投资组合的风险分析(ppt 22页)
合集下载
投资组合分析技术(ppt50张)
23
市场 高
Ⅲ
谨慎进入市场
Ⅱ 选择性成长
Ⅰ 全力奋斗
引力 中
Ⅵ 有限扩充或先撤退
Ⅴ 选择性扩充
Ⅳ 保持优势
低
Ⅸ 减少损失 弱
Ⅷ 中
全面收获
Ⅶ 有限收获 强
企业实力
其中：
Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ－－绿灯区－－投资/成长型－集中投入资源进行经营 Ⅲ、Ⅴ、Ⅶ－－黄灯区－－选择/收益型－有选择地投资 Ⅵ、Ⅷ、Ⅸ－－红灯区－－缩小/停止型－缩小投资或撤退
18
三、通用（GE）矩阵法
• 这是美国通用电器公司设计的一种投资组 合分析方法。它是对波士顿矩阵的改进， 改进体现在三个方面：一是在两个坐标轴 上都增加了中间变量，由原来的2×2矩阵 变成了3×3矩阵；二是横坐标由原来的 “相对市场占有率”变成了“企业实力”， 拓宽了选择范围；三是纵坐标由原来的 “销售增长率”变成了“市场引力”，拓 宽了选择范围。
24
公司实力 强 中 弱
市 场 吸 引 力
高 中 低
•
投资
选择
撤退
25
四、产品—市场演变矩阵
• 美国学者霍福尔(C.W.Hofer)扩展了波士 顿咨询集团和通用电器公司的评价方法， 把矩阵扩展为15个区域，并按照各个经 营单位的产品——市场发展阶段和竞争 地位，画出它们在霍福尔矩阵中的位置 。
26
5
BCG 的增长-份额矩阵
相对市场份额 低 明星 市 场 增 长 率 高 问号 高
低
狗
现金牛
6
（二）绘制BCG矩阵
• 相对市场份额 以公司在某个领域的市场份额除以该领域最大 竞争对手的份额 通常以1.0把相对市场份额分为高低两部分。 • 市场增长率 可以用经济增长率作为标准，或者用10%。 圆圈反映了一个领域的份额和增长情况，面积 反映了企业从这个领域得到的销售收入占全部 收入的比例。
市场 高
Ⅲ
谨慎进入市场
Ⅱ 选择性成长
Ⅰ 全力奋斗
引力 中
Ⅵ 有限扩充或先撤退
Ⅴ 选择性扩充
Ⅳ 保持优势
低
Ⅸ 减少损失 弱
Ⅷ 中
全面收获
Ⅶ 有限收获 强
企业实力
其中：
Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ－－绿灯区－－投资/成长型－集中投入资源进行经营 Ⅲ、Ⅴ、Ⅶ－－黄灯区－－选择/收益型－有选择地投资 Ⅵ、Ⅷ、Ⅸ－－红灯区－－缩小/停止型－缩小投资或撤退
18
三、通用（GE）矩阵法
• 这是美国通用电器公司设计的一种投资组 合分析方法。它是对波士顿矩阵的改进， 改进体现在三个方面：一是在两个坐标轴 上都增加了中间变量，由原来的2×2矩阵 变成了3×3矩阵；二是横坐标由原来的 “相对市场占有率”变成了“企业实力”， 拓宽了选择范围；三是纵坐标由原来的 “销售增长率”变成了“市场引力”，拓 宽了选择范围。
24
公司实力 强 中 弱
市 场 吸 引 力
高 中 低
•
投资
选择
撤退
25
四、产品—市场演变矩阵
• 美国学者霍福尔(C.W.Hofer)扩展了波士 顿咨询集团和通用电器公司的评价方法， 把矩阵扩展为15个区域，并按照各个经 营单位的产品——市场发展阶段和竞争 地位，画出它们在霍福尔矩阵中的位置 。
26
5
BCG 的增长-份额矩阵
相对市场份额 低 明星 市 场 增 长 率 高 问号 高
低
狗
现金牛
6
（二）绘制BCG矩阵
• 相对市场份额 以公司在某个领域的市场份额除以该领域最大 竞争对手的份额 通常以1.0把相对市场份额分为高低两部分。 • 市场增长率 可以用经济增长率作为标准，或者用10%。 圆圈反映了一个领域的份额和增长情况，面积 反映了企业从这个领域得到的销售收入占全部 收入的比例。
投资组合PPT课件
无忧PPT整理发布
.
多样化的作用
协方差——Cov（Ri，Rj）=ρijSiSj 即，协方差等于两证券间的相关系数乘以每个证券的标准差。 假定标准差保持不变，若两证券间的相关系数越大，则这两证券的协方差和 投资组合的风险也就越大。相反，若相关系数越小，则两者间的协方差就小， 因而投资组合的总体风险也就越小。这一点说明了多样化的作用： 1.只要投资组合中的证券的收益相关系数小于1.0（例如不是完全正相关）， 多样化就能够提供更好的风险/收益权衡。 2.随着相关系数逐渐变小（例如变为完全负相关），多样化带来的好处就会 增加。 3.增加其他的证券，特别是具有较低的协方差的那些证券，应当是构建投资 组合的一个目标。只有当要加入的证券与原投资组合间的相关系数是1时，投 资组合的风险才保持不变，其他情形投资组合的无总忧体P风P险T整会理降发低布。
1952年3月，美国经济家哈里·马考威茨发表了《证券组合选择》的论文，
作为现代证券组合管理理论的开端。马克威茨对风险和收益进行了量化，建立
的是均值方差模型，提出了确定最佳资产组合的基本模型。由于这一方法要求
计算所有资产的协方差矩阵，严重制约了其在实践中的应用。
1963年，威廉·夏普提出了可以对协方差矩阵加以简化估计的夏普单因
无忧PPT整理发布
.
5、投资组合理论的应用
投资组合理论为有效投资组合的构建和投资组合的分析提供了重要 的思想基础和一整套分析体系，其对现代投资管理实践的影响主要 表现在以下4个方面：
（1）马克威茨首次对风险和收益这两个投资管理中的基础性概念 进行了准确的定义 。
（2）投资组合理论关于分散投资的合理性的阐述为基金管理业的 存在提供了重要的理论依据。 （3）马克威茨提出的“有效投资组合”的概念，使基金经理从过 去一直关注于对单个证券的分析转向了对构建有效投资组合的重视。
.
多样化的作用
协方差——Cov（Ri，Rj）=ρijSiSj 即，协方差等于两证券间的相关系数乘以每个证券的标准差。 假定标准差保持不变，若两证券间的相关系数越大，则这两证券的协方差和 投资组合的风险也就越大。相反，若相关系数越小，则两者间的协方差就小， 因而投资组合的总体风险也就越小。这一点说明了多样化的作用： 1.只要投资组合中的证券的收益相关系数小于1.0（例如不是完全正相关）， 多样化就能够提供更好的风险/收益权衡。 2.随着相关系数逐渐变小（例如变为完全负相关），多样化带来的好处就会 增加。 3.增加其他的证券，特别是具有较低的协方差的那些证券，应当是构建投资 组合的一个目标。只有当要加入的证券与原投资组合间的相关系数是1时，投 资组合的风险才保持不变，其他情形投资组合的无总忧体P风P险T整会理降发低布。
1952年3月，美国经济家哈里·马考威茨发表了《证券组合选择》的论文，
作为现代证券组合管理理论的开端。马克威茨对风险和收益进行了量化，建立
的是均值方差模型，提出了确定最佳资产组合的基本模型。由于这一方法要求
计算所有资产的协方差矩阵，严重制约了其在实践中的应用。
1963年，威廉·夏普提出了可以对协方差矩阵加以简化估计的夏普单因
无忧PPT整理发布
.
5、投资组合理论的应用
投资组合理论为有效投资组合的构建和投资组合的分析提供了重要 的思想基础和一整套分析体系，其对现代投资管理实践的影响主要 表现在以下4个方面：
（1）马克威茨首次对风险和收益这两个投资管理中的基础性概念 进行了准确的定义 。
（2）投资组合理论关于分散投资的合理性的阐述为基金管理业的 存在提供了重要的理论依据。 （3）马克威茨提出的“有效投资组合”的概念，使基金经理从过 去一直关注于对单个证券的分析转向了对构建有效投资组合的重视。
风险投资PPT课件
行业轮动策略
根据行业周期和市场趋势，适时调整投资重点，把握不同行业的投资机会。
04
风险投资的风险管理
风险投资的风险识别
01
02
03
04
市场风险
由于市场需求变化、竞争态势 转变等因素导致的投资损失。
技术风险
因技术更新迅速、技术不成熟 或技术转化困难而产生的风险
。
管理风险
由于企业管理层能力不足、经 验欠缺或决策失误等原因造成
失败案例剖析：某项目的风险投资教训
项目背景介绍
01
该项目是一个看似具有前景的创新项目，吸引了风险投资机构
的关注。
风险投资过程
02
项目在融资后出现了诸多问题，包括技术难题、市场变化、团
队分歧等，导致项目最终失败。
失败原因分析
03
该项目的失败主要是由于技术不成熟、市场定位不准确、团队
Hale Waihona Puke 管理不善等原因造成的。寻找投资机会
通过参加行业会议、拜访企业、与 中介机构合作等方式，发现潜在的 投资机会。
初步筛选
根据投资策略和投资标准，对潜在 的投资机会进行初步评估和筛选。
风险投资的评估阶段
尽职调查
对目标企业进行详细的尽职调查，包 括财务、法务、业务等方面。
投资价值评估
交易结构设计
根据目标企业的实际情况和投资策略， 设计合理的交易结构，包括投资金额、 股权比例、退出机制等。
回购退
定义
优点
被投资企业以现金或资产的形式回购风险 投资机构持有的股份，实现投资退出。
可以确保投资回报，降低风险，保持与被 投资企业的良好关系。
缺点
适用情况
回购价格可能低于期望值，被投资企业可 能没有足够的资金进行回购。
根据行业周期和市场趋势，适时调整投资重点，把握不同行业的投资机会。
04
风险投资的风险管理
风险投资的风险识别
01
02
03
04
市场风险
由于市场需求变化、竞争态势 转变等因素导致的投资损失。
技术风险
因技术更新迅速、技术不成熟 或技术转化困难而产生的风险
。
管理风险
由于企业管理层能力不足、经 验欠缺或决策失误等原因造成
失败案例剖析：某项目的风险投资教训
项目背景介绍
01
该项目是一个看似具有前景的创新项目，吸引了风险投资机构
的关注。
风险投资过程
02
项目在融资后出现了诸多问题，包括技术难题、市场变化、团
队分歧等，导致项目最终失败。
失败原因分析
03
该项目的失败主要是由于技术不成熟、市场定位不准确、团队
Hale Waihona Puke 管理不善等原因造成的。寻找投资机会
通过参加行业会议、拜访企业、与 中介机构合作等方式，发现潜在的 投资机会。
初步筛选
根据投资策略和投资标准，对潜在 的投资机会进行初步评估和筛选。
风险投资的评估阶段
尽职调查
对目标企业进行详细的尽职调查，包 括财务、法务、业务等方面。
投资价值评估
交易结构设计
根据目标企业的实际情况和投资策略， 设计合理的交易结构，包括投资金额、 股权比例、退出机制等。
回购退
定义
优点
被投资企业以现金或资产的形式回购风险 投资机构持有的股份，实现投资退出。
可以确保投资回报，降低风险，保持与被 投资企业的良好关系。
缺点
适用情况
回购价格可能低于期望值，被投资企业可 能没有足够的资金进行回购。
投资组合风险与收益
第24页/共92页
• ◆ 当COV（r1，r2）＞0时，表明两种证券预期收益率变动方向相同；
•
当COV（r1，r2）＜0时，表明两种证券预期收益率变动方向相反；
•
当COV（r1，r2）＝0时，表明两种证券预期收益率变动不相关 。
一般来说，两种证券的不确定性越大，其标准差和协方差也越大；反之 亦然。
【例】承【例4-1】假设表4-1收益率为正态分布的随机变量，收益率平均值为 28.25%，标准差为20.93%。
要求：计算股票收益率大于零的概率。
B.计算0～28.25% 的面积
解 答
？
A.根据正态分布可知，收益 率 大于28.25%的概率为50%
第16页/共92页
• ※ 0~28.25%的面积计算： •
9.0
12.0
8.0
15.0
14.0
6.0
20.0
10.0
10.0
10.0
2.2
2.2
5.0
COV (rB, rC ) 6 1014 10 0.1 8 1012 10 0.2 10 1010 10 0.4 12 108 100.2 14 106 10 0.1
同理：
4.8
COV (rB , rD ) 10.8
0.09% 0.07% 1.68% 0.01% 0.48% 1.40% 0.44% 0.00% 0.20% 0.00% 0.01% 0.00% 4.38%
• （二）投资风险的衡量——方差和标准差
＊ 方差 和 标准差 都是测量收益率围绕其平均值变化的程度 ＊ 计算公式：
样本总体方差
VARP
(r
2 2
2w1w2COV (r1, r2 )
其中， W1,W2 分别表示资产1和资产2在投资组合总体中所占的比重；
• ◆ 当COV（r1，r2）＞0时，表明两种证券预期收益率变动方向相同；
•
当COV（r1，r2）＜0时，表明两种证券预期收益率变动方向相反；
•
当COV（r1，r2）＝0时，表明两种证券预期收益率变动不相关 。
一般来说，两种证券的不确定性越大，其标准差和协方差也越大；反之 亦然。
【例】承【例4-1】假设表4-1收益率为正态分布的随机变量，收益率平均值为 28.25%，标准差为20.93%。
要求：计算股票收益率大于零的概率。
B.计算0～28.25% 的面积
解 答
？
A.根据正态分布可知，收益 率 大于28.25%的概率为50%
第16页/共92页
• ※ 0~28.25%的面积计算： •
9.0
12.0
8.0
15.0
14.0
6.0
20.0
10.0
10.0
10.0
2.2
2.2
5.0
COV (rB, rC ) 6 1014 10 0.1 8 1012 10 0.2 10 1010 10 0.4 12 108 100.2 14 106 10 0.1
同理：
4.8
COV (rB , rD ) 10.8
0.09% 0.07% 1.68% 0.01% 0.48% 1.40% 0.44% 0.00% 0.20% 0.00% 0.01% 0.00% 4.38%
• （二）投资风险的衡量——方差和标准差
＊ 方差 和 标准差 都是测量收益率围绕其平均值变化的程度 ＊ 计算公式：
样本总体方差
VARP
(r
2 2
2w1w2COV (r1, r2 )
其中， W1,W2 分别表示资产1和资产2在投资组合总体中所占的比重；
风险投资PPT课件
第11页/共56页
第二节 风险投资的运作
• 一、风险投资的角色 1.“资金放大器”：风险投资资金放大器的功能就是指它能够将若干投资者的分散资金聚集起来投人风险企
业,通过成功的运作,获取比投人高出许多倍的收益。 2．“风险调节器”：风险投资作为风险调节器的功能主要体现在资金分散降低单位投资主体的风险承担强度。 3.“企业孵化器”：风险投资公司的运作,能够使企业建立起与风险资本运作相匹配的机制,并参与创新企业的
• 5.晚期（Later stage） 晚期为企业主要的扩展期。晚期的特点有：
●可观的销售收入 ●已拥有一定的市场分额
在这个时期，企业需要开发新产品或新服务，扩大规模，以进一步占领市场和领导市场。有时企业需要进 行第四、甚至第五轮的融资。到晚期结束，企业应已赢利和有正的现金流量，并已占领了相当的市场分额。 这个时期通常持续2年—3年。
在不存在不确定性的条件下，我们经常以无风险利率作为贴现利率来计算未 来现金的现值。可是，在实际中，风险投资项目存在着极大的不确定性，无风险 利率贴现不能反映实际情况。用肯定当量法可以调整：
肯定当量法是通过将未来不确定性现金通过肯定当量系数的折减，来反映未 来现金流的不确定性。此时公式变为：
式中 是第t年营业现金流的肯定当量系数；
第9页/共56页
四、风险投资的来源
• 1.美国风险资金的来源 （一）政府资助：政府资助包括政府财政拨款、政府担保贷款、政府采购和政府直接投资R&D(研究与发展)
与技术开发。 （二）银行贷款 （三）大企业投资 （四）创业基金 （五）个人
第10页/共56页
• 2.我国风险投资的来源 （一）富有的个人 （二）政府：财政拨款；政府直接投资；政府担保的银行贷款 （三）企业 （四）机构投资者 （五）商业银行 （六）境外投资者
第二节 风险投资的运作
• 一、风险投资的角色 1.“资金放大器”：风险投资资金放大器的功能就是指它能够将若干投资者的分散资金聚集起来投人风险企
业,通过成功的运作,获取比投人高出许多倍的收益。 2．“风险调节器”：风险投资作为风险调节器的功能主要体现在资金分散降低单位投资主体的风险承担强度。 3.“企业孵化器”：风险投资公司的运作,能够使企业建立起与风险资本运作相匹配的机制,并参与创新企业的
• 5.晚期（Later stage） 晚期为企业主要的扩展期。晚期的特点有：
●可观的销售收入 ●已拥有一定的市场分额
在这个时期，企业需要开发新产品或新服务，扩大规模，以进一步占领市场和领导市场。有时企业需要进 行第四、甚至第五轮的融资。到晚期结束，企业应已赢利和有正的现金流量，并已占领了相当的市场分额。 这个时期通常持续2年—3年。
在不存在不确定性的条件下，我们经常以无风险利率作为贴现利率来计算未 来现金的现值。可是，在实际中，风险投资项目存在着极大的不确定性，无风险 利率贴现不能反映实际情况。用肯定当量法可以调整：
肯定当量法是通过将未来不确定性现金通过肯定当量系数的折减，来反映未 来现金流的不确定性。此时公式变为：
式中 是第t年营业现金流的肯定当量系数；
第9页/共56页
四、风险投资的来源
• 1.美国风险资金的来源 （一）政府资助：政府资助包括政府财政拨款、政府担保贷款、政府采购和政府直接投资R&D(研究与发展)
与技术开发。 （二）银行贷款 （三）大企业投资 （四）创业基金 （五）个人
第10页/共56页
• 2.我国风险投资的来源 （一）富有的个人 （二）政府：财政拨款；政府直接投资；政府担保的银行贷款 （三）企业 （四）机构投资者 （五）商业银行 （六）境外投资者
第二章 投资组合的收益和风险.
二、马科维茨背景假设
假设一，投资者以期望收益率（亦称收益率均值）来衡量未来
实际收益率的总体水平，以收益率的方差（或标准差）来衡量
收益率的不确定性（风险），因而投资者在决策中只关心投资 的期望收益率和方差。 假设二，投资者是不知足的和厌恶风险的，即投资者总是希望
期望收益率越高越好，而方差越小越好。
马柯威茨均值方差模型就是在上述两个假设下导出投资者只在有 效边界上选择证券组合，并提供确定有效边界的技术路径的一个 数理模型。
Ac=30%（40%-23%）（30%-17.25%）
+40%（20%-23%）（15%- 17.25 %）
+30%（10%-23%）（7.5%- 17.25 %） =0.0106 c2=30%（30%-17.25%）2+40%（15%-17.25%）2 +30%（7.5%-17.25%）2=8.906%2 ρAc =0.0106/（11.87%*8.906%）=1 ρAB =1, AB=0.003525
如果每个收益率的概率分布相等，则RA与RB之间的协方差为：
1 n AB Cov(rArB ) [(rAi E (rA) (rBi E (rB )] n 1 i 1
例2： 求A、B的 协方差。 rA A 0.04 B 0.02 r2 -0.02 0.03 r3 0.08 0.06 r4 -0.004 -0.04 r5 0.04 0.08
求A、B的协方差和相关系数。 前面的计算可知：E（rA）=E（rB）=0.15 AB=0.0225 A2=[30%（90%-15%）2+40%（15%-15%）2+030% （-60%-15%）2]1/2=0.58092 B2=[30%（20%-15%）2+40%（15%-15%）2+030% （10%-15%）2] 1/2=0.038732 ρAB =0.0225/（0.5809*0.03873）=1 了解相关系数的取值范围以及在什么情况下相关系数等于1或-1 。
巴菲特投资理念PPT课件
公司理财小组展示整理ppt目录巴菲特风险控制理论风险控制操作行为相关人物理念介绍投资组合情况分析整理ppt安全边际选择物超所值的资产有效规避风险安全边际选择物超所值的资产有效规避风险巴菲特风险控制理念能力圈了解自身的能力范围选择圈内企业能力圈了解自身的能力范围选择圈内企业护城河寻找可持续竞争优势快速确定投资护城河寻找可持续竞争优势快速确定投资整理ppt选择物超所值的资产有效规避风险巴菲特风险控制理念自身能力的有限性股票市场不确定性公司发展的不可预市场价格内在价值整理ppt不熟不资产价值现金流量盈利能力能力圈边界巴菲特风险控制理念整理ppt巴菲特风险控制理念可持续优势无形资产产品服务网络经济成本优势整理ppt巴菲特风险控制操作行为1集中持股2长期持有3拒绝投机4现金流量5价格合理6垄断壁垒7长期稳定8持续优势9价值股票10入市时机整理ppt优秀的成长公司稀缺大量投资进入董事会在能力圈内集中研究能力要求高操作难度大巴菲特风险控制操作行为投资优质股票成功率增加风险降低整理ppt能力圈内企业价值高低管理优劣经营状况巴菲特风险控制操作行为固守熟知行业传统行业抵挡圈外诱惑高科技股整理ppt不理会股市涨跌不担心经济情势不相信任何预测不听信内幕消息不在意蝇头小利巴菲特风险控制操作行为股市的长期趋势向上长线投资者研究深入10整理ppt五规划良好的投资组合六关注公司的股利政策请输入您要的内容给投资者的六大忠告
“分散投资只会令自己分身不 暇，宜重锤出击，集中火力专 攻少数优质企业，创富路上便 能一本万利。”
第12页/共22页
约翰·梅纳德·凯恩斯
现代西方经济学最有影响的经 济学家之一
他曾将其大部分资金配置于少 数不同的投资----那些他能够 充分理解其投资价值的优质企 业。
相关人物理念介绍
巴菲特认为，
有的人之所以进行分散投资，是为了避免自己 在投资中出现的愚蠢行为。
“分散投资只会令自己分身不 暇，宜重锤出击，集中火力专 攻少数优质企业，创富路上便 能一本万利。”
第12页/共22页
约翰·梅纳德·凯恩斯
现代西方经济学最有影响的经 济学家之一
他曾将其大部分资金配置于少 数不同的投资----那些他能够 充分理解其投资价值的优质企 业。
相关人物理念介绍
巴菲特认为，
有的人之所以进行分散投资，是为了避免自己 在投资中出现的愚蠢行为。
《精品)风险投资》ppt课件
投资领域
风险投资主要集中在高新技术产 业、互联网、生物医药等领域， 对于推动科技创新和产业升级具
有重要作用。
竞争格局
风险投资市场竞争激烈，投资者 需要具备敏锐的市场洞察力和丰 富的行业经验才能脱颖而出。同 时，优质项目也是投资者竞相追
逐的对象。
02
风险投资的运作流程
风险投资的筹备阶段
确定投资策略
THANK YOU
投资领域多元化
未来风险投资将更加注重多元化投资，涉及领域 将更广泛，包括人工智能、生物科技、新能源等 。
投资阶段前移
风险投资机构将更加关注早期创业项目，投资阶 段逐渐前移，以捕捉更多的创新机会。
风险投资行业的创新方向
投资模式创新
风险投资行业将不断探 索新的投资模式，如联 合投资、众筹等，以降 低投资风险并提高投资 效率。
案例二
宁德时代的风险投资与电池技术突破。探讨宁德时代如何通过风险投资支持其电池技术的 研发与突破，成为全球最大的动力电池生产商。
案例三
阳光电源的风险投资与光伏产业布局。介绍阳光电源如何利用风险投资推动光伏产业的布 局与发展，以及在全球光伏市场的竞争地位。
其他行业的风险投资案例
案例一
滴滴出行的风险投资与共享经济 崛起。分析滴滴出行如何利用风 险投资推动共享出行模式的创新 与发展，成为中国最大的出行平 台之一。
多元化投资策略
通过投资不同行业、不同阶段、不同地域的项目，实现投资组合 的多元化，降低整体风险。
投资组合优化
定期评估投资组合的表现，调整投资比例和配置，以实现最佳的 风险收益平衡。
投资组合监控
持续关注投资组合中各个项目的进展情况，及时发现并应对潜在 风险。
投资后管理
资产管理的投资组合与风险分析
资产管理的投资组合与风险分 析
汇报人：XX
投资组合的构建 风险分析 风险管理策略 投资组合的绩效评估 投资组合的监控与调整
投资组合的构建
资产配置原则
风险与收益的平衡： 根据投资目标和风 险承受能力，合理 配置各类资产的比 例，以实现风险和 收益的平衡。
资产相关性：降低资 产之间的相关性，以 减少整体风险。
定期评估投资组合 的表现，包括收益、 风险和相关性等方 面。
监控市场动态，及 时调整投资组合以 适应市场变化。
定期回顾投资策略 ，确保其仍然符合 投资目标和风险承 受能力。
监控投资组合的持 仓量，确保其符合 投资策略和风险控 制要求。
投资组合的调整时机
投资组合偏离目标风险：当投资组合的风 险水平与目标风险发生较大偏离时，需要 进行调整。
风险控制
风险评估：对每种风险可能 造成的损失进行量化评估
风险识别：对投资组合面临 的各种风险进行准确识别
风险监控：定期对投资组合 进行风险监控，确保风险在
可控范围内Leabharlann 风险应对：根据风险评估结 果，采取相应的措施来降低
或分散风险
风险管理策略
风险分散
定义：通过投资多种不同类型的资产来降低风险 原理：不同资产之间的收益波动不完全相关，因此分散投资可以降低整 体风险 方法：构建包含股票、债券、现金和商品等不同类别的投资组合
风险分析
风险识别
市场风险：由于市场价格波动导致的投资损失 信用风险：由于借款人违约导致的投资损失 流动性风险：由于缺乏足够的流动性导致的投资损失 操作风险：由于内部管理或操作失误导致的投资损失
风险评估
风险识别：识别投资组合中可能面临的各种风险 风险测量：运用量化指标评估风险的严重程度 风险监控：持续监测风险变化，及时调整投资策略 风险应对：采取有效措施降低或分散风险
汇报人：XX
投资组合的构建 风险分析 风险管理策略 投资组合的绩效评估 投资组合的监控与调整
投资组合的构建
资产配置原则
风险与收益的平衡： 根据投资目标和风 险承受能力，合理 配置各类资产的比 例，以实现风险和 收益的平衡。
资产相关性：降低资 产之间的相关性，以 减少整体风险。
定期评估投资组合 的表现，包括收益、 风险和相关性等方 面。
监控市场动态，及 时调整投资组合以 适应市场变化。
定期回顾投资策略 ，确保其仍然符合 投资目标和风险承 受能力。
监控投资组合的持 仓量，确保其符合 投资策略和风险控 制要求。
投资组合的调整时机
投资组合偏离目标风险：当投资组合的风 险水平与目标风险发生较大偏离时，需要 进行调整。
风险控制
风险评估：对每种风险可能 造成的损失进行量化评估
风险识别：对投资组合面临 的各种风险进行准确识别
风险监控：定期对投资组合 进行风险监控，确保风险在
可控范围内Leabharlann 风险应对：根据风险评估结 果，采取相应的措施来降低
或分散风险
风险管理策略
风险分散
定义：通过投资多种不同类型的资产来降低风险 原理：不同资产之间的收益波动不完全相关，因此分散投资可以降低整 体风险 方法：构建包含股票、债券、现金和商品等不同类别的投资组合
风险分析
风险识别
市场风险：由于市场价格波动导致的投资损失 信用风险：由于借款人违约导致的投资损失 流动性风险：由于缺乏足够的流动性导致的投资损失 操作风险：由于内部管理或操作失误导致的投资损失
风险评估
风险识别：识别投资组合中可能面临的各种风险 风险测量：运用量化指标评估风险的严重程度 风险监控：持续监测风险变化，及时调整投资策略 风险应对：采取有效措施降低或分散风险
投资组合的风险与收益分析
第二步: 计算投资组合的期望收益率；
2
R p W iR i 0 .6 1 7 .5 % 0 .4 5 .5 % 1 2 .7 % i 1
二、投资组合风险的度量
（一） 协方差与相关系数 （二） 两项资产组成的投资组合的方差 （三） 多项资产组成的投资组合的方差
（一） 协方差与相关系数
在证券投资中，这两个指标用 来度量两种金融资产未来可能收 益率之间的相互关系。
可用会计流表示：如利润额、利润率等
可用现金流表示：如债券到期收益率、净现值等
所谓风险（Risk）是指预期收益发生变动 的可能性，或者说是预期收益的不确定性。
1. 风险是“可测定的不确定性”；
２．风险是“投资发生损失的可能性”
二、单项资产风险与收益的度量
假设一家公司现有100万美元的资金可供 投资，投资期限1年，现有下列四个备选 投资项目：
加权平均值-0.004875
解释：协方差反映了两种资产收益的相互关系。
1. 如果两种资产的收益正相关，即呈同步变动态势， 2. 那么协方差为正数； 2. 如果两种资产的收益负相关，即呈非同步变动态势，
那么协方差为负数； 3. 如果两种资产的收益没有关系，那么协方差为零。
1 2 2 1 C o v ( R 1 ,R 2 ) C o v ( R 2 ,R 1 )
n
p2 (Rpi Rp)2Pi i1
2 p
—投资组合的方差
p —投资组合的标准差
R p i —投资组合在第i中经
济状态下的收益率
n
p
(RPi Rp)2Pi
i1
R p —投资组合的期望收益率
P i —第i中经济状态发生的概率
n —经济状态的可能数目
2
R p W iR i 0 .6 1 7 .5 % 0 .4 5 .5 % 1 2 .7 % i 1
二、投资组合风险的度量
（一） 协方差与相关系数 （二） 两项资产组成的投资组合的方差 （三） 多项资产组成的投资组合的方差
（一） 协方差与相关系数
在证券投资中，这两个指标用 来度量两种金融资产未来可能收 益率之间的相互关系。
可用会计流表示：如利润额、利润率等
可用现金流表示：如债券到期收益率、净现值等
所谓风险（Risk）是指预期收益发生变动 的可能性，或者说是预期收益的不确定性。
1. 风险是“可测定的不确定性”；
２．风险是“投资发生损失的可能性”
二、单项资产风险与收益的度量
假设一家公司现有100万美元的资金可供 投资，投资期限1年，现有下列四个备选 投资项目：
加权平均值-0.004875
解释：协方差反映了两种资产收益的相互关系。
1. 如果两种资产的收益正相关，即呈同步变动态势， 2. 那么协方差为正数； 2. 如果两种资产的收益负相关，即呈非同步变动态势，
那么协方差为负数； 3. 如果两种资产的收益没有关系，那么协方差为零。
1 2 2 1 C o v ( R 1 ,R 2 ) C o v ( R 2 ,R 1 )
n
p2 (Rpi Rp)2Pi i1
2 p
—投资组合的方差
p —投资组合的标准差
R p i —投资组合在第i中经
济状态下的收益率
n
p
(RPi Rp)2Pi
i1
R p —投资组合的期望收益率
P i —第i中经济状态发生的概率
n —经济状态的可能数目
家庭投资组合的风险分析
操作风险
总结词
操作风险是指由于内部操作失误、系统故障或外部事件导致的损失。
详细描述
操作风险可能出现在投资的各个环节，如交易处理、资产管理和会计记录等。为了降低操作风险，投 资者应确保有足够的内部控制和风险管理措施。
通货膨胀风险
总结词
通货膨胀风险是指由于物价上涨导致投 资价值下降。
VS
详细描述
通货膨胀风险是长期投资者面临的一个重 要风险。随着时间的推移，物价普遍上涨 会导致投资的购买力下降。为了减轻通货 膨胀的影响，投资者可以考虑投资于能够 抵御通货膨胀的资产，如黄金或房地产等 。
02
掌握基本的投资技巧和策略，以便在投资过程中做出明智的决
策。
了解市场行情和趋势，掌握市场分析和预测的方法，以便更好
03
地把握市场机会和规避风险。
REPORT
THANKS
感谢观看
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMAR Y
要点二
详细描述
通过设定止损点，投资者可以限制潜在的亏损幅度，避免 因市场波动而造成过大的损失。止损点的设定应根据投资 者的风险承受能力和投资目标进行合理规划。
定期重新平衡投资组合
总结词
定期重新平衡投资组合是指根据市场变化和 投资者需求，定期调整投资组合的资产配置 比例。
详细描述
随着时间的推移，不同资产类别的表现会有 所不同，导致投资组合的资产配置比例发生 变化。定期重新平衡投资组合可以帮助投资 者维持原有的风险水平，同时实现长期投资 目标。通过卖出表现较好的资产，买入表现 较弱的资产，可以降低整体风险并优化投资
组合的长期表现。
REPORT
CATALOG
DATE
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
投资组合的风险分析
用组合方式投资能够分散风险，这是它最大的 好处。
投资组合的期望报酬等于组成组合的各个资产 的期望报酬的加权平均，用投资价值比率作权 重。
投资组合的方差并不等于组成组合的各个资产 的方差的简单加权平均，还要考虑到组成组合 的各个资产报酬率之间的变动关系（协方差）。
用组合方式投资能够分散非系统风险，但是不 能分散系统风险。
投资组合的风险分析（续）
非系统风险是那些影响范围狭窄的风险。 系统风险是影响大量资产（影响范围大）的风
险。 对于多资产组合的投资问题，投资者的最优选
择都集中在有效投资边界上。 在引入了无风险资产之后，投资者的最优选择
集中在资本市场线上。 根据分散定律，最优投资组合由哪些资产构成
和投资者的风险回避态度没有关系。
通过对多资产组合的分析，我们发现投 资者选择的投资组合将聚集在有效投资 边界上。
如果考虑无风险资产，那么投资者将只 从资本市场线所代表的组合中选择投资 对象。
有效投资边界
有效投资边
期 望
界是从最左边
报 酬
的点（E点） 率
到最上边的点
A
（F点）之后
的那段曲线。
E
F B
N
0
标准差σ
仅包括三个资产，模拟得出的 有效边界
只要资产报酬率不是完全正相关，构造 组合就能分散一些风险。
构造组合为什么能够分散风险？
构造组合能够让组合报酬率不再受到局 部波动的影响。
这些局部波动被称为非系统风险。 而那些影响范围广泛的波动则被称为系
统风险。 系统风险用构造组合的方式是不能分散
的。
对多资产组合（包含三个及三 个以上资产）的分析
系统风险和非系统风险
可以这样认为，任何一个资产的总风险 都由两部分组成，我们称它们为系统风 险和非系统风险。
利用组合投资模式进行投资的投资者， 只需要关心单个资产的系统风险，因为 非系统风险会被投资组合分散掉。
非系统风险
非系统风险的那些影响范围小的因素引 起的资产报酬率波动（风险）。
例如某个公司管理人员的管理水平；公司某 项具体投资的成败；对某个公司产生影响的 具体事件（例如诉讼）。
所以非系统风险又被称为特有风险。也 可以这么说：能够通过构造组合分散的 风险就是非系统风险。
系统风险
系统风险指哪些影响范围广泛，能同时影响许 多资产报酬率的因素。
例如那些影响到整个行业、整个国家或者整个市场 的因素引起的报酬率波动，具体如经济周期、能源 （例如石油）价格的变化，利率的变化。
因为系统风险影响到了组合中所有的或者大部 分资产，因此构造组合无法分散系统风险。也 可以这么说：不能通过构造组合分散的风险就 是系统风险。
用组合方式投资能够分散风险
用组合方式投资能够分散风险 （续）
因为构成组合的资产之间可能出现报酬 率波动相互抵消的情况，因此组合投资 可能让组合的总报酬率波动幅度降低， 也就是说，风险降低。
从概率上看，就是在确定组合的方差/标 准差的时候，需要考虑组成组合的资产 报酬率相互之间的协方差。
对于二资产组合报酬率和风险 的分析。
如果这两个资产报酬率完全负相关，那 么我们有可能完全分散风险。
对于二资产组合报酬率和风险 的分析（续）
如果两个资产报酬率为完全正相关，则无法分 散风险。这个结论只在不能卖空下有效。
对于二资产组合报酬率和风险 的分析（续）
如果两个资产报酬率无关，那么仍然可 以分散一部分风险。
对于二资产组合的结论
用组合方式投资
用组合方式投资能够分散风险：不要把所有的 鸡蛋都放在一个篮子里。
投资组合能够分散风险的初步解释：组成组合 的资产之间可能出现报酬率波动相互抵消的现 象，因此能够让组合的报酬率波动幅度降低。
例如对于两个资产A和B，它们的报酬率随时间 变动的图形在下图中分别用红色曲线和蓝色曲 线代表：
有效投资边界和资本市场线。 系统风险和非系统风险。
（第14讲）考场作文开拓文路能力•分 解层次 (网友 来稿)
江苏省镇 江中学 陈乃香 说明： 本系列 稿共24讲，20XX年1月6日开 始在资 源上连 载【要 义解说 】文章 主旨确 立以后 ，就应 该恰当 地分解 层次， 使几个 层次构 成一个 有机的 整体， 形成一 篇完整 的文章 。如何 分解层 次主要 取决于 表现主 旨的需 要。【 策略解 读】 一般说来，记人叙事的文章常按时间 顺序分 解层次 ，写景 状物的 文章常 按时间 顺序、 空间顺 序分解 层次； 说明文 根据说 明对象 的特点 ，可按 时间顺 序、空 间顺序 或逻辑 顺序分 解层次 ；议论 文主要 根据“ 提出问 题－— 分析问 题—— 解决问 题”顺 序来分 解 层次。当然，分解层次不是一层不变 的固定 模式， 而应该 富于变 化。文 章的层 次，也 常常有 些外在 的形式 ：1．小 标题式 。即围 绕话题 把一篇 文章划 分为几 个相对 独立的 部分， 再给它 们加上 一个简 洁、恰 当的小 标题。 如《世 界改变 了模样 》四个 小标题 ： 寿命变“长”了、世界变“小”了、 劳动变 “轻” 了、文 明变“ 绿”了 。 2．序号式。序号式作文与小标题作文 有相同 的特点 。序号 可以是 “一、 二、三 ”，可 以是“A、B、 C”， 也可以 是“甲 、乙、 丙”… …从全 文看， 序号式 干净、 明快； 但从题 目 上看，却看不出文章内容，只是标明 了层次 与部分 。有时 序号式 作文， 也适用 于叙述 性文章 ，为故 事情节 的展开 ，提供 了明晰 的层次 。 3．总分式。如高考佳作《人生也是一 张答卷 》。开 头：“ 人生就 是一张 答卷。 它上面 有选择 题、填 空题、 判断题 和
资本市场线CML
资本市场 期
线为一条
望 报
从无风险 酬 资产出发 、 率
M
同效投资
边界相切 无
N
的射线。
风 险
（这里只 画出了一
资 产
E
部分）
0
F 标准差σ
在资本市场线上的移动：借和 贷
超出M点 期
的部分为
望 报
贷入资本
酬 率
C
F
M
的投资组
B
合，在M 无 A
点之下的
风 险
为借出资资 产E本的投资组合。0
标准差σ
二资产分散定律
当市场中存在无风险资产的时候，不管投资者 对于风险的态度如何——是比较不回避风险， 还是非常回避风险——他们构造的投资组合的 组成成份都相同。也就是说，投资组合的组成 成份和投资者本身的特性：风险回避态度无关
这些投资组合都由两个资产组成：无风险资产 和由M点所代表的一个风险投资组合。
在股票市场上，分散风险是一 件很简单的事情
组合标准差
经验研究证明， 在美国股票市 场上，随机选 择20—30只股 票构成的组合 分散非系统风 非系统风险 险的能力就近 似市场组合了。 系统风险
20
组合大小
要点
投资组合能够帮助投资者分散风险，同 时不降低投资的期望报酬率。
是构成组合的资产报酬率波动的相关性， 才使得构造组合降低风险成为可能。
用组合方式投资能够分散风险，这是它最大的 好处。
投资组合的期望报酬等于组成组合的各个资产 的期望报酬的加权平均，用投资价值比率作权 重。
投资组合的方差并不等于组成组合的各个资产 的方差的简单加权平均，还要考虑到组成组合 的各个资产报酬率之间的变动关系（协方差）。
用组合方式投资能够分散非系统风险，但是不 能分散系统风险。
投资组合的风险分析（续）
非系统风险是那些影响范围狭窄的风险。 系统风险是影响大量资产（影响范围大）的风
险。 对于多资产组合的投资问题，投资者的最优选
择都集中在有效投资边界上。 在引入了无风险资产之后，投资者的最优选择
集中在资本市场线上。 根据分散定律，最优投资组合由哪些资产构成
和投资者的风险回避态度没有关系。
通过对多资产组合的分析，我们发现投 资者选择的投资组合将聚集在有效投资 边界上。
如果考虑无风险资产，那么投资者将只 从资本市场线所代表的组合中选择投资 对象。
有效投资边界
有效投资边
期 望
界是从最左边
报 酬
的点（E点） 率
到最上边的点
A
（F点）之后
的那段曲线。
E
F B
N
0
标准差σ
仅包括三个资产，模拟得出的 有效边界
只要资产报酬率不是完全正相关，构造 组合就能分散一些风险。
构造组合为什么能够分散风险？
构造组合能够让组合报酬率不再受到局 部波动的影响。
这些局部波动被称为非系统风险。 而那些影响范围广泛的波动则被称为系
统风险。 系统风险用构造组合的方式是不能分散
的。
对多资产组合（包含三个及三 个以上资产）的分析
系统风险和非系统风险
可以这样认为，任何一个资产的总风险 都由两部分组成，我们称它们为系统风 险和非系统风险。
利用组合投资模式进行投资的投资者， 只需要关心单个资产的系统风险，因为 非系统风险会被投资组合分散掉。
非系统风险
非系统风险的那些影响范围小的因素引 起的资产报酬率波动（风险）。
例如某个公司管理人员的管理水平；公司某 项具体投资的成败；对某个公司产生影响的 具体事件（例如诉讼）。
所以非系统风险又被称为特有风险。也 可以这么说：能够通过构造组合分散的 风险就是非系统风险。
系统风险
系统风险指哪些影响范围广泛，能同时影响许 多资产报酬率的因素。
例如那些影响到整个行业、整个国家或者整个市场 的因素引起的报酬率波动，具体如经济周期、能源 （例如石油）价格的变化，利率的变化。
因为系统风险影响到了组合中所有的或者大部 分资产，因此构造组合无法分散系统风险。也 可以这么说：不能通过构造组合分散的风险就 是系统风险。
用组合方式投资能够分散风险
用组合方式投资能够分散风险 （续）
因为构成组合的资产之间可能出现报酬 率波动相互抵消的情况，因此组合投资 可能让组合的总报酬率波动幅度降低， 也就是说，风险降低。
从概率上看，就是在确定组合的方差/标 准差的时候，需要考虑组成组合的资产 报酬率相互之间的协方差。
对于二资产组合报酬率和风险 的分析。
如果这两个资产报酬率完全负相关，那 么我们有可能完全分散风险。
对于二资产组合报酬率和风险 的分析（续）
如果两个资产报酬率为完全正相关，则无法分 散风险。这个结论只在不能卖空下有效。
对于二资产组合报酬率和风险 的分析（续）
如果两个资产报酬率无关，那么仍然可 以分散一部分风险。
对于二资产组合的结论
用组合方式投资
用组合方式投资能够分散风险：不要把所有的 鸡蛋都放在一个篮子里。
投资组合能够分散风险的初步解释：组成组合 的资产之间可能出现报酬率波动相互抵消的现 象，因此能够让组合的报酬率波动幅度降低。
例如对于两个资产A和B，它们的报酬率随时间 变动的图形在下图中分别用红色曲线和蓝色曲 线代表：
有效投资边界和资本市场线。 系统风险和非系统风险。
（第14讲）考场作文开拓文路能力•分 解层次 (网友 来稿)
江苏省镇 江中学 陈乃香 说明： 本系列 稿共24讲，20XX年1月6日开 始在资 源上连 载【要 义解说 】文章 主旨确 立以后 ，就应 该恰当 地分解 层次， 使几个 层次构 成一个 有机的 整体， 形成一 篇完整 的文章 。如何 分解层 次主要 取决于 表现主 旨的需 要。【 策略解 读】 一般说来，记人叙事的文章常按时间 顺序分 解层次 ，写景 状物的 文章常 按时间 顺序、 空间顺 序分解 层次； 说明文 根据说 明对象 的特点 ，可按 时间顺 序、空 间顺序 或逻辑 顺序分 解层次 ；议论 文主要 根据“ 提出问 题－— 分析问 题—— 解决问 题”顺 序来分 解 层次。当然，分解层次不是一层不变 的固定 模式， 而应该 富于变 化。文 章的层 次，也 常常有 些外在 的形式 ：1．小 标题式 。即围 绕话题 把一篇 文章划 分为几 个相对 独立的 部分， 再给它 们加上 一个简 洁、恰 当的小 标题。 如《世 界改变 了模样 》四个 小标题 ： 寿命变“长”了、世界变“小”了、 劳动变 “轻” 了、文 明变“ 绿”了 。 2．序号式。序号式作文与小标题作文 有相同 的特点 。序号 可以是 “一、 二、三 ”，可 以是“A、B、 C”， 也可以 是“甲 、乙、 丙”… …从全 文看， 序号式 干净、 明快； 但从题 目 上看，却看不出文章内容，只是标明 了层次 与部分 。有时 序号式 作文， 也适用 于叙述 性文章 ，为故 事情节 的展开 ，提供 了明晰 的层次 。 3．总分式。如高考佳作《人生也是一 张答卷 》。开 头：“ 人生就 是一张 答卷。 它上面 有选择 题、填 空题、 判断题 和
资本市场线CML
资本市场 期
线为一条
望 报
从无风险 酬 资产出发 、 率
M
同效投资
边界相切 无
N
的射线。
风 险
（这里只 画出了一
资 产
E
部分）
0
F 标准差σ
在资本市场线上的移动：借和 贷
超出M点 期
的部分为
望 报
贷入资本
酬 率
C
F
M
的投资组
B
合，在M 无 A
点之下的
风 险
为借出资资 产E本的投资组合。0
标准差σ
二资产分散定律
当市场中存在无风险资产的时候，不管投资者 对于风险的态度如何——是比较不回避风险， 还是非常回避风险——他们构造的投资组合的 组成成份都相同。也就是说，投资组合的组成 成份和投资者本身的特性：风险回避态度无关
这些投资组合都由两个资产组成：无风险资产 和由M点所代表的一个风险投资组合。
在股票市场上，分散风险是一 件很简单的事情
组合标准差
经验研究证明， 在美国股票市 场上，随机选 择20—30只股 票构成的组合 分散非系统风 非系统风险 险的能力就近 似市场组合了。 系统风险
20
组合大小
要点
投资组合能够帮助投资者分散风险，同 时不降低投资的期望报酬率。
是构成组合的资产报酬率波动的相关性， 才使得构造组合降低风险成为可能。