证交所兼并
企业并购
构成
由于规模经济、交易成本、价值低估以及代理理论等的长足发展，使得企业并购理论和实践的发展非常迅速， 成为西方经济学最活跃的领域之一。
竞争优势
并购动机理论的出发点是竞争优势理论的原因在于以下三方面：
第一，并购的动机根源于竞争的压力，并购方在竞争中通过消除或控制对方来提高自身的竞争实力。
第二，企业竞争优势的存在是企业并购产生的基础，企业通过并购从外部获得竞争优势。
风险之一
即并购前目标企业应尽而未尽的纳税义务由合并后企业承继，增加了合并后企业的税收负担。
如果以公司合并形式进行并购，根据中国《公司法》第一百七十五条规定，公司合并时，合并各方的债权、 债务，应当由合并后存续的公司或者新设的公司承继。因此，如果合并之前的公司存在应纳但未纳的税款，在合 并之后，由于承继关系的存在，合并后的企业就会面临承担合并前企业纳税义务的风险。
企业并购3、混合并购。混合并购是指生产和经营彼此没有关联的产品或服务的企业之间的并购行为。混合并 购的主要目的是分散经营风险，提高企业的市场适应能力。
动因
企业作为一个资本组织，必然谋求资本的最大增值，企业并购作为一种重要的投资活动，产生的动力主要来 源于追求资本最大增值的动机，以及源于竞争压力等因素，但是就单个企业的并购行为而言，又会有不同的动机 和在现实生活中不同的具体表现形式，不同的企业根据自己的发展战略确定并购的动因。
并购净收益=并购收益-并购溢价-并购费用
税务风险
企业并购企业并购的动因很多，可以是为了追求规模经济，可以是为了实现多样化经营，也可以是为了获得 先进技术和管理经验等，但其目标只有一个，即追求企业利润的最大化。而税收问题直接影响到企业利润的实现， 如果在并购前没有准确审查企业的纳税情况，则会使并购后的企业承担不必要的风险。因此，企业并购过程中， 如何防范涉税风险是并购各方应该重视的问题。
广东产权顺德交易所
广东产权顺德交易所简介广东产权顺德交易所是广州产权交易市场的成员单位,广东产权顺德交易所依托广州产权交易市场，按照立足顺德、服务全市、辐射广东的战略目标，与全国各地交易市场实现了信息网络对接，具有异地信息同步发布、异地网络电子竞价、实时监控等功能，形成了多层次的产权交易网络体系，并集聚了一批法律、审计、评估、资本运用、企业管理等专业人才队伍的投资机构。
目前，广东产权顺德交易所主要的交易品种和配套服务有：（1）各类非上市公司产权(股权)交易；（2）各类企业、行政事业单位、个人房地产等实体资产交易；（3）金融机构、企业债权交易；（4）专利技术、著作权、特许经营权、商标等无形资产交易；（5）企业招商引资；（6）企业托管、控制；（7）与企业产权管理相关的企业并购、产权界定、资本运营、企业融资等咨询服务;( 8 ) 企业股权质押业务.广东产权顺德交易所依托顺德政府的指导与支持,并借用广州产权交易市场高效、规范的交易平台和丰富的客户资源，为各类企业提供股权、物权、债权、知识产权交易及相关投资策划服务，开展跨区域的产权交易业务，为您和您的企业提供发展商机！广东产权顺德交易所的主要经营范围（一）产权交易类业务①企业、个人股权（出资人权利）交易股权是股东由于认购股票而拥有的各种权利和义务的总称。
也就是说，股份认购人一旦交清应缴股款，就取得股东资格，享有相应的权利和承担相应的义务。
根据大多数国家公司法的规定，政府、法人和自然人都可以成为股份有限公司的股东并依照所持有的股份数额享有相应的权利和义务。
股权是多种民事权利的有机统一体，但不是各种权利的简单相加，它具有物权的性质，也有人身权的性质。
②实物（物权）资产交易所谓物权，是指对物的直接管理和支配，并排除他人干涉的民事权利，属财产权。
物权可以分为自物权和他物权。
自物权是权利主体对自己的所有物享有的权利，他物权是在他人所有权上设立的权利。
产权中的所有权相当于自物权，而与所有权相关的财产权则相当于他物权。
美国五次并购浪潮
美国五次并购浪潮在美国工业发展的早期阶段就已频频出现企业收购行为。
在以私人业主企业、家族企业占统治地位的19世纪前期，美国的企业并购活动还不激烈。
从19世纪60年代开始，随着美国工业化进程的深入发展，企业形式逐渐从私人业主和家族企业形式演变为更先进，更合理，也更具有生命力的股份制。
此后，包括资产转让、股票交易、协议组建新公司及兼并等系统的企业收购愈演愈烈，在美国近代的产业发展史上，掀起了一次又一次的浪潮。
1、第一次公司并购浪潮第一次并购浪潮发生在世纪之交，这一时期是一个经济迅速扩展的时期。
在1893-1903年间达到高潮。
在1898-1902 年间，被并购的企业总家数达2653家，并购的资本总额达63亿多美元。
其中1899年一年内因收购而消失的企业家数就达1028家。
1901年一些兼并未能实现其预期效果，并购活动就已经开始衰退了，只是在1903年衰退的更厉害。
至1904年联邦最高法院对北方证券案的判决则促进了这次兼并浪潮的终结。
该项判决中，法院决定兼并必须能经受住《谢尔曼法》第一节的检验。
（该法禁止以托拉斯或其他形式进行的能够阻止贸易的合并）此次并购运动主要是横向兼并，其结果导致了许多行业的高度集中。
它伴随着经济基础设施和生产技术的重大变革发生的。
而且它是紧随着横亘大陆的铁路系统的建成、电力的出现、煤炭用途的广泛扩展而出现的。
铁路系统的修建促进了全国市场的发育，因此，兼并活动在一定程度上代表了地区性企业向全国性企业的转变。
美国企业在这次并购浪潮中，虽然先发端于石油工业中，但其高潮却出现在铁路公司中。
随着铁路网的扩张，铁路经营受到不断压力必须设法与其他铁路抢生意。
最初是相互削价，并积极开展强有力的促销活动，但结果导致成本的大增，利润的下降。
于是铁路经营者们又转而进行各种合作，建立各种正式的和非正式的联盟。
在这一过程中，铁路系统吞并较小的铁路线。
为争夺主要铁路的控制权，许多金融家们操纵起了股票市场，利用铁路破产和出现危机的有利时机，对铁路建立起牢固的控制权。
深圳证券交易所发布《关于配合做好并购重组审核分道制相关工作的通知》-
深圳证券交易所发布《关于配合做好并购重组审核分道制相关工作的通知》正文：---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 深圳证券交易所发布《关于配合做好并购重组审核分道制相关工作的通知》各上市公司及财务顾问：为配合做好并购重组审核分道制相关工作，根据中国证监会《并购重组审核分道制实施方案》，现就有关事项通知如下：一、中国证监会自2013年10月8日起，正式实施并购重组审核分道制。
2013年10月8日前已经中国证监会受理的并购重组项目仍按现有流程审核。
二、并购重组审核分道制是指中国证监会对上市公司重大资产重组（含发行股份购买资产、重大资产购买或出售、合并分立等）行政许可申请进行审核时，根据上市公司信息披露和规范运作状况、财务顾问执业能力以及中介机构及经办人员的诚信记录，结合国家产业政策和交易类型，对符合标准的并购重组申请，有条件地淡化行政审核和减少审核环节，实行差异化的审核制度安排。
并购重组审核分道制具体分为豁免/快速审核、正常审核和审慎审核三类。
进入豁免/快速通道的重组项目，不涉及发行股份的，实行豁免审核，由中国证监会直接核准；涉及发行股份的，实行快速审核，取消预审环节，直接提请并购重组委审议。
三、上市公司披露重大资产重组报告书后，各相关单位按照“标准公开、过程透明、结果客观、简便易行”原则和职责分工，启动对本次重组的分项评价。
“上市公司信息披露和规范运作状况”评价由地方证监局和本所负责。
评价结果分为A、B、C、D四类，结果为A的列入豁免/快速审核类，结果为B、C的列入正常审核类，结果为D的列入审慎审核类。
同时，上市公司存在以下情形之一的，不得列入豁免/快速审核类：（1）最近三年受到中国证监会行政处罚、行政监管措施或证券交易所纪律处分的；（2）被中国证监会立案稽查尚未结案的；（3）股票被暂停上市或实施风险警示（包括*ST和ST）的；（4）进入破产重整程序的。
交所合一情况汇报
交所合一情况汇报
近期，交所合一的情况发展迅速，我将在本文档中对此进行详细汇报。
首先，交所合一是指交易所和结算所的合并，旨在提高市场效率和降低交易成本。
目前，我公司已经完成了交所合一的相关准备工作，并在近期成功实施了合并计划。
在此过程中，我们充分发挥了各部门的协同作用，确保了整个合并过程的顺利进行。
其次，交所合一后，我们将迎来一系列的变革和挑战。
首先是组织架构的调整，我们将进行人员优化和岗位调整，以适应新的业务模式和需求。
其次是信息系统的整合，我们将整合交易所和结算所的信息系统，实现数据共享和业务协同。
最后是制度和规章的统一，我们将对交易规则和结算制度进行统一，以确保市场运行的稳定和健康。
在交所合一后，我们将迎来更加开放和竞争的市场环境。
我们将积极拓展国际合作，吸引更多的外资和国际投资者。
同时，我们将加强市场监管和风险管理，确保市场的公平和透明。
我们还将推动金融创新和产品多样化，以满足投资者的多样化需求。
在未来的发展中，我们将继续坚持开放、包容、创新的发展理念，不断完善交所合一的制度和机制，为投资者提供更加便利和安全的投资环境。
同时，我们也将积极参与国际市场竞争，提升我国金融市场的国际影响力和竞争力。
总的来说，交所合一是我公司发展的重要战略举措，我们将以更加开放和包容的姿态，迎接市场的挑战和机遇，实现更加稳健和可持续的发展。
感谢各位领导和同事的大力支持和配合，让我们携手共进，共同开创交所合一的美好未来！。
什么是并购
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并购是兼并与收购的统称。
在实际运作中，兼并、合并、收购统称“购并”或 “并购”，泛指为获取其他企业的控制权而进行的产权交易活动。
兼并又称吸收合并，是指一家企业以现金、证券或其他形式(如承担债务、利润返还等)购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得这些企业的控制权的经济行为。
收购是指一家企业以现金或有价证券购买另一家企业的股票或资产，以获得对该企业的全部资产或部分资产的所有权，或获得对该企业的控制权。
我国《证券法》规定了上市公司的收购，它指的是并购方通过在证券交易所的证券交易持有一个上市公司的股份达到一定的比例，或者通过证券交易所证券交易活动以外的其他合法途径控制一个上市公司的股份达到一定的程度，导致其获得或其可能获得对该公司的实际控制权的行为。
收购的对象一般有两种：股权和资产。
其中的主要差别是：收购股权是购买一家企业的股份，收购方将成为被收购方的股东，因此要承担该企业的债权和债务;而收购资产则仅仅是一般资产的买卖的行为，由于在收购目标公司资产时并未收购其股份，收购方无需承担该企业的债务。
中国证券第一次兼并案
中国证券第一次兼并案
中国证券市场第一次兼并案可追溯到2001年，当时深圳证券交易所（SZSE）和上海证券交易所（SSE）进行了合并。
这一合并案被称为“深圳与上海证券交易所合并案”或“深圳上海证券交易所整合案”。
在这次兼并案中，深圳证券交易所与上海证券交易所合并成为中国证券交易所（China Securities Exchange）。
这一合并案的目的是整合中国证券市场，提升市场的运作效率和国际竞争力。
合并后的中国证券交易所成为中国主要的股票交易所，统一了深圳和上海两个地区的股票市场。
这一合并案的实施，有助于提高中国证券市场的规范化水平，增强市场的透明度和投资者保护机制。
中国证券市场第一次兼并案的成功实施，为后续的证券市场改革和整合奠定了基础。
随后，中国证券市场还进行了一系列的改革和兼并重组，以进一步完善市场机制，提高市场效率和国际竞争力。
企业合并动因分析
企业合并动因分析内容摘要做为市场经济发展的伴生现象，企业并购有着悠久的历史，企业并购在西方国家已有百余年历史，在我国还只有20 多年的历史，随着经济全球化的日益发展，企业并购则是愈演愈烈，尤其是当今经济处于危急时刻，并购已成为企业拓展经营，实现生产与资本集中以达到企业外部增长的重要方式。
本文通过拜读一些专家的著作结合作者的一些认识，对企业并购的一般动因进行了简单的分析，并通过对一下案例的分析对作者的观点进行了论证。
关键词企业并购;并购分类;并购方式;并购动因，目录前言 (3)一、并购的概念 (3)二、企业并购的分类 (4)（一）按并购所处行业分 (4)（二）按照并购后双方法人地位的变化情况划分 (4)三、企业并购的方式 (5)（一）现金收购 (5)（二）股票支付 (5)（三）资产支付 (5)（四）承担债务 (5)四、企业并购的动因 (5)（一）经营战略动机 (5)（二）协同经营动机 (7)（三）市场份额动机 (9)（四）上市“圈钱”，买壳上市 (10)参考文献 (11)致谢 (11)前言2011年2月19日，伦敦证券交易所突然宣布已经完成与多伦多证交所集团的合并谈判。
双方拟通过互换股权的方式进行合并。
随后，德意志交易所火速公布了与纽约泛欧交易所合并的消息。
这两单合并的并购金额分别达到了31亿美元和100亿美元。
全球交易所的格局可能就此改变。
2006年7月24日，国美电器与中国永乐发布公告称，国美以52.68亿港元的“股票+现金”形式并购永乐，由此揭开了“中国家电连锁业第一并购案”的神秘面纱。
在世界范围内，企业并购几乎每天都有发生，那么企业并购的行为到底是出于一种什么样的原因呢？本文试以如下几点进行简单的分析。
一、并购的概念企业并购，又称兼并与收购兼并:企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得其决策控制权的经济行为。
新公司统一用合并后的新名称。
《兼并与收购》课件
可能影响企业日常经营
大量使用内部融资可能会占用企业正 常经营所需的流动资金。
外部融资-债务融资
• 债务融资定义：指企业通过向银行或其他金融机 构借款来筹集并购资金。
外部融资-债务融资
资金规模大
债务融资可以筹集到较大规模的资金，满足大规模并购的需求。
交易执行与后整合
交易执行
后整合计划
按照预定的计划和时间表，完成交易的各 项执行工作，确保交易的顺利完成。
制定详细的整合计划，包括人力资源、财 务、业务等方面的整合。
整合实施
绩效评估与持续改进
按照后整合计划，逐步实施各项整合措施 ，确保并购后的企业稳定运营。
对并购后的企业进行绩效评估，分析整合 效果和协同效应的实现情况，持续改进和 完善整合计划和管理体系。
各国法律法规差异
国际并购涉及到不同国家的法律，各 国法律法规存在差异，如公司法、证 券法、反垄断法等。
06
兼并与收购案例分析
国内并购案例
总结词
国内企业间的兼并与收购案例，涉及产业整合、市场扩张等目的。
详细描述
近年来，随着中国经济的快速发展，国内企业间的兼并与收购活动日益频繁。这些案例通常涉及产业 整合、市场扩张、技术升级等目的，如阿里巴巴收购饿了么、美团收购摩拜单车等。这些案例具有中 国特色，反映了中国市场的特点和发展趋势。
小企业的合法权益的法律。
02
兼并与收购中的反垄断审查
在兼并与收购过程中，可能涉及到反垄断法的问题，需要进行反垄断审
查。审查的内容包括市场集中度、市场份额、市场地位等。
03
反垄断审查流程
在兼并与收购过程中，需要进行反垄断审查，审查流程包括申报、初步
投资银行学 名词解释
1.投资银行：是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的银行金融机构,是资本市场上的主要金融中介.2.商业银行:是一个以营利为目的，以多种金融负债筹集资金，多种金融资产为经营对象,具有信用创造功能的金融机构。
3.次贷危机：是指由美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题而于2007年夏季开始引发的国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。
4.承销：证券经营机构借助自己在证券市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内将证券销售出去,这一过程称为承销.5.风险投资：又称创业投资，是指对新兴公司在创业期和拓展期进行的资金融通，表现为风险大，收益高。
6.资产证券化：资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。
7.股份公开上市（IPO）:创业投制者通过创业投资企业股份的公开上市,将拥有的私人权益转换为公共股权，在获得市场认可后，转手以实现资本增值。
8.路演：是股票承销商帮助发行人安排的发行前的调研活动及对可能的投资者进行的巡回推介活动。
9.并购：指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。
10.善意合并：是指合并双方高层之间通过好友协议决定两者之间合并的诸项事宜，合并方能够提供较好的条件,愿出公道价格，合并后又不致大量裁员.11.敌意合并：又称黑衣骑士,是指合并方不顾被合并企业的意愿而采取非协商性购买的手段,强行合并对方企业.12.杠杠并购（LBO)：指收购公司利用目标公司资产的经营收入来支付兼并价金或作为此种支付的担保。
13.白衣骑士：当公司成为其他企业的并购目标后（一般为恶意收购），公司的管理层为阻碍恶意接管的发生，去寻找一家"友好"公司进行合并，而这家”友好”公司被称为"白衣骑士”。
14.管理层收购（MBO)：公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为,从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化，以改变公司所有制结构。
并购与控制
息税前利润
350
减:利息
50
税前利润
300
减:所得税
150
税后利润
150
其他指标:
资本收益率=息税前利润/(长期负债+股东权益) 利润增长率 近3年的平均利润 税前 税后 市盈率
17.5% 20%
125 63 18
B公司
60 10 50 25 25
12% 14%
依上述资料计算如下表示:
年份
2000 2001 2002 2003 2004
销售额
162 174.96 188.96 204.07 220.4
销售利润
6.48 7.00 7.56 8.16 8.82
所得税
2.14 2.31 2.49 2.69 2.91
增加固定成本 2.04 2.2
出售的资产价值.对于股东,清算价值是清算资产偿还债务以 后的剩余价值.
(1)目标企业的价值评估
收益法(市盈率模型):是根据目标企业的收益和市盈率确定 其价值的方法.
步骤: 1)检查和调整目标企业近期的利润业绩: 考虑以下因素:目标企业使用的会计政策;剔除非常项目和
特殊业务对净利润的影响;调整由于不合理的关联交易造 成的利润增减金额. 2)选择和计算目标企业估价收益指标:近一年的税后利润 3)选择标准市盈率:可以是并购时点目标企业的市盈率,与 明白企业具有可比性的企业的市盈率或行业平均市盈率. 4)计算目标企业的价值:估价收益指标x标准市盈率
2.并购的类型
(1)按并购双方产品与产业的联系划分 横向并购:处于同一行业,生产或经营同一产品,
并购使资本在同一市场领域或部门集中. 纵向并购:生产工艺或经营方式上有前后关联
投资银行学的重点名词解释
投资银行：主营业务为资本市场业务的金融机构1.绿鞋期权：指新股发行时，发行人授予主承销商在本次既定的发行规模之外按同一发行价格超额配售一定比例的股份的权利。
2.注册制：指发行人在准备公开发行股票时必须将依法应公开的各种资料完全准确地向证券主管机构呈报并申请注册。
主管机构在约定期限内没有表示异议即可公开发行。
3.核准制：指发行人在股票发行时不但要充分公开其真实情况，而且必须符合公司法及证券管理法规规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票发行申请。
4.套利：指利用证券市场定价的错误，或者价格联系的失常，或者是市场缺乏有效性的机会，通过买进价格被市场低估的资产，卖出价格被市场高估的资产牟利的交易行为。
5.做市商：是指在二级市场上不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格并在该价格上接受投资者的买卖要求，以自有资金和证券与投资者进行交易的证券自营商。
是为了增加证券市场的流动性和促进稳定性而设置的机构。
6.保证金交易：又称信用交易。
指客户在买卖证券时只向证券商支付一定数额款项或证券，作为保证金，其应支付的差额部分由证券商提供融资或者融券的交易。
7.BOT：是build-operate-transfer的缩写，是项目融资的一种模式。
具体做法是由项目所在国政府为项目的经营者提供特许经营权，由项目经营公司安排融资建设和项目经营并获利，协议期满后将项目无偿转让给国家政府。
8.要约收购：指收购公司以书面形式向目标公司的管理层和股东发出收购该公司的要约，并按照依法公告的要约中所提出的收购条件，收购价格，收购期限以及其他规定事项，收购目标公司的一种收购方式。
9.资产剥离：指将企业的一部分资产出售给另一家企业，出售方减少了企业资产的规模，收到了资产收购方支付的现金或有价证券。
是资产重组的一种形式。
10.杠杆收购：指收购公司通过大量的债务融资筹集收购资金完成对目标公司的收购的行为。
由于对比收购公司动用的资本金而言，并购目标公司的资产数额较大，具有杠杆性，故称杠杆收购。
上市公司并购的种类和程序
上市公司并购的种类和程序你知道公司并购吗?公司并购是指投资银行在公司收购兼并活动中，作为中介人或代理人为客户公司提供决策和财务效劳，或作为产权投资商直接投资于并购公司产权，获取产权交易差价的业务活动。
下面由为你详细介绍公司并购的相关知识。
一、并购的概念兼并和收购通常简称为并购，是指一个企业购置其它企业全部或局部股权或资产，从而影响、控制其它企业的经营管理。
企业通过并购规模得到扩大，能够形成有效的规模效应，实现资源的充分利用和整合，降低本钱，推动社会资源的优化配置，提高市场份额，提升行业战略地位。
同时公司的并购还可以有利于证券市场的深度开展及并购过程中各类专业机构的参与和各种工具的运用，客观上推动了证券市场的成熟与开展。
二、并购的种类证券市场上市公司的并购根据并购的不同目的或根据并购涉及的产业组织特征，可以将并购分为五种根本类型：1.横向并购横向并购是指同属于一个产业或行业，生产或销售同类型产品的企业之间发生的收购行为，其目的在于消除竞争、扩大市场份额，形成规模效应。
近年来，由于全球性行业重组的趋势加快，横向并购在上市公司并购活动中比例较高。
2.纵向并购纵向并购是同一行业的中属于上下游关系的企业之间的并购，其目的在于实现上游企业向下游供给链的延伸或下游企业进行产业链的升级。
纵向并购除可扩大生产规模外，还可以节约本钱，缩短生产流程和周期，减少对供货商或客户的依赖，加强企业对产业链的控制力。
3.混合并购混合并购是发生在不同行业企业之间的并购，其目的在于扩大企业自身的产业结构，为企业进入其它行业提供了有力、便捷、低风险的途径。
企业可通过混合并购实施多元化开展，分散经营风险。
4.买壳上市买壳上市是指以现金收购一家上市公司股东的股份及注入并购方的资产，或以并购方的资产或现金注入到上市公司换取新的股份及上市公司控股权。
对于未能直接上市的公司，可以通过买壳的方式上市，及后在市场上进行融资。
但由于买壳需要大量、融资本钱较高及可能有潜在风险等，买壳上市并不适合每一家企业。
证券交易市场知识
证券交易市场是金融市场的一部分，是指股票、债券、衍生品等各类证券的交易场所。
在证券交易市场中，投资者可以买卖不同类型的证券，从而实现资金的配置和投资增值。
以下是一些证券交易市场的基本知识：股票市场：股票市场是最为人熟知的证券交易市场，它是公司融资的重要渠道之一。
股票代表着一家公司的所有权，投资者购买股票即成为公司的股东。
股票市场分为主板市场和创业板市场等，股票价格受供求关系、公司业绩等因素影响。
债券市场：债券市场是债务融资的市场，发行者以发行债券的形式借款，投资者购买债券即成为债权人。
债券市场包括政府债券、企业债券、可转换债券等。
债券的收益通常来自于固定的利息和到期时的本金偿还。
衍生品市场：衍生品市场包括期货、期权、外汇等金融工具，它们的价值来自于基础资产（如商品、股票、汇率等）的变动。
衍生品市场提供投资者对风险管理和投机的机会。
交易所和场外市场：交易所是正式的证券交易市场，如纽约证券交易所（NYSE）和香港交易所。
交易所提供公开、透明的交易平台，规范交易行为。
场外市场（也称为OTC市场）是非交易所的市场，一些证券在场外市场进行交易。
交易方式：证券交易可以通过开盘价、收盘价、限价交易、市价交易等不同方式进行。
交易可以通过证券经纪商、交易所会员、电子交易平台等途径进行。
监管机构：证券交易市场通常受到金融监管机构的监管，以确保市场的公平、透明和合法。
不同国家的监管机构有所不同，如美国的美国证券交易委员会（SEC）。
市场参与者：证券交易市场的参与者包括投资者、交易所会员、证券经纪商、市场制造商（做市商）等。
每个参与者在市场中扮演不同的角色，共同形成市场生态。
风险与收益：证券交易市场存在投资风险，投资者需要根据自身风险承受能力和投资目标进行谨慎投资。
不同类型的证券在不同市场条件下可能带来不同的收益和风险。
以上是关于证券交易市场的一些基本知识。
实际上，证券市场十分复杂，涉及众多的金融工具、市场机制和参与者，需要进一步深入学习和了解。
中国证券交易制度
中国证券交易制度是指在中国境内进行证券交易的一系列规则和制度。
自上世纪90年代以来，随着中国经济的快速发展和资本市场的逐步完善，中国证券交易制度也经历了从无到有、从简单到复杂的发展过程。
本文将从以下几个方面对中国证券交易制度进行详细介绍：一、中国证券交易制度的发展历程1.1990年代初，上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立，标志着中国证券市场的正式诞生。
当时，中国证券交易制度尚处于起步阶段，交易规则和制度相对简单。
2.1993年，中国证监会成立，负责对全国证券市场进行监管。
此后，中国证券交易制度逐渐完善，交易规则和制度不断调整。
3.1997年，中国实行股票发行制度改革，实行核准制。
这一改革使得企业上市门槛提高，有利于提高上市公司质量。
4.2001年，中国加入世界贸易组织（WTO），承诺逐步开放国内证券市场。
此后，中国证券交易制度逐步与国际接轨。
5.2005年，中国实行股权分置改革，解决了国有股和非流通股的问题，为证券市场的健康发展奠定了基础。
6.2010年，中国证监会发布《关于推进创业板市场改革的意见》，正式启动创业板市场改革。
同年，上海证券交易所推出科创板，进一步推动证券市场的改革和发展。
7.2013年，中国证监会发布《关于推进新股发行注册制改革的意见》，提出逐步实行注册制。
这一改革有助于提高上市公司质量，促进资本市场的健康发展。
8.2019年，上海证券交易所科创板正式开市，成为中国资本市场改革的重要里程碑。
同年，深圳证券交易所创业板改革方案出台，进一步推动证券市场的改革和发展。
二、中国证券交易制度的主要特点1.多层次资本市场体系：中国证券市场包括主板、中小板、创业板、科创板等多个层次，为企业提供了多样化的融资渠道。
2.核准制与注册制并存：在股票发行方面，中国实行核准制和注册制并存的制度。
对于主板和中小板企业，实行核准制；对于创业板和科创板企业，实行注册制。
3.严格的信息披露制度：中国证券交易制度要求上市公司必须按照中国证监会的规定，定期披露财务报告、重大事项等信息，以保证市场的公开、公平、公正。
2023年-2024年期货从业资格之期货基础知识自我提分评估(附答案)
2023年-2024年期货从业资格之期货基础知识自我提分评估(附答案)单选题（共45题）1、企业通过套期保值，可以降低（）1企业经营活动的影响，实现稳健经营。
A.价格风险B.政治风险C.操作风险D.信用风险【答案】 A2、当不存在品质差价和地区差价的情况下，期货价格低于现货价格时，市场为（）。
A.反向市场B.牛市C.正向市场D.熊市【答案】 A3、期货交易所因合并、分立或者解散而终止的，由( )予以公告。
A.人民法院B.期货业协会C.中国证监会D.清算组【答案】 C4、下列关于S／N（Spot—Next）的掉期形式的说法中，错误的是（）。
A.可以买进第二个交易日到期的外汇，卖出第三个交易日到期的外汇B.可以买进第二个交易日到期的外汇同时买进第三个交易日到期的外汇C.卖出第二个交易日到期的外汇，买进第三个交易日到期的外汇D.S／N属于隔夜掉期交易的一种【答案】 B5、我国10年期国债期货合约的最低交易保证金为合约价值的（）。
A.1％B.2％C.3％D.4％【答案】 B6、商品市场本期需求量不包括（）。
A.国内消费量B.出口量C.进口量D.期末商品结存量【答案】 C7、关于债券价格涨跌和到期收益率变动之间的关系，正确的描述是（）。
A.到期收益率下降10bp导致债券价格上升的幅度，小于到期收益率上升10bp 导致债券价格下降的幅度B.到期收益率下降10bp导致债券价格上升的幅度，大于到期收益率上升10bp 导致债券价格下降的幅度C.到期收益率下降10bp导致债券价格上升的幅度，小于到期收益率上升10bp 导致债券价格下降的比例D.到期收益率下降10bp导致债券价格上升的幅度，与到期收益率上升10bp导致债券价格下降的幅度相同【答案】 B8、我国锌期货合约的最小变动价位是（）元／吨。
A.1B.5C.2D.10【答案】 B9、期货市场价格发现功能使期货合约转手极为便利，可以不断地产生期货价格，进而连续不断地反映供求变化。
兼并交接工作备忘录
兼并交接工作备忘录－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－市公司并入市公司交接工作备忘录根据《市公司并人市公司有关条款的协议》，市公司在市公司和市总公司的协助下，从年月日至月末，对企业（包括分公司和经营部）的资产和财务账目进行了清理。
清理中出现的问题经过双方协商、互相谅解取得一致意见，并经调查核实，搞清了情况，包括协议中规定的统一体中的分公司和经营部，三个单位合一，以市公司名义，资产负债相抵后，月末的账面实际亏损元（包括已计算出月末库存产品销售后实现的盈亏）。
现将市公司的年月末的资产报表、财务报表和其他报表及有关遗留问题附录如下：一、资产、财务及其他报表文件资料1．年月末资金平衡表一份。
2．资金平衡表的附表一份。
（1）固定资产明细表一份；（2）原材料明细表一份；（3）低值易耗品明细表一份；（4）产成品及在产品明细表一份；（5）发出商品明细表一份；（6）应收款明细表一份；（7）银行存贷款明细表一份；（8）应付款项明细表一份。
3．市公司地址占用村土地协议书一份。
4．产品销售合同（协议）及其他供销协议X份（附清单）。
5．市公司月末全部职工分类人数及工资级别和工资额明细表；另附职工档案份。
另有和两个档案在市区经计委。
6．公司1-9月份生产报表一份。
7．纳税报表。
二、遗留问题说明1．库存实物中有箱（每箱袋），是县厂寄存的，市公司业务员经手出具欠据，由市公司代销。
已销出部分，收回货款列入县厂往来户，以抵消该厂欠市公司款。
寄存的数量，由市公司仓库保管员代保管。
单独立账记载，尚存箱（袋），未包括在全部资产中。
鉴于县厂尚有欠款，因此，该产品暂不准提取，以作抵押。
2．在应收款中有汽车出租公司经法院裁决，应归还公司欠款元。
附法院裁决书一份。
经办人：。
3．原市分公司于年集资招收的职工中，有名郊区农村户口职工（名单见职工花名册）由公司继续留用，其待遇问题，需在国家政策允许的条件下，与有关部门协商解决。
证券中介与经营机构概述
3、自营证券的风险管理
为防范证券自营业务的风险，各证券经营机构内部要 制定证券自营风险控制和每日风险自查制度，同时必须 遵守以下规定：
①证券经营机构的负债总额与净资产总值之比不能超 过10∶1，流动性资产占净资产的比例不能低于50％；
②自营账户上持有的按成本计算的有价证券的总金额 （国库券除外）不得超过净资产的80％；
③持有某一种证券（国库券除外）按成本计算的总金 额不得超过净资产的20％；
④买入任何一个股票，按当日收盘价格计算的总市值 不得超过该股票已上市流通股总市值的20％；
⑤自营业务出现盈利时，要提取自营亏损准备金，此 项资金为自营证券亏损准备金，不得作其他用途。
（四）兼并收购
在西方国家中，参与企业间的兼并收购活动一直 是投资银行的一项主营业务，特别是一些中小型投 资银行更是以企业并购业务为主营业务。证券机构 有一支专业知识丰富的专家队伍，也具有一定的经 济实力，是其它机构所不能替代的。在企业兼并收 购活动中，证券经营机构提供的服务包括兼并收购 方案的确定、实施，并购后的资产重组和并购活动 中融资服务等内容。
3、证券中介机构的作用
中介机构是连接证券投资人与筹资人的桥梁，是 证券市场运行的组织系统。
证券市场功能的发挥，很大程度上取决于证券中 介机构的活动。通过它们的经营服务活动，沟通了 证券需求者与证券供应者之间的联系，不仅保证了 各种证券的发行和交易，还起到了维持证券市场秩 序的作用。
二、证券经营机构概述
⑤代理业务与自营业务必须严格分开，两类业务的资 金、账户和人员都要分开管理、分开经营。
（三）证券自营业务
证券自营业务是指证券经营机构使用自有资金买卖有 价证券。
1、证券自营业务的资格
①证券经营机构具有以不低于人民币2000万元的净 资产和不低于人民币1000万元的净证券营运资金；
证券部部门及岗位职责
证券部部门职责部门名称：证券部上级：某药业股份有限公司下属：证券部主任、证券事务岗、资本运营岗部门职责：1、负责股份公司进行股权融资所需各种材料的组织编写和报送工作。
2、负责按《公司法》、《证券法》和《公司章程》规范公司日常运作，按规定召开股东大会、董事会、监事会并及时披露相关信息。
3、负责编制上市公司年报、中报等定期报告和临时报告工作并及时披露。
4、负责公司收购兼并、资产重组及其它有关资本运作工作。
5、负责公司债权、股权等短期投资方案的制定和实施工作。
6、负责与公司中国证监会、上海证交所、中国证券登记结算公司、财政部、经贸委、工商局等有关部委联系工作。
7、负责与证券公司、会计师事务所、律师事务所、中国证券报和上海证券报等各中介机构的联络和信息披露工作。
8、负责公司股票送股、转赠及配股等再融资方案的拟定工作。
9、负责组织对公司领导及员工的证券知识培训工作。
10、及时监测股份公司股票波动情况，有异常波动及时分析并向公司领导汇报。
11、负责接受各类投资者的咨询、来访。
岗位名称：证券部主任上级：公司主管领导下属: 证券事务岗、资本运营岗证券部主任岗位职责：1、主抓证券部的全面工作，根据国家有关方针政策和集团总公司的总体要求，制定工作计划和措施，组织实施和运作；2、负责股份公司融资工作；3、负责募集资金的投放和使用工作。
4、负责股份公司的兼并收购、资产重组及其它资本运作的方案设计和执行工作；5、负责公司债权、股权等短期投资方案的制定、批准后组织运作实施工作。
6、负责与财政部、工商局、证监会、证交所及其它相关部委和中介机构的联系工作；7、负责按照有关上市公司的各种规范性文件，使股份公司规范、高效运行；8、负责上市公司的定期报告、临时报告的编制审核工作；9、负责管理和解答股东和投资者的来信、来电和来访；10、负责组织和筹备董事会、股。
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问：请解释交易、清算和结算系统的固定成本和证交所间的兼并趋势的关系。
答：证券交易所的交易、清算和结算系统的高额固定成本推动了证交所间的兼并，而兼并可以降低固定成本。
（1）固定成本问题
固定成本是指不受业务量增减变动影响而能保持不变的成本，也就是无论效益如何，它都会构成企业的重要开支，它是实实在在、无时无刻存在的。
为了利益最大化，证交所就会从增加收入、减少不必要的支出两个方面来增加收益。
而交易、清算和结算系统属于技术密集型，都有很高的固定成本，这是证交所必须接受的。
因此，从高昂的固定成本角度来看，证交所间的兼并无疑会在一定程度上减少交易成本，从而可以获得相对较高的收益。
案例中，无论是香港股票、期货交易以及清算公司的合并，还是纽约股票交易所（NYSE）和Archipelago的兼并,还是伦敦国际远期和择期交易所（Liffe)与Euronext的合并等，都大大小于了兼并前的固定成本。
所以,可预期的固定成本减少推动了证交所间的兼并。
（2）兼并效益
首先，通过兼并，证交所的金融产品较之前更加齐全、规模更大、交易更为活跃，对于投资者来说增加了选择性，也更愿意投资。
换句话说，兼并可以显著地扩大市场规模和投资者基础，实现收入的多样化、产品的多样化以及服务的多样化。
案例中，2005年4月，纽约股票交易所（NYSE）实行公司化并收购Archipelago，结果纽交所市值增加了50%，
从21亿上升至32亿美元。
之后，股份在交易所挂牌。
这显示了兼并带来的直接经济效益。
其次，通过兼并，证交所的确扩大了市场，增加了目标群众，获得了更大的贸易量，更多的股票上市以及更多的金融产品。
但最重要的是，随着交易量的增加平均成本下降，即证交所获得了规模经济。
同时，国际竞争力也得到增强。
案例中，2003年，伦敦国际远期和择期交易所（Liffe)与Euronext合并了清算业务，最终形成LCH Clearnet。
成为欧洲最大的清算中心，使得清算成本大幅下降。
这便是兼并带来的规模经济导致的结果。
最后，兼并大大推动了证交所专业化发展。
因为技术固定成本较大，如果证交所实行垂直一体化发展，即交易、结算以及清算同时进行，那么相比专攻交易、结算或者清算的交易所来讲，成本很大，效率却很低。
而专攻某一部分的实体因为兼并反而降低了成本，效率也提高了，国际地位也提升了，资源得到了合理利用。
案例中，可以发现LCH Clearnet 成为了欧洲最大的清算中心，ＮＹＳＥ和ＮＡＳＤＡＱ专攻交易等。
这都表明了未来的兼并趋势往往是垂直分工。
因此，兼并最大的好处在于交易成本的减少。