 、设定奖罚机制 的最佳武器。
（ ３） 企业股东和管理层可以运用 ＥＶＡ 制定经营者 和员工的激励报酬体系。由于 ＥＶＡ 比会计核算方法更 真实地反映了企业经营的经济绩效， 通过 ＥＶＡ 管理系 统可以设计一套真正有效的激励机制， 把企业经营者、 员工的利益和股东利益完全广泛统一起来， 也只有这 样， 才可能把企业“内部人”变成股东“自己人”。
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作者简介： 牟韶红（ １９７７－ ） ， 女， 山东烟台人， 硕士研究生， 研究方向为审计理论与实务。朱珊， 女， 硕士研究生。
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Ｖａｌｕｅ Ｅｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇ Ｎｏ．１２， ２００５
价值工程 ２００５ 年第 １２ 期
Ｖａｌｕｅ Ｅｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇ Ｎｏ．１２， ２００５
价值工程 ２００５ 年第 １２ 期
试论经济增加值（ ＥＶＡ） 在业绩评价中的优点与局限性
Ｄｉｓｃｕｓｓｉｎｇ ｔｈｅ Ａｄｖａｎｔａｇｅ ａｎｄ Ｃｏｎｆｉｎｅｍｅｎｔ ｏｆ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｖａｌｕｅ Ａｄｄｅｄ （ＥＶＡ） ｉｎ Ａｃｈｉｅｖｅｍｅｎｔ Ａｐｐｒ ａｉｓａｌ
３ ＥＶＡ 在中国应用的局限性与建议
ＥＶＡ 体 系 有 不 少 创 新 和 优 点 ， 但 也 并 非 十 全 十 美。美国 ＡＴ＆Ｔ 于 ２０００ 年放弃 ＥＶＡ 体系， 我国东风汽 车 ＥＶＡ 改 革 也 紧 急 刹 车 ， ２００３ 年 思 腾 思 特 公 司 淡 出
中国并非偶然， 因为 ＥＶＡ 本身有着许多 缺 陷 ， 而 且 思 腾思特公司没能很好地针对中国的特殊情况做出调 整。下面就针对中国市场的特殊性对 ＥＶＡ 主要的几个 方面进行分析， 并提出几点建议。
因此笔者建议， 暂时不妨用行业的平均收益率来 代 替 用 资 本 资 产 定 价 模 型 计 算 出 来 的 资 本 成 本 。同 时 ， 我们应该大力加强对市场的规范， 审慎调节市场的需 求， 倡导理性投资， 培育有效和稳定的资本市场。
（ ２） ＥＶＡ 激励的短期行为导向问题。ＥＶＡ 评价目 的主要是企业经营的真实盈利性， 它无法顾及到企业 成长性， 而企业的成长性往往是股票的投资价值所在。 由于 ＥＶＡ 过分强调现实效果， 使管理层有可能采取不 增加甚至降低股东价值的方 式“合理地”抬高任期 Ｅ－ ＶＡ 来实现自身利益最大化， 管理者不愿意投资于创新 性产品或过程技术。
（ ２） ＥＶＡ 使决策与股东财富一致。思腾思特公司 提出了 ＥＶＡ 衡量指标， 帮助管理人员在决策过程中运 用两条基本财务原则： 第一条原则， 任何公司的财务指 标必须是最大程度地增加股东财富； 第二条原则， 一个 公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本 成本的预期程度。
从定义上来说， ＥＶＡ 的可持续性增长， 将会带来 公司市场价值的增值。这条途径在实践中几乎对所有
Ｏｐｅｒａｔｉｎｇ Ｐｒｏｆｉｔ Ａｆｔｅｒ Ｔａｘ， ｉｔ ｉｓ ａ ｉｎｄｅｘ ｏｆ ｔｈｅ ｔｏｌｅｒａｎｃｅ ｏｆ ｃｏｍｐａｎｙ＇ｓ ａｃｈｉｅｖｅｍｅｎｔ， ｗｅｉｇｈ ｔｈｅ ａｍｏｕｎｔ ｏｆ ｔｈｅ ｗｅａｌｔｈ ｔｈａｔ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ
ｃｒｅａｔｅ ｏｆ ｔｈｅ ｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒ． Ｔｈｉｓ ｔｅｘｔ ａｎａｌｙｓｅｓ ｔｈｅ ａｄｖａｎｔａｇｅ ａｎｄ Ｃｏｎｆｉｎｅｍｅｎｔ ｏｆ ＥＶＡ ｆｒｏｍ ｄｉｆｆｅｒｅｎｔ ｒｅｓｐｅｃｔｓ， ｐｏｉｎｔｓ ｏｕｔ ｉｔｓ ｌｉｍｉｔａｔｉｏｎ
（ １） 首先， 资本市场不成熟问题。资本市场的不成 熟制约了资本成本计量的准确性。资本成本是计量 ＥＶＡ 的一个关键因素。对于债务成本， 中国的信贷政 策一直偏向于国有企业， 国有企业的债务融资成本一 般比非国有企业低， 这就造成了用 ＥＶＡ 评价的不公平 性。对于权益成本， 思腾思特公司是采用资本资产定价 模型（ ＣＡＰＭ） 来计算的，即 Ｒ＝Ｒｆ ＋ β（ Ｒｍ－ Ｒｆ ） 。其中 β 系数是指股票的风险系数， 反映的是公司股票跟市场 波动的趋势。在国外， 这些系数、指标的获得可能都不 成问题； 反观我国的股票市场， 虽然整个资本市场正逐 步成熟， 但总体上， 投机氛围还很浓， 庄家操盘的现象 依然很普遍， 股价无法正确地反映公司的基本面。所 以 ， 证券的收益率、市场平均收 益 率 都 很 难 确 定 ， β系 数也无法准确地计算， 从而无法准确地计量权益成本。
牟韶红 Ｍｏｕ Ｓ ｈａ ｏｈｏｎｇ； 朱珊 Ｚｈｕ Ｓ ｈａ ｎ
（ 山东经济学院， 济南 ２５００１４） （ Ｓｈａｎｄｏｎｇ Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ ｏｆ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ， Ｊｉｎａｎ ２５００１４， Ｃｈｉｎａ）
摘要： ＥＶＡ， 即经济增加值， 是从税后净营业利润扣除包括权益和 债 务 的 所 有 资 本 成 本 后 的 经 济 利 润 ， 是 公 司 业 绩 度 量 的
（１） 首先， 我们应当明确企业存在的根本目的， 即 为股东创造最大的经济价值。也就是说， 企业应当应用 其筹集的资金创造高于资金成本的附加价值。这为企 业的经营管理活动设定了目标并提供了衡量尺度。公 司的董事会和管理层可以 将 ＥＶＡ 的 增 加 作 为 核 心 的 计划工具。
（ ２） 企业的经营管理者可以运用 ＥＶＡ 作为战略及 财务管理的上佳工具。由于 ＥＶＡ 综合反映公司的经营 活动， 管理者可以通过对 ＥＶＡ 驱 动 杠 杆 的 分 析 和 调 节， 有效地制定经营战略和企业的财务管理方案。例 如， 企业可以通过加快资金周转速度提高资金回报率； 或通过调整资本架构， 降低资本成本。
ＥＶＡ ＝ ＮＯＰＡＴ － ＷＡＣＣ ×ＣＥ＝ （ ＲＯＩＣ !!!!!!!!!－ ＷＡＣＣ ） ×ＣＥ 式中： ＮＯＰＡＴ— ——税后净经营利润； ＷＡＣＣ— ——公司 的 资 本 成 本 率 或 加 权 平 均 资 本 成 本 率 ， ＷＡＣＣ ＝负 债 权重×税前债务资本成本率×（ １－ 所得税税率） ＋股东权 益 权 重 ×权 益 资 本 成 本 率 ； ＣＥ— ——企 业 所 占 用 资 本 ； ＲＯＩＣ— ——投资报酬率， ＲＯＩＣ＝ ＮＯＰＡＴ ÷ＣＥ。 这里资本成本不是企业必须付出的现金成本， 而 是经济学意义上的机会成本。资本成本率与在同等风 险条件下投资者所能在股票和债券的组合上所获得的 收益率相等。ＥＶＡ 是对真正“经济”利润的评价， 是表 示净营运利润与投资者用同样资本投资其它风险相近 的有价证券的最低回报相比， 超出或低于后者的量值。
（ ４） 企业股东和管理者可以通过 ＥＶＡ 基础知识培 训加， 强员工沟通和管理， 改善企业文化。企业管理者 进而还可以用 ＥＶＡ 作为与投资者交流的最好语言。
ＥＶＡ 概念简单易懂， 同时又揭示了企业经营活动 的 本质； 通过 ＥＶＡ 管理体系的实施， 企业管 理 者 可 以 有效地制定目标、激励员工， 将企业的资源和精力集中 到财富的创造上去。
中图分类号：Ｆ７２４ ·２
文 献 标 识 码：Ａ
文章编号：１００６－ ４３１１（ ２００５） １２－ ００３８－ ０３
１ ＥＶＡ 是什么
ＥＶＡ（Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｖａｌｕｅ Ａｄｄｅｄ， 经 济 增 加 值）是 美 国 思 腾 思 特（ Ｓｔｅｍ ＆ Ｓｔｅｗａｒｔ） 管 理 咨 询 公 司 于 上 世 纪 ９０ 年代初创设的一项财务类绩效评价指标， 已在全球 ４００ 多家公司中应用， 包括可口可乐、西门子、索尼、美 国 邮 政 总 署 、新 加 坡 航 空 公 司 等 。其 含 义 是 企 业 税 后 净 营 业 利 润 （ＮＯＰＡＴ， Ｎｅｔ Ｏｐｅｒａｔｉｎｇ Ｐｒｏｆｉｔ Ａｆｔｅｒ Ｔａｘ）减 去 企 业 所 占 用 资 本（ＣＥ， Ｃａｐｉｔａｌ Ｅｍｐｌｏｙｅｄ）的 成 本 之 后 的 剩余收益。基本计算公式是：
思腾思特公司认为， 只有正的 ＥＶＡ 才是企业为股东创 造的真实价值； 如果 ＥＶＡ 为负， 即 使 当 期 会 计 利 润 为 正， 则企业仍然没有创造， 反而是在吞噬股东价值。