IPO成功案例学习笔记_严重依赖单一客户
浅谈新能源汽车行业IPO尽职调查关注要点
浅谈新能源汽车行业IPO尽职调查关注要点阿波近年来，国内新能源汽车回暖，迎市场化增长拐点。
作为战略性新兴产业，新能源汽车行业已由政策刺激转向市场驱动，在国家产业政策支持下，开启了高速发展新时代，也带动了与新能源汽车行业相关的上下游产业的快速发展。
自科创板开板以来，与新能源汽车行业相关的上市公司也大幅增加，本文基于新能源汽车行业监管审核逻辑，围绕持续经营能力、收入确认、单一客户依赖、研发费用、银行流水等主要方面，结合IPO上市问询中常见的问题，对于新能源汽车行业IPO尽职调查关注要点进行梳理总结，并针对尽职调查中发现的不规范问题提出解决策略，以期对新能源汽车行业拟IPO 上市公司起到借鉴引领作用。
一、持续经营能力持续经营能力，即公司盈利能力是否具有可持续性，是科创板IPO审核问询关注的重中之重。
新能源汽车是指综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车，采用非常规的车用燃料作为动力来源，或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置。
也就是说，新能源汽车行业的发展主要以技术创新作为核心竞争力，依靠公司研发的核心技术与主打产品，也必然面临技术进步和产品迭代快风险，尤其突破性更先进技术将对其可持续发展带来较大冲击，甚至是颠覆性更新换代的发展变革。
从这个视角分析，对于这个行业的IPO上市的尽职调查，首先要考量公司核心技术的优越性与先进性，是否能确保持续稳定发展运营能力。
换言之，须重点核查公司技术储备与迭代升级风险，技术研发是否持续更新，是否契合产业发展的技术路线，是否有成熟的产业化运作模式，是否足够先进而不容易被替代，是否具有稳定的盈利能力而确保持续经营能力。
IPO审核问询会通常结合行业政策变化、产品技术壁垒、所处行业的市场地位、产业链上下游的议价能力等影响因素的敏感性，穿透论证公司独特技术优势形成的核心竞争力，是否形成核力竞争力的技术壁垒护城河。
孚能科技（688567）发审会问询问题：发行人主要产品与国内外可比公司产品存在的差异与各自优势，发行人主要产品发展前景、技术水准和迭代风险。
ipo客户核查要点
ipo客户核查要点1. 客户真实性：核查客户的身份和背景，确保其真实性和合法性。
这包括验证客户的注册信息、营业执照、税务登记证等文件的真实性。
2. 客户业务和财务状况：了解客户的业务模式、市场地位、财务状况等方面的信息。
评估客户的盈利能力、偿债能力和发展前景，以判断其对公司的重要性和潜在风险。
3. 销售和收款：核查公司与客户之间的销售交易，包括合同签订、产品或服务交付、收款等环节。
验证销售价格的合理性、收款的及时性，并核对相关文件和记录的一致性。
4. 客户关系和合作历史：了解公司与客户的合作历史、合作模式和合作协议。
评估客户对公司的依赖程度、合作稳定性以及是否存在潜在的纠纷或风险。
5. 客户集中度：分析公司的客户集中度，评估主要客户对公司业绩的影响程度。
如果客户过于集中，可能存在单一客户依赖风险，需要进一步评估其对公司的影响。
6. 客户反馈和满意度：了解客户对公司产品或服务的反馈和满意度。
可以通过客户调查、评价或投诉记录等方式进行评估。
7. 合规性核查：核查客户在经营活动中是否遵守相关法律法规和行业规范。
特别关注反腐败、反洗钱、知识产权等方面的合规性。
8. 供应链核查：对于一些行业，还需要核查客户在供应链中的地位和作用，以确保供应链的稳定性和可持续性。
9. 实地考察和访谈：如有必要，可以进行实地考察客户的经营场所，或与客户的管理层进行访谈，以获取更直接的信息和了解。
10. 持续监控和风险评估：IPO 后，需要持续监控客户的经营状况和变化，及时评估潜在风险，并采取相应的风险管理措施。
以上是一些常见的 IPO 客户核查要点，具体的核查内容和重点可能因行业、公司特点和监管要求而有所不同。
在进行客户核查时，建议聘请专业的中介机构（如律师、会计师、审计师等）协助进行详细的尽职调查和审核工作。
宏电技术IPO：盈利能力逐年大幅下滑前十大客户群体不稳定
宏电技术IPO：盈利能力逐年大幅下滑前十大客户群体不稳定李兴然【期刊名称】《股市动态分析》【年(卷),期】2015(000)033【总页数】2页(P42-43)【作者】李兴然【作者单位】【正文语种】中文深圳市宏电技术股份有限公司（以下简称“宏电技术”）日前发布了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）。
招股说明书显示，2011至2014年各年度，公司归属于发行人股东的净利润逐年大幅下降，2011年为2114.41万元，2012年-2014年分别为3177.25万元、3317.61万元、2082.45万元，2012-2014年净利润同比增幅分别为50.27%、4.42%、-37.23%。
公司主营业务收入亦逐年下降，原因是水利信息化领域、电力智能化以及其他产品应用领域尤其是水利信息化领域给公司贡献的收入比例逐年下滑，拖累了公司主营业务收入。
然而，公司在本次IPO所募集的资金用途中，运用于水利信息化系统解决方案项目的资金占比依然较重，比例高达30.62%。
而从主要客户情况来看，公司2012至2014年向前十大客户销售情况存在不稳定的迹象，2012年公司向前十大客户销售占销售总额的比例为39.93%，2013年占比为29.72%，2014年占比为41.32%，这种不稳定源于公司没有相对固定的大客户。
业内人士表示，销售客户群体的不稳定性，会直接造成公司营业收入的不稳定性。
盈利能力大幅下滑为了让投资者让清晰地了解公司的经营状况，记者同时研读了宏电技术2014年披露的招股说明书以及2015年最新披露的招股说明书。
数据显示，公司在2011至2014年各年度，归属于发行人股东的净利润逐年大幅下降，2011年为2114.41万元，2012年-2014年分别为3177.25万元、3317.61万元、2082.45万元，2012-2014年净利润同比增幅分别为50.27%、4.42%、-37.23%。
归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润下降更为严重,2011年至2014年依次为1928.62万元、3036.63万元、2751.95万元、1613.04万元，2012-2014年同比增幅分别为57.45%、-9.37%、-41.39%。
IPO案例分析整理
IPO案例分析1、持续盈利能力：①业务模式、产品单一、不确定性②重大依赖：销售、采购③重大行业不确定性：太阳能、核电等2、独立性：①同业竞争②关联交易3、主体资格：①历史出资：出资不实、抽逃出资、无形资产出资、国有股转让、外资②股权不清晰，存在纠纷③实际控制人问题：界定问题、没有实际控制人4、募集资金投向5、规范运作：①公司治理结构②管理：社保、环保③公司财务规范、内控制度6、财税：①财务真实性②财务指标7、并购重组的方式方法持续盈利能力案例重点关注发行人的资产质量和盈利能力会计政策的一致性和适当性：报告期内相同和相似的经济业务是否采取一致的会计政策，盈利要求(净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据； 标准一:最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长； 标准二: 最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。
最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元； 无现金流要求 最近一期不存在未弥补亏损；对税收优惠不存在严重依赖,没有重大偿债风险,没有重大或有事项风险 条件主板 创业板 主板创业板 资产要求 最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%最近一期末净资产不少于两千万元 （无无形资产占比限制） 股本要求 发行前股本总额不少于人民币3,000万元 企业发行后的股本总额不少于3,000 万元未发生随意变更的情形，如发生变更的，应关注变更原因的合理性和对公司经营业绩的影响。
收入确认：应结合发行人所处行业特点和业务经营的具体情况分析其收入确认原则是否符合规定，尤其是对于复杂业务和分期确认收入的业务应重点关注其是否存在提前确认收入的情况，如工程类项目和技术系统建设项目。
IPO案例分析整理
IPO案例分析1、持续盈利能力：①业务模式、产品单一、不确定性②重大依赖：销售、采购③重大行业不确定性：太阳能、核电等2、独立性：①同业竞争②关联交易3、主体资格：①历史出资：出资不实、抽逃出资、无形资产出资、国有股转让、外资②股权不清晰，存在纠纷③实际控制人问题：界定问题、没有实际控制人4、募集资金投向5、规范运作：①公司治理结构②管理：社保、环保③公司财务规范、内控制度6、财税：①财务真实性②财务指标7、并购重组的方式方法持续盈利能力案例重点关注发行人的资产质量和盈利能力会计政策的一致性和适当性：报告期内相同和相似的经济业务是否采取一致的会计政策，未发生随意变更的情形，如发生变更的，应关注变更原因的合理性和对公司经营业绩的影响。
收入确认：应结合发行人所处行业特点和业务经营的具体情况分析其收入确认原则是否符合规定，尤其是对于复杂业务和分期确认收入的业务应重点关注其是否存在提前确认收入的情况，如工程类项目和技术系统建设项目。
资产减值准备记提：关注各项资产减值准备记提是否充分合理。
财务状况：根据财务结构及比率（资产负债率、流动比率、速动比率）分析公司的偿债能力；根据应收帐款、存货、经营性现金流量与主营业务收入的对比分析公司的收入和盈利质量。
盈利要求 (净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据； 标准一:最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长； 标准二: 最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。
最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元； 无现金流要求 最近一期不存在未弥补亏损；对税收优惠不存在严重依赖,没有重大偿债风险,没有重大或有事项风险 条件主板 创业板 主板 创业板 资产要求 最近一期末无形资产 (扣除土地使用权、 水面养殖权和采矿权 等后)占净资产的比 例不高于20% 最近一期末净资产不少于两千万元 （无无形资产占比限制） 股本要求发行前股本总额不少 于人民币3,000万元 企业发行后的股本总额不少于3,000 万元毛利率：关注公司毛利率的变动情况和趋势，对毛利率大幅变动的，应关注其变动原因和合理性。
ipo案例分析
ipo案例分析IPO案例分析。
IPO（Initial Public Offering）即首次公开发行，是指一家公司首次将股份公开发行给投资者，从而进入证券市场，成为上市公司。
IPO案例分析是对公司进行上市前后的财务状况、市场表现、经营策略等方面的分析，以便投资者、学者和管理者了解公司上市的影响和意义。
下面我们将以几个经典的IPO案例为例，进行分析。
首先，让我们来看看阿里巴巴的IPO案例。
阿里巴巴集团是中国最大的电子商务公司，2014年在纽约证券交易所进行了IPO。
在上市之前，阿里巴巴的业务已经非常成熟，市场地位稳固，因此其IPO备受瞩目。
通过IPO，阿里巴巴融资规模达到了250亿美元，成为当时全球最大的IPO案例。
上市后，阿里巴巴股价一路飙升，市值迅速超过3000亿美元。
这个案例表明，一家成熟的互联网公司通过IPO可以获得大量的资金支持，进一步扩大市场份额，实现更快速的发展。
其次，我们来看看Facebook的IPO案例。
Facebook是全球最大的社交网络公司，2012年在纳斯达克进行了IPO。
然而，与阿里巴巴不同，Facebook的IPO并不顺利。
上市初期，股价一度下跌，投资者信心受到严重打击。
这主要是因为Facebook在上市前并未解决好移动端广告收入问题，导致投资者对其盈利能力产生怀疑。
这个案例告诉我们，一家公司在进行IPO前，必须要解决好自身的经营问题，否则可能会遭遇市场的冷遇。
最后，让我们来看看小米的IPO案例。
小米是中国知名的移动互联网公司，2018年在香港进行了IPO。
与阿里巴巴类似，小米上市前已经取得了可观的业绩，备受市场关注。
然而，小米的股价在上市后并未如预期一般表现，一度下跌。
这主要是因为市场对小米商业模式的可持续性产生了质疑。
小米主要依靠硬件销售获取利润，而这种模式在竞争激烈的市场中难以持续。
这个案例告诉我们，一家公司在进行IPO时，必须要明确自身的商业模式，以及未来的发展战略，才能获得市场的认可。
IPO上市案例分析：主要客户变动的解决对策
IPO上市案例分析：主要客户变动的解决对策【案例情况】一、蓝英装备：最近一期新增客户的解释发行人 2011 年上半年新增主要客户的交易背景、交易真实性、客户之间以及与发行人之间是否存在关联关系；以及新增客户相对集中在山东的主要原因：1、根据公司提供的资料，并经本所律师核查，发行人2011年1-6月前十大客户如下：（略）在 2011 年上半年前十大客户中，山东富宇蓝石轮胎有限公司、山东皓宇橡胶有限公司、山东万达宝通轮胎有限公司、固铂成山（山东）轮胎有限公司、中铁电气化局集团有限公司城铁公司、山东万鑫轮胎有限公司和广州丰力橡胶轮胎有限公司为新增客户。
只有当客户新建子午线轮胎生产线或进行扩产改造时，才会形成对发行人主导产品——成型机的有效需求，因此，发行人在不同时期的主要客户存在一定的差异，新增客户为发行人业务的正常现象。
上述前 10 大客户中，发行人独立董事黄伟华在广州丰力橡胶轮胎有限公司股东广州市华南橡胶轮胎有限公司处担任财务总监。
目前，黄伟华已辞去发行人独立董事职务，经发行人董事会审议，拟于 2011 年 8 月 3 日召开临时股东大会，选举于延琦为公司独立董事。
除此外，前 10 大客户之间以及与发行人不存在关联关系。
本所律师通过查阅客户及供应商公开信息、生产现场实地考察、现场核验相关资料，与公司客户及供应商的主要负责人及公司负责采购和销售的具体经办人员进行访谈等方式进行了核查。
此外，部分供应商（成型机部件外协厂商）就与公司的关联关系出具了相关说明及承诺函。
本所认为，根据上述，除沈阳蓝英自动控制有限公司与广州丰力橡胶轮胎有限公司外，发行人 2011 年 1-6 月前十名其他供应商和客户均与发行人不存在关联关系。
2、发行人2011年1-6月主要新增客户的相关情况以及交易背景、交易真实性的核查情况本所律师通过查阅客户公开信息，查询发行人出库单、客户验收单、收款凭证，对发行人销售部负责人、相关区域销售人员进行访谈，以及到客户现场进行调查，查阅客户营业执照，对客户相关负责人进行访谈等方式进行了核查，核查情况如下：本所认为，根据上述，发行人新增主要客户具有真实的扩产或设备更新计划，存在对成型机的真实需求，与发行人的交易是真实的。
IPO 企业上市案例参考
IPO 企业上市案例参考IPO企业上市案例参考一、引入上下游作为股东重要提示关于这个问题，好像有着一个非常明显的悖论，那就是引入上下游作为股东本来是一件两全其美的事情，可是关联交易的问题却怎么也绕不开。
小兵个人能觉得这个问题很重要，甚至可以上升到政策的层面来做研讨。
当然，该问题的存在也有很多潜规则的因素，因此，在实务操作中还要谨慎处理，最关键的一点是能够让审核人员相信你对所引入的上下游不存在重大依赖和显失公允的关联交易。
案例情况金刚玻璃（300093）：上市前引进客户兼供应商南玻集团棕榈园林（002431）：上市前引进客户做战略投资者华伍股份（300095）：股东系公司重要客户西安隆基（审核未通过）：上市前引入客户做投资者但关联交易有失公允案例评析1.其实，企业在上市之前将重要客户或者供应商引入作为股东共同分享上市的收益应该是一件比较容易想通的事情，毕竟企业的发展离不开上下游的鼎力相助。
当然，或许还有一种情况，那就是企业的发展对于上下游有着很大的依赖，让他们入股也是被逼无奈的事情。
2.以上两种情况会直接导致两种不同的结果：前者拟上市企业有很大的自主权，不论是生产经营上，还是投资入股方面，可以自主决定上下游投资者的入股比例和决策权限，由于没有重大依赖就算是入股之后的关联交易也是会在可控范围之内的，会里一般会认可这种情况。
如果拟上市企业被动接受一个大客户或供应商入股，审核人员首先质疑你的独立性，而入股之后巨额的关联交易也会成为很大的障碍，如山西隆基的情况。
3.不管怎样，申报材料之前引入上下游作为投资者的行为，会里一定会重点予以关注，如在金刚玻璃反馈意见的第2条里就重点提出（第一条是对赌协议）此问题。
4.金刚玻璃和棕榈园林没有没战略投资者关联交易所阻挡的很重要原因可能是关联交易金额不大，而西安隆基被否的原因或许与无锡尚德的关联交易过大有关。
另外，太阳能行业的敏感性以及延迟执行合同也存在因延迟执行合同从而导致虚增利润的情况。
ipo项目案例
IPO项目案例
IPO项目案例很多，以下是部分IPO项目案例: .
1. A公司主要从事某类汽车发动机零部件生产、销售，报告期内对某大型汽车制造企业集团X客户销售占比超过90%。
A公司当前人力、资金等资源和产能规模下，集中资源服务好X客户。
符合其经营战略。
在技术、产能规模等方面具备竞争优势。
A公司自2005年与X客户建立合作关系以来，伴随着X客户的成长实现了自身的快速发展，从服务单一客户X，供应单一型号产品，发展到与越来越多的X客户旗下主体合作，供应多种型号产品:目前已陆续获得X客户发动机更新换代后新的项目订单，向X客户销售具有持续性及增长性，不存在被替代风险。
A公司已充分披露客户依赖相关情况，并进行针对性风险揭示。
2. B公司主要从事连接器等产F品的研发、生产和销售。
B公司与其控股股东Y公司存在经营同类业务的情形，报告期内Y公司同类业务收入占B公司营业收入的11-14%。
IPO项目案例需要充分披露客户依赖相关情况，并进行针对性风险揭示。
同时，芽投项目被视作.上市公司未来业绩增长的动能，受到监管层和广大投资者的关注。
在设定好荨投项目后到实际资金到位再到投入既定项目的期间，
往往由于市场情况变化等种种因素导致导资企业需要变更原本的资金用途。
以上案例仅供参考，如需了解更多IPO项目案例，建议咨询专业人士或查阅相关资料。
IPO上市：需梳理的11大财务问题及案例
上市是一项复杂的系统工程，需要在各个方面满足上市的规范要求，而财务问题往往直接关系功败垂成。
据统计，因财务问题而与上市仅一步之隔的企业占大多数。
本文拟对企业发行上市过程中应当注意的有关财务问题，结合证监会审核关注点进行说明，以期对后来者所有帮助和借鉴。
关注点一: 持续盈利能力-（企业盈利能力是否具有可持续性）能够持续盈利是企业发行上市的一项基本要求，从财务会计信息来看，盈利能力主要体现在收入的结构组成及增减变动、毛利率的构成及各期增减、利润来源的连续性和稳定性等三个方面。
【点评】从公司自身经营来看，决定企业持续盈利能力的内部因素——核心业务、核心技术、主要产品以及其主要产品的用途和原料供应等方面。
从公司经营所处环境来看，决定企业持续盈利能力的外部因素——所处行业环境、行业中所处地位、市场空间、公司的竞争特点及产品的销售情况、主要消费群体等方面。
公司的商业模式是否适应市场环境，是否具有可复制性，这些决定了企业的扩张能力和快速成长的空间。
公司的盈利质量，包括营业收入或净利润对关联方是否存在重大依赖，盈利是否主要依赖税收优惠、政府补助等非经常性损益，客户和供应商的集中度如何，是否对重大客户和供应商存在重大依赖性。
【案例】某公司创业板上市被否决原因：其主营产品为药芯焊丝，报告期内，钢带的成本占原材料成本比重约为60%。
最近三年及一期，由于钢材价格的波动，直接导致该公司主营业务毛利率在18.45%~27.34%之间大幅波动。
原材料价格对公司的影响太大，而公司没有提出如何规避及提高议价能力的措施。
某公司中小板上市被否原因：公司报告期内出口产品的增值税享受“免、抵、退”的政策，2008年、2007年、2006年，出口退税金额占发行人同期净利润的比例肖分别为61%、81%、130%，发行人的经营成果对出口退税存在严重依赖。
某公司创业板上市被否原因：公司三年一期报表中对前五名客户销售收入占主营业务收入的比例分别为69.02%、70.57%、76.62%及93.87%，客户过于集中。
从IPO否决案例思考Pre-IPO投资主要关注点
从 IPO 否决案例思考 Pre-IPO 投资主要关注点摘要：IPO上市退出为私募股权投资期望的的主要退出途径之一，因此证监会IPO审核意见的关注问题同样是Pre-IPO投资机构投前尽调中应重点关注的事项。
本文总结了近几年IPO审核中监管机构的问询高频问题，提示Pre-IPO投资中投前尽调应重点关注。
关键词：Pre-IPO投资；IPO被否案例；投前尽调一、最近五年IPO审核情况根据wind信息披露，2017年-2021年度，发审委及上市委共审核2289家企业，通过1952家，否决210家，其他情况127家。
企业成功上市后退出是Pre-IPO投资较为理想的退出途径，证监会IPO审核意见的关注问题同样是Pre-IPO 投资机构投前尽调中应重点关注的事项。
通过对被否案例的分析，IPO审核主要关注问题可总结为以下五个方面：关联交易及独立性、业绩波动及持续经营能力、单一客户依赖、创业板定位及科创属性、合规性问题。
二、证监会IPO审核主要关注点分析（一）关联交易及独立性1.IPO审核主要关注点在IPO审核中，关联交易一直是监管部门比较关注的问题，尤其对实际控制人、控股股东的关联交易。
对于控股股东、实际控制人与发行人之间关联交易对应的收入、成本费用或利润总额占发行人相应指标的比例较高（如达到30%）的，监管部门一般要求发行人结合相关关联方的财务状况和经营情况、关联交易产生的收入、利润总额合理性等，充分说明并摘要披露关联交易是否影响发行人的经营独立性、是否构成对控股股东或实际控制人的依赖，是否存在通过关联交易调节发行人收入利润或成本费用、对发行人利益输送的情形。
根据监管部门反馈意见，监管部门对于申报IPO的企业关联交易的核心关注点为：关联交易的必要性、公允性和真实性。
主要表现为：关联交易占比是否过高，对关联方是否存在重大依赖，是否严重影响公司独立性，是否可能对发行产生重大不利影响；关联交易的决策机制和决策程序是否合规；关联交易的信息披露是否完整、真实、准确，是否存在形式重于实质的情况；关联方的认定是否合规；是否存在关联交易非关联化、隐藏关联交易等情形；是否利用关联交易进行利益输送；关联交易价格是否公允，与非关联交易价格相比是否明显过高或过低；是否通过虚假的关联交易虚增业绩或虚减费用、影响财务真实性，或者向关联方输送利益等。
IPO审核被否十大问题（案例）
IPO审核被否十大问题（案例）展开全文大象君根据近年来被否的拟IPO企业案例，总结出了常见的十大被否问题，它们分别为：信息披露问题、规范运作问题、财务会计问题、客户或供应商问题、持续盈利能力问题、出资和资产问题、募集资金运用问题、同业竞争、关联交易问题、股权转让问题。
下面，我们来具体看看十大IPO被否问题及案例。
01信息披露问题信息披露方面主要关注招股说明书等申请文件是否存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，如引用数据是否权威、客观，业务模式、竞争地位等披露是否清晰，申请文件的内容是否存在前后矛盾，申请文件内容与发行人在发审委会议上陈述内容是否一致等。
随着全面注册制的稳步推进，信息披露变得更加重要。
针对招股书问题，上交所曾指出其中5方面不足，一是对科技创新相关事项披露不够充分，二是企业业务模式披露不够清晰，三是企业生产经营和技术风险揭示不够到位，四是信息披露语言表述不够友好，五是文件格式和内容安排不够规范。
注册制不是不审，而是不对投资价值背书，重点在于要通过问询问出一家真实公司。
一些曾经是上市阻碍的问题，如今只要补充披露完整即可。
【被否案例】1、浙江**智能控制股份有限公司2018年1月26日上会时，发审委提到，发行人新三板申报材料和挂牌期间的公告与本次发行申请文件存在多项差异，多数事项发生在报告期内。
请发行人代表说明，报告期内出现较多信息披露不一致情况的具体原因，会计基础是否规范，内部控制制度是否健全且被有效执行。
2、福建省**电源股份有限公司2018年5月22日上会时，发审委在审核中提到，公司2015年极板与电池的产量均高于2017年，但产生铅渣铅粉数量和含铅污泥数量均低于2017年，该等数据不匹配的原因及合理性以及相关信息披露的真实性和准确性。
02规范运行问题这类问题包括管理不规范、环保问题、税务问题等。
“规范运行”在实际操作中的具体要求主要为：发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责；发行人内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果；最近三年不得有重大违法行为；发行上市前不得有违规担保和资金占用等。
IPO热点问题案例分析
这是本人对最近过会的部分中小板IPO案例热点问题的解读，目的是学习其解决方式，并从中了解最新的审核政策动向。
因经验不够资深，时间短促，所以自觉分析还是较浅显。
但斗胆拿出来与大家分享，主要是抛砖引玉并与大家一起沟通?进步。
同时感谢贴吧上各位的分享以及对本文带来的启示。
浔阳公子(一)对单一客户的严重依赖问题案例企业：深圳实益达科技股份有限公司(已上市发行，代码00213，国信证券)企业简介：实益达主要是生产DVD?MP3?MP4等消费类电子产品的印刷线路板，以及贴牌生产少量DVD?机顶盒?MP3等整机产品。
热点问题：公司主要客户为飞利浦公司，2004~2006年公司对飞利浦的销售额占营业收入的91.61%?99.10%和83.13%。
按我们通常的理解，这已经属于对单一客户的严重依赖。
解决方法：公司招股书对这一问题显然十分重视，努力解释了这一问题。
我总结该解释可以归结为3个层次：1?说明这个单一客户市场地位很高：飞利浦拥有超过110年历史，是世界上最大的电子公司之一，也是欧洲名列榜首的电子公司，同时是世界三大顶尖消费电子公司之一。
2?说明能拥有这个单一客户显示了公司的实力：飞利浦以稳健经营和谨慎选择供应商著称于世；公司与飞利浦合作已达7年；公司现已成为飞利浦可录DVD和家庭影院唯一EMS供应商；除实益达外，飞利浦全球其他三家供应商是捷普?四海?艾科泰等世界前10大EMS公司3?说明公司正在积极拓展其他客户：公司正积极同通用电气?德尔福?Enseo?连营科技?Telulartelecom?Kidde?威德米勒等国际型公司进行业务联系，并通过通用电气公司的审核。
(二)行业前景?业务模式和盈利能力问题案例企业：深圳实益达科技股份有限公司(已上市发行，代码002137，国信证券保荐)企业简介：同上热点问题：实益达的主营业务为印刷线路板(PCB)的贴装，这类企业其实在广东和江浙一带是非常普遍的；公司2004-2006年3年平均主营业务毛利率只有11.29%(而且2006年较2005年提高5.32%还是因为收到主要客户飞利浦的价差补偿以及试产费?返工费等合计2，555.88万元)，整个行业主营业务毛利率水平只有5%~8%；2004~2006年公司原材料成本占营业成本的平均比重高达91.78%。
供应商依赖案例
供应商依赖的IPO项目(2011-08—01 13:12：29)转载▼分类：案例分析标签：杂谈一、政策解读供应商依赖一般来说不构成实质障碍，除非该原材料是完全垄断的或存在明显的独立性缺陷.《首发办法》和《创业板首发办法》从发行人持续盈利能力角度出发，均规定了“发行人不存在最近1个会计年度的营业收入或净利润对存在重大不确定性的客户存在重大依赖”。
如何通过正式的解释让证监会及发审委信服,如何让监管机构相信不存在“重大不确定性”和“重大依赖”是这类项目的重点。
二、医药行业对于医药和化工这类特殊行业，行业的特殊性也就造成了对供应商采购比较集中的现象。
福安药业：在报告期内,公司不存在向单个供应商的采购比例超过公司当期采购总额的50％或严重依赖少数供应商的情形。
【最大比例为14％,跟万隆制药相当】科伦药业:公司不存在向单个供应商的采购比例超过采购总额50％的情况。
公司及公司董事、监事、高级管理人员、核心技术人员、主要关联方或持有公司5%以上股份的股东未在公司前五大供应商中占有任何权益.【单个10％以内】红日药业采购比较集中,但是招股书没有重点描述.三、案例摘要：1.银河磁体对供应商的依赖主要是因为原材料的专利问题，其产品主要出口，因此出口产品原材料的采购必须采购专利权人MQI的产品，实质上是出于垄断的无奈,并且在国内积极寻找供应商以便应对专利权到期后的风险.2。
天齐锂业对供应商的依赖主要由于澳大利亚矿石企业的资源禀赋，天齐锂业逐步成为澳大利亚塔力森公司最大的客户，两公司相互依存,议价能力得到很大提高。
通过签订长期采购合同、金融危机时签订补充协议降低采购成本从而降低该风险。
3。
方圆支承对马鞍山钢铁的依赖主要是因为马鞍山钢铁是大型钢铁企业，信誉良好，且与方圆支承同在一个城市。
方圆支承也有意培养其他供应商逐步化解该风险.4。
远洋东泽的主要问题是供应商采购集中度高于50％，且该供应商是远洋东泽实际控制人控制的企业。
IPO案例分析案例
IPO案例分析案例1. 引言Initial Public Offering (IPO)，即首次公开募股，是指一个公司第一次向公众发行股票并在证券交易所挂牌上市的过程。
IPO 对于公司来说是一个重大的里程碑，也是公司实现资本扩张和发展的重要途径之一。
本文将通过分析一家成功的 IPO 案例，探讨其成功的原因和启示。
2. 案例背景公司ABC是一家创新型科技公司，成立于2010年，主要专注于开发人工智能技术。
在成立初期，公司依靠风险投资的资金进行研发和运营。
经过多年的努力，公司的技术和产品逐渐成熟，市场需求也不断增加，因此公司决定进行 IPO，以进一步拓展业务和加强资本实力。
3. IPO过程3.1 筹备阶段在决定进行IPO 之前，公司ABC进行了一系列的筹备工作。
首先，公司聘请了一家知名投行作为财务顾问，帮助公司进行财务评估和市场分析。
其次，公司组建了一个专门的 IPO 团队，由内部高级管理人员和外部顾问组成，负责策划和执行 IPO 计划。
最后，公司进行了内部组织结构的调整，强化了财务和风险管理体系，以满足上市的要求。
3.2 初步评估和定价在筹备阶段完成后，公司ABC与财务顾问密切合作，进行了初步评估和定价。
这一步骤至关重要，需要综合考虑公司的财务状况、市场前景、竞争对手情况以及行业趋势等因素。
公司ABC选择了一个相对保守的定价策略，旨在提高投资者的信心并确保IPO的成功。
3.3 投资者路演和营销在定价确定后，公司ABC与投行合作，进行了投资者路演和营销活动。
这些活动的目的是向潜在投资者展示公司的价值和潜力，提高投资者对公司的认可和兴趣。
公司ABC积极利用各种渠道进行宣传，包括投资者会议、路演活动、媒体报道等，以扩大知名度和吸引更多的投资者。
3.4 上市交易最后，公司ABC在证券交易所完成了股票发行并成功上市。
这标志着公司的股票正式对外公开交易，公司的股权结构也发生了变化。
公司ABC利用 IPO 所筹集的资金，进一步推进了技术研发、市场拓展和团队建设等方面的工作，加速了公司的发展。
康跃科技IPO风险多：业绩依赖补贴 涉嫌逃避处罚
康跃科技IPO风险多：业绩依赖补贴涉嫌逃避处罚IPO第二波重启浪潮预计将在4月迎来，已过会未上市企业将再次迎来冲刺计划。
拟登陆创业板的已过会企业康跃科技股份有限公司（下称康跃科技）2012年5月披露招股书，目前也在等待上市。
康跃科技主要从事涡轮增压器的研发、制造与销售，本次拟发行1680万股，计划在创业板挂牌上市。
按照募投计划，康跃科技将使用1.02亿资金用于涡轮增压器扩产项目、3700万元用于技术中心扩建项目。
不过，康跃科技在2012年5月发布招股说明书之后，其中暗藏的重重风险致使市场对其质疑声从未有过间断。
时代周报记者查阅招股书发现，康跃科技收入过度依赖大客户及税收优惠、应收账款和应收票据金额居高不下，偿债风险高，为未来业绩埋下了重大隐患。
此外，康跃科技新增30万台产能后更存在严重过剩的风险。
诸多业内人士认为，在产能利用率不稳定，募投产品毛利率下降的情况下，康跃科技的募投项目能否完全消化值得担忧。
不过，康跃科技的存货情况也并不乐观，近三年期末，存货净额分别为2476.93万元、3958.82万元和4049.02万元，分别占流动资产的比例为18.14%、24.98%和20.75%，存货占流动资产的比例较高。
过度依赖大客户及税收优惠查阅招股书发现，康跃科技对大客户和税收优惠存在巨大的依赖。
招股书中表示，内燃机行业具有市场集中度较高的特点。
排名靠前的内燃机主机厂商，如潍柴动力、玉柴股份、中国重汽、东风康明斯、一汽锡柴等占据着较大的市场份额。
内燃机行业专业化分工趋势日益显著，内燃机主机厂商与零部件企业之间日益形成稳定的供应链合作关系。
近三年，该公司向前十名客户销售金额占当期主营业务收入的比例分别为88.75%、86.03%和84.02%；向潍柴控股控制的企业销售总金额占当期主营业务收入的比例分别为36.69%、34.12%和34.33%，尽管康跃科技向前十名客户销售金额占当期主营业务收入的比例呈现下降的趋势，但报告期内该公司的客户集中度较高，存在一定的经营风险。
大客户依赖如何影响企业的IPO上市？
大客户依赖对企业的影响
收入和利润波动
由于企业收入和利润主要来源 于少数几个大客户，因此当这 些客户的需求发生变化或关系 出现问题时，企业的财务状况
会受到较大影响。
战略灵活性受限
过度依赖少数大客户可能会限 制企业的战略灵活性，使其难 以调整产品或服务以满足其他
客户的需求。
议价能力受限
这种依赖关系可能由多种因素造成，如企业产品或服务的特性、市场竞争状况、 企业战略等。
大客户依赖的成因
企业产品或服务具有高度定制 化或复杂性，只有少数大客户 能够使用或理解其价值，导致
企业只能依赖于这些客户。
市场竞争激烈，企业为了获得 市场份额，只能与少数几个大 客户建立紧密的合作关系。
企业战略选择，如专注于某些 行业或地区，也可能导致对大
为了保持与大客户的合作关系 ，企业可能不得不接受较低的 议价能力，从而降低盈利能力
。
02
大客户依赖对IPO上市的影 响
影响IPO上市的审批
审批时间
大客户依赖可能导致企业IPO上市的审批时间延长，因为监管机构会更加关 注企业的经营状况和未来发展前景。
审批通过率
对于存在大客户依赖的企业，审批通过率可能会降低，因为监管机构会认为 这些企业的经营风险较大。
影响IPO上市的估值
估值水平
大客户依赖可能导致企业的估值水平降低，因为投资者会认 为这些企业的经营风险较大。
估值倍数
与同行业其他企业相比，存在大客户依赖的企业估值倍数可 能会降低。
影响IPO上市的长期发展
业务稳定性
由于大客户依赖可能导致企业业务稳定性较差，因此这会对企业IPO上市后的长期发展造成不利影响 。
总结词
该企业在IPO上市前对大客户的依赖度极高，但通过多方面的努力，成功降低了对大客户的依赖，并顺利实现 了IPO上市。
“IPO经销商”的核查及实务案例分析
“IPO经销商”的核查及实务案例分析IPO经销商模式因具有非终端销售、易于控制等特性成为财务核查的关注重点，其过程层级繁杂导致收入真实性、存货准确性易于操纵容易出现财务舞弊现象。
因此，了解IPO经销商的财务核查及相关会计处理，成为了当前亟需解决的问题。
1、经销商、代理商、贸易商的概念及区别2、经销模式的审核要点及应对方法：（1）经销模式的必要性与稳定性（2）经销商最终销售去向（3）经销商与公司的关联关系（4）个人经销商3、其他案例分析：（1）买断或非买断式的判定（2）经销商返利的会计处理（3）代理商与经销商的具体合作模式及会计处理一、经销商、代理商、贸易商的概念及区别经销商、代理商和贸易商是供应链管理的重要角色，由于其名称相似，不少企业的业务人员也无法详细区分。
首先，我们先来看看这三者的简单定义：1、经销商：就是在某一区域和领域只拥有销售或服务的单位或个人。
经销商主要从事商品的经销业务，以赚取经销费用或销售提成为目的。
2.代理商:代理商不拥有货物的所有权，不承担货物的风险，主要以赚取销售佣金为目的。
必须在固定的基础上从事企业委托的活动，经营活动受供应商的指导和限制。
3、贸易商：主要从事国内贸易或国际贸易的单位或个人，主要以赚取差价为目的。
三者的相同之处，都是中间商，都不直接使用产品。
但三者又存在不同之处，比如益丰股份和上风高科就做了简单分析:二、经销模式的审核要点及应对方法（1）经销模式的必要性与稳定性证监会重点关注经销模式是否具有业务必然性与长期稳定性,如突击新增买断式销售模式且无合理解释,则可能会被质疑虚增业务收人或虚增利润;经销商数量变动频繁,报告期内经销商存在较多新增与退出情况,可能会被质疑影响持续盈利能力等。
审核要点：1、公司对经销商进入或退出的管理方式；2、是否存在期末集中新增经销商的情形；3、报告期内与发行人持续存在业务往来的经销商数量及销售收入；4.各经销商销售额、成本和毛利的变化。
经营风险之——过度依赖
经营风险之——过度依赖企业资源掌握在业务员手中，对企业来说是一件非常危险的事情，现实中经常可以看到，不少企业的业务员一旦跳槽或离职，原有的客户和业务关系也被随之带走，给公司带来较大的经营风险，甚至直接造成企业灭亡。
更有甚者，有的企业人员明地里使用公司资源，暗地里为自己或亲友开拓业务、谋取私利，严重损害了企业利益。
小资下面给大家分享两个具体案例。
【案例1】某进出口贸易企业从日本、美国、澳大利亚的客户采购进口生牛肉、羊肠衣，销往全国各地的食品加工厂。
业务人员按经营品种进行业务划分，即：某一个业务员负责牛肉的采购、销售“一条龙”业务，另一个业务员负责羊肠衣的采购、销售业务。
企业具体的业务操作流程是：业务人员按照食品加工厂的订单需求，向国外的采购供应商下达采购订单，货物到港后，联系第三方物流公司将货物直接运输至食品加工厂仓库，业务人员跟踪后续食品加工厂回款后，完成销售业务。
该贸易企业的业务人员一般都在企业任职5年以上，属于公司老员工了。
2005年至2013年期间，由于贸易企业对市场状况，进出口贸易形势判断不力，业务未及时转型升级，业绩持续下滑。
2014年，由于人员薪酬与市场偏离较大，业务人员相继离职。
因企业销售客户、采购资源均掌握在业务人员个人手中，业务人员的大量离职，带走了公司80%的业务，2018年初，贸易企业资金链断裂，向法院申请破产清算。
【案例2】某生产企业位于东北某省，专业生产保健品，市场集中在东北、华北、华南一带。
2013年初，为开拓西南业务，公司派遣王某前往贵州省会贵阳市成立子公司，进行西南市场开发。
王某到达贵阳后，开始在当地招兵买马，组建团队，成立公司。
总部为尽快拓展市场，在资金方面给予王某较大的支持，先后拨付2000万元给其成立的子公司作为运营资金。
王某在开拓市场过程中，发现当地保健品市场有极大的发展空间，且毛利奇高。
于是，王某在完成总部交代的任务之余，开始打起了自己的“小算盘”，因总部与王某所在的省份空间距离较远，除季度会议汇报工作进展外，一般情况下，极少过问王某日常业务，其他职能部门也仅是按形式向总部提交规定的报表。
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IPO成功案例学习笔记：严重依赖单一客户主板发审委2016年第147次会议审核结果公告中国证券监督管理委员会主板发行审核委员会2016年第147次发审委会议于2016年10月19日召开，现将会议审核情况公告如下：一、审核结果永吉印务股份（首发）获通过。
二、发审委会议提出询问的主要问题1、请发行人代表进一步说明发行人的品牌、研发、生产技术等核心竞争力是否能够保持其在中烟工业有限责任公司（以下简称中烟）重要供应商地位，以及发行人的可持续经营和持续盈利能力；发行人是否存在严重依赖单一客户中烟的情形，是否存在独立性方面重大缺陷，发行人是否存在被其他供应商替代的风险；发行人是否建立防商业贿赂的部控制制度及其运行情况；在我国卷烟产量受到国家控制以及多地出台了控烟措施等经营环境发生变化的情况下，发行人烟标销量及平均单价下降是否对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响。
请保荐代表人进一步说明对前述事项的核查程序、依据和结论。
2、请发行人代表进一步对本次募集资金投向的两个技改项目中新增产能的必要性、合理性和可行性，是否采取必要的产能消化措施，以及是否存在产能过剩的经营风险进行说明。
请保荐代表人补充说明对前述事项的核查情况。
发行监管部2016年10月19日一、而IPO对重大客户依赖的相关规定又是什么呢1、《首次公开发行股票并上市管理办法》第三十条：发行人不得有下列影响持续盈利能力的情形：发行人最近1个会计年度的营业收入或净利润对关联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖。
2、《公开发行证券的公司信息披露容与格式准则第1号——招股说明书》第四十四条发行人应根据重要性原则披露主营业务的具体情况，包括：（四）列表披露报告期各期主要产品（或服务）的产能、产量、销量、销售收入，产品或服务的主要消费群体、销售价格的变动情况；报告期各期向前五名客户合计的销售额占当期销售总额的百分比，如向单个客户的销售比例超过总额的50%或严重依赖于少数客户的，应披露其名称及销售比例。
如该客户为发行人的关联方，则应披露产品最终实现销售的情况。
受同一实际控制人控制的销售客户，应合并计算销售额；3、类似的规定还体现在《公开发行证券的公司信息披露容与格式准则第2号——年度报告的容与格式》、《公开发行证券的公司信息披露容与格式准则第28号——创业板公司招股说明书》、《公开发行证券的公司信息披露容与格式准则第30号——创业板上市公司年度报告的容与格式》等文件中。
《公开发行证券的公司信息披露容与格式准则第30号——创业板上市公司年度报告的容与格式》第二十四条：公司应回顾分析在报告期的主要经营情况，其中主营业务部分，公司应当披露主要供应商、客户情况：介绍公司向前5名供应商合计的采购金额占公司年度采购总额的比例，向前5名客户合计的销售额占公司年度销售总额的比例。
向单一供应商采购、向单一客户销售比例超过30%的，还应说明金额及所占比例，及其与前一年度是否发生较大变化；属于同一控制人控制的供应商及客户应合并列示。
《公开发行证券的公司信息披露容与格式准则第2号——年度报告的容与格式》规定，公司应当披露主要销售客户、主要供应商的情况，以汇总方式披露公司向前5名客户销售额、向前5名供应商采购额，占年度销售/采购总额的比例。
鼓励公司分别披露前5名客户名称和销售额、前5名供应商名称和采购额。
属于同一控制人控制的客户应当合并列示，受同一国有资产管理机构实际控制的除外。
《公开发行证券的公司信息披露容与格式准则第28号——创业板公司招股说明书(2016年1月1日实施)》第四十二条：发行人应披露销售情况和主要客户，包括：（二）报告期各期向前五名客户合计的销售额占当期销售总额的百分比，向单个客户的销售比例超过总额的50%、前五名客户中新增的客户或严重依赖于少数客户的，应披露其名称或、销售比例。
该客户为发行人关联方的，则应披露产品最终实现销售的情况。
受同一实际控制人控制的销售客户，应合并计算销售额。
第四十三条：发行人应披露采购情况和主要供应商，包括：（二）报告期各期向前五名供应商合计的采购额占当期采购总额的百分比，向单个供应商的采购比例超过总额的50%、前五名供应商中新增的供应商或严重依赖于少数供应商的，应披露其名称或、采购比例。
受同一实际控制人控制的供应商，应合并计算采购额。
《公开发行证券的公司信息披露容与格式准则第1号——招股说明书(2016年1月1日实施)》第四十四条发行人应根据重要性原则披露主营业务的具体情况，包括：（四）列表披露报告期各期主要产品（或服务）的产能、产量、销量、销售收入，产品或服务的主要消费群体、销售价格的变动情况；报告期各期向前五名客户合计的销售额占当期销售总额的百分比，如向单个客户的销售比例超过总额的50%或严重依赖于少数客户的，应披露其名称及销售比例。
如该客户为发行人的关联方，则应披露产品最终实现销售的情况。
受同一实际控制人控制的销售客户，应合并计算销售额；（五）报告期主要产品的原材料和能源及其供应情况，主要原材料和能源的价格变动趋势、主要原材料和能源占成本的比重；报告期各期向前五名供应商合计的采购额占当期采购总额的百分比，如向单个供应商的采购比例超过总额的50%或严重依赖于少数供应商的，应披露其名称及采购比例。
受同一实际控制人控制的供应商，应合并计算采购额。
通过上述规定可以看出，关于IPO相关法律、法规、政策文件等对重大客户依赖作出了明确的规定，要求拟上市公司及上市公司年报对前五名客户的销售额及占比进行披露，不得因存在对重大不确定性的客户存在重大依赖而影响公司的持续盈利能力。
二、解决客户重大依赖问题的一般思路如下：1.如实披露对客户存在依赖，并做出重大风险提示；2.从公司的特殊性进行解释说明公司客户集中度较高的原因及合理性，合理性解释一般要结合行业现状和公司本身的特殊性，有以下几个角度可以考虑：①依赖于重大客户的合理理由，是否属于相互依存关系；②与重大客户是否存在关联关系，交易价格定价依据是什么，是否公允，是否存在利益输送；③公司与客户的合作是否具有稳定性和可持续性等；3.降低依赖程度的措施，如公司正在拓展其他客户并且已经初见成效。
三、企业上市必须具备的条件---募集资金的运用公司上市的主要目的是募集资金，投资于公司的发展项目，资金募集后，公司要严格按照预先制定好的募集资金用途使用。
因此，在考察公司是否具备上市资格时，对于公司募集资金的运用也是非常主要的一项考核标准。
（1）公司应该制定募集资金投资项目的可行性研究报告，说明拟投资项目的建设情况和发展前景；（2）公司募集资金的运用应当有明确的使用方向，原则上用于公司的主营业务；（3）募集资金投资项目应当符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章的规定。
同时，公司要建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项账户中。
四、首次上市募集资金使用披露的工作介绍一、募集资金投资项目工作步骤（一）募投项目投向论证及确定（1）项目启动后，咨询机构团队首先会在企业和券商初步确定的募投项目投向的基础上，通过查阅资料，调研访谈等方式再次论证此次企业上市募投项目投向的合理性和可行性。
根据公司所处行业特点、业务现状与未来发展实际需求，结合证监会对募集资金使用的审核标准和管理要求，以及以往类似项目案例这三个方面，给出募投可研机构的相关意见，并最终与公司，券商，共同确定此次上市募投项目的各个投向。
（2）针对主推的募投项目，经济收益性，以及是否存在不确定性和风险等问题，是证监会对募集资金使用一直所关注的。
因此，主推项目作为募投方向的具体安排或怎样去解释合理性，要提前解决。
（3）根据公司净利润、未来发行市盈率、发行股份比例，概算此次IPO计划募集资金总额，以便下一步与各募投项目具体所需投资额进行匹配。
（二）各募投项目投入与产出的合理性（1）募投项目的市场前景和盈利能力，一直是证监会审核的要点。
因此，在募投项目投向及募资总额确定后，如何将募集资金合理分配到各募投项目上，并产出合理、较好的投资回报，将是进一步需要重点工作的方向。
（2）针对各募投项目，根据初步计划募集资金使用量，分别对各募投项目进行投资估算和财务效益分析。
将各项目财务评价结果与公司历史数据以及相关行业上市公司进行对比，看结果是否与历史经营情况或其他公司相一致或接近，如果相一致，证明此项目投入与产出合理；如不一致，需要对项目投入或收入进行调整，以达到合理水平。
（注：研发、技术中心类项目，可以不产生直接的经济收入，无须测算投资回报。
）（3）通过上述第（2）步的反复工作，不断调整，直至各募投项目达到合理的投入与产出水平，同时，各项目投资估算和财务效益测算工作完成。
至此，各募投项目的投资额，投资回收期，营业收入，净利润，部收益率等等，定量指标全部确定。
（三）募投项目备案与证监会审核要点的把控（1）各募投项目投资规模和经济效益水平符合证监会审核要求后，在撰写各募投项目可行性研究报告时，还要分别对发改委备案和证监会审核两个不同环节的侧重点，进行把控和兼顾，报告相关章节要进行充分论证。
（2）在发改委备案时，需要考虑产业政策、节能、环保、安全、社会效益等方面。
（3）证监会审核时，更加关注募投项目与公司主营业务的延续性和关联度，募投项目与公司现有管理、技术等能力是否匹配，募投项目新增产能消化，新投入固定资产的折旧对公司利润的影响等问题。
（四）提升募投项目投资价值（1）在达到发改委备案和证监会审核要求后，挖掘募投项目亮点，提升募投项目的投资价值，将成为各募投可研报告进一步撰写和完善的重点。
（2）包括但不限于，分析项目实施的有利背景（从政策、市场、技术等维度）；募投项目的必要性、可行性；募投项目的市场前景、生产技术领先性、商业模式创新性等等。
（3）募投项目未来发展目标与公司未来发展规划的一致性，以及募投项目实施对公司核心竞争力的增强作用等。
（五）募投项目可研报告定稿、后续服务以及反馈意见处理（1）在经过上述几个阶段的工作，各募投项目可研报告可以完成定稿。
（2）公司在向证监会提交IPO申报材料后，尚普咨询作为募投可研机构可以继续负责关于募投可研报告的后续更新；有关募投项目预审反馈意见的回复，也由尚普咨询团队协助券商完成。
（3）协助企业完成募投项目可研报告的备案或核准工作，提供募投项目可研报告持续服务直至企业成功过会。
二、募投可研报告提纲（备注：以下为初步提纲，针对各募投项目不同特点，在实操过程中，会进行调整。
）第一章总论第二章公司概况第三章项目相关背景及必要性、可行性分析第一节项目相关背景第二节项目的必要性分析第三节项目的可行性分析第四节项目产品与现有主营业务的关联度分析第四章项目行业市场现状与发展前景分析第一节项目行业发展概况第二节项目行业市场规模第三节项目行业发展趋势第五章项目工程方案第一节项目产品方案第二节项目建设规模第三节项目实施进度安排第六章项目生产工艺技术方案第七章项目能源节约方案设计第八章项目环境保护第九章职业安全与卫生及消防设施方案第十章组织机构、劳动定员与人员培训第十一章与募投项目相匹配的各项能力分析第一节管理能力分析第二节技术研发创新能力分析第三节项目所需人才获取途径第四节生产组织与产品竞争力第五节新增产能的市场消化能力分析第十二章预计募集金额及使用计划第一节募集资金估算围及依据第二节建设投资估算第三节流动资金估算第四节资金筹措第十三章项目的经济效益分析第一节评价依据第二节营业收入及税金测算第三节成本费用测算第四节利润测算第五节财务效益分析第六节项目不确定分析第七节财务评价结论第十四章项目未来发展目标第十五章项目风险分析及控制措施第十六章可行性研究结论与建议三、项目工作计划五、募集资金运用调查及风险因素重要事项募集资金运用调查（重点收藏）(一)历次募集资金使用情况1、取得发行人历次募集资金验资、使用情况的相关资料，调查发行人募集资金是否真实投入股东大会决议的项目，并通过现场观察、取得产权证书资料等，核查募集资金投资项目所形成的资产情况。