第三章 传统外汇交易

2
即期日=两个营业日 营业日：实际交割的双方国家内银行都 营业的日子
3
二、划分：电汇、信汇、票汇 划分：电汇、信汇、
电汇： 电汇：用电报或电传通知 这种方式，由于银行不存在占用客户资金的问题， 这种方式， 由于银行不存在占用客户资金的问题 ， 所以，其汇率最高。 所以，其汇率最高。 电汇汇率是两国货币真实比价的反映， 电汇汇率是两国货币真实比价的反映， 一般被看做 是标准汇率。 是标准汇率。 各国公布的外汇牌价，除另有注明外， 各国公布的外汇牌价 ， 除另有注明外， 一般都是电 汇汇率， 汇汇率 ， 其他汇率都是以电汇汇率为基础计算出来 的。
9
2、银行利用期汇交易平衡外汇头寸 、 3、利用期汇交易进行外汇投机 、
例：已知外汇市场的汇率为 1欧元＝1.2404美元 欧元＝ 二个月期汇汇率 欧元 美元 欧元＝ 若投机商预期二个月后市场汇率为 1欧元＝1.2304美元 欧元 美元 则该投机商可以期汇汇率卖出二月欧元期汇（ 万欧元） 则该投机商可以期汇汇率卖出二月欧元期汇（如100万欧元） 万欧元 二个月后若市场汇率果如所料， 二个月后若市场汇率果如所料，该投机商可在现汇市场以 123.04万美元买进 万美元买进100万欧元，用以执行期汇合约，即可以 万欧元， 万美元买进 万欧元 用以执行期汇合约， 期汇价格收回124.04万美元，净赚 万美元。 万美元， 万美元。 期汇价格收回 万美元 净赚1万美元
4
信汇：由银行开具付款委托书， 信汇：由银行开具付款委托书，用航邮寄交国 外代理行，办理付出外汇业务。 外代理行，办理付出外汇业务。 它同票汇相似， 它同票汇相似，存在一个邮程期间可以占用客 户资金的情况。 户资金的情况。 所以，信汇汇率通常低于电汇汇率。 所以，信汇汇率通常低于电汇汇率。
5
票汇：由汇款人自行邮寄或携带汇票出国， 票汇 ： 由汇款人自行邮寄或携带汇票出国 ，以凭 票取款的一种汇款方式。 票取款的一种汇款方式。 银行承办票汇业务时， 银行承办票汇业务时 ， 可以利用客户资金大约一 个航空邮程的时间。 个航空邮程的时间。 因此， 因此 ， 票汇汇率低于电汇汇率相当于一个航空邮 程的利息。 程的利息。
13
因此合10000英镑美元存纽约三月利息 损失为： 10000 ×（ 9.5%-7%） ×3 / 12 =62.5 （英镑） 该行需将损失转嫁客户，即该行 即期交易：10000英镑买19600美元 远期交易：卖19600美元须得英镑： 10000+62.5=10062.5
14
由此得：三月期美元期汇汇率： 19600/10062.5=1.9478 所以，三月期美元期汇汇率升水： 1.96-1.9478=0.0122美元 升贴水数计算公式 即期汇率×两地利差×期汇月数 ×两地利差×期汇月数/12
10
三、远期汇率的报价
两种方式： 两种方式： 1、直接报价：与即期汇率报价相同，即直接把各 与即期汇率报价相同， 、
种不同交割期限的远期买入价与卖出价报出来。 种不同交割期限的远期买入价与卖出价报出来。 一般而言，远期的买卖差价要大于即期的买卖差价。 一般而言，远期的买卖差价要大于即期的买卖差价。 如：某年某月某日在日本外汇市场上的外汇牌价为： 某年某月某日在日本外汇市场上的外汇牌价为： 134.08—134. 即期汇率 ＄1=J￥134.08—134.15 133.12—133. 一个月 ＄1=J￥ห้องสมุดไป่ตู้33.12—133.92 132.05—132. 三个月 ＄1=J￥132.05—132.85
17
在间接标价法下 间接标价法下
远期汇率＝即期汇率－ 远期汇率＝即期汇率－升水 ＋贴水 例如：在伦敦外汇市场上， 例如 ：在伦敦外汇市场上， 英镑与美元的汇率如下 即期汇率： 即期汇率： ￡ 1＝US＄1.5246 － 1.5276 ＝ ＄ 10－20 一个月 － 20－30 三个月 － 40－30 六个月 －
19
四、远期交易的种类
期汇种类-----固定交割日的远期外汇交易 固定交割日的远期外汇交易 期汇种类 -----选择交割日的远期外汇交易 选择交割日的远期外汇交易 择期） （ 择期） 择期交易是指交割日可由主动进行 交易的一方在规定的未来某段时间内自 由选择的远期外汇交易。 由选择的远期外汇交易。
6
第二节
远期外汇业务
远期外汇业务（ 一 、 远期外汇业务 （ Forward Exchange） ， ） 又称期汇交易， 又称期汇交易，是指买卖双方在交易成交后并 不立即进行交割， 不立即进行交割，约定在未来的某个日期进行 交割的外汇交易。 交割的外汇交易。 进行外汇交易双方先签订合同， 进行外汇交易双方先签订合同 ， 规定买卖 外汇的币别、金额、汇率、交割日期， 外汇的币别、金额、汇率、交割日期，到期按 合同规定由买卖双方办理收付的交易。 合同规定由买卖双方办理收付的交易。
7
二、远期外汇交易的作用（原因）
1、进出口商利用期汇交易避免外汇风险 、 一家美国出口商向英国出口一笔价值10万 如：一家美国出口商向英国出口一笔价值 万 英镑的货物，协议规定三个月货到付款。 英镑的货物，协议规定三个月货到付款。 已知签定贸易合约时外汇市场汇率为 现汇汇率： 1英镑＝1.5美元 英镑＝ 美元 现汇汇率： 英镑 三个月期汇汇率： 英镑＝ 三个月期汇汇率： 1英镑＝1.48美元 英镑 美元 若三个月后市场汇率变动为 1英镑＝1.4美元 英镑＝ 美元 英镑
22
随堂问题： （1）若客户要求卖出三月择期美元，使 ） 客户要求卖出三月择期美元， 用哪个汇率？ 用哪个汇率？ 2） 客户要求承做卖出第一月择期美 （2）若客户要求承做卖出第一月择期美 使用哪个汇率？ 元，使用哪个汇率？ （3）若客户要求承做卖出第一月择期美 ） 客户要求承做卖出第一月择期美 元，使用哪个汇率？ 使用哪个汇率？
第三章
（传统）外汇交易 传统）
即期外汇业务 远期外汇业务 套汇交易 掉期交易 套利交易 套期保值 外汇投机
1
第一节
即期外汇业务
即期外汇交易(Spot Exchange Transaction)， 即期外汇交易 ， 又称现汇交易， 又称现汇交易，是指买卖双方成交后在两个营业日内 进行交割的外汇买卖。 进行交割的外汇买卖。
11
2、 远期差价 ： 即报出远期汇率比即期汇率高或 、
低若干点数(即远期差价 来表示 低若干点数 即远期差价)来表示。 即远期差价 来表示。 点数：货币比价中的小数点之后的第四位数。 点数：货币比价中的小数点之后的第四位数。 远期差价用升水、贴水和平价表示。 远期差价用升水、贴水和平价表示。
• 升水表示远期汇率高于即期汇率 ， 或者说远期外 升水表示远期汇率高于即期汇率，
客户对交割日在约定的期限内有选择权。 客户对交割日在约定的期限内有选择权。
20
择期汇率的确定
总的来说， 总的来说，银行将选择从择期开始到结 束期间最不利于顾客的汇率作为择期交 易的汇率。 易的汇率。
21
择期汇率的确定
举例说明：在外汇市场上， 举例说明：在外汇市场上， US＄/HK＄即期汇率：7.7490/7.7500 ＄ ＄即期汇率： 一月期 7.7640/7.7660 三月期 7.8205/7.8235 客户要求买美元，择期从即期到三个月。 客户要求买美元，择期从即期到三个月。银行 卖出美元(US＄)，买入港元（HK＄），即期 ＄），即期 卖出美元 ＄ ，买入港元（ ＄）， 汇率与3个月远期汇率相比，显然，远期美元 汇率与 个月远期汇率相比，显然， 个月远期汇率相比 卖出价对银行最有利，因此， 卖出价对银行最有利，因此，银行报价为 7.8235。 。
18
在间接标价法下，若报出的远期差价数是前小后大， 在间接标价法下，若报出的远期差价数是前小后大， 如一个月和三个月的远期差价）， ），则远期汇率为 （如一个月和三个月的远期差价），则远期汇率为 贴水；相反，则远期汇率为升水。 贴水；相反，则远期汇率为升水。 故远期汇率分别为： 故远期汇率分别为： 一月期 ￡ 1＝US＄1.5256 － 1.5296 ＝ ＄ 二月期 ￡ 1＝US＄1.5266 － 1.5306 ＝ ＄ 六月期 ￡ 1＝US＄1.5206 － 1.5246 ＝ ＄ 总之， 总之，无论直接标价法还是间接标价法 差价数前小后大：远期汇率＝即期汇率＋ 差价数前小后大：远期汇率＝即期汇率＋差价数 差价数前大后小：远期汇率＝即期汇率－差价数 差价数前大后小：远期汇率＝即期汇率－
一、要点
交割日期： 交割日期： 1.成交当日交割（在香港用美元兑换港元的交易） 成交当日交割（ 成交当日交割 在香港用美元兑换港元的交易） 2.成交后一个营业日交割（在香港，港元兑换日元、 成交后一个营业日交割（ 成交后一个营业日交割 在香港，港元兑换日元、 新元、澳元、马来西亚林吉特的交易） 新元、澳元、马来西亚林吉特的交易） 3.成交后两个营业日交割（这是标准的即期外汇 成交后两个营业日交割（ 成交后两个营业日交割 交易，大部分即期交易采用这种方式） 交易，大部分即期交易采用这种方式）
汇比即期外汇贵。 汇比即期外汇贵。 • 贴水表示远期汇率低于即期汇率 ， 或者说远期外 贴水表示远期汇率低于即期汇率， 汇比即期外汇便宜。 汇比即期外汇便宜。 • 平价表示远期汇率等于即期汇率。 平价表示远期汇率等于即期汇率。
12
为什么产生升贴水
如 伦敦市场三月期存款年利率为9.5% 纽约市场三月期存款年利率为7% 即期汇率 1英镑＝1.96美元 英镑＝ 英镑 美元 英国某银行卖出三月期美元合10000 英镑，由于该行未能同时补进三月期美 元，则该行必须买进即期美元存储于纽 约以备三月后支付。
8
A.不做期汇交易 不做期汇交易
则该出口商在三个月后收回10万英镑， 英镑＝ 则该出口商在三个月后收回 万英镑，按1英镑＝ 万英镑 英镑 1.4美元汇率卖出，实际换回的美元数额为 万美元， 美元汇率卖出， 万美元， 美元汇率卖出 实际换回的美元数额为14万美元 且在这种情况下，在签订贸易合同时， 且在这种情况下，在签订贸易合同时，这份贸易合同的 本币价值是无法确切知道的，要受未来汇率变动的影响。 本币价值是无法确切知道的，要受未来汇率变动的影响。