第3章 价值创造计量与评估
价值创造、价值评价、价值分配与人力资源管理手段
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价值创造价值评价价值分配问题表述
《价值创造、价值评价和价值分配问题的探讨》一、引言在当今社会，价值创造、价值评价和价值分配问题一直备受关注。
作为经济学、管理学和社会科学的重要议题，它们影响着个人、组织和社会的发展和变革。
本文将从价值的概念入手，探讨价值的创造、评价和分配，并对这一问题进行深入思考和分析。
二、价值的概念在日常生活中，价值是一个常被提及的概念。
人们往往会谈到产品的价值、劳动的价值、甚至是个人的价值。
但究竟什么是价值呢？价值可以被理解为对某物质或精神产品所具有的重要性和意义。
价值的形成和体现，可以是通过个人和社会的需要、意愿和效用来决定，也可以是通过市场和权力的规则和规范来制约。
从个体的角度来看，价值是主观和相对的；而从集体的角度来看，价值又是客观和普遍的。
了解和认识价值的本质，对于理解价值的创造、评价和分配至关重要。
三、价值的创造价值的创造是指在生产、交换和消费的过程中，通过劳动和创新，使资源得到有效利用，形成更多的有形和无形产品和效益。
价值的创造既可以是个体的行为，也可以是集体的协作。
在现代社会中，科技的发展和经济的全球化，为价值的创造提供了更多的可能性和机遇。
互联网的出现和人工智能的应用，极大地促进了信息的传播和知识的创新，为经济和社会的发展带来了新的动力和活力。
四、价值的评价对于创造出来的价值，人们往往需要进行评价，以确定其质量和数量，进而为它们确定合适的价格和地位。
价值的评价可以从不同的角度进行。
从经济学的角度来看，价值的评价可以通过供需关系和边际效用来衡量；而从管理学的角度来看，价值的评价则可以通过效率和竞争力来评判。
价值的评价还可以受到文化、伦理和法律的影响。
价值的评价既是客观和科学的，也是主观和价值导向的。
五、价值的分配问题价值的创造和评价确定了产品和效益的数量和地位，但如何分配这些价值，是一个更为复杂和敏感的问题。
在现实社会中，价值的分配问题往往涉及到权力和利益的博弈。
在企业中，员工的工资和福利待遇，股东的利润分配，管理者的激励机制，都是价值分配的重要环节。
华为绩效与激励：价值创造、价值评价、价值分配ppt课件
2 员工培训机制
上岗培训
岗中培训
下岗培训
华为通过将军队文化渗透到员工 的血液中；企业文化主要是员工 认同、接受并溶入华为的价值观； 对于新员工而言，快速掌握工作 技能是第一要务。
岗中培训是专门针对 在岗人员进行的。华 为有一套完整的个人 成长方案，持续地对 员工进行充电。
▷2. “骂”文化，激发员工斗志
华为的“骂”文化是狼性精神的具体体现之一。华为将这种“骂” 文化看作负激励，它是相对正激励而言的。
▷3.发扬自愿降薪的奉献精神
华为人通过自愿降薪，将自己的利益与公司的利益紧紧捆绑在一 起，无形中形成了一种与公司共患难、共渡难关的意识，也向各级 管理人员及员工传递了压力，符合华为的压力传递策略。
第二部分
『绩效与激励品化为导向
只有将技术成功转化商品，才能获得 应有的市场价值。通俗来讲，技术是 用来卖钱的，卖出去的技术才有价值。
以PDT模式打通部门脉络
Product Development Team，即产品研发团队，负责华 为的产品集成开发项目。PDT的人员来自不同的部门， 从市场部到财务部，从研发部到服务支持部等，将任 务所需的人员数量和岗位进行调整，当阶段性任务完 成后，便回归公司的原有编制。
5 华为vs中兴：人才激励战略比较
华为：高薪是第一推动力
华为是三“高”企业：高效率、高压力、高工资。 华为给员工的不仅有高工资，还有股权和其他待遇。 2001年之前，华为大量采用员工持股和分红，员工 收入普遍高于中兴。
华为力图营造这样一种氛围：在华为，你可以一夜 之间从一个普通员工升为高级管理者，公司与员工 的关系是一种纯粹的经济契约关系，因此，员工要 么因为为公司创造效益而得到提升和奖赏，要么因 为业绩不佳而自动请辞。
价值的创造和实现课件
品牌建设
加强品牌宣传和推广，提升品牌知名度和美誉度 ，增加消费者对产品或服务的信任感。
ABCD
品质保证
严格把控产品或服务的质量，确保消费者获得高 品质的体验。
客户体验
关注消费者需求和反馈，优化产品或服务的使用 体验，提高客户满意度。
04
价值创造的障碍与解决
价值创造的障碍
信息不对称
市场上的买卖双方对于商品或服务的了解程 度存在差异，可能导致价值创造受阻。
价值创造的途径
技术创新
通过技术研发和创新，开发出具有竞 争优势的产品和服务，满足市场需求 。
流程优化
优化生产和服务流程，降低成本、提 高效率，从而创造更多的价值。
市场拓展
通过市场调研和营销策略，扩大市场 份额，提高品牌知名度和影响力。
合作与联盟
与其他企业或组织建立合作关系或联 盟，实现资源共享和优势互补，共同 创造价值。
价值创造的策略
差异化战略
低成本战略
通过提供与众不同的产品和服务，满足消 费者的独特需求，从而在市场上获得竞争 优势。
通过降低成本和提高效率，提供价格更实 惠的产品和服务，吸引更多的消费者。
聚焦战略
品牌建设战略
将资源和精力集中于某一细分市场或产品 领域，成为该领域的专家或领导者。
加强品牌建设和宣传，提高品牌知名度和 美誉度，从而增加产品和服务的附加值。
认可和支持。
案例三：社会价值的创造与实现
总结词
社会通过科技创新、文化传承、环境保护等 方式创造价值，实现可持续发展和社会进步 。
详细描述
社会价值的创造与实现是社会发展的必然要 求。社会通过科技创新、文化传承、环境保 护等方式，推动社会进步和发展。政府和社 会各界需要关注民生福祉，加强公共服务和 基础设施建设，提高人民生活水平。同时， 社会也需要关注公平正义，促进社会和谐稳 定，为经济发展和社会进步提供有力保障。
高级财务管理(第五版)第03章价值创造计量与评估
3.2 价值评估折现法
1)以现金流量为基础的价值评估
3.2 价值评估折现法
1)以现金流量为基础的价值评估
①明确预测期现金净流量现值 A.确定预测期 本部分研究的是有明确预测期现金流量现值确定问题。所谓有明确预测期是指预测
期是有限的,而不是无限的。从预测的准确性、必要性角度考虑,通常预测期为5~10 年。
单位:万美元
年度6
145 200 0 (23) 322 年度6 145 200 (200) (23) 122
累计
710 1 200 (1 200) (219)
491 累计
710 1 200 (1 200) (219)
491
3.2 价值评估折现法
1)以现金流量为基础的价值评估
(2)以现金流量为基础的价值评估方式 以现金流量为基础的价值评估的基本思路是“现值”规律,任何资产的价值
业的资本市场价值可理解为企业净资产的现行价值。以此资本市场价值内 涵为基础,运用资本增值指标一般计算公式可得:
3.1 价值创造计量
2)资本增值计量
(5)资本增值指标计算与评价方法选择 ①对不同资本增值指标的对比评价 以上分别用三种资本价值观对资本增值指标进行了计算与评价。从评价企
业经营绩效这一资本增值指标设置目的看,按资本票面价值计算的资本增值 指标,虽然在一定程度上可说明企业股本和实收资本的变动情况,但无法满 足评价企业经营绩效的基本要求,而按资本账面价值和资本市场价值计算的 资本增值指标,虽然比按资本票面价值计算的资本增值指标有很大进步和积 极的评价作用,但也各有优点与不足。
来资本收益可用股利、净利润、息税前利润和净现金流量等表示。不同的 表示方法,反映的企业价值内涵是不同的。利用净现金流量作为资本收益进 行折现,被认为是较理想的价值评估方法。因为净现金流量与以会计为基础 计算的股利及利润指标相比,更能全面、精确反映所有价值因素。
市场营销中的价值创造与市场营销效果评估
市场营销中的价值创造与市场营销效果评估市场营销作为企业推动销售和品牌影响力增长的关键方式之一，其价值创造和效果评估成为了企业发展的重要议题。
本文将探讨市场营销中的价值创造和市场营销效果评估的重要性以及常用的方法和工具。
一、价值创造的重要性在市场营销中，价值创造是企业与消费者之间的互动过程中的核心问题。
企业通过提供有价值的产品和服务来满足消费者的需求，从而实现销售和利润增长。
价值创造不仅仅意味着产品本身的优势，还包括消费者购买产品后所获得的整体体验和满足感。
因此，价值创造是企业在市场中竞争的关键要素之一。
价值创造的过程涉及产品设计、定价、渠道管理、促销等多个环节。
通过对市场细分和消费者需求的深入了解，企业可以根据不同消费者群体的需求开发出更加有针对性的产品和服务。
而在销售过程中，提供良好的售前售后服务和解决方案也可以增加消费者对产品的满意度和忠诚度。
因此，价值创造不仅对企业的销售和利润增长具有重要意义，还可以提升企业的品牌形象和市场竞争力。
二、市场营销效果评估的重要性市场营销效果评估是企业确定市场营销活动的成效和战略的关键手段。
通过对市场营销效果的评估，企业可以了解到市场推广、广告宣传、促销活动等是否达到预期效果，从而及时调整市场策略，提升市场营销的效果。
常用的市场营销效果评估方法包括市场调研、销售数据分析、品牌影响力评估等。
市场调研可以通过问卷调查、访谈等方式获取消费者对产品和品牌的态度和意见，为企业提供市场营销决策的依据。
销售数据分析可以通过统计分析和数据挖掘等手段，了解产品销售情况、市场份额等关键指标，评估市场营销活动的效果。
品牌影响力评估则可以通过消费者满意度调查、口碑分析等方式，评估品牌的知名度和认可度。
市场营销效果评估的重要性在于及时发现市场策略的不足和问题，并采取相应的措施进行调整和优化。
通过持续的市场营销效果评估，企业可以不断改进市场策略和销售模式，提高市场营销活动的效果和ROI（投资回报率）。
价值评估课程设计
价值评估课程设计一、教学目标本课程旨在让学生理解价值评估的基本概念和方法，培养学生对价值的认知和评估能力。
具体目标如下：1.理解价值评估的基本概念和分类。
2.掌握价值评估的主要方法和步骤。
3.了解价值评估在实际生活中的应用。
4.能够运用价值评估方法对物品或服务进行评估。
5.能够分析价值评估结果，并提出相应的建议。
情感态度价值观目标：1.培养学生对价值的敏感性，使其能够在日常生活中关注和识别价值。
2.培养学生对价值评估的积极态度，使其能够主动参与和推动价值评估活动。
二、教学内容本课程的教学内容主要包括价值评估的基本概念、方法和应用。
具体安排如下：第一章：价值评估概述1.价值的定义和分类2.价值评估的意义和目的第二章：价值评估方法第三章：价值评估步骤1.收集信息2.选择评估方法3.进行评估4.分析评估结果第四章：价值评估应用1.个人物品评估2.服务评估3.企业价值评估三、教学方法为了激发学生的学习兴趣和主动性，本课程将采用多种教学方法，包括讲授法、讨论法、案例分析法和实验法等。
1.讲授法：通过教师的讲解，让学生掌握价值评估的基本概念和方法。
2.讨论法：通过小组讨论，培养学生的思考能力和合作精神。
3.案例分析法：通过分析真实或虚构的案例，让学生学会运用价值评估方法解决实际问题。
4.实验法：通过模拟评估实验，让学生亲身体验价值评估的过程和方法。
四、教学资源为了支持教学内容和教学方法的实施，丰富学生的学习体验，我们将选择和准备以下教学资源：1.教材：《价值评估基础》2.参考书：《价值评估理论与实践》3.多媒体资料：价值评估相关视频、案例分析资料4.实验设备：评估实验所需的道具和工具以上教学资源将帮助学生更好地理解和掌握价值评估的知识和方法，提高学生的学习效果。
五、教学评估为了全面反映学生的学习成果，本课程将采用多种评估方式，包括平时表现、作业和考试等。
1.平时表现：通过观察学生在课堂上的参与程度、提问回答等情况，评估学生的学习态度和理解程度。
价值管理：企业价值创造战略业绩计量
涉及到估算预 业价值剔除了主观估计判断因素， 特别是 者而言 ， 实施价值管理 ， 助于管理层了 理其实也是一个预测过程 ， 有 价值管 对 于贴 现率的选择上 充分考虑 了股 权资 解企业 的价值是怎么创造 的， 而将注意 期流 向股东的财 富的现值。因此， 从
而是～个 本成本 ， 为企业高层管理者能够更准确地 力集中在识别企业的价值活动 、 优化价值 理下 的企业价值 不是历史价值 ，
竞争优势， 并将这种竞争优势持续地保持 指标才能真正反 映企业战略业绩 。
（ 经济增加值 。 二） 经济增 加值 （ Ｖ Ｅ Ａ）
下去， 这种持续的竞争优势便是企业价值
３ 计量指标的层 次性。 、 价值管理能否 作为企业业绩优势 的度量器 ， 价值管理 是
维普资讯
嘲 叠｛ ｉ ■ｉ ｉ 雌
ｇ．ｇＪ 聊 财 Ｏ ／ ｛｝ Ｏ ７
口文／ 朱剑玲
实施 很大程度上要依赖 于战略业绩 在 竞争 日 益激烈的市场环境下，企 创造 的战略业绩核心所在 。因此 ， 价 有效实施 ， 通过价值管理达 计量 指标能否真正反 映组织 内部各个作 业要保持竞争力 ， 需要整体战略业绩 的实 值管理 并不是最终 目的，
一
统对企业价值创造计量 的支持 ， 从而在基 级管理者、 下至基层作业者都 能感受到来 企业活动之问搭起一座桥梁 ， 实现战略 目
二、 战略业绩计量财务指标 （ 自由现金 流量 。 一） 自由现金流量作
、
价值管理与业绩计量指标的选择 于价值 的战略管理 与能创造真正价值 的 自价值管理的压力和动力。
这一点在 以往 的 资决策 、 投资决策和经营决策 的结果 ， 并 需要对其整体战略业绩 的实现加以计量 ， 分反映企业的现金流量 ， 核心就是利 用价值管理衡量企业 价值创 计量指标 中并不受重视。 造和价值增值 。因此， 对于企业 高层管理
(价值管理)价值创造
第三章价值创造—定价优势的来源市场营销和产品设计的首要任务—是要深刻理解产品和服务是怎样给客户创造价值的，这是定价战略不可或缺的第一步。
通过理解在各细分市场客户对价值的需求如何不同，公司可以把价格和价值挂钩，同时赢得更高的客户忠诚度，赚取更大的利润。
这一章先解释价值的含义来讨论价值的创造，然后再阐明经济价值估算的过程，并以商业营销的案例来表明其应用。
最后讨论基于价值的市场细分，这是通过战略性定价来实现盈利性销售最大化的核心步骤。
一、价值在定价中的作用价值的含义从一般意义上讲，价值反映了消费者从产品获得的全部利益或满足。
经济学家称之为产品获得的使用价值或效用。
那么价格要反映价值是什么意思呢？价值是制定有效定价策略的关键，但这里的价值不是使用价值，而是经济学家所说的交换价值，即营销中的消费者的经济价值。
这种价值首先而且主要是由消费者的可选方案决定的。
为了保证该细分市场的利益，海滩上的小贩（例子）应该明智地以其他方式来提供差异化的产品，这样才能提高该细分市场的价值。
一个产品的经济价值是消费者最佳可选方案的价格（参考价值）加上使该产品区别于其他产品的价值（差异价值）。
差异价值可能为正，也可能为负。
图3-1描述了这一关系。
总的经济价值就是一个充分了解市场，寻求最优价值的聪明的购买者愿意支付的最高价格。
事实上，老练的组织购买者经常要进行经济价值判断，以确定高价产品带来的利益或低价产品能节约的价值。
差异化价值是你的产品为客户提供的价值与参考产品价值之间的差异(包括正的和负的价值)参考价值是客户获取心目中一个产品的最佳竞争性替代品的成本.经济价值判断通常能够比顾客预期更好地提示产品特性的价值。
举例：杂志发行商经常会碰到来自媒体使用者对其价格的指责，他们会指出其竞争者提供了更低的价格。
尽管该发行商的杂志拥有更好的作者、更有趣内容的文章、更精美的图片以及更忠实和健康的读者群，广告客户还是会抵抗其价格。
他们认为，对他们来说杂志数量的价值反映了有多少杂志订阅者是被它们吸引的。
价值创造计量与评估课件
05
价值创造计量与评估案例研 究
案例一：某科技公司的价值创造计量与评估
总结词
科技驱动，数据为王
详细描述
该科技公司以大数据和人工智能技术 为核心，通过数据分析和算法优化实 现价值创造。评估过程中，重点考虑 研发投入、技术壁垒、市场份额以及 客户满意度等关键指标。
案例二：某零售企业的价值创造计量与评估
02
通过财务预测、风险评估和敏感性分析，评估 项目的经济价值和风险水平。
03
帮助投资者在资本市场中做出明智的投资决策 ，实现资本增值。
业绩评价与激励
价值创造计量与评估用于业绩评 价，通过设定合理的业绩指标和 目标，激励员工创造更多价值。
建立基于价值的激励机制，将员 工薪酬与价值创造成果挂钩，激
发员工的积极性和创造力。
THANKS
股东增加值法
总结词
股东增加值法是一种以股东价值为核心的价值创造计量方法 ，通过衡量企业为股东创造的财富来评估其价值。
详细描述
股东增加值法关注股东的利益，通过衡量企业市值的变化以 及股东所得股息的差额来评估企业为股东创造的价值。这种 方法有助于企业关注股东的长期利益，提高投资者信心和忠 诚度。
未来价值创造法
总结词
线上线下融合，提升客户体验
详细描述
该零售企业通过线上线下融合，提供 便捷的购物体验。价值创造计量与评 估中，关注点包括销售额、客户增长 率、复购率以及品牌影响力等。
案例三：某制造企业的价值创造计量与评估
总结词
创新驱动，质量为本
详细描述
该制造企业注重产品研发和品质控制，以创新和质量为核心竞争力。评估时，重点考察 新产品开发周期、质量合格率、生产效率和成本效益等指标。
价值创造计量与评估本章小结
价值创造计量与评估本章小结
本章小结
创造价值是现代企业生存与发展的关键，是企业追求的最终目标。
企业要实现价值创造，首先应明确价值创造的表现与计量。
企业的价值创造通常主要体现在：资产价值增加、资本增值；股票价格上涨、股利增加；现金净流量增加等方面。
按不同资本价值观计算的资本增值额和增值率的内涵是不同的。
对资本价值有三种不同理解：一是资本的票面价值；二是资本的账面价值；三是资本的市场价值。
从投资者的角度来看，最重要的计量公司价值创造的方法是股东总收益率（TSR）,股东总收益率包括股东持有公司股票所获得的两个方面的收益率，它们是：第一，特定估价时间内的股票价格增长的百分比；第二，特定股价时间内所获得的股利，然后表达成股利率的形式（即股利占股票价格的百分比）。
对TSR的计量可分为1年期和长期TSR两种形式。
人们对TSR的计量倾向于采用相对概念，与其他的权益投资在长于1年的期间内进行比较。
如果期限足够长，TSR的计算就与公司进行新项目投资时所做的计算非常相似。
价值创造 价值评价
价值创造价值评价摘要：1.价值创造的定义与重要性2.价值评价的作用与方法3.价值创造与价值评价的关系4.应用价值创造与价值评价的实践案例5.总结正文：1.价值创造的定义与重要性价值创造是指通过创新、改进和提高效率等手段，使产品或服务具有更高的价值，以满足用户的需求和期望。
在当今竞争激烈的市场环境中，价值创造对于企业来说是至关重要的，因为它可以帮助企业获得竞争优势，实现可持续发展。
2.价值评价的作用与方法价值评价是对产品或服务的价值进行评估和判断的过程，其目的是为了更好地满足用户的需求，提高用户的满意度。
价值评价可以通过多种方法进行，如用户调查、市场研究、竞争对手分析等。
这些方法可以帮助企业了解自身产品或服务的优缺点，为改进和提高价值创造提供方向。
3.价值创造与价值评价的关系价值创造和价值评价是相辅相成的，二者在实现企业目标的过程中发挥着重要作用。
价值创造为产品或服务提供更高的价值，而价值评价则确保这些价值能够满足用户的需求。
通过不断地进行价值创造和价值评价，企业可以实现持续改进，为用户提供更优质的产品和服务。
4.应用价值创造与价值评价的实践案例苹果公司是价值创造和价值评价的成功典范。
苹果通过持续创新，为用户提供具有高性价比的产品和服务，如iPhone、iPad、Mac 等。
同时，苹果还通过用户调查、市场研究等方法对产品进行价值评价，以了解用户的需求和期望，进一步提高产品的价值。
5.总结价值创造和价值评价是企业在市场竞争中取得优势的关键因素。
企业应该注重产品或服务的价值创造，同时通过有效的价值评价方法了解用户的需求，实现持续改进。
经济学原则知识：价值原则——价值如何被评估和建立
经济学原则知识：价值原则——价值如何被评估和建立价值原则是经济学中一个重要的概念，它解释了价值如何被评估和建立。
在经济活动中，价值是一个关键的指标，它对购买和销售决策有着重要的影响。
在本文中，我将探讨价值原则的概念和它在经济活动中的应用。
价值原则是众所周知的，价值是一种在经济活动中使用的度量值。
价值是根据需求和供应的不同关系而产生的。
换句话说，当需求高于供应时，产品的价值会上升；而当供应高于需求时，产品的价值会下降。
在经济学中，人们通常使用货币来衡量价值。
通常，产品和服务的价值是以货币的形式表现出来的。
这种情况下，价格就是价值的度量。
价格是根据需求和供应的关系而产生的。
价格上涨表示产品的价值增加，而价格下跌则表示产品的价值减少。
经济学家们使用一些工具来了解价值是如何被建立的。
例如，他们研究供应和需求曲线，这些曲线可以解释产品的市场价值。
供应曲线是指在特定范围内，与供应量相关的价格水平。
需求曲线则是指在特定范围内，与需求量相关的价格水平。
当供应曲线和需求曲线相交时，价格就会被建立。
曲线相交的点就是市场均衡点，也是价格的基础。
有时候，一些影响因素可能会打破市场均衡，导致价格发生变化。
例如，如果供应量减少，价格就会上升。
同样，如果需求量增加，价格也会上升。
这种情况下，市场会重新调整以适应新的条件。
评估价值通常需要考虑许多因素。
例如，商品的稀有程度、质量和持久性等因素都会影响产品的价值。
在一些情况下，人们会根据产品的坚固程度和品质等因素来评估其价值。
例如，如果一辆车可以使用很长时间而不需要很多维修，它通常会被视为比那些需要经常维修的车要更有价值。
同样，在某些情况下，人们会考虑产品的历史和文化价值来评估它们的价值。
例如，一幅著名艺术家的名画可能价值连城，因为它代表了文化和历史重要性。
在经济活动中，价格反映了市场上产品的实际价值。
人们会比较价格和产品的尺寸、质量、服务内容等，以了解是否可以获得最佳的交易。
如果价格过高，商务活动就不会正常进行。
第3章--价值创造计量与评估PPT课件
3.1 价值创造计量
• ②资本增值评价的实质与计算方法
–B 按正常利润计算资本机会成本。即： 正常利润＝资本时间价值＋资本风险补偿
–正常利润可按平均资本利润率计算，即：
正常利润＝资本×正常利润率＝资本×平 均资本利润率
–按此方法计算的资本增值额为：
资本增值额＝企业净利润－正常利润
（3-19） –当该指标达到正值，说明企业取得了良
–(5)资本增值指标计算与评价方法选择
• ①对不同资本增值指标的对比评价
–按资本账面价值计算的资本增值指标在 评价企业绩效方面的优点主要表现在：
–第一，突出了企业收益或净利润在企业 绩效评价中的核心地位，在不考虑其他因 素的情况下，净利润越大，企业资本增值 越大；净利润越小，企业资本增值越小。
–第二，按资本账面价值计算的资本增值 指标比较客观，它主要依据财务报告数据， 不仅资料容易取得，而且相对真实、可靠。
• 资本增值的字面意思应当是资本价值增加，其一般计 算公式是：
• 根据这两个指标的公式可知：如果指标值大于零，反 映资本增值；等于零，反映资本保值；小于零，反映 资本减值或贬值。
3.1 价值创造计量
2）资本增值计量
–(2)按资本票面价值计算与评价资本增值指标
• 资本的票面价值在股份制企业中可理解为股票的票面 价值，即股本。以此推理，一般企业的资本票面价值 可理解为企业实收资本。
–A 按货币时间价值计算资本机会成本。 货币时间价值实质上是指无风险投资收益。 即：
资本时间价值＝资本×无风险投资报酬率
–在此基础上可得出资本增值额的计算公式：
资本增值额＝企业净利润－资本时间价值 （3-18）
–当该指标值为零时，说明资本所有者投入 资本没有损失，即资本保值；大于零，才 说明资本增值。
价值管理：企业价值创造战略业绩计量
价值管理：企业价值创造战略业绩计量在竞争日益激烈的市场环境下，企业要保持竞争力，需要整体战略业绩的实现，战略业绩的实现又是以企业创造价值为基础的。
因此，企业若想获得持续的竞争优势，有必要对企业价值创造的战略业绩进行衡量。
近年来，一种关注企业价值创造、追求企业价值最大化的新型业绩计量工具——价值管理，应运而生。
一、价值管理与业绩计量指标的选择标准（一）价值管理与价值创造。
20世纪八十年代后期，世界经济发生了巨大变化，经济全球化进程的日益加快和全球市场由卖方市场向买方市场转变，使得企业竞争日益激烈。
这种变化一方面对企业保持持续竞争优势提出挑战，另一方面也提高了现在财务管理对企业价值创造的关注。
汤姆·科普兰提出的价值管理，正是对这一关注的积极回应。
价值管理（VBM）是以战略为导向的、基于价值的管理。
价值管理从其产生伊始便与企业价值创造密不可分，其目标是追求企业价值最大化，强调企业的一切战略制定、战略实施都要围绕实现企业价值最大化这个战略目标而进行。
在竞争日益激烈的市场环境下，企业要保持竞争力需要对其整体战略业绩的实现加以计量，核心就是利用价值管理衡量企业价值创造和价值增值。
因此，对于企业高层管理者而言，实施价值管理，有助于管理层了解企业的价值是怎么创造的，从而将注意力集中在识别企业的价值活动、优化价值创造过程上来；通过整合作业流程、优化资源配置、加强内部管理，以最经济有效的方式创造价值，获得比竞争对手更强的竞争优势，并将这种竞争优势持续地保持下去，这种持续的竞争优势便是企业价值创造的战略业绩核心所在。
因此，实施价值管理并不是最终目的，通过价值管理达到预期的价值创造才是终极目标。
（二）战略业绩计量指标的选择标准。
仅仅建立一个目标体系，即使是建立在价值基础上，也不可能自动地使企业达到预期，既定目标的实现需要财务管理系统对企业价值创造计量的支持，从而在基于价值的战略管理与能创造真正价值的企业活动之间搭起一座桥梁，实现战略目标与经营活动的一致。
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• 在去年进行过120亿元非公开增发的京东方A，在2008 年也增发过22.5亿元，但京东方在2009年、2008年从 未进行过现金分红。 • 中国船舶1998年上市以来，没分过一分钱
2018/12/25
11ห้องสมุดไป่ตู้
一、股利无关理论
1.股利无关理论的基本内容
在完美的资本市场条件下，如果公司的投资决 策和资本结构保持不变，那么公司价值取决于 公司投资项目的盈利能力和风险水平，而与股 利政策不相关。 公司的股利政策不会对公司价值产生任何影响 。
大 于
等 于
小 于
2018/12/25
4.代理理论
代理理论的含义 代理理论认为，当经理人员本身就是企业资源的 所有者时，他们拥有企业全部的剩余索取权，经 理人员会努力地为他为自己而工作，这种环境下， 就不存在什么代理问题；但是，当管理人员通过 发行股票方式，从外部吸取新的经济资源，管理 人员就有一种动机去提高在职消费，自我放松并 降低工作强度。
股东的边际所得税税率出发，认为每个投资者所处的税收等级不 同：有的边际税率高，如富有的投资者；希望少发放现金股利， 希望在以后获得较高的资本利得。而有的边际税率低，如养老基 金 ，希望现在得到现金股利。
图 美国股利所得税税率和资本利得所得税税率比较
3.信号传递理论 信号传递理论认为，在投资者与管理层信息不对 称的情况下，股利政策包含了公司经营状况和未 来发展前景的信息，投资者通过对这些信息的分 析来判断公司未来盈利能力的变化趋势，从而引 起股票价格的变化。因此，股利政策的改变会影 响股票价格变化，二者存在相关性。
随着年报披露最后期限的临近，上市公司2013年的年报披露已接近尾声。 在越来越多的上市公司披露年报的同时，也有更多的公司同时披露了分红预案， 甚至已经开始实施分红。 有统计数据显示，截至4月27日，A股共有1573家上市公司公布了分红预 案，其中，有1550家公司的分红预案中有现金分红，占比98.5％；仅有23家 公司“囊中羞涩”，仅在分红预案中公布了转股计划并没有现金分红。 有分析人士向《证券日报》记者表示，上市公司分红最好是现金分红，如 果仅是转股或送股的话，会导致股价下跌，分红等于没分，还是真金白银的现 金分红对投资者来说最为实惠。 记者发现，在1550家现金分红的公司中，贵州茅台的现金分红最为慷慨。 据公司董事会预案，公司拟每10股送1股派43.7元（含税）。
2009年 Berkshire Hathaway的股价跌至70050 美元 2010年 Berkshire Hathaway的股价最高攀升至125253美元 截止到2013年5月2日，公司股价超过了16万美元，在仅有166 万股的情况下其市值达到了约2660亿美元。
•在近半个世纪时间里，Berkshire Hathaway只进 行过唯一的一次分红。即1967年，Berkshire Hathaway第一次支付红利，这也是该公司迄今为 止唯一的一次分红，每股现金分红仅10美分。
东北财经大学出版社
目 录
3.1 价值创造计量
3.2 3.3 价值评估折现法 价值评估的其他方法
3.1
价值创造计量
1）价值创造及其表现
–（1）价值创造与资本增值 –（2）价值创造与股票价格及股利 –（3）价值创造与现金流量
2018/12/25
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2018/12/25
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中国证券市场铁公鸡遍地都是
Berkshire Hathaway的股价正式跨越5000美元年代 Berkshire Hathaway的股价站上1万美元大关 Berkshire Hathaway的股价站上5万美元大关 Berkshire Hathaway的股价站上10万美元大关 Berkshire Hathaway的股价最高上摸151650美元
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二、股利相关理论
1.“一鸟在手”理论 2.税收差别理论 3.信号传递理论 4.代理理论
1.“一鸟在手”理论
“一鸟在手”理论认为，由于公司未来的经营活 动存在诸多不确定性因素，投资者会认为现在获 得股利的风险低于将来获得资本利得的风险，相 对于资本利得而言，投资者更加偏好现金股利， 因此，出于对风险的回避，股东更喜欢确定的现 金股利，这样公司如何分配股利就会影响股票价 格和公司价值，即公司价值与股利政策是相关的。 当公司支付较少的现金股利而留存收益较多时， 就会增加投资的风险，股东要求的必要投资报酬 率就会提高，从而导致公司价值和股票价格下降； 当公司支付较多的现金股利而留存收益较少时， 就会降低投资风险，股东要求的必要报酬率就会 降低，从而促使公司价值和股票价格上升。
2.税收差别理论（客户效应理论）
税收差别理论认为，由于股利收入的所得税率通常都高于 资本利得的所得税率，这种差异会对股东财富产生不同影 响，出于避税的考虑，投资者更偏爱低股利政策，公司实 行较低的股利支付率政策可以为股东带来税收利益，有利 于增加股东财富，促进股票价格上涨，而高股利支付率政 策将导致股票价格下跌。 由于税收差异的存在，股利政策可以产生顾客效应 ：从
伯克希尔· 哈撒韦公司 （Berkshire Hathaway Cooperation）
由沃伦· 巴菲特创建于1956年，是美国一家世界著名的保 险和多元化投资集团，总部在美国。该公司主要通过国民保 障公司和GEICO以及再保险巨头通用科隆再保险公司等附属机 构从事财产、伤亡保险、再保险业务。
1990年 1992年 1998年 2006年 2007年
•从1963—2010年近50年间，Berkshire Hathaway 的股价从不足8美元上涨至今天的最高突破15万美 元，累计涨幅高达18750倍！在长达近半个世纪的 时间里，其股价居然能够保持年均23%的涨幅。
上市公司 最牛现金 分红方案 出炉
2018/12/25 10
1550家公司掏现金分红 贵州茅台成分红王