【分析】MBA公司理财案例
【MBA教学案例】贵州茅台酒股份公司理财行为评价(二)
【MBA 教学案例教学案例】】贵州茅台酒股份公司理财行为评价贵州茅台酒股份公司理财行为评价（（二）2018年11月28日根据上述表1和表2可以计算出茅台酒股份公司上市后各项财务指标的年均增长率(见表3) 表3 上市后公司收入、成本、利润年平均增长率一览表 单位：% 营业总收入 营业总成本 营业利润 利润总额 净利润 资产总计 净资产合计年均增长率 25.0417.22 33.29 33.38 38.21 24.33 24.50 从表3可以看出，上市后的9年期间内，公司一直都处于一个稳定快速的增长期，其中营业收入的增长率快于营业成本的增长率，而各项利润的增长率又快于营业收入的增长率。
营业成本占营业收入的比重逐年降低，这说明公司的产品在市场上有极强的竞争力，公司产品的竞争力强，基本处于供不应求的状态。
这一点还可以从公司应收账款金额极低和预收账款金额极大中推出。
2.3 茅台酒股分公司股票的市场表现茅台酒股份公司上市后，公司的业绩得到迅速提升，在股票市场上颇受关注。
其股票的基本市场表现如表4所示：表4 茅台酒股份公司股票市场表现情况简表2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 股票年平均市价(元) 35.66 32.35 24.08 33.2 46.56 41.21 129.48 153.95 140.28 复权系数(倍)1 11 1.21 1.573 1.8876 3.7752 3.7752 3.7752 3.7752 复权后平均市价(元) 35.66 35.59 29.14 52.22 87.89 155.58 488.81 581.19 529.59 年平均市盈率(倍)27.22 23.61 11.31 15.89 19.65 25.13 43.16 38.30 30.70 股票年换手率% 217.94 192.22 129.03 201.42 121.97 203.38 185.4 80.74 111.07 从表4可以看出，自从茅台酒股份公司上市之后，股票市场价格迅速增长，到2009年，复权之后的股票年平均市场价格已经是上市后第一年市场平均价的14.85倍(529.59/35.66)，为股东带来了丰厚的收益。
公司理财案例分析 (1)
企业制度案例说明引导案例讨论目的：通过对案例的分析，更深刻地理解企业和企业制度的相关知识。
分析：关于这则笑话，不同背景的人，会有不同的看法，例如：1. 外企人士说：让专业的人，做专业的事！一般而言，外企是非常注重这句话的，因为他们相信，专业化分工可以为企业带来更高的效益，因而外企讲究“一个萝卜一个坑”，最好每个萝卜都能成为“专家萝卜”。
所以，外企常常会不惜代价引进专业人士，他们认为这种方式是解决问题的最有效手段。
2. 民企老板说：用最小的投入，获得最大的产出！这可以说是大多数民营企业老板的想法，在他们的眼里，只要能自己解决的，那就尽量自己解决；自己不能解决的，也尽量用最少的钱解决；钱少不了的时候，那就打个折扣来解决；打不了折扣怎么办？那就先放着，以后有钱了再想办法。
3. 管理人员说：企业追求短期效益，带来的是长期问题！由于民企老板的这种思维，带来的结果就是问题没有从根本上解决，因而，那些看上去已经解决了的问题，只是“从地上转到了地下”，而一线管理人员却能够感受到这些问题仍然存在，所以他们往往认为老板是在追求短期效益，没有从长远来考虑问题，可是他们却提不出更好的办法来解决问题。
4. 基层员工说：小工成了工程师，可我就这点能耐！企业的问题重重，老板把压力施加给中层，中层把压力转嫁给基层员工。
所以，往往使基层员工感到压力重重，背着沉重的包袱拼命努力，结果把“小工”变成了工程师，问题看似解决了，可接下来，新的问题很快又随着出现，这时，责任落在了员工身上，员工感到冤枉：这本来就不是我能解决的！5. 专业人员说：请你相信专业！当企业出现问题，去求助于一些专业公司时，他们往往会提出一套非常“牛X”的解决方案，这套方案是经过深入研究、系统思考的，是多个专家集体智慧的结晶，是既可以解决短期问题，又考虑了企业长期利益的科学、有效、优秀的解决方案，因而，专业公司会对企业说：这对你们是最有利的解决方法。
我们说：想清楚了再做！在接触企业之后，发现很多时候，他们根本还没想清楚。
MBA公司理财案例例子集
案例一东方公司财务分析案例东方公司1998年有关财务比率如表所示。
东方公司部分财务比率（1998）【分析提示】这是一个看似十分简单的案例，但涉及企业财务、生产、采购、营销等多方面的问题，仔细地分析、研究此案例，会给你很多启示。
【思考题】1、该企业生产经营有什么特点？2、流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样消除这种差异？3、资产负债率的变动说明了什么问题？3月份资产负债率最高能说明什么问题？4、资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致？5、该企业在筹资、投资方面应注意什么问题？案例二富华家具公司是一家高级家具制造商与批发商，近年来为获利低而苦恼，结果董事会决定换了公司总经理。
新任总经理要求你分析公司的财务状况。
近期的大多数同业平均比率及富华公司的财务报表如下：同业平均比率流动比率2倍销货/固定资产6次负债/资产30% 销货/总资产3次已获利息倍数7倍净利润率3% 销货/存货10次总资产报酬率9% 平均收帐期24天股本收益率12.8%富华家具公司资产负债表1998年12月31日（单位：百万元）现金30 应付帐款30有价证券22 应付票据30应收帐款净额44 其它流动负债14存货106 流动负债总额74流动资产总额202 长期债务16固定资产150 负债总额90减：折旧52 普通股76固定资产净值98 留存收益134资产总额300 股东权益总额210负债和权益总额300富华家具公司损益表1998年（单位：百万元）净销货530销货成本440毛利90营业费用49折旧费用8利息费用 3费用总额60税前收益30所得税（40%）12净收益18问题试分析富华公司利润较低的主要原因。
若公司有明显的季节性销售，或年内销货迅速增长，那么这将怎样影响比率分析的有效性？案例三长期融资决策案例西格电力公司是一个股份有限公司，其信用等级为A级。
公司有一个耗时15年的火力发电主体建设项目。
因此公司不得不经常到资本市场为项目融资，总筹资10亿美元，其中大部分是通过发行普通股和第一抵押债券筹得。
【MBA教学案例】贵州茅台酒股份公司理财行为评价(三)
（三）【MBA教学案例贵州茅台酒股份公司理财行为评价（教学案例】】贵州茅台酒股份公司理财行为评价2018年11月29日茅台酒股份公司的资产负债率远低于白酒行业2009年行业平均水平的49.5%。
从公司资产负债率分析表还可以看出，公司扣除预收账款之后的真实负债水平还远远低于实际的负债水平。
预收账款的产生是由于茅台酒供不应求，买方为保证自己能获得公司的产品而提前支付的购货款项，只要茅台酒股份公司的生产经营正常，就可以用产品来抵偿这种负债，不存在偿债压力。
茅台酒股份公司不存在银行借款等风险性负债，扣除预收账款后的负债上均属于经营过程中所产生的应计费用，在公司经营稳健的情况下，不会存在偿债压力。
因此，茅台酒股份公司财务风险极低。
3.3 公司经营效率分析公司的经营效率主要由资产的利用效率来体现，茅台酒股份公司的资产周转率情况见表10： 表10 总资产周转率分析单位：亿元2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009营业总收入 16.18 18.35 24.01 30.1 39.31 49.03 72.37 82.42 96.7营业总成本 10.09 11.89 14.27 15.22 20.12 24.18 27.14 28.53 35.96应收款项 0.15 0.83 0.94 1.53 0.65 1.07 1.28 1.43 8.63 13.22存货 5.12 7.86 10.77 12.15 16.94 18.61 19.81 23.05 31.15 41.92流动资产合计 10.7 28.7 29.91 37.56 47.73 60.2 67.69 72.72 122.4 156.6资产总计 12.69 34.63 39.31 49.56 63.74 80.58 95.71 104.8 157.5 197.7应收账款平均余额 0.49 0.89 1.24 1.09 0.86 1.18 1.36 5.03 10.93存货平均余额 6.49 9.32 11.46 14.55 17.78 19.21 21.43 27.10 36.54流动资产平均余额 19.70 29.31 33.74 42.65 53.97 63.95 70.21 97.57 139.49 总资产平均余额 23.66 36.97 44.44 56.65 72.16 88.15 100.26 131.18 177.62 应收账款周转率 33.02 20.73 19.44 27.61 45.71 41.73 53.41 16.39 8.85存货周转率 1.55 1.28 1.25 1.05 1.13 1.26 1.27 1.05 0.98流动资产周转率 0.56 0.61 0.64 0.63 0.65 0.72 1.00 0.67 0.62总资产周转率 0.68 0.50 0.54 0.53 0.54 0.56 0.72 0.63 0.54从表10可以看出茅台酒股份公司的总资产周转率在多数年份都在60%以下，而白酒行业平均总资产周转率为70%②，总资产周转率较慢。
(MBA课程)公司理财：10股利与股利政策
荷兰式拍卖（dutch auction）
股票回购的方式
协议回购（negotiated repurchase）
公司按照协议价格直接向一个或几个主要股东购回股票 绿色邮件：greenmail 特克可公司（Texaco）的管理者曾因回购价格制定不合 理而被股东起诉，原因是管理层向股东巴斯兄弟回购价 值6亿美元的股票时，回购价比市场价高出许多
2.优点：
案例：凤凰光学（600071）股本变动
本次 变动 前 一、未上市流通 股份： 1、发起人股份 未上市流通股 份合计 二、已上市流通 股份 1、人民币普通股 已上市流通股 份合计 三、股份总数 58833600 58833600 本次变动增减 配 送股 股 27651792 27651792 公积金转 增 43536864 43536864 增 发 小计 本次 变动 后 130022256 130022256
股份类别 国有法人 募集法人 社会公众 股份总数 回购前 股数（万股） 比例% 211,309.67 26,899.9069 25,099.6000 80.25 10.22 9.53 回购后 股数（万股） 比例% 111,309.67 26,899.9069 25,099.6000 68.16 16.47 15.37
在完美市场，即没有交易成本、税收和其他不完全因素， 股票和现金股利是相同的
股票回购动机透视
股息避税假说 杠杆假说 改变公司资本结构和财务杠杆程度 信号假说：传递公司内幕信息 1987年10月19日的“黑色星期一”，NYSE市场暴跌，当 日股票平均跌幅超过20% 10月20日，花旗集团董事会即宣布回购公司2.5亿美元 防御外来收购 1986年，固特异轮胎和橡胶公司为抵御 James.Goldsmith的第一收购，出售三个业务单元，用 这笔钱回购了2000万股公司股票
南京大学MBA课件企业理财学(案例分析——长虹公司)
揭开长虹利润的面纱
1、问题的提出
四川长虹是备受国人瞩目和尊重的一家上市公司 自上市起截至2000年12月中旬
销售收入突破800亿元 主要产品彩电的销售量已达4500万台，即每6个中
国家庭中就有1个家庭拥有长虹彩电 2000年底资产总额超过160亿元，股东权益总额超过
了130亿元 自1992年以来的8年间净利润累计已近100亿元 无论是业务扩张的规模，还是会计利润表现，给大家
讲述的都是一个成功的故事
基于不同立场的分析
利润语言 会计报表上看，长虹公司自上市以来每年都在盈利 1997年，到达了26亿的顶峰 1998年骤跌至20亿元 1999年更是跳水式暴跌到了5亿元 2000财年，滑落至不到3亿元的水平 价值语言 从1998年开始，经济利润〔EVA值〕变成了负数，即
资本本钱率从92年的10％到2000年的14％ 资本回报率与资本本钱率之间的差额从1992年
的15％降到了2000年的－12％ 差额由正到负的转折点是在1998年 EVA=〔投资回报率-资本本钱率〕＊投资资本
2、价值驱动因素分析
长虹公司资本回报率节节下降，仿佛坐 上了一架滑梯
从纯粹财务的观点看，把长虹牵引上这 架盈利滑梯的力量主要来自两方面：
销售盈利状况的恶化 资本使用效率的下降
资本回报率=销售利润率M*资本周转率 T
〔1〕销售利润率分析
长虹公司的销售收入在1997年到达了157亿元的顶峰， 其后开始回落
销售利润率在1998年前一直维持在13％－15％之间， 而到1999年和2000年却分别降到了4％和2％的水平
2000年长虹的销售收入是108．6亿元，1992年为 17．45亿元，绝对量上比增加了4倍
观念的错误：股东的资金是免费的
MBA《公司理财》案例报告
《公司理财》第1组案例分析报告爱斯基摩雪糕公司姓名学号贡献度陈京晶17920091150637 17% 高霄霞17920091150668 17% 江源17920091150702 17% 罗志锐17920091150767 17% 谢达17920091150847 17% 庄俊煌17920091150908 15%2010年6月23日目录第一部分案例背景 (1)第二部分股价的确定 (2)2.1宏观经济分析 (2)2.2 行业分析 (2)2.3经营状况分析 (3)2.4 财务分析 (3)2.4.1 销售利润率分析 (3)2.4.2 资产周转率（单位：千美元） (4)2.4.3 权益乘数 (4)2.4.4 可持续增长率 (4)2.5 估值分析——自由现金流量现值法 (5)2.5.1 加权平均成本WACC的确定 (5)2.5.2 现金流量FCFF的估计 (7)2.5.3 自由现金流量现值法的结论 (8)2.6估值分析——市盈率（P/E）模型/同行业比较法 (10)2.6.1 可比公司选择及对比指标计算 (10)2.6.2 确定企业的评估价值及股价 (10)第三部分风险分析 (11)3.1 收购建议的不足性 (11)3.2 IPO与雀巢收购的不确定性 (11)3.3 社会责任感的要求 (11)第四部分结论 (12)第一部分案例背景爱斯基摩雪糕公司成立于1921年，尽管其业务发展迅猛，但其财务状况一直表现不佳，1924年成为罗纳德金属公司的下属公司之一。
经过70年来的发展，1990年的的销售额达到4700万美元，成为美国知名的雪糕品牌之一。
爱斯基摩雪糕公司的股权结构如下图所示。
罗纳德金属公司、罗纳德基金会以及罗纳德的家族成员和外部投资者分别拥有84%、4%和12%的股份。
图1 爱斯基摩雪糕公司股权结构尽管爱斯基摩雪糕公司的业务发展顺利，但其利润仅占罗纳德金属公司利润的不到1%，因此，罗纳德金属公司希望引入外部投资者，将自身的股份卖出。
【MBA教学案例】贵州茅台酒股份公司理财行为评价(四)
【MBA教学案例贵州茅台酒股份公司理财行为评价（（四）教学案例】】贵州茅台酒股份公司理财行为评价2018年11月29日案例使用说明案例使用说明教学目的与用途一、教学目的与用途1.本案例是训练学生分析公司理财行为方法的综合性案例，可用于MBA和MPA的《公司理财》或《财务管理》课程。
2.本案例是一篇关于通过财务报表分析认识公司理财行为的综合性案例，其教学目的首先在于使学生能够通过茅台酒股份公司的财务报表认识其所采取的理财行为，其次需进一步结合相关资料判断公司理财行为的合理性，最后模拟改变理财行为，并证明理财行为改变之后对公司盈利能力和风险水平的影响。
启发思考题二、启发思考题1.如何认识贵州茅台酒股份公司的理财行为。
2.试结合茅台酒股份公司的内部和外部资料评价公司的理财行为。
3.您认为茅台酒股份公司的理财行为是否需要改进？理由是什么？4.如果您认为需要改进，请设计改进方案，并对改进的效果加以证明。
分析思路三、分析思路阅读案例背景材料，掌握与判断公司理财行为有关的相关知识，联系案例结合思考题进行讨论分析。
本案例较详细地介绍了贵州茅台酒股份公司和其产品茅台酒的背景，并进一步介绍了公司的核心竞争力、面临的主要风险和基本发展战略。
列示了公司上市以来的公司财务报表，根据财务报表简单地评价了公司的经营状况，介绍了公司股票的市场表现。
然后根据财务报表分析了公司的盈利能力、风险水平分析，并对公司的企业价值进行了评估。
学生应该根据这些资料评价公司的理财行为，探讨进一步改善公司理财行为的相关措施，并能对自己提出的改进方案加以证明。
理论依据及分析四、理论依据及分析公司理财行为是指公司对待盈利和风险的态度及其所采取的理财方式。
公司理财由公司投资、筹资和盈利分配三大部分所组成，公司对这三方面内容的处理均受到公司对待盈利能力和风险水平态度的影响。
简单地说，公司理财行为有保守和激进之分。
保守的理财行为往往为了控制风险而放弃一定的盈利，激进的理财行为则正好相反，它始终将追求最大的盈利放在首位，而将风险控制放在次要的位置。
MBA《公司理财》案例报告___大陆运输公司
-2,500,000
1,000,000
-4,000,000
12
-2,500,000
20,000,000
-2,250,000
900,000
-3,850,000
13
-2,500,000
17,500,000
-2,000,000
800,000
-3,700,000
14
-2,500,000
15,000,000
目前的问题集中于应如何筹集所需的50，000，000美元，在上次的董事会上，董事们就如何筹集收购资金这一问题产生了很大的分歧。公司的财务主管索普女士必须在下一次的公司董事会召开之前，找到确切的证据以说服董事会成员们接受她的方案。
第2
2.1
由于董事会已一致同意收购中部运输公司，这一收购未来每年将给大陆公司带来8,400,000的息税前利润，这一信息对现在讨论的采用发行长期债券或是发行股票的决策并不相关，应该关注的是哪一种融资方案能够给公司带来价值最大化。
16.6%
2010年6月23日
第
大陆运输公司是一个普通的商品运输公司，它的运输线路横贯整个太平洋海岸。1982年伊瓦斯先生出任大陆运输公司经理后，采取了一系列的改革，大陆运输公司转变为一个获利丰厚的企业。
1988年，董事会经研究同意以50，000，000美元的付现价格收购另外一家运输公司——中部公司，中部公司每年将给大陆公司带来8，400，000的息税前盈余。
《公司理财》第1组案例分析报告
大陆运输公司
姓名
学号
贡献度
陈京晶
17920091150637
16.6%
高霄霞
17920091150668
公司理财(MBA全景教程之六)
公司理财〔MBA全景教程之六〕★课程提纲——通过本课程，您能学到什么？第一讲1.财务与会计的内涵2.财务与会计的关系3.评价现行财务制度4.如何认识会计工作〔一〕第二讲1.如何认识会计工作〔二〕2.会计等式与会计报表第三讲1.现金流量表2.财务管理的目标3.财务管理的内容4.财务管理的职能第四讲1.财务分析概述2.流动性分析3.资产管理分析4.长期偿债能力分析5.盈利能力分析6.上市公司财务分析第五讲1.财务预测〔一〕2.财务预测〔二〕第六讲1.财务预测〔三〕2.本量利分析3.财务预算4.作业本钱与作业预算5.普通股筹资第七讲1.负债筹资2.营运资金政策3.资本本钱4.财务杠杆5.资本结构第八讲1.三种投资分类方式2.投资中考虑的因素3.工程投资决策根底4.长期投资决策方法〔一〕第九讲1.长期投资决策方法〔二〕2.证券的评价第十讲1.现金和有价证券管理2.应收账款和存货管理3.利润分配活动的管理4.构建现代企业财务管理体系第1讲财务管理根底知识(一)【本讲重点】财务与会计的关系会计的根底知识(一)财务与会计的关系【重点提示】财务与会计的内涵财务与会计的关系评价现行财务制度财务与会计的内涵1.会计会计工作主要是解决三个环节的问题：会计凭证会计账簿2.财务财务不是解决对外报告的问题，而是要解决企业内部资金运作过程中的一系列问题，涉及到预测、决策、控制和规划。
财务所要解决的是如何筹集资金，筹集资金以后如何进展投资，工程投资完成以后，在经营过程当中营运资本如何管理，以及最后盈利如何分配的问题，它包括筹资管理、投1．理论上财务和会计的关系过去理论上对财务和会计的关系有三种看法：(1)大财务：财务决定会计；(2)大会计：会计决定财务；(3)平行观：财务和会计是一种平行的关系，不存在谁决定谁的问题。
2.实务上财务和会计的关系实务上这三种观点不可能同时存在。
在我国会计实务中，只有一种观点，即：财务决定会计，财政决定会计，同时财政还决定财务。
MBA公司理财案例分析-环球钢管制造厂财务状况分析
案例一：环球钢管制造厂财务状况分析环球钢管制造厂始建于1958年，是我国最早兴建的焊接钢管生产厂家之一。
四十年来，经过全体职工长期不懈的努力和不断的改造，使工厂得到了不断发展和壮大。
截止九八年底，累计生产钢管350万吨，铺设管线总长度14万公里，实现工业总产值50亿元，实现销售收入59亿元，实现利税6亿元。
为我国石油工业发展和国民经济建设做出了突出贡献。
现有四条焊接钢管生产线，两条带钢纵剪生产线，一条石油套管接箍生产线，一条钢管防腐生产线。
四条焊管生产线可生产螺旋缝双面孤焊管、直缝电阻焊管和直接高频焊管三个大类，直径从33.5mm～1220mm，壁厚从2.75mm～14.3mm近50种规格的系列焊管产品；套管生产线可生产直径从139.7mm～339.7mm，壁厚从5.87mm～12.19mm的系列套管、接箍产品。
工厂技术力量雄厚，检测手段先进。
有着辉煌的过去。
但是，随着市场的变化，环球钢管制造厂遇到了前所未有的困难，表现在产品市场份额逐年下降，成本不断上升，应收帐款和存货的数量不断增大，现金流日益减少，干部队伍变化，企业发展缺乏后劲，目前处于一种举步维艰的状态。
为了帮助企业摆脱困境，1999年元月，主管部门将刚从理工大学管理学院毕业的MBA学员李庆华派往该厂担任厂长，主持全面工作。
在李庆华上任的当天，他接到了财务人员送来的本厂1998年度损益表和资产负债表（详见附表一、附表二和资产负债表及经营情况补充说明）。
资产负债表损益表资产负债及经营情况的补充说明1、98年5月，国家投入专用设备一台，价值8964万元，同期已入账，并安装完毕转入固定资产2、经统计，截止98年12月末，资产帐面值中包含不良资产6112万元3、96年度亏损总额为1235万元，95年亏损总额为2689万元；4、96年及95年年末所有者权益总额分别为20894万元和19981万元；5、98年度现金总收入为23787万元。
《环球钢管制造厂财务状况分析》一、思考讨论题1.根据财政部（1999）2号文，“国有资本金绩效评价规则”的要求和现代公司理财组织，以定量分析为主，对该厂财务状况作出系统分析和评价？2.假如你是李庆华，你应该采取哪些对策？1、按照财政部（1999）第2号“国有资本金绩效评价规则”，结合已学过现代财务管理知识，对该厂的财务状况评价如下：（1）企业资产流动性分析（即偿债能力分析）①流动比率＝流动资产/流动负债＝29084/31638＝0.919一般公认的正常值为2，所以流动比率远远小于正常值2，反映该厂资产流动性较差，企业偿债能力较弱。
mba课程资料案例某公司财务方案分析
根据风险发生可能性和影响程度，对各类财 务风险进行评估和排序。
敏感性分析
分析关键财务指标对风险因素的敏感程度。
压力测试
模拟极端市场环境，评估公司在不利条件下 的财务状况。
风险敞口分析
量化评估公司面临的财务风险大小。
风险应对策略
经营风险对策
加强市场调研，调整产品结构，提高 产品质量和服务水平。
评估方案在未来的现金流入和流出的稳定 性，以及现金储备的充足性。
分析公司的负债和资本结构，评估其长期 偿债能力和融资能力。
财务方案的盈利能力分析
财务方案的适应性分析
通过分析利润率、回报率和收益增长等指 标，评估财务方案的盈利能力。
评估财务方案对市场变化、政策调整和企 业战略调整的适应性。
财务效益的短期预测
降低财务风险
确保公司财务状况稳健，降低财务风 险。
财务方案的主要内容
投资策略优化
调整投资组合，提高资产 收益率。
成本控制与管理
降低生产成本，提高运营 效率。
资金管理与筹措
合理安排资金，优化债务 结构。
财务方案的实施计划
01
02
03
04
制定详细实施方案
明确各项财务策略的具体实施 步骤和时间节点。
组织保障
06
结论与建议
对财务方案的总结评价
财务方案的有效性
该财务方案在提高公司资金使用效率、降低成本和增加收入方面 表现出色，有效地实现了公司的财务目标。
风险控制
方案在风险控制方面做得较好，通过合理的投资组合和风险管理措 施，有效降低了经营风险。
可持续性与可扩展性
财务方案具有可持续性和可扩展性，能够适应公司未来发展的需求 ，并为公司的长期发展奠定坚实基础。
MBA公司理财案例集
案例一东方公司财务分析案例东方公司1998年有关财务比率如表所示。
东方公司部分财务比率（1998）【分析提示】这是一个看似十分简单的案例，但涉及企业财务、生产、采购、营销等多方面的问题，仔细地分析、研究此案例，会给你很多启示。
【思考题】1、该企业生产经营有什么特点2、流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异怎样消除这种差异3、资产负债率的变动说明了什么问题3月份资产负债率最高能说明什么问题4、资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致5、该企业在筹资、投资方面应注意什么问题案例二富华家具公司是一家高级家具制造商与批发商，近年来为获利低而苦恼，结果董事会决定换了公司总经理。
新任总经理要求你分析公司的财务状况。
近期的大多数同业平均比率及富华公司的财务报表如下：同业平均比率流动比率 2倍销货/固定资产 6次负债/资产 30% 销货/总资产 3次已获利息倍数 7倍净利润率 3%销货/存货 10次总资产报酬率 9%平均收帐期 24天股本收益率 %富华家具公司资产负债表1998年12月31日（单位：百万元）现金 30 应付帐款 30有价证券 22 应付票据 30应收帐款净额 44 其它流动负债 14存货 106 流动负债总额 74流动资产总额 202 长期债务 16固定资产 150 负债总额 90减：折旧 52 普通股 76固定资产净值 98 留存收益 134资产总额 300 股东权益总额 210负债和权益总额 300富华家具公司损益表1998年（单位：百万元）净销货 530销货成本 440毛利 90营业费用 49折旧费用 8利息费用 3费用总额 60税前收益 30所得税（40%） 12净收益 18问题试分析富华公司利润较低的主要原因。
若公司有明显的季节性销售，或年内销货迅速增长，那么这将怎样影响比率分析的有效性案例三长期融资决策案例西格电力公司是一个股份有限公司，其信用等级为A级。
公司有一个耗时15年的火力发电主体建设项目。
MBA财务管理案例分析
MBA财务管理案例分析一、实验名称南方家俱公司筹资决策二、实验目的熟悉和把握资本成本运算、各种筹资方式的优缺点，财务风险分析以及筹资决策的方法。
三、实验材料2001年8月，南方家具公司治理层研究公司资金筹措问题，其有关情形如下：1、差不多情形南方家俱公司成立于1990年，通过10年的进展，到2000年资产达到794万元，销售收入达到1 620万元，净利达到74万元。
尽管2000年是萧条年，但该公司销售收入和净利仍比上年分别增长了8.7%和27.6%。
目前，该公司规模偏小，生产线较少，不能在每年向市场推出大量的新产品，因而利润的增长幅度相对降低。
公司打算在今后5年中，使销售收入成倍增长。
为了达到这一目标，公司必须扩大生产规模，打算新建一家分厂，到2003年末，使生产能力翻一番。
分厂直截了当投资需要800万元，其中，2002年投资500万元，2003年投资300万元。
这将是同行业中规模最大，现代化程度最高的工厂。
此外，需要50万元的资金整修和装备现有的厂房和设备，300万元的流淌资金补偿生产规模扩大而引起的流淌资金的不足。
这三项合计共需资金1150万元。
在以后几年中，通过公司内部留用利润和提高流淌资金利用成效，可解决350万元资金，但此外的800万元资金必须从外部筹措。
2001年9月2日董事会将正式讨论筹资问题。
2、行业情形家俱业是高度分散的行业，在1 000多家家俱企业中，销售收入超过1 500万元的不到30家。
在过去的几年中，家俱行业一直经历着兼并和收购的风险，而且其趋势愈演愈烈。
但该行业的进展前景是可观的，经济不景气的时期差不多过去，该行业也会随着经济的复苏而进展起来。
南方家俱公司和同行业三家公司2000年的财务资料如下表1.1所示。
3、南方家俱公司财务状况南方家俱公司现有长期借款85万元，其中10万元在1年内到期，年利率为5.5.%。
每年末偿还本金10万元。
借款合约规定公司至少要保持225万元的流淌资金。
MBA公司理财作业
1、某企业接受中资企业2万件订单，每日按二班安排生产A产品，每月产量2万件，A产品单位毛利率20%。
资料如下但突然接到一家外资企业要求订购1万件A产品，按照企业每日三班作业可以完成2家公司共3万件产品的订单，但外资企业要求降价30%，请问该企业是否接受此订单？接受与否的理由？盈利或亏损额？2、某油漆生产企业共生产白，黄2种油漆，白色油漆属于企业老产品，虽然销量很大，但由于市场竞争激烈，售价很低，毛利率仅为2%，几乎不赚钱，黄色油漆市场价格较为稳定。
复合红色油漆不需要增加企业设备投资，只需调整相应工艺和作业流程，但其生产作业比较复杂，作业环节较多，但由于是新产品，市场竞争较弱，市场价格较高，经会计科算，毛利可达50%。
经市场预测其销量可占到公司全部销量20%公司高层决定放弃利润最低，毛利仅为2%的白色油漆产品，稳定并逐步扩大黄色产品，开发复合红色新产品。
请问：公司的这一决策是否妥当？分析利弊，作出你的决策1.保留白色油漆产品的理由？2.放弃白色油漆产品的理由？3、某企业每年需要Y零配件100万套，企业自行生产预计每套单位成本100元，企业外购Y零配件每件进价110元，经会计科核算，如果企业自行生产每年可节省1000万元，而购置生产Y零配件设备只需500万元，但总经理却要求外购，请问总经理的决定正确吗？请说明理由二、计算题(凡要求计算的项目,除题中特别标明的以外,均须列出计算过程；计算结果出现小数的,除题中特别要求以外,均保留小数点后两位小数。
)1. 某企业每年需耗用A材料45000件，单位材料年储存成本20元，平均每次进货费用为180元，A材料全年平均单价为240元。
假定不存在数量折扣，不会出现陆续到说明：三家企业使用的所得税税率为33%。
MBA公司理财案例集
东方公司财务分析案例案例一年有关财务比率如表所示。
1998东方公司东方公司部分财务比率（1998）【分析提示】这是一个看似十分简单的案例，但涉及企业财务、生产、采购、营销等多方面的问题，仔细地分析、研究此案例，会给你很多启示。
【思考题】、该企业生产经营有什么特点？1、流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样消除这种差异？2月份资产负债率最高能说明什么问题？3、资产负债率的变动说明了什么问题？3．、资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致？4、该企业在筹资、投资方面应注意什么问题？5．案例二富华家具公司是一家高级家具制造商与批发商，近年来为获利低而苦恼，结果董事会决定换了公司总经理。
新任总经理要求你分析公司的财务状况。
近期的大多数同业平均比率及富华公司的财务报表如下：同业平均比率次固定资产 6 流动比率 2倍销货/次总资产 3资产 30% 销货//负债净利润率3%已获利息倍数 7倍总资产报酬率 9% 10次销货/存货12.8%天股本收益率平均收帐期 24 富华家具公司资产负债表日（单位：百万元）1998年12月31 30 现金 30 应付帐款 22 应付票据 30有价证券其它流动负债 14应收帐款净额 44流动负债总额存货 106 74202 流动资产总额长期债务 16固定资产 150 负债总额 90减：折旧 52 普通股 76固定资产净值 98 留存收益 134资产总额 300 股东权益总额 210负债和权益总额 300富华家具公司损益表1998年（单位：百万元）530净销货440 销货成本毛利90营业费用 498折旧费用3 利息费用费用总额6030 税前收益12） 40%所得税（净收益 18问题试分析富华公司利润较低的主要原因。
若公司有明显的季节性销售，或年内销货迅速增长，那么这将怎样影响比率分析的有效性？案例三长期融资决策案例西格电力公司是一个股份有限公司，其信用等级为A级。
公司有一个耗时15年的火力发电主体建设项目。
MBA公司理财案例
案例分析:案例1：自1995年成立以来，Day-Pro化学公司一直设法维持着较高的投资回报率。
它成功的秘诀在于具有战略眼光的适时开发、生产和销售可供不同工业部门使用的创新型产品。
当前公司管理者正在考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。
公司的研发小组提出了两套方案：一是环氧树脂，它的开发成本较低。
二是合成树脂，它的初始投资成本稍高，却具有较高的规模经济效益。
最初，两个方案小组的负责人都提交了他们的现金流量预测，并提供了足够的资料来支持他们各自的方案。
然而，这两个方案是互斥的，公司只能向一个方案提供资金。
为了解决这种两难困境，公司委派财务助理迈克·马修斯，一名刚刚从中西部一所知名的大学毕业的MBA，分析这两个方案的成本和收益，并向董事会提交他的分析结果。
迈克知道这是一项难度很大的工作，因为并不是所有董事会成员都懂财务财务方面的知识。
过去董事会非常倾向于使用收益率作为决策的标准，有时也使用回收期法进行决策。
然而，迈克认为，净现值法缺陷最小，而且如果使用正确，将会在最大程度上增加公司的财富。
在对每个方案的现金流量进行预测和计算之后，迈克意识到，这项工作比他原来设想的还要艰难。
当用不同的资本预算方法计算这两个方案的现金流时，会得出不一致的结论。
净现值比较高的方案具有较长的回收期、较低的会计收益率和内含收益率。
迈克较劲脑汁，想搞清楚他如何才能使董事会相信内含收益率、会计收益率和回收期往往会引致不正确的决策。
合成树脂项目的现金流量项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年净利润150 000 200 000 300 000 450 000 500 000 折旧（直线法）200 000 200 000 200 000 200 000 200 000 净现金流量-1 000 000 350 000 400 000 500 000 650 000 700 000环氧树脂项目的现金流量项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年净利润440 000 240 000 140 000 40 000 40 000 折旧（直线法）160 000 160 000 160 000 160 000 160 000 净现金流量-800 000 600 000 400 000 300 000 200 000 200 000思考、讨论：（1）计算每个方案的投资回收期，并解释迈克应如何证明投资回收期法不适合本案例。
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【关键字】分析
案例分析:
案例1：自1995年成立以来，Day-Pro化学公司一直设法维持着较高的投资回报率。
它成功的秘诀在于具有战略眼光的适时开发、生产和销售可供不同工业部门使用的创新型产品。
当前公司管理者正在考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。
公司的研发小组提出了两套方案：一是环氧树脂，它的开发成本较低。
二是合成树脂，它的初始投资成本稍高，却具有较高的规模经济效益。
最初，两个方案小组的负责人都提交了他们的现金流量预测，并提供了足够的资料来支持他们各自的方案。
然而，这两个方案是互斥的，公司只能向一个方案提供资金。
为了解决这种两难困境，公司委派财务助理迈克·马修斯，一名刚刚从中西部一所知名的大学毕业的MBA，分析这两个方案的成本和收益，并向董事会提交他的分析结果。
迈克知道这是一项难度很大的工作，因为并不是所有董事会成员都懂财务财务方面的知识。
过去董事会非常倾向于使用收益率作为决策的标准，有时也使用回收期法进行决策。
然而，迈克认为，净现值法缺陷最小，而且如果使用正确，将会在最大程度上增加公司的财富。
在对每个方案的现金流量进行预测和计算之后，迈克意识到，这项工作比他原来设想的还要艰难。
当用不同的资本预算方法计算这两个方案的现金流时，会得出不一致的结论。
净现值比较高的方案具有较长的回收期、较低的会计收益率和内含收益率。
迈克较劲脑汁，想搞清楚他如何才能使董事会相信内含收益率、会计收益率和回收期往往会引致不正确的决策。
合成树脂项目的现金流量
环氧树脂项目的现金流量
思考、讨论：
（1）计算每个方案的投资回收期，并解释迈克应如何证明投资回收期法不适合本案例。
（2）如果管理当局期望的会计收益率为40%，应接受哪个方案？这种决策的错误在哪里？
（3）计算两个方案的内部收益率。
迈克应如何使董事会相信，内部收益率的衡量可能会产生误导？
（4）迈克应如何证明，当比较几个互斥方案时，使用修正的内部收益率是更现实的度量？
（5）计算每个方案的获利指数（PI）。
这种度量是否有助于解决两难困境？
案例2：利洁公司是辽宁一家大型物业保洁公司，在六年的发展中，处于同行业领先发展的优势，连续三年利润增长率在10%以上。
2006年，企业拟扩大经营项目，引进先进的生产设备。
该设备的引进不仅可以提高保洁员的工作效率，同时也为承揽技术含量高的保洁业务做准备。
该设备价款100万元，公司计划从银行获取存款，存款的年利率为10%，存款期限10年；银行提出以下四种还款方式让公司自行决定，以便签订借款合同。
四种还款方式为：
（1）每年只付利息，债务到期一次付清本金；
（2）全部本息到债务期末一次付清；
（3）在债务期间每年均匀偿还本利和；
（4）在债期过半后，每年在均匀偿还本利和。
思考、讨论：
（1）假如你是公司的总经理，你将选用哪种还款方式来偿还存款？为什么？
（2）该案例的结论会给企业理财带来什么启示？
（3）在何种情况下企业的负债经营才是有利的？
案例3：长期以来，龙天公司与龙海公司一直保持着业务联系，龙天公司一直向龙海公司购买原材料，龙海公司开出的付款条件为“4/10，n/30”。
一天，龙天公司的财务经理刘某翻阅公司账目，发现会计人员对此交易的处理方式是，总是在收到货物15天支付款项。
当刘某询问会计人员为何不取得现金折扣，该会计人员说：“这个交易的成本只有4%，而银行存款成本却为12%，因此没有接受现金折扣”。
思考、讨论：
（1）该会计人员的理由正确吗？
（2）如果放弃现金折扣，公司实际的短期融资成本是多少？
（3）如果公司无法获得银行存款，不得不使用商业信用资金，为降低年利息成本，公司应注意哪些事项？
案例4：带给股东惊喜的“盐湖钾肥”股利政策
（1）青海盐湖钾肥股份有限公司2003年4月30日召开了2002年度股东大会，表决通过该公司2002年度派息方案为：以2002年末总股本25 585万股为基数，向全体股东每10股转增10股；本次派息股权登记日为2003年5月16日，除息日为2003年5月19日。
（2）该公司2004年4月29日召开了2003年度股东大会，表决通过该公司2003年度派息方案为：以2003年末总股本51 170万股为基数，向全体股东每10股转增5股派2元（含税，扣税后个人股东实际每10股派现金1.6元）；本次派息股权登记日为2004年5月31日，除息日为2003年6月1日。
（3）该公司2005年5月16日召开了2004年度股东大会，表决通过该公司2004年度派息方案为：以2004年末总股本76 755万股为基数，向全体股东每10股派3元（含税，扣税后社会公众股东实际每10股派现金2.7元）；本次派息股权登记日为2005年6月27日，除息日为2005年6月28日。
（4）该公司2006年5月19日召开了2005年度股东大会，表决通过该公司2005年度派息方案为：以2005年末总股本76 755万股为基数，向全体股东每10股派5元（含税，扣税后社会公众股东实际每10股派现金4.5元）；本次派息股权登记日为2006年5月26日，除息日为2006年5月29日。
（5）该公司2007年5月17日召开了2006年度股东大会，表决通过该公司2006年度派息方案为：以2006年末总股本76 755万股为基数，向全体股东每10股派8.8元（含税，扣税后社会公众股东实际每10股派现金7.92元）；本次派息股权登记日为2007年7月11日，除息日为2007年7月12日。
思考、讨论：
（1）盐湖钾肥在历年进行股利分配时，采用哪些股利支付形式？
（2）你认为该公司的股利政策能够向投资者传递什么信息？能够增加投资者对公司的信心吗？
案例5：南方公司股利分配的困惑
南方公司是一家大型钢铁公司，公司业绩一直很稳定，其盈余的长期增长率为12%。
2006年该公司税后盈利为1 000万元，当年发放股利250万元。
2007年该公司面临一投资机会，需要投资900万元，预计投资后，公司盈利可达到1 200万元，2008年以后公司仍会恢复12%的增长率。
公司目标资本结构为负债：权益=4：5。
现在公司面临股利分配政策的选择，可供选择的股利分配政策有固定股利支付率政策、剩余股利政策以及固定或稳定增长的股利政策。
思考、讨论：
（1）请根据南方公司的财务数据，计算2006年公司实行不同的股利政策时的股利水平。
（2）请比较不同的股利政策，为南方公司选择你认为正确的选
择。
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