股利政策 +
00067财务管理学第十章股利分配政策
第十章股利分配政策一、股利分配政策概述1.【识记】（1）股利分配股利分配是指公司按照国家的有关规定，在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上，对实现的税后利润所进行的分配。
股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。
（2）法定公积金法定盈余公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。
法定盈余公积金的提取比例是10%，当法定盈余公积金累计金额超过注册资本50%时，可不再提取。
（3）股利宣布日即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。
公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。
（4）股权登记日即有权领取股利的股东资格登记截止日期。
只有在股权登记日这一天登记在股东名册上的股东，（即在此日及之前持有或买入股票的股东），才有权分享本期股利。
（5）除息日即领取股利的权利与股票相互分离的日期。
我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。
（6）股利支付日即公司确定向股东正式发放股利的日期。
（7）现金股利现金股利是股份公司以现金的形式发放给股东的股利。
（8）股票股利股票股利是公司以股票的形式发放股利，即股利分配方案中的送股。
2.【领会】股利分配的概念和意义公司的股利分配是关系到公司自身发展和股东以及其他有关方面经济利益的重大问题。
做好股利分配工作，其重要意义主要有两点：股利分配关系到公司的生存和发展。
公司的生存和发展离不开资本，而资本一方面要从公司外部融通，另一方面应当从公司盈利中补充。
留存的净利润作为一项重要的资本来源，能为公司的发展奠定一定的物质基础。
合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。
制定合理的股利分配方案，最终目的在于恰当地解决公司在发展中与各个股东及其他利益关系人之间的经济利益问题。
公司在留用部分利润以用于生产经营扩大需要的同时，还要向股东分派股利，满足他们的利益要求，增强他们对公司发展的信心。
财务管理第七章：股利政策
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股利政策
利润分配 股利理论 股利政策的基本类型 影响股利政策的因素 股利支付的程序和方式 股票分割和股票回购
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第一节
一、税前利润调整
利润分配
应纳税所得额=会计利润±纳税调整额 超过税法规定标准项目 调增项目 税法规定不许列支项目 纳税调整项目 应税未税收益 调减项目 弥补亏损 利息收入、股利收入 应纳所得税额=应纳税所得额×适用所得税率
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三、固定股利支付率政策
基本原理： 企业确定一个股利占利润的比例，长期按这 一固定比例支付股利的政策。见图示：
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固定股利支付率政策图示：
金 3 额 （ 元 2 ） 1 年份
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每股收益 每股股利
固定股利支付率政策优缺点：
优点：能够真正公平地对待每位股东，体现多盈 多分，少盈少分，不盈不分的原则。 缺点（1）各年的股利随盈利的多少发生较大波 动，易给投资者造成企业经营不稳定的 感觉，不利于稳定股价。 （2）不能保持最佳的资本结构和较低的资 本成本。
2.股票分割的不利 可能给投资者造成错觉，引起估价下跌。
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10送2股派12元 10送7股派1元 10配2.5股，每股7.35元 10送6股 10送6股 10配1.875股，每股9.8元 10送3股派5.8 元 不分配不转增 10配2.3076股，每股9.98元 不分配不转增 不分配不转增 不分配不转增
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• 第五节
股票回购与股票分割
一、股票回购 1.股票回购的动机 （1）股票发行数量过多； （2）估价被低估； （3）股权结构不合理； （4）存在被兼并、收购与控制的威胁或隐患。
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问题：
1、投资机会与资金需求、现金流量之间的 关系 2、处于不同阶段的企业的股利政策是否不 同？
股利政策的分类
股利政策的分类
股利政策是指公司在盈利后，将利润分配给股东的方式和比例。
根据股利政策的不同，可以将其分为以下几类。
1. 稳定股利政策
稳定股利政策是指公司每年或每季度都会以固定的比例或金额
向股东分配股利。
这种政策通常适用于成熟企业或者稳定的行业，能够为股东提供稳定可靠的收益。
2. 不稳定股利政策
不稳定股利政策是指公司根据当年的盈利情况来决定分配的股利，因此每年或每季度的股利金额可能会有较大的波动。
这种政策通常适用于高成长性企业或者波动较大的行业。
3. 渐进式股利政策
渐进式股利政策是指公司以固定的增长率逐年递增股利分配比
例或金额。
这种政策通常适用于成长型企业或者新兴行业，能够为股东提供未来的增长潜力。
4. 股票分红政策
股票分红政策是指公司将股票作为股利分配的一种形式。
股票分红政策通常适用于公司发展阶段较早，现金流较为紧张的情况下，可以通过股票分红来节约现金流。
5. 现金分红政策
现金分红政策是指公司将盈利后的现金直接分配给股东。
这种政策通常适用于公司发展阶段稳定，现金流充足的情况下，能够为股东
提供可靠的现金收益。
股利政策的类型
1.剩余股利政策
◎ 公司的收益首先应当用于盈利性投资项目资本的需 要，在满足了盈利性投资项目的资本需要之后，若有剩 余，则公司可将剩余部分作为股利发放给股东。
1.剩余股利政策
① 确定最佳资本支出水平 （根据资本投资计划和加权平均资本成本）
债务 数额
股东权 益数额
② 设定目标资本结构 （股东权益资本/债务资本）
留存 收益
③ 最大限度满足股 东权益数的需要
◆ 如果留存收益不足，需发行新股
◆ 如果满足后有剩余，则发放股利
【例8-3】某公司现有利润150万元，可用于发放股利，也可 留存，用于再投资。假设该公司的最佳资本结构为30%的负 债和70%的股东权益。根据公司加权平均的边际资本成本和 投资机会计划决定的最佳资本支出为120万元。
◎ 剩余股利政策评价：
按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和 盈利水平的变动而变动。
◇ 在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的 多少呈反方向变动，投资机会越多，股利越少。反之 ，投资机会越少股利发放越多。
◇ 在投资机会不变的情况下，股利的多少随着每年 收益的多少而变动。
五、股利政策的类型
图8-2 通用汽车公司正常季度现金股利（1993-2006）
资料来源：张春：《公司金融》，176页，北京，中国人民大学出版社，2009 图8- 3沃尔玛公司稳定增长现金股利（1986-2006年）
五、股利政策的类型
◎ 固定股利政策的评价
◇ 优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。
◇ 缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降 低时也固定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务 状况恶化的后果；在投资需要大量资金的时候还会影响到 投资所需的现金流。
简述各种股利政策的特点及其适用条件
简述各种股利政策的特点及其适用条件股利是指企业向股东分配的利润的一部分。
股利政策是指企业制定的关于股利分配的规定和方法。
不同的股利政策有不同的特点和适用条件。
本文将对常见的股利政策进行简述。
1.稳定股利政策：稳定股利政策是指企业在一定时间内保持股利分配的稳定性。
主要特点包括：稳定的股利金额、稳定的派息比例、年度或季度的固定派息时间等。
稳定股利政策适用于稳定盈利和稳定股价的企业，能够吸引稳定的投资者群体，降低风险，提高市场声誉。
然而，稳定股利政策在盈利下降或亏损的情况下可能不适用，容易导致现金流问题。
2.股利再投资政策：股利再投资政策是指企业将分配的股利直接再投资到企业内部，用于扩大生产规模、开发新产品或收购其他公司等。
主要特点包括：不派发现金股利、直接以股份形式分配股利、股利再投资计划等。
股利再投资政策适用于盈利能力强、有较高投资机会的企业，能够加强企业的成长能力和市场竞争力。
然而，股利再投资政策可能导致股东享受不到分配利润的权益，增加股东对企业的风险。
3.灵活股利政策：灵活股利政策是指企业根据盈利状况和资本需求调整股利水平的政策。
主要特点包括：根据盈利状况派发不同比例的现金股利、根据资本需求选择派发现金股利或股份分红、根据投资者要求调整派息时间等。
灵活股利政策适用于盈利波动较大、需要灵活管理资本的企业，能够平衡投资者利益和企业发展需求。
然而，灵活股利政策可能使投资者无法预测股利收益，增加投资风险。
4.不派发股利政策：不派发股利政策是指企业在一定时间内选择不派发股利的政策。
主要特点包括：将盈利全部用于企业发展、减少投资者对股利的期望、增加再投资的资金等。
不派发股利政策适用于追求高速成长和长期回报的企业，能够满足资本市场对企业发展的期待。
然而，不派发股利可能导致股东收益不稳定，降低公司价值。
总之，不同的股利政策有不同的特点和适用条件。
企业可以根据自身盈利状况、发展需求、资本市场要求等因素选择适合的股利政策。
第十一章 股利政策
一、利润分配的顺序
（一） 利润分配项目
按我国《公司法》规定，公司利润分配的项目包括以下三个部分：
1. 盈余公积金 从税后净利润中提取的，用于弥补公司亏损、 扩大公司生产经营或
转增公司资本资金。
法定盈余公积金 盈余公积金 任意盈余公积金 由股东会根据需要决定 税后利润×10%
注：当年盈余公积金累计额达到公 司注册资本50%时，可不再提取。
第一节 股利政策的基本理论
一、股利政策与投资、筹资决策 二、股利政策无关论 三、“一鸟在手”理论 四、差别税收理论 五、股利政策的实证研究
一、股利政策与投资、筹资决策
股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于
再投资的决策问题，通常用股利支付率表示。
股利支付率＝每股股利÷每股收益
投资决策既定的情况下，股利政策的选择实质上归结于公司是
支付率，即：“双鸟在林，不如一鸟在手”。
四、差别税收理论
● 差别税收理论是由Litzenberger 和 Ramaswamy 于1979年提 出的。 ● 基本思想：由于股利收入所得税率高于资本利得所得税率， 这样，公司留存收益而不是支付股利对投资者更有利。 由于资本利得税要递延到股票真正售出的时候才会发生，同 时考虑到货币的时间价值和风险价值，即使股利和资本利得这两 种收入所征收的税率相同，实际的资本利得税也比股利收入税率 要低。因此支付股利的股票必须比具有同等风险但不支付股利的 股票提供一个更高的预期税前收益率，才能补偿纳税义务给股东 造成的价值损失。
实际上是现金股利的一种替代形式，股票回购一般会改变公司
的资本结构，减少流通在外的普通股股数，提高财务杠杆比率。 ◐ 现金股利 表明公司获利能力强，经营现金充足；但有时也可能暗示公司 缺少良好的投资机会。与股票回购后股票价格保持不变相比，现金
股利政策名词解释
股利政策名词解释
所谓股利政策，是指公司留存收益的分配方式。
一般来说，如果公司经营业绩良好，其股东享有的回报大于投入资本，这时公司应该多分红，留存更多的利润以满足未来的投资需要；相反，则应少分红，甚至不分红。
当然，每个公司采用的股利政策都各不相同，因而并不能简单地将上市公司股利政策统一划归为“以股利为基础”或“以股利为辅助”两大类。
在公司经营业绩良好时，多分红、多留存可以刺激投资者的积极性，从而增强公司的竞争力，保持优秀的经营业绩；相反，如果公司经营业绩不佳，只顾向股东分红而不顾企业发展和积累，这样只会削弱公司的竞争力，使之逐渐落后，最终丧失持续经营的能力。
所以公司在选择适当的股利政策时，应该遵循利润留存、扩大再生产和追求长期目标三者平衡的原则。
当公司的经营业绩不佳时，为了保持企业的生命力，就必须靠追加投资或筹集新的资金来弥补亏损。
但这样做不仅会减少公司的净利润，还会影响到公司的发展后劲。
在这种情况下，保留较多的盈余，尽量降低公司未来经营活动的风险，并注意防止经营不善的连锁反应，才是企业正确的股利政策选择。
公司在确定股利政策时，还应考虑是否与公司自身的融资特点相适应，也就是说，在什么条件下采取何种股利政策最适合。
具体地讲，主要考虑三方面的因素：（ 1）公司对
银行借款和发行债券的依赖程度；（ 2）公司获得外部融资的难易程度；（ 3）公司的财务杠杆利益。
按照股利政策对股东进行分配，是股份公司自己作出的决策，但公司对股东负责却是它的义务。
如果公司不向股东分红，或者虽然分红，但比例太小，这样做就侵害了股东权益，会引起股东的不满，进而导致股东间矛盾激化。
因此，公司即便在盈利状况较差时也应该坚持分红政策。
上市公司的股利政策
上市公司的股利政策是指公司在分配利润时采取的策略和政策。
具体的股利政策可能因公司的经营状况、盈利能力、发展阶段、行业特点以及法律法规等因素而有所不同。
以下是一些常见的股利政策：
1. 现金股利：公司向股东以现金形式分配利润，直接支付给持有股份的投资者。
2. 股票股利：公司向股东以公司股票形式分配利润，即向股东发放额外的股票份额。
3. 转增股本：公司将积累的盈余转化为新的股份，并按比例分配给现有股东，增加他们的持股数
量。
4. 选择性股利：公司根据股东的选择，提供不同的股利分配方式，如现金或股票。
5. 不分红政策：公司将所有利润用于再投资、债务偿还或其他用途，不向股东分配股利。
需要注意的是，具体的股利政策由公司董事会和股东大会决定，并在合规和法律规定的范围内执行。
股利政策的制定应考虑公司的财务状况、未来发展需求、股东利益以及市场预期等多个因素的综合考量。
股利政策名词解释
股利政策名词解释
股利政策是指上市公司对于利润的分配方式和规定。
一般而言，股利政策分为现金股利政策和红利再投资政策。
1. 现金股利政策：
现金股利政策是指上市公司直接以现金形式向股东发放股利的政策。
现金股利是公司根据确定的分红政策和盈利情况，将一定比例的利润以现金形式分配给股东。
现金股利政策对于那些希望获得现金回报的股东来说是有吸引力的，因为他们可以选择将现金利润直接提取出来，用于个人消费或投资其他项目。
2. 红利再投资政策：
红利再投资政策是指上市公司将利润以股票或其他形式再投资于公司的政策。
这种政策的目的是为了利用利润进行公司的再投资和发展，以提高股东的长期回报。
股东可以选择将获得的红利再投资到公司的股票中，从而增加持股比例和获利机会。
此外，还有一些其他与股利政策相关的名词需要解释：
- 分红率：分红率是指上市公司将盈利分配给股东的比例。
分
红率越高，股东获得的现金回报越大。
- 股息收益率：股息收益率是指股息金额与股票市价的比例。
股息收益率越高，股东在持有股票期间获得的现金回报越高。
- 稳定性分红政策：稳定性分红政策是指上市公司规定默认的、持续不变的分红政策。
这种政策可以提高股东的预期回报，使投资更可靠和稳定。
总之，股利政策是上市公司为了分配利润，满足股东预期回报
而制定的规则和政策。
股利政策的制定对于公司和股东来说都具有重要意义，它能够直接影响股东的投资收益和公司的财务状况。
股利政策目标
股利政策目标股利政策是公司财务政策的重要组成部分，旨在权衡公司盈利与股东收益之间的矛盾，并确定合理的股利分配策略。
本文将从五个方面探讨股利政策目标，以便更好地理解其对公司财务决策的影响。
一、稳定股利政策稳定股利政策是指公司通过制定稳定的股利支付率，以维持稳定的股利水平。
这种政策通常适用于具有稳定盈利能力的公司，其目标是通过向股东支付稳定的股利，树立良好的企业形象，并增强投资者信心。
然而，稳定股利政策也存在一定的局限性，例如当公司盈利下降时，为保持稳定的股利支付率，可能会导致公司资金紧张，甚至陷入财务困境。
二、刺激股本增长政策刺激股本增长政策是指公司通过提高股利支付率，以刺激股本增长。
这种政策通常适用于处于成长期的公司，其目标是通过增加股利支付，吸引新的投资者，并扩大公司股本规模。
刺激股本增长政策的优点是可以加速公司股本扩张，提高公司知名度。
然而，这种政策也存在一定的风险，过高的股利支付可能会降低公司的留存收益，从而限制公司的未来发展。
三、信号理论信号理论认为，股利政策可以作为一种信号传递机制，向市场传递关于公司经营状况的信息。
根据信号理论，公司可以通过调整股利支付水平来向市场传递关于公司未来盈利能力的信息。
例如，当公司提高股利支付水平时，可以向市场传递公司未来盈利能力增强的信号；而当公司降低股利支付水平时，可以向市场传递公司未来盈利能力减弱的信号。
四、税差理论税差理论是指公司在制定股利政策时，应考虑税收因素的影响。
根据税差理论，公司应选择最优的股利分配方案，以降低股东的税负。
在实践中，公司通常会采用低正常股利加额外股利的政策，以降低股东的税负。
此外，公司还可以通过股票回购等方式来减少股东的税负。
五、代理成本理论代理成本理论认为，公司在制定股利政策时，应考虑代理成本的影响。
代理成本是指因代理关系而产生的成本，包括监督成本、激励成本和剩余损失等。
代理成本理论认为，通过制定合理的股利政策，可以降低代理成本，提高公司的治理效率。
公司股利政策形式
公司股利政策形式
一、股利分配政策
股利分配政策是公司对其收益进行分配的策略，通常包括以下几种形式：1.剩余股利政策：公司首先满足其投资需求，然后将剩余的收益作为股利分
配给股东。
这种政策的优点在于保持了良好的资本结构，但可能会降低股东的收益。
2.稳定股利政策：公司每年向股东支付相对稳定的股利。
这种政策有利于股
东预期未来的收益，但可能会限制公司的灵活性。
3.变动股利政策：公司根据经营状况和市场需求的变化来调整其股利支付。
这种政策适应性强，但可能会让股东感到不稳定。
4.正常股利加额外股利政策：公司除了支付正常的股利外，还会根据其经营
状况额外支付股利。
这种政策有利于提高股东的收益，但可能会增加公司的成本。
二、股票回购政策
股票回购政策是指公司购买其发行在外的股票的行为，通常用于减少公司的股本或提高股东的持股比例。
股票回购可以通过公开市场回购、私下交易回购或要约回购等方式进行。
三、留存收益政策
留存收益政策是指公司将部分收益留存在公司内部，用于再投资或偿还债务等用途。
留存收益的多少取决于公司的经营状况、投资需求和财务状况等因素。
四、负债政策
负债政策是指公司通过借款或发行债券等方式筹集资金，以满足其投资和运营需求。
负债政策的合理性对于公司的财务状况和经营绩效具有重要影响，因此公司需要权衡负债的利益和风险。
五、税收政策
税收政策是指政府通过税收来调节和引导经济活动的一种手段。
对于公司而言，税收政策的变动对其经营和财务状况会产生重大影响。
因此，公司需要密切关注税收政策的变动，并采取适当的应对措施。
《2024年我国上市公司股利政策影响因素研究》范文
《我国上市公司股利政策影响因素研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和完善，上市公司股利政策作为公司财务管理的重要组成部分，对于保护投资者利益、稳定股价以及促进公司的长期发展具有重要作用。
本文旨在探讨我国上市公司股利政策的影响因素，以期为投资者、公司管理者以及政策制定者提供有益的参考。
二、股利政策概述股利政策是指公司对其盈利进行分配的决策过程，包括是否发放股利、发放多少以及何时发放等。
合理的股利政策有助于提升公司的市场形象，吸引和稳定投资者，从而实现公司的长期发展。
三、影响因素分析1. 法律环境因素我国相关法律法规对上市公司的股利政策产生重要影响。
例如，公司法规定公司必须按照法定程序分配利润，证券法对信息披露有严格要求。
此外，税法对股利收益的税收政策也会影响公司的股利分配决策。
2. 公司内部因素（1）盈利能力：公司的盈利能力是决定是否能够分配股利的关键因素。
通常，盈利能力较强的公司更有可能分配较高的股利。
（2）现金流状况：公司的现金流状况直接影响到其股利分配的能力。
现金流充足的公司更有可能分配较多的股利。
（3）债务水平：公司的债务水平也是影响股利政策的重要因素。
债务水平较高的公司可能倾向于通过分配更多的股利来降低债务水平。
（4）股东权益：股东权益的大小会影响公司的资本结构，进而影响股利分配。
一般来说，股东权益较大的公司更有可能采取积极的股利政策。
3. 市场需求与投资者偏好市场需求和投资者偏好也会对上市公司的股利政策产生影响。
投资者往往偏爱稳定的股利收益，因此，公司为了吸引投资者可能会采取稳定的股利政策。
此外，市场需求的变化也会影响公司的股利政策，例如在市场环境较好时，公司可能会增加股利的分配。
四、研究方法与实证分析本文采用实证研究方法，通过收集我国上市公司的相关数据，运用统计分析软件进行数据处理和分析。
研究发现，法律环境、公司内部因素以及市场需求与投资者偏好均对我国上市公司的股利政策产生显著影响。
第五章 股利政策(公司金融-宁波大学 孙伍琴教授)
3.股票分割的动机考察
（1）降低股票股价：通常认为，股价太高，会降低投资吸引力，不利于 股票交易；股价下降则有助于股票交易。通过股票分割可以大幅度 降低股票市价，增加投资吸引力。 （2）缓解代理权之争：增加发行在外的股票数量，使公司的股权分散到 更多的投资者的手中，这样可以比较有效地预防部分股东通过争取 投票代理权实现对企业的控制企图。 （3）为发行新股做准备：股票价格太高会使许多潜在的投资者不敢轻易 投资公司的新发股票，股票价格降低有利于增加股票的流通性，增 加投资者的投资热情，这对新股的发行也是一种推动。 （4）收购兼并中的运用 一个例子：甲乙两公司准备以股票交换的方式进行合并，目前甲公司 每股市价50元，乙公司股票每股市价5元，根据此确定出来的1:10的 换股协议是合理的，但乙公司的股东心理上却可能很难接受。如果甲 公司先进行1:5的股票分割，再以1:2的比例进行股票交换，尽管本质 并未因此改变，却容易被乙公司股东接受，有助于兼并活动的顺利实 施。
3.除权除息 (1)概念：除权除息，也就是将股票中含有的分红权 利予以解除。除权除息都在股权登记日的收盘后 进行。除权之后再购买股票的股东将不再享有分 红派息的权利。 (2)除权除息价 ----除息价：登记日收盘价减去每股股票应分得的现 金红利。 用公式表示： 除息价＝登记日的收盘价-每股股票应分的股利 ----除权价：股权登记日的收盘价格除以所含有的股 权。用公式表示： 除权价＝股权登记日收盘价/（1＋每股送股率）
第五章
股利政策
一、股利政策理论 (一) 股利无关论(dividend irrelevance theory) (二) 一鸟在手论(bird in the hand theory) (三) 所得税差异论(tax differential theory) (四) 信号发射理论(information content or signaling hypothesis) (五) 股利的顾客效果(dividend clientele effect)
论述题,20分] 结合中国证券市场评述我国上市公司的股利政策
![论述题,20分] 结合中国证券市场评述我国上市公司的股利政策](https://img.taocdn.com/s3/m/c7cb6160cdbff121dd36a32d7375a417866fc1e3.png)
论述题,20分] 结合中国证券市场评述我国上市公司的股利政策股利政策是公司经营决策中的重要环节，涉及如何决定将盈利分配给股东的金额以及如何回馈股东的方式。
在中国的证券市场环境中，上市公司的股利政策受到多种因素的影响，包括公司经营状况、投资者期望、市场监管以及经济政策等。
以下是对我国上市公司股利政策的综合评述。
1. 公司经营状况
上市公司的经营状况是决定其股利政策的关键因素。
当公司盈利状况良好，现金流充足时，公司更有可能采取积极的股利政策，如提高股利支付率或增加股利金额。
相反，如果公司经营不善，盈利能力较弱，则可能采取保守的股利政策，如减少股利支付或甚至不支付股利。
2. 投资者期望
投资者对股利政策的期望也是影响上市公司决策的重要因素。
许多投资者将股利支付视为公司稳定性和长期投资价值的标志。
因此，上市公司需要了解并满足投资者的期望，以维持其股价和声誉。
3. 市场监管
中国证券市场的监管机构对上市公司的股利政策也有一定的影响。
例如，证监会可能会要求上市公司公开其股利政策和决策过程，以确保信息的透明度。
此外，监管机构还可能通过设定股利支付的下限或上限来保护投资者的利益。
4. 经济政策
经济政策如税收政策、货币政策等也会对上市公司的股利政策产生影响。
例如，如果政府采取降低企业税负的政策，那么上市公司可能会有更多的资金用于支付股利。
总的来说，我国上市公司的股利政策是一个复杂的决策过程，需要考虑多种因素的综合影响。
尽管存在诸多影响因素，但上市公司需要综合考虑各方利益，制定出既有利于公司发展，又能满足投资者期望的股利政策。
股利政策基本理论
股利政策基本理论股利政策是上市公司决定利润分配方式的重要组成部分，对于投资者而言，股利政策直接影响着其对公司的投资价值评估。
股利政策的制定需要考虑多方因素，包括公司的财务状况、经营策略、行业竞争等等。
本文将介绍股利政策的基本理论，包括股利的作用、股利政策的目标、股利政策的决策途径等等。
一、股利的作用股利作为上市公司利润的分配方式，具有以下几个作用：1. 现金流回报：股利可以将公司的利润以现金形式返还给股东，为股东提供实实在在的经济利益，这有助于增加股东对公司的投资信心。
2. 投资回报率：股利政策直接影响着公司的投资回报率，过高的股利政策可能会导致公司资金链紧张，影响公司的发展和扩张；而过低的股利政策可能会降低投资者对公司的吸引力。
3. 信号传递：股利政策也是公司向外界传递信息的一种方式。
例如，公司决定增加股利支付，可能表示公司具有稳定的盈利能力和发展潜力；而决定减少或不支付股利，则可能表示公司面临着财务困境或业绩下滑。
二、股利政策的目标股利政策的目标是在平衡公司和股东的利益之间寻找最优解。
公司希望通过股利政策吸引和留住投资者，保持良好的股东关系，并为公司的发展提供必要的资金支持。
股东则希望能够获得稳定、可靠的投资回报。
在制定股利政策时，公司应考虑以下几个方面的目标：1. 维持股东关系：公司应确保股利政策能够符合投资者的预期，避免给投资者带来意外的负面影响，从而维护良好的股东关系。
2. 保持竞争力：公司需要根据行业竞争状况和市场需求来制定股利政策，确保公司在竞争中具备足够的竞争力。
3. 满足增长需求：公司应根据自身的发展需求，保留足够的盈利用于未来的发展和扩张，以确保公司具备持续的增长能力。
三、股利政策的决策途径制定股利政策需要考虑多个因素，并根据公司的具体情况进行决策。
以下是一些常见的决策途径：1. 盈利状况：公司的盈利状况是决策股利政策的重要依据之一。
如果公司盈利稳定且有足够的现金流，可以考虑增加股利支付；如果公司面临盈利下滑或现金流不足，可能需要减少或暂停股利支付。
股利政策(现金股利政策)
金额（元） 每股收益
每股股利
时间（年）
(2)固定股利支付策略的利弊 优点： A． 表明企业经营状况的稳定性。 在公司利润减少甚至亏损时，公司都不削减 每股股利情况下，会使更多投资者相信公司经 营状况稳乏，有能力克服各种暂时性的困难。 因为当公司经营状况长期不佳时，它将无法支 付固定股利。这就有利于增加投资者购买公司 股票的信心。 B． 满足希望获得固定收入的投资者的要求。 许多投资者是以股利为生，这类投资者除个人 之外，还包括退休基金组织、保险公司等单位。 当公司能支付固定股利时，就减少了这类投资 者的风险，从而有效地刺激了他们的投资热情。
三、影响股利支付的各种制约因素 1、在法律上的制约 法律上的制约因素主要包括：法定分 配顺序和资本保护等。 我国股份公司的利润应按下列顺序分配： 弥补亏损一法定公积金一公益金一优先 股股息一任意公积金一普通股红利。
注：公积金分为法定公积金和任意公积金。公 积金又分为盈余公积金和资本公积金。国家规 定，法定盈余公积金按公司税后利润的 10 ％ 提取，但盈余公积金已达注册资本50％时不在 此限。资本公积金是指超过股票面额发行所得 的溢价额、产权变动时的资产估价增值额 ( 扣 除减值额 ) 、接受赠予的所得，等等。法定公 积金不受公司股利支付策略的影响。任意公积 金，是公司按章程规定或股东大会决议从盈余 中另外提取的留存收益。显然，任意公积金受 公司股利支付策略的影响最大。
3、股利分配权转移日 由于股票交易手续上的原因，股票出售 到新股东名字列入公司名单要花一段时 间，为了避免纠纷，股票经纪业通常规 定：在持有者登记日的四天之前，股利 权附属于股票，而在四天之内，股利权 不再从属于股票。 股利权与股票分离的这一日就是股利分 配权转移日，或称除息日。但需要注意 的是，这四天是指证券交易所营业的天 数，如在这几天中有周末停业天数，则 转移日还将提前。
股利政策制定
股利政策制定股利政策是上市公司制定的一项重要政策，它对公司的股东利益和财务状况产生深远影响。
本文将从股利政策的定义、目的、制定过程以及影响因素等方面进行论述，以期全面了解股利政策的重要性和制定原则。
一、股利政策的定义和目的股利政策是上市公司为了合理、公平地分配利润，保护股东权益而制定的一项经营政策。
其目的在于通过合理的股利政策来回报投资者，维护和增加公司的市值，提高公司的竞争力。
二、股利政策的制定过程股利政策的制定是一个复杂的过程，需要公司董事会和股东大会的讨论和决策。
以下是制定股利政策的主要步骤：1. 考虑公司财务状况：董事会需要考虑公司当前的财务状况，包括利润水平、现金流情况和债务水平等，以确定公司是否有能力支付股息。
2. 确定股利政策目标：董事会需要明确股利政策的目标，如提高股东回报率、吸引更多投资者或维持稳定的股利水平等。
3. 分析行业和竞争对手：董事会需要对行业和竞争对手的股利政策进行分析，以保持竞争力和吸引力。
4. 确定分配比例和方式：董事会应综合考虑公司财务状况，确定合适的分配比例和方式，如现金股利、股票股利或选择性股息等。
5. 股东大会审议和批准：董事会制定的股利政策需要提交给股东大会审议和批准，并对股东做出充分的解释和说明。
三、影响股利政策的因素股利政策的制定不仅受到公司内部因素的影响，还受到外部环境的影响。
以下是主要影响因素：1. 公司的盈利能力：公司的盈利能力是制定股利政策的基础，只有公司有足够的利润才能支付股息。
2. 公司的现金流情况：公司的现金流状况直接决定了公司是否能够及时支付股息，保证股东的利益。
3. 行业和竞争对手的股利政策：行业和竞争对手的股利政策会对公司的股利政策产生间接影响，公司需要与行业水平接轨，保持竞争力。
4. 法律法规和监管政策：股利政策制定还需要遵守相关的法律法规和监管政策，保证合规运营。
四、股利政策的原则制定股利政策时应遵循以下原则：1. 公平公正原则：股利政策应该公平、公正地分配利润，不偏袒特定股东群体。
第10章 股利政策
10.1-1 公司股利政策的类型
类型 定义
特征
剩余股 利政策
稳定股 利额政 策
以首先满足公司资金需求 为出发点的股利政策
以确定的现金股利分配额 作为利润分配的首要目标 优先予以考虑，一般不随 资金需求的波动而波动。
步骤：确定公司的最佳资本结构；确定公司下一 年度的资金需求量；确定按照最佳资本架构，为 满足资金需求所需增加的股东权益数额；将公司 税后利润首先满足公司下一年度的增加需求，剩 余部分用来发放当年的先进股利。
降低管理者控制现金流量的方式之一就是增加股利支 付水平。
信号传递理论 当公司宣布改变股利政策时，无论他们愿意与否，就
意味着给市场传递信息。有时公司传递的是积极的信 号，而有时则传递消极的信号，从而产生负面的影响。
10.3-3 完善中的理论——顾客效应
“顾客效应” ：高税收等级的股东不需要从股利支付中获得现金流 量，他们会选择投资那些少付或不付股利的公司。相反，低税收等 级的股东需要股利，一些免税机构也需要当期的现金流量，则他们 会投资于高股利的公司。 这种股东聚集在满足各自偏好的股利政策的公司的现象，通常称为 “顾客效应”。
股票股利
公司以现金以外的资产向股东支付股利。 公司以负债的形式向股东支付股利
（1）公开市场购买
股票回购 （2）股票回购招标
（3）私下协议回购
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自学考试本科毕业生毕业论文股利政策考生姓名专业会计准考证号指导教师通讯地址邮政编码 430070电子邮箱联系方式二○一二年九月毕业论文原创性声明本人郑重声明：所呈交毕业论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。
除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他人或集体已经发表或撰写过的作品成果。
对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。
本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。
论文作者签名：2012 年9 月6日摘要股利政策作为上市公司三大财务决策之一，一直是上市公司利润分配的核心问题，股利政策是否合理直接关系到公司的长远发展。
制定并实施科学、合理、稳定的股利政策，兼顾公司发展和股东利益，才能使公司持续、健康发展。
而我国上市公司非理性的股利分配政策，已影响到我国资本市场的发展，对中小投资者产生了严重的负面影响。
本文简要分析了我国上市公司股利分配政策的现状和存在的问题，提出了健全我国上市公司股利分配政策的建议和一些实施的方法。
【关键词】上市公司；股利分配；持续、健康发展；政策目录一、什么是股利政策 (1)二、上市公司股利政策 (2)（一）剩余股利政策 (2)（二）固定股利或稳定增长股利政策 (2)（三）固定股利支付率政策 (3)（四）低正常股利加额外股利政策 (3)三、我国上市公司股利分配政策的现状。
(4)（一）股利支付率低、不分配现象严重 (5)（二）股利政策缺乏连续性和稳定性 (5)（三）股利分配形式多样性 (6)（四）现金红利比例相对较低 (6)四、我国上市公司股利分配问题的成因 (7)（一）股权结构不合理 (7)（二）上市公司收益质量不高 (7)（三）证券市场和中小股东投资理念不成熟 (8)（四）股利决策缺乏科学性、连续性与稳定性 (8)（五）融资渠道较狭窄 (8)五、完善我国上市公司股利分配政策的对策 (9)（一）完善公司治理结构 (9)（二）着力提高上市公司持续盈利能力 (9)（三）公司发展不同阶段采取不同的股利政策 (9)（四）继续优化上市公司股权结构 (10)参考文献 (11)一、什么是股利政策？首先，什么是股利呢？在企业的税后利润分配中，通常把以盈余公积金、公益金和未分配利润等形式留在企业的部分叫保留盈余、留用利润或留存收益。
而把以现金方式支付给股东的利润叫股利。
股利又分为：（1）现金股利；现金股利是指企业将应分配给投资者的股利直接用现金支付，这是最普遍的股利发放方式。
（2）股票股利；股票股利上企业将应分给投资者的股利以股票的形式发放。
能够用于发放股票股利的除当年可供分配的利润外，还有提存的公积金和转作资本的资本公积。
股票股利不会增加企业的现金流出量，而且使股票股利使股票市场流通量增加，会降低股票价格，使企业股票被更多人持有，防止股票被恶意收购。
（3）股票回购；股票回购是现金股利的一种替代方式。
即企业通过购回股东所持股份的方式将现金分配给股东。
股票回购使发行在外的流通股减少，因而能够促使股价上涨。
（4）股票分割。
股票分割又称拆股，是指股份公司用某一特定数额的新股按照一定比例交换一定数额的流通在外的股份行为而所谓股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针对策。
股利政策的核心是决定股利支付率，股利政策对公司的发展起着重要的作用，是现代公司财务管理的三大政策之一。
一方面，它是公司筹资、投资活动的逻辑延续，是其理财行为的必然结果；另一方面，恰当的股利分配政策，不仅可以树立起良好地公司形象，而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情，从而使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。
股利政策有狭义和广义之分：从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。
而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题二、上市公司股利政策一般情况下，我们有以下四种股利政策：（一）、剩余股利政策剩余股利政策，是指公司生产经营所获得的税后利润首先应较多的考虑满足公司有利可图的项目投资的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构，如果有剩余，则不派发股利。
1股利政策的理论依据该政策的理论依据是MM理论，即股利无关论。
MM理论认为，在完全资本市场中，股份公司的股利政策与公司普通股每股市价无关，公司派发股利的高低不会对股东的财富产生实质性的影响，公司的决策者不必考虑公司里的股利分配方式，公司的股利政策将随公司投资、融资方案的制定而确定。
因此，在完全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项目需要盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。
2剩余股利政策的优缺点剩余股利政策的优点是留存收益先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。
其缺点表现在;（1）完全遵照执行剩余股利政策，将使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而动。
即使在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多寡呈反方向变动。
投资机会越多，股利越小；反之，投资机会越小，股利发放越多。
而在投资机会维持不变的情况下，则股利发放额将因公司每年盈利的波动而同方向波动。
（2）剩余股利政策不利于投资者安排收入和支出，也不利于公司树立良好的形象。
（二）、固定股利或稳定增长股利政策固定股利政策或稳定的股利政策，是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年增长。
只有在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。
在固定或稳定增长的股利政策下，首先确定的是股利分配额，而且该分配额一般不随资金的波动而波动。
1 固定股利或稳定增长股利政策的理论依据该政策的理论依据是“在手之鸟”理论和股利信号理论。
该理论认为：（1）股利政策向投资者传递重要信息。
如果公司支付的股利稳定，就说明该公司的经营业绩比较稳定，经营风险小，有利于股票价格上升；如果公司的股利政策不稳定，股价忽高忽低，这就给投资者传递企业经营不稳定的信息，导致投资者对风险的担心，进而使股票价格降低。
（2）稳定的股利政策，是许多依靠固定股利收入生活的股东更喜欢的股利支付方式，它更利于投资者有规律地安排股利收入和支出。
普通投资者一般不愿意投资于股利支付额忽高忽低的股票，因此，这种股票不大可能长期维持于相对于较高的价位。
（3）稳定股利或稳定股利增长率可以消除投资者内心的不确定性。
等于向投资者传递了该公司经营业绩稳定或稳定增长的信息，从而使公司股票价格上升。
2 固定股利或稳定增长股利政策的优缺点及适用性（1）固定股利或稳定增长股利政策的优点。
由于股利政策本身的信息含量，它能将公司未来的盈利能力、财务状况以及管理层对公司经营的信心等信息传递出去。
固定股利或稳定增长的股利可以传递给股票市场和投资者一个公司经营状况稳定、管理层对未来充满信心的信号，者有利于公司在资本市场树立良好地形象，增强投资者的信心，进而有利于稳定公司股价。
同时，有利于吸引那些打算长期投资的股东，这部分股东希望其他投资的获利能够成为其稳定的收入来源，以便安排各种经常性的消费或其他支出。
（2）固定股利或稳定增长股利政策的缺点。
固定股利或稳定增长股利政策下的股利分配只升不降，股利支付与公司盈利相脱离，即不论公司盈利多少，均要按固定的乃至固定增长的比例派发股利。
而且，在公司的发展过程中，难免会出现经营状况不好或短暂的困难时期，如果这时仍执行固定股利或稳定增长的股利政策，那么派发的股利金额大于公司实现的盈利，必然侵蚀公司的留存收益，影响公司的后续发展，甚至侵蚀公司现有的资本，给公司的财务运作带来很大的压力，最终影响公司的生产经营活动。
因此，采用固定股利或稳定增长股利政策，要求公司对未来盈利和支付能力做出较准确的判段。
一般来说，公司确定的固定股利不应太高，要留有余地，以免陷入公司无力支付的被动局面。
( 三)固定股利支付率政策1固定股利支付率政策的含义固定股利支付率政策，是指公司将每年净收益按某一固定比率提取，作为股利派发给股东。
这一比率通常称为股利支付率，股利支付率一经确定，一般不得随意变更。
固定股利支付率越高，公司留存的净收益越少。
在这一股利政策下，只要公司的税后利润一经确定，所派发的股利也就相应确定了。
2固定股利支付率政策的理论依据该政策的依据也是“在手之鸟”理论。
它认为。
用留存利润再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险随时间的推移将进一步增大，因此，投资者更倾向获得现在固定比率的股利收入。
如果有A和B股票，它们的基本情况相同，A股票支付股利，而B股票不支付股利，那么，A股票价格要高于不支付B股票的价格。
即股利支付率高的股票价格肯定高于股利支付率低的股票价格。
显然，股利分配模式与股票市价相关。
3固定股利支付率政策的优缺点及适用性（1）固定股利支付率政策的优点。
采用固定股利支付率政策，使股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则。
同时，公司每年按固定的比例从税后利润支付股利，由于公司的盈利能力在年度间是经常变动的，因此，每年的股利也应当随着公司收益的变动而变动，并保持分配与留存收益间的一定比例关系，从而体现了风险投资于风险收益的对称。
（2）固定股利支付率政策的缺点。
传递的信息容易成为公司的不利因素、容易使公司面临较大的财务压力、缺乏财务弹性、合适的股利支付率的确定难度大等。
（四）、低正常股利加额外股利政策1低正常股利加额外股利政策的含义低正常股利加额外股利政策，是指企业事先设定一个较低的政策股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。
2低正常股利加额外股利政策的理论依据该政策的理论依据是“在手之鸟”理论和股利信号理论。
将公司派发的股利固定维持在较低的水平，则当公司盈利较少或需要较多的保留盈余进行投资时，公司仍然能够按照既定的股利水平派发股利，体现了“在手之鸟”理论。
而当公司盈利较大且有剩余现金，公司克派发额外股利，体现了股利信号理论。
公司将派发额外股利的信息传播给股票投资者，有利于股票价格的上扬。
3低正常股利加额外股利政策的优缺点低正常股利加额外股利政策的优点。
低正常股利加额外股利政策赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性，同时，每年可以根据公司的具体情况，选择不同的股利发放水平，以完善公司的资本结构，进而实现公司的财务目标。
同时，低正常股利加额外股利政策有助于稳定股价，增强投资者信心。
由于公司每年固定派发的股利维持在一个较低的水平上，在公司盈利较少或需要较多的留存收益进行投资时，公司仍然能够按照既定承偌的股利水平派发股利，使投资者保持一个固定的收益保障，这有助于维持公司股票的现有价格。