企业并购绩效的评价问题研究--基于美的并购小天鹅的案例分析
收购中的企业价值评估研究_以小天鹅为案例
美的集团吸收合并小天鹅案例分析
美的集团吸收合并小天鹅案例分析摘要:在市场竞争不断加剧的情况下，许多公司在维持其自身基本运营条件的同时会选择并购的途径扩大企业的经营规模，或者进入其他行业实现多元化经营，以提高在竞争中的实力。
本文以美的集团并购小天鹅为研究对象，运用财务指标分析法对美的集团并购后的财务绩效进行分析，可以看出换股吸收合并在企业的并购中是一种比较有效的方法。
同时也为行业竞争企业带来思考，选择与企业发展符合的并购对象、采用合适的并购方式，这对需要并购的企业具有一定的借鉴意义。
关键词：美的集团；小天鹅；并购一、引言近几年家电行业新进入者的数量在不断增加，企业发生合并或者被吞并的现象是经常性存在的。
对于一个成长型的公司来说，并购中应注意什么问题以及并购之后如何对资源进行整合，都是目前并购中急需解决的重要问题。
因此，如何实现有效的并购是企业必须要掌握的一种技能。
并购之后带来的各种影响可以通过公司的绩效反映出来，这对家电行业未来的发展具有重要的研究意义。
二、文献综述（一）并购协同效应研究现状通过研究并购中协同效应价值的产生进而研究并购产生的价值。
王陆（2015）利用现金流贴现模型对美的集团收购无锡小天鹅有限公司的财务协同效应进行评价，最终得出美的收购无锡小天鹅有限公司后将极大提升企业价值，并实现财务协同的积极作用。
杨志强（2017）发现在并购重组中，绩效赔偿对混合所有制改革的协调效果具有显著的促进作用，明显提升收购溢价。
（二）并购价值评估研究现状朱锡庆（2004）认为确认企业价值需要结合不同的方法，将目标企业价值体现的方式分成四种：DCF模式和延伸模式、资产价值法、比较法、实物期权法。
实物期权法在当时是一个比较新的方法，但应用得更加普遍。
王博（2015）认为通过合理利用并购公司的资源，并进行资产重组和业务整合来提高企业的经营效率，从中获取收益。
（三）并购绩效研究现状向稆铭（2022）认为影响并购绩效的因素可以分为外部环境和企业两个方面，其中外部环境方面包括社会政策和相关制度，企业方面包括内部控制和公司治理。
企业并购的价值创造研究以美的集团并购活动为例
企业并购的价值创造研究以美的集团并购活动为例一、本文概述随着全球经济一体化的加速和市场竞争的日益激烈，企业并购已成为企业实现快速扩张、优化资源配置、提升竞争力的重要手段。
然而，并购活动的成功与否，关键在于并购后能否实现价值创造。
因此，对企业并购的价值创造进行研究具有重要的现实意义。
本文以美的集团为例，深入探讨了企业并购的价值创造问题。
美的集团作为国内家电行业的领军企业，通过多年的并购活动，实现了业务的多元化和规模化发展。
本文首先回顾了美的集团的并购历程，分析了其并购活动的特点和动因。
在此基础上，本文进一步探讨了美的集团并购活动的价值创造机制，包括协同效应、资源整合、管理优化等方面。
本文还从财务绩效和市场反应两个角度，对美的集团并购活动的价值创造效果进行了实证分析。
通过对美的集团并购活动的深入研究，本文旨在为企业并购实践提供有益的启示和借鉴。
企业在进行并购活动时应注重并购双方的协同效应和资源整合能力，以实现并购后的价值创造。
企业应加强并购后的管理优化和整合工作，确保并购活动的顺利进行和长期效益的实现。
企业应关注并购活动的财务绩效和市场反应，及时调整并购策略，确保并购活动的成功和价值创造的最大化。
二、美的集团并购历程概述美的集团，作为中国家电行业的领军企业，其并购历程充满了战略性和前瞻性。
自上世纪90年代开始，美的集团就通过一系列的并购活动，不断扩大企业规模，优化产业结构，提高市场竞争力。
特别是近年来，随着全球经济一体化和市场竞争的加剧，美的集团更是加快了并购步伐，通过并购国内外优质企业，进一步巩固了其在全球家电市场的领先地位。
在并购活动中，美的集团始终坚持“以人为本、创新驱动、协同发展”的原则，注重与被并购企业的文化融合和业务协同。
同时，美的集团还积极引入先进的管理理念和技术手段，提高并购后企业的运营效率和管理水平。
回顾美的集团的并购历程，可以发现其并购活动主要围绕以下几个方面展开：一是通过并购同行业企业，扩大市场份额，提高品牌影响力；二是通过并购上下游企业，完善产业链布局，实现纵向一体化；三是通过并购国际知名企业，引进先进技术和管理经验，提升企业国际竞争力。
美的集团横向并购小天鹅的动因分析
美的集团横向并购小天鹅的动因分析随着全球经济的发展和竞争的日益激烈，企业面临着市场份额的争夺、技术创新的竞争等挑战。
横向并购是企业通过收购同行业或相似行业的竞争对手，提高竞争力和市场地位的一种战略手段。
美的集团横向并购小天鹅的动因主要有以下几个方面。
横向并购可以扩大市场份额。
美的集团横向并购小天鹅后，双方的市场份额得到了整合，整个家电行业的市场份额得以增加。
据统计，美的集团是中国家电行业的龙头企业，而小天鹅作为洗衣机行业的领军企业，在洗衣机市场上拥有较高的市场份额。
通过合并双方的市场份额，美的集团可以进一步巩固自身在家电行业的领先地位。
横向并购可以实现资源的共享和互补。
美的集团横向并购小天鹅后，双方可以实现生产、研发、销售等方面的资源共享和互补。
小天鹅在洗衣机领域具有较强的技术研发和生产能力，而美的集团在家电领域有着丰富的销售渠道和品牌优势。
通过横向并购，双方可以共同推动产品技术的创新和进步，提高产品质量和竞争力。
横向并购可以实现成本的降低和效率的提升。
美的集团横向并购小天鹅后，双方可以在生产、采购等方面实现规模经济效应。
两个企业合并后，可以通过合并采购、整合生产线和生产设备等方式，降低生产成本。
通过合并销售渠道和整合市场资源，可以提高销售效率和市场知名度，进一步提升经营效益。
横向并购可以抵御市场竞争的压力。
随着行业竞争的加剧，市场份额的争夺变得更加激烈。
通过横向并购，美的集团可以扩大自己的规模和实力，提高市场竞争力。
横向并购可以避免与小天鹅等潜在竞争对手的价格战和技术创新竞争，降低经营风险。
美的集团横向并购小天鹅的动因主要包括扩大市场份额、实现资源的共享和互补、降低成本和提升效率、抵御市场竞争的压力等方面。
通过横向并购，美的集团可以进一步巩固自身在家电行业的领先地位，实现规模经济效应，提高产品质量和竞争力，降低经营风险，进而实现可持续发展。
基于平衡计分卡视角的企业并购绩效评价研究 ——以美的收购小天鹅为例
基于平衡计分卡视角的企业并购绩效评价研究——以美的收购小天鹅为例基于平衡计分卡视角的企业并购绩效评价研究——以美的收购小天鹅为例摘要：企业并购作为一种常见的企业战略选择，经常被用于扩大市场份额、实现资源整合和增强竞争力。
然而，并购的绩效评价一直以来是企业管理者和学者关注的焦点。
本文以美的集团收购小天鹅集团为例，从平衡计分卡的视角出发，综合运用财务、顾客、过程和学习与成长四个维度，构建了一套全面的企业并购绩效评价指标体系。
通过对美的收购小天鹅的实证研究，发现该并购在财务绩效、市场份额、流程效率和组织学习能力等方面取得了显著进展，从而验证了本文所提出的绩效评价指标体系的有效性。
关键词：企业并购；绩效评价；平衡计分卡；美的；小天鹅第一章引言1.1 研究背景与意义企业并购是企业战略重组的一种常见形式，通过吸收合并、兼并收购等方式整合资源，实现规模效应和协同效应，提升企业竞争力。
然而，当今社会的复杂性使得企业并购成功的机会和风险都在不断增加。
因此，对于并购绩效的评价与分析是管理者和学者关注的焦点。
1.2 研究目标与内容本研究的目标是从平衡计分卡的视角出发，构建一套全面的企业并购绩效评价指标体系，并以美的集团收购小天鹅集团为例进行实证研究。
通过对并购各个维度的评价，探究并购对企业整体运营状况的影响，为企业并购绩效评价与决策提供参考。
第二章相关理论与研究综述2.1 平衡计分卡的理论基础平衡计分卡是一种基于多维度的绩效评价框架，旨在通过平衡各个维度的绩效指标，实现企业整体目标的协调与统一。
其核心思想是将企业的战略目标从财务维度扩展到顾客、过程和学习与成长等多个维度，全面考虑企业运营的各个方面。
2.2 企业并购绩效评价的研究现状过去的研究主要侧重于企业并购的动机、并购价值的创造、并购绩效的影响因素等方面。
然而，当前的研究对于并购绩效的全面评价指标体系尚未形成共识。
第三章研究方法与数据3.1 研究方法本研究综合运用定性研究和定量研究方法，通过归纳、扎实理论基础和实证分析相结合的方式，构建企业并购绩效评价指标体系。
并购案例分析
三、并购过程
美的电器于2008年2月15日向国联集团递交了《受让要约书》，最 后在国联集团履行一系列评审程序并经过双方深入沟通协商后，最 终确定股份的转让价为1,680,000,000元，溢价25,604,055元。
四、并购动因 一、大做强，实现企业发展的战略目标。2007年美的空调的 销售收入达到240亿，占公司销售收入的70%，而洗衣机的销 售收入却只有17.8亿，同时洗衣机的市场占有率海尔23.4% 小天鹅7.4% 美的荣事达6.5%，海尔第一。美的想要跃居洗衣 机行业的第二，小天鹅是其最好的选择。收购小天鹅可以奠 定美的的白电格局，做大做强洗衣机行业。 其次，强强联合，品牌协同。2007年《中国 500最具价值品 牌》中，小天鹅品牌价值122.89亿元，是中国品牌500强第50 位，家电行业的第8位而美的的品牌价值为378.29亿元，位居 全国最有价值品牌的第七位。二者强强联合，可实现1+1﹥2 的品牌效应。
四、并购成果
在08年4月前，美的白电仅在空调市场较海尔占据优势。但如 今美的系洗衣机、冰箱产能已迅速缩小了与海尔的差距。目前海尔在 内洗衣机、冰箱领域占据绝对优势，而美的除在空调市场明显强外， 冰箱、洗衣机等综合实力亦在行业前三甲之列。整合可使小天鹅 在体制、营销、内部管理等方面的短板可以迅速改善，进入美的3万 多个终端以及海外完整的营销网络。也可使美的在品牌、资产规模等 多方面获利，在业务上弥补短板。整合之后，美的是洗衣机将牢居行 业第二位，而美的系的整合收官也意味着美的将在洗衣机领域向长期 稳坐首位的海尔发起攻势。并购完成后小天鹅在未来的生产经营过程 中，不排除利用美的电器在采购、仓储、运输中的优势，来降低成本， 提升盈利能力。而收购小天鹅，也为美的电器迅速提升它在洗衣机行 业的地位增加了有力的筹码
美的集团换股吸收合并小天鹅的动因与经济后果研究
美的集团换股吸收合并小天鹅的动因与经济后果研究美的集团换股吸收合并小天鹅的动因与经济后果研究近年来，中国家电行业发展迅猛，竞争激烈。
在这个高速发展的背景下，企业之间展开各种合作、重组、收购，以迎接市场挑战、实现互利共赢。
其中，美的集团换股吸收合并小天鹅的交易备受关注。
本文将探讨这一交易的动因，以及对经济的后果进行研究。
一、动因分析1.1 市场竞争加剧随着中国家电市场的逐渐成熟，市场竞争日趋激烈。
美的集团作为中国家电行业领军企业，必须采取积极的策略来应对竞争压力。
而小天鹅作为散热器领域的领先企业，其在核心技术和渠道建设方面都拥有较强的竞争力。
通过与小天鹅的合作，美的集团可以进一步巩固自身的市场地位，提高市场份额，降低市场竞争风险。
1.2 资源整合与优化美的集团与小天鹅在产品线上存在一定的互补性。
双方在产品研发、供应链、渠道等领域都可以进行资源整合与优化，实现重复投入的最大化利用。
此外，通过整合生产、供应链和销售等流程，可以提高生产效率，降低成本，提升企业竞争力。
1.3 品牌效应与市场价值美的集团作为中国家电业的知名品牌，在品牌价值和市场认可度方面具有一定优势。
小天鹅作为散热器领域的领军企业，也在行业内树立了良好的品牌形象。
通过合并后的品牌影响力，美的集团可以进一步提升市场份额和市场认可度，实现协同效应，提高企业整体价值。
二、经济后果研究2.1 实现规模经济和协同效应美的集团换股吸收合并小天鹅可以实现规模经济效应和协同效应。
规模经济效应是指企业在扩大规模的过程中，由于固定成本可以分摊到更多的产品上，从而降低单位产品成本。
通过合并后的规模扩大，美的集团可以进一步降低生产成本，提高生产效率，提供更具竞争力的产品。
协同效应是指合并后的企业通过互补资源和优势，能够产生超出合并前的总和效应。
美的集团与小天鹅在产品研发、供应链和渠道方面的整合，将为企业带来更多的市场机会和流通渠道，提升整体竞争力。
2.2 市场份额增加与市场竞争优势合并后，美的集团的市场份额将会有较大幅度的增加，从而强化美的集团在家电行业的竞争地位。
公司并购案例
公司并购案例方洪波:美的收购小天鹅的艰难之路39自XXXX 8月1日正式进入无锡小天鹅有限公司以来，小天鹅内部围绕收购及后续整合的争议和疑虑从未停止过。
在通过收购建立白色电子国家的道路上，小天鹅之战让美的反思性更强。
方洪波一直小心翼翼地与媒体打交道。
在过去的500天里，美的电气有限公司(000527。
深圳，以下简称“美的”)正式进入无锡小天鹅有限公司(000418)。
深圳，以下简称“小天鹅”)4月1日，XXXX，小天鹅内部的纠纷和质疑从未停止围绕收购和后续整合，与数百名小天鹅员工聚集在9月XXXX制造麻烦和集体请愿为代表的事件。
平方也难作为美的电器有限公司的总裁和小天鹅的董事长，在过去一年多的时间里，他经常往返于广州和无锡，让沿途的空姐们记住了这位戴着黑色眼镜的绅士。
虽然美的在合肥收购荣事达之前也经历了一个惊心动魄的局面，但无锡小天鹅的整合尤其考验了美的——有一个很大的原因，与荣事达收购前的亏损不同，小天鹅在中国洗衣机行业是一个强势品牌，仅次于海尔，在被美的收购之前是盈利的。
今年5月和6月，美的集团董事长何香健在看到小天鹅一些老员工对新东家美的抱怨和意见的书面材料后，一直低调的打电话给方洪波，问:你见过他们吗？你怎么想呢?方洪波是有意识的和有道理的:这只是一些鼓吹麻烦的人的片面言论。
我不怕他们说出来。
但何香健接着问:有什么要反思的吗？7年底，方洪波向《中国企业家》承认，当他接到何老板的电话时，并没有从反思的维度对美的收购和整合进行太多的思考。
“以后想想，我们确实有一些事情要反思，包括我们可以在节奏和沟通方式上做得更好，我们可以让这些风暴来得更顺利。
梅梅的发展多年来一直相对平稳。
团队力量有被削弱的现象。
当一些年轻人长大后，他们总是觉得自己代表先进，而其他人则是落后的。
骄傲和自以为是的现象确实存在”方洪波告诉《中国企业家》作为对小天鹅骚乱的回应，美的召回了一些最初分配给小天鹅的经理。
一位经理因为他的脏话而成为小天鹅愤怒的导火索，他被从小组中的同一位置上撤了下来。
美的集团横向并购小天鹅的动因分析
美的集团横向并购小天鹅的动因分析近年来，美的集团以其强大的实力和不断创新的经营策略在家电行业内取得了显著的成绩。
2018年，美的集团宣布以总价365亿元的现金收购小天鹅集团，实现了两大企业的合并。
这次横向并购的动因源于以下几个方面。
美的集团希望通过横向并购进一步提升其市场份额和竞争优势。
小天鹅作为中国家电行业的知名企业，以其在洗衣机领域的市场占有率和品牌影响力闻名。
通过收购小天鹅，美的集团可以进一步扩大在洗衣机市场的份额，弥补自身在这一领域的短板，并进一步巩固其在家电行业的领先地位。
美的集团希望通过横向并购获取小天鹅品牌的价值和技术优势。
小天鹅作为中国家电行业的翘楚之一，以其先进的洗衣机技术和优质的产品品质受到了广大消费者的认可。
通过收购小天鹅，美的集团可以借助后者的品牌溢价效应和技术研发能力，强化自身品牌的影响力，进一步提升产品的竞争力和附加值。
横向并购可以实现资源共享和降低成本。
美的集团与小天鹅在产品研发、生产制造、渠道和销售等方面具有一定的重叠度，通过横向并购可以实现资源的共享和整合，充分发挥各自的优势，提高生产效率并降低成本。
横向并购还可以拓展新的业务领域和市场。
美的集团一直致力于打造多元化的家电产品矩阵，通过收购小天鹅扩大了其在洗衣机领域的市场份额，进一步强化了其产品矩阵的完整性和多样性，为进军建立新的业务领域和拓展新的市场奠定了基础。
横向并购还可以实现利益的最大化。
通过横向并购，美的集团可以利用规模效应和市场份额的增长，实现规模经济和价值的最大化。
由于收购方与被收购方存在一定的差距，通过整合优势资源和实现业务协同创新，可以实现双方的互补优势，提高企业的整体竞争力和综合实力，从而实现利益的最大化。
美的集团横向并购小天鹅的动因主要包括：提升市场份额和竞争优势、获取品牌价值和技术优势、资源共享和降低成本、拓展新的业务领域和市场以及实现利益的最大化。
这次横向并购将有助于美的集团进一步巩固其在家电行业的领先地位，强化产品的竞争力和附加值，实现可持续发展。
美的集团横向并购小天鹅的动因分析
美的集团横向并购小天鹅的动因分析随着全球经济的快速发展和国际市场的不断开放，企业之间的竞争日益激烈。
为了获得更多的市场份额和资源，企业常常会通过并购来实现快速扩张和增强竞争力。
而美的集团横向并购小天鹅，成为了业内引起广泛关注的一起并购案例。
本文将从多个方面对美的集团横向并购小天鹅的动因进行剖析，以期更好地理解此次交易的背后原因及未来发展方向。
一、行业竞争状况美的集团成立于1968年，是中国家电行业的巨头之一，主营空调、厨电等家用电器产品。
而小天鹅则成立于1996年，是中国洗衣机行业领军企业，产品主要包括洗衣机、烘干机等洗涤设备。
在家电行业竞争激烈的市场环境下，美的集团和小天鹅都处于不同领域的领军地位，但也面临着同行业竞争的挑战。
传统的家电市场已经趋于饱和，产品同质化严重，行业内企业之间的竞争日益激烈。
为了在市场竞争中获得更多的优势，企业需要不断创新和拓展业务范围，提升自身的核心竞争力。
二、产品结构与企业发展美的集团的产品主要集中在厨房电器、空调等领域，而小天鹅则主要生产家用洗衣机等清洁电器产品。
两家公司的产品结构和市场重合度并不高，但在家电领域中有一定的互补性。
随着消费者对于生活品质和健康环保意识的提高，清洁电器产品的需求也在不断增长。
美的集团通过收购小天鹅可以拓展自身产品线，并且提高对清洁电器领域的专业技术水平和市场份额，从而进一步提升整体市场竞争力。
此次横向并购可以实现产品结构的优化和互补，为企业未来的发展奠定更加稳固的基础。
三、市场份额与品牌影响随着中国家电市场的不断扩大，企业之间在市场份额和品牌影响力方面的竞争也变得愈发激烈。
美的集团和小天鹅都是各自领域的知名品牌，在行业内有一定的市场地位和品牌影响力。
通过横向并购可以充分利用双方品牌的优势，整合资源和市场份额，实现品牌合力的提升。
凭借小天鹅在清洁电器领域的市场影响力和美的集团在厨电和空调领域的优势，可以进一步巩固和提升企业在家电市场中的竞争地位，实现品牌的增值和协同效应。
企业并购绩效评价研究基于美的并购小天鹅的案例分析
通过研究发现，美的并购小天鹅在财务、法律、文化等方面均存在一定的整 合难度，但在绩效评价方面取得了一定的成果。本次演示最后提出了相关建议， 以帮助企业在并购过程中提高绩效评价的有效性。
关键词：企业并购、绩效评价、 美的、小天鹅
引言
随着经济的全球化和市场竞争的日益激烈，企业并购成为提高竞争力、实现 快速发展的有效途径。然而，企业并购的效果并非总是理想的，有的甚至会给企 业带来损失和困境。因此，对企业并购的绩效进行评价，既是对已实施并购的总 结和反思，也是对未来并购活动的指导。本次演示以美的并购小天鹅为例，深入 探讨企业并购绩效评价的问题和方法，以期为相关企业提供有益的参考。
研究方法
本次演示采用AHPCRITIC方法对美的集团并购小天鹅的绩效进行评价。首先， 通过专家访谈、文献综述等方式建立评价指标体系，包括盈利能力、偿债能力、 成长能力、运营能力四个方面。然后，运用AHP方法计算各指标的权重，再通过 CRITIC方法计算各指标的对比度，最后根据权重与对比度计算综合得分。
（1）收入增长：并购后，美的集团在小天鹅原有业务的基础上，拓展了市 场份额，提高了产品线完整性和市场覆盖率，实现了销售收入的快速增长。
（2）成本优化：通过规模效应和供应链整合，美的集团降低了采购成本和 运营成本，提高了经营效率，实现了利润的稳定增长。
（3）资金管理：美的集团对小天鹅进行了资金统一调配和管理，合理安排 现金流，降低了财务风险，提高了资金使用效率。
并购过程
2018年初，美的集团开始与小天鹅进行并购谈判。经过多轮协商，双方于当 年5月签署了并购协议。根据协议，美的集团以发行股份的方式购买小天鹅全体 股东持有的小天鹅100%股权。并购完成后，小天鹅成为美的集团的全资子公司。
并购效果
基于平衡计分卡视角的企业并购绩效评价研究 ——以美的收购小天鹅为例
基于平衡计分卡视角的企业并购绩效评价研究——以美的收购小天鹅为例基于平衡计分卡视角的企业并购绩效评价研究——以美的收购小天鹅为例一、引言企业并购是当今全球经济发展中普遍存在的一个现象。
通过并购，企业可以实现资源整合，提高市场份额，增强竞争力。
然而，并购过程中存在很多风险和挑战，如何评价并购绩效成为企业关注的核心问题之一。
本文将从平衡计分卡的角度出发，对企业并购绩效进行评价研究，并以美的集团收购小天鹅集团的案例为具体分析对象。
通过对并购前后各个层面的指标进行绩效评估，为企业并购决策提供参考和指导。
二、背景与相关理论2.1 平衡计分卡的概念与原理平衡计分卡是由卡普兰和诺顿于1992年首次提出的一种综合性绩效评价方法。
它将企业发展战略分解为四个维度：财务、顾客、内部流程和学习与成长，并通过设定具体目标和指标来衡量企业在各个维度上的表现。
平衡计分卡以综合的方式评价企业绩效。
2.2 企业并购绩效评价指标体系企业并购绩效评价指标体系主要包括财务绩效、市场绩效、运营绩效、人力资源绩效等多个指标。
其中，财务绩效是最直观和常见的评价指标，主要包括收入增长率、净资产收益率、资产利润率等；市场绩效指标关注企业在市场上的表现，如市场份额、销售增长率等；运营绩效主要涉及生产效率、产品质量等方面的指标；人力资源绩效评价员工的激励、培训等情况。
三、美的收购小天鹅案例分析3.1 案例背景介绍美的集团是中国领先的家电企业，拥有丰富的研发和生产经验，市场份额较大。
小天鹅集团是中国知名的洗衣机制造商，品牌影响力较大。
2018年，美的收购了小天鹅集团，成为该行业的龙头企业。
本文将以此案例展开并购绩效评价研究。
3.2 财务绩效评价并购后，美的集团的财务绩效取得了显著提升。
收入增长率在并购后明显加速，净资产收益率和资产利润率也有所提高。
这些指标表明并购后美的集团产生了显著的财务效益。
3.3 市场绩效评价并购后，美的集团在市场上的表现也得到了明显提升。
美的集团横向并购小天鹅的动因分析
美的集团横向并购小天鹅的动因分析近年来，横向并购成为中国企业实现快速扩张和提高竞争力的常用手段之一。
美的集团横向并购小天鹅，也引起了业界的广泛关注。
在这篇文章中，我们将对美的集团横向并购小天鹅的动因进行分析。
横向并购能够实现资源共享与优化配置。
小天鹅是中国最大的洗衣机制造商之一，拥有先进的生产技术和成熟的供应链管理能力。
通过横向并购，美的集团可以借助小天鹅的产能和供应链优势，实现资源的共享与优化配置，提高整体生产效率和供应链风险控制能力。
横向并购能够拓展市场份额和提高品牌价值。
美的集团是中国家电行业的龙头企业，尤其在空调和厨房电器领域占据重要地位。
而小天鹅在洗衣机领域拥有较高的市场份额和品牌影响力。
通过横向并购，美的集团可以进一步拓展自身的市场份额，提升品牌的综合实力和价值。
横向并购能够推动技术创新和产品升级。
美的集团一直注重科技创新，在智能家居领域取得了显著成绩。
而小天鹅在洗衣机技术和产品研发方面也积累了丰富经验。
通过横向并购，美的集团可以借助小天鹅的技术实力和产品研发能力，推动技术创新和产品升级，增强自身在市场竞争中的领先优势。
横向并购能够实现产业链的垂直整合和战略布局。
美的集团在空调、厨房电器、暖通空气管理等领域具有丰富的产品线。
而小天鹅作为洗衣机领域的领军企业，可以将产品线进一步延伸到家庭清洁设备领域，实现产业链的垂直整合和战略布局，提高公司在整个家电行业的市场份额和影响力。
美的集团横向并购小天鹅的动因主要包括资源共享与优化配置、拓展市场份额和提高品牌价值、推动技术创新和产品升级，以及实现产业链的垂直整合和战略布局等方面。
通过这一横向并购，美的集团将进一步巩固自身在家电行业的领导地位，提升整体竞争力，实现更高水平的发展。
美的并购小天鹅协同效应研究
美的并购小天鹅协同效应研究美的并购小天鹅协同效应研究近年来，随着中国经济的快速发展和消费水平的提升，家电行业也迎来了蓬勃的发展机遇。
在这样的大背景下，美的集团以其雄厚的资本实力和强大的研发能力，通过多次并购与战略合作，逐渐成为中国家电行业的龙头企业之一。
其中，美的并购了小天鹅，引起了广泛关注。
本文将对美的并购小天鹅的协同效应进行研究。
首先，美的与小天鹅的并购使得两家企业能够分享资源和技术优势，实现互补与协同。
美的作为国内领先的家电制造商，拥有庞大的生产规模和广泛的市场覆盖。
而小天鹅则在洗衣机领域拥有较强的品牌知名度和技术实力。
通过并购，美的能够借助小天鹅的品牌优势进一步拓展市场份额，同时还能够借助小天鹅的研发能力提升自身产品的技术水平。
而小天鹅则能够通过与美的合作，实现生产规模的扩大，降低生产成本，并且能够进一步提升其产品的市场竞争力。
通过共享资源和技术优势，美的和小天鹅能够实现在产品开发、生产制造、品牌推广等方面的全面协同，提升企业整体竞争力。
其次，美的并购小天鹅也为企业带来了规模经济效应。
通过并购，两家企业可以在生产、采购、物流等方面实现资源的整合和优化，从而降低成本，提高效率。
例如，在生产制造方面，两家企业可以共同利用厂房、设备和人力资源，实现生产能力的合理配置和利用，提高生产效率。
在采购方面，两家企业可以共同进行采购协商，与供应商形成较强的议价力，降低采购成本。
在物流方面，两家企业可以共同利用物流网络，实现物流配送的优化，降低物流成本。
通过规模经济效应，美的和小天鹅能够降低企业的运营成本，提高利润水平，增强企业的盈利能力。
另外，美的并购小天鹅也为企业带来了市场拓展和渠道优势。
美的作为国内家电行业的领先企业，拥有广泛的销售渠道和完善的售后服务网络。
而小天鹅作为一家知名的洗衣机品牌，也拥有较为广泛的销售渠道和稳定的市场份额。
通过并购，两家企业能够共同利用各自的销售渠道和市场资源，实现市场份额的整合与提升。
并购重组的动因、财务效应及问题分析——以美的集团并购小天鹅为例
并购重组的动因、财务效应及问题分析——以美的集团并购
小天鹅为例
汪文武
【期刊名称】《现代商业》
【年(卷),期】2022()1
【摘要】在中国家电行业中,并购是家电巨头扩张的常用方式,在十余年中进行了10次并购的美的集团,无疑成了对并购最为热衷的家电巨头。
本文以美的集团并购小天鹅为例,分析了美的集团并购小天鹅的动机、合并后的财务效应和此次并购所存在的问题,认为美的集团需要在合并后加强资源整合和积极降低资产负债率,我国其他企业则需要合理选择并购方式、进行事前并购调查和做好并购整合工作。
【总页数】3页(P178-180)
【关键词】财务效应;吸收合并;换股;动机
【作者】汪文武
【作者单位】湖南科技大学商学院
【正文语种】中文
【中图分类】F275
【相关文献】
1.企业并购动因及财务绩效研究——以美的并购库卡为例
2.互联网企业战略并购动因与财务协同效应分析\r——以腾讯并购中国音乐集团为例
3.基于指标分析法
和事件研究法下企业并购绩效及动因分析——以"美的"二次并购小天鹅为例4.企业换股吸收合并并购财务绩效分析
——以美的集团换股吸收合并小天鹅为例5.商贸纵横我国家电行业企业并购问题分析———以美的并购小天鹅为例
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企业兼并过程存在的财务问题分析
企业兼并过程存在的财务问题分析——以美的兼并小天鹅为例摘要随着市场经济的发展，企业之间的经济活动愈加频繁。
很多企业会通过兼并扩大规模，提高市场竞争力。
企业在兼并过程中由于企业之间的差异化必然会产生诸多问题，本文主要分析兼并过程中产生的财务问题为企业兼并带来启示。
首先，本文在通过阐述企业兼并的相关理论的基础上，论述财务问题的分析对企业兼并的意义和分析企业兼并过程中存在的财务问题并分析财务问题产生的原因。
然后，以美的集团兼并小天鹅为研究对象，介绍美的和小天鹅的基本情况、兼并过程以及兼并的动因。
最后，从盈利能力、偿债能力、营运能力三大财务指标分析美的兼并前后的财务状况。
经过分析发现美的换股吸收合并小天鹅后，盈利能力、偿债能力、营运能力都下降了。
然后从定价、融资方式、支付方式和兼并后的财务整合四个方面，对美的兼并中的财务问题进行了分析。
最后得出结论。
关键词：企业兼并；财务问题；融资问题Analysis of Financial Problems in the Process of EnterpriseMergerAbstractWith the development of market economy, economic activities between enterprises become frequently. Many companies will expand their market competitiveness through mergers. However, because the merger is more complex, not all the merger behavior is only good for the enterprise without harm. In fact, there are many enterprises blind merger or failed to deal with the analysis of financial problems in merger activities, resulting in merger activities failure.First of all, on the basis of expounding the relevant theory of enterprise merger, this paper discusses the significance of financial problem analysis to enterprise merger and analyzes the financial problems existing in the process of enterprise merger and analyzes the causes of financial problems. Then, taking the Midea Group to merge the Little Swan as the research object, introduces the basic situation of the Midea Group and the Little Swan, the merger process and the motive of the merger. Finally, analyze the financial situation before and after the merger from the three major financial indicators of profitability, solvency and operating ability. After analysis, it was found that after the merger of Midea absorbed and merged Little Swan, the profitability, solvency and operating ability all declined. Then from four aspects: pricing, financing methods, payment methods and financial integration after the merger, the financial problems in the Midea Group merger are analyzed.Finally ,draw a conclusion.Key words:Merger of enterprises;Financial issues;Financing problem目录摘要 (I)Abstract .................................................... I I 一、引言 . (1)（一）研究背景 (1)（二）研究意义 (1)（三）研究方法 (1)1.文献分析法 (1)2.案例分析法 (1)3.数字分析法和对比分析法 (1)二、国内外研究状况 (2)（一）本论文相关的国内研究状况 (2)（二）本论文相关的国外研究状况 (2)三、企业兼并带来的财务问题分析 (2)（一）企业兼并的概述及相关理论 (2)1.企业兼并 (2)2.效率理论 (2)3.信息不对称 (3)（二）兼并过程中财务问题分析的重要性 (3)1.财务问题是企业运营的根本 (3)2.降低企业之间的兼并风险 (3)3.为保证兼并活动正常进行 (3)（三）分析企业兼并过程存在的财务问题 (3)1.价值评估问题 (3)2.融资问题 (4)3.支付的方式 (5)（四）分析存在财务问题的成因 (5)1.不完善、不健全的兼并制度 (5)2.信息不对称 (5)3.资产价值评估不规范 (6)4.企业兼并融资渠道的不畅通 (6)5.兼并企业支付方式 (6)6.兼并后没能有效整合 (6)四、美的兼并小天鹅案例分析 (7)（一）案例介绍 (7)1.公司概况 (7)2.兼并双方的动机 (7)3.兼并的过程 (8)（二）企业兼并的财务问题分析 (8)1.目标企业的定价 (8)2.融资问题 (8)3.支付方式问题 (9)4．兼并后的财务整合 (9)（三）美的兼并前后财务经营状况分析 (9)1.盈利能力 (9)2.偿债能力 (10)3.营运能力 (11)五、结论 (11)参考文献 (13)致谢 (14)一、引言（一）研究背景随着经济全球化的发展，企业兼并活动越来越频繁。
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专题:企业并购绩效研究企业并购绩效的评价问题-基于美的并购小天鹅的案例分析荫湖北工业大学经济与管理学院张旺峰建行山东省分行基建办孟杰【摘要】企业并购绩效的评价方法 有很多。
然而，本文在采用事件研究 法、会计指标法以及调查分析法分别 对美的并购小天鵝的绩效进行评价 时，得出的结论却存在较大的差异。
其原因就在于这些方法均有着严格 的假设条件和适用范围限制。
因此，我们在评价企业并购行为的绩效时，应当从不同的角度出发，采用多种评 价方法，进行全面、综合地考察，才能 得出较为科学合理的结论。
【关键词】并购绩效评价美的电器小天鵝—尧概述并购(Mergers and Acquisition,M&A)是指企业为了获得其他企业的股权或控制权而进行的一种产权买卖交易活动，是实现企业快速扩张的重要途径。
著名经济学家乔治•斯蒂格勒在“通往垄断寡头一并购”一文中指出，在现今社会，大多数企业都在为了成为巨型企业都拼尽全力，而兼并竞争对手成了实现这一目标的主要手段之一。
随着经济全球化的发展，企业之间的并购活动愈演愈烈。
中国作为最近二十年全球企业并购后往往会给并购主体带来经济快速增长的国家之一，并购业务的金额和数量呈直线上升趋势，海外并购业务的增长也非常迅速。
以下表1中列示的是最近几年我国企业间所发生的并购业务数量及金额汇总。
从并购行为的影响程度来看，企业的并购绩效可以划分为宏观绩效、中观绩效和微观绩效三个不同的层次。
宏观绩效是指并购活动对整个国家宏观经济运行效率和经济总量的增长所作的贡献。
中观绩效是指并购活动对企业所在行业发展所作的贡献。
微观绩效是指并购活动对并购主体自身经营发展所作的贡献，例如在资本结构、经营效率以及财务业绩等方面的改变。
从并购行为的影响时间范围来看，并购绩效又可以分为长期并购绩效和短期并购绩效。
长期并购绩效指的是并购行为对并购主体未来2—5年的业绩所产生的影响;短期并购绩效则是指并购行为对并购主体当年业绩的影响。
二、并购绩效的评价方法关于并购绩效的评价方法，国内外学者已从不同的角度进行了大量的研究，但由于评价对象的差异性以及评价标准的复杂性，从而使得研究结果不尽相同，其方法各有利弊。
目前，在学术界较为流行的并购绩效评价方法主要有三种：事件研究法、会计指标法以及调查分析法。
事件研究法又称为市场反应法，是表12007—2013年中国企业并购业务统计表年份2007200820092010201120122013国内交易数量(笔）1171092235219818371094并购交易金额（U S$M)8354.3223643.2314454.5519389.1631958.8717279.0241739.82海外交易数量(笔）3533385711011299并购交易金额（U S$M)12670.008684.6816098.9313195.0928098.9229825.2138495.12数据来源：私募通 2014.01，。
C AIZHENGJIANDU专题:企业并购绩效研究最早用于评价企业并购绩效的方法。
事件研究 法是把企业并购看作是一个独立的研究事件，以并购公告发布前后的一段时间作为事件研 究的窗口期，通过计算窗口期的累计超常收益 率来检验市场对于并购事件的反应以及股票 价格的波动情况，从而评价并购行为给企业股 东带来的超额收益，即并购绩效。
Caves(1989) 认为，事件研究法具有完善和严谨的理论基 础，且操作成本低，是目前理论界使用最多的 一种企业间并购活动的绩效评价方法。
然而，事件研究法在实践运用中也存在着一定的缺 陷。
首先，企业股票价格的变动是各种因素综 合影响的结果，例如国家的宏观经济走势、证 券市场行情、财政及货币政策的改变等外部条 件的变化，都会引起并购企业股票价格的变 化。
因此，将股价变动结果作为并购绩效的衡 量标准有其不合理的一面。
其次，事件研究法 是建立在有效市场假说之上的，而这一要求对 大多数发育还不完善的证券市场（如中国的A 股市场)是很难满足的。
最后，由于窗口期的选 择直接影响着累计超常收益率的计算，以至于 对同一并购事件，不同的研究者采用事件研究 法进行评价，有可能得出不同的结论。
而且这 种方法只能用于上市公司之间所发生的并购 活动的绩效评价，因而使用范围受到很大限 制。
会计指标法又称为经营绩效研究法，是评 价并购绩效的经典方法之一，常用于中长期并 购绩效的评价。
这种方法以企业财务报表为依 据，通过比较企业发生并购前后的成本和利润 来评判企业并购绩效的一种方法。
由于会计指 标法所使用的数据来源比较可靠，分析计算也 较简便，而且容易理解，因而被广泛地应用于 各类并购行为的绩效评价中。
然而，由于在财 务指标的选择方面，迄今为止业界并没有形成 一个普遍的共识，从而造成了不同的研究者对 同一并购行为进行评价时，因为所选取的评价 指标的不同，所得出的结论可能会存在差异。
调查分析法又称为问卷调查法，是一种近 年来才逐渐被业界所采用的并购绩效评价方 法。
该方法通过问卷调查等方式收集并购相关当事人对并购行为及效果的主观意见以及影响 并购事件成败的各种因素，并基于统计分析的 结果，来评判并购行为绩效的一种方法。
由于调 查分析法使用的是第一手数据，并考虑了非定 量因素的影响，因而评价的结果较为可靠。
其缺 陷则在于数据的收集方面需要花费较高的成 本，因而只能用于个案分析，作为大样本数据研 究的一种补充的方法。
三、美的并购小天鹅案例的绩效评价 与分析(一)案例背景分析。
家电行业是目前中国 制造业中市场化程度最高行业，同时也是竞争 最为激烈的行业。
改革开放三十多年以来，我国 的民族家电企业通过自身努力以及相互之间的 良性竞争，已逐渐取代洋品牌成为消费市场的 主力军，也出现一大批影响力和美誉度都非常 高的企业，美的和小天鹅都是其中的佼佼者。
然 而，在经营业务的范围、优势以及企业的管理能 力方面，美的和小天鹅之间还是存在着较大差 异的。
美的电器作为我国白色家电行业的龙头 企业，其主营业务收人基本来自其所生产的空 调和冰箱产品。
在并购发生前的2007年，美的 电器的各类空调产品所实现销售收人高达240 亿兀，毛利率为30.37%，远高于家电行业的平 均利润水平。
其次则是冰箱产品，年销售收人为 24.4亿元，毛利率也接近25%，而洗衣机的年销 售收人仅为17.8亿元，毛利率为19.76%。
美的 电器还建立了非常完善的物流配送和技术支持 系统，分销网点遍布国内外，企业的管理机制和 方式都较为先进。
小天鹅也是一家从事洗衣机、空调、冰箱、洗碗机等白色家电生产经营的综合 性企业。
1978年，小天鹅生产出了我国第一台 全自动洗衣机，在洗衣机市场的占有率稳居全 国第二，仅次于青岛海尔。
在改革开放以后的较 长一段时间内，小天鹅一直为德国西门子公司 进行代工生产，在洗衣机方面积累了比较强大 的技术实力，并建立了国家级企业技术研发中 心，成为我国极少数掌握着制造全自动波轮洗 衣机和滚筒洗衣机核心生产技术的民族家电企 业。
在并购发生前的2007年，小天鹅的洗衣机 业务实现销售收人32.59亿元，毛利率高达专题:企业并购绩效研究21.98%。
但小天鹅的其他家电业务发展则相对较弱，全 部业务收人不到10亿元，毛利率也远远低于其洗衣机 业务。
此外，小天鹅作为一家传统的老国企，在管理体制 和方式等方面还比较落后，在经营战略的制定、人力资 源管理等方面也带有传统的计划经济体制的烙印。
两家 企业不论是在经营业务方面，还是在管理机制方面，都 存在着较大的差异和互补性。
为了实现经营、财务和技术等方面的协同效应，提 高企业的市场竞争能力。
2008年2月26日，美的以16.8 亿元的现金收购了小天鹅24.01%的股权。
再加上美的 电器在这之前就拥有的4.93%的股权，此次收购后，美 的电器直接或间接持有了小天鹅28.94%股权，成为其 最大股东和实际控制人，实现了对小天鹅的吸收合并。
(二)美的并购小天鹅的绩效评价。
美的并购小天鹅 以后，又进行了一系列的资源整合运作。
此次并购是否 如两家企业所预先设想的那样，真的实现了 “1+ 1>2”的双赢局面？本文将从以下几个方面展开评价与分析。
1.并购的市场反应分析。
对于此次的并购事件，市场 反应是比较消极的。
以下图1是美的电器和小天鹅在并 购后的股价走势图。
美的电器自2008年2月28日复牌 以后股价一路暴跌，股价从16.70元（2月28日）跌至 12.60元(3月31日），单月跌幅达-26.67%，此后一路振 汤下行，在2008年10月31日跌至并购后的最低点，每 股4.16元，仅相当于并购前股价的四分之一。
小天鹅的 表现同样差强人意，由于并购消息的提前释放，小天鹅 在2008年2月份的股价已经开始下跌，单月跌幅达到 了-9.36%，而当月深成指的跌幅仅为-0.21%。
在并购发 生后的3月份，小天鹅的股价从12.06元下跌至9.24 元，单月跌幅达到了-23.64%。
2009年2月27日，在并 购发生后一周年,小天鹅的股价跌到了 5.21元,不及并 购前股价的一半。
正当市场对这次并购行为彻底看衰的 时候，随着两家公司并购后年报业绩的相继公布，市场图1并购后的股价走势行情开始逐步反弹。
2010年2月28日，小天鹅的股价收 报于18.64元，达到了历史高点。
两年时间里，小天鹅的 股价经历了过山车式的彻底反转。
而美的电器的股价也 于2010年11月重新站上了 18元的高位，恢复到了并 购前的水平。
2.并购的财务绩效分析。
首先，从盈利能力来看，美 的并购前后的主要盈利指标如下表2所示。
从表中数据 可以看到,在并购发生的2008年,企业的总资产利润率 和净资产利润有所下降，这说明并购活动消耗了企业较 多的资源，影响了总体的盈利能力。
但在随后的两年中，又得以恢复，基本达到了并购前的水平。
主营业务毛利 率是反应企业产品获利能力的核心指标，在并购当年，美的集团的毛利率就有了一定程度的增长。
2009年，美 的集团的主营业务毛利率更是达到的前所未有的21.79%，比并购前增长了 17%。
这说明此次并购的确促 进了企业整体盈利水平的提高。
表2并购前后美的集团盈利能力变动分析表200718.6218.549.6626.64200819.1619.07 6.6321.72200921.7921.66 6.9420.02201016.6916.588.6125.35201119.5618.417.6318.65再从美的集团的偿债能力来看，美的并购前后的主 要偿债能力指标如下表3所示。
从表中数据可以看到，在并购发生的2008年，美的集团的长短期偿债能力均 有不同程度的下降。